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HeaderTable_User 810267106 1013244114 1361147007 1544659266 1726549013 HeaderTable_Industry 13020500 看好 investRatingChange.same 173833581 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 Table_Summary 苹果发布新一代 iPhone 和 Apple Watch 产品。 核心观点 新 iPhone 符合预期， Apple Watch 4 惊艳亮相： 1） iPhone Xs 与 iPhone Xs Max 对人脸识别、智能拍照、真立体声、防水等功能 进一步 升级 ， A12 芯片性能提升显著，双卡双待彰显实用性， 同时发布 LCD 版 iPhone Xr， 多产品多价格组合有望推动 iPhone 销量稳定增长。 2） Apple Watch 4 外观和功能升级幅度大 ， 心率监测系统全面升级 ，提供低心率预警功能 并能够显示实时电子心电图，为用户提供更加全面的健康和运动管理功能 ， 我们认为 Apple Watch 未来 在 日常健康管理 中有望扮演愈加重要的角色 。 供应链公司下半年业绩有望受益于新机备货和销量增长： 苹果通过产品组合和定价策略的调整， iPhone 在旺季的销量有望回到高水平，目前上游供应链已处于加速备货阶段。从中短期来看，双玻璃、全面屏、多摄像头、无线充电、生物识别、 AR 等有望在安卓阵营中快速普及，拉动未来几个季度的智能手机换机需求，进而推动相应环节龙头公司业绩进一步增长。 智能手机长期成长仍可期，供应链国产化趋势确定： 展望未来， AI、 5G、柔性化等将在中长期给智能手机带来革命性变 化，有望刺激智能手机存量用户的换机意愿，进而缩短换机周期，而功能机也仍具备被智能手机进一步替代的空间，因此未来智能手机产业依然有望继续保持增长势头。中国已 形成 智能手机 全产业链布局， 打入苹果产业链的公司数量逐步增加，不少公司也从次要供应商提升至主力供应商的地位，配合苹果做前瞻性的研发， 智能手机产业格局的形成是长期积 累的过程， 国内各环节生产加工的 熟练度和规模 成本 优势 是 其他任何国家都 无法比拟的，同时未来智能手机产业 对供应商的要求 以 研发驱动 为核心要素，我们认为智能手机产业链也将在未来长期保持国产化趋势，产业链的个别 环节或整体向其他国家转移不具备现实可行性 。 Apple Watch 等新型智能硬件销量有望保持高增长： 第四代 Apple Watch 在外观和功能方面创新较大。 通过集成先进的传感器监测技术，建立权威的健康数据平台并与顶级医疗机构和健身器械公司等多方合作，苹果逐渐为Apple Watch 打造了一个开放的数字健康生态圈 ；从核心技术来看，苹果为智能手表量身设计 SiP 系统级封装的超微型芯片，而 GPS 模块 、 LTE 蜂窝网络与 eSIM 卡的先后搭载使 Apple Watch 逐渐成为可以独立于 iPhone 使用的产品，同时， 硬件配置和商业模式的配合将共同拓宽 Apple Watch 的使用范围，也在外观方面不断实现大胆创新 ，未来 Apple Watch 有望继续引领智能可穿戴设备发展方向，并推动销售量级的突破性增长。 投资 建议与投资标的 1） 建议关注业绩持续受益于智能手机创新方向的各细分领域龙头： 东山精密（ FPC）、 蓝思科技 （双玻璃） 、歌尔股份 （电声） 、信维通信 （无线充电、天线）、立讯精密（无线充电、天线）、欧菲科技（摄像头）、韦尔股份（摄像头）、中石科技（导热石墨片） 、 合力泰（无线充电）、长信科技（全面屏）、 京东方 A（ OLED）。 2）国内深度参与可穿戴设备创新的核心供应商有望大幅 受益 ，建议关注 Apple Watch 供应链 核心 公司 环旭电子、蓝思科技，华为心晴耳机、小米万魔耳机心率芯片供应商汇顶科技，有望供应可穿戴 OLED 模组的长信科技以及全面布局可穿戴供应链的歌尔股份。 风险提示 智能手机及可穿戴设备销量不及预期 ； 国际形势变化影响消费电子产业 。 