能源资源主题基金专题介绍.pdf

重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 主要观点： 能源资源板块内部各行业表现有所分化 从近五年来的表现来看，能源板块内部所有行业近五年收益率均为正值，但表现相差较大：建材、基础化工、钢铁和石油石化行业跑赢同期上证综指， 其中 建材行业表现突出，以 67.28%的收益率排名首位；而煤炭及有色行业则表现弱 于 大盘，近五年收益率分别为 6.42%及 5.39%。 被动指数型能源资源主题基金：受跟踪指数影响，基金表现不一 被动指数型的能源资源主题基金共计 18 只，其中 9 只跟踪于单一行业指数，另外 9 只跟踪于能源资源行业的综合指数。受标的指数表现影响，被动指数型的能源资源主题基金表现不一：现存的 9 只跟踪单一行业的被动指数型基金分布在 4 大行业，对应 7 个不同的指数，其中跟踪钢铁和 建材 的指数基金业绩更好而波动性更小；而跟踪综合指数的产品总体来看规模均较小，且从业绩表现来看，未见跟踪指数对相关行业的超额收益。 主动管理能源资源主题基金： 重仓能源资源板块产品数量较少，产品显示出超额收 益能力 在 13 只契约定义的能源资源主题基金中，仅有 5 只将 50%以上的资产投向本文定义的能源资源板块，其余 8 只的投资比例在 20%以下。这五只产品中，除去一只 2017 年底成立的产品因受建仓期影响，成立以来业绩未能跑赢基准外，其他四只基金成立以来相对基准均有超额收益，显示出基金经理的选股能力，其中华宝资源优选季度战胜基准的概率最高，其次是易方达资源行业；上涨市中，创金合信资源主题 A 表现较好；下跌市中，华宝资源优选较为抗跌 。 注释 本文 中 的能源资源主题基金不涵盖新能源主题基金。 新能源主题基金属于能源资源主题基金，但由于上海证券基金评价中心已撰文详细介绍新能源主题基金， 故 本文不再赘述。详情请参考 一文详解新能源主题基金 上海证券基金主题研究系列之二 。 风险提示 主题基金由于集中度高，因此基金业绩波动较大，属于高收益高风险的产品，不适合 未充分了解 该主题的普通投资者长期集中持有， 较 适合对该主题有深入了解且高度认可的投资者作为工具性产品阶段性持有。 上海证券基金评价研究中 心 田慕慧 执业证书编号： S0870518100001 021-53686120 tianmuhuishzq 俞辰瑶 执业证书编号： S0870118050007 021-53686121 yuchenyaoshzq 报告 日期 ： 2018 年 10 月 19 日 日 报告编号： 相关报告： 大数据基金主题报告：规模缩水？业绩分化？大数据基金还值得关注吗？ 上海证券主题基金研究系列之一 一文详解新能源主题基金 上海证券基金主题研究系列之二 国企改革主题基金：分享政策红利 山海证券基金主题研究系列之三 能源资源主题基金专题介绍 上海证券基金主题研究系列之 四 证券投资基金研究报告 / 基金 专题 基金专题报告 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 一、 能源资源板块表现及其主题基金现状 1、 能源资源覆盖行业及相关指数表现 本文定义的能源资源板块主要覆盖以下 6 个中信一级行业：煤炭、有色金属、钢铁、建材、石油石化和基础化工。 从近五年来的表现来看，所有行业近五年收益率均为正值， 但表现相差较大： 建材、基础化工、钢铁和石油石化行业跑赢同期上证综指， 其中 建材行业 表现突出， 以67.28%的收益率排名首位；而煤炭及有色行业则表现 弱于 大盘 ，近五年收益率分别为 6.42%及 5.39%。 自 2015 年底供给侧改革提出以来，煤炭、钢铁、有色等能源资源行业基本面逐渐改善，公司业绩提升，这些板块均曾走出独立于 大盘 的上涨行情 。 从今年以来的表现来看 ， 前三个季度 能源资源各 行业 走势分化 ：其中 石化行业表现较优，前三季度收益率为 6.84%，大幅跑赢其他行业 ；而 钢铁行业虽未能取得正收益（ -12.02%），但仍 超越 同期上证综指（ -14.69%） ；而煤炭、有色、建材和基础化工跌幅均超过大盘，其中有色行业跌幅达 32.22%，表现 垫底 。 