汽车新形势系列报告一：新能源乘用车，我主沉浮.pdf

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。1行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 汽车 2018 年 08 月 30 日 汽车 新 形势系列 报告 一 看好 新能源乘用车，我主沉浮 相关研究 “警惕可能存在的资产减值损失，寻找行业 优 质 资 产 - 2018/07/23-2018/07/29汽车周报 “ 2018 年 7 月 31 日 “业绩兑现度较高，淡化行业增速，寻找真成长 -2018 年汽车行业中报前瞻 “ 2018 年 7 月 17 日 证券分析师 宋亭亭 A0230517090004 songttswsresearch 蔡麟琳 A0230515100001 caillswsresearch 研究支持 陈传红 A0230518070005 chenchswsresearch 联系人 刘帅 (8621)23297818转 liushuaiswsresearch 本期投资提示： 行业现状：我国 是 全球新能源乘用车最大 产销国 。 2016/2017/2018H1 国内 新能源乘用车销量分别为、及万辆，占 全球市场份额分别为 45%/47%/50%，是全球新能源乘用车市场的 NO.1。 结构上， 三股新能源乘用车势力， 自主品牌 具有先发 优势 。 国内新能源乘用车市场 主要存在三 大势力 ： 自主品牌、 合资 /进口品牌 以及 互联网造车企业形成的“造车新势力”， 自主品牌占据主导地位 ， 以 2017 年数据为例 ，纯电动市场 Cr5 为 51.38%，插电 市场 Cr3 为 83.3%。 车型 结构 上， 补贴套利 +车型 供给不足导致国内市场以 A00A0A 级车为销售主力， 以 纯电动市场 为例， A00/A0/A 的 市场份额分别为 34%/25%/41%。 市场新形势下， 新能源乘用车是新能源板块最确定的“量增” ， 预计 2018-2020 新能源乘用车销量分别为 77.58、 126.69 及 151.32 万辆 。 从需求看 ，多重政策 叠加 ，新能源乘用车需求 稳中有升。 1） 补贴新政 倒逼乘用车提质换挡， 提高 电池能量密度及续航里程 ，支持真购买需求。 2）持续 免征车船税 等税收优惠 ， 减少购车 及运营 成本 。 3） 新能源网约车的催化带来对新能源的新需求， 目前 包括 一汽、东风、上汽、吉利、广汽在内的主流车厂已经开始加强 2b 的销售 。 从供给看，自主品牌百花齐放，合资 &进口品牌加速供给。 自主品牌方面，吉利 /北汽 /上汽 /江淮 /重庆 某 区域整车厂 /奇瑞的 2020 年新能源车（自主品牌）销量目标分别为 180/50/20/20/40/20 万台 ，未来 3 年新车型密集推出 ，且 A 级及以上车型占主流，占比 50%以上 。合资品牌方面， 双积分政策督促整车厂新能源化进程，比如 2019 年 下半年 大众 MEB 新能源平台 逐步 量产 ， 造车 新 势力 方面 ，逐步进入到设计规划落地阶段。 三重势力交织 ，自主品牌 有能力持续领航市 场 。 1）关键核心零部件“三电”基本实现自主供应： 自主品牌车型动力电池基本由国产供应商 宁德时代、比亚迪 提供 ，电机除掉体系内配套外，独立第三方 基本由上海电驱动、精进电机供应 。 电控实力稍弱， 多以合资研发为主 ，但有合资背景的自主整车车企有能力获得配套。 2） 国内新能源自主乘用车的综合质素（包括全球 研发、 全球 设计 能力 、 充足 产能、 日益完善的经销渠道以及三电核心 产业链 等）更加成熟，与国外新能源乘用车的综合差距 已经非常小。 同时，自主整车还拥有“对国内政策成熟理解”“快速反应”等优点，自主整车有望在未来持续领航新能源市场。 综合来看，我们认为 上汽自主、比亚迪更有优势，同时可关注吉利汽车、北汽新能源等车企在新能源领域的突破，关注蔚来等造车新势力在产能、渠道上的突破。 