2018-2019化工行业投资总结报告.pptx

Id2018-2019化工行业投资总结报告,2018 年 11 月 06 日, 2018,前三季度基础化工行业（根据中信一级分类并调整后合计 290 家上市公司）实现营业收入 12366.10 亿元，同比增长 18.35%，净利润 926.02 亿元，同比增长 38.60%，行业整体净利率为 8.10%，仍处于历史较高水平。其中 207 家上市公司业绩同比增长，83 家上市公司同比下降。前三季度基础化工行业上市公司的总产销平稳增长，产品价格整体较去年同期有所上涨，整体营业收入延续较快增长；毛利率提升 1.48 个百分点，期间费用率同比微降 0.07 个百分点，推动净利润同比延续快速增长，由于去年同期基数较高，增速同比有所放缓。,2018 年第三季度营收增速有所放缓，毛利率同比提升、环比微降，净利润同比延续增长，环比有所下滑。2018 年第三季度基础化工行业上市公司（290 家）实现营业收入 4408.09 亿元，同比增长 15.72%，环比增长 0.81%；净利润为 307.58 亿元，同比增长 28.93%，环比下降 8.84%。200 家长周期样本公司营业收入同比增长 12.71%，净利润同比增长 25.31%。经历 2016-2017 年化工产品价格上涨后， 2018年第三季度产品均价比去年同期有所上涨，行业整体盈利情况改善。从环比角度看，受国内经济增速放缓，中美贸易摩擦预期升温、行业进入传统淡季等影响，第三季度行业景气有所回落。子行业方面，磷肥、民爆、纯碱、氯碱、聚氨酯行业盈利同比下降，复合肥、农药、化纤、氟化工、有机硅、钛白粉、染料、橡胶制品、塑料制品同比增长。第三季度资产负债率有所回升，在建工程延续上升。2018 年第三季度期末基础化工行业（样本上市公司）总资产 19054.14 亿元，同比增长 16.48%。资产负债率同比上升 0.59 个百分点至 56.69%，环比上升 0.80 个百分点，呈回升趋势。在建工程总额 1640.66 亿元，同比增长 28.67%。复合肥、农药、化纤、纯碱、氯碱、氟化工、聚氨酯、钛白粉在建工程同比增加，其中钛白粉、聚氨酯等子行业较快，反映部分行业在盈利增长、行业格局改善情况下进行先进产能建设及新产品布局；氮肥、磷肥、民爆、有机硅、染料、橡胶制品、塑料制品在建工程同比减少，其中有机硅、氮肥等行业降幅较大，反映行业新增产能增速阶段性放缓。第三季度存货周转天数同比增加，经营性净现金流显著改善。2018 年第三季度基础化工行业（样本上市公司）存货规模为 1922.58 亿元，同比增长 21.20%，平均存货周转天数为 58.78 天，同比增加 4.85 天，环比增加 0.35 天。2018 年第三季度经营性现金流净额 405.93 亿元，同比上升 45.63%。行业整体经营质量有所改善。行业景气仍处高位但整体增速趋缓，关注四条投资主线。化工行业当前整体景气,仍处高位，未来景气变化受宏观经济影响不确定性有所增强。当前时点，我们主要推荐以下四条投资主线。1）部分具备全球竞争力，产业链一体化、成本及环保优势突出，随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头；2）精细化工与新材料领域具备核心竞争优势、经营进入上升期的成长型公司；3）受益于全球粮价上涨以及供给端较为有序的农化龙头企业；4）新建装置规模巨大、技术领先且一体化程度较高的民营炼化产业及部分景气向上的细分子行业。风险提示：贸易摩擦风险；宏观经济波动加大风险；原油价格回落风险；产能无序扩张风险。,投资要点,年前三季度营业收入、净利润同比延续较快增长，增速有所放缓。2018,目,录,1、2018 年前三季度营业收入、净利润同比延续较快增长，增速有所放缓.- 6 -2、2018 年第三季度营收增速有所放缓，毛利率同比提升、环比微降，净利润同比延续增长，环比有所下滑.- 9 -2.1 行业营业收入同比延续较快增长，增速有所放缓.- 9 -2.2 行业整体毛利率同比提升，环比微降 .- 15 -2.3 期间费用率同比微增，仍处近年来较低水平.- 16 -2.4 第三季度行业整体盈利同比增速有所放缓，环比下滑.- 20 -3、第三季度资产负债率有所回升，在建工程延续上升.- 26 -3.1 行业资产总规模继续增长，资产负债率同环比均有所回升.- 26 -3.2 在建工程延续增长，在建工程占比同比提升.- 30 -4、第三季度存货周转天数同比增加，经营性净现金流显著改善.- 36 -5、行业景气仍处高位但增速放缓，关注四条投资主线.- 43 -6、风险提示.- 43 -图 1 国际原油价格变动情况 .- 6 -图 2 国内煤炭价格变动.- 6 -图 3 化工行业 PPI .- 7 -图 4 中国化工产品价格指数 .