图 1 能源资源相关行业指数走势 数据来源： Wind；上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 2、 能源资源主题基金现状 本文将基金全称和投资范围中包含能源资源相关关键词（钢铁、煤炭、有色、建筑材料、原材料、上游、能源、资源 等 ）且契约约定 80%以上投资于能源资源板块的基金（剔除新能源主题基金）作为 能源资源主题基金 ，共计 31 只（合并份额），其中被动指数型产品 18 只，主动管理产品 13 只 ，虽然被动型产品 数量相对较多 ，但从规模来看，主动-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00上证综指 石油石化 (中信 ) 煤炭 (中信 ) 有色金属 (中信 )钢铁 (中信 ) 建材 (中信 ) 基础化工 (中信 )单位： % 基金专题报告 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 管理型产品一直保持 绝对优势 。 受行情 影响， 能源资源主题基金数量与规模在 2015 年 上半年均大幅上升， 但 随即 规模 大幅缩水，之后 缓慢回升又小幅回落 ，截至 2018年 9 月底，能源资源主题基金合计规模 163.35 亿元，其中主动管理产品占比 达 71.05%。 图 2 能源资源主题基金数量与规模 数据来源： Wind；上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 3、基金公司对能源资源主题 基金 布局 从基金公司对能源资源主题基金布局情况来看，广发基金发行的能源资源主题基金数量最多 （ 4 只 ） ，但规模均较小；景顺长城基金共有2 只该主题基金，规模 都在 10 亿以上 ，均为主动管理型产品 ；宝盈、金鹰、中海和易方达均有 1 只规模超过 10 亿的能源资源主题基金；中融基金旗下的 2 只该主题产品合计规模也超过 10 亿；其余公司能源资源主题基金现存规模均在 10 亿以下。 图 3 基金公司对能源资源主题基金布局 数据来源： Wind；上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 0123450510152025303540规模 数量单位：亿 基金专题报告 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 4 二 、 能源资源 主题基金对比 1、 被动指数型基金：受跟踪指数影响，基金表现不一 被动指数型的能源资源主题基金共计 18 只，其中 9 只跟踪于单一行业指数，如煤炭指数和钢铁指数，另外 9 只跟踪于能源资源行业的综合指数，如内地资源指数和自然资源指数。 受标的指数 表现 影响，被动 指数 型的能源资源主题基金表现不一。 1）单一行业： 跟踪 钢铁 和建材 指数 的基金 业绩更好而波动性更小 现存的 9 只跟踪单一行业的被动指数型基金分布在 4 大行业，对应7 个不同的指数。受板块 自身特性 的影响， 能源资源行业的子板块中，跟踪钢铁和建材 的指数基金业绩更好而波动性更小。 煤炭 ： 煤炭 行业的 3 只被动指数型 基金分别跟踪中证煤炭等权指数和中证煤炭指数， 从指数构成看， 两个指数的成分股相同而加权方式不同 。 从指数业绩看， 两个指数近五年的 年化波动率相近而中证煤炭等权指数的年化收益率更高 。 具体到基金层面， 三只指数基金的规模相近，其中富国中证煤炭的日常费率和跟踪误差相对较小 、申赎费率也较便宜 ，而由于跟踪指数和建仓期和差别，招商中证煤炭的业绩（尤其是上涨市中）较好 。 表 1 煤炭 板块 指数及对应基金 行业 指数 成分股 个数 指数特征 近五年年化收益率 近五年年化 波动 率 跟踪基金 成立日期 基金规模 日常费率 跟踪误差 煤炭 中证煤炭等权指数 29 等权重 2.82% 31.70% 招商中证煤炭 2015/5/20 7.93 1.22% 3.88% 中证煤炭指数 29 调整市值加 权 0.67% 31.71% 中融中证煤炭 2015/6/25 6.38 1.22% 3.03% 富国中证煤炭 2015/6/19 7.32 1.12% 2.62% 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 备注：跟踪误差过大可能是由于股票停牌估值影响 钢铁： 钢铁行业的两只被动指数型基金均跟踪国证钢铁行业指数，钢铁是近五年来能源资源板块中表现较好的子板块，年化收益率达到8.59%。 