推荐新能源乘用车龙头上汽集团 ： 最早开展新能源业务的整车车企之一，对市场反应最快，当前市占率第二，在新能源“三电”核心零部件均已掌握 核心技术，核心件自给率最高； 同时，未来 3年 车型供给丰富， 且竞争力强， 2020 年 大概率 实现 20 万辆销量目标。 建议关注 比亚迪：上游电池材料 与 锂矿资源 、中游 三电核心零部件、下游 整车制造全产业链各环节闭环。 2018年公司先后推出元 EV360、新唐、宋 Max DM、秦 EV450 等多款新车品牌 ，市占率持续保持第一 。 请务必仔细阅读正文 之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。2行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 1. 全球新能源乘用车最大市场，自主品牌占主要市场份额 . 5 1.1 国际地位：确立纯电和插混并进技术路线，我国新能源乘用车产销居全球之首 . 5 1.2 市场格局：三股新能源乘用车势力，自主品牌暂占主导地位 . 7 1.3 市场结构：补贴套利 +供给不足导致以 A00A 级车为销售主力 . 8 2. 市场新形势：政策、供给双轮驱动下的提质增效 . 10 2.1 政策新驱动：倒逼新能源乘用车提质换挡，支持真购买需求 . 10 2.2 供给新驱动：顺应政策，三股新能源乘用车势力下有对策 . 13 2.3 供需相配下，未来 3 年保持 30%以上产量增速 . 18 3. 三重势力交织，自主整车有能力持续领航市场 . 19 3.1 关键核心部件“三电”自主可供 . 19 3.2 研发、设计、产能、渠道等整车能力相继成熟 . 21 3.3 优选自主整车龙头，持续领航市场 . 26 3.3.1 上汽自主：发挥传统车优势，核心件自给率最高 . 26 3.3.2 比亚迪：新能源垂直产业链，市场份额第一 . 27 3.3.3 吉利汽车：起步晚，蓝色吉利行动下 2020 年新能源目标占比 90% . 29 3.3.4 北汽新能源：深耕“国民纯电动车” . 31 3.3.5 造车新势力潜力十足，但产能、渠道尚待突破 . 31 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。3行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：中国新能源乘用车产量保持高速增长 . 5 图 2：国内新能源乘用车市场的三股势力 . 7 图 3： 2017 年中国纯电动车前五均为自主品牌（辆） . 8 图 4： 2017 年中国插电式混合动力车销量前三均为自主品牌（辆） . 8 图 5： 2018 年 6 月限牌城市新能源乘用车销量持续领先（辆） . 9 图 6：限牌城市的销量占比稳定在 40%以上，个别月份近 60%。 . 9 图 7： 2018 年在售新能源车自主品牌车型级别以 A00 及 A0 级为主 . 9 图 8： 2018 年在售新能源车自主品牌价位集中在 15-20 万元 . 9 图 9：工信部第 6/7 批推广目录中乘用车电池能量密度显著提升 . 11 图 10：工信部第 6/7 批推广目录中乘用车续航里程大幅提升 . 11 图 11：国内新能源网约车布局时间轴梳理 . 12 图 12： 2017 年我国新能源车电机装机量前十供应商国产占多数 . 20 图 13：国内外电控供应商品牌概览 . 21 图 14：上汽自主新能源乘用车市占率持续提升 . 26 图 15：上汽集团控股多家子公司布局核心零部件产业链 . 26 图 16：上汽自主掌握核心“三电”科技 . 26 图 17：比亚迪新能源月销量市场第一 . 27 图 18：比亚迪新能源 车全产业链垂直覆盖 . 27 图 19：吉利汽车新能源市占率一直居后 . 29 图 20：吉利提出“蓝色吉利行动”新能源汽车发展战略 . 29 图 21：北汽新能源市占率稳步 . 31 图 22：北汽新能源在售新能源乘用车概览 . 31 图 23：小鹏构建 全新电动汽车制造商业模式 . 32 图 24： 生产端采取“自建 +代工”模式 . 32 表 1：中国拥有区别于他国的新能源技术发展路线 . 