Table_Title 新 iPhone 技术优势明显，智能手表销量可期 电子行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A 股 行业 电子 报告发布日期 2018 年 09 月 12 日 行业表现 资料来源： WIND Table_Author 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijianorientsec 执业证书编号： S0860514050005 王芳 021-63325888*6068 wangfang1orientsec 执业证书编号： S0860516100001 马天翼 021-63325888*6115 matianyiorientsec 执业证书编号： S0860518090001 Table_Contacter 联系人 王若擎 021-63325888-5023 wangruoqingorientsec 杨旭 021-63325888-6073 yangxuorientsec Table_Report 相关报告 可穿戴设备跨入新时代 2018-07-23 智能手机与 PC 对比，产业成长仍可期 2018-07-05 -21%-11%0%11%21%17/0917/1017/1117/1218/0118/0218/0318/04电子 沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 新 iPhone技术优势明显，智能手表销量可期 2 目 录 1 苹果如预期推出新一代 iPhone与 Apple Watch . 5 1.1 三款新 iPhone产品彰显技术优势 . 5 1.2 Apple Watch 4注重健康安全，心率监测全面升级 . 7 2 供应链下半年业绩有望受益于新机备货和销量增长 . 9 2.1 柔性 OLED全面屏引领智能手机显示屏发展方向 . 9 2.2 无线充电热潮来临，玻璃机壳前景广阔 . 11 2.3 3D深度摄像头市场规模将迅速扩大 . 12 2.4 AR平台的快速普及将推动 AR发展 . 14 3 智能手机长期成长仍可期，供应链国产化趋势确定 . 16 3.1 智能手机销量有望继续保持增长 . 16 3.2 智能手机供应链国产化趋势不变 . 19 4 Apple Watch销量有望保持高增长 . 21 4.1 打造并完善智能手表生态圈 . 21 4.2 产品设计与核心技 术并重 . 23 5 投资建议 . 28 6 风险提示 . 29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 新 iPhone技术优势明显，智能手表销量可期 3 图表目录 图 1： iPhone Xs/Xs Max 相比 iPhone X 进一步升级 . 5 图 2： A12 芯片包含 6 核 CPU+4 核 GPU+8 核 NPU . 5 图 3： AR 功能日趋成熟 . 6 图 4：后置双摄能够实现智能 HDR 拍摄功能 . 6 图 5：中国版新 iPhone 产品支持双实体卡的双卡双待功能 . 6 图 6：苹果推出 LCD 版新机 iPhone Xr . 7 图 7：三款 iPhone新产品发售时间与售价 . 7 图 8： Apple Watch Series 4 外观与功能升级幅度大 . 8 图 9： Apple Watch 4 搭载心率监测系统并能够显示电子心电图 . 8 图 10： iPhone 新机有望推动销量增长 . 9 图 11：全面屏手机渗透率有望快速提高（单位：亿台） . 9 图 12：全面屏手机推动相关产业链升级 . 10 图 13：智能手机柔性 OLED 面板出货量快速增长 . 11 图 14： 曲面屏是柔性 OLED 的应用方向 . 11 图 15： 2018 年各终端无线充电市场规模预测（百万美元） . 11 图 16：无线充电产业链与主要公司 . 11 图 17：玻璃机壳 +金属中 框具备优势 . 12 图 18：全球智能手机曲面玻璃市场空间预测（亿元） . 12 图 19： iPhone Xs 前置 3D 深度摄像头 . 13 图 20：结构光方案原理图 . 13 图 21：基于结构光方案的 3D 深度摄像头产业链 . 13 图 22： 3D 摄像头能实现更好的 3D 成像效果 . 14 图 23： 3D 成像和传感器的市场规模将迅速扩大（百万美元） . 14 图 24：支持 ARKit 的 iPhone 数量持续增加 . 14 图 25：两大 AR 平台用户量将迅速增长（单位：亿人） . 14 图 26： AR 硬件和内容相互推动升级 . 15 图 27：智能手机中长期将有革命性变化 . 16 图 28：通信技术发展 推动智能手机持续升级 . 16 图 29：近年 AI 智能手机渗透率将快速提升 . 17 图 30： 5G 智能手机是未来发展方向 . 17 图 31：智能手机销量 有望继续增长 . 18 图 32：基于换机周期的弹性测算 . 19 图 33：中国企业已覆盖智能手机全产业链（红色标注为 A 股上市公司） . 19 图 34：相比 PC，中国大陆公司在手机产业链的地位大幅提升 . 20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 新 iPhone技术优势明显，智能手表销量可期 4 图 35：近年 Apple Watch 销量增速保持在高水平 . 21 图 36： Apple Watch 系列产品不断提升用户体验 . 22 图 37：苹果打造开放的健康医疗、运动与社交、保险等多个生态圈 . 22 图 38： Apple Watch 的 S 系列 SiP 芯片具有非常高的集成度 . 