2018年Q2黄金需求趋势分析报告.pptx

2018年Q2黄金需求趋势分析报告,2018年8月2日,要点黄金ETF从2016/17年的大幅增持，改变为持续的小量变动。流入量同比下降达46%。我们认为，由于意大利大选和货币政策前景的不确定性，导致欧洲上市的黄金ETF的流入颇为可观。但北美ETF持仓总量减少了30.6吨，这主要是由于投资者更关注美国国内经济的强劲增长。尽管金饰需求量在第二季度出现下降，但上半年总需求保持在1,031.2吨，同比几乎没有变化。中国和美国市场的需求有所增长，在一定程度上抵消了印度和中东的需求疲软。科技领域第二季度需求上升2%，达到83.3吨，已连续七个季度同比增长。得益于智能手机、游戏机和车用电子产品等产业的持续需求，电子产品用金继续蓬勃发展。全球金条和金币投资需求为247.6吨，基本保持不变。由于与美国的地缘政治紧张局势所致，中国和伊朗的需求强劲，但被土耳其、印度和欧洲因当地价格仍然高企而造成的需求不振所,全球央行官方储备第二季度增,持黄金89.4吨，同比下降7%。各国央行上半年合计买入黄金,193.3吨，是2015年至今的同比最高水平。,2017年第二季度,2018年第二季度,抵消。0,由于ETF流入放缓，第二季度黄金总需求下降4%2018年第二季度，黄金需求依然呈疲软态势，总量滑落至964.3吨。就上半年合计1,959.9吨的水平而言，亦是自2009年以来的最低水平。ETF流入量近几个季度以来保持平稳，但始终不愠不火，因此导致同比表现较弱。第二季度金饰需求下降2%，为510.3吨，主要是受印度市场走弱的拖累。央行的买入行动也趋于放缓（-7%）。由于不同地区的需求此消彼长，金条和金币需求几乎没有变化。科技用途的需求有所提升，增加了2%达到三年来的新高。从黄金供应端来看，连续第二个季度出现增长，（上升3%）达到1,120.2吨。吨1,2001,000800600400200,科技行业,金饰ETF及类似产品,金条和金币总需求量各国央行和其他机构,金饰,第二季度金饰需求下跌2%至510.3吨；上半年的金饰需求为1,031.2吨，几乎不变。 印度消费者面临高企的国内金价和季节性挑战 经济因素和针对某些市场的新税制打击了中东的需求 中国的行业专注于创新和品牌，中国消费者对此反应良好,吨,2017年第2季度 2018年第2季度,同比变化,金饰印度中国,519.4161.0137.6,510.3147.9144.9,-2%-8%5%,一些市场的不利条件是第二季度全球金饰需求同比下滑的主要原因。印度和中东是需求下滑的主因，虽然这些市场的一部分需求降幅被中国和美国的需求增幅抵消。2018上半年的需求与2017上半年相比几乎不变：前者为1,031.2吨，后者为1035.8吨。该季度以美元计算的金价相对而言大幅下跌，但金饰需求并未因此上涨，看起来似乎出人意料。但很多市场的货币贬值意味着国内消费者不仅无法受益于类似的金价下跌，还会面临稳定甚至更高的金价。,2018年4月,2018年5月,2018年6月,美元,欧元,印度卢比,中国人民币,土耳其里拉,注：02/04/2018的指数 = 100,美元走强促使以美元计算的金价和本国金价分化指数水平1251201151101051009590,金饰,Adhik Maas （相当于中国的闰月）对印度教徒来说是一段不吉利的日子，也是导致需求同比下滑的因素之一。Adhik Maas是印度教日历上的一个额外月份，每隔30-36个月就有一次，以便使阴历和阳历保持一致。印度教徒认为在这个月份不宜举办婚礼等活动，所以这个月份往往对金饰需求产生抑制效应。Adhik Maas始于5月中旬，恰逢国内金价大幅低于以美元计算的金价。紧随其后的雨季使该季度剩余时间的需求保持低迷。虽然不吉利的Adhik Maas时期在6月13日结束，但农村社区很快要为即将到来的雨季做准备。政府试图通过一些举措提高农民收入（例如免除贷款债务，提高某些农作物的最低支持价格）。