山西经济研究：“非煤引擎”驱动山西经济新格局.pdf

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务 。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzbi618。客户应全面理解本报告结尾处的 “免责声明 “。 新闻资讯 山西经济研究 （ 2018.8.20-2018.8.26） “非煤引擎”驱动山西经济新格局 2018 年 8 月 27 日 山西经济研究 行业 近一年市场表现 近期指数涨跌幅（ %）及成交金额（百万） 分析师 王 磊 执业证书编号： S0760514050008 电话 ： 0351-8686884 邮箱 ： wanglei4sxzq 联系人 李欣谢 电话 ： 0351-8686797 邮箱 ： lixinxiesxzq 王腾蛟 电话 ： 0351-8686797 邮箱 wangtengjiaosxzq 谷 茜 电话 : 0351-8686775 邮箱 : guqiansxzq 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 山西证券股份有限公司 i618 山西经济 要闻回顾 前 7 个月山西进出口增速高于全国 14.9 个百分点（ 8.24）。 “非煤引擎”驱动山西经济新格局（ 8.24）。 山西 6 户省属企业共实施境外投资项目 23 个，涉及 16 个国家和地区（ 8.23）。 山西省将投入 90 多亿元助推乡村振兴，资金主要用于四大方面（ 8.10）。 山西俩部门联合出台意见助力企业转型升级（ 8.22）。 山西经济行业 动态 煤炭 ： 日耗回落下动力煤震荡下跌，焦炭强势带动炼焦煤继续向好。上周动力煤价格震荡调整。台风过后，气温开始下降，居民制冷需求锐减，电厂日耗水平快速下降，电厂虽有补库需求，但是以拉运长协煤为主，对高价现货煤接受程度不高，但同时在期货市场上涨的带动下，同时考虑到成本支撑，贸易商挺价意愿强，动力煤价格以微幅震荡为主。 山西上市公司动态 上周山西国改指数收 965.41 点，下跌 1.99%。山西上市公司涨幅排名前五的分别为：当代东方（ 7.93%）、 *ST 南风（ 7.09%）、蓝焰控股（ 6.34%）、 *ST 三维（ 5.48%）、 *ST 安泰（ 4.86%）。 山煤国际（ 600546）： 2018 年上半年，公司实现营业收入 207.79 亿元，实现归属于母公司 净利润 2.81 亿元，较上年同期增长 181.14%。 蓝焰控股（ 000968）：上半年，公司实现 归属于上市公司股东的净利润 3.29 亿元，同比增长 31.83%，基本每股收益 0.34 元 /股。 潞安环能（ 601699）：上半年，公司实现营业收入 108.62 亿，同比增长 7.27%，归属母公净利润 13.91 亿，同比增长 21.78%。 阳泉煤业（ 600348）： 2018 年上半年，营业收入 1,681,729 万元，同比增加 14.82%， 归属于母公司 净利润 88,569 万元， 同比增加 3.95%。 阳煤化工（ 600691）：上半年，公司实现营业收入 92.49 亿元， 实现利润总额 2.23 亿元 。 山 西 新 三 板 公 司 动 态 截至 2018 年 8 月 27 日，山西新三板市场实现挂牌 89 家。其中，做市转让 5 家，竞价转让 84 家。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 山西经济研究 1.山西经济要闻回顾 前 7 个月山西进出口增速高于全国 14.9 个百分点 （ 8.24）。 8 月 24 日，太原海关发布最新统计数据。今年前 7 个月，我省完成进出口总值 762.2 亿元，同比增长 23.5%，高于全国平均增速 14.9 个百分点，增速居全国第 7 位。其中，出口 426.4 亿元，同比增长 15.0%，；进口 335.8 亿元，同步增长 36.5%。贸易顺差 90.6 亿元，同比下降 27.5%。值得一提的是， 7 月我省进出口总值达 132.9 亿元，同比增长 44.8%，创十年来单月进出口总值新高。 （山西 日 报） “非煤引擎”驱动山西经济新格局 （ 8.24）。 山西省统计局 7 月末对外发布的数据显示，山西省规模以上工业中，煤炭工业增加值仅增长 0.8%，而非煤工业增加值增长 10.5%，非煤工业对规上工业增长贡献率达到 92.2%。