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1 20 证券研 究报告 中央空 调行业深度 报告 2018.08.28 ( ) 020-37392941 wangl_agzgzhs A1310514080002 2018 420 9.8% 170.8 2% 306.9 23% 2018 35.8% 64.2% 0% 10% 10% 2016 2018 2% 2018 -2.6% 0% 10% 10% 2020 30% 19.8% 16.9% 5.3% 1 35% 2 3 4 19.8% 16.9% 5.3% 12.0% 14.4% 6.9% 2016 2017 2018E 2019E 2020E 109.1 128.9 143.4 162.3 183.9 18.20% 11.21% 13.21% 13.29% 104.7 138.2 148.7 167.1 187.8 32.05% 7.59% 12.36% 12.40% 31.3 35.5 46.5 58.2 69.8 13.46% 31.18% 25.00% 20.00% 57.2 91.2 110.9 127.6 147.8 59.26% 21.65% 15.02% 15.89% (%) 1M 3M 6M 300 -3.66 -10.94 -16.57 -9.55 -19.20 -23.66 2018 年家 电行 业投 资策 略 报 告： 房 地产 增速 下滑 中寻 找 高 成长和 稳定 增长 的机 会 （20171210 ） 中央空 调行 业专 题报 告： 多 联 机进入 高速 增长 期， 家用 空 调 抢滩中 央空 调（20170822 ） -15% -5% 5% 15% 25% 35% 300 5 15 25 35 45 55 65 75 2 20 证券研 究报告 中央空 调行业深度 报告 . 2 . 3 1. . 4 1.1 0% 10% 10% . 4 1.2 . 5 1.3 19.8% 16.9% 5.3% . 6 1.3.1 . 6 1.3.2 . 8 1.3.3 . 8 1.4 12.0% 14.4% 6.9% . 9 2. 2. . 10 2.1 . 10 2.1.1 . 11 2.1.2 . 11 2.1.3 . 12 2.2 . 12 2.3 . 15 2.4 . 16 2.5 . 18 3 20 证券研 究报告 中央空 调行业深度 报告 1 9.8% . 4 2 2018 35.8% . 4 3 . 4 4 . 4 5 . 5 6 70% . 5 7 2018 . 5 8 . 6 9 2+26 . 6 . 7 11 2016 9 . 8 12 . 9 13 . 9 14 . 10 15 2018H1 . 10 16 . 11 17 2018 . 11 18 2018 8 . 11 19 . 13 20 2018 . 13 21 . 13 22 . 15 23 80.1% . 16 24 2.2% . 16 25 2018 50% . 16 26 2018 20% . 16 27 . 17 28 . 17 27 . 18 28 . 19 4 20 证券研 究报告 中央空 调行业深度 报告 1. 2018 420 9.8% 170.8 2% 306.9 23% 2018 35.8% 64.2% 2018 70.3% 25.4% 4.3% 1 9.8% 2 2018 35.8% 1.1 0% 10% 10% 15-17 2017 310 40.9% 5 2016 2018 -2% 3 4 : :Wind 0 200 400 600 800 1000 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 17.1% 20.5% 24.7% 29.6% 35.4% 35.8% 82.9% 79.5% 75.3% 70.4% 64.6% 64.2% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0% 2013 2014 2015 2016 2017 2018H1 % % 0 50 100 150 200 250 300 350 -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018H1 % -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018H1 : (%) : (%) 5 20 证券研 究报告 中央空 调行业深度 报告 2018 35.8% 2014-2017 2018 -9.6% 5 6 70% : : 2017 2018 -2.6% 31.0% 7 2018 1.2 2016 9 2017 5 2020 50% 30% 14 46.0% 141.7% 89.9% 68.0% -9.6% 0 200 400 600 800 1000 -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 2013 2014 2015 2016 2017 2018H1 % 68.2% 71.0% 70.3% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 2016H1 2017H1 2018H1 0 50 100 150 200 250 -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 2014 2015 2016H1 2016 2017H1 2017 2018H1 6 20 证券研 究报告 中央空 调行业深度 报告 8 2014.10.31 2050 50% 60% 50% 2015.05.01 1. 2015 5 1 2. 2015.09.06 2017
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