农业社区密集参与雨季农作物的播种，农民通常在雨季将黄金用作贷款抵押物来购买种子，而不是购买金饰。,2018年2月,2018年3月,2018年4月,2018年5月,2018年6月,-72018年1月,印度印度的黄金需求不及2017年第二季度的强劲表现，因高企的国内金价和季节性因素而下跌8%至147.9吨，但依然与长期均值一致。去年第二季度，消费者争相在7月1日商品和服务税实施之前购买黄金，暴增的需求使今年的同比跌幅更为明显。长期而言，印度金饰需求相对健康，仅比149.1吨的5年季度均值低1%，比最近10年的第二季度需求均值（144.1吨）高3%。金饰需求在4月的佛陀满月节和结婚季得到提振，然后逐渐消退。 在佛陀满月节期间，虽然国内金价较高，但印度的黄金交易需求旺盛。与婚礼有关的消费支撑了该季度初期的需求。但随着卢比兑美元的汇率继续走低，导致国内金价高企，结婚季的正面影响很快消失。印度金价在不吉利的Adhik Maas月份大跌美元/盎司3210-1-2-3-4-5-6,金饰,中国金饰需求延续了近期的复苏态势，在第二季度增长5%至144.9吨。年初至今的需求达到了332.9吨的3年来最高水平。市场跟随类似的主题：相比传统金饰，消费者日益偏爱创新、有设计创意的金饰。虽然传统的纯24K金饰继续占据市场主导地位占金饰需求的70%左右但向另类新产品的转变仍在持续。18K、22K、3D硬金和更高纯度的高端产品，例如9999（99.99%纯度的黄金）金饰表现良好。对服务和品牌重视程度的加深吸引了越来越有眼光的消费者。促销、营销和客户服务更具创新性的趋势已初具规模，并在第二季度加速，带来了积极的结果。零售商和制造商正在投入紧缺资源，以便更有效地瞄准和吸引重要的年轻受众。例如，珠宝商潮宏基(CHJ Jewellery)与广受欢迎的电视剧北京女子图鉴开展独家合作。该剧讲述了居住在大城市的有抱负的年轻女性的生活。德勤在2017年实施的一项研究反映了我们2016年的消费者研究计划的结果。这项研究发现，相比习俗和传统，千禧一代更喜欢购买独特和“与众不同”的产品。1, 2 该行业对这一趋势保持关注，随着该行业继续满足对更个人化、更高效促销和营销的需求，金饰需求应该会受益。,中东和土耳其在充满挑战性的经济背景下，中东市场的金饰需求持续低迷。不出所料，伊朗出现了该地区第二季度的最大跌幅。需求下跌35%至6.6吨这是我们的历史数据系列中需求最低的一个季度。面对再次发起的经济制裁和崩盘的汇率（导致国内金价大涨），金饰需求暴跌。需求转向黄金投资产品（这些产品免增值税，不像金饰），使金条和金币需求达到4年来最高水平。在该地区的其他地方，阿联酋和沙特阿拉伯（分别下跌24%和10%）的同比需求由于年初出台的增值税的影响而大跌。沙特阿拉伯上半年的总需求比3年前减半：2018上半年为18.0吨，2015上半年为36.2吨。本地化首选本国员工而非外籍员工的持续推进也削弱了需求，因为很多外籍员工是有着根深蒂固的黄金购买习惯的印度人。埃及再次成为唯一一个需求增长市场，增幅为10%，至5.1吨。但这一同比增幅有点误导性，因为2017年第2季度的需求处于史上最低水平，只有4.7吨。然而国内环境颇为有利：埃及政府落实了一项改革和投资计划，促进了经济增长，因此获得了国际货币基金组织一笔20亿美元贷款。汇率已经稳定，但依然相当疲软，应该会继续对出口部门提供支撑。土耳其金饰需求10%的同比跌幅是政治局势紧张时期国内金价高企并剧烈波动的结果。10吨的金饰需求是我们的土耳其数据系列中需求第二低的第2季度。埃尔多安总统的言论令人质疑土耳其央行在设定利率方面的独立性，随着全球投资者对其言论做出反应，土耳其里拉的价值暴跌。这种情况进而导致第二季度国内金价飞涨。善于精打细算的消费者原本已经对无甚成效的经济环境和有些争议性的总统选举感到不安搁置了金饰购买计划。,亚洲其他地区印尼和越南的增幅超越了该地区其他市场的跌幅。印尼的需求达到了3年来的最高水平：第二季度需求增长10%至11.2吨。