从基金层面看， 两只产品的日常费率一致，中融国证钢铁的规模稍大，鹏华国证钢铁行业的业绩更好（震荡市和下跌市中表现好于中融国证钢铁）。 表 2 钢铁板块 指数及对应基金 行业 指数 成分股 个数 指数特征 近五年年化收益率 近五年年化 波动 率 跟踪基金 成立日期 基金规模 日常费率 跟踪误差 钢铁 国证钢铁行业指数 40 派许加权 8.59% 28.61% 中融国证钢铁 2015/6/19 3.70 1.22% 4.06% 鹏华国证钢铁行业 2015/8/13 2.42 1.22% 3.20% 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 备注：跟踪误差过大可能是由于股票停牌估值影响 基金专题报告 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 5 有色 金属 ： 有色板块的三只被动指数型基金分别跟踪三个不同的指数 。 从指数构成看， 中证申万有色金属指数选择申万一级行业中总市值前 50 的个股，国证有色金属行业指数综合考虑总市值、自由流通市值和成交金额（ 1:1:1），而中证 800 有色金属指数则主要考虑自由流通市值 。从指数估值 和业绩 来看， 国证有色金属行业指数估值相对较高（ 24.3），中证 800 有色金属指数的年化收益率（ 0.47%）最高而年化波动率（ 29.59%）最低。 具体到基金层面， 南方中证申万有色金属 ETF 规模、日常费率、跟踪误差最小， 国泰国证有色金属行业 的规模最大， 信诚中证 800 有色成立时间最长，业绩最佳。 表 3 有色板块指数及对应基金 行业 指数 成分股 个数 指数特征 近五年年化收益率 近五年年化 波动 率 跟踪基金 成立日期 基金规模 日常费率 跟踪误差 有色金属 中证申万有色金属指数 50 申万行业 总市值前 50 -0.32% 30.19% 南方中证申万有色金属 ETF 2017/8/3 0.89 0.60% 0.60% 国证有色金属行业指数 50 综合市值和流动性 -1.81% 31.18% 国泰国证有色金属行业 2015/3/30 7.42 1.22% 2.19% 中证 800 有色金属指数 38 考虑自由流通市值 0.47% 29.59% 信诚中证 800 有色 2013/8/30 1.90 1.22% 6.11% 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 备注：跟踪误差过大可能是由于股票停牌估值影响 建筑材料 ： 专注于建筑材料行业的指数基金只有一只 广发中证全指建筑材料，该基金跟踪中证全指建筑材料指数。 从指数来看， 中证全指建筑材料指数 近五年年化收益率为 9.81%，年化波动率为 29.33%，在整个能源资源板块中属于业绩突出而波动不大的板块。 从基金层面看，广发中证全指建筑材料 的日常费率较低、跟踪误差较小，但由于成立时间较短且成立以后板块持续下跌，因此基金规模较小。 表 4 建材板块 指数及对应基金 行业 指数 成分股 个数 指数特征 近五年年化收益率 近五年年化 波动 率 跟踪基金 成立日期 基金规模 日常费率 跟踪误差 建筑材料 中证全指建筑材料指数 35 调整市值加权 9.81% 29.33% 广发中证全指建筑材料 2017/8/2 0.36 0.60% 1.28% 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 备注：跟踪误差过大可能是由于股票停牌估值影响 2） 综合指数 ： 跟踪相关指数的基金规模均较小 现存的 9 只跟踪 综合指数 的被动指数型基金 大致可以分为 能源、资源、原材料 三类 ， 总体来看 这些基金规模均较小 ，而且从业绩表现来看，未见 跟踪指数 对相关行业的超额收益 ： 能源 板块 ： 能源指数主要以煤炭和石油石化为主要投资方向。 