公有链评级方法2.0.pptx

,2018年11月6日,公有链评级方法2.0,PREFACE,公有链是目前区块链领域最令人关注的项目类型之一，公有链的热度在2018年持续升温，但公有链也存在着一定的风险，无论是开发者、投资人还是企业都对公有链保持谨慎的态度。因此，对公有链项目的信用风险评级是至关重要的。,在2018年6月出具了一份公有链评级方法，此次更新2.0版本。从环境基本面、项目基本面、运营分析和通证基本面四个方面出发，细分10个指标对公有链项目进行全面分析，给出了信用等级，部分项目给出了具体指标的信用风险级别。,此次评级调整名单如下：RChain下调至BB级，Cardano下调至BBB级，Aeternity下调至B级。根据BlockData的评级结果，大部分公有链项目处于BB级别。公有链项目是区块链技术的代表之一，发展前景较好。,前言,目录,CONTENTS,1.评级基本思路及框架1.1 评级基本思路1.2 评级基本框架,2.公有链行业风险特点2.1 性能与去中心化之间的矛盾2.2 主网上线项目开发周期较长2.3 通证分叉及安全问题3.公有链评级要素,4.公有链评级指标,3.1 环境基本面3.2 项目基本面3.3 运营基本面3.4 通证基本面,5.评级说明,6.公有链评级指标6.1 公有链评级结果,6.2 评级结果调整6.3 评级结果分析,1.评级基本思路及框架1.1 评级基本思路评级的核心是充分揭示受评项目或企业的风险，为此，需要对影响受评公有链未来履约能力的各种因素及其变化趋势进行全面系统的考察。基本思路是从信用风险的内涵出发，以公有链运用区块链技术的程度为落脚点，充分考虑区块链行业环境、区块链发展趋势、政策和监管措施等外部因素，加上项目方的基本信息、团队、技术、资本和运营等项目方内部因素以及其他特殊风险事件的影响，在定量分析与定性分析、静态分析与动态分析相结合的基础上，通过对受评公有链在行业中的位置以及所在行业的风险特征的对比分析，根据评级体系，对受评公有链的风险做出判断，给出信用等级。,01,公有链评级方法2.0,02,公有链评级方法2.0,1.2 评级基本框架公有链评级框架宏观环境,行业环境市场环境产品设计团队背景,技术实力,环境基本面项目基本面,静态分析,项目基础评价,项目最终评价,其他影响因素,动态分析,运营基本面通证基本面,社群活跃项目进度通证模型交易表现,2.公有链行业风险特点公有链是指全世界任何人都可读取、任何人都能发送交易且交易能获得有效确认，任何人都能参与共识过程的区块链，共识过程决定哪个区块可被添加到区块链中，同时明确当前状态。公有链的发展起源于比特币，但在2014年、2015年左右的时候，人们开始关注区块链应用。目前，公有链进入到蓬勃发展的阶段。,03,公有链评级方法2.0,04,公有链评级方法2.0,2.1性能与去中心化之间的矛盾区块链技术的核心之一是去中心化，因此，保证去中心化的程度是至关重要的，然而，这是以牺牲效率为代价的。因此，如何平衡性能与去中心化是一个挑战。以太坊是去中心化程度特别强的一个平台，它去中心化的程度和比特币是一样的，虽然它慢但是它非常的去中心化。后面出现的很多平台，由于要改善速度问题，所以都出现了代理机制，比如说EOS是DPoS的共识机制，NEO是DBFT共识的机制。这些机制可以让性能大幅度提高，但是同时却损失了去中心化的特性，损失去中心化的特性就导致开发者没有办法在上面做很多的应用，因为它的公信力产生了问题。现在的公有链要么性能差要么去中心化的程度比较差，也就是说性能和去中心化变成了一对矛盾体，这就是所有公有链遇到的问题性能和去中心化之间的矛盾。,05,公有链评级方法2.0,2.2 主网上线项目开发周期较长平台主网的平均开发周期为10.2个月。在主网已上线平台中，Waves的主网开发周期最长。根据GitHub Waves主网开发库显示，从2015年1月18日第一个代码提交，到2017年3月6日主网上线，共用时25.9个月，过去12个月代码提交量为2243次，在平台类项目中排行第五。Ethereum的主网开发周期位居第二。