环卫行业深度报告：环卫市场化空间巨大，盛宴已经开启.pdf

1 Tabl e_First T a b l e _ F i r s t | T a b l e _ R e p o r t T y p e证 券 研 究 报 告行 业 深 度 研 究Tabl e_First|Tabl e_Summar y 环 卫 市场 化 空间 巨 大， 盛 宴已 经 开启 环 卫行 业深 度报 告 投 资要 点： 环卫 具备公共服务属 性， 未来政府购买是趋势 环卫是 为有 效 治 理城 乡生活 废弃 物 而 进行 的清 扫 、 保洁、 收集 、运输 、处 理、处 置、 综合 利用 和社 会管理 活动 的总 称 ， 其公 用事业 属性 明显 ，兼 具 垄断效 应和 规模 效应 。自2013 年 政府 提出 公共 服务 市 场化改 革， 在公 共服 务领域 可利 用社 会力 量， 加大政 府购 买公 共服 务项 目的力 度 ， 环卫 行业 风 生水起 。 随 着政 策支 持力 度的不 断加 大， 近几 年环 卫 服务 行业 进入 快速 发 展 时期 。2015-2017 年， 全国 环卫 存量 市场 规模 由662亿增长 到1226 亿 元， CAGR达到36.08% ，未 来政 府购买 环卫 服务 将成 为发 展趋势 。 环卫 装备：道路机械 化仍有 空间，清洁车是亮 点， 替换需求大 我国 的 环卫 装备 目前 已经 进入崭 新的 发展 时期 ，处 于基本 环卫 装备 阶段 ， 城市和 县城 机械 清扫 率分 别为59.7% 、50.7% ， 未来 人工成 本上 升 将 继续 倒 逼 机械 化 的 快速 推进 ，道路 机械 化 仍 有空 间 。 从装备 需求 增速 来看 ，清洁 车辆 和 清运 车辆2018-2020 年CAGR 分别 可达 到24.16% 、17.13% ， 其中 城市 的增速 略快于 县 城， 替换 需求 增 速快 于新 增需 求 。 从市场 和产 品销 售角度 看， 竞 争日 趋激 烈，2017 年中联 环境 、龙 马环 卫、 程力专 汽排 名行 业前 三 ，未 来的 龙头 集中 化趋 势 不改 ，销 售区 域 以 沿海 发达城 市为 主， 中高 端 装备产品 的 占比 在逐步 提 升。 环卫 服务：市场化 空 间广 阔，行业盛宴已经开 启 环卫服务 的 市场 化需 要驱动 因素 ，我们 可以 参考 美 国的环 卫市 场化 进程 ， 财政 和 成本 压力 是主要 驱 动力 ， 倒逼 政府 采购 公共 服务， 市场 化得 到了 快 速发展 。反 观国内 ， 政策 支持加大 、 城镇 化率 提升 叠加 人 力成 本上 涨 、 人 口 老龄 化 等 压力 因素 ， 政 府采购 环卫 服务 的规 模 不 断扩大 ，从 近几 年的 环 卫 市场 订单 可以 窥探 出强 劲的增 长趋 势。 从目 前市 场化的 进程 看， 未来 的 市场空 间仍 有千 亿待 掘， 同时 ， 随着 市场 参与 者 的 逐步增加 ， 日趋 激烈 的 竞争造成 越 来越 多的 公司 不断 进 行上 下游 产业 链延 伸， 增 强话 语权 ，非 传 统 环卫 企业 纷纷 崛起 ，蓝 海掘金 正当 时 。 展望 未来 ，综合 运营 服务 ，从 前 端 设备 销售 、 投 放分 类， 到保洁 清洗 ，垃圾 清 运， 再到后 端垃 圾处 理， 会 成为龙 头公司 的 不二 选择 ，再从 运营 效率 提升 角度 看，通过 智 慧环 卫实 现 系统优 化、 高效 管理 将成 为运营 服务 企业 的重 点布 局方向 。 可供 选择 的投资标的 。 通 过对行 业和 公司 的筛 选， 我们在 二级 市场 提 出 三家 可供 投资 的标 的， 分别是 装备+服务 的 龙马 环 卫（603686.SH ）， 拟 收购装 备龙 头中 联环 境的 盈峰环 境（000967.SZ ） ， 服务+ 新能 源装 备 的 启 迪桑德 （000826.SZ ）。 