- 7 -图 5 国内化工品产量自 2018 年 2 月份后同比负增长.- 10 -图 6 化工行业综合景气指数 .- 11 -图 7 中国 PMI 指数.- 11 -图 8 房屋施工面积同比变化 .- 11 -图 9 汽车产量同比变化.- 11 -图 10 基础化工行业单季度收入及同比增速 .- 12 -图 11 氮肥行业单季度收入及同比增速.- 13 -图 12 磷肥行业单季度收入及同比增速 .- 13 -图 13 复合肥行业单季度收入及同比增速 .- 13 -图 14 民爆行业单季度收入及同比增速 .- 13 -图 15 农药行业单季度收入及同比增速 .- 13 -图 16 化纤行业单季度收入及同比增速 .- 13 -图 17 纯碱行业单季度收入及同比增速 .- 14 -图 18 氯碱行业单季度收入及同比增速 .- 14 -图 19 氟化工行业单季度收入及同比增速 .- 14 -图 20 有机硅行业单季度收入及同比增速 .- 14 -图 21 聚氨酯行业单季度收入及同比增速 .- 14 -图 22 钛白粉制品行业单季度收入及同比增速 .- 14 -图 23 染料行业单季度收入及同比增速 .- 15 -图 24 橡胶制品行业单季度收入及同比增速 .- 15 -图 25 塑料制品单季度收入及同比增速 .- 15 -图 26 基础化工行业单季度期间费用率 .- 17 -图 27 氮肥行业单季度期间费用率 .- 17 -图 28 磷肥行业单季度期间费用率 .- 17 -图 29 复合肥行业单季度期间费用率 .- 18 -图 30 民爆行业单季度期间费用率 .- 18 -图 31 农药行业单季度期间费用率 .- 18 -,图 32图 33图 34图 35图 36图 37图 38图 39图 40图 41图 42图 43图 44图 45图 46图 47图 48图 49图 50图 51图 52图 53图 54图 55图 56图 57图 58图 59图 60图 61图 62图 63图 64图 65图 66图 67图 68图 69图 70图 71图 72图 73图 74图 75图 76图 77图 78图 79图 80图 81,化纤行业单季度期间费用率 .- 18 -纯碱行业单季度期间费用率 .- 18 -氯碱行业单季度期间费用率 .- 18 -氟化工行业单季度期间费用率 .- 19 -有机硅行业单季度期间费用率 .- 19 -聚氨酯行业单季度期间费用率 .- 19 -钛白粉行业单季度期间费用率 .- 19 -染料制品行业单季度期间费用率 .- 19 -橡胶制品行业单季度期间费用率 .- 19 -塑料制品行业单季度期间费用率 .- 20 -基础化工行业单季度净利润及同比增速 .- 20 -基础化工行业单季度毛利率及净利率 .- 20 -氮肥行业单季度净利润及同比增速 .- 21 -氮肥行业单季度毛利率及净利率 .- 21 -磷肥行业单季度净利润及同比增速 .- 21 -磷肥行业单季度毛利率及净利率 .- 21 -复合肥行业单季度净利润及同比增速 .- 22 -复合肥行业单季度毛利率及净利率 .- 22 -民爆行业单季度净利润及同比增速 .- 22 -民爆行业单季度毛利率及净利率 .- 22 -农药行业单季度净利润及同比增速 .- 22 -农药行业单季度毛利率及净利率 .- 22 -化纤行业单季度净利润及同比增速 .- 23 -化纤行业单季度毛利率及净利率 .- 23 -纯碱行业单季度净利润及同比增速 .- 23 -纯碱行业单季度毛利率及净利率 .- 23 -氯碱行业单季度净利润及同比增速 .- 23 -氯碱行业单季度毛利率及净利率 .- 23 -氟化工行业单季度净利润及同比增速 .- 24 -氟化工行业单季度毛利率及净利率 .- 24 -有机硅行业单季度净利润及同比增速 .- 24 -有机硅行业单季度毛利率及净利率 .- 24 -聚氨酯行业单季度净利润及同比增速 .- 24 -聚氨酯行业单季度毛利率及净利率 .- 24 -钛白粉行业单季度净利润及同比增速 .- 25 -钛白粉行业单季度毛利率及净利率 .- 25 -染料行业单季度净利润及同比增速 .- 25 -染料行业单季度毛利率及净利率 .- 25 -橡胶制品行业单季度净利润及同比增速 .- 25 -橡胶制品行业单季度毛利率及净利率 .- 25 -塑料制品行业单季度净利润及同比增速 .- 26 -塑料制品行业单季度毛利率及净利率 .- 26 -基础化工行业单季度总资产及资产负债率.- 26 -氮肥行业单季度总资产及资产负债率 .- 27 -磷肥行业单季度总资产及资产负债率 .- 27 -复合肥行业单季度总资产及资产负债率 .- 28 -民爆行业单季度总资产及资产负债率 .- 28 -农药行业单季度总资产及资产负债率 .- 28 -化纤行业单季度总资产及资产负债率 .- 28 -纯碱行业单季度总资产及资产负债率 .