中国内地企业境外上市历程与现状研究.pdf

亿欧智库 iyiou/intelligenceCopyrights reserved to EO Intelligence, August 2018中国 内地 企业境外上市历程 与现状研究1项目研究背景、目的及说明研究背景 中国内地企业 境外 （ 港 、 美 ） 上市的历程可以追溯到半世纪之前 。 随着中国企业在国际市场话语权的增强以及全球金融市场的一体化融合程度的加深 ， 越来越多的企业开始选择境外上市 。研究目的说明 亿欧智库希望通过本次研究来探究 中国内地企业 境外上市的过往历程及现状 ， 并对 2018 年下半年可能 IPO 的企业做出预测 。 由于数据收集及整理的时间节点不一致 ， 具体请参照每页注释 。 本报告内研究的 中国企业 境外上市地仅包含香港和美国股票市场 。 报告中将以互联网技术为基础开展业务的企业汇总 ， 统称为互联网泛科技行业 。 本 报告中的中国企业指的是主要经营活动在 中国大陆的内地企业 。2中国内地企业 境外上市的历史分别始于 1970年和 1991年01020304050607080197019731981198319861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018中国企业港股上市证券数量 中国企业美股上市证券数量（含已退市）数据来源： wind 、亿欧智库 1970 年 ， 第一家 中国内地企业 HERALD HOLD 在香港上市； 2000 年 ， 朗华国际集团成为首家登陆港股的中国互联网企业 。 1991 年 ， 第一家 中国内地企业 南太地产在美国上市；2000 年 ， 新浪成为首家登陆美股的中国互联网企业 。中国企业境外（港、美）上市数量趋势 1970-2018说明：数据搜集截至日期为 2018年 8月 1日 随着中国企业实力的增强以及全球金融市场的一体化融合程度的加深 ， 越来越多的企业开始选择境外上市 。3中国内地企业 选择境外上市的原因多样对不同性质的企业而言，出海上市的诉求有所差异，但主要集中在以下三个方面：政策层面 采用 VIE 架构的企业在中国境内上市受到限制。 境外上市能更好保护境外投资人的利益。监管层面群聚效应 国内对于企业 IPO 要求严格，利润及规模的门槛较高。 境外上市更有利于树立中国企业良好的国际化形象，有利于开拓国际市场，提高信用评级。 美港两地相较国内是更成熟的金融市场，能吸引全球投资人。 同股不同权能有效维护创始人及高管利益。 境外上市采用注册制，耗时较国内核准制明显缩短。4历史上共发生 5轮境外上市潮，内因和外因一个都不能少数据来源： wind 、亿欧智库中国内地企业 境外上市浪潮 1970-2018时间 原因 表现形式1997年2007年2010年2014-2015年020406080100120197019731981198319861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018境外（港、美）上市企业总数2017年香港回归重大利好说明：数据搜集截至日期为 2018年 8月 1日上市港股表现活跃，同比大幅增长金融危机之前的泡沫扩张 美港股市联动电商类互联网企业爆发新技术产业成熟互联网金融行业爆发，占到美股全年上市公司的 34%受产业政策影响国内经济不景气，融资困难 2010年上市企业达到峰值5二级市场也不是温柔乡，上了又退的企业也不少企业退市的原因可以分为两类 :被动退市：主动退市： 美股 估值 低于预期， 对公司长期发展 起不到 积极作用 。例如分众传媒 ，巨人网络，完美 世界。 受外界环境的影响和刺激 。主要表现在 2015 年国内政策利好 ，市场 反应 热烈 ，不少企业从美股退市，回国上市，例如 奇虎 360。101家 美股退市中概股数据来源： wind 、亿欧智库 说明：数据搜集截至日期为 2018年 8月 1日涉嫌违反证券法或股价触及退市标准。6共有 1257家 中国内地企业 仍在境外二级市场目前在香港上市的 中国内地企业 共 1062家 ， 合计市值约 21 万亿港币 ， 占到港股总市值的HK$ 33万亿 total64%目前在美国上市的 中国内地企业 共 195 家 ，合计市值约 1.7 万亿美元 ， 占到美股总市值的$ 25万亿 total7%* 香港上市板块包含主板、创业板* 美国上市交易所包含纽交所、纳斯达克、美国证券交易所说明：数据搜集截至日期为 2018年 8月 1日7从行业属性上看，泛科技类企业总数位列第二20%50%39%36美股 195 家中国上市公司中，互联网泛科技概念企业 80 家，占企业总数的* 将以互联网技术为基础开展业务的企业汇总，统称为互联网泛科技行业。数据来源： wind 、亿欧智库 按照 GICS 分类标准，将 境外上市的内地公司 类型分为 5 个大类。行业属性占比大的前两名分别是 消费品 、 信息技术 &电信服务。消费品信息技术 &电信服务 亿欧智库通过对公司业务进行梳理，整理出 互联网泛科技行业 在香港及美国股市占比分别为：41%港股 1062 家中国上市公司中，互联网泛科技概念企业 177 家，占到企业总数的 16.6%说明：数据搜集截至日期为 2018年 8月 1日19.7%53.8%中国境外上市企业行业分类金融 &医疗房地产 &公共事业工业 &能源 &原材料13.9% 7.3%5.3%53.8%19.7%13.9%7.3%5.3%8最强市值 TOP10，互联网巨头包揽前二，金融占据半壁江山中国内地境外 上市企业市值 TOP10数据来源： wind 、亿欧智库 说明：数据搜集截至日期为 2018年 7月 27日 阿里巴巴和腾讯分别夺魁美股 、 港股市值 TOP1 ， 分别是第二名的 2.3 倍和 1.7 倍 。 但除阿里巴巴与腾讯外 ， 其他企业均具有国资背景 。TOP 13.15万亿TOP 23.13万亿1.86万亿 1.53万亿1.34万亿 1.18万亿 1.06万亿1.22万亿 0.76万亿1.04万亿9泛科技头部企业股价涨幅傲视群雄港股上市的 中国内地企业 涨幅 TOP20美股上市的 中国内地企业 涨幅 TOP20数据来源： wind 、亿欧智库 说明：数据搜集截至日期为 2018年 7月 27日 腾讯控股涨幅高达 531倍 港股涨幅 TOP20 中，互联网泛科技企业占比 15% 百度涨幅高达 93倍 美股涨幅 TOP20 中，互联网泛科技企业占比 60%（倍）0100200300400500600腾讯控股中国生物制药申洲国际 金蝶国际 威高股份舜宇光学科技东江环保石四药集团中国之信集团同仁堂科技中国民航信息网络中国太平中国海洋石油 中国软件国际潍柴动力 天虹纺织 丰盛控股 信义玻璃 首控集团比亚迪股份（倍）数据来源： wind 、亿欧智库 说明：数据搜集截至日期为 2018年 7月 27日-20.0040.0060.0080.00100.00百度携程网 好未来 新东方 中海油 唯品会华住前程无忧 海亮教育 欢聚时代 百济神州 中国人寿 宝尊电商 汽车之家 玉柴国际微博 新浪诺亚财富 58同城万国数据0