风险提示 ：市场进展 不达 预期的风险，政策不 达预 期的风险 风险提 示内 容 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2018 年 09 月 26 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投 资建议： 优异 上 次建议： 优异 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘 走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 马宝德 分析师 执业证 书编 号：S0590513090001 电话：0510-85605730 邮箱：mabdglsc Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1 、 完善绿色发展 价格机制，进一步推动市场 化 改革 公用 事业 2018.07.09 2 、 火电 行业 筑底 反转 ，盈 利拐 点来 临 公用 事业 2018.07.04 3 、 国务院出台污 染防治攻坚意见，黑臭水体 治 理不及 预期 公用 事业 2018.07.03 请务必 阅读 报告 末页 的重要 声明 -30% -15% 0% 15% 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 公用事业 沪深3002 请务必阅读报告末页的重要声明 行 业深 度研究 正文目 录 1. 环卫具备公共服务属 性， 政府购买服务是趋势 . 4 1.1. 环卫的 定义 及特 性 . 4 1.2. 环卫的 主要 作业 分类 . 5 1.3. 政府购 买服 务是 趋势 . 8 2. 装备：道路机械化仍 有空 间，清洁车是亮点， 替换 需求大 . 9 2.1. 环卫装 备起 步虽 晚， 目前 已经进 入崭 新的 发展 时期 . 9 2.2. 环卫机 械化 仍有 空间 ，驱 动力强 劲 . 12 2.3. 未来的 清洁 车辆 增速 较快 ，替换 是主 要力 量 . 13 2.4. 市场龙 头集 中化 趋势 不改 ，中高 端产 品占 比提 升 . 18 3. 服务：市场化空间广 阔， 行业盛宴已经开启 . 20 3.1. 美国环 卫市 场化 的驱 动因 素及市 场化 进程 . 20 3.2. 国内环 卫市 场化 的主 要驱 动因素 . 23 3.3. 市场化 加速 推进 ， PPP 增 量大， 非传 统环 卫企 业崛 起 . 26 3.4. 环卫服 务市 场空 间巨 大， 智慧环 卫是 趋势 . 28 4. 可供选择的投资标的 . 32 5. 风险提示 . 36 图表目 录 图表 1：环卫具备公共服 务属性 . 4 图表 2：环卫主要作业分 类（4+1） . 5 图表 3：洗扫车 . 6 图表 4： 吸尘车 . 6 图表 5：路面养护车 . 6 图表 6： 多功能抑尘车 . 6 图表 7：垃圾分类示意图 . 7 图表 8：压缩式垃圾车 . 7 图表 9： 餐厨垃圾车 . 7 图表 10：移动公厕 . 8 图表 11： 垃圾发电厂 . 8 图表 12：全国环卫车总量 （辆） . 9 图表 13： 环卫服务存量及新增市场规模（亿 元） . 9 图表 14：环卫装备细分 . 10 图表 15：环卫装备行业产 业链 . 10 图表 16：环卫装备行业发 展阶段 . 11 图表 17：全国道路清扫面 积及机械化率 . 12 图表 18：机械化作业成本 降低明显（万元/百万 m 2 ） . 12 图表 19：机械化作业与人 力作业成本计算对比 . 13 图表 20：城市和县城的环 卫清洁车、清运车存 量市 场估算 . 15 图表 21：城市环卫清洁车 未来的市场空间计算 . 15 图表 22：县城环卫清洁车 未来的市场空间计算 . 16 图表 23：环卫清洁车合计 的市场空间 . 16 图表 24：城市的垃圾 收运 车计算 . 17 图表 25：县城的垃圾收运 车计算 . 17 图表 26：全国的垃圾收运 车计算 . 17 图表 27：城市和县城环卫 车辆产量情况（万辆 ） . 