5 表 2：世界各国新能源乘用车销量分布概览 . 6 表 3：造车新势力不断 涌现 . 7 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。4行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 表 4：限牌城市提供不限号政策便利 . 9 表 5：各国销售新能源乘用车车型结构差异概览 . 10 表 6:补贴新政下 高质量新能源车延续高水平补贴 . 11 表 7：满足技术标准要求的新能源乘用车免征车船税 . 12 表 8：自主品牌密集推出新车型维持市场主导地位 . 13 表 9：合资品牌加快新能源车型推出速度 . 15 表 10：独资品牌加快 新能源车型推出速度 . 16 表 11：新能源乘用车未来 3 年可保持 30%以上产量增速 . 18 表 12：我国自主品牌新能源车电池能量密度基本达到外资车水平 . 20 表 13：自主品牌整车研发能力显著提升 . 22 表 14：自主品牌引进 顶尖设计师大幅提升车型设计能力 . 23 表 15：自主品牌准备了充足的新能源产能基地 . 23 表 16：自主品牌经销商体系逐步完备（个） . 25 表 17：上汽新能源车基本实现“三地联动”产业布局 . 27 表 18： 比亚迪三大乘用车生产基地均有新能源车型投产 . 28 表 19：比亚迪 2018 年部分新款品牌参数概览 . 28 表 20：吉利基本完成全国生产基地布局 . 30 表 21： 汽车行业重点公司估值表 . 32 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。5行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 1. 全球新能源乘用车最大市场， 自主品牌 占 主要市场份额 1.1 国际地位 ： 确立 纯电和插混 并 进 技术 路线 ， 我国新能源乘用车 产销 居 全球 之 首 国家战略，确定纯电与插电混的新能源技术路线，有能力 实现弯道超车 。 全球 各国节能与新能源发展路线中：美国支持纯电动及增程式混合动力车、日韩发展混合动力、纯电动及燃料电池车。而 中国政府 结合自身优劣势 制定了 以“ 纯电动和插电混合动力汽车为主，兼顾燃料电池汽车 ” 的 整体战略路线。 相比于 燃油车， 中国在 新能源车行业 竞争 中没有明显 的技术短板， 且在 “三电” 等核心关键零部件中 拥 有 一定的比较优势 ，因此有能力取得主动权， 有能力 实现弯道 超车 。 表 1：中国拥有区别于他国的新能源技术发展路线 主要国家 技术路线 政策 美国 发展纯电动和增程式混合动力汽车 给予 7500 美元税收抵扣优惠，各州政府自行实施交叉补贴，如免除保险额外费用，替代燃料抵用券，优先快速车道等 日韩 发展混合动力、纯电动和燃料电池汽车 对不同类型新能源车提供不同补贴，对充电设备提供补贴，汽车税、汽车购 置和汽车重量税的减免 德国 发展纯电动和插电式混动汽车 2025 年全面禁售燃油车，购买混动车现金补贴 3000 欧元，电动车可与另一辆车共享车牌节省保险费用，不征收购置税 中国 纯电动和插电混合动力汽车为主、兼顾燃料电池汽车 “双积分”政策引导，中央财政和地方财政同时补贴，购置税给予减免，专 设新能源车辆牌照给予便利 资料来源：第一电动， ofweek，搜狐，申万宏源研究 现状 ： 中国保持 全球最大新能源汽车市场地位，产 销量全球第一 ，其次为 美日德等 。2015 年 至今， 我国 新能源乘用车 产量持续 高速 增长 。 据 工信部合格证产量统计，我国 2017年新 能源乘用车 产量 为 55.07 万 台，同比增速达 70.44%。 2018 年 1-6 月， 我国新能源乘用车产量达 26.88 万 台， 同比 增速达 104.42%。 从 产量角度来看，中国 持续 维持全球最大新能源乘用车 市场地位。 图 1：中国新能源乘用车产量保持高速增长 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。