根据GitHub Ethereum主网开发库显示，从2103年12月22日第一个代码提交，到2015年7月29号主网上线，共用时19.5个月，是早期主网上线项目之一。项目周期开发的时间直接影响项目的进度、预期以及投资人对项目的态度。但目前的公有链普遍面临着开发周期较长的风险，不利于公有链的发展。,06,公有链评级方法2.0,2.3 通证分叉及安全问题公有链上的通证不仅会有分叉的问题还有代币丢失的风险。随着公有链的发展，扩容成为了当务之急，因此，分叉开始出现。分叉又分软分叉和硬分叉。软分叉是升级完后仍是一条链，一种币，没有新币出现；硬分叉是升级完后多出了一种币，算力分成两派，各自走各自的通道。分叉的出现会对主链有所干扰，在某种程度上也会对主链的发展造成制约。除此之外，还存在通证丢失的风险。通证被攻击的次数越来越多，损失的金额也越来越大。一方面，是通证本身设立的机制，使用的技术存在漏洞，另一方面，通证选择上线的交易所也容易遭到黑客的攻击。通证一旦发生安全问题，会影响通证的竞争力。,07,公有链评级方法2.0,3.公有链评级要素3.1 环境基本面经济增长对公有链市场需求的影响、法律法规与政策的变动、公有链所处区域市场环境的变动等是公有链行业未来一段时间内面临的主要风险，对公有链都会产生一定的影响。环境基本面有三部分，包括宏观环境、行业环境和市场环境。宏观环境宏观经济环境是指宏观经济形势以及包括货币政策、税收政策、政府投资政策等在内的宏观经济调控政策。宏观经济形势以及宏观调控政策对公有链需求趋势的判断有一定的影响，此外，货币政策也会影响公有链的资金成本。对宏观经济环境的分析主要关注：（1）国内外主要国家和地区的经济发展状况，如GDP增长率及变动趋势。（2）宏观经济调控政策变化的方向、可能性以及对公有链的市场需求、业务拓展以及资金成本的影响等。（3）发行地及主要区域的经济发展状况，如GDP增长率及行业政策影响。,08,公有链评级方法2.0,行业环境行业环境主要包括区块链行业环境以及公有链行业环境对公有链市场的影响。公有链行业的政策导向，风险变化及未来的发展空间是重点。对行业环境的分析主要关注：（1）公有链市场规模，包括项目数量，行业分布，市场占有率，发展速度等。（2）加密货币市场发展状况，如加密货币市场规模、成交量等。市场环境市场环境主要针对该公有链项目所属行业环境的分析。不同的公有链项目有不同的应用场景，因此需分析其所属具体行业的位置。对市场环境的分析主要关注：（1）所属行业的市场分析，包括该行业的发展情况及发展前景等。（2）该项目在该行业中的位置，与其他同类项目进行总体对比，判断其发展阶段。,09,公有链评级方法2.0,3.2 项目基本面项目基本面主要对项目本身进行分析，从官网、白皮书以及官方账号等公开资料入手，分析项目的可行性、应用场景的必要性以及项目亮点等。项目基本面有三部分，包括产品设计、团队背景和技术实力。产品设计产品设计是区块链技术的直接体现，也是判断公有链项目运营的基本标准。项目质量的高低也是比较重要的，其代表了项目的内容价值，一个好的公有链项目与区块链技术结合紧密，且有详细的计划以及落地方案，且有良好的社区运营。对项目产品的分析主要关注：（1）白皮书的披露程度、完整性以及真实性。（2）项目落地的商业价值，包括其面向的应用种类的开发和项目前景。（3）产品的定位是否明确，是否提供差异化的服务。（5）围绕项目，是否重视社区的运营，团队是否有潜力培养长期的社区群体。,10,公有链评级方法2.0,团队背景目前，绝大多数公有链项目尚属于早期，团队背景及真实性在评估风险时尤为重要。团队是评估公有链风险的核心因素之一，这不仅关系到项目初始建立时能否获得支持，也关系到其在发展过程中的持续性。对团队背景的分析主要关注：（1）创始及运营团队，还包括行业顾问及外部投资机构的经历经验。（2）上述团队和机构之间的配合以及对项目的影响程度。（3）顾问团队及合作伙伴的实力。,11,公有链评级方法2.0,技术实力技术实力是考验团队能力比较重要的指标，可以从事前和事后两个方面体现。一是技术本身的处理方式，主要是机制的选择，技术有无创新点等，二是项目运行的情况，主要是技术的安全程度和技术的维护手段。