19 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行 业深 度研究 图表 28：城市环境卫生投 资额 . 19 图表 29： 2014 年环卫装 备公司的市场份额 . 19 图表 30： 2015 年各公司 垃圾车销量情况（辆 ） . 19 图表 31： 环卫装备中高 端产品占比（%） . 20 图表 32：2015 年各省市环 卫清洁车销量占比 . 20 图表 33：美国的环卫市场 化进程 . 21 图表 34：成本提高带来市 场化进程加快 . 21 图表 35：美国环卫市 场规 模（1992-2016 ） . 22 图表 36：美国环卫市场的 主要业务划分 . 22 图表 37：美国环卫市场参 与者市场份额（%） . 23 图表 38：美 国环卫市场参 与者份额（十亿美金 ） . 23 图表 39：我国环卫市场化 的政策发展路径 . 24 图表 40： 环卫市场发展 的时间周期表 . 24 图表 41：环卫项目的运营 成本构成 . 25 图表 42：人力成本不断上 涨（单位：元） . 25 图表 43：城镇化率 2020 年目标达 60% . 26 图表 44：城镇人口数量（ 亿人） . 26 图表 45：我国城市生活垃 圾清运量（亿吨） . 26 图表 46：我国道路清扫保 洁面积（亿平方米） . 26 图表 47： 近三年环卫PPP 项目增长趋势 . 27 图表 48： 环卫PPP 项目与 入围企业数量 . 27 图表 49： 2017 年环卫服 务营收前十公司（亿 元） . 27 图表 50： 2018 上半年环 卫企业中标数量排名 . 27 图表 51： 各产业链环节 的参与企业一览 . 28 图表 52： 近几年环卫市 场规模（亿元） . 29 图表 53： 环卫市场增量及未来的市场规模（ 亿元 ） . 29 图表 54：环卫服务的市场 空间测算 . 29 图表 55：环卫物联网总体 架构 . 31 图表 56：智慧环卫实现流 程图 . 31 图表 57：智慧环卫实现五 个实时 . 32 图表 58： 公司的业务收 入和利润 . 34 图表 59： 分项业务收入情况 . 34 图表 60： 中联环境的业 务收 入和利润 . 34 图表 61： 中联环境分项业务收入情况 . 34 图表 62： 公司的业务收 入和利润 . 36 图表 63： 分项业务收入情况 . 36 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行 业深 度研究 1. 环卫具备 公共服务属性 ， 政府购买服务是趋 势 1.1. 环卫 的 定义及 特性 环卫是环境 卫生的简 称， 是为有效 治 理城乡生活 废 弃物 ， 为人 民群众创 造清 洁、 优美 的 生活 和工 作环 境 而 进行的 有关 废弃 物的 清扫 、 保 洁、 收集 、 运输、 处置、 综合 利用和 社会 管理 活动 的总 称。 作 为公 共卫 生的 重要 组成部 分， 是环 境保 护和 社会可 持 续发展 的重 要内 容， 也是 现代文 明城 市建 设的 重要 保证。 环境卫生具备很强的 公共 服务属性 ， 与政府主导 性 密切相关 。 环 卫是 为市 政 体系 提供 集 道路 清扫 、 垃圾 分 类、 垃圾 转运 、 厕 所清 洁 、 包 括 后 端处 理的 综合 服 务， 其公 用事业 属性 明显 ， 兼 具垄 断效应 和规 模效应 。 所以 其市场 发展 与格 局往 往与 公用事 业 行业比如 污 水处 理 、 垃 圾 焚烧 、 电 力燃 气市 场类 似 。 公 共服 务属 性主要 体现在 ， 一是 服务性 ： 环卫 的服 务对 象 面向广 大的 社会 群众 ， 其 目的是 为社 会提 供环 境卫 生方面 的 服务， 保 证群 众生 活环 境 的健康 和卫 生。 二是基础 性 ： 环卫 服务 是与 民众 生 活息息 相 关的事 业 ， 属 于教 育、 科 学、 文化 、 卫 生等 基础 公 共事业 中卫 生领 域的 范畴 。 