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请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo Table_Title 2017.06.07 山水存逸致 钓中有乾坤 钓鱼产业专题报告 陈筱（分析师） 陈融（研究助理） 021-38675863 021-38675863 chenxiaogtjas chenrong016553gtjas 证书编号 S0880515040003 S0880116060082 本报告导读 ： 钓鱼运动是最具魅力的户外运动之一，在欧美国家发展成熟，但在国内被低估。随着国内人均可支配收入与时间增多及相关政策红利释放，国内钓鱼产业发展空间广阔。 摘要： Table_Summary 钓鱼运动是最具魅力的户外运动之一，在欧美国家发展成熟，但在国内被低估。随着国内人均可支配收入与时间增多及相关政策红利释放，国内钓鱼产业发展空间广阔。推荐标的： 大湖股份 （湖面资源得天独厚，与四海钓鱼频道成立钓鱼合资公司 ； 2017/18 年预测净利 1300/2300 万元，增持评级 ）、 中潜股份 （潜水 行业 龙头，全球知名渔 猎服生产商 ； 2017/18 年预测净利 7000/9200 万元，增持评级 ）、相关受益标的： 中源欧佳 （国内知名渔轮厂商，涉足赛事运营）。 进入“有钱有闲”时代 ， 钓鱼运动 已经成为欧美地区最受欢迎的户外运动 。 闲暇时间的增加、消费水平的提升以及对于 “第三空间 ”的追求是钓鱼运动发展的外在动力。钓鱼是在 欧美地区最核心的 户外运动之一 ，钓鱼运动粘性极强，人均消费高。以美国为例，上世纪 80 年代后，游艇与房车的普及以及钓鱼法律法规的完善极大地推动了钓鱼产业的发展。据美国休闲垂钓协会（ ASA）的统计， 2012 年美国休闲垂钓年产值达 304 亿美元，对全社会的经济总效益达 1150 亿美元；2016 年近 4700 万美国人（ 14.7%的人口）参与钓鱼活动，超过高尔夫（ 2440 万）和网球（ 1040 万）爱好者的总和。出现了如 Bass Pro Shops博物馆型的大型户外店以及 FLW 世界户外钓鱼大赛等钓鱼赛事。 钓鱼运动逐渐有年轻化的趋势，在国内也成为最有发展潜力的运动项目。 国内钓鱼产业总产值达 1039 亿元，是最被低估的体育细分领域。根据中国钓鱼协会 2015 年发布的不完全统计数据，中国约有 1.2亿钓鱼人群（每年至少参加 4 次以上）。钓鱼运动已不再是中年群体的专利，逐渐向年轻化、时尚化、娱乐化、创意化方向发展。 目前国内 垂钓类消费集中在 26-35 岁（ 80 后），该群体在垂钓类消费中占68.97%。钓鱼运动已在体育产业板块中占 据 重要地位，并给社会带来良好的经济效益。 未来 国民每年 将 拥有更多的可支配收入与时间，钓鱼行业也将享受农业与体育产业的双重政策红利，发展潜力巨大。 受益于钓鱼产业的发展，休闲渔业与钓具行业拥有极大的潜力空间。休闲渔业以钓鱼运动为核心，在提升鱼的单位价值之外，还可创造娱乐、餐饮、住宿等其他收入。在 “十三五 ”时期，休闲渔业将是推进渔业供给侧结构性改革的 重要方向。钓具是钓鱼产业链的核心， 2016中国体育消费生态报告显示，垂钓用品消费增速最快，年消费额同比增速超 75%。 自主品牌的缺失将是国内钓鱼产业链发展的阻碍，发展自主品牌是我国钓鱼行业发展的当务之急， 未来 提升空间巨大。 风险提示： 体育行业发展不达预期风险，钓鱼行业发展不达预期风险。 