从指基金专题报告 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 6 数构成看， 中证能源指数（ 000928）的成分股全部被包含在中证全指能源指数（ 000986）中，占比 77.7%，其余 22.3%为主要市值较小的煤炭行业个股 。 从指数业绩看， 由于中证能源指数在石油石化行业配置的比例较大，因此近五年年化收益率好于中证全指能源指数。 从基金层面看，两只跟踪能源板块的基金均为 ETF，广发中证全指能源 ETF 规模略大且跟踪误差略小于汇添富中证能源 ETF。 表 5 能源板块 综合 指数及对应基金 指数 成分股 个数 重仓行业 近五年年化收益率 近五年年化 波动 率 跟踪基金 成立日期 基金规模 日常费率 跟踪误差 中证能源指数（ 000928.SH） 25 煤炭（ 42%）石油石化（ 55%） -1.19% 25.88% 汇添富中证能源 ETF 2013/8/23 0.14 0.60% 2.48% 中证全指能源指数（ 000986.SH） 50 煤炭（ 46%）石油石化（ 45%） -2.52% 25.98% 广发中证全指能源 ETF 2015/6/25 1.35 0.60% 1.41% 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 备注：跟踪误差过大可能是由于股票停牌估值影响 资源板块 ： 资 源指数主要以有色金属 、 煤炭和石油石化为主要投资方向。 从指数构成看， 中证内地资源主题指数 （ 000944）、中证 A 股资源产业指数（ 000805）和中证上游资源产业指数（ 000961）都包含沪深两市的个股，彼此之前的重合度在 80%以上，而上证自然资源指数（ 000068）仅包含沪市个股，成分股的平均市值略大于其他三个指数。 从指数业绩看， 所有指数 近五年年化收益率均为负值，其中上证自然资源指数下跌相对较少。 从基金层面看， 所有产品规模均小于 2.5 亿，国投瑞银中证上游是除 ETF 之外日常费率和跟踪误差均较低的产品。 表 6 资源板块 综合 指数及对应基金 指数名称 成分股 个数 重仓行业 近五年年化收益率 近五年年化 波动 率 跟踪基金 成立日期 基金规模 日常费率 跟踪误差 中证内地资源主题指数 50 煤炭（ 20%）石油石化（ 22%）有色金属（ 53%） -0.83% 27.32% 银华中证内地资源主题 2011/12/8 0.78 1.20% 2.79% 民生加银中证内地资源 2012/3/8 1.19 0.95% 3.11% 中证 A 股资源产业指数 50 煤炭（ 21%）石油石化（ 24%）有色金属（ 52%） -0.98% 28.84% 鹏华中证 A股资源产业 2012/9/27 2.28 1.22% 3.63% 中证上游资源产业指数 50 煤炭（ 18%）石油石化（ 27%）有色金属（ 49%） -1.09% 26.81% 国投瑞银中证上游 2011/7/21 1.40 0.73% 2.44% 上证自然资源指数 50 煤炭（ 22%）石油石化（ 22%）有色金属（ 49%） -0.53% 27.36% 博时自然资 源 ETF 2012/4/10 0.80 0.60% 0.91% 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 备注：跟踪误差过大可能是由于股票停牌估值影响 原材料板块： 原材料 指数主要以 基础化工、有色金属和钢铁 为主要基金专题报告 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 7 投资方向。 从指数构成看， 中证全指原材料 指数（ 000987）包含了所有中证 500 原材料指数（ 000854）的成分股，占比约 26%；两个指数成分股的行业分布在基础化工、有色金属和钢铁上相近，但 中证全指原材料指数配置在建材上的比例更大（ 13%），中证 500 原材料指数在石油石化上的配置比例更大（ 10%）。 