2019年农林牧渔养殖行业投资分析报告.pptx

2019年农林牧渔养殖行业投资分析报告,2018.11.20,主要结论：看好养殖业，聚焦行业龙头 看好子行业：生猪养殖、白羽肉鸡、海水养殖 推荐公司：牧原股份、温氏股份、益生股份、圣农发展、民和股份；好当家；海大集团、,生物股份,表1：子行业观点一览,子行业种业,评级中性,主要逻辑2019年“两杂”种子供给充分。2018年杂交水稻、杂交玉米种子产量分别为3.1/9.7亿公斤，加上有效库存1.2/7亿公斤，总供给4.3/16.7亿公斤，大于总需求2.4/10.7亿公斤。新品种组合达到1200/1800个，行业竞争依然剧烈。2017/2018销售季，终端销售价,推荐公司隆平高科,格已出现松动。2018年下半年非洲猪瘟疫情发生疫点及延续时间超过预期，各地扑杀规模或超预期。调 牧原股份、温氏股份、正邦运封闭、仔猪繁育亏损等，生猪生产规模出现减少。预计2019年下半年生猪价格出现阶 科技、天邦股份,生猪养殖肉鸡养殖海洋养殖,看好看好看好,段性上涨，全年呈N型。具体：疫情、调运解除，疫情发生区域生猪价格回升，高价区价格回落，总体缓步上涨；疫区原先库存、压栏大量推向市场，价格略有回落。随后，2018年下半年收缩产能效应体现，当期供给偏紧，价格出现上涨。上涨幅度取决于本轮疫情及可能的其他疫情持续时间和扑杀规模。2019白羽肉鸡行业景气持续较好。2018年行业三季度行业业绩进入“兑现期”，商品代 益生股份、民和股份、圣农鸡苗价格创历史新高。2018年1-9月祖代种鸡引种量39.33万套，同比下降13.29%。发展、仙坛股份2019祖代种鸡存栏依然偏紧。2018年三季度商品鸡补栏季，因父母代种鸡产蛋率低（鸡龄老化、疾病增多等），实际商品代鸡苗供给量偏紧，致商品代鸡苗价格攀上6元/羽以上之新高。由于拆迁、改造等因素，2018年实际商品鸡养殖规模持续下降（商品代鸡苗销售量并未增加）。预计2019年鸡肉供给偏紧，鸡肉产品价格上涨或维持高位。商品代鸡苗经过春节放假短暂下跌后继续维持良好水平。2019年行业景气延续2018年夏季持续高温导致辽宁池塘养殖海参因高温大量死亡，辽宁省池塘海参养殖面积约184.4万亩死亡98.5万亩，秋捕海参价格大幅上涨。资金缺口、风险显露、养殖周期等 好当家因素，预计2019年春季海参价格同比依然处于高位。,饲料业,中性,2018年畜禽养殖规模下降致饲料需求下降。2019年下半年生猪补栏或带来机会,海大集团、天马科技,动物疫苗,看好,增长。生物股份、中农威特首批获得批文，规模化企业规范采购，增加有文号企业产品,采购量。,行业产能充裕，竞争加剧。高端口蹄疫OA苗文号发放的先后，阶段性影响相关企业销售 生物股份、天康生物、普莱,柯、中牧股份,梅花生物,玉米深加工（氨基酸）制糖,中性中性,产能集中度较高，环保或价格协调有可能存在阶段性机会。但2018-2019年新增产能陆续投产，行业供给增加2018/2019制糖期全球、中国糖产量预计有所增加.关注石油价格大幅上涨影响,主要内容,1. 生猪养殖：疫情后期价格上涨2. 白羽肉鸡：2019年行业景气延续3. 其他子行业：景气分化、多数看淡4. 投资策略：景气行业&龙头企业,3,1.0 2018：农业自然灾害频发之年图1：2018年已经发生的部分农业自然灾害,小麦越冬条件恶劣,2018.1-2018.3仔猪腹泻后续5-7月生猪供给下降,2018.6-2018.8台风频发影响东南沿海地区水产养殖,辽宁池养海参,大量死亡夏季持续高温2018.6-2018.8,山东蔬菜价格上涨寿光水灾2018.82018.8迄今非洲猪瘟全国多点爆发生猪死亡，被扑杀消费意愿减弱,影响小麦生长,玉米播种全国春季干旱2018.3-2018.5,冻害严重秋冬低温2017.9-2017.122017.8迄今种鸡紧缺生病鸡苗供给不足,猪粮比养殖效益,冷鲜冻肉供给量,肉制品加工量,猪肉价格波动,季节性,仔猪存栏量,商品猪出栏量,鲜冻肉销量鲜冻肉库存,冷鲜冻肉产量,鲜冻肉产量 屠宰开工率,疫情发生,后备母猪存栏量,国家储备,猪肉消费量替代肉品,供给进口猪肉,补栏,补栏,1.1 中国生猪行业投资逻辑框架 供求变化分析：1.生猪供给周期性波动（效益波动）；2.突发因素（疫情、拆迁）引发供给波动3.