建设兵团全梳理：新疆生产建设兵团了解一下？.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 8 月 14 日 固定收益 新疆生产建设兵团了解一下？ 建设兵团全梳理 固定收益简报 体制与管理模式： “军企合一”： 兵团承担屯垦戍边职责，实行 党政军企合一体制 ， 即 在自己所辖垦区内，依照国家和新疆维吾尔自治区的法律、法规，自行管理内部行政、司法事务， 在国家实行计划单列的特殊社会组织，受中央政府和新疆维吾尔自治区双重领导。 “师市合一”： 所属师、团场 及企事业单位分布于新疆维吾尔自治区各地（州）、市、县（市）行政区内，主 要由兵团自上而下地实行统一领导和垂直管理 。 兵团 设有 9 个“师市合一”的新疆维吾尔自治区直辖县级市和10 个“团（场）镇合一”的建制镇，由兵团实行统一分级管理 。 职能 -屯垦戍边 兵团的“屯垦”，以现代农业开发为基础，同时大力发展第二、第三产业。兵团的“戍边”，一方面守卫国家边防，另一方面维护国家统一和新疆社会稳定，防范和打击破坏活动。 近期改革 取消“五统一”，实行“四分开” 近年来兵团积极推进财务改革，建立了兵、师、团三级财务预算管理 体制，增强了兵团对系统内财务的调控能力。 根据新疆兵团党委印发的关于印发中共新疆生产建设兵团委员会关于推进团场综合配套改革的实施方案（师市党发 (2017)16 号），兵团逐步实施并大力推行团场综合配套改革，取消“五统一”（统一种植计划、统一农资采供、统一产品收购、统一农机作业、统一产品销售），实行团场“四分开”（政企、政资、政事、政社）政策，推进团场行政与企业经营彻底脱钩，取消团场企业法人资格。 南疆垦区为第一、二、三、十四师，北疆垦区为第四、五、六、七、八、九、十、十一（建工师）、十二、十三师及兵 团直属单位 。 本文 我们 逐一梳理 了 各师部 的属性特征，以及 旗下上市公司和发债主体。 分析师 张旭 (执业证书编号： S0930516010001) 010-5845 2066 zhang_xuebscn 刘琛 (执业证书编号： S0930517100006) 021-2216 9168 chenliuebscn 联系人 曾章蓉 0755-2389 4967 zengzhangrongebscn 危玮肖 010-5845 2070 weiwxebscn 相关报告 房企资 产证券化及信用分析要点 . 2018 -06-21 当高质押比例遇上暴跌 .2018 -06-20 贸易摩擦对主要农产品板块的影响 . 2018 -06-18 组合违约率的若干种算法 -债券违约率 手册 2018 -06-06 内蒙古自治区城投债风险排查 .2018 -06-05 拿什么拯救你，我们的信用债 . .2018 -05-28 债券违约率手册 .2018 -05-23 云南省城投风险排查 .2018 -05-21 天津城投债风险排查 .2018 -05-13 破产重整清偿方式的对比 .2018-05-09 房地产企业流动性压力测试 . .2018 -05-07 融资担保债券信用状况 .2018 -05-02 2018-08-14 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 兵团体制与管理模式 新疆生产建设兵团是新疆唯一的兵团，下属 14 个师，机关驻乌鲁木齐市，分支机构遍及新疆全境，管理多个县级市，承担屯垦戍边的职能。截至目前，兵团土地面积 7.06万平方千米 ,约占新疆总面积的 4.24%,约占全国 农垦总面积的五分之一 ,是全国农垦最大的垦区之一。 图表 1：新疆兵团下属十四师地理分布 农一师农二师农十四师农三师农四师农五师农九师农八师农七师农十三师农十一师农十二师农六师农十师资料来源： WIND，光大证券研究所 兵团是新疆维吾尔自治区的重要组成部分，承担着国家赋予的屯垦戍边职责，实行 党政军企合一体制 ，是在自己所辖垦区内，依照国家和新疆维吾尔自治区的法律、法规，自行管理内部行政、司法事务， 在国家实行计划单列的特殊社会组织，受中央政府和新疆维吾尔自治区双重领导。 