在健康的国内经济增长的带动下，消费者对黄金促销反应良好。越南的情况也类似，第二季度14%的同比需求增幅帮助今年上半年成为2008年以来需求最强劲的上半年（9.5吨，2008上半年为9.9吨）。越南持久的经济增长体现在金饰消费者的积极性中。金饰批发商和零售商扩大了销售网络，以便从这种乐观情绪中获利。韩国金饰市场的情绪相当低迷：需求下滑至4.9吨的5年来最低水平，因为消费情绪被越来越多的全球贸易战迹象压制，虽然朝鲜半岛政治紧张局势有所缓和。,2008年第一季度,2009年第一季度,2010年第一季度,2011年第一季度,2012年第一季度,2013年第一季度,2014年第一季度,2015年第一季度,2016年第一季度,2017年第一季度,2018年第一季度,西方国家美国的金饰需求延续了近期的稳步增长走势：需求增长5%，至28.3吨的10年来第二季度最高水平。年初至今的金饰需求同样旺盛，为51.9吨，是2008年以来需求最强劲的上半年。需求受益于积极的国内经济环境：工资上涨，税负降低，家庭收入得以提高，失业率处于历史最低水平，消费者信心得到提高。百货商店录得可观的金饰销量（据报道，有些商店重新将店面腾给黄金，取代白银），高端市场表现良好。欧洲的需求延续了近期的温和增长。第二季度需求的小幅增长（从14.4吨增至14.5吨）体现在上半年的总需求中（从27.2吨增至27.4吨）。相对稳定的以欧元计算的金价和消费者对地缘政治不确定因素的冷淡反应支撑了需求，虽然英国消费者面对英国退欧的不确定性依然犹豫不决。意大利再次成为需求弱国，3月大选结束后旷日持久的政治争论影响了需求。但高端市场依然具有弹性，遏制了需求损失。美国金饰需求10年来最强劲的第二季度吨80706050403020100,以黄金为依托的ETF的小量增持主要出现在欧洲；第二季度的金条和金币需求没有变化 随着美国投资者专注于国内经济环境，趋缓的ETF增持量同比大幅降低 金价、股市和地缘政治传递出复杂信号，致使金条和金币需求几乎不变 土耳其的需求暴跌，因为飞涨的国内金价导致回收活动大增,吨全球总量,2017年第2季度 2018年第2季度310.3 281.4,同比变化-9%,金条和金币印度中国以黄金为依托的ETF,247.841.662.662.5,247.639.369.533.8,0%-5%11%-46%,ETF全球以黄金为依托的ETF在该季度的增长继续低迷：33.8吨的增持量大幅低于2017年第二季度的62.5吨。尽管全球贸易紧张局势升温，股市波动幅度相对较大，但上半年63吨的增持量是2015年上半年以来的最低水平。在上半年末期，全球持有量为2,434.3吨。在过去4个季度里，出现了稳定的黄金ETF小幅投资，持仓量平均每个季度增加27.2吨。第二季度的增持趋势在一定程度上与第一季度相反，流入量主要来自欧洲上市的黄金ETF，而北美的黄金ETF则出现了净减持。年初地缘政治问题（主要围绕与朝鲜的紧张关系）和美元走弱使美国投资者感到不安，转而投资黄金ETF。大约在4月中旬，这些问题开始平息，美国经济持续增长，削弱了美国的增持势头。与此同时，,欧洲的政治不稳定加剧，这种情况加上欧元大幅贬值促使投资者为了避险转投欧洲上市的黄金ETF。,1,2401,2201,200,2018年1月,2018年2月,2018年3月,2018年4月,2018年5月,2018年6月,美元/盎司1,3601,3401,320,北美,欧洲,亚洲,其他,LBMA下午定盘金价（美元/盎司，右侧）,2018年迄今为止，欧洲基金吸引了大部分的黄金ETF增持量,-20-40-60,1,300201,28001,260,增持量（吨）806040,投资,欧洲黄金ETF吸收了53.2吨增持量，并在该季度末，该地区的资产管理规模达到1,052.7吨 。增持量同比增长53%。年初至今，欧洲产品一路领先，上半年占全球增持总量的83%。增持量暗示了地区地缘政治动荡。