屠宰厂与养殖场的博弈扩大当期波动幅度图2：生猪行业周期性投资逻辑玉米价格饲料成本,原种猪进口,调整,需求,股票价格波动,110天,能繁母猪存栏量166-168天,育肥猪存栏量110天,消费变迁生猪期货价格波动,价格联动,大行业集中度提升龙头企业成长性,环保拆迁,1.2 供给：种猪产能充足 三次种猪进口高峰：2008年疫情补栏；2013年规模化；2017年规模化更新,图3：中国原种猪进口量,11613,17300,10527,12000,20000180001600014000,10000800060004000200002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017,头,表2：2017年中国原种猪进口主要进口企业,2004,2008,09.04,09.08,09.12,10.04,10.08,10.12,11.04,11.08,11.12,12.04,12.08,12.12,13.04,13.08,13.12,14.04,14.08,14.12,15.4,15.8,15.12,16.4,16.8,16.12,17.4,17.8,17.12,18.04,18.08,1.3 供给：种猪产能充足 假设年出栏2000万头种猪（二元母猪），按35%更新率，能繁母猪存栏量约5700万头，按MSY15测算，可提供8亿头商品猪 农村农业部400县监测统计2018年9月能繁母猪存栏量3136万头,表3：中国种猪产能规模,图4：农业部400县监测点能繁母猪存栏量变化,10%5%0%-5%-10%-15%-20%,50004500400035003000,万头,能繁母猪存栏量,同比,种猪场数量（个）年末存栏量（万头）能繁母猪数量（万头）当年出场种猪（万头）种公猪站（个）年末存栏量(万头)当年生产精液（万份）,2010822319324242360501694267,2011814322304542533433185010,20127970239048426183960126060,2013764223934922650396211n.a,2014404224214772136348113n.a,2015638622524732149335619n.a,2016571121384642029205011n.a,1.4 供给：规模化养殖企业扩展进程中 中国生猪养殖规模进程加快：规模化企业扩张、政府环保拆迁,图6：2016年中国生猪不同养殖规模出栏占比,图5：年出栏50000以上头养殖场（户）数量,表4：中国生猪不同养殖规模出栏占比,50,69,96,121,162,187,202,226,261,311,0,10050,150,250200,350300,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,1-49头, 26.20%,50-99头, 10.80%,100-499头,18.10%,500-2999头,23.70%,3000-9999头,10.50%,10000-49999头,7.70%,50000头以上, 3.00%,2006,2007,2008,2009,2010,2013,2014,2015,2016,1-49头50-99头100-499头500-2999头3000-9999头10000-49999头50000头以上,58.95%13.62%13.37%7.82%3.60%2.64%0.00%,51.54%12.97%13.68%12.81%5.12%3.41%0.47%,43.30%11.87%13.45%19.62%6.98%4.22%0.54%,38.67%12.93%16.74%17.62%8.02%5.19%0.83%,35.49%12.74%17.22%19.14%8.77%5.64%0.99%,30.10%11.30%17.80%22.20%9.80%7.10%1.70%,29.20%11.00%18.00%22.70%10.00%7.10%2.00%,28.00%10.70%18.00%23.30%10.20%7.40%2.40%,26.20%10.80%18.10%23.70%10.50%7.70%3.00%,1.5 供给：规模化养殖企业扩展进程中 大部分生猪养殖类上市公司未来产能都在增加 猪价低迷、非洲猪瘟疫情迫使规模化企业扩张放缓（甚至已建产能暂时闲置）表5：部分上市公司生猪出栏规模预测,2014 2015 2016 2017,2018H1 2018.1-10,同比增长 2018E,同比增长 2019E,2020E,温氏股份,1218 1535 1713 1894 