其 基础 特性支撑 了社会 系统完 好 运行。 三是需求刚性： 环 卫服务的 主要采 购方为 政 府部门， 如住建 部和 城管 局， 而环 卫作业 的需 求源 自居 民对 于美好 居住 环境 的向 往。 随着人 民 生活水 平的 改善 ， 对 于环 境卫生 的要 求也 越来 越高 ， 因此 环卫 的需 求属 刚性 需求， 且 在我国 有上 升趋 势。 四是政府主导性 ： 在 我国， 环 卫服务 的运 营经 历了 四大 阶段： 政 府主导 阶段 、 初 步试 点市 场化 、 全面 推广 市场 化 和 高速 发 展阶 段 。 这些 阶段 中， 虽 然 政府扮 演的 角色 在发 生转 变， 但 是其 主导 地位 没有 发生太 大变 化。 即便 是达 到全面 市 场化程 度， 政府 作为 服务 购买方 和职 能部 门， 依然 是重要 的参 与者 。 这 些行 业的发 展 往往是 先抢 占市 场， 然后 与政府 签订 运营 协议 ， 之 后企业 往往 是通 过降 低成 本、 提 高 价格等 方式 提振 利润 ， 这 种竞争 方式 往往 难以 让技 术提升 而占 领市 场， 市场 格局在 签 订订单 的时 候便 已确 立。 图表 1 ：环卫具备 公共服 务属性 来源： 中国 产业 信息 网， 国联 证券 研 究所 垄断效 应 规模效 应 政府付 费 公共事业 长期 合 同 ， 收益 稳定 异地 复 制 ， 垄断 明显 价格管 控 政策支 持 价格提 高， 市场 放开 污水处 理 环卫服务 垃圾焚烧 电力燃气 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行 业深 度研究 1.2. 环卫 的 主要作业 分类 环卫作业的 内容主要 包括 四大类 加后 端处理（4+1 ） ，分别 是清 扫保洁 、 垃圾 分 类、垃圾 清运 、 公厕 运营 再加后 端的 垃圾 处理 。 图表 2 ： 环卫 主要作业分 类 （4+1 ） 来源： 国联 证券 研究 所 第一类是 清扫保洁工作， 利用人 工或机 械作 业对需 要进行 环卫保 洁的 区域或 设 施进行清洗 ，其目的 是去 除保洁区域 表面的固 体垃 圾和粉尘。 大致可分 为下 列几种： （1 ） 清扫、 洗扫作业： 分 为人工 作业 和机 械作 业。 机械作 业 是 利用 带有 喷嘴 、 扫刷 、 刷盘等 装置 的洗 扫机 械设 备， 采 用一 定压 力的 水流 冲洗路 面， 使其 表面 的污 物和垃 圾 被吸附 至容 器。 （2 ） 洒水降尘： 利用 带有 洒水 功能 的车辆 ， 对 路面 进行 洒水 并保持 湿 润， 从 而达 到降 温降 尘的 作业。 （3） 抽吸路面粉尘 ： 利用带 有吸 盘的 专用 车 ， 对路 面 灰尘进 行抽 吸的 作业 。 （4） 抑尘作业： 利用 多功 能 抑尘车 的喷 雾功 能， 对空 气的尘 埃 进行抑 制的 作业 。 （5） 护栏清洗： 分为 人工 清洗 和 机械化 清洗 。 机 械化 清洗 主要是 利 用带有 水枪 喷嘴 的环 卫车 ， 使 用高 压水 流对 护栏 边 面污渍 进行 清洗 的作 业。 （5） 下水 道吸 污、 排污： 利用 下水 道疏通 车的 专用 吸通 功能 ， 对堵 塞的下 水道 进行 疏 通、 垃 圾 清理的 作业 。 （6） 路面融雪、 撒布： 在 雪天， 利用 除雪环 卫车 的扫 盘对 积雪 道路进 行 积雪清 扫， 同时 会利 用喷 洒设备 撒布 融雪 剂防 止路 面结冰 的作 业。 （7） 站台、 路面等 附属设施清洗： 多 数采 用 人工清 洁为 主， 对公 共区 域的玻 璃橱 窗、 座椅 等设 施的擦 洗 作业。 清扫保 洁 路面清 扫 洗 扫 洒水 降尘 护栏清 洗 下 水道吸 污 疏 通 养护 路面 融雪撒布 垃圾收运 公厕运 营 垃圾处理 分 类 垃 圾 箱 摆 放 垃圾分类 投放 上门回 收 垃圾 杂质 筛选 密封打 包 垃圾分 类 生 活 垃 圾 压 缩 生活垃圾收 运 餐厨垃圾 收运 桶装垃 圾收运 垃圾 中转 地面粪池 墙 体的清 理和 维 护 移动 公厕 垃圾分拣 生 活 垃 圾 填 埋 垃圾焚 烧 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行 业深 度研究 第二类 是垃圾分类。 