摇摆不定的意大利选举导致了漫长的谈判，最终在6月形成了民粹主义联盟。对央行政策方向的不确定性进一步刺激了投资者买入黄金为ETF来避险。但由于该地区的投资者缺乏来自以欧元计算的金价的明确信号，这种势头并不明显。4月北美黄金ETF被大量增持，随后两个月被大幅减持，最终该地区第二季度出现了30.7吨的净减持量。这与2017年第二季度32.3吨的增持量形成鲜明对比。投资者似乎不屑理会糟糕的股市表现，以及美国及其主要贸易伙伴之间不断升级的贸易冲突。不断走强的美元是第二季度以美元计算的金价大跌的原因之一，并压制了消费情绪。年初至今，北美黄金ETF基本没有变化：持仓仅增加4.8吨至1,248.7吨。,亚洲黄金ETF进一步增长：第二季度16.7吨的增持量成绩骄人，使年初至今的总增持量达到10.8吨。中国的博时黄金开放式ETF继续增长，与此同时博时未上市交易黄金基金（I份额和D份额）的持仓量有所降低。该ETF超越了华安易富黄金ETF，成为中国最大的以黄金为依托的ETF，持仓量达30.9吨（截至第二季度末期）。年初至今，亚洲上市的黄金ETF总体持仓增长13%至95.6吨，主要原因是中国的增长。金条和金币2018年第二季度的全球金条和金币市场依然低迷。需求为247.6吨，同比持平，在年中阶段与3年平均水平一致：2018上半年需求量为509.1吨，而2015-2017的上半年均量为508.6吨。价格下跌经常会引发投资者的反应，但是对于很多市场来说，由于本币疲软，即使该季度以美元计算的金价跌幅达5.5%，也未能转化成购买机会。但投资者对货币贬,2010年第一季度,2011年第一季度,2012年第一季度,2013年第一季度,2014年第一季度,2015年第一季度,2016年第一季度,2017年第一季度,2018年第一季度,值的担忧也在某些市场成为了需求驱动因素，尤其是在中国和伊朗。中国金条和金币投资：本币汇率和股市的下跌导致第二季度投资量增长11%吨180160140120100806040200,投资,作为全球最大的金条和金币市场，由于黄金受益于日益紧张的贸易战言论导致的避险行为，中国的需求增长11%至69.5吨。该季度人民币兑美元大幅贬值，跌幅达5%。股市暴跌：上证综指在上半年跌去14%。同比涨幅只是基于需求相对低迷的2017年第二季度。在过去5个季度里，金条和金币需求一直处于60-80吨的相对稳定区间。中国也有一些重要的政策变化。为了提高市场透明度，进一步保护投资者，中国人民银行发布了与黄金相关的暂行管理办法草案，草案涉及了互联网黄金业务，黄金积存业务，黄金资产管理业务等方面的风险管理。这些管理办法草案将使中国人民银行对黄金产品例如积存金拥有更大的监管权，并更好地保护投资者。例如，黄金产品必须将黄金保存在上海黄金交易所批准的金库或中国人民银行批准的金融机构的金库中。虽然投资者在4月佛陀满月节期间的金币需求激增，但印度的需求同比下跌5%至39.3吨。政府对来源不明财富的高度重视继续吓跑了某些投资者，而孟买证券交易所敏感指数的大涨上半年上涨4%对其他投资者而言有很大吸引力，尤其是城市里的投资者。,但从更大的角度来看，很多投资者认为，由于近期卢比贬值，国内金价相对昂贵：第二季度以卢比计算的金价平均同比上涨7.4%，环比上涨2%。在5月16日至6月13日的Adhik Maas期间不宜购买黄金，进一步削弱了购买活动。泰国的需求为15.1吨，同比持平。以美元计算的金价的下跌被泰铢的贬值抵消，导致国内金价在该季度窄幅震荡。越南黄金市场获得提振，原因是胡志明股指进入熊市，从5月底的历史高点下跌25%。金条和金币需求上涨7%至9.5吨。土耳其的需求因经济前景恶化、货币贬值而大跌。需求同比减半，环比下跌11%，原因是以土耳其里拉计算的国内金价在5月底涨至创纪录高点，几乎触及202土耳其里拉/克。土耳其迅速发展的经济和里拉贬值的威胁在最近几个季度创造了相对旺盛的金条和金币需求。金价在过去12个月里不断上涨，近期在汇率暴跌的背景下进一步大涨，让许多投资者难以承受。