从指数业绩看， 由于庞大的成分股数量分散了风险，中证全指原材料指数的近五年年化收益率和波动率均 低 于中证500 原材料指数。 从基金层面看， 两个指数对应 的 ETF 的规模均在 0.5亿左右，中证 500 原材料指数的跟踪误差相对较小。 表 7 原材料板块 综合 指数及对应基金 指数 成分股 个数 重仓行业 近五年年化收益率 近五年年化 波动 率 跟踪基金 成立日期 基金规模 日常费率 跟踪误差 中证全指原材料指数 418 基础化工（ 34%）有色金属（ 25%）钢铁（ 12%） 4.68% 27.26% 广发中证全指原材料 ETF 2015/6/25 0.54 0.60% 0.80% 中证 500 原材料指数 72 基础化工（ 31%）有色金属（ 22%）钢铁（ 15%） 6.67% 28.28% 南方中证 500原材料 ETF 2015/4/16 0.46 0.60% 2.18% 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 备注：跟踪误差过大可能是由于股票停牌估值影响 2、 主动股混型基金 ： 重仓能源资源板块产品数量较少，产品显示出超额收益能力 1） 能源资源板块配置 情况 由于契约对于“ 能源资源 ”的定义不尽相同，我们将上文定义的 能源资源 股票池 （包含中信一级煤炭、有色金属、钢铁、建材 、石油石化、基础化工） 与基金 2018 年 中 报全部持股进行比对，得到 能源资源 板块的比例以及其他配置方向。 在 13 只 契约定义的能源资源主题基金中，仅有 5 只将 50%以上的资产投向我们定义的能源资源板块， 其余 8 只的投资比例在 20%以下，我们在下文的讨论中仅着重讨论投资比例高 的 5 只基金。 图 4 能源资源主题基金 板块配置集中度 与其他配置方向 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 6 月 30 日 基金专题报告 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 8 2） 板块内行业配置能力 由于主动配置产品中仅易方达资源行业和华宝资源优选成立时间较长，因此我们只比较了这两只基金 在能源资源 板块 内子行业的配置能力 。将两只产品的半年报和年报全部持股按照中信一级行业 计算比例后百分比化，用此后半年的行业指数业绩加权，得到该基金的行业配置收益。可以看到， 易方达资源行业和华宝资源优选的子行业配置能力不相上下。 图 5 能源资源子行业配置 收益 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 3） 业绩表现 此处我们仅比较 5 只配置能源资源板块比例较高的基金 ，除去一只2017 年底成立的产品因受建仓期影响，成立以来业绩未能跑赢基准外，其他 四 只基金 成立以来 相对基准均有超额收益， 其中 华宝资源优选（ 240022）季度战胜基准的概率最高，其次是 易方达资 源行业 （ 110025）；上涨市中， 创金合信资源主题 A（ 360024） 表现较好； 下跌市中， 华宝资源优选 （ 240022）较为抗跌。 表 8 能源资源主题基金业绩表现 证券名称 成立日期 近 3 月 ， % 近 6 月 ， % 近 1 年 ， % 近 2 年 ， % 近 3 年 ， % 近 5 年 ， % 成立以来相对基准 超额收益 ， % 相对基准季度胜率 易方达资源行业 2011-08-16 -7.41 -18.57 -20.49 -0.87 27.02 27.20 32.77 65.22% 华宝资源优选 2012-08-21 -0.62 -8.00 -13.78 14.18 43.38 66.09 58.75 78.26% 创金合信资源主题 A 2016-11-02 -4.98 -13.71 -27.20 1.18 42.86% 广发资源优选 2017-12-14 -4.11 -7.55 11.22 样本过少 华商上游产业 2017-12-27 -6.56 -9.51 -3.13 样本过少 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 4） 基金经理经验值 所有产品均为单基金经理管理。 