对技术实力的分析主要关注：（1）共识机制的可靠性，技术的创新性以及与区块链技术的结合程度。（2）技术设计的是否复杂，令黑客难以攻击以及代码更新频率，漏洞修复是否及时等。,12,公有链评级方法2.0,3.3 运营基本面运营基本面主要对项目运营情况进行分析，判断项目的进展情况，是否与官网和白皮书进度一致。根据其公众账号、社区等运营状况分析项目的用户活跃情况。运营基本面有两部分，包括社群活跃和项目进度。社群活跃社群活跃检验的是公有链项目的市场运营情况，这是体现其用户活跃度最直接的渠道。对社群活跃的分析主要关注：（1）官方社区的活跃情况，如用户数量。（2）GitHub代码情况，如代码复制次数、关注人数等。（3）社交平台的活跃情况，包括Twitter、Facebook、Telegram、微信社群等。,13,公有链评级方法2.0,项目进度项目进度是对项目履约情况的考察，主要是验证官网、白皮书和官方传播渠道发布的计划是否与实际情况一致，以及项目实际运行效果如何。对项目进度的分析主要关注：（1）项目落地的情况，包括与白皮书计划是否一致，是否如期履约。（2）主网上线进度及开发周期。,14,公有链评级方法2.0,3.4 通证基本面通证基本面是对公有链项目模型设计以及发行后表现的整体分析。通证基本面有两部分，包括通证模型和交易表现。通证经济模型的设计能够体现出团队的实力。通证模型通证模型是衡量通证发行方案的可行性以及分配机制的合理性的重要标准，也是检验项目方是否履约的方式之一。对通证模型的分析主要关注：（1）白皮书通证发行方案，分配是否科学合理。（2）通证实际分配是否与白皮书一致。（3）通证发行的合法性和透明度。,15,公有链评级方法2.0,交易表现交易表现是对通证交易的总体评价，主要是对交易价格波动率以及对市场反应的敏感程度的衡量，还有通证在市场中的流动性。对通证交易情况的分析主要关注：（1）历史最高及最低价格对比发行价格的涨跌幅情况，稳定后的价格对比发行价格的涨跌幅情况。（2）与基础加密货币（如USDT、BTC等）的偏离程度。（3）除刚发行外，是否出现过瀑布式涨跌情况。（4）通证的流通量及换手率。（5）上线交易所的个数以及可选择的交易对数。,16,公有链评级方法2.0,4.公有链评级指标公有链评级指标及权重根据指标的重要性来划分权重，以5%为一个间隔来分档，环境基本面位于5%的分档，项目基本面，运营基本面和通证基本面位于10%的分档，各细分指标依据重要程度上下浮动。,含义,评级,展望,含义,稳定：项目在未来3-12个月有较大的概率维持现有等级。正面 ：项目在未来3-12个月有较大的概率等级上调。负面 ：项目在未来3-12个月有较大的概率等级下调。,5.评级说明,17,公有链评级方法2.0,AAA级： 项目应用可行性极强，代币稳定性极强，风险极低。AA级 ：项目应用可行性较强，代币稳定性较强，风险很低。A级 ： 项目应用可行性较强，代币稳定性一般，风险较低。BBB级： 项目应用可行性一般，代币稳定性一般，风险一般。BB级 ：项目应用可行性一般，代币存在部分问题，风险一般。B级 ： 项目应用可行性较弱，代币存在部分问题，风险较高。CCC级： 项目应用可行性较弱，代币存在多重问题，风险很高。CC级 ：项目无实际应用，代币存在多重问题且只能得到极小保护，风险极高。C级 ： 项目无实际应用，代币存在多重问题且发生问题无法得到保护，风险极高。D级： 项目无价值。,18,公有链评级方法2.0,6.评级结果6.1 公有链评级结果,19,公有链评级方法2.0,续表,20,公有链评级方法2.0,23%,25%,A级BBB级,BB级B级CCC级C级42%从评级结果来看，大部分公有链项目集中在BB级，共有22个项目，占比42%；其次是BBB级，共有13个，占比25%。处于A级和C级的项目，一共只有5个，占比10%。公有链项目是区块链技术的代表之一，发展前景较好。,6.2 评级结果调整2018年11月5日，评级对50余个公有链项目的级别进行了调整。此次评级调整名单如下。RChain下调至BB级，Cardano下调至BBB级，Aeternity下调至B级。6.3 评级结果分析公有链评级结果分布2%2%6%,谢谢观看,