Table_Invest 评级： 增持 上次评级： 增持 Table_subIndustry 细分行业评级 体育产业 增持 Table_Report 相关报告 体育产业：健 康消费正当时 运动营养品迎良机 2017.04.13 体育产业：中产阶级强势崛起 体育消费加速升级 2017.02.24 体育产业：北京冬奥全力筹备 冰雪运动快速升温 2017.02.22 体育产业：速度激情魅力无限 赛车经济迅猛向前 2017.02.13 体育产业：明珠待拭亮 光芒照万丈 2017.01.26 行业专题研究 体育产业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目 录 1. 钓鱼：最被低估的体育细分领域，没有之一 . 3 1.1. 钓鱼运动：雅俗共享，动静结合 . 3 1.2. 钓鱼人群：参与者基数庞大，年轻化趋势明显 . 4 1.3. 钓鱼产业：市场规模巨大，经济效益显著 . 5 1.3.1. 休闲渔业规模提升迅速 国内市场规模达千亿 . 5 1.3.2. 钓鱼产业链：以钓具为核心产业链清晰 . 6 2. 国外钓鱼产业：融于生活方式 制度 管控成熟 . 8 2.1. 美国：钓鱼成为生活方式，游艇 +房车的普及促进产业发展 . 8 2.1.1. 发展历史悠久，游艇与房车的出现推动了钓鱼产业发展 . 10 2.1.2. 政府管控严格，从联邦到州立法完善 . 12 2.1.3. 代表性企业： 博物馆型户外店 Bass Pro Shops . 13 2.1.4. 代表性赛事：路亚界的 F1FLW 世界户外钓鱼大赛 . 14 2.2. 日本：发展以海洋牧场为 特征的人工鱼礁游钓渔业 . 14 2.3. 新西兰：打造海钓旅游顶级目的地 . 15 3. 国内钓鱼产业：天然禀赋出众 未来潜力无限 . 16 3.1. 发展优势：水域资源丰富，利好因素不断 . 16 3.2. 发展缺憾：城市周边垂钓资源稀缺 相关管理制度有待完善 . 17 3.3. 休闲渔业经济效益、效率高，未来将成为发展重点 . 18 3.4. 钓具品牌集中度低，未来提升空间巨大 . 19 3.4.1. 世界第一生产大国，期待自主品牌觉醒 . 19 4.2.3 国内钓鱼产业消费升温，钓具行业展露迷人 “钱 ”景 . 21 4. 相关受益标的 . 21 5. 风险提示 . 24 5.1. 体育行业发展速度不达预期风险 . 24 5.2. 钓鱼产业发展速度不达预期风险 . 24 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 25 1. 钓鱼：最被低估的体育细分领域，没有之一 1.1. 钓鱼运动：雅俗共享，动静结合 “世间闲娱千百种，惟有垂钓胜神仙 ”，钓鱼运动本身极具魅力。 垂钓最早可追溯到古代先民的生产活动，其后经过历史更迭、生活方式的变革，逐渐成为一项陶冶 情操、修身养性的活动，历数千年不衰为人所爱。现代钓鱼运动发展出不同的钓法，方式可动可静，消费有高有低。门槛较低的传统塘钓、库钓偏向静态，鱼竿价格可低至百元。而号称 “水上高尔夫 ”的路亚钓则需要不停游走并借助游艇通勤，相关装备与钓饵每年消费甚至超过百万元。钓鱼运动在欧洲、美国、日本、台湾、香港、东南亚等地区发展成熟，全球共有几亿的钓鱼爱好者，美国前总统布什、俄罗斯总统普京、微软总裁比尔盖茨等均在此列。钓鱼运动以其 “寄情山水之间，与鱼斗智斗勇 ”的独特魅力，已经成为欧美地区最受欢迎的户外运动，而在国内也成为最有发展 潜力的运动项目。 图 1：钓鱼按水域、钓法和性质分类 图 2：钓鱼运动寄情山水间，极具魅力 数据来源：去钓鱼，国泰君安证券研究 数据来源： Travel Tipsor 闲暇时间的增加、消费水平的提升以及对于 “第三空间 ”的追求是钓鱼运动发展的外在动力。 发达国家早已进入 “有钱有闲 ”的时代，而发展中国家也将紧跟其后。目前，我国职工平均年法定休息日为 125 天（法定节假日 11 天，周休日 104 天，职工带薪年休假平均 10 天 ），国民每年自由支配的闲暇时间已超过全年的三分之一；城镇居民人均可支配收入已超过 33000 元，消费能力增强。