医疗行业投融资火热，关注生物技术和医药细分领域.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 1 / 10 证 券 研 究报告 | 新 三 板 行业研究 联讯新三板行业 报告 【联 讯 新三 板 行业 报告 】 医 疗行 业投 融资 火 热，关注 生 物 技术 和 医药 细分 领域 2018 年 10 月 12 日 投资要点 分 析 师 ：彭 海 执业编号：S0300517030001 电话：010-66235721 邮箱：penghailxsec 研 究 助 理： 李兴 电话：010-66235713 邮箱：lixinglxsec 三 板 做 市指 数 资料来源： 聚源 相关研究 【联讯 新三 板新科 技概念 年报点 评系列 （一） 】3D 打印，虚拟现实，生物识别， 无人机2018-06-06 【联讯 新三 板新科 技概念 年报点 评系列 （ 二 ） 】 大 数 据 、 云 计 算 、 人 工 智 能 2018-06-11 【联讯新三板行业报告】 中国 PCB 行业 正 在 崛 起 ， 新 三 板 PCB 企 业 梳 理 2018-07-12 【联讯新三板行业报告】 四轮驱动， 我国 体外诊断产业高速发展2018-07-16 【联讯新三板行业报告】 模具行业市场化 程 度 较 高 ， 新 三 板 相 关 企 业 盘 点 2018-08-01 2017 年 全 球医 疗健 康领 域融 资规 模再 创新 高 近年 来， 数字 医疗 风起 ， 互联 网技 术催 生了 新的 医疗 服务 模式 ， 大量 资本 也 开始涌入医疗健康行业。 生物技术、 医疗信息化、 医疗器械三大领域， 创新 能力与应用需求的提高，带动了全球医疗健康领域的投资增长。2017 年， 全球医疗健康领域融资规模首次突破 1500 亿元大关，达到 1571 亿，再创 历史 新高 。 在投 资事 件数 量有 所下 滑的 情况 下， 单笔 投资 金额 呈现 加速 上涨 趋势，2017 年增速接近 100% ，单笔投资金额超过 1.5 亿元，单个项目获 得投资金额在持续加大。 生 物 技 术和 医药 细分 领域 融资 热度 较高 从细分领域融资金额来看，生物技术领域融资金额最大超过 500 亿元，占 比超过 30% 。 细分 领域 排名 前三 位的 分别 是生 物技 术、 医药 和医 疗信 息化 。 从细分领域单笔融资金额来看， 排名前三位的分别是医药、 生物工程和生物 技术 。 从细 分领 域融 资事 件数 量来 看， 排名 前三 位的 分别 是生 物技 术、 医疗 设备和医疗信息化。 可见在生物技术和医药细分领域， 无论是融资金额总量 还是单笔融资金额均位居前列， 生物技术、 医药领域为推动全球医疗健康行 业融资 规模增长做出很大贡献。 新 三 板 医疗 企业 融资 以定 向增 发为 主 通过统计新三板医疗企业自 2015 年以来发行定增融资情况， 我们发现融资 金额在 2017 年达 到高 峰， 超过 72 亿元 ， 单笔 定增 融资 金额 也是 2017 年最 高，达到 0.75 亿元。不过定增数量自 2015 年以来逐步下滑，单个定增案 例融资金额上涨。 自 2018 年初到 9 月底 ， 新三 板医 疗企 业定 向增 发融 资金 额 19 亿元 ，定 增事 件 29 次，平均单次定增融资金额 0.66 亿元 ， 较 2017 年有一定幅度下滑， 下滑幅度基本与新三板市场整体一致， 定增融资热度受 到 新 三 板 市 场整 体 融 资 低迷 影 响 。和 全 球 医 疗市 场 投 融资 金 额 相 比， 仅 2018H1 ， 全球 医疗 健康 行业 共发 生融 资事 件 513 起， 融资 金额 超 140 亿美 元， 较去年同期增长超过 20% ，好 于新 三板 药企 定增 融资 下滑 的态 势 。我 们统计了自 2016 年以来上市公司并购新三板医疗企业的案例， 受让比例超 过 30% 的并购案例一共 7 起，其中福瑞股份收购力思特 87% 股权案例交易 金额 最大 。 除金 字火 腿并 购瑞 一科 技以 为， 其余 并购 买方 上市 公司 均处 于医 疗行业，并购目的均为横向整合。2016 年以 来，共有 4 家新三板医疗企业 成功 转板 上市 ， 分别 是明 德生 物、 药石 科技 、 九典 制药 和新 天药 业。 四家 企 业均选择在深圳交易所上市，三家在 2017 年上市，只有明德生物 在 2018 年上 市。 首发 募集 资金 最高 的是 明德 生物 ， 募集 资金 3.4 亿元 ， 最低 的是 药 石科技 2.1 亿元。 -26% -19% -12% -6% 1% 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 三板做市 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 2 / 10 风险提示 研发进展不及预期，医疗行业政策风险 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 3 / 10 目 录 一、2017 年全球医疗健康领域融资规模再创新高 . 4 二、生物技术和医药细分领域融资热度较高 . 5 三、新三板医疗企业融资以定向增发为主 . 6 1 、2017 定增融资金额上升数量下降 . 6 2 、上市公司并购新三板药企 . 7 3 、新三板医疗企业转板 ipo . 7 四、总结 . 8 五、风险提示 . 8 图表目录 图表 1 ： 全球医疗健康领域投资金额逐年上涨 . 