1035.64,1807.99,18.19%,2200,16.16%,2550,2900,牧原股份正邦科技,186146,192200,311226,724342,474.40248.18,875.10442.45,49.46%73.33%,1100500,51.93%46.20%,1500550,2000600,天邦股份,46,41,58,101,89.78,167.89,105.02%,250 147.52%,350,500,图7：猪粮比大部分在盈亏平衡线以上,图8：养殖效益取决于猪价与原料价格,1.6 扩张驱动：生猪养殖总体盈多亏少 资本进入、政府政策扶持及环保拆迁“去产能”留下发展空间 2015-2017年生猪养殖效益较好：猪价上涨、玉米价格下跌 有时阶段性盈利水平甚至非常高,10.5,43.532.521.5,54.5,75,19171513119,2321,元/公斤,元/公斤,生猪价格(左轴),玉米价格(右轴),4.65,4.79,12.82,7.54,10.008.006.004.002.000.00,14.0012.00,猪粮比6,10.64猪粮比5.5,1980,1981,1982,1983,1984,1985,1986,1987,1988,1989,1990,1991,1992,1993,1994,1995,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,图9：中国猪肉产量,图12：中国城镇/农村猪肉人均消费量均趋饱和,图11：中国肉类人均消费量结构与变化,1.7 需求：猪肉消费已趋饱和 猪肉依然是主要肉类消费品种 牛羊肉消费稳步增长,图10：中国猪肉表观消费量,5,821,5,452,1,000,2,000,4,0003,000,5,000,7,0006,000,万吨,4711.13,4938.38,5147.38,5170.34,5489.16,5669.59,5868.08,5716.00,5582.66,5568.34,4000,4800460044004200,540052005000,600058005600,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,万吨,20.11,3.29,9.22,0,5,10,15,2520,1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20170,千克/人,猪肉人均消费量,牛羊肉人均消费量,家禽人均消费量,20.6219.49,50,1510,2520,1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017,千克/人,城镇猪肉人均消费量,农村猪肉人均消费量,全国猪肉人均消费量,14-07,14-10,15-01,15-04,16-04,13-01,13-04,13-07,13-10,14-01,14-04,15-07,15-10,16-01,16-07,16-10,17-01,17-04,17-07,17-10,18-01,18-04,18-07,18-10,1.8 2018年生猪养殖补栏规模下降 上半年猪价低迷，下半年非洲猪瘟 仔猪、能繁母猪价格持续下跌，部分种猪场已出现亏损（15公斤仔猪成本250-300元/头）,图14：二元能繁母猪价格走势,66.69,23.22,0,302010,40,80706050,元/千克,图13：22个省市仔猪平均价格走势,30.08,312825,403734,1.9 非洲猪瘟疫情发生超过预期 截至11月19日，全国共发生非洲猪瘟疫情72起疫情，预计仍有可能发生新疫区，没有季节性,安徽,浙江,内蒙古,自8月1日首次发生非洲猪瘟疫情以来，已发疫情64起，涉及东北、华北、华中、华东、西南地区的辽宁、河南、江苏、浙江、安徽、黑龙江、内蒙古、吉林、天津、山西、云南、贵州等19个省（市、区）。10月14日辽宁锦州北镇市首发万头猪场疫情（存栏19938头）图15：中国非洲猪瘟疫情发生情况黑龙江吉林辽宁,天津,山西河南,贵州,湖南,云南 非洲猪瘟疫区省份(禁止调运) 非洲猪瘟疫区省份(已解禁) 相邻生猪限制调运省份 无疫情无禁运省份,福建,湖北,江西,重庆,四川,日期,政策公告名称,涉及举措,2015/11/24 农业部非洲猪瘟防治 技术规范（试行）,对非洲猪瘟病毒特征、发病机理、疫情处置做了详细介绍、规定非洲猪瘟疫情应急组织管理、疫情监测与报告、疫情三级响应：特别重大（级）疫情、重,运输生猪等活畜禽