从效益看，非煤产业盈利水平也大幅提升。今年前 5 个月，山西非煤工业主营业务收入增长 18.8%，快于煤炭工业 9.3 个百分点；利润增长 1.3 倍，增速远高于煤炭工业。 （ 新华网 ） 山西 6 户省属企业共实施境外投资项目 23 个，涉及 16 个国家和地区 （ 8.23）。 自省国资委 2004 年成立以来，太钢集团、太重集团、阳煤集团、潞安集团、文旅集团、建投集团等 6 户省属企业共实施 境外投资项目 23 个，项目总投资 119 亿元，累计完成投资 104 亿元。投资领域涉及有色金属、煤炭、装备制造、建筑工程等 8 个行业领域。 从投资地域看，涉及六个洲 16 个国家和地区。其中，香港 6 个项目，澳大利亚 2 个项目，毛里求斯 2 个项目、美国、德国、马来西亚、印度尼西亚、新加坡、土耳其、斯里兰卡、缅甸、印度、哈萨克斯坦、巴西、巴基斯坦、尼日利亚各 1 个项目。 8 月 23 日，省政府新闻办举行新闻发布会，发布山西省省属国有企业投资风险监督管理办法（以下简称办法）。新办法较之以往一大亮点是，适用范围新增了境外投资。 （ 山西媒体智慧云平台 ） 山西 省将投入 90 多亿元助推乡村振兴 ， 资金主要用于四大方面 （ 8.10）。 我省将安排资金 90.23 亿元实施乡村振兴战略，谱写农村发展新篇章。 我省安排 90.23 亿元资金主要用于四大方面，促进农村产业兴旺资金 9.9 亿元，推动农村生态宜居资金 74.65 亿元，推动农村公共服务 4.2 亿元，深化农村改革 1.48亿元。 这 90 多亿元的资金包括既 有渠道资金，也有新的增量资金。其中，预算基数有 11.73 亿元，中央和省级财政 2018 年新增预算有 50.73 亿元， PPP 融资有 12.05 亿元，乡村振兴专项资金有 14.72 亿元，厕所革命专项资金有 1 亿元。省财政统筹整合这些资金，集中用于乡村振兴战略。 （ 山西经济日报 ） 山西俩部门联合出台意见助力企业转型升级 （ 8.22）。 国家税务总局山西省税务局获悉，该局与省国资请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 山西经济研究 委联合印制了关于充分发挥税收职能作用支持国有企业改革的实施意见（简称意见），从国有企业改制上市、收购转让资产股权、主业合并分立、国有企业债务重组、发展混合所有制经济、国有企业自主 创新、处置“僵尸企业”和剥离企业社会职能等 8 个方面，有针对性地梳理提出了支持国企国资改革的各类税收优惠政策，旨在进一步发挥税收职能作用推进国企改革进程，助力国有企业在经济发展中起到创新驱动转型升级主力军作用。 （山西 日报）。 2.山西经济行业动态 煤炭 行业 日耗回落下动力煤震荡下跌，焦炭强势带动炼焦煤继续向好 。 截至 2018 年 8 月 27 日，第 264 期中国太原煤炭综合交易价格指数为 139.36 点，环比下跌 0.01%。其中：动力煤指数 120.59 点，环比下跌0.21%；炼焦用精煤指数 167.64 点，环比上涨 0.23%；喷吹用精煤指数 159.36 点，环比持平；化工用原料煤指数 128.34 点，环比下跌 0.10%。 上周动力煤价格震荡调整。台风过后，气温开始下降，居民制冷需求锐减，电厂日耗水平快速下降，电厂虽有补库需求，但是以拉运长协煤为主，对高价现货煤接受程度不高，但同时在期货市场上涨的带动下，同时考虑到成本支撑，贸易商挺价意愿强，动力煤价格以微幅震荡为主。炼焦煤方面，环保检查影响焦煤供应，且下游补库积极，炼焦煤尤其是 主焦煤矿出货普遍良好；尤其河北、山西等产地低硫主焦煤因部分煤矿产量受限，目前低硫煤供应持续偏紧，下游补库困难，部分焦企反馈目前低硫煤库存已低至 3-4 天左右，价格有所上涨。具体到山西来说，动力煤方面整体以稳为主，山西长治、临汾、晋中部分煤矿库存堆积，在严格的环保督查下，只能降价消库。焦煤方面，焦化企业受环保影响，开工小幅下滑，其中小型焦化企业开工下降幅度大。多数焦化企业厂内无库存，部分焦企因为运输受限，厂内有少量库存，在需求旺盛、库存偏低支撑下，焦企心态依旧乐观看涨；当前低硫优质主焦煤需求旺盛，短期炼焦煤现货 价格稳中偏强。据 CCTD 中国煤炭市场网监测数据显示，山西吕梁、临汾等地低硫主焦煤、 1/3 焦煤价格有 30-40 元 /吨的涨幅。无烟煤方面，下游化工需求不旺，煤企销售有压力，块煤价格下调 30-50 元 /吨。 （ 山证煤炭 ） 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 山西经济研究 3.