4 图表 2 ： 全球医疗健康投资事件数量变化趋势 . 4 图表 3 ： 全球医疗健康投资单笔金额 . 5 图表 4 ： 生物技术细分领域融资金额遥遥领先 . 5 图表 5 ： 生物技术领域融资金额占比最大 . 6 图表 6 ： 新三板医疗企业定增融资 . 6 图表 7 ： 上市公司并购新三板药企 . 7 图表 8 ： 新三板医疗企业转板情况 . 7 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 4 / 10 一、2017 年 全球医疗健康领域融资 规模 再创新高 近年来， 数字医疗风起，互联网技术 催生了新的医疗服务模 式，大量资本也开始涌 入医疗健康行业。生物技术、医疗信息 化、医疗器械三大领域， 创新能力与应用需求的 提高 ， 带动 了全 球医 疗健 康领 域的 投资 增长 。2017 年， 全球 医疗 健康 领域 融资 规模 首次 突破 1500 亿元 大关 ， 达到 1571 亿， 再创 历史 新高 。 在 投资事件数量 有所下滑的情况下， 单笔投资金额 呈现加速上涨趋势， 2017 年增速接近 100% ， 单笔 投资 金额 超过 1.5 亿元， 单个项目获得投资金额在持续加大。 从全球医疗健康 领域 投资 金额变化来看，2010-2017 年投资金额持续上涨，CAGR 达到 57% 。2017 年全球医疗健康领域投资金额 达到 1572 亿元， 突破 1500 亿元 大 关 。 图表1 ： 全 球 医 疗健 康领 域投 资 金额 逐年上涨 资料来源: 联讯证券 ，vcbeat 从全球医疗健康 领域 投资 事件数量变化来看， 投资事件在 2015 年达到顶峰 1224 起 之后出现小幅下滑，2017 年全年投资事件为 1028 起，同比下跌 13.69% 。 图表2 ： 全 球 医 疗健 康投 资 事 件数 量变 化趋 势 66 84 116 162 354 678 939 1572 970 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 140.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 金额（亿元） 同比 230 218 337 479 850 1224 1191 1028 513 -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 事件 同比 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 5 / 10 资料来源: 联讯证券 ，vcbeat 从 全球医疗健康投资 领域事件 单笔金额 变化 来看，除 2012-2013 年小幅下滑之外 ， 自 2013 年起呈现加速上涨趋势， 2017 年增速接近 100% ， 单笔 投资 金额 超过 1.5 亿元， 说明单个项目获得投资金额在持续加大。 图表3 ： 全 球 医 疗健 康 投资 单 笔金 额 资料来源: 联讯证券 ，vcbeat 二 、 生 物技 术和 医 药细 分领 域 融资热度较高 从 细分领域融资金额来看， 生物技术领域融资金额最大超过 500 亿元 ， 占比 超 过 30% 。 细分领域排名前三位的分别是生物技术 、医药和医疗信息化。 从 细分 领域单笔 融资金额 来看 ， 排名前三位的分别是 医药 、 生物 工程 和生 物技 术。 从细 分领 域融 资事 件数 量 来看， 排名前三位的分别是 生物技术、医疗设 备和医疗信息化 。 可见 在 生物 技术 和 医药 细分领 域，无论是融资金额总量还是单笔融资 金额均位居前列 ，生 物技 术、 医药 领域 为 推动全 球医疗健康行业融资规模增长 做出很大贡献 。 图表4 ： 生 物 技 术细 分领 域融 资金 额遥 遥领 先 细分领域 融 资 金 额（万元） 事件数量 单 笔 融 资额（万元） 医药 2,680,448 81 33092 生物工程 24,700 1 24700 生物技术 5,015,496 224 22391 药械销售 577,931 28 20640 基层医疗 1,092,774 59 18522 医疗金融 282,205 17 16600 医疗信息化 1,892,823 161 11757 医疗设备 1,845,129 167 11049 科技医疗 1,087,257 100 10873 寻医问药 114,520 13 8809 2865 3850 3447 3381 4166 5540 7880 15288 18900 -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 单笔投资金额（万元） 同比 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 6 / 10 细分领域 融 资 金 额（万元） 事件数量 单 笔 融 资额（万元） 消费医疗 254,927 29 8791 康复护理 156,815 18 8712 流通渠道 7,000 1 7000 大健康 502,093 79 6356 医护工具 53,753 11 4887 寻医问诊 42,842 9 4760 医疗支撑 45,050 11 4095 母婴孕产 40,228 19 2117 资料来源：联讯证券 ，vcbeat 图表5 ： 生 物 技 术领 域融 资金 额 占比 最大 资料来源: 联讯证券 ，vcbeat 三 、 新 三板 医疗 企 业融 资以定向增发为主 1 、2017 定增 融资 金额上升 数量下降 通过统计新三板医疗企业自 2015 年以来发行定增融资情况， 我们发现融资金额在 2017 年达 到高 峰， 超 过 72 亿元 ， 单笔 定增 融资 金额 也是 2017 年最 高， 达 到 0.75 亿元 。 