第二季度的新买入活动减少，正如在供应部分所解释的，随着投资者锁定金价上涨带来的利润，回收活动有所增加。6月的激烈大选和斋月的开始在该季度末期抑制了投资者的兴趣。,投资,美国的市场需求在最近几个季度止步不前，继续低迷。虽然该季度的需求增长9%，但这仅仅反映了2017年第二季度疲软的需求。2018上半年的投资量仅为11.3吨，是2007年以来最疲软的开年。但美国金条交易商报告称，二级市场依然活跃，交易活动很健康。在该季度末期，以美元计算的金价跌至1,250美元/盎司的低点，零售投资者再次表现出兴趣。,相比之下，伊朗衰退的经济、日益强烈的不安全感和几乎贬值一半的货币提振了金条和金币需求。需求大增至15.2吨同比增长200%达到2014年第一季度以来的最高季度水平。由于伊朗央行向市场增发了金币，金币需求颇为可观。金币在最近几个季度表现良好，并且不像金饰，无需缴纳9%的增值税。欧洲金条和金币需求同比下跌15%至33.5吨。占欧洲市场大部分需求的德国的需求下跌了9%。这个因素加上相对疲软的第一季度需求，使欧洲的该上半年成为2008年以来的需求最低的上半年。该地区的金条交易商表示，对于意大利大选和欧洲央行加息的影响，零售投资者不像黄金ETF投资者那么担忧，在第二季度大部分时间里金价都高于3.5万欧元/千克（原因是欧元贬值），被认为相对昂贵。一些交易商报告称，随着该季度末期以欧元计算的金价大幅下跌，交易活动回升，但对欧洲第二季度的金条和金币需求已经有些于事无补了。避险行为促使伊朗金条和金币投资翻两番吨252015105,02010年第一季度,2011年第一季度,2012年第一季度,2013年第一季度,2014年第一季度,2015年第一季度,2016年第一季度,2017年第一季度,2013年第一季度,第二季度的央行净购买量同比下跌7%，但上半年同比增长8% 第二季度的央行净购买总量为89.4吨，同比下跌7% 2018上半年的净购买量同比增长8% 俄罗斯、哈萨克斯坦和土耳其继续推高净购买量,吨各国央行和其他机构,2017年第2季度96.4,2018年第2季度89.4,同比变化-7%,央行,第二季度央行的全球黄金储备增加了89.4吨（净增量），同比减少7%。虽然购买速度不如前几年，但购买量依然可观。上半年的净购买总量达193.3吨，同比增长8%。第二季度和上半年的购买量依然由俄罗斯、哈萨克斯坦和土耳其三个国家主导。俄罗斯再次领先，第二季度净购买总量为53.2吨，同比增长49%。这使上半年的净购买量达到105.3吨（同比增长5%），黄金储备在6月底达到1,944吨（占总储备的17%）。俄罗斯对黄金的巨大需求是战略性的在地缘政治局势紧张之际，俄罗斯希望投资多元化，以不局限于美元。3,H110,H111,H112,H113,H114,H115,H116,H117,H118,俄罗斯、哈萨克斯坦和土耳其引领上半年净购买量；同比增长8%吨400350300250200150100500,央行,哈萨克斯坦延续了该国的长期购买行为该国央行继续进行月度购买，使黄金储备在第二季度增长11.6吨，达到20.7吨（同比增长3%）。该国的黄金储备如今已经连续增长68个月。在该季度末期，面对地缘政治和经济风险，以及全球转向多种货币储备体系带来的不特定性，哈萨克斯坦下议院呼吁央行进一步增加黄金储备。4土耳其央行进一步增加了黄金储备，虽然速度有所放缓。第二季度净购买量为8.3吨（同比下跌60%），上半年净购买总量达38.1吨（同比增长82%）。尽管最近几个月的购买水平较低，土耳其依然坚持对黄金的战略性投入。黄金储备在6月底达到240.2吨，比2017年5月净购买开始时高出107%。5,继去年12月小幅增加0.3吨黄金以后，印度储备银行(RBI)在今年3月购买了2.5吨黄金。6 这些黄金储备的增量是2009年11月以来的首次，当时RBI向国际货币基金组织购买了200吨黄金。