山西上市公司动态 3.1 整体回顾 上周山西国改指数收 965.41 点， 下跌 1.99%。山西上市公司涨幅排名前五的分别为： 当代东方 （ 7.93%）、*ST 南风 （ 7.09%）、 蓝焰控股 （ 6.34%）、 *ST 三维 （ 5.48%）、 *ST 安泰 （ 4.86%）。 表 1：山西上市公司上周交易情况 证券代码 证券简称 周涨跌幅 % 周成交额（亿元） 总股本（万股） 周成交量（万股） 所属申万行业名称（一 级行业） 000673.SZ 当代东方 7.93 17.09 79,155.04 284,557,100.00 传媒 000737.SZ *ST 南风 7.09 0.63 54,876.00 19,927,434.00 化工 000968.SZ 蓝焰控股 6.34 3.48 96,750.27 30,014,876.00 采掘 000755.SZ *ST 三维 5.48 0.62 46,926.46 13,386,184.00 化工 600408.SH *ST 安泰 4.86 5.55 100,680.00 173,406,964.00 采掘 600123.SH 兰花科创 3.88 4.93 114,240.00 70,887,888.00 采掘 002500.SZ 山西证券 3.40 5.90 282,872.52 92,924,423.00 非银金融 601006.SH 大秦铁路 3.21 10.75 1,486,679.15 120,796,786.00 交通运输 300486.SZ 东杰智能 2.88 0.66 16,304.12 4,630,139.00 机械设备 600495.SH 晋西车轴 2.25 5.63 120,819.09 122,656,843.00 机械设备 600281.SH 太化股份 2.08 1.43 51,440.20 35,627,793.00 综合 600234.SH ST 山水 2.00 0.22 20,244.59 2,696,053.00 综合 600392.SH 盛和资源 1.89 8.09 175,516.71 83,810,933.00 有色金属 000767.SZ 漳泽电力 1.88 0.47 307,694.22 17,406,708.00 公用事业 600539.SH *ST 狮头 1.86 0.16 23,000.00 2,734,054.00 轻工制造 600169.SH 太原重工 1.63 0.73 256,395.50 29,329,751.00 机械设备 000795.SZ 英洛华 0.96 1.25 113,368.41 29,614,990.00 有色金属 002360.SZ 同德化工 0.89 0.59 39,151.26 10,507,925.00 化工 600780.SH 通宝能源 0.83 0.55 114,650.25 15,102,579.00 公用事业 300158.SZ 振东制药 0.77 0.87 103,898.87 22,263,248.00 医药生物 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 山西经济研究 000831.SZ 五矿稀土 0.41 2.72 98,088.90 27,696,326.00 有色金属 300254.SZ 仟源医药 0.39 0.24 20,830.80 3,025,023.00 医药生物 600691.SH 阳煤化工 0.37 1.46 175,678.69 53,849,028.00 化工 600809.SH 山西汾酒 0.34 12.82 86,584.83 27,504,663.00 食品饮料 002753.SZ 永东股份 0.24 0.78 33,312.16 6,373,509.00 化工 000825.SZ 太钢不锈 0.00 569,624.78 钢铁 600157.SH 永泰能源 0.00 1,242,579.53 采掘 600351.SH 亚宝药业 -0.42 1.17 78,704.15 16,543,564.00 医药生物 601699.SH 潞安环能 -0.61 8.99 299,140.92 109,864,460.00 采掘 002640.SZ 跨境通 -0.84 2.79 155,804.13 19,426,771.00 商业贸易 600546.SH 山煤国际 -0.86 