按 一 定 规定或 标准 将垃 圾分 类储 存 、 分 类投 放和 分类 搬运 ， 从而转 变成 公共 资源 的一 系列活 动的 总称 。 分 类的 目 的是提 高垃 圾的 资源 价值 和经济 价值 ， 力 争物 尽其 用 ， 对 垃圾分 类收 集 ， 分 类处 理 ， 一 来减 少了 垃圾 处置 量 ， 缓 解了 污染环 境和 占用 土地 资源 的问题 ， 二 是大 大提 高了 收运及 处理 效率 ， 分 类的 垃圾按 照 不同的 规格 送至 不同 的处 理厂， 实现 有用 垃圾 的 “ 变废为 宝” 的再 利用 、 无 用垃圾 的 填埋焚 烧处 理。 图表 3 ：洗扫车 图表 4 ： 吸尘车 集扫路 车和 高压 清洗 车功 能一体 ， 既能 够独 立进 行扫 路作业 或清 洗作 业， 又能 同步进 行路 面刷 洗作 业 负压纯吸的原理，单向进 风（无反吹气流 ） ，实现 粉 尘只进 不出 、无 扬尘 ，实现PM2.5 零排 放 来源： 龙马 环卫 网站 ， 国 联证 券研 究 所 来源： 龙马 环卫 网站 ， 国 联证 券研 究 所 图表 5 ：路面养护车 图表 6 ： 多功能抑尘车 高水压 ，多 功能 ，全 电控 操 作， 主要 用于 清洗 城市 步行道 、摊 点油 污路 面和 城市牛 皮 癣 操作安 全可 靠， 水雾 射程 远，用 水量 小， 应用 于城 市街道 治霾 、除 尘、 降温 ，工矿 企业 抑尘 来源： 龙马 环卫 网站 ， 国 联证 券研 究 所 来源： 龙马 环卫 网站 ， 国 联证 券研 究 所 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行 业深 度研究 图表 7 ： 垃圾分类 示意图 来源： 网络 资料 ， 国 联证 券研 究所 第三类是垃圾收运作业， 指的是 对固态 废物 垃圾进 行收转 的操作 。按 照收转 垃 圾的不 同种 类， 可分 为以 下几种 收转 作业 ： （1 ） 生活垃圾压缩收运： 首 先 对 居民生 活 垃圾进 行装 箱， 然后 利用 带有压 缩机 的压 缩式 垃圾 车， 对 收集 的居 民生 活垃 圾进行 压 缩装运 的作 业。 （2 ） 餐厨垃圾收运： 餐 厨垃 圾区 别 于生活 垃圾 ， 指 的是 事餐 饮服务 的 单位、 个人， 在生 产、 经 营 、 生活 过程 中产 生的食 物 残余、 食品 加工 废料、 过期 食品、 废弃食 用油 脂等 垃圾 。 餐 厨垃圾 收运 指的 是利 用专 用的餐 厨垃 圾车 ， 对 垃圾 进行集 中 密封处理 的操 作。 （3）桶装垃圾收运： 对已经 分类 密封的桶 装垃 圾进行 运输 的作业。 （4 ）垃圾中转 ： 将 已经 装 箱处理 的垃 圾运 输到 指定 地点进 行集 中压缩 处 理的 作业。 第四类 是公厕运营作业。 公厕运 营作业 主要 涉及 两 部分。 一部分 是对 公厕内 设 施， 包括 但不 限于 公厕 内 地面 、 便 池、 门窗 、 墙 体 等清洁 和维 护工 作 ， 另 一 部分为 公 厕内设 施设 备的 维修 和养 护工作 ， 包 括定 期对 化粪 池 的清理 和墙 体外 观的 维护 粉刷等 。 图表 8 ：压缩式 垃圾车 图表 9 ： 餐厨垃圾车 来源： 中联 重科 商城 ， 国 联证 券研 究 所 来源： 中联 重科 商城 ，国 联证 券研 究 所 废纸 塑料 玻璃 金属 布料 剩菜 骨头 果皮 菜根 厕纸 尘土 陶瓷 碎片 回收利用 生物技术 处 理（化 肥） 填埋或 者 焚烧 电池 药品 水银 油漆 特殊处 理 可回收 垃圾 餐厨垃 圾 不可回 收 垃圾 有害垃 圾 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行 业深 度研究 其运行 目的 是保 障居 民能 够拥有 一个 舒适 干净 的如 厕环境 。 