6行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 资料来源： 工信部，申万宏源研究 中国 新能源乘用车销量持续占据 全球 最大 市场 份额 。 2016/2017/2018 年 1-6 月 的 占全球市场份额 分别 为 45%/47%/50%。 2018 年 1-6 月 中国新 能源 乘用车 同比 增长 112%，远 高于 全球 各国销量平均增速 。 2018 年 1-6 月 ， 纯 电动汽车方面， 美 、 德、 法国的新能源市场份额 维持 在 14%/4%/4%左右水平，相对变动不大 ； 普通 /插电 混合动力车方面， 日本在 普通 混合动力车 领域 优势明显， 2018 年 出现小幅下滑 ， 保持在 44%市场 占比 ， 美国市场份额也出现小幅下滑 ， 中国 市场 份额小幅上升。 表 2：世界各国新能源乘用车销量分布概览 国家地区（单位：万台） 2016 年 2017 年 2018 年 1-6 月 中国 34.3 57.6 35.9 日本 4.1 14 7.4 韩国 0.6 1.4 1.3 亚洲其他 0.1 0.7 0.3 德国 2.5 4.9 3 英国 3.3 4.8 2.8 法国 3.3 4.1 2.6 挪威 4.3 5.7 1.5 欧洲其他 6.6 7.5 4.5 美国 16.1 19.8 11.5 北美其他 0.9 1.3 0.9 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。7行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 世界其他 41.9 64.1 35.9 资料来源：第一电动，申万宏源研究 1.2 市场 格局 ： 三 股 新 能源乘用车 势力，自主品牌 暂占 主导地位 国内 新能源 乘用车 市场 三 股势力，自主 品牌 暂 占 主导地位。 我国新 能源乘用车市场现在主要存在 三 大势力，分别为 本土 车企 推出 的 自主 品牌、 中外 合 作 的 合资品牌 或 外资 独立推出 的 进口品牌 以及 互联网造 车企业形成 的 “ 造车 新势力 ” 。 当前我国 自主 品牌 车企 占据主导地位， 以 北 汽 新能源 、比亚迪、吉利、 重庆区域 某 整车厂 、上汽、众泰 、江淮等 为代表的自主 品牌推出的车型 ， 占据我 国 主要市场份额。 新 能源合资 品牌近年 来加速进入我国市场， 预计 未来三年迎来车型 推出 爆发期 ， 进口 品牌 在国内 市场存在税收和补贴的劣势 ， 放开 股权投资比 例 后或 将 取得 国内市场 一定 份额。 第三类为 新造车势力，它们或如威马汽车、云度新能源等 ， 或如前途汽车、长江汽车等，或如蔚来汽车、车和家等 。 图 2： 国内新能源乘用车市场 的三 股势力 资料来源： 申万宏源研究 表 3： 造车新势力不断涌现 造车新势力 成立时间 注册资金 创建团队 融资情况 蔚来汽车 2015 年 5 月 7 日 12 亿美元 由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等联合发起 截至目前 56 个投资者，包括腾讯、京东、百度、联想、小米、淡马锡、红杉中国等国内外领先企业和投资机构 小鹏汽车 2016 年 5 月 12 日 1.5 亿元 由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等联合发起 2017 年 6 月 12 日完成 22 亿元人民币 A轮融资 车和家 2015 年 4 月 10 日 4.94 亿元 由李想、沈亚楠、马东辉、李铁等企业家与来自汽车、互联网与电子科技三大领域的顶尖团队联合 先后接受明势资本、元璟资本、源码资本、利欧股份的天使轮 /A 轮 /A+轮投资 威马汽车 2012 年 5 月 22 日 6 亿元 由沈晖、杜立刚、徐焕新、张然、陆斌、高瓴资本、 2017 年 11 月 7 日第一财经报道威马正本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。