兵团全面融入新疆社会，所属师、团场及企事业单位分布于新疆维吾尔自治区各地（州）、市、县（市）行政区内，主 要由兵团自上而下地实行统 一领导和垂直管理 。在战略地位重要、团场集中连片、经济基础好、发展潜力大的垦区，设有 9 个“师市合一”的新疆维吾尔自治区直辖县级市和 10 个“团（场）镇合一”的建制镇，由兵团实行统一分级管理。“师和市”、“团（场）和镇”党政机构设置均实行“一个机构、两块牌子”。 2018-08-14 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表 2：兵团管理体制 资料来源： WIND，光大证券研究所 职能 屯垦戍边 兵团的“ 屯垦 ”，以现代农业开发为基础，同时大力发展第二、第三产业。兵团的“ 戍边 ”，一方面守卫国家边防，另一方面维护国家统一和新疆社会稳定，防范和打击破坏活动。 近期 改革 取消“五统一”，实行“四分开” 近年来兵团积极推进财务改革，建立了兵、师、团三级财务预算管理体制，增强了兵团对系统内财务的调控能力。 根据新疆兵团党委关于印发中共新疆生产建设兵团委员会关于推进团场综合配套改革的实施方案（师市党发 2017 16 号），兵团逐步实施并大力推行团场综合配套改革，取消“五统一”（统一种植计划、统一农资采供、统一产品收购、统一农机作业、统一产品销售），实行团场“四分开”（政企、政资、政事、政社）政策，推进团场行政与企业经营彻底脱钩，取消团场企业法人资格。 南疆垦区为第一 、二、三、十四师，北疆垦区为第四、五、六、七、八、九、十、十一（建工师）、十二、十三师及兵团直属单位 。 在下文中，我们会详细地 梳理各师 的情况，已经其所属的 上市公司和发债主体。 2018-08-14 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2、 第一师 第一师地处天山山脉中段南麓、塔克拉玛干沙漠北缘的新疆阿克苏地区，师部驻地为阿拉尔市 ， 下辖 16 个农团场以及阿拉尔和幸福农场。一师的经济结构仍以农业为主， 2017 年第一和第二产业占师部总产值的比例分别为40.4%和 38.9%，所辖区域以粮食、棉花、水果和工业生产基地为主。 图表 3：第一师 的相关数据 农一师 阿克苏 | 阿拉尔市 棉花、粮食、水果、工业 201 7 年 GDP ： 29 9.3 亿元 2017 年 GDP 增速： 6.7 %资料来源： 新疆生产建设兵 团网站， WIND，光大证券研究所 辖区内以第一师为第一大股东或实际控制人发债主体有：阿拉尔统众国资、阿拉尔新鑫、西北兴业和青松建化。青松建化同为辖区内上市公司，另一个上市公司为新农开发。 图表 4：第一师辖区内发债主体和上市公司 类别 公司名称最新主体评级申万行业主营业务存量债务（亿元）阿拉尔统众国资AA 城投农产品种植（棉花为主）、自备水力发电和旋窑余热发电，控股发电和电网企业。下属上市公司青松建化3 .8阿拉尔新鑫 AA 城投 土地开发整理、工程建设管理、回购资产 1 6 .0西北兴业 AA 城投 工程建设管理 5 .0青松建化 AA- 建筑材料水泥；包括通用硅酸盐水泥和H级、大坝水泥等特种水泥7 .8 8新农开发 - 农林牧渔棉花种植及加工，集棉浆化纤、畜牧乳业、甘草制药、房地产开发为一体-发债企业上市公司资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 2018-08-14 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 3、 第二师 第 二师位于天山南麓华夏第一州 新疆巴音郭楞蒙古自治州境内 ，师部位于巴州首府库尔勒市。全师区划为四大垦区，辖 17 个农牧团场。从经济结构来看，第二产业占比较高， 16 年三产产值占比分别为： 30%、 44.5%和 25.5%。 由于地缘优势，第二师陆续建成各类蔬果产业基地。辖区内主要以石油化工、冶金和天然气等能源密集型企业为主，同时兼顾石棉矿和钾盐产业。第二师辖区内主体不多，发债主体和上市公司各一家，分别为绿原国资和冠农股份。 