日本东洋大学教授矶村英一在城市社会学研究中提出了 “第三空间 ”的概念，将不同于职场和家的空间，称之为 “第三空间 ”。这一空间中的社会关系是瞬间的，不具有一定的组织性；个人在第三空间里具有隐匿性，不受自身身份限制。随着城市人口的增多，对生产和生活用地需要日益增加，绿化及休闲用地被逐步剥夺殆尽。为提高城市人的生活品质，必须有一定规模的第三空间，使人们享受灿烂阳光、呼吸郊外新鲜空气、释放工作生活压力。钓鱼运 动正是对于第三空间的一种极致追寻与切身享受。 图 3：人们拥有的休闲时间随技术进步而逐渐增多 图 4：钓鱼运动是对第三空间的 极致追寻 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 25 数据来源：休闲渔业 _概况与发展，国泰君安证券研究 数据来源： Sunland Springs Village 1.2. 钓鱼人群：参与者基数庞大，年轻化趋势明显 国外钓鱼人群庞大，将钓鱼作为户外运动最核心的内容，年轻群体增长明显。 以美国为例，如今美国众多的户外运动中，钓鱼运动始终高居 前列。美国有 “船钓之国 ”的美誉，钓鱼运动在国内十分普及，据美国休闲垂钓协会（ ASA）的统计， 2016 年近 4700 万美国人（ 14.7%的美国人口）参与钓鱼活动，超过高尔夫（ 2440 万）和网球（ 1040 万）爱好者的总和。且钓鱼运动粘性极强，钓鱼者的年度出游次数达 9.04 亿次，人均19.7 次，淡水钓鱼者年出行时间平均为 16.6 天。 2013 年有近 14%的新增钓鱼者，这可作为钓鱼运动增长或成交量持续上升的标志。现有钓鱼者中， 84%的参与者初次接触钓鱼的年龄为 12 岁或低于 12 岁。 图 5：钓鱼是美国参与人数第二高的户外运动 图 6： 6-12 岁的年轻群体的参与度快速提升 数据来源： Outdoor Foundation 数据来源： ResearchFishing 国内钓鱼人群尤其是年轻钓鱼人群增长速度远超预期，装备消费首当其冲。 根据中国钓鱼协会 2015 年发布的不完全统计数据，中国约有 1.2 亿钓鱼人群（每年至少参加 4 次以上的人口数量）。同时，钓鱼运动已不再是中年群体的专利，逐渐向年轻化、时尚化、娱乐化、创意化方向发展。目前国内垂钓 类消费集中在 26-35 岁（ 80 后），该群体在垂钓类消费中占 68.97%。以京东大数据为基础的 2016 中国体育消费生态报告显示，垂钓用品消费增速最快， 2016 年消费额同比增速超过 75%。 2015行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 25 年淘宝与天猫的体育装备销售收入总计 1270亿元，户外运动占比 21.7%，其中钓鱼在整个户外运动里占到 29%，也就是近 80 亿元。以广西省为例，广西钓鱼人数由上个世纪末不足 30 万人迅速发展到现在的 100 多万人， 10 年增长了近 4 倍。广西渔具店在 2000 年仅有 300 家， 2005 年为 500 家， 2013 年已达到近 1000 家，渔 具店的成倍增加说明钓鱼人数的快速增长。 图 7：钓鱼用品在京东商城销售增速最快 图 8：互联网元素逐步渗入钓鱼运动 数据来源：京东体育，国泰君安证券研究 数据来源：懒熊体育 1.3. 钓鱼产业：市场规模巨大，经济效益显著 1.3.1. 休闲渔业规模提升迅速 国内市场规模达千亿 以钓鱼运动为核心的休闲渔业 （ RecreationalFishing） 已成为现代渔业的支柱性产业。 20 世纪 60、 70 年代，休闲垂钓渔业在美国、日本、欧洲等社会 经济和渔业发达的国家地区迅速兴起，并于 90 年代初成为第三产业的重要组成部分。