8行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 顺为资本等顶尖互联网企业与企业家联合发起创立 在筹划一轮约 10 亿元左右的融资，由百度和腾讯领投 前途汽车 2015 年 2 月 12 日 6 亿元 北京长城华冠汽车科技股份有限公司全资子公司 2016 年 12 月，母公司长城华冠发行3046 万股，融资 3.96 亿元 电咖汽车 2015 年 6 月 23 日 2800 万元 团队来自大众、保时捷、宝马、通用等国外车企以及吉利、奇瑞等国内主流自主品牌企业 爱驰亿维 2017 年 2 月 15 日 6.66 亿元 一汽大众奥迪品牌创建者付强、上汽集团 CFO 谷峰、奥迪设计师 Roland Gumpert 等联合成立 - 智车优行 2014 年 10 月 17 日 7054 万元 360 副总裁沈海寅、乐视 TV 产品线规划总监刘海明、罗斯德尔汽车工程总经理王宇、标志雪铁龙中国首席设计师杜宝南等联合创立 - 零跑汽车 2015 年 12 月 24 日 4 亿元 浙江大华技术股份有限公司主要创始人傅利泉、朱江明，猎手资本创始人吴利强、华为研发工程师李柯联合创立 - 资料来源：盖世汽车，申万宏源研究 市场以 自主 品牌 车型 为主， 集中度相对较高 ， 尤其在纯电动汽车领域 ， CR5 占比51.38%。 在 政府政策支持 下， 自主 品牌在 中国市场有巨大的先发优势 。 按照技术路线细看，2017 年 中国纯电动车 销量前 五 的车企 分别为 北汽 、 吉利 、 重庆 某 区域整车厂 /江铃 、比亚迪和众泰，纯电动车 市场 集中度高， Cr5 达 51.38%。 2017 年 插电式混合动力车 销量 前五 的车企 分别 为比亚迪、上汽、 广汽 、上汽通用和华晨宝马，前三 仍为 自主 品牌 Cr3 达 83.30%，自主 品牌占据主要市场份额。 图 3： 2017 年中国纯电动车前五均为自主品牌 （辆） 图 4： 2017 年中国插电式混合动力车销量前三均为自主品牌 （辆） 资料来源： 中汽协，申万宏源研究 资料来源： 中汽协，申万宏源研究 1.3 市场结构： 补贴套利 +供给不足导致 以 A00A 级车为 销售 主力 牌照和补贴是当前销量的主要驱动因素，但车型供给不足导致销售结构上仍然以 A00级为主 。 66241338163484比亚迪 上汽集团 广汽乘用车 上汽通用 华晨宝马 吉利大庆沃尔沃 奇瑞 长安 /江铃 一汽 其他本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。9行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 限 牌 政策 对新能源车 需求 刺激明显， 限牌 城市 销量持续领先 。 目前 我国 汽车 限 牌 城市已 达 8 个 （ 包括北京、上海、广州、深圳、杭州、天津、石家庄、贵阳，从 8 月份开始 海南 也 开始 执行 限 牌 ） ，限牌 政策对所在城市的新能源汽车销量 有 显著促进作用。 过去 2 年看， 8 个 限牌城市 的总 销量占比基本维持在 40%以上 ， 有些月份 甚至 到了 58%。 2018 年6 月 ， 销量 前十五名的 城市中，前六均为限 牌 城市 ， 深上广 销售 以 插电 混动为主， 北 杭 津以 纯 电动车型为主。 表 4：限牌城市提供不限号政策便利 城市 新能源车政策 新能源车车型 北京 单独摇号（轮候） 仅限纯电动车 上海 增送牌照（竞拍 8 万左右） 纯电动车以及部分插混 天津 增送牌照 纯电动车以及插电混动 广州 摇号中签几率高 纯电动、插电混动、部分混动 深圳 增送牌照 纯电动车以及插电混动 杭州 增送牌照 纯电动车以及插电混动 贵阳 增送牌照 纯电动车以及插电混动 石家庄 增送牌照且不占用个人汽车名额 纯电动车以及插电混动 资料来源：搜狐汽车，申万宏源研究 图 5： 2018 年 6 月限牌城市新能源乘用车销量持续领先 （辆） 图 6： 限牌城市的销量占比稳定在 40%以上 ， 个别月份近 60%。 