图表 5：第 二 师 的相关数据 农二师 巴音廓楞蒙古自治州 | 铁门关市 棉花、粮食、水果、工业、石油化工冶金、钾盐、建筑等 201 7 年 GDP ： 13 8.1 8 亿元 2017 年 GDP 增速： 9.4 %资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 图表 6：第二师辖区内发债主体和上市公司 类别 公司名称最新主体评级申万行业主营业务存量债务（亿元）发债企业绿原国资 AA 城投农畜产品销售，工程施工，农业资料销售，番茄产品，皮棉，矿产品销售，糖业韩品，商品销售，农产品采收1 6 .0上市公司冠农股份 - 农林牧渔 番茄酱，皮棉，糖 -资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 2018-08-14 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 4、 第三师 第三师分布于新疆喀什地区、克孜勒苏柯尔克孜自治州所辖的 14 个县市境内；师部驻图木 舒克市。辖区内仅一家发债主体前海集团，承接第三师主要的棉花种植销售、果品销售、矿业和园区开发业务。 图表 7：第 三 师 的相关数据 农三师 喀什地区，克孜勒苏柯尔克孜自治州图木舒克市 棉花、农产品、矿产、畜牧业 201 6 年 GDP ： 10 8.1 4 亿 元 2016 年 GDP 增速 ： %资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 图表 8：第三师辖区内发债主体和上市公司 类别 公司名称最新主体评级申万行业 主营业务存量债务（亿元）发债企业 前海集团 AA 综合皮棉、果品销售，棉籽、棉粕、棉壳，棉毛油，农机物资、棉纺织销售 1 7 .0资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 2018-08-14 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 5、 第四师 第四师： 四师位于丝绸之路重镇新疆伊犁 ；但第四师 的 第二产业占比较高 ，17 年体量超过一产和三产的两倍，占比近 51%。 但 三次产业结构比由上年的 24.453.422.2 调整为 245125。 图表 9：第 四 师 的相关数据 农四师 伊犁河谷中部 | 可克达拉市 粮食、棉花、白酒、油料、畜牧业、工业 201 7 年 GDP ： 17 5.6 亿元 2017 年 GDP 增速： 10 .3%资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 图表 10：第四师主要分布属性，及辖区内发债主体和上市公司 类别 公司名称最新主体评级申万行业 主营业务存量债务（亿元）发债企业农四师国资公司 AA+ 城投电力，医药，建筑，农业，白酒，酒店服务，交通运输，化工产品，担保 4 4 .0上市公司 伊力特 - 食品饮料 白酒 - 资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 2018-08-14 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 6、 第六师 第 六师位于新疆五家渠市 ，辖区覆盖昌吉回族自治州、阿勒泰地区和五家渠市，师部驻地五家渠市。由于非常靠近乌鲁木齐市，地方发展直接对接乌昌经济圈。同时由于地形、土壤和开发方向等差异，将辖区分位四大垦区，分别设置棉花、粮食、水果、禽类、油料和畜牧业。全师 17 年总产值较 16 年增长 3.9%，且师 部以第二产业为主，产值占比 50.9%。 全年六师国有控股农工建交商企业实现利润 -0.72 亿元，比上年减亏 2.29 亿元。全年上缴各类税费 4.5 亿元。 2017 年师体制上解 0.24 亿元。 17 年末师国资委监管企业改制面达到 100%。 