2019通信行业中国IDC全球化发展分析报告.pptx

2019通信行业中国IDC全球化发展分析报告,2018.11.20,目录,12,沙钢集团并购全球数据中心巨头 GLOBALSWITCH，正式开启全球 IDC 产业布局 .5全球云计算增长推高 IDC 需求，国内流量激增驱动数据中心高速增长.6,2.12.2,全球 IDC 需求旺盛，亚太地区高增速促使全球 IDC 加速建设. 6国内流量激增导致数据中心供不应求，一线城市需求火爆，数据中心建设尚未跟进. 7,3,全球 IDC 市场主力格局分类，鉴镜中国 IDC 产业未来趋势分析.8,3.13.2,IDC 服务商中美对比：美国第三方 IDC 厂商主导市场，中国运营商依旧占据半壁江山. 8产业集中度：国外产业大规模整合，强者恒强；国内规模化初见苗头，并购整合尚在初期.10,3.2.13.2.2,北美 IDC 产业近年疯狂并购整合，产业集中度显著提高.10中国正处于 IDC 行业发展扩张阶段，规模化刚刚起步.11,3.3,数据中心规模：超大型数据中心将成为 IDC 未来发展趋势.12,3.3.13.3.2,云计算驱动全球超级数据中心加速布局.12新兴互联网技术普及对 IDC 需求扩大，互联网巨头推动国内超级数据中心发展.13,3.4,从地理布局上看 ：一线城市需求同样火爆，国内一线城市电力土地资源稀缺，布局向周边城市,扩散 14,3.4.13.4.2,全球一线城市需求旺盛，布局超级城市自有地产升值空间大.14国内第三方 IDC 布局一线城市前景看好，因电力土地制约，布局向周边城市辐射.14,4,GLOBALSWITCH全球数据中心巨头.15,4.1,母公司鲁本兄弟发家史 .15,4.1.14.1.2,在俄罗斯依靠金属业务疯狂揽金 .15投身全球地产与科技产业 .16,4.24.3,GLOBALSWITCH 公司简介及股本结构.16公司业务概览. 17,4.3.14.3.24.3.3,高质量数据中心布局于欧洲、亚太地区国际一线城市. 17客户基础：多样、均衡、优质 .18客户粘性高：高租出率、低客户流失率.19,4.44.5,行业地位. 20GLOBALSWITCH 财务数据亮眼.21,4.5.14.5.24.5.3,财务政策方面：低杠杆率为未来的扩张提供坚实的基础.21现金流量方面：健康、可持续的稳定经营性金流.22同业比较：与其他海外 IDC 服务商的整体做比较. 26,4.6,可比公司估值分析. 27,4.6.14.6.24.6.3,DCF 估值分析. 27P/FFO & P/AFFO 估值分析.30EV/EBITDA 估值分析.30,56,投资建议.32风险提示.33,图表目录,图表 1：图表 2：图表 3：图表 4：图表 5：图表 6：图表 7：图表 8：图表 9：图表 10：图表 11：图表 12：图表 13：图表 14：图表 15：图表 16：图表 17：图表 18：图表 19：图表 20：图表 21：图表 22：图表 23：图表 24：图表 25：图表 26：图表 27：图表 28：图表 29：图表 30：图表 31：图表 32：图表 33：图表 34：图表 35：图表 36：图表 37：图表 38：图表 39：图表 40：图表 41：图表 42：图表 43：图表 44：图表 45：图表 46：图表 47：,GLOBALSWITCH 收购方资本关系图. 5收购 GS 后股权关系图. 6全球传统与云数据中心启用百分比 . 6全球 IAAS、PAAS、SAAS 市场规模预测. 6全球 IDC 市场规模预测. 7全球 IDC 按区域分布百分比. 7国内互联网接入流量. 8国内数据中心规模及增速 . 8全球超级数据中心按区域分布规模预测. 8中国数据中心服务发展趋势 . 9中美数据中心发展趋势对比 .102017/18 年美国 IDC 行业前九大并购 .102015-2017 全球 IDC 并购数量与资金.11全球 IDC 并购数量与资金.11国内 IDC 市场份额.12北美互联网厂商对数据中心投资规模.12全球超级数据中心数量增速预测 .12全球超级 DC 数量占比.132015-2020 年全球超级 DC 分布数量预测.13中国 IDC 市场规模及增速.13全球托管 DC 营收来源城市排名.142017Q3 全球 T20 城市占总托管收入占比.14我国数据中心分布情况 .15我国数据中心地理分布情况 .15GLOBALSWITCH 股权结构. 17GLOBALSWITCH 地理布局.18GLOBALSWITCH 在建项目建设情况.18GLOBALSWITCH 租赁客户多样化入排名.19前 30 大客户所属行业分布布收入占比 .19租赁客户集中度与 10 大客户特征.19GLOBALSWITCH 出租率.19GLOBALSWITCH 各财年出租率.19GS 的 IDC 客户流失率（长期平均）. 