电子行业专题报告：苹果新品发布，关注消费电子龙头.pdf

电子行业专题报告 苹果新品发布，关注消费电子龙头 行业专题报告 行业报告 电子 2018年 9月 13日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市 （ 维持 ） 行情走势图 相关研究报告 行业周报 *电子 *vivo X23 正式发售，日本地震胜高千岁工厂停摆 2018-09-09 行业周报 *电子 *苹果新品发布在即，长江存储推出首款 3D NAND 技术 2018-09-02 行业专题报告 *电子 *环保核查加速行业整合， 5G 引领产业升级 2018-08-31 行业周报 *电子 *小米发布上市后首份财报， OPPO R17 搭载屏下指纹识别 2018-08-26 行业周报 *电子 *二季度全球笔电出货环增 10.2%，高容量内存将持续渗透 2018-08-19 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669PINGAN 研究助理 徐勇 一般从业资格编号 S1060117080022 0755-33547378 XUYONG318PINGAN iPhone XS/XS Max/XR 齐发 ： 苹果 9 月 13 日凌晨举行 2018 秋季发布会 ，发布了新一代 iPhone XS 系列和廉价版 iPhone XR。其中包括两款 5.8 英寸和 6.5 英寸 OLED 屏幕的新机，以及一款 6.1 英寸 LCD 屏幕的廉价版iPhone， iPhone XR 提供黑、白、金、黄、蓝、红六种颜色。屏幕采用6.1 英寸 Liquid Retina LCD 屏幕。提供 64G、 128G 和 256G 三种内存版本，售价 749 美元起（国行版售价 6499 元起）， 10 月 26 日开售； iPhone XS 提供 64G、 256G 和 512G 三种内存版本，售价 999 美元起（国行版售价分别为 8699 元、 10099 元和 11899 元）； iPhone XS Max 同样提供64G、 256G 和 512G 三种内存版本，售价 1099 美元起（国行版售价分别为 9599 元、 10999 元和 12799 元）， 9 月 21 日开售。 双 SIM 卡始出来，存储空间及屏幕尺寸创新高 ： 作为 iPhone X 的继承者，iPhone XS /Max 较之前系列外形上并没有太大的改变 。 屏幕方面，两款机型均搭载超视网膜高清 OLED 显示屏，分辨率分别为 2436 1125/2688 1242，支持杜比视界与 HDR10。处理器方面，两款新机均搭载了最新的 A12 仿生处理器， 是 苹果首款 7 nm 制程处理器，相较上一代的 A11 性能核心速度提升 15%，图形处理速度提升 50%。摄像方面，后置 1200 万像素广角 +长焦双摄，前置 700 万像素原深感摄像头，功能上增加智能HDR、景深控制功能并提升焦外成像，并且结合人工智能在 AR 方面有突出表现。存储容量方面，新款 iPhone XS 和 iPhone XS Max 将首次具备512G存储空间。续航方面， iPhone XS /Max使用时间分别比 iPhone X 最长增加 30/90 分钟 .此外，新 iPhone 支持新一代 Face ID、均配无线充电，IP68 防水防尘及更宽广的立体声效果。本次 iPhone XS Max 针对中国地区推出双物理 SIM 卡槽，对于商务人士而言是个不小的亮点。 全面屏从“ iPhone”到“表”， 健康功能升级 ： 苹果发布了新一代的 Apple Watch 4， Apple Watch 4 最大的亮点就是采用了“全面屏”的设计，并且机身的四角更加圆润。与老款对比， Apple Watch 4 的现实面积增大了30%+，表盘尺寸提供 40mm 和 44mm 两种。 搭载了最新 S4 芯片，是一枚 64 位双核处理器，使得性能达到前一代的两倍，操作反应更为迅速。功能方面， Apple Watch Series 4 主要提升是在心脏监测方面。它提供三种监测方式：心跳过速提示、心率不齐提示、电子心电图监视等。 同时 增加摔倒检测和 SOS 紧急联络功能，全新的呼吸表盘。单次充电能提供最长可达 18 小时的电池使用时间。 Apple Watch Series 4 标准版 399 美元起售，蜂窝数据版起售价 499 美元，提供黑色、灰色、金色三种配色。 投资策略 ： 目前智能机已经逐渐饱和，手机进入存量博弈阶段，从二季度国内智能手机的出货量可以看到，华为、 OPPO、 VIVO、小米等品牌厂商市场份额进一步提升，未来行业小厂商逐渐被挤出市场。下游品牌的集中也会带动上游零部件厂商向龙头集中，具有优质客户的零部件厂商更具有 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告 尾页的声明内容。 -40%-20%0%20%Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18沪深 300 电子证券研究报告 电子 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 20 竞争力。随着苹果新品的发布及消费电子传统旺季的来临，重点关注立讯精密、欧菲科技、信维通信、东山精密、水晶光电、欣旺达等。 风险提示： 1）成本增加的风险：随着供给侧改革或者环保限产的进行，上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本，同时，国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力； 2）手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响； 3）汇率波动的风险：国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务，并在多个国家或地区持有资产或负有债务，各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响； 4）贸易竞争加剧风险：手机产业链公司的业务全球化布局，如果业务开展所在国出现贸易保护、债务问题、政治冲突等情况，可能对公司的业务发展产生不利影响 。 资料来源： Wind，平安证券研究所（备注：股价更新至 2018 年 9 月 12 日收盘，未评级公司采用 wind 一致预期） 证券代码 简称 总市值（亿元） 归母净利（百万元） PE 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 300136.SZ 信维通信 285 889 1426 1930 2581 32.10 20.02 14.79 11.06 推荐 002475.SZ 立讯精密 658 1691 2387 3336 4401 38.94 27.58 19.73 14.96 未评级 002456.SZ 欧菲科技 371 823 2025 2843 3817 45.09 18.31 13.04 9.72 未评级 002384.SZ 东山精密 210 526 1139 1681 2305 39.87 18.42 12.48 9.10 未评级 300207.SZ 欣旺达 129 544 827 1144 1497 23.64 15.54 11.24 8.59 未评级 002273.SZ 水晶光电 92 356 526 623 806 25.86 17.50 14.78 11.42 未评级 电子 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 20 正文目录 一、 iPhone XS/XS Max/XR 齐发，双卡惹人羡 . 5 1.1 双 SIM 卡始出来，存储空间及屏幕尺寸创新高 . 5 1.2 A12 处理器带来多项功能升级，人脸识别渗透率有望提升 . 8 1.3 双玻璃渗透持续，光学创新有望延续 . 10 1.4 苹果过往新品手机发布总结 . 11 1.5 苹果 iPhone Xs/Xs Max/XR 出货量预估 . 16 二、全面屏从“ iPhone”到“表”，健康功能升级 . 16 三、投资策略 . 18 四、风险提示 . 19 电子 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 20 图表 目录 图表 1 苹果发布会宣传图 . 5 图表 2 苹果新机功能升级汇总 . 6 图表 3 苹果新机 iPhone XS 系列展示 . 6 图表 4 苹果新机 iPhone XS 系列正面图 . 7 图表 5 苹果新机 iPhone XR 展示 . 7 图表 6 A12 仿生芯片核心速度提升 15% . 8 图表 7 A12 仿生芯片 4 核 GPU 和 6 核 CPU . 8 图表 8 新 iPhone 沉浸式游戏体验 . 9 图表 9 Smart HDR 功能 . 9 图表 10 三款新机沿用 Face ID . 9 图表 11 2015-2020 五年复合增长率（ %） . 10 图表 12 小米 8 探索版 3D 结构光 . 10 图表 13 双摄渗透率及预计（ %） . 10 图表 14 2017 品牌双摄手机占其总出货量情况（ %） . 10 图表 15 苹果 iPhone 手机历年发布会尺寸及价格汇总 . 11 图表 16 iPhone 手机季度销售量及同比增速 . 12 图表 17 iPhone 单机价值量及销量同比 . 13 图表 18 苹果公司季度营收（分产品） 单位：亿美元 . 