图表 11：第 六 师 的 相关 数据 农六师 天山北麓东段，准噶尔盆地东南部 | 五家渠市 粮食、棉花、药材、工用番茄、畜牧业 201 7 年 GDP ： 16 2.4 1 亿元 2017 年 GDP 增速： 10 .2%资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 图表 12：第六师主要分布属性，及辖区内发债主体和上市公司 类别 公司名称最新主体评级申万行业主营业务存量债务（亿元）蔡家湖公司 AA 城投 基础设施建设，农产品销售 1 2 .2第六师国资 AA -工农业及商业收入，房地产业，旅游、饮食服务3 0 .0汇丰城投 AA 城投投资与资产管理，区域开发，房地产开发经常，会议与展览服务，物业管理，社会经济咨询，建材销售，房屋租赁，二手房销售，代建工程1 7 .0* ST 中基 -农产品加工大桶原料酱，小包装番茄制品 -百花村 - 医药生物药物发现、研究、技术服务，提供从药物发现、 C M C 、临床 CRO 、药品注册、C M O / A P I 供应等新药开发全流程的服务及一体化的解决方案-发债企业上市公司2018-08-14 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 7、 第七师 第 七师位于新疆北疆地区商贸中心奎屯 ，地形基本为山地和盆 地，是北疆重要的优质商品粮、棉基地和瓜果之乡。 图表 13：第 七 师 的 相关 数据 农七师 奎屯河流域 | 奎屯市 棉花、工用番茄、畜牧业 201 7 年 GDP ： 14 7.2 亿元 2017 年 GDP 增速： 1 1.2 %资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 由于历史原因，第七师所在地奎屯的税收由地方政府所有，因而师部的财政收入，主要依赖上级补助和非税收收入。当前，师部正在建设胡杨河市，建成后将与胡杨河市形成师市合一制，也即拥有该市税收等全部收入。 图表 14：第七师主要分布属性，及辖区内发债主体和上市公司 类别 公司名称最新主体评级申万行业 主营业务存量债务（亿元）发债企业第七师国资公司 AA 城投对授权管理的国有资产依法行使经营、收益、投资和保值增值 2 0 .0资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 2018-08-14 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 8、 第八师 第 八师位于以 “ 戈壁明珠 ” 美誉著称于世 的新疆石河子市 ，师属农牧团场及厂矿散布在石河子、克拉玛依两市以及沙湾、玛纳斯两线内。 图表 15：第 八 师 的相关数据 农八师 石河子、克拉玛依两市及沙湾、玛纳斯两县境内 | 石河子市 粮食、棉花、工用番茄、奶产品、畜牧业 201 7 年 GDP ： 50 5.3 5 亿元 2017 年 GDP 增速： 7.9 %资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所 图表 16：第八师主要分布属性，及辖区内发债主体和上市公司 类别 公司名称最新主体评级申万行业主营业务存量债务（亿元）石河子建投 AA 城投 市政工程业务，房地产业务，土地开发 1 3 .0天富集团 AA 城投发电、供电、供热、供天然气及煤炭生产、销售，房地产、是工业、运输业有一定规模5 1 .5天业集团 AA+ -塑料制品、化工制品、建材（水泥），建筑安装，运输服务，番茄酱，商品房，电，电石，石灰7 4 .2西部牧业 - 农林牧渔乳制品加工与销售，资产生鲜乳生产与销售，外购生鲜乳收购与销售，种畜养殖与销售，分割肉加工与销售，饲料生产与销售，油脂生产与销售，生猪养殖与销售，牧草收割及机耕服务-新疆天业 - 化工化工制品，电、汽，塑料制品，番茄酱，建筑安装商品房，包装材料，运输业，建材，灌溉工程收入-天富能源 AA 公用事业 发供电，供热，建筑施工，天然气 -上市公司发债企业资料来源： 新疆生产建设兵团网站， WIND，光大证券研究所