2017年度美国公募基金业发展报告.pdf

1 【 2018】 第 12 期 总第 94 期 中国证券投资基金业协会 2018 年 6 月 19 日 2017 年 度 美国 公募 基金业发展报告 【摘要】 美国投资公司协会（ ICI）于 2018 年 5 月发布了 2018美国投资公司 1发展报告（ 2018 Investment Company Fact Book）， 报告回顾了 2017 年基金行业发展情况 ，分析了行业 趋势。本文对该报告中 部分章节 做了摘译整理。 截至 2017年 底 ， 全球受监管开放式基金 2超过 11.4万 只，净资产合计超过 49 万亿美元。基金市场需求旺盛， 2017 全年，全球投资者净认 /申购了 2.1 万亿受监管长期 基金份额（非货币 市场基金 ）。在人口老龄化和低利率的大背景下，债券 型 基金规模增长迅速。 在 美国 ， 基金 是 股票、市政债券市场、商业票据主要的投资 者 ，在经济发展与全球金融市场中扮演着重要角色。 截至 2017 年 底 ，美国注册投资公司 （基金）的 资产管理规模继续排名全球第一，约为 22.5 万亿美元，占美国家庭金融2 资 产的 24%， 投资者 超过 1 亿 。 2017 年全年 ， 美国投资公司资产管理规模增长 3.3 万亿 美元 ， 行业整体发展趋势仍然向好。 在 过去一年， 全部 共同基金 的 资金净流入为 1,740 亿 美元 ， 延续 指数化 投资 趋势， ETF 的资金净流入达到 4,710 亿美元，创历史记录。 同时，由于规模经济效应以及日趋激烈的行业竞争等因素的影响，美国共同基金的费率持续走低，股票型基金的加权平均费率降至 0.59%。 美国 共同基金持有人情况呈现以下三 个 特征：一是个人投资者资产占比近 90%，家庭投资者数量超 5600 万；二是投资渠道多样化，主要以退休计划为主；三是 机构 投资者过半数投资了货币 市场 基金 ，主要用于现金管理。 此外， 美国 共同基金继续维持其在 养老 储蓄中的主要地位 ： 在缴费确定型计划（ DC 计划 ）中共同基金的资产占 59%；在个人退休账户（ IRA）中共同基金的资产占 47%。养老金主要投向权益类资产，而目标日期基金和生活方式基金是近年来最受欢迎的养老金产品。 3 一、 全球基金市场概览 （ 一） 全球 11.4 万只开放式基金净资产合计超过 49 万亿美元 2017 年底，全球 受监管开放式基金（下称 开放式基金 ）的数量超过 11.4 万只。从注册地看，接近半数（ 48%）的开放式基金注册于欧洲，亚太地区占比 26%，美国占比 9%，其他地区占比 17%。从基金类型角度分析，混合 /其他基金占比45%，股票 型 基金占比 34%，债券 型 基金占比 18%，货币市场基金占比 2%。 2017 年底，全球开放式基 金的净资产规模为 49.3 万亿美元。从 基金类型 角度 分析 ，股票 型 基金、混合 /其他基金、债券 型 基金和货币市场基金的净资产分别为 21.8 万亿美元（ 44%）、 11.2 万亿美元（ 23%）、 10.4 万亿美元（ 21%）和 5.9万亿美元（ 12%）。 美国 、 欧洲、亚太 地区 净资产规模 分别 为24.9 万亿美元（ 50.5%） 、 17.7 万亿美元 （ 35.9%） 和 6.5 万亿美元 （ 13.2%），其他地区净资产规模为 0.2万亿美元 （ 0.4%）3。 图 1：全球开放式基金净资产规模和构成（按基金类型，万亿美元） 全 世 界 受 监 管 开 放 式 基 金 总 数货 币 市 场 基 金债 券 基 金混 合 / 其 他 基 金股 票 基 金4 图 2：全球开放式基金数量和构成（按地区和基金类型） （二 ） 全球基金市场资金持续净流入 过去十年，全球投资者的基金投资需求旺盛。除了 2008年受金融危机影响较大，其他年份基金市场均为资金净流入。 2017 年 全年，全球投资者净认 /申购了 2.1 万亿长期共同基金份额 4，其中，债券 型 基金的新增规模占比为 42%（ 8,790亿美元），债券 型 基金和混合 /其他基金的新增规模远超股票型 基金，两个重要 原因导致上述现象， 一是全球人口老龄化，投资者风险偏好水平下降，减少了股票 型 基金的配置，增加了债券 型 和混合 型 基金的配置；二是金融危机后，多国央行降低短期利率并长期保持在较低水平以 稳固经济 ，有利于债券的高收益，利好债券 型 基金和混合 型 基金的销售。 图 3： 2008-2017 年全球各类（非货币）基金新增规模（十亿美元） 债 券 基 金混 合 / 其 他 基 金股 票 基 金欧洲48%亚太26%其他地区17%美国9%地区股票34%混合 / 其他45%债券18%货币市场2%基金类型5 货币市场基金方面，全球货币市场基金的新增规模由2016 年的 820 亿美元迅速增至 2017 年的 5,980 亿美元，主要缘于亚太地区新增规模 4,040 亿美元，而亚太区的货币市场基金销售又主要由中国投资者推动。截至 2017 年底，中国的货币市场基金在亚太地区货币市场基金净资产中占比接近 80%。 图 4： 2008-2017 年各地区货币市场基金新增规模（十亿美元） （ 三） 资本市场越发达，居民家庭金融资产中基金的比例越高 亚 太欧 洲美 国其 他 地 区6 基金市场的繁荣程度与国家资本市场的发展水平正相关。资本市场越发达，其居民家庭金融资产中基金的比例越高。以“股票市场市值 /GDP”的比值代表国家资本市场的发展水平，以“开放式基金合计净资产 /GDP”代表该国家基金市场繁荣程度，发现两者有较强的正相关性。 