13 图表 19 苹果公司季度营收占比（分产品） . 13 图表 20 苹果公司季度营收（分地区）单位：亿美元 . 14 图表 21 苹果公司季度营收占比（分地区） . 14 图表 22 苹果公 司 Mac 产品季度销售额及增速 . 14 图表 23 苹果公司 Mac 产品季度销售量及增速 . 14 图表 24 苹果公司 iPad 产品季度销售额及增速 . 14 图表 25 苹果公司 iPad 产品季度销售量及增速 . 14 图表 26 苹果服务板块季度营收及增速 . 15 图表 27 全球智能手机市占率 . 15 图表 28 中国智能手机市占率 . 15 图表 29 2018 年三款 iPhone 出货量预测（万部） . 16 图表 30 显示屏圆润的边角 . 16 图表 31 S4 芯片速度提升两倍 . 17 图表 32 速扬声器音量提升 50% . 17 图表 33 摔倒检测功能 . 17 图表 34 全新的呼吸表盘 . 17 图表 35 推荐公司列表 . 19 电子 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 20 一、 iPhone XS/XS Max/XR 齐发，双卡 惹人羡 苹果作为当下电子产品巨头之一，每一次新品发布会，都被看做一场时尚与科技的创新秀。苹果新机发布会在 Apple Park Steve Jobs Theater 正式召开，三款 iphone 正式亮相。 其中包括两款5.8 英寸和 6.5 英寸 OLED 屏幕的新机，以及一款 6.1 英寸 LCD 屏幕的廉价版 iPhone， 从命名来看，此次发布两款 OLED 新机使用 iPhone XS、 iPhone XS Max 命名，而 LCD 款则命名为 iPhone XR。 图表 1 苹果发布会宣传图 资料来源：苹果官网，平安证券研究所 1.1 双 SIM 卡始出来，存储空间及屏幕尺寸创新高 iPhone XR 提供黑、白、金、黄、蓝、红六种颜色。屏幕采用 6.1 英寸 Liquid Retina LCD 屏幕。提供 64G、 128G 和 256G 三种内存版本，售价 749 美元起（国行版售价 6499 元起）， 10 月 26 日开售； iPhone XS 提供 64G、 256G 和 512G 三种内存版本，售价 999 美元起（国行版售价分别为 8699元、 10099 元和 11899 元）； iPhone XS Max 同样提供 64G、 256G 和 512G 三种内存版本，售价1099 美元起（国行版售价分别为 9599 元 、 10999 元和 12799 元）， 9 月 21 日开售。 随着三款新产品的发布亮相，旧产品降价消息也相应公布： iPhone 7 降价至 449 美元起 , iPhone 8 降价至 599 美元起。 全新升级 iPhone XS 和 iPhone XS Max 作为 iPhone X 的继承者， iPhone XS /Max 较之前系列外形上并没有太大的改变，新一代 iPhone 手机 iPhone XS（ 5.8 英寸）与 iPhone XS Max（ 6.5 英寸）配有银色、太空灰、金色三种颜色。屏幕方面 ，两款机型均搭载超视网膜高清 OLED 显示 屏，分辨率分别为 2436 1125/2688 1242， 458ppi，支持杜比视界与 HDR10。 处理器方面 ，两款新机均搭载了最新的 A12 仿生处理器， A12为苹果首款 7 nm 制程处理器，集成 69 亿晶体管，相较上一代的 A11 性能核心速度提升 15%，图形处理速度提升 50%。 摄像方面 ，后置 1200 万像素广角 +长焦双摄，广角光圈 f/1.8，长焦光圈 f/2.4，电子 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 20 前置 700 万像素原深感摄像头，功能上增加智能 HDR、景深控制功能并提升焦外成像，并且结合人工智能在 AR 方面有突出表现。 存储容量方面 ，新款 iPhone XS 和 iPhone XS Max 将首次具备 512G存储空间。 续航方面 ， iPhone XS /Max 使用时间分别比 iPhone X 最长增加 30/90 分钟 .此外，新iPhone 支持新一代 Face ID、均配无线充电， IP68 防水防尘及更宽广的立体声效果。本次 iPhone XS Max 针对中国地区推出双物理 SIM 卡槽，对于商务人士而言是个不小的亮点。 图表 2 苹果新机 功能升级 汇总 时间 型号 功能升级 2010 iPhone 4 硬件、软件、设计集中突破：厚度变薄了 24%，双面玻璃 +不锈钢边框，首次使用自研芯片 A4 处理器，屏幕升级至 Retina(960*640 分辨率 )并且首次采用 IPS 屏幕，内存升级至 512M，首次引入 30W 像素前置摄像头，后置升级至背照式 500W 像素，自动对焦以及 LED 闪光灯，采用双 Mic 设计，副 Mic 可以起到主动降噪的作用，引入了陀螺仪，提高电池容量。 