危废行业深度解析（四）：全国危废跨省转运路径透视.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 9 月 19 日 环保 全国危废 跨省 转运 路径 透视 危废行业深度解析 （四） 行业深度 全国纵览： 中部地区 洼地效应明显 ；跨省 转运 种类 集中度高 。 从全年净转出 量 来看，中部地区呈现“洼地效应” ， 即危废大量 转入 中部地区 特别是江西、安徽等省份 。从全国范围来看，中部地区产废量和产废强度也相对较低。 从危废跨省转运的种类来看，集中度 CR5 高达 80%。 全国转运 量中以含汞废物、其他废物、表面处理废物、精（蒸）馏残渣和有色金属冶炼废物为主。 地区详解 ：就近转运为主，江浙 危废转出 辐射全国 。 整体来看，危废仍以就近转运为主。 东北地区： 整体转运量较小， 接收江苏、山东危废较多 ， 转出至 河北、内蒙古较多。 华北地区： 区域内 两 条 主要 路线为， 1）内蒙古 -河北（精馏残渣）； 2）北京 -天津。同时， 接收 浙江、江苏、山东转出 的 危废。 华东地区： 危废跨省转运最为活跃的地区 ，安徽、江西整体作为 主要 接收省，江苏、浙江、山东作为 主要 转出省 ，华东省份向 区域外大量运出危废 。 华南地区： 危废外运活跃， 主要 路 线为，1）广东 -湖南（有色金属冶炼废物）； 2）广西 -贵州（有色金属冶炼废物） 。华中地区： 整体呈净 转入 态势。河南、湖北 主要接收江苏、浙江转出的危废 ，湖南则 主要接收 云南、广东 转出的危废 。 西北地区： 除区域内就 近 转移外，陕西大量接收四川 转出的 危废，青海、新疆主要接收江苏、山东 的危废。 西南地区： 主要转运路线为， 广西、 云南 -贵州 （有色金属冶炼废物）。 攻守之势 ： 主要转出大省鼓励外运，转入地 跨省 接收 政策 正 趋严。 虽然从国家层面看，危废跨省转移管制并无加严迹象，但 地方政府 通常结合自身利益考量， 对危废跨省转移的态度相差甚远 。 江苏、福建等 产废大省份 对 推动危废外运 更为积极 ，以缓解本省 处置压力 ，而 自 2017 年以来，已有新疆、安徽、河北、河南、山东、湖南、海南、贵州、福建、宁夏等接收地 发布政策，禁止将省外危险废物转移至本省贮存、焚烧或填埋，并严格控制省外危废转移至本省进行资源化利用。 考虑到 环保压力下，危废净 转入 省份面临较大风险 ，政策上的收紧符合地方政府利益。 投资建议： 继续 看好东部 沿海 危废处置需求旺盛 全国危废转运情况反映出东部沿海地区危废处置设施供不应求状态。大量危废向临省江西、安徽转运，同时 向 华中、西北、东北 地区远距离转运 。2018 年在环保压力下，危废净 转入 省份纷纷收紧转运门槛，且对跨省焚烧、填埋尤为严格。外部环境的收紧必将进一步加剧区域内危废供需不平衡，行业景气度有望持续提升。 维持危废子行业“买入”评级。建议关注重点区域布局较多，且同时具备优质运营能力的中国光大绿色环保、海螺创业、东江环保。 风险分析： 行业政策发布不及预期，经营出现重大负面事件 ，项目拓展受制于融资环境。 危废： 买入（维持） 分析师 殷中枢 (执业证书编号： S0930518040004) 010-58452063 yinzsebscn 王威 (执业证书编号： S0930517030001) 021-22169047 wangwei2016ebscn 联系人 黄帅斌 021 -22169040 huangshuaibinebscn 郝骞 021 -22169317 haoqianebscn 行业与上证指数对比图 - 3 0 %- 1 5 %0%15%30%0 3 - 1 7 0 6 - 1 7 0 9 - 1 7 1 2 - 1 7环保 沪深 300 资料来源： Wind 2018-09-19 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 投资 聚焦 研究背景 作为环保行业的一个分支，危废行业受政府管制较多，在项目审批、资质获取及跨省转运方面均需政府作出批准方可执行。我们认为，通过对危废跨省转运进行分析， 可以从侧面反映全国危废产能匹配情况及各类危废的处置 供需 。通过对各省环保厅公布的危废跨省转运审批单进行统计，我们获取了全国危废转运情况 ，并通过对总量和结构的梳理， 探究 各省危废处理现状。 创新之处 危废跨省转运作为危废市场的重要组成部分，可直接反映出区域内危废产能需求及匹配情况，但至今仍未有报告对其进行全面分析。 1）我们通过对各省环保厅公布的危废跨省转运审批单进行统计，掌握了全国危废转运情况。通过纵览全国和分区详解，最大程度上展现了全国危废转运的总流向和各省的分种类 转入 /转出 的情况 。 2）创新性地提出中部省 份“洼地效应”， 并 与上一篇报告 全国 31 省 342个城市危废数据解密 相衔接。 目前， 中部 省份 也逐渐承受更多 环保 执法 压力 ，接收省外危废政策趋严，导致 东部沿海地区跨省转运 边际受阻 ，从而加剧 东部地区 危废供需不平衡。 投资观点 全国危废转运情况反映出东部沿海地区 危废处置设施 供不应求状态。