1.04 198,245.61 29,845,741.00 采掘 600617.SH 国新能源 -1.05 0.17 108,466.37 3,017,012.00 公用事业 000983.SZ 西山煤电 -1.20 6.89 315,120.00 103,129,630.00 采掘 900913.SH 国新 B 股 -1.43 0.00 108,466.37 247,686.00 公用事业 601001.SH 大同煤业 -2.38 2.00 167,370.00 39,782,717.00 采掘 000403.SZ ST 生化 -2.51 0.21 27,257.76 792,306.00 医药生物 600348.SH 阳泉煤业 -4.71 6.61 240,500.00 108,458,492.00 采掘 000723.SZ 美锦能源 -7.07 7.37 410,593.21 196,696,035.00 采掘 600740.SH 山西焦化 -13.33 24.18 143,216.86 217,883,774.00 采掘 数据来源： wind、山西证券研究所 3.2 上市公司个股动态 当代东方 （ 000673）： 公司 2018 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润 11,392.71 万元，较去年同期增长 360.04%。 2018 年上半年度，在文化传媒行业蓬勃发展势头下，公司通过“精品投资”策略加强电视、院线、综艺、演唱会等业务的布局，加速公司影视内容与渠道的深度融合，进一步提升了公司的综合竞争力。另一方面，公司前期打造的业务合伙人制度已初见成效，在合伙人制度推动下，包括影视发行、影院经营、演唱会运营在内的子公司已成为公司主要的盈利板块。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 山西经济研究 山煤国际 （ 600546）： 2018 年上半年，公司实现营业收入 207.79 亿元，实现归属于母公司所有者权益的净利润 2.81 亿元，较上年同期增长 181.14%。 蓝焰控股 （ 000968）： 上半年， 公司 实现营业收入 10.03 亿元， 同比 增长 24.74%； 归属于上市公司股东的净利润 3.29 亿元， 同比 增长 31.83%， 基本每股收益 0.34 元 /股 。 公司全资子公司蓝焰煤层气 实现归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润 3.49 亿元。 公司以全面提升产销量为中心，立足安全生产基础，加强资金运用管 理，加快重点工程建设，优化完善管控 体系，取得较好的经营成果：完成煤层气抽采量 7.24 亿立方米，煤层气利用量 5.55 亿立方米，煤层气销售量 3.52 亿立方米 。 潞安环能 （ 601699） ： 上半年 ， 公司 实现 营业收入 108.62 亿 ， 同比增长 7.27%， 归属母公净利润 13.91亿 ， 同比增长 21.78%。 上半年 ， 公司商品煤综合售价 576.67 元 /吨，原煤产量 1990.52 万吨，商品煤销量 1637.75 万吨。其中混煤销量 973.90 万吨；喷吹煤产量 704.36 万吨，销量 641.31 万吨；其他洗煤产量 36.84 万吨，销量 17.93 万吨；冶炼用精煤产量 3.55 万吨，冶炼用精煤销量 4.61 万吨；焦化产品产量 87.31 万吨，销量 80.15 万吨。 阳泉煤业 （ 600348） ： 2018 年上半年， 营业收入 1,681,729 万元，同比增加 14.82%，其中煤炭产品销售收入 1,395,247 万元，同比增加 3.68%。 归属于母公司所有者的净利润 88,569 万元，同比增加 3,365 万元，同比增加 3.95%。 上半年 ， 公司原煤产量完成 1,885 万吨，同比增加 8.63%；采购阳煤集团及其子公司煤炭 1,967 万吨，同比增加 4.77%，其中收购阳煤集团原料煤 502 万吨。销售煤炭 3,617 万吨，同比增加 6.61%，其中块煤 218 万吨，同比降低 8.07%；喷粉煤 175 万吨，同比增加 41.14%；选末煤 3,105万吨，同比增加 6.73%；煤泥销量 118 万吨，同比降低 3.13%；发电量完成 57,004.86 万千瓦时，供热完成 262.10 万百万千焦。 