公 厕运 营类 作业 属 劳动密 集型作 业， 机械 化程 度比 较低， 主要 操作 需要 人工 来完成 。 随 着环 保 卫 生意 识的提 升 以及 人 流密 集区 的如 厕需 求， 移 动公 厕逐 步 进 入市 场 。 移 动公 厕相 比传 统公 厕， 外 观 更加美 观 ， 结 构轻 巧， 且 节约占 地面 积 ， 适 合摆 放 在人流 大的 地区 ， 如旅 游 景区 、 车 展、 码 头等 。 移 动公 厕的 运营要 比传 统公 厕更 加灵 活方便 。 日 常保 洁方 面， 移动公 厕 面积小 ， 因 此保 洁作 业从 难度来 说相 对容 易。 在设 备维修 养护 方面 ， 其 设计 往往使 用 轻巧的 结构 材料 ，因 此维 修养护 较为 简单 。 第五类是后端垃圾的 处理， 目前现 阶段 我国 采用 的处 理方式 以焚 烧和 填埋 为主 ， 资源再 利用 水平 和发 达国 家相比 ， 仍 然处 于较 低水 平。 后 端垃 圾处 理作 业可 分为以 下 几种： （1 ） 垃圾分拣： 利 用 带有分 离技 术的 分拣 装备 对收集 来的 垃圾 进行 种类 筛选的 操作， 对有 回收 价值 的垃 圾可进 行资 源再 利用 。 （2 ） 生活垃圾填埋： 对 收集 来的生 活 垃圾， 在集中 地点 （ 一般 是填埋 厂） 进 行填 埋处 理 的作业 。 （3） 生活垃圾焚 烧： 对生 活进行 集中 焚烧 ，并 利用 焚烧产 生的 热能 进行 发电 的操作 。 1.3. 政 府购 买 服务 是趋 势 政府购买 公共服务是 趋势 ， 市场规模持续 增长。 作 为 公共卫 生的 重要 组成 部分 ， 环境卫 生 是 环境 保护 和社 会可持 续发 展的 重要 内容 ， 也是现 代文 明城 市建 设的 重要保 证。 国 家要 求将 环境 卫生 规划纳 入城 乡社 会经 济发 展总体 规划 ， 加 大对 城乡 环境卫 生 设施建 设的 资金 投入 ， 并 在规划 目标 中明 确提 出， 要提升 环卫 装备 水平 ， 进 行环卫 装 备的更新换 代。2013 年 政 府提出公共 服务市场 化改 革，在公共 服务领域 可利 用社会 力量 ， 加 大政 府购 买公 共服 务项目 的力 度 ， 原 则上 通过 合同 、 委 托等 方式 向社 会购 买。 环卫装 备是 进行 环卫 机械 化作业 的主 要工 具， 是国 家 环境卫 生事 业持 续发 展不 可或缺 的基础 设施 之 一 ， 国 家对 市 政基础 投入 的增 加使 环卫 装备行 业进 入了 崭新 的发 展时期 。 根据国 家统 计局 数据 ， 2016 年全 国环 卫车 辆产 量为24 万辆 ， 较2015 年增 长15.25%。 图表 10 ：移动公厕 图表 11 ： 垃圾发电厂 来源： 龙马 环卫 网站 ， 国 联证 券研 究 所 来源： 瀚蓝 环境 网站 ， 国 联证 券研 究 所 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行 业深 度研究 环卫服 务是 公共 服务 的重 要组成 部分 ， 环 卫服 务市 场化已 成为 必然 发展 趋势 ， 根据 环 境司南 的数 据， 2017 年全 国 环卫存 量 市 场规 模达 到1226 亿元 ， 较2016 年增 长34.72% ， 较 2016 年 新增 市场 规模481 亿 元。 总结 ： 环卫 服务具 备较强 的公共服务属性， 和政府 、 政策 的发展密切 相关， 未来 政府 购买 公共服务是 趋势 ， 长期的 发展路径 将由政府 主导逐步 推向市场 化， 近几年随 着政策的不断推进 ， 环卫 市场规模不断扩大 ， 市场 化程度不断提升， 我们通 过本文 ， 从 环卫装备和环卫服务两个大的视角去分析解剖， 一方面试图解析我国目前环卫装 备所处的阶段， 未 来 是否 仍有空间， 需求增 长点 在 哪里？