2011 iPhone 4S 使用 A5 双核处理器， CPU 性能提升 200%， GPU 性能提升 700%， 16、 32、 64GB三种存储容量，摄像头升级至 800W，支持 1080P 视频拍摄。 2012 iPhone 5 外形薄了 18%、轻了 20%，屏幕升级为 4 寸， 1136*640 分辨率，双面玻璃换成了背部的航空铝材，全金属机身，使用 A6 处理器， CPU、 GPU 性能均提升 100%，内存升级至 1G，加入 LTE(4G)支持，前置摄像头升级为 120 万像素，采用 Lightning 接口。 2013 iPhone 5S 取消碳黑色，新增金色和深空灰，使用 A7 64 位处理器、协处理器 M7， CPU、 GPU性能均提升 100%，摄像头支持全景拍摄，蓝宝石盖板指纹识别。 2013 iPhone 5C 配置基本同 iPhone 5，共有蓝、白、绿、黄、粉五种塑料材质外壳可供选择 2014 iPhone 6 屏幕升级 4.7 寸 &5.5 寸，正面 2.5D 玻璃，共 16、 64、 128GB 三种储存容量，使用A8 处理器、协处理器 M8， CPU 提升 25%， GPU 提升 50%， plus 首次加入光学防抖、双闪光灯，电池容量提升。 2015 iPhone 6S 加入新颜色玫瑰金，使用 A9 处理器， CPU 提升 70%， GPU 提升 90%，升级至 1200w摄像头， Live Photo，自拍补光，内存升级至 2G RAM，加入了 3D TOUCH 功能。 2016 iPhone 7 增加磨砂黑、亮黑色， plus 采用后置双摄像头，取消耳机插口、采用 lightning 接口，A10 芯片，续航能力提升， IP67 防水。 2017 iPhone 8 最新 iOS 11 系统 ， A11 芯片，采用 双面玻璃机身 ，支持无线充电， 摄像头搭载人工智能技术实现 AR 体验 。 2017 iPhone X 最新 iOS 11 系统 ，超大 OLED 显示屏， 双面玻璃机身， 取消 Home 键，顶端扬声器和前置相机，全新升级的 3D 传感面部识别技术（取代 Touch ID）， 最新 A11 处理器 ，摄像头搭载人工智能技术实现 AR 体验 。 2018 iPhone XS Max 最新 iOS 12 系统 ， 首次具备 512G 存储空间 ， 最新 A12 处理器 ，双卡功能 资料来源：中国产业信息网，平安证券研究所 图表 3 苹果新机 iPhone XS 系列 展示 资料来源：苹果官网，平安证券研究所 电子 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 20 图表 4 苹果新机 iPhone XS 系列 正面图 资料来源：苹果官网，平安证券研究所 iPhone XR 价格稍低，多彩背壳引人注目 除两款 OLED 机型外，苹果还推出了一款价格更为亲民的 LCD 款机型 iPhone XR。 外观方面 ，iPhone XR 拥有六种多彩颜色，双面玻璃造型，边框采用 7000 系列铝合金，防水防尘支持 IP67 级别。 屏幕方面 ， iPhone XR 采用 6.1 英寸 LCD 材质 Liquid Retina 全面屏，分辨率为 1792 828，326ppi。 iPhone XR 取消了 3D touch 功能，带来了全新的反馈交互。 处理器方面 ，搭配与 iPhone Xs/Max 相同的 A12 仿生芯片，采用 6 核心 CPU+4 核心 GPU+神经网络引擎，每秒可以处理 5 万亿次信息，可以带来更好的机器学习与 AR 性能，甚至可以辅助拍照算法进行更高频次的运算。 摄像方面 ，后置 1200 万像素单颗光学防抖相机， f1.8 光圈，前置 700 万像素原深感摄像头，与 iPhone Xs、iPhone Xs MAX 一样拥有 Face ID，在生物解锁方面并没有进行减配。 存储容量方面 ， iPhone XR 将提供 64GB、 128GB 和 256GB 三个版本。 续航方面 ， iPhone XR 相比 iPhone 8 Plus 长 1 个半小时。售价方面 ， iPhone XR（ 64G）售价 749 美元起。此外， iPhone XR 也将支持双 SIM 卡，将于 10 月19 日预定， 10 月 26 日发货。 iPhone XR 同样支持双卡，给你更多选 择，为工作、生活都带来更多便利 。 