20GS 的 IDC 客户流失率（2015 年至今）. 20GLOBALSWITCH 商业模式. 20GLOBALSWITCH 商业模式特点. 20GLOBALSWITCH 营业收入状况 .21GLOBALSWITCH 息税摊折前利润.21GLOBALSWITCH 资产负债比状况 .22GLOBALSWITCH 资产回报率情况 .22GLOBALSWITCH 现金流 .22GS 营业收入主要构成.23GS 净利润组成.23GS 非现金项目剖析.242015-2016 年外币对英镑汇率变动.24GS 非现金运营资本变动.24GS 应收及应付帐款周转天数. 25,图表 48：图表 49：图表 50：图表 51：图表 52：图表 53：图表 54：图表 22：图表 23：图表 24：图表 25：图表 55：图表 26：图表 27：图表 56：,GLOBALSWITCH 建设及投资性项目组合变化. 25全球投资性建设净增加额 2015-2016 年. 25GS 与 DLR,EQIX 之毛利率走势 . 26GS 与 DLR,EQIX 之 EBITDA%走势. 26GS 与 DLR,EQIX 之资产负债率比较 . 26GS 与 DLR,EQIX 之资产回报率比较 . 26GLOBALSWITCH 在建项目建设情况. 27GLOBALSWITCH2018E-2022E 自由现金流模型 （M）.28GLOBALSWITCH2018EDCF 模型敏感性分析（M）.29GLOBALSWITCH2019EDCF 模型敏感性分析（M）.29GLOBALSWITCH2018-2022 年 EBITDA 测算结果（M）.30GS 与 DLR、EQIX 毛利率走势.31GLOBALSWITCH2018-2022 年 EBITDA 测算结果.31GLOBALSWITCH 投资性房地产按照收益法估值.32GLOBALSWITCH2019 年分部估值（M）.32,1、沙钢股份以 237.83 亿元收购苏州卿峰 100%股权，本次交易完成后，Global Switch 51%股权将归沙钢股份所有，中国 IDC行业开启全球布局时代。2、全球云计算增长推高 IDC 需求，行业景气度依旧看好。3、Global Switch 拥有 8 个国际一线城市核心 CBD 的十个全球单体最大的数据中心，是世界上信用评级最高的数据中心，布局于欧洲、亚太地区国际一线城市，具有多样化均衡的优质客户资源，且客户粘性很高。4、Global Switch 凭借其数据中心地理位置优势以及国际一流的技术经验与运营模式，使其具备远高于行业的议价能力，国际数据中心稀缺标的。5、采用绝对估值法 DCF 和相对估值法 P/FFO 和 EV/EBITDA 对Global Switch 进行估值探讨，根据绝对估值法 DCF 模型 GS 2019 年价值 102.2 亿英镑；Global Switch 对投资性房地产采用公允价值后续计量，不计提折旧，不适用 P/FFO 和 P/AFFO 估值；按照分部估值法，2019 年 IDC 业务采用相对估值法 EV/EBITDA价值 77.8 亿英镑，对投资性房地产采用收益法价值 28 亿英镑，总体价值 105.8 亿英镑。5、通过本次并购 Global Switch 的高价值 IDC 运营模式有望在中国落地，未来业绩成长性值得期待。6、风险提示：5G 前期数据流量增长放缓对 IDC 需求减弱；电信运营商依托带宽和政策优势挤压第三方 IDC 市场；IDC 新技术带来行业格局变化。,1 沙钢集团并购全球数据中心巨头 Global Switch，正式开,启全球 IDC 产业布局,公司自 2016 年 9 月 19 日起停牌，启动重大资产重组工作，开始着手收购优质标的全球数据中心巨头 Global Switch，正式启动布局全球 IDC 产业。,2016 年 1 月沙钢股份同江苏智卿注资成立苏州卿峰，注册资本237 亿元。其中江苏智卿出资 236.5 亿元，为此次收购 GS 成立国内投资公司。2016 年，由国内 IDC 德利迅达及其实际控制人李强组织的中资财团 Elegant Jubilee 以 24 亿英镑（约合 209 亿人民币）收购 GlobalSwitch 49的股份， 2017年12月， Elegant Jubilee又增持Global Switch另外 2%股权，成为 Global Switch 最大的股东。回国后， Elegant Jubilee变成苏州卿峰。