23 图 39：蜂窝网络使 Apple Watch 无需依赖手机 . 24 图 40： Apple Watch 应用最先进的 eSIM 卡技术 . 24 图 41： Apple Watch 采用无线充电改善用户体验 . 24 图 42： Apple Watch 支持 AirPower 充电板进行充电 . 24 图 43：苹果重新定义表冠 . 25 图 44： Apple Watch 采用多种光源提高心率监测准确度 . 25 图 45：苹果专利可监测呼吸频率 . 25 图 46：苹果专利实现简便 的血压测量 . 25 图 47：模块化表带可充当显示屏 . 26 图 48：模块化表带可集成多种功能 . 26 图 49：苹果获得可穿戴电子设备存储盒专利 . 27 图 50： MicroLED 比 LCD 和 OLED 有诸多优点 . 27 图 51：苹果获得 micro-LED 屏下指纹识别专利 . 27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 新 iPhone技术优势明显，智能手表销量可期 5 1 苹果如预期推出新一代 iPhone 与 Apple Watch 苹果秋季新品发布会于北京时间 9 月 13 日凌晨在乔布斯剧院举行，发布三款 iPhone 产品 iPhone Xs/ iPhone Xs Max/ iPhone Xr，并发布受人关注的第四代智能手表 Apple Watch Series 4。 1.1 三款新 iPhone 产品彰显技术优势 两款 iPhone X 的升级版机型 iPhone Xs 与 iPhone Xs Max 对 iPhone X 相关功能进一步 完善 ，伴随技术成熟度的提升继续彰显领先的技术优势，引领智能手机发展方向。 iPhone Xs/ Xs Max 搭载 双面玻璃 +不锈钢中框， 分为金、银、灰三种颜色， 分别采用 5.8 英寸与6.5 英寸超级视网膜（ Super Retina）柔性 OLED 全面屏，防水级别提升至 IP68 为历代产品最高，同时 立体声 扬声器 效果 也实现 进一步升级。 iPhone Xs/Xs Max 依然前置 3D 摄像头支持面部识别， Face ID+神经网络的成熟推动面部识别功能的速度、准确度、安全性进一步升级。 A12 芯片采用 7nm 制造工艺， 内部包含一个 6 核 64 位 CPU、一个 4 核 GPU，以及一个 8 核机器学习处理引擎 Neural Engine， 每秒处理量可达到 5 万亿次 ，相较 A11 的性能（每秒 6 千亿次）大大提升，更大程度地定义了 AI 芯片的价值。 图 1： iPhone Xs/Xs Max 相比 iPhone X 进一步升级 图 2： A12 芯片包含 6 核 CPU+4 核 GPU+8 核 NPU 数据来源： 苹果、 东方证券研究所 数据来源： 苹果、 东方证券研究所 围绕新一代性能强大的 A12 芯片，并结合摄像头硬件升级， iPhone Xs/Xs Max 对光学相关功能进行进一步升级 。 AR 功能 的 体验更加逼真，内容更加丰富 ， AR 硬件 +软件 +平台的生态圈逐渐成熟 。 摄像 功能升级显著 ，后置搭载 1200 万 像素 广角 +1200 万 像素 长焦 双摄像头、 双色长光灯 ， 配合A12 芯片的 NPU 对画面算法进行优化升级 ， 通过智能 HDR 使照片呈现更突出的效果，并 具有更精细的背景虚化 功能 。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 新 iPhone技术优势明显，智能手表销量可期 6 图 3： AR 功能日趋成熟 图 4： 后置双摄能够实现 智能 HDR 拍摄功能 数据来源： 苹果、 东方证券研究所 数据来源： 苹果、 东方证券研究所 与 iPhone X 相比， iPhone Xs 电池续航时间增加 30 分钟， iPhone Xs Max 则增加 1.5 小时。 同时，新一代 iPhone 产品支持 双卡双待 （ DSDS） ，全球 范围内的 产品 采用单实体卡 +eSIM 虚拟卡 ， 而中国版 则支持 双实体卡 的双卡双待功能。 图 5：中国版 新 iPhone 产品支持双实体卡的双卡双待功能 数据来源： 苹果、 东方证券研究所 第三款 iPhone 新产品被命名为 iPhone Xr，采用双玻璃 +铝合金中框，共 6 种颜色，搭载 6.1 英寸液体视网膜（ Liquid Retina） LCD 全面屏，支持 Face ID 面部识别，后置 1200 万像素单摄像头，并同样搭载最先进的 A12 芯片，电池续航时间比 iPhone 8 Plus 长 1.5 小时 。