另一方面 通过 借鉴 美国经验， 分析 国内 环卫市场化 背后 的驱动因素有 哪些 （包括 政策） ， 未来 的市 场化程度 和空间 ， 从而探寻在市场化过程中 哪些细分行业具备更大的增长潜力 ， 哪些公司具备未来的 长期投资机会。 这是 本文 试图要解决的问题。 2. 装备 ： 道路机械化仍有空 间 ， 清洁车是亮点 ， 替换需求大 2.1. 环 卫装 备起步 虽晚 ，目前 已经 进入 崭 新的 发展时 期 环卫装 备是 为了 达到 环境 卫生作 业的 目的 而制 造的 机械化 工具 装备 ， 按 照功 能 和 用途可 以划 分为 以下 三类 ： 环卫 清洁 装备 、 垃 圾收 转装备 、 垃 圾处 理装 备。 在 装备 行 业的产 业链 中， 上游 行业 主要是 汽车 底盘 制造 、 钢 铁、 通 用设 备制 造等 制造 业， 下 游 主要是 以政 府为 首的 市政 环卫主 管部 门及 下属 企业 进行对 接， 进行 垃圾 的处 理 处置和 资源回 收， 带有 强烈 的公 共属性 。 而 环卫 装备 行业 处于整 个产 业链 的中 游， 其设备 质 量的高 低和 运营 情况 直接 影响到 下游 末端 处理 。 图表 12 ：全国 环卫车总量 （辆） 图表 13 ： 环卫服务存量及新增市场规模（亿元 ） 来源： 国家 统计 局 ， 国联 证券 研究 所 来源 ： 环境 司南 环 卫 PPP 报告(2015-2018) ，国 联证 券研 究所 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 全国环卫车总量（辆） 0 500 1000 1500 2015 2016 2017 存量市场规模（亿元） 新增市场规模（亿元） 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行 业深 度研究 图表 14 ：环卫装备细分 来源： 龙马 环卫 招股 说明 书， 国联 证 券研究 所 图表 15 ：环卫装备行业产 业链 来源： 龙马 环卫 招股 说明 书， 国联 证 券研究 所 经过多年 的发 展 ， 我国 的环 卫 装 备 行业 进 入 崭新 的发 展 时 期 。 我国环卫 装备行 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行 业深 度研究 业随着 国民 经济 的发 展而 不断壮 大， 主要 经历 了 3 个阶段 ： 第一 阶段 ：1949-1979 年。 在 第一 阶段 ， 我 国经 济发展 水平 相对 落后 ， 环 卫设备 也是 主要 依靠 人力 工具。 随 着经济的发 展，建国 初期 以来我国环 卫装备由 “肩 挑”逐渐过 渡到“机 械车” ，慢慢 地出现 了如 吸粪 车、 洒水 车等环 卫车 辆， 但是 这些 机械化 的工 具技 术水 平落 后， 还 远 未达到 普及 使用 的程 度。 第二 阶段 ：1980-1989 年。 该 阶段 是我 国环 卫装 备市场 快 速发 展 的时 期， 随着 国家 对环卫 事业 的重 视， 环卫 装备也 得到 了快 速的 发展 。 一批 技 术力量 雄厚 的科 研院 所， 机械、 电子 、 汽 车行 业的 大中型 企业 ， 纷 纷进 入环 卫装备 行 业，提升了 行业技术 水平 ，也促成了 行业竞争 机制 的初步形成 。 第三 阶段 ：1990- 至今。20 世纪 90 年代 ， 随 着改革 开放 进程 的不 断深 入， 国 家对 环卫 市场 的投 资力度 逐渐加 大， 在环 卫清 洁领 域， 一 些半 机械 化、 机械 化的作 业工 具渐 渐代 替传 统人工 作 业，如 扫 路车 、 清 洗车 、 洒水车 等 。 在 垃圾 收运 领 域， 面对 我国 城市 垃圾 重 量逐渐 变 轻、 体 积日 益增 大的 趋势 ， 不少 经济 发达 城市 逐步 增加压 缩式 垃圾 车数 量， 并建立 垃 圾中转站， 大大提高 了垃 圾清运的效 率。 随着 我国 城市和县城 机械化 率 的持 续提升， 我国的 环卫 装备 行业 进入 崭新的