阳煤化工 （ 600691） ： 上半年 ，公司实现营业收入 92.49 亿元，比同期 107.05 亿元减少 14.56 亿元；实现利润总额 2.23 亿元，比同期 1.02 亿元增加 1.21 亿元。 上半年 ， 公司生产尿素 177.54 万吨、甲醇 35.64万吨 、烧碱 19.73 万吨、辛醇 11.47 万吨、聚氯乙烯 11.16 万吨、丙烯 7.40 万吨、乙二醇 6.96 万吨。 英洛华 （ 000795） ： 公司 2018 年半年度实现营业收入 91,901.55 万元，比上年同期增加 12.59%；营业利润 3,244.13 万元，比上年同期减少 36.78%；归属于母公司所有者的净利润 1,882.12 万元，比上年同期减少 63.90%。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7 山西经济研究 美锦能源 （ 000723） ： 上半年实现了营业收入 666,994.48 万 元，比上年同期增长 10.48%；实现净利润61,913.20 万元，比上年同期增长 10.06%。 完成原煤产量 167.8 万吨、全焦产量 308.98 万吨，均维持在较高水平。 已建成了云锦天然气 23000Nm/h 焦炉煤气制液化天然气（ LNG）项目，陆续试车、投产。润锦化工焦炉煤气综合利用生产 LNG 联产合成氨尿素项目已建成，正在试车，做投产前准备。该项目生产能力为： LNG1.34 亿 Nm/年，合成氨 20 万吨 /年，尿素 30 万吨 /年。投产后有效地解决了焦炉煤气高效利用问题，将会较大提升产品附加值和盈利能力。 晋西车轴 （ 600495） ： 公司上半年实现 营业收入 55,180.57 万元，同比减少 14.46%；实现归属于上市公司股东的净利润 2,711.02 万元，较上年同期增加 103.65%。 通宝能源 （ 600780） ： 上半 年 ，公司发电量完成 24.05 亿千瓦时，同比增加 38.38%，完成预算的 49.08%；售电量完成 42.52 亿千瓦时，同比增加 19.61%，完成预算的 57.46%；营业收入实现 28.37 亿元，同比增加 25.55%；归母净利润实现 1.23 亿元，同比增加 377.45%。 兰花科创 （ 600123） ： 上半年 ， 公司累计实现销售收入 40.78 亿元，同比增长 2.58%；实现利润总额 7.91亿元，同比增长 18.30%，实现归属于母公司股东的净利润 6.29 亿元，同比增长 23.13%；每股收益 0.5505元，净资产收益率 6.48%。 公司累计生产煤炭 375.68 万吨，同比下降 6.01%；销售 341.32 万吨，同比下降 7.23%；累计生产尿素 44.4 万吨，同比下降 10.91%；销售 42.94 万吨，同比下降 22.38%；累计生产二甲醚 13.79 万吨，同比增长 4.63%；销售 13.83 万吨，同比下降 1%；累计生产己内酰胺 6.03 万吨，同比增长 17.09%；累计销售 6.02 万吨，同比增长 26.74%。 4.山西新三板动态 4.1 整体回顾 截至 2018 年 8 月 27 日，山西新三板市场实现挂牌 89 家。其中，太原市 51 家，运城市 12 家，大同市5 家，长治市 4 家，临汾市 4 家，晋城市 4 家，晋中市 3 家，朔州市 2 家，阳泉市 2 家，吕梁市 2 家。上周山西区域新增 1 家挂牌企业，为山格股份。在已挂牌的 89 家企业中，做市转让 5 家，竞价转让 84 家。 表 2：山西 新三板做市 转让 企业交易情况 证券代码 证券名称 转让方式 成交量（股） 成交额（元） 涨跌幅（ %） 总股本 (万股 ) Wind 行业 834996.OC 众至诚 做市转让 36,000.00 58,000.00 -6.43 12,180.00 可选消费 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8 山西经济研究 832773.OC 寰烁股份 做市转让 8,000.00 16,520.00 -5.09 15,036.08 信息技术 832585.OC 精英科技 做市转让 0.00 0.00 0.00 6,580.00 信息技术 831487.OC 山大合盛 做市转让 0.00 0.00 0.00 2,150.00 材料 430493.OC 新成新材 做市转让 218,000.00 687,610.00 4.56 13,681.00 材料 合计 262,000.00 762,130.00 49,627.08 数据来源： wind、山西证券研究所 4.2 山西新三板挂牌公司动态 8 月 21 日，长河科技发布对外投资公告。