不过 定增数量自 2015 年以来逐步下滑 ，单个定增案例融资金额上涨 。 自 2018 年初到 9 月底， 新三板医疗企业 定向增发融资金额 19 亿元 ，定 增事 件 29 次，平均单次 定增 融资金额 0.66 亿元，较 2017 年有一定幅度下滑 ，下滑幅度基本与新 三板市场整体 一致 ，定增融资热度受到 新三板市场整体融资低迷 影响。 和全球医疗市场 投融资金额相比，仅 2018H1 ，全球医疗健康行业共发生融资事件 513 起，融资金额超 140 亿美元 ， 较去年同期增长 超过 20% ，好于新三板药企定增融资下滑的态势 。 图表6 ： 新 三 板 医疗 企业定增 融资 金额及事件数量 生物技术 医药 医疗信息化 医疗设备 基层医疗 科技医疗 药械销售 大健康 其他 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 7 / 10 资料来源: 联讯证券 ，万德 2 、 上 市 公司 并购新三板药企 我们统计了自2016 年以来上市公司并购新三板医疗企业的案例， 受让比例超过30% 的并购案例一共 7 起， 其中 福瑞股份 收购力思特 87% 股权案例交易金额最大 。 除金字火 腿并购 瑞一科技 以为 ， 其余 并购 买方 上市 公司 均处 于医 疗行 业 ， 并购 目的 均为 横向 整合 。 图表7 ： 上 市 公 司并 购新 三板 药企 序号 公司名称 代码 所属行业 受 让 后 持股比例(%) 公司名称 证券代码 交易金额( 万元) 1 步长制药 603858.SH 制药 70 新武夷 872557.OC 11,800 2 众生药业 002317.SZ 制药 81 逸舒制药 832796.OC 36,237 3 康美药业 600518.SH 制药 100 恒祥药业 839400.OC 7,000 4 中珠医疗 600568.SH 制药 74 蓝氧科技 834068.OC 5 福瑞股份 300049.SZ 制药 87 力思特 831781.OC 62,242 6 精华制药 002349.SZ 制药 51 森萱医药 830946.OC 1,010 7 金字火腿 002515.SZ 包装食品与肉类 76 瑞一科技 836193.OC 18,369 资料来源：联讯证券 ，东方财富 choice 3 、 新 三 板医 疗企 业 转板 ipo 2016 年以 来， 共 有 4 家新三板医疗企业成功转板上市， 分别是明德生物、 药石科技、 九典制药和新天药业 。 四家企业均选择在深圳交易所上市，三家在 2017 年上市，只有 明德生物在 2018 年上 市。 首发 募集 资金 最高 的是 明德 生物 ， 募集 资金 3.4 亿元 ， 最低 的 是药石科技 2.1 亿元。 图表8 ： 新 三 板 医疗 企业 转板 情况 序号 代码 简称 挂牌时间 摘牌时间 代码 简称 上市交易所 上市日期 1 430591.OC 明德生物( 退市) 2014/1/24 2017/7/14 002932.SZ 明德生物 深圳 2018/7/10 120 115 96 29 0 20 40 60 80 100 120 140 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2015 2016 2017 20180930 定增融资金额（亿元） 事件 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 8 / 10 序号 代码 简称 挂牌时间 摘牌时间 代码 简称 上市交易所 上市日期 2 837311.OC 药石科技( 退市) 2016/6/7 2017/6/16 300725.SZ 药石科技 深圳 2017/11/10 3 832933.OC 九典制药( 退市) 2015/7/24 2017/9/15 300705.SZ 九典制药 深圳 2017/10/10 4 831215.OC 新天药业( 退市) 2014/10/23 2017/5/9 002873.SZ 新天药业 深圳 2017/5/19 资料来源：联讯证券，万德 四 、 总结 2017 年，全球医疗健康领域融资规模首次突破 1500 亿元大关，达到 1571 亿，再 创历 史新 高。 在投 资事 件数 量有 所下 滑的 情况 下， 单笔 投资 金额 呈现 加速 上涨 趋势 ， 2017 年增速接近 100% ，单笔投资金额超过 1.5 亿元，单个项目获得投资金额在持续加大。 从细分领域融资金额来看， 生物技术领域融资金额最大超过 500 亿元 ， 占比 超 过 30% 。 细分领域排名前三位的分别是生物技术 、医药和医疗信息化。从 细分领域单笔融资金额 来看 ， 排名 前三 位的 分别 是医 药、 生物 工程 和生 物技 术。 从细 分领 域融 资事 件数 量来 看， 排名前三位的分别是生物技术、医疗设 备和医疗信息化。可见在 生物技术和医药细分领 域，无论是融资金额总量还是单笔融 资 金额 均位 居前 列， 生物 技 术、 医药 领域 为推 动全 球医疗健康行业融资规模增长做出很大贡献。 通过统计新三板医疗企业自 2015 年以来发行定增融资情况，我们发现融资金额在 2017 年达 到高 峰， 超 过 72 亿元 ， 单笔 定增 融资 金额 也是 2017 年最 高， 达 到 0.75 亿元。 