集休闲、娱乐、旅游、餐饮等行业与渔业有机结合为一体，提高了渔业的社会、生态和经济效益，形成一种新型产业。据全美休闲渔业协会统计， 2012年美国休闲垂钓的年产值达 304亿美元，对全社会的直接及间接经济总效益达到 1150 亿美元，并为 120 万人提供了就业机会。日本休闲钓客人数约 3500 多万，占总人口的 1/3。休闲渔业的开展对于保护生态环境、减少过度捕捞亦有重要的作用， 1990 年台湾开始实施减船措施，引导渔业转型，大力兴办休闲渔业，休闲渔业 的发展使 “已近黄昏 ”的台湾沿岸和近海渔业逐步起死回生。 图 9：现代休闲渔业的发展历程 图 10：休闲渔业对保护生态环境有重要作用 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 25 数据来源：休闲渔业 _概况与发展，国泰君安证券研究 数据来源： Take Me Fishing 国内钓鱼产业总产值超过 1000 亿元，是最被低估的体育细分领域。 国内的钓鱼产业主要可分解为偏服务的休闲渔业与偏制造的钓具产业。2015 年国内示范休闲渔业基地已达 470 家，全国共有上万家休 闲钓场。根据 Wind 数据， 2015 年全国休闲渔业的总产值为 489 亿元，在过往十年增速迅猛，但与我国渔业经济总产值 2.1 万亿相比，休闲渔业的占比仍很小，目前正处于形成新兴产业的培育期。而我国钓具产业总生产总值大约为 550 亿，其中含有 200 亿元出口贸易额，已世界上最大的钓具制造国。天津碧海钓具产业博览会是国内规模最大的钓具展，为期 3 天半的博览会，每年入场人数超 20 万。伴随着我国全民运动的广泛开展，钓鱼运动已经在体育产业板块中占了重要地位，并给社会带来良好的经济效益。 图 11：休闲渔业产值近 500 亿，增速明显 图 12：一年一度天津碧海渔具展展商众多 数据来源： Wind，国泰君安证券研究 数据来源：天津碧海 1.3.2. 钓鱼产业链：以钓具为核心产业链清晰 钓鱼产业链可分为业余休闲和职业竞技两大块。 其中，钓鱼媒体与论坛主要负责转播钓鱼赛事、制作钓鱼节目、发布钓鱼攻略以服务广大钓鱼爱好者。钓具商与饵料商、钓场则利用钓鱼媒体与论坛以及专业的赛事进行宣传推广，吸引钓鱼爱好者的消费。以国内为例，中国钓鱼运动协行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 25 会 (China Angling Association，简称 CAA)管理国内主要钓鱼赛事，并对参赛钓手进行等级认证和积分排名。 2016 年主办的重大钓鱼赛事活动包括全国钓鱼锦标赛、全国垂钓俱乐部挑战赛、中国垂钓赛事直播精英赛(FTT)、中国钓鱼大师巡回赛、全国海钓锦标赛等 7 个系列、 300 多场钓鱼赛事。这些赛事由专业媒体如四海钓鱼频道进行转播，提供给全国钓友。而赛事的赞助商则主要来自于各大钓具厂商及钓场，媒体的报道曝光将极大地提升知名度，吸引业余钓友的消费。 图 13： 钓鱼产业链清晰，分为可分为 业余休闲和职业竞技两大块 资料来源：国泰君安证券研究 钓鱼产业以业余休闲为主，更多的重心在于全民参与，因此钓具是产业链的核心。 钓具商与饵料商主要承担着为垂钓者提供各类垂钓工具和辅助用具的服务。钓具的种类繁多，主要分为钓鱼竿、鱼钩、渔线轮、鱼线、鱼饵和渔具配件几大类，而每一大类中又可分为 8-10 个的小类。国外钓具产业发展相对成熟，钓具商均拥有悠久的历史、技术标准高，高端品牌钓竿价格单支可超过一千美金。国内钓具竞争相对分散，未有形成统治力的品牌。与此同时，随着互联网购物趋势明显增长，京东与淘宝 /天猫成为 钓具主要销售渠道，传统渔具店则向专业顾问、场景体验、品牌连锁等方向发展。 