目前几乎没有迹象表明此举暗示了一种战略举措，但鉴于黄金储备水平长期不变，这一举动值得关注。在上半年期间，阿塞拜疆共和国国家石油基金(SOFAZ)在其投资组合中增加了大约2.8吨黄金。这是该主权财富基金自2013年第四季度以来首次购买黄金，如今其黄金储备为33吨。与增幅相比，净减持量再次显得微不足道。在上半年减少黄金储备的少数几家央行中，委内瑞拉是最显眼的。由于该国经济状况险恶，该国的黄金储备在2018上半年减少了11.9吨（仅在1月减少）。7 然而，据后来的报道，委内瑞拉设法取回在2017年底失效的掉期交易中失去的一部分黄金。8 上半年，澳大利亚（4.1吨）、卡塔尔（10吨）、德国（3.8吨）、斯里兰卡（2.4吨）和乌克兰（1.2吨）的黄金储备也有所减少。,在无线应用的推动下，科技行业的黄金使用量继续增长 在存储器、无线和印刷电路板行业强劲需求的支撑下，电子行业的需求同比增长3% 不间断的电气化将有助于巩固稳定的需求来源，因此需求前景是光明的,科技行业,吨科技行业,2017年第2季度 2018年第2季度81.5 83.3,同比变化2%,电子工业其他行业牙医业,64.412.84.3,66.212.94.2,3%1%-4%,LED行业再次滞后于与技术有关的其他黄金需求领域。黄金使用量同比下滑5-8%，主要原因是高端OLED市场继续使用银来代替黄金，以降低成本。9在存储器行业，市场动态对黄金的使用依然有积极影响。NAND产量的增长拉低了价格，三星和SK海力士等主要制造商将在未来几年里扩大产能，预计NAND闪存的价格将继续下跌。这将有助于笔记本电脑固态硬盘进一步普及，从而支撑黄金使用量。DRAM继续受益于强劲,的需求，尤其是在服务器市场，对大数据和云服务的大量需求提振了服务器市场。,强劲的服务器市场需求也支撑着印刷电路板需求。加上汽车行业的持续增长和5G基础设施的部署，预计印刷电路板的黄金使用量将同比增长2-5%。,除了印度1.8%的同比跌幅（至3.3吨）以外，我们所关注的其他国家都录得强劲增幅。传统的科技中心中国内地/香港和韩国再次登上榜首，黄金使用量分别为18.4吨(+5.1%)和6.7吨(+5%)。美国紧随其后，同比增长3.0%至14.7吨。其他行业和牙医业牙医业需求继续缓慢地稳步下跌，同比下滑4%。其他行业的黄金使用量总体持平，但开发黄金新用途的研发工作进展飞快。10 庄信万丰新推出的商用黄金催化剂现在已进入最后测试阶段：与这种技术有关的更多信息可在7月期黄金投资者中阅读。11,科技行业的黄金使用量在第二季度增长2%至83.3吨，连续第7个季度出现同比增长。这种增长同样是由电子行业的强劲需求推动的，尤其是在无线和存储器行业，抵抗了传统的夏季低迷期。电子行业电子行业的黄金使用量在第二季度同比增长3%至66.2吨。无线行业的需求同比增长8-12%左右，与智能手机的传统销售淡季形成鲜明对比。这种需求是由5G基础设施使用的功率放大器、虚拟现实(VR)游戏系统中的3D传感器和汽车行业的强劲需求推动的。事实上，目前的供应无法满足非常旺盛的3D传感器需求，短期到中期而言，这是一个好兆头。,供应,在产量和回收活动增长的支撑下，第二季度的供应总量同比增长3% 该季度是史上供应量最高的第二季度，上半年的金矿产量同比提高了4% 第二季度金价走弱，净套保解除量为10吨；全球套保量现在为248吨 在土耳其和伊朗的推动下，回收金供应量在第二季度增长4%,-,吨供应总量金矿产量生产商净套保回收金,2017年第2季度 2018年第2季度1,086.1 1,120.2811.4 835.5-8.2 -10.0282.9294.7,同比变化3%3%-4%,金矿产量来自金矿生产的供应量在第二季度同比增长3%从811.4吨增至835.5吨是有史以来供应量最高的第二季度。上半年的金矿产量从1,571.7吨增至1,629.5吨（同比增长4%）。强劲的金矿产量主要归因于多个项目产能的持续扩大，以及黄金开采公司增加的资本支出（虽然依然处于历史低位）。