2018-2019年5G行业投资热点分析报告.pptx

,2018-8-8,1,2018-2019年5G行业投资热点分析报告,2,电子投资逻辑,变动历程：基站变化与增量市场,基站建设电子逻辑：PCB、天线、滤波器、功能材料,投资标的：东山精密（PCB 滤波器）、深南电路（PCB）、生益科技,（PCB）、立讯精密（天线 滤波器）、飞荣达（天线 功能材料）、中,石科技（功能材料）,3,1. 5G基站：宏基站增量空间巨大, 通信技术商用前期往往伴随通信基础设施建设迅速扩张，5G中上游基站侧资本开支有望迎,来新一轮扩张。, 5G投资时钟中基站建设确定性强，持续时间久，电子相关产业链将充分受益。,寻找基站建设投资机会,图1：5G投资时钟中寻找电子成长节点,4,1. 5G基站：宏基站增量空间巨大 宏基站增量：5G频率高单站覆盖范围小基站数自然增加 5G主建设周期将持续 5-6 年，与国外移动通信生命周期将保持一致。 5G高频通信下，基站数量将至少是4G的1.5倍，预计我国5G基站数量可以达到580万个。,120100806040200,16001400120010008006004002000,2019,2020,2021,2022,2023,2024,2025,2026,5G基站建设投资额/亿元,5G基站建设量/万个,图2：基站历史数据,图3：5G宏基站市场规模,基站建设,5,1. 5G基站：宏基站增量带动行业机会,PCB,天线,滤波器,功能材料, 电子板块寻找基站建设中的投资机会，我们整理出了几个细分行业，主要是高速高,频PCB、天线模组板块、滤波器板块与功能材料板块。,电子寻标,6,1. 基站重构：带动产业增量, 5G NR基站重构为CU和DU两个逻辑网元，根据场景和需求可以合一部署、也可以,分开部署；网元部分核心网功能下沉至CU，BBU部分功能上移至RRU/AAU。,图4：基站重构,7,2 基站带动高频高速PCB需求量激增 5G全面商用时代的逐渐到来，通讯基站的大批量建设和升级换代将对PCB这样的高频高速板形成海量需求，PCB将迎接新一轮升级替换的需求。,图5：BBU中PCB应用,图6： BBU中PCB需求规模,8,2 基站带动高频高速PCB需求量激增 天线、射频处理单元RRU和部署在机房内的基带处理单元BBU,图7：AAU中PCB应用,图8：AAU中PCB规模,2 PCB行业推荐公司列表,股票深南电路东山精密沪电股份生益科技,推荐逻辑深南电路5G用高频高速PCB的技术壁垒较高，目前布局的通信载板、5G、汽车、服务器等将带来新的增长点。公司在复杂多层数 PCB领域核心竞争力显著，保持业内领先，未来有望与东山传统基站滤波器等业务实现客户协同绑定。公司作为华为、中兴企业通讯PCB 板的主要供应商之一,将充分受益5G 和4.5G 网络建设的大时代。生益科技已经研发出可以对标罗杰斯、泰康利等外资厂商的高频/高速覆铜板产品体系，也是唯一可以实现产业化的厂商，在5G时代有望率先实现高频/高速国产化突破。9,10,3 基站天线：基站天线产业链 宏基站天线从4G到5G将出现阵列化、有源化的形态变化，目前，4G传统基站MIMO一般为2 天线、8 天线或 16 天线模式，而5G Massive MIMO以阵列的形式排列，可以达到128天线、256 天线；此外一般宏基站有3面天线，少数可能有6面天线。 基站天线产业链：基站天线行业的上游供应商主要是五金、电缆和塑料材料供应商、加工商和电 子元器件供应商，下游主要是通信系统运营商、设备提供商和行业级客户。,图9：5G天线形态演变,图10：有源天线结构图,11,3 基站天线新需求-塑料天线振子和陶瓷天线,图11：塑料天线振子,图12：陶瓷天线,图13：半波振子,12,3 基站天线：10倍增长空间, 5G时期MIMO技术下天线振子数成倍增加，64T64R将成为主流。天线结构发生较大的变化下天线振子的数量可以达到 64 个、128 个或更多， 这些天线将集成在 PCB 板上面。, 单站3面天线，每个天线中天线振子数量为64颗，4G天线振子：10元/颗；5G天线振子为15-20元/颗, 5G时期仅基站天线中振子市场规模,可达167亿元。,3 天线行业推荐公司列表,股票立讯精密飞荣达,推荐逻辑传统天线+滤波器已经批量在供，LDS天线正在主要设备上验证。公司与5G 基站主流设备商紧密合作，创新开发出全新一代塑料天线振子，工艺与4G 完全不同，具有独特技术优势，未来有望成为新的业务增长点。13,14,4 宏站天线滤波器,图14：有源天线结构图,图15：金属滤波器,15,4 基站滤波器高速增长, 5G 使用的Massive MIMO 天线数量可达64、128个，毫米波技术成熟天线体积进一步缩小，阵列中的天线数量可以达到256个。在基站中，每个天线都需要配备一个双工器，每个双工器由两组不同频率的阻带滤波器组成，当天线数量增加时，滤波器数量会随之成比例增加。, 单基站3面天线，每个天线,中滤波器数量为64颗，金属滤波器为40元/个；陶瓷滤波器为50元/个, 5G时期仅基站天线中振子,市场规模可达550亿元。,4 滤波器行业推荐公司列表,股票立讯精密东山精密,推荐逻辑公司是前几大客户的供应商，全球一年1000万只基站滤波器，几乎都转成ODM，公司做design，未来5G天线和滤波器模组化。传统滤波器产品顺利切入4大通讯设备厂商，订单可见，有望持续翻倍增长。此外公司并购艾福切入陶瓷介质滤波器领域，卡位 5G赛道，有望打造新兴利润增长点。16,17,5 基站功能材料需求量激增, 通信行业是电磁屏蔽和导热材料最重要的使用领域。, 在 5G 建设前期基站设备和材料投资或将率先启动，室外基站一般是密封型的压铸腔体，内外部没有风扇，只有依靠传导、自然对流和辐射来进行换热。电源和功放是RRU内部热耗最大的模块，需要大量的散热材料。同时由于5G信号的敏感性，是的信号对于串扰等要求很高，电磁屏蔽材料应用需求很大。,18,5 基站功能材料需求量激增,图16：电磁屏蔽和导热产品在通信机柜中的应用, 5G时期仅基站功能材料市场规模可达,23亿元。,5 功能材料行业推荐公司列表,股票飞荣达中石科技,推荐逻辑公司电磁屏蔽和导热材料广泛应用于通信设备领域,下游需求旺盛,IPO募投项目建成后,预计未来产能将增加1倍。5G基站领域，导热方面会用到中石导热凝胶，高K值的导热衬垫、低热阻的导热脂、发泡人工石墨等相关产品。屏蔽方面会用到双色导电橡胶、精密导电橡胶组件、FIP流体导电橡胶，微波吸波材料。中石在诺基亚和中兴的供应商地位中处于有利位置。19,谢谢观看,