图 5：资本市场较发达的国家，基金市场也较繁荣 在银行业处于金融领域主导地位的国家中，居民往往将金融资产主要投资于银行产品，而较少投资于基金。如，日本、中国和俄罗斯的居民家庭超过半数的金融资产为储蓄和现金，仅很小比例投资于基金。 开 放 式 （ 非 货 币 ） 基 金 净 资 产 规 模 / G D P股 票 市 场 总 市 值 / G D P波 兰俄 罗 斯中 国日 本韩 国德 国法 国加 拿 大英 国美 国荷 兰澳 大 利 亚瑞 士7 图 6：银行业占主导地位的国家中，居民配置基金的比例仍较低 （ 四） 基金在全球资本市场中扮演了重要角色 基金在全球金融市场中扮演了重要角色，若以股票和债券市值衡量， 2017年全球资本市场总规模为 186.3万亿美元。其中，开放式基金（不包含货币市场基金）规模为 43.4 万亿 美元 ，在全球资本市场中的占比为 23%。 图 7：基金在全球资本市场中的比重（万亿美元） 二、 2017 年美国投资公司（基金）总体情况 其 他 投 资 者 （ 包 括 央 行 、 主 权 基 金 、 养 老 金 、 银 行 、 保 险 公 司 等 ）全 世 界 非 货 币 基 金 净 资 产 规 模现 金 和 储 蓄 占 家 庭 金 融 资 产 的 比 重 （ % ）基 金 占 家 庭 金 融 资 产 的 比 重 （ % ）美 国 欧 盟 韩 国 日 本 中 国 俄 罗 斯8 国内股票基金43%全球股票基金16%货币市场基金13%债券基金21%混合及其他类型基金7%（ 一） 2017 年行业资产管理规模增长 3.3 万亿 美元 ,ETF增量最大 2017 年底，美国投资公司 5管理的资产共计达到 22.5 万亿美元，较 2016 年增加约 3.3 万亿美元。基金资产中 59%为股票 型 基金， 21%为债券 型 基金， 20%为货币市场基金、混合 型 基金以及其他基金。 图 8： 2017 年底各类型基金净资产规模占比 2017 年美国共同基金的新增规模为 1,740 亿美元，其中货币市场基金新增规模 1,070 亿美元，其他类型基金新增规模 670 亿美元； ETF 新增规模 4,710 亿美元；单位投资信托新增规模 496 亿美元；封闭式基金新增规模 27 亿美元。 表 1： 1999-2017 年美国各类投资公司的净资产规模（ 十 亿美元） 共同基金 封闭式基金 ETF 单位投资信托 合计 1999 6,846 147 34 92 7,119 2000 6,964 143 66 74 7,247 2001 6,975 141 83 49 7,248 2002 6,383 159 102 36 6,680 2003 7,402 214 151 36 7,802 2004 8,095 253 228 37 8,614 2005 8,891 276 301 41 9,509 2006 10,398 297 423 50 11,167 9 2007 12,000 312 608 53 12,974 2008 9,620 184 531 29 10,364 2009 11,111 223 777 38 12,150 2010 11,833 238 992 51 13,113 2011 11,633 242 1,048 60 12,983 2012 13,054 264 1,337 72 14,727 2013 15,049 279 1,675 87 17,090 2014 15,873 289 1,975 101 18,238 2015 15,652 261 2,101 94 18,108 2016 16,344 263 2,524 85 19,215 2017 18,746 275 3,401 85 22,507 （二 ） 主动基金仍为共同基金主流，但指数基金在基金总量中占比逐步提升 2017 年主动 管理 共同基金仍然是基金最大组成部分， 占基金净资产的 65%。 指数 基金（包括共同基金及 ETF）构建投资组合的方式 使得其 费率低于平均 。基于 费率等 因素 ， 指数基金在基金总量中占比逐步提升，截至 2017 年 底 ，指数基金规模达到 6.7 万 亿美元，指数共同基金和指数 ETF 共计占到长期投资基金净资产的 35%， 而 2007 年 底 ，该比重仅为15%。 主动管理共同基金 85% 指数共同基金9% 指数 ETF 6% 2007年净资产合计： 9.5万亿美元 主动管理共同基金 65% 指数共同基金18% 指数 ETF 17% 2017年净资产合计： 19.2万亿美元 10 图 9： 2007-2017 年指数基金在基金市场中的占比（ %） （ 三） 2017 年美国新发基金数量与退出基金数量基本持平 宏观经济形势和不断变化的竞争格局影响基金数量。一方面，基金发起人设立新基金满足投资者需求，另一方面，对不再有市场吸引力的基金进行合并或清盘。 2017 年新发行基金（包括共同基金和 ETF） 705 只，相比 2016 年数量有所回升，但仍低于 2006-2015 年的平均值 830 只。与此同时，2017 年共有 706 只基金合并或清盘。 图 10： 2006-2017 年基金（包括共同基金和 ETF）新发行和退出数量 （ 四） 个人和机构对基金投资的依赖持续增强，家庭金融资产近四分之一为各类基金产品 家庭居民是美国基金业最大的投资者群体。 截至 2017年 底 ，美国投资公司管理 约 24%的家庭金融资产。过去 30 年中， 伴随个人退休账户（ IRA）和 缴费确定 型 计划 （ DC 计划 ），特别是 401（ k） 计划持续增长，有越来越多的家庭依赖于投资公司。 新 发 行合 并 或 清 盘