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 新 iPhone技术优势明显，智能手表销量可期 7 图 6： 苹果推出 LCD 版新机 iPhone Xr 数据来源： 苹果、 东方证券研究所 苹果本次推出的三款 iPhone 新产品价位各不相同，加上依然在售的 iPhone 7（ 449 美元起）与iPhone 8（ 599 美元起）系列， 价格跨度 较大，产品配置完善， 有望推动 iPhone 整体 销量保持稳定增长 。 图 7： 三款 iPhone新产品发售时间与售价 型号 发售时间 内存（ GB） 售价 iPhone Xs 9.14 预购， 9.21 发售 64、 256、 512 999 美元起 iPhone Xs Max 9.14 预购， 9.21 发售 64、 256、 512 1099 美元起 iPhone Xr 10.19 预购， 10.26 发售 64、 128、 256 749 美元起 数据来源： 苹果、 东方证券研究所 1.2 Apple Watch 4 注重健康 安全 ，心率监测全面升级 苹果推出新一代 智能手表产品 Apple Watch Series 4，在外观和功能方面 升级 幅度大 ， 正面搭载全面屏，显示面积比前一代产品增加 30%以上， 背面采用陶瓷 搭配圆形 蓝宝石 来增强信号并配合传感器功能， S4 芯片速度提升 2 倍，同时对 扬声器 、 数码表冠 、显示效果 、电池续航 等环节进行升级。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 新 iPhone技术优势明显，智能手表销量可期 8 图 8： Apple Watch Series 4 外观与功能升级幅度大 数据来源： 苹果、 东方证券研究所 Apple Watch 4 更加注重用户的健康安全， 围绕运动和健康应用场景进行功能的全面升级 。 内置 全新的陀螺仪可以监测使用者是否摔跤，然后自动求救 ；同时 背部 搭载心率传感器监控 心率 状态 ，提供低心率预警功能 ， 并能够显示实时电子心电图（ ECG） 。 Apple Watch 4 的 心率 监测功能已 得到美国 FDA 批准 ， 心率系统的全面升级 体现了 苹果对智能手表 坚定 的产品 战略定位，即为用户提供更加全面的健康管理功能，成为人们生活中的必需品。 Apple Watch 4 普通版售价 399 美元起， LTE版 499 美元 起 ， 有望推动销量高增长。 图 9： Apple Watch 4 搭载心率监测系统并能够显示电子心电图 数据来源： 苹果、 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 新 iPhone技术优势明显，智能手表销量可期 9 2 供应链 下半年业绩有望受益于新机备货和销量增长 苹果通过产品组合和定价策略的调整， iPhone 在旺季的销量有望回到高水平，目前上游供应链已处于加速备货阶段。从中短期来看，双玻璃、全面屏、多摄像头、无线充电、生物识别 、 AR 等 有望 拉动未来几个季度的智能手机换机需求， 并 将 促进安卓机型跟随创新路径， 进而推动相应环节龙头公司业绩进一步增长。 图 10： iPhone 新机有望推动销量增长 数据来源： 苹果、 东方证券研究所 2.1 柔性 OLED 全面屏引领智能手机显示屏发展方向 据 WitsView 数据， 2017 年全球全面屏智能手机出货规模接近 1.5 亿部，渗透率达到 10%，随着今年非苹手机全面屏布局完备，渗透率有望实现快速提升，预计 2020 年随着高端机型基本全部搭载全面屏，全面屏手机出货量有望达到 9 亿部，渗透率超过 55%。 图 11：全面屏手机渗透率有望快速提高（单位：亿台） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 新 iPhone技术优势明显，智能手表销量可期 10 数据来源： WitsView、 东方证券研究所 全面屏对 手机相关 零部件都提出了更高的要求，将推动 供应链的全面升级： 1）隐藏式指纹识别有望成为主流，领先厂商已发布相关研发成果； 2）玻璃盖板 加工技术工艺升级，推动产品技术壁垒和价值量的提升，并促进玻璃加工设备升级； 3） 前置摄像 头轻薄化与安放位置是关键，未来有望采用 隐藏式或后置可旋转 方式，摄像头模组厂商格局有望迎来新一轮变化 ； 4） 全面屏净空区的减小和 5G 手机天线用量的增加，推动 天线 向着 小型化与组合化 趋势发展 ； 5） 全面屏需要对声学器件进行微型化升级，或者重新安放声学器件位置，甚至采用新的声音传导机制， 领先 电声 企业有望率先研发出更符合全面屏需求的产品，从而主导未来发展趋势 。 图 12： 全面屏手机推动相关产业链升级 数据来源： 旭日显示与模组、 东方证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%051015202017 2018E 2019E 2020E全球智能手机出货量 全面屏手机出货量 全面屏渗透率
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