- 28 -,图 82 氯碱行业单季度总资产及资产负债率 .- 28 -图 83 氟化工行业单季度总资产及资产负债率 .- 29 -图 84 有机硅行业单季度总资产及资产负债率 .- 29 -图 85 聚氨酯行业单季度总资产及资产负债率 .- 29 -图 86 钛白粉行业单季度总资产及资产负债率 .- 29 -图 87 染料行业单季度总资产及资产负债率 .- 29 -图 88 橡胶制品行业单季度总资产及资产负债率.- 29 -图 89 塑料制品行业单季度总资产及资产负债率.- 30 -图 90 基础化工行业单季度固定资产及在建工程.- 30 -图 91 基础化工行业单季度固定资产及在建工程占比.- 30 -图 92 氮肥行业单季度固定资产及在建工程 .- 31 -图 93 氮肥行业单季度固定资产及在建工程占比.- 31 -图 94 磷肥行业单季度固定资产及在建工程 .- 32 -图 95 磷肥行业单季度固定资产及在建工程占比.- 32 -图 96 复合肥行业单季度固定资产及在建工程 .- 32 -图 97 复合肥行业单季度固定资产及在建工程占比.- 32 -图 98 民爆行业单季度固定资产及在建工程 .- 32 -图 99 民爆行业单季度固定资产及在建工程占比.- 32 -图 100 农药行业单季度固定资产及在建工程.- 33 -图 101 农药行业单季度固定资产及在建工程占比.- 33 -图 102 化纤行业单季度固定资产及在建工程.- 33 -图 103 化纤行业单季度固定资产及在建工程占比.- 33 -图 104 纯碱行业单季度固定资产及在建工程.- 33 -图 105 纯碱行业单季度固定资产及在建工程占比.- 33 -图 106 氯碱行业单季度固定资产及在建工程.- 34 -图 107 氯碱行业单季度固定资产及在建工程占比.- 34 -图 108 氟化工行业单季度固定资产及在建工程.- 34 -图 109 氟化工行业单季度固定资产及在建工程占比.- 34 -图 110 有机硅行业单季度固定资产及在建工程.- 34 -图 111 有机硅行业单季度固定资产及在建工程占比.- 34 -图 112 聚氨酯行业单季度固定资产及在建工程.- 35 -图 113 聚氨酯行业单季度固定资产及在建工程占比.- 35 -图 114 钛白粉行业单季度固定资产及在建工程.- 35 -图 115 钛白粉行业单季度固定资产及在建工程占比.- 35 -图 116 染料行业单季度固定资产及在建工程.- 35 -图 117 染料行业单季度固定资产及在建工程占比.- 35 -图 118 橡胶制品单季度固定资产及在建工程.- 36 -图 119 橡胶制品单季度固定资产及在建工程占比.- 36 -图 120 塑料制品单季度固定资产及在建工程.- 36 -图 121 塑料制品单季度固定资产及在建工程占比.- 36 -图 122 基础化工行业单季度存货 .- 37 -图 123 基础化工行业单季度经营性现金流净额.- 37 -图 124 氮肥行业单季度存货 .- 38 -图 125 氮肥行业单季度经营性现金流净额 .- 38 -图 126 磷肥行业单季度存货 .- 38 -图 127 磷肥行业单季度经营性现金流净额 .- 38 -图 128 复合肥行业单季度存货 .- 38 -图 129 复合肥行业单季度经营性现金流净额.- 38 -图 130 民爆行业单季度存货 .- 39 -图 131 民爆行业单季度经营性现金流净额 .- 39 -,图 132图 133图 134图 135图 136图 137图 138图 139图 140图 141图 142图 143图 144图 145图 146图 147图 148图 149图 150图 151图 152图 153,农药行业单季度存货 .- 39 -农药行业单季度经营性现金流净额 .- 39 -化纤行业单季度存货 .- 39 -化纤行业单季度经营性现金流净额 .- 39 -纯碱行业单季度存货 .- 40 -纯碱行业单季度经营性现金流净额 .- 40 -氯碱行业单季度存货 .- 40 -氯碱行业单季度经营性现金流净额 .- 40 -氟化工行业单季度存货 .- 40 -氟化工行业单季度经营性现金流净额.- 40 -有机硅行业单季度存货 .- 41 -有机硅行业单季度经营性现金流净额.- 41 -聚氨酯行业单季度存货 .- 41 -聚氨酯行业单季度经营性现金流净额.- 41 -钛白粉行业单季度存货 .- 41 -钛白粉行业单季度经营性现金流净额.- 41 -染料行业单季度存货 .- 42 -染料行业单季度经营性现金流净额 .- 42 -橡胶制品行业单季度存货 .- 42 -橡胶制品行业单季度经营性现金流净额.- 42 -塑料制品行业单季度存货 .- 42 -塑料制品行业单季度经营性现金流净额.- 42 -,