图表 5 苹果新机 iPhone XR 展示 资料来源：苹果官网，平安证券研究所 电子 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 8 / 20 另外， iPhone XR 虽然不支持 3D Touch、但增加了底部触感引擎，可实现触感回馈。当然，它也支持面容 ID 功能，意味着苹果今年完全抛弃了 Home 键和指纹。 1.2 A12 处理器带来多项功能升级，人脸识别渗透率有望提升 今年新发布三款机型均 搭载全新 A12 仿生处理器，采用了 7 纳米制程、集成 69 亿晶体管，结构为 6核处理器、 4 核 GPU 以及神经网络引擎， 神经网络引擎从去年 A11 的双核提升至 8 核、能够 实现更高效的处理和实时机器学习，达到每秒 5 万亿的运算效果。 A12 同时也为高能效而设计，即使性能全力发挥，电池续航依然出色 ，与 A11 相比节能达 50%。 图表 6 A12 仿生 芯片核心速度提升 15% 资料来源：苹果官网，平安证券研究所 图表 7 A12 仿生芯片 4 核 GPU 和 6 核 CPU 资料来源：苹果官网，平安证券研究所 电子 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 9 / 20 得益于全新的 A12 Bionic 芯片， 多项功能均得到升级： 1）新 iPhone 拍摄的照片可以通过神经网络引擎的算法，提升照片的画质，增强的图像信号处理器，可以处理更多来自摄像头感光元件的数据，带来动态范围更广、动态效果更清晰等显著效果。此外， 苹果还新增了 Smart HDR 功能，可以拍摄多张照片智能 合成，提高整体的拍摄效果； 2）新的图形处理器能让各种如三维和占用大量图形处理资源的游戏，运行起来更快速、流畅； 3）前置原深感摄像头与神经网络引擎协作默契，新一代 Face ID 提升明显。 图表 8 新 iPhone 沉浸式游戏体验 资料来源：苹果发布会，平安证券研究所 图表 9 Smart HDR 功能 资料来源：苹果发布会，平安证券研究所 三款新机沿用 Face ID，安卓厂商有望 积极跟进人脸识别 去年 iPhone X 发布，在全面屏之外，最大的亮点 就是全新的人脸解锁 /支付的功能。苹果 的 Face ID不仅在速度上能够秒杀指纹（毫秒级别），解锁的整个过程也更简单。 此次发布的三款新机沿用新一代 Face ID，其在识别速度及准确度方面较上一代进一步提升。 iPhone 继续沿用 人脸识别，将对人脸识别移动端应用产生巨大催化作用， 据前瞻产业研究院 预计 ， 2015 年 -2020 年五年复合增长率166.6%，远超于其他细分技术 领域。 2018 年 5 月，小米八周年纪念版的旗舰机型 小米 8 探索版便应用了 3D 结构光技术。我们预计随着苹果继续沿用 Face ID 方案，安卓厂商将会积极跟进，未来手机终端人脸识别渗透率有望提升。 图表 10 三款新机沿用 Face ID 资料来源：苹果官网，平安证券研究所 电子 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 10 / 20 图表 11 2015-2020 五年复合增长率（ %） 资料来源：前瞻产业研究院，平安证券研究所 图表 12 小米 8 探索版 3D 结构光 资料来源：小米官网，平安证券研究所 1.3 双玻璃 渗透持续，光学创新 有望 延续 今年苹果三款新机均采用双面玻璃设计， 相比传统金属机身 双玻璃是目前较好的方案，不仅 支持无线充电功能， 还能大幅简化电磁、信号屏蔽 ，有助于实现无线充电功能以及与 NFC 功能的整合。未来 5G 渐行渐近，因信号屏蔽较为严重，无法实现 5G 高频高速，金属机身已被舍弃。未来随着 5G时代到来，无线充电继续渗透，应用场景逐渐丰富充电效率逐步提高，移动终端双玻璃方案渗透率有望持续提升。 从单摄到双摄、 3D sensing 及三摄，光学领域一直是消费电子创新的集聚地。以双摄为例，据旭日大数据统计， 2017 年双摄渗透率超 20%，预计 2018 年双摄渗透率将达 35%。从 2017 年手机品牌双摄手机总出货量情况看，双摄主要集中在苹果， HOV 及小米等品牌厂商身上，其中华为是双摄的主要推动者，也是全球双摄手机渗透率最大的手机品牌厂商，高达 52.68%。展望未来，三摄、 3D摄像头、隐藏式前置摄像头均是未来的爆发点，光学镜头业务有望继续保持增长。 图表 13 双摄渗透率及预计（ %） 资料来源：旭日大数据，平安证券研究所（注： 19 年数据来自平安研究所） 图表 14 2017 品牌双摄手机占其总出货量情况 （ %） 资料来源：旭日大数据，平安证券研究所 0%30%60%90%120%150%180%0%10%20%30%40%50%60%52.68%41.89%35.04%22.55%16.75%13.48%2.62%HuaweivivoAppleOPPOXiaomiLGSamsung