资源描述
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 9 月 25 日 策略研究 提高 研发扣除比例 的受益行业分析 “烧钱振 兴科 技 ”系列 报告之一 策略动态 TFP 9 21 75% TFP 10 3 A A 10:1 = * = - * 50% 100 150 75% 100 175 15% 25 25*15%=3.75 2017 A 1.47% 1.19% 2.93% 4.75% 8.97% 5.05% 4.33% 4.13% 3.92% 3.37% A 5 10 2017 28 5% 2% 分析师 谢超（执业 证书 编号 ：S0930517100001 ） 010-56513031 xiechaoebscn 联系人 黄亚铷 021-2216 9322 huangyrebscn 2018-09-25 策略研 究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 9 21 2018 1 1 2020 12 31 75% 175% 28 5% 2% 1 2018 5 2018 15 2886 46% 。 2018-09-25 策略研 究 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1 15% 8% 15% 8% 10 2018 5 130 10 25% 65 150 15 25% 2018 1 1 2020 12 31 500 2018 100 500 75% 2018 9 50% 175% 2018 9 150% 2017 1 1 2019 12 31 75% 175% 500 500 5 5 2018 8 2 70% 2 2 70% 70% 36 TFP GDP 1941 R&D/GDP 0.5% 1945 0.92% 2018-09-25 策略研 究 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1% 1947 1955 1967 2.89% 3% 1991 3% 2.4% 20% 1 R&D GDP wind, TFP 5 1 7 13 2 10 3 A 1ccnews.people/n1/2018/0523/c141677-30007005.html 0.2% 0.7% 1.2% 1.7% 2.2% 2.7% 3.2% 美国：R&D/GDP 2018-09-25 策略研 究 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 A 10:1 2 A wind, 3 wind, = * = - * 50% 100 150 75% 100 175 15% 25 25*15%=3.75 2017 A A 1.47% 1.19% 2.93% 4.75% 1.10% 1.15% 1.20% 1.25% 1.30% 1.35% 1.40% 1.45% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2015 2016 2017 亿元 费用化研发支出 资本化研发支出 研发支出/ 营业 收入( 右) 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 亿元 费用化研发支出 资本化研发支出 2018-09-25 策略研 究 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 8.97% 5.05% 4.33% 4.13% 3.92% 3.37% 4 A wind, 5 A wind, * 75%-50% * / * 175%-150% * / A 5 10 2017 28 5% 2% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 5.0% 创业板 中小企业板 主板 全部A 股 研发支出/ 营业收入(2017) 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 研发支出/ 营业收入(2017) 2018-09-25 策略研 究 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2 A ( , 2017) 2017 + ( ,5 ) 2017 + ( ,10 ) ( ,2017) ( ,2017) (5 ) (10 ) 22% 125.04 123.44 3186.03 116.64 6.00% 5.92% 19% 378.33 374.07 12232.77 347.81 5.23% 5.17% 19% 397.97 394.26 10912.59 526.98 3.55% 3.52% 14% 347.33 341.47 4393.53 355.66 3.34% 3.29% 23% 796.82 796.41 43987.23 1396.70 3.21% 3.21% 25% 136.89 135.35 13947.89 375.26 2.30% 2.28% 14% 256.50 254.51 6599.94 408.40 2.17% 2.15% 11% 442.21 437.00 9776.58 632.99 1.93% 1.91% 17% 334.68 332.09 10868.23 726.78 1.93% 1.91% 20% 242.13 240.97 11300.10 716.30 1.67% 1.66% 14% 562.09 549.48 26845.12 1240.95 1.63% 1.59% 22% 50.29 50.23 2700.50 200.27 1.37% 1.37% 16% 120.94 119.17 5206.23 392.02 1.26% 1.24% 17% 76.48 76.32 2953.98 279.02 1.18% 1.18% 18% 260.32 255.14 11993.16 1033.10 1.15% 1.13% 28% 16.99 16.63 4896.63 105.86 1.14% 1.11% 14% 241.51 241.33 14773.47 762.73 1.08% 1.07% 14% 40.80 40.15 4407.00 184.99 0.77% 0.76% 21% 53.98 53.71 3510.70 409.87 0.70% 0.70% 25% 62.59 62.54 49883.32 882.07 0.43% 0.43% 26% 24.52 24.34 13082.74 390.85 0.41% 0.40% 24% 51.96 51.82 5661.89 844.02 0.37% 0.37% 20% 57.00 56.41 11337.15 847.27 0.33% 0.33% 23% 40.84 39.87 8735.25 849.75 0.28% 0.27% 25% 2.00 1.94 1142.52 88.32 0.14% 0.14% 21% 20.85 20.18 20507.32 1211.23 0.09% 0.0
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