图 14：钓鱼所需配备的钓具种类丰富，知名钓具商 均拥有悠久历史 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 25 数据来源： Department of Fisheries 表 1: 钓具分类介绍 大类 具体分类 钓鱼竿 台钓竿、海钓竿、溪流竿、矶钓竿、路亚竿、抛投竿、筏钓竿、中通竿 鱼钩 倒刺钩、无倒刺钩、爆炸钩、串钩、路亚钓钩、朝天钩、铅头钩、翻板钩 渔线轮 纺车轮、手刹轮、水滴轮、 远投轮、鼓轮、前打筏轮、电动轮、卧式轮、计数轮 鱼线 尼龙线、 PE 线、火线、碳塑线、编织线、钢丝线、矶钓线、陶瓷线、融合线、远投线 鱼饵 鲫鱼饵、路亚饵、添加剂、鲤鱼饵、综合饵、鳙饵、草鱼饵、鲮鱼饵、海钓饵 浮漂 矶钓漂、立式浮漂、电子漂、孔雀羽漂、芦苇漂、塑料漂、溪流漂、茅草漂、梧桐木漂、七星浮漂 钓鱼装备 包伞秤、船钓箱、手套、帽子、眼镜、雨衣、救生衣、钉鞋、漂盒、主线盒、支架、抄网探鱼器 渔具配件 太空豆、饵杓、挂钩器、脱钩器、分线器、路亚钳、夜光棒、漂座、铅皮座、 O 型圈、别针 数据来源： 中国钓具导购网，国泰君安证券研究 2. 国外钓鱼产业：融于生活方式 制度管控成熟 2.1. 美国：钓鱼成为生活方式，游艇 +房车的普及促进产业发展 美国东临大西洋，西滨太平洋，海岸线长达 22000 多公里，内陆水系十分密布，水域资源非常丰富，拥有众多的湖泊、水库。多样性的水域资源孕育了丰富的鱼种，为钓鱼运动的发展提供了良好的基础。 图 15：美国鱼类资源丰富（南卡州的海水鱼品种） 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 25 数据来源： Department of Fisheries 作为美国最为流行的户外活动之一，休 闲性钓鱼已融入美国人的生活方式中。 不论在小溪流、湖泊、河流或大海中钓鱼，各类各样的钓鱼活动成为诸多美国人的首个户外体验。影响钓鱼这一户外活动的阻碍因素很少，钓鱼可以让首次参与者来到户外并同户外活动建立正向连接。作为顶级 “门户活动 ”之一，钓鱼常常可将美国人引入其他户外活动中，如露营、徒步等，从而最终打造一个具有持久影响力的健康、活力社区以及具有坚定信念的环保人群。美国人一般将 “Go Fishing”作为 “去度假 ”的代名词，可见钓鱼运动在美国人生活休闲中的重要性。 图 16：钓鱼、狩猎与露营流淌于美国人的户外运动精神血液中 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 25 数据来源： Travel Oregon 2.1.1. 发展历史悠久，游艇与房车的出现推动了钓鱼产业发展 美国是全球经济最发达的国家之一，休闲渔业起步比较早。美国的休闲渔业最初是从钓鱼俱乐部开始发展的，后来随着经济的发展、家庭收入的增加、休闲时间延长、私家船艇开始被用于休闲娱乐垂钓大大促进了钓鱼运动的普及。 19 世纪初，美国就已经成立了垂钓组织，组织不同于商业渔业行为的用于放松身心的垂钓活动； 20 世纪 80 年代后，美国国内经济快速发展，居民生活水平大幅提高，休闲 、娱乐的时间更加充足，大量私家船艇用于开展休闲娱乐活动，大力推动了美国休闲渔业的发展； 1995 年，时任总统克林顿签署了第 12962 号行政令，明确表示休闲渔业对国家经济和社会文化的重要性，要求联邦政府增加水产资源、提高水产品产量，通过改善分配方式来扩大休闲渔业的范围。 2000 年后，美国的休闲渔业已发展成为与商业可相提并论的产业，对国内经济的发展起到重要的推动作用。美国钓鱼人群以中产以上的白人为主，各个年龄阶层分布均匀，钓鱼产业已进入稳步发展期。 图 17：美国的钓鱼运动 可追溯到 19 世纪初 图 18：美国休闲渔业拥有悠久的发展历史
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