大量 危废 向临省江西、安徽转运 ， 同时向华中、西北、东北地区远距离转运 。 2018年在环保压力下，危废净 转入 省份纷纷收紧转运门槛， 且 对跨省焚烧、填埋尤为严格。外部环境的收紧必将进一步加剧区域内危废供需不平衡，行业景气度有望持续提升。 维持 危废子行业“买入”评级。建议关注重点区域布局较多，且同时具备优质运营能力的中国光大绿色环保、海螺创业、东江环保。 2018-09-19 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 全国纵览：中部地区呈现洼地效应 . 8 1.1、 中部地区产废量和产废强度较低 . 8 1.2、 危废跨省转运量和种类高度集中 . 10 1.3、 危废跨省转运前十大路线详 解 . 11 2、 分区详解：七大区域各省危废流转 . 13 3、 转出、入地政策的攻守之势 . 39 4、 投资建议 . 40 5、 风险分析 . 43 2018-09-19 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表目录 图 1： 2017 年各省转入与转出危废量之和 .8 图 2： 2017 年各省净转出危废量 .8 图 3： 2017 年各省转出危废量及占比 .8 图 4： 2017 年各省转入危废量及占比 .8 图 5： 2017 年全国各省危废净转出统计示意图 .9 图 6： 2016 年各省危废产量总览图 .9 图 7：以全行业总产值测算危废产生强度 .9 图 8： 2017 年按种类统计危废跨省转运量 . 10 图 9：单次转运多在 1000 吨以下（江苏 2017 转出为例） . 10 图 10： 75%的省际转运年转运量低于 1 万吨（单向） . 10 图 11：大于 10 万吨 /年的转运路线 . 12 图 12：黑龙江转出危废示意图 . 13 图 13：黑龙江转入危废示意图 . 13 图 14：黑龙江转出危废种类 . 13 图 15：黑龙江转入危废种类 . 13 图 16：吉林转出危废示意图 . 14 图 17：吉林转入危废示意图 . 14 图 18：吉林转出危废种类 . 14 图 19：吉林转入危废种类 . 14 图 20：辽宁转出危废示意图 . 15 图 21：辽宁转入危废示意图 . 15 图 22：辽宁转出危废种类 . 15 图 23：辽宁转入危废种类 . 15 图 24：河北转出危废示意图 . 16 图 25：河北转入危废示意图 . 16 图 26：河北转出危废种类 . 16 图 27：河北转入危废种类 . 16 图 28：内蒙古转出危废示意图 . 17 图 29：内蒙古转入危废示意图 . 17 图 30：内蒙古转出危废种类 . 17 图 31：内蒙古转入危废种类 . 17 图 32：山西转出危废示意图 . 18 图 33：山西转入危废示意图 . 18 图 34：山西转出危废种类 . 18 图 35：山西转入危废种类 . 18 图 36：天津转出危废示意图 . 19 2018-09-19 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图 37：天津转入危废示意图 . 19 图 38：天津转出危废种类 . 19 图 39：天津转入危废种类 . 19 图 40：安徽转出危废示意图 . 20 图 41：安徽转入危废示意图 . 20 图 42：安徽转出危废种类 . 20 图 43：安徽转入危废种类 . 20 图 44：福建转出危废示意图 . 21 图 45：福建转入危废示意图 . 21 图 46：福建转出危废种类 . 21 图 47：福建转入危废种类 . 21 图 48：江苏转出危废示意图 . 22 图 49：江苏转入危废示意图 . 22 图 50：江苏转出危废种类 . 22 图 51：江苏转入危废种类 . 22 图 52：江西转出危废示意图 . 23 图 53：江西转入危废示意图 . 23 图 54：江西转出危废种类 . 23 图 55：江西转入危废种类 . 23 图 56：山东转出危废示意图 . 24 图 57：山东转入危废示意图 . 24 图 58：山东转出危废种类 . 24 图 59：山东转入危废种类 . 24 图 60：浙江转出危 废示意图 . 25 图 61：浙江转入危废示意图 . 25 图 62：浙江转出危废种类 . 25 图 63：浙江转入危废种类 . 25 图 64：广东转出危废示意图 . 26 图 65：广东转入危废示意图 . 26 图 66：广东转出危废种类 . 26 图 67：广东转入危废种类 . 26 图 68：广西转出危废示意图 . 27 图 69：广西转入危废示意图 . 27 图 70：广西转出危废种类 . 27 图 71：广西转入危废种类 . 27 图 72：河南转出危废示意图 . 28 图 73：河南转入危废示意图 . 28 图 74：河南转出危废种类 . 28 2018-09-19 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 图 75：河南转入危废种类 .