从基金经理投资年限来看， 华宝资源 优选 的基金经理 从业 年限 最长 ， 投资年限超过 6 年， 易方达资源行业的基金经理 投资年限超过 5 年 ； 从基金经理的学术背景和从业背景看，创金合信资源主题 A 的基金经理曾就职于期货公司 。 -40-200204060易方达资源行业 华宝资源优选基金专题报告 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 9 表 9 基金经理信息 证券名称 基金经理 投资年限 学历 学术背景 相关从业背景 其他产品数量 所管 其他产品类型 易方达资源行业 王超 5.47 硕士 理学 2010 年加入易方达基金 1 主动股混 华宝资源优选 蔡目荣 6.16 硕士 工科 曾任卖方研究员， 2008 年加入华宝兴业 3 主动股混 创金合信资源主题 A 李游 1.95 硕士 金融学 曾就职于期货公司、卖方研究员， 2014年加入创金合信 1 主动股混 广发资源优选 孙迪 0.84 硕士 金融学，工程学 广发基金研究员、基金经理 1 主动股混 华商上游产业 童立 2.51 硕士 - 2011 年加入华商基金 2 主动股混 数据来源： Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间： 2018 年 9 月 30 日 三、 主要 结论 1、 能源资源板块内部各行业表现有所分化 从近五年来的表现来看， 能源板块内部 所有行业近五年收益率均为正值， 但表现相差较大： 建材、基础化工、钢铁和石油石化行业跑赢同期上证综指，建材行业表现突出，以 67.28%的收益率排名首位；而煤炭及有色行业则表现 弱于 大盘 ，近五年收益率分别为 6.42%及 5.39%。 2、 被动指数型 能源资源主题 基金：受跟踪指数影响，基金表现不一 被动指数型的能源资源主题基金共计 18 只，其中 9 只跟踪于单一行业指数，另外 9 只跟踪于能源资源行业的综合指数。受标的指数 表现 影响，被动指数型的能源资源主题基金表现不一 ： 现存的 9 只跟踪单一行业的被动指数型基金分布在 4 大行业，对应 7 个不同的指数 ，其中 跟踪钢铁和 建材 的指数基金业绩更好而波动性更小 ； 而跟踪综合指数的产品总体来看规模均较小，且从业绩表现来看，未见 跟踪指数 对相关行业的超额收益 。 3、 主动 股混型 能源资源主题基金： 重仓能源资源板块产品 数量较少，产品显示出超额收益能力 在 13 只契约定义的能源资源主题基金中，仅有 5 只将 50%以上的资产投向 本文 定义的能源资源板块，其余 8 只的投资比例在 20%以下 。 这五只产品中，除去一只 2017 年底成立的产品因受建仓期影响，成立以来业绩未能跑赢基准外， 其他四只基金成立以来相对基准均有超额收益 ，显示出基金经理的选股能力， 其中华宝资源优选季度战胜基准的概率最高，其次是易方达资源行业；上涨市中，创金合信资源主题 A 表现较好；下跌市中，华宝资源优选较为抗跌 。 基金专题报告 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 10 分析师承诺 分析师 田慕慧 俞辰瑶 本人 以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格，是具备协会会员资格的基金评价机构 。 重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出 的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。业绩表现数据仅代表过去的表现，不保证未来结果。投资收益和本金将随市场波动，当出售证券资产时可能发生损益。当前的表现可能会高于或低于那时引用的数据。 本报告版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先 书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如遵循原文本意地引用、刊发，需注明出处为“上海证券基金评价研究中心”。