一些主要生产国产量的下滑被其他生产国产量的大幅增长超越。在全球领先的黄金生产国中国，2017年出台的环境改造法规继续影响着产量（同比下跌5%）。此外，中国生态环境部在当年6月发起了有史以来最大规模的合规检查。在美国，金罗斯Kettle River-Buckhorn金矿结束,开采，以及巴里克内华达州焙烧炉的关停维护计划都抑制了生产水平（同比下跌8%）。TauTona和Cooke地下金矿都是亏损金矿的关闭使南非产量同比下滑5%。12, 13,第二季度一些国家的产出增长超过了其他国家的下降同比变化,加拿大印度尼西亚俄罗斯中国南非美国,211816-5-5-8,供应,14 2017年3月，坦桑尼亚政府禁止Acacia Mining出口黄金/铜精矿，严重扰乱了生产。15 2018年第一季度生产商净套保量已被上修，增加26.4吨，原因是一些黄金开采公司在第一季度最新交易数据发布之前公布了估算结果。,2014年第一季度,2014年第三季度,2015年第一季度,2015年第三季度,2016年第一季度,2016年第三季度,2017年第一季度,2017年第三季度,2018年第一季度,生产商净套保,生产商净套保解除,生产商净套保总量（右侧）,-30,2010,-20,俄罗斯在第二季度的产量同比增长16%，原因是Natalka金矿产能的扩大支撑了马加丹、阿穆尔和伊尔库茨克地区的产量增长。印尼最大金矿Grasberg较高品位金矿的持续开采使全国产量同比增长18%。最大的同比增幅出现在加拿大，Brucejack、Rainy River和Moose River三大新开发项目产能的持续扩大将产量提高了21%。在坦桑尼亚，近年来围绕Acacia Mining的问题已经平息，总产量有恢复增长的迹象。14黄金生产的前景似乎令人乐观。多家黄金生产商录得强劲的第二季度产量，有些生产商提高了2018年的指引数据。项目规划继续改善，主要原因是中小型开采公司的产量增长。多个项目在第二季度开始投产，有助于支撑全球产量水平。资本支出也在第二季度同比增长14%，这表明开采公司将继续坚持增加产量。但由于石油和钢铁（钢铁受到贸易关税的影响）等原料成本上涨，该季度的成本压力也在增加。这些压力目前没有对供应产生巨大影响，但压力持续的时间越长，影响就越大（金价目前依然低迷）。生产商套保依然是一种策略而非战略吨6050,0,50,0100-10,200150,4025030,生产商净套保2018年第一季度净套保量达到32.2吨以后，黄金开采公司在第二季度的净套保解除量为10吨。第二季度金价疲软，加上现有的短期仓位到期，削弱了套保生产的动机。在第二季度末期，全球套保量为248吨。套保依然是一种策略而非战略。自2014年第一季度以来，出现净套保解除的季度数量和套保一样多。这表明黄金开采公司近年来的套保行为是一种策略而非战略。国内和国际金价的波动和具体项目的融资继续在套保决策过程中发挥关键作用。吨350300,供应,回收金黄金回收量尤其是用于换取现金的黄金在第二季度增长4%，从282.9吨增至294.7吨。上半年的回收金供应量同比略有增长（575.3吨，去年同期为570.2吨）。土耳其和伊朗是第二季度回收金增长的主要驱动因素。这两个国家货币的贬值推高了国内金价，促使消费者锁定持有黄金产生的利润。伊朗不断恶化的经济状况迫使一些消费者卖出黄金，从而支撑了该国的黄金回收活动。,作为全球第二大黄金消费国，印度的黄金回收量同比有所增长。这种增长并不完全出人意料，因为在重要的播种季到来之前，农村地区的消费者会卖出黄金就像往常一样以获得购买农用设备和种子的资金。来自后续收获活动的收入至少将有一部分被重新投资于黄金。这种季节性回收增幅如今比前几年更为明显，因为货币贬值推高了国内金价，成为消费者卖出黄金的动机之一。在美国和欧洲等西方市场，黄金回收活动依然相对稳定。靠近市场的库存的缩减、廉价抛售的缺失和国内金价的低迷，这些因素都不利于黄金回收活动变得活跃。,谢谢观看,THANK YOU,