,2017 年，沙钢股份公告拟收购苏州卿峰 100%股权及德利迅达88%股权，2018 年 11 月 15 日公司发布公告宣布重组完成，德利迅达88%股权不再作为此次交易收购标的，公司以 237.83 亿元收购苏州卿峰 100%股权（调整后的交易作价较原方案增加 8.83 亿元，增长3.86%），并购重组成功后，Global Switch51%股权将归沙钢股份所有。本次发行股份及支付现金购买资产的定价基准日为 2018 年 11月 16 日。本次交易的每股发行价格应不低于 12.155 元/股，本次发行价格确定为 12.16 元/股，发行新股数量 1,951,337,999。业绩补偿方承诺，2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年内（业绩承诺期实 际开始年度为标的资产交割日所在年度），Global Switch实现的净利润分别不低于 2.04 亿英镑、2.59 亿英镑、3.07 亿英镑和3.53 亿英镑。,图表1：Global Switch 收购方资本关系图,2018 年 7 月 3 日，由六位中国投资者组成的财团 Strategic IDC 将以 21 亿英镑的价格（按照最新汇率约为 184 亿人民币），收购 GlobalSwitch 24.99的股权，其中 18 亿英镑将用于收购 Global Switch 股份，3 亿英镑用于支付给鲁本兄弟旗下的 Aldersgate Investments。交易完成后，Global Switch 股权一分为三：原始股东 Aldersgate InvestmentsLimited（英国鲁本兄弟）、Elegant Jubilee（中国财团）和 Strategic IDC（中国财团），分别占有 24.01%、 51%和 24.99%股份。,研究源于数据 6 研究创造价值,图表2： 收购 GS 后股权关系图2 全球云计算增长推高 IDC 需求，国内流量激增驱动数据中心高速增长2.1 全球 IDC 需求旺盛，亚太地区高增速促使全球 IDC 加速建设云计算推动 IDC 需求在全球范围内持续增长。根据 IDC 的报告，2013-2017 全球公有云年均复合增速为 23.5%。基础架构即服务 IaaS预计将成为增长最快的部分（2017 年增长 37）。在现今市场中，企业基础架构，中间件，应用程序和业务流程服务的总市场收入中约有17转移到了云端，预计到 2021 年将持续增长到约 28%。IDC 作为云计算的物理基础，将受益于云计算 IaaS 层马太效应。Gartner 预计到 2021 年，公有云服务收入的 70将由前 10 大公有云服务商提供，龙头占据主导地位，市场集中度显著提高。IaaS 层更是大玩家不惜打价格战的必争之地，增速预测均高于其上两层，市场规模在 2020 年后有望超过 SaaS 层。同时数据表明，虽然价格战攻势迅猛， AWS 的营业利润因规模的扩大而有所改善，这势必将加剧巨头们在全球对于数据中心的扩张，IDC 作为云计算的“刚需”，需求因此将会持续走高。,图表3：,全球传统与云数据中心启用百分比,图表4：全球 IaaS、PaaS、SaaS 市场规模预测,2017 年 IDC 在全球持续保持稳定增长，亚太地区增速最快。IDC全球市场规模突破 500 亿大关，达到 534.7 亿美元，增长率为 18.3%，持续走高。从全球分布来看，北美依旧占据半壁江山，其次为亚太地区，占比 30.3%，第三位西欧则为 15.8%。但从增速上来看，亚太地区潜力最大，连续三年增速超过 30%，其中又以中国、印度等国增长最为迅猛，拉动了全球新一代基础设施建设进入高速期。普华永道最近发布的一份报告显示，亚太地区的 IDC 市场价值 120 亿美元，随着香港和新加坡等亚太地区金融中心的崛起，亚太地区的 IDC 市场将继续增长,图表5： 全球 IDC 市场规模预测,图表6：全球 IDC 按区域分布百分比,2.2 国内流量激增导致数据中心供不应求，一线城市需求火爆，数据中心建设尚未跟进海量数据流量致使 IDC 需求呈现爆发式增长。根据工信部数据，2017年我国移动互联网接入流量消费达246亿GB，同比增长162.7%，从 2010 年至今增长将近 60 倍。伴随海量数据所增长的储存和处理需求直接拉动国内 IDC 高增，2017 年中国 IDC 市场规模达 946.1 亿元，同比增长 32.4%，约占全球 IDC 市场规模的 26%，相比 2011 年，中国 IDC 市场规模当时仅占全球市场规模的 11%，占比显著提高。随着 5G 及物联网商用的到来，互联网、云计算、大数据、人工智能等 ICT 行业对数据中心的需求量越发庞大。据预测，未来三年中国 IDC 市场有望持续增长，2019 年市场规模可达 1900 亿元，移动互联、视频浏览、直播、网络游戏、物联网等需求增长，是拉动 IDC 市场规模上升的核心因素。,