资料来源： 保险数据，盖世汽车， 申万宏源研究 资料来源： ，申万宏源研究 补贴 套利 、 车型供给不足 及多样化需求 导致国内车型 销售 集中在 A 级及以下车型 。 市面上 68%的车型供给为 A0 和 A 级车， 65%的车型销售价格 （含补贴）集中在 15-25万元 ，中低端车型成为销售主力 。 根据对 2018 年市面在售的新能源乘用车车型的不完全统计，在售车型 237 款，其中主要车型级别为 A0 和 A 级车，分别 占比 42.62%和 26.16%。且从价位上看，主要车型集中 在 15-20 万 、 20-25 万 ， 分别占比 37.97%、 27.43%。 同时，从需求端看， 市场存在替代低速电动车、分时租赁以及燃油车限购 而 产生的需求，多重因素影响下我国 A 级以下车型需求旺盛。相比之下，欧美等传统燃油车发达国家的 C 型车占比显著大于我国，美国 /英国 /德国的 C 型车占比分别为 20%/36%/11%。 图 7： 2018年在售新能源车自主品牌车型级别以 A00 图 8： 2018 年在售新能源车自主品牌价位集中在36908619214153235230673193127610891042942883817860817010002000300040005000600070008000深圳市 上海市 广州市 北京市 杭州市 天津市 南昌市 柳州市 郑州市 青岛市 南京市 昆明市 绍兴市 金华市 济宁市纯电动 插电混动0%20%40%60%80%100%120%限牌城市 非限牌城市本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。10行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 及 A0 级 为主 15-20 万元 资料来源： 汽车之家，申万宏源研究 资料来源： 汽车之家，申万宏源研究 表 5：各国销售新能源乘用车车型结构差异概览 世界 中国 美国 日本 英国 德国 法国 韩国 挪威 欧洲其他 纯电动 A00 22% 34% 1% 3% 1% 28% 9% 4% 2% 4% A0 28% 25% 17% 0% 21% 36% 62% 70% 22% 29% A 35% 41% 13% 97% 40% 24% 18% 26% 39% 28% B 7% 0% 49% 0% 1% 0% 6% 0% 0% 0% C 8% 0% 20% 0% 36% 11% 5% 0% 38% 38% 纯电动 汇总 61% 70% 52% 15% 33% 50% 71% 95% 100% 57% 插混 A0 13% 0% 0% 83% 0% 0% 0% 0% 0% 0% A 59% 82% 65% 17% 44% 41% 52% 35% 0% 31% B 16% 14% 18% 0% 26% 23% 25% 60% 0% 41% C 10% 4% 15% 0% 27% 28% 22% 4% 100% 24% D 1% 0% 2% 0% 2% 9% 1% 0% 0% 4% 插混 汇总 39% 30% 48% 85% 67% 50% 29% 4% 0% 43% 氢 B 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 氢 汇总 0% 0% 0% 1% 0% 0% 0% 1% 0% 0% 总计 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 资料来源：第一电动，申万宏源研究 2. 市场新 形 势 ：政策、供给双轮 驱动下的 提质增效 2.1 政策 新 驱动 ： 倒逼新能源乘用车提质换挡 ，支持真购买需求 （ 1） 产业政策 标准逐年提高 ， 引导新 能源车进入提质换挡期，电池能量密度及续航里程均有上升 ，支持真购买需求 。 2018 年 补贴新政调整 新能 源乘用车补贴结构，低续航里程低能量密度车型补贴退坡明显，高里程高能量密度实际补贴额不降反升。 2018 年 2 月四部委发布关于调整完善新能