公司与山西和谐医疗互联网医院有限公司商定增资事宜，公司拟以货币方式对和谐医疗增资人民币 75 万元，每份出资额为 1.00 元。公司本次对和谐医疗增资人民币 75 万元，全部用于缴付其新增注册资本。增资完成后，和 谐医疗注册资本由人民币300 万元增加至人民币 375 万元，公司占其注册资本比例为 20%。公司本次对外投资不构成重大资产重组，本次交易不构成关联交易。本次对外投资系公司进入医疗健康领域的一个有效尝试，公司将充分发挥自身在大数据、移动互联网及人工智能方面的技术积累和优势，为和谐医疗提供从原型设计、平台开发、上线部署到日常运维等各环节的全生命周期支持，帮助和谐医疗搭建智能医疗云平台，打通线上线下业务场景，形成业务闭环。 8 月 23 日，三合盛关于公司股票交易方式强制变更为集合竞价转让方式及公司股票恢复转让的 公告。 2018 年 7 月 11 日 ,为公司提供做市报价服务的做市商少于 2 家 ,公司股票自 2018 年 7 月 12日起暂停转让。截至目前公司股票尚未恢复 2 家以上做市商 ,根据股转系统规定，如果公司未在 30个转让日内恢复为 2 家以上做市商 ,如公司未提出股票转让方式变更申请 ,股票转让方式将强制变更为集合竞价转让方式。自 2018 年 8 月 23 日起 ,公司股票转让方式强制变更为集合竞价转让方式，同时根据相关规定，公司股票自 2018 年 8 月 23 日开始恢复转让。 8 月 24 日，光宇股份发布未弥补亏损超过实收股本总额三分之一的公告。截至 2018 年 6 月 30 日，公司未经审计合并财务报表未分配利润 -24,662,418.11 元，未弥补亏损 -24,662,418.11 元，公司实收股本 58,823,530 元，未弥补亏损超过实收股本总额三分之一。 原因包括：往年工程施工项目垫资情况严重，应收账款与财务费用偏高； LED 户外照明市场严重的产品同质化与恶性化的价格竞争 , 公司营业额下滑，固定费用偏高，导致利润降低；汇率波动及政府基建投资增速放缓等。公司已请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 9 山西经济研究 对亏损的真实原因进行深入分析，并拟定相关对策逐项施行。目前，公司商业模式、产品及服务未发生重大变化，未出现重 大不利因素影响，未出现债务无法按期偿还情况，资产负债结构合理。虽未弥补亏损已超过公司实收股本总额三分之一，但不会对公司持续经营能力产生重大不利影响。 8 月 25 日，云泉岩土发布关于公司工程项目中标的公告。公司于近日收到山西阳大铁路有限责任公司发出的中标通知书，项目名称是阳泉综合交通客运枢纽工程阳泉东站站房、铁路信号楼和生活房屋工程采空区地基处理工程，中标价为人民币 3,629,915.00 元，工期为 60 日历天。此次项目中标是公司资质水平、技术实力、人员设备等综合实力的体现，若该项目最终签约雇行，将 有助于公司进一步提升业务能力，有利于公司持续、稳定发展，对公司业务的拓展与持续性经营有积极意义。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 10 山西经济研究 投资评级的说明： 报告发布后的 6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数 /深证成指的涨跌幅为基准 股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现 20%以上 增持： 相对强于市场表现 5 20% 中性： 相对市场表现在 -5% +5%之间波动 减持： 相对弱于市场表现 5%以下 行业投资评级标准： 看好： 行业超越市场整体表现 中性： 行业与整体市场表现基本持平 看淡： 行业弱于整体市场表现 免责声明： 山西证券股份有限公司 (以下简称 “ 本公司 ”) 具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信 息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司 所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。