不过定增数量自 2015 年以来逐步下滑，单个定增案例融资金额上涨。 自 2018 年初 到 9 月底，新三板医疗企业定向增发融资金额 19 亿元 ，定 增事 件 29 次，平均单次定增融资 金额 0.66 亿元 ， 较 2017 年有一定幅度下滑，下滑幅度基本与新三板市场整体一致，定 增融 资 热度 受到 新三 板市 场整 体融 资低 迷影 响。 和全 球医 疗 市场 投融 资金 额相 比， 仅 2018H1 ，全球医疗健康行业共发生融资事件 513 起，融资金额超 140 亿美元， 较去年 同期增长超过 20% ，好于新三板药企定增融资下滑的态势 。 我们统计了自2016 年以来上市公司并购新三板医疗企业的案例， 受让比例超过30% 的并购案例一共 7 起， 其中 福瑞 股份 收购 力思 特 87% 股权案例交易金额最大。 除金字火 腿并购瑞一科技以为， 其余并购买方上市公司均处于医疗行业， 并购目的均为横向整合。 2016 年以来 ， 共 有 4 家新三板医疗企业成功转板上市， 分别是明德生物、 药石科技、 九 典制药和新天药业。四家企业均选择在深圳交易所上市，三家在 2017 年上市，只有明 德生物在 2018 年上 市。 首发 募集 资金 最高 的是 明德 生物 ， 募集 资金 3.4 亿元 ， 最低 的是 药石科技 2.1 亿元。 五 、 风 险提 示 研发进展不及预期，医疗行业政策风险 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 9 / 10 分 析 师 简介 彭海， 经济学硕士。 2017 年 2 月加入联讯证券 ， 现任联讯证券研究院新三板研究组组长。 证书编号 ：S0300517030001 。 研 究 院 销售 团队 北京 周之音 010-66235704 13901308141 zhouzhiyinlxsec 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xujialinlxsec 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力， 保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的 授意或影响，特此声明。 与 公 司 有关 的信 息披 露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001 。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股 票 投 资评 级说 明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股 票 投 资评级标准 报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于 10% ； 增持：相对大盘涨幅在 5%10% 之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%5% 之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5% 。 行 业 投 资评级标准 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数 5% 以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5% 与 5% 之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数 5% 以下。 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 10 / 10 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司 （以下简称“联讯证券 ” ）提供，旨为派发 给本公司客户使用。未 经联讯证券事先书面 同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以 上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料， 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证， 也不保证所包 含的信息和建议不会发生任何变更。 联讯证券可随时更改报告中的内容、 意见和预测， 且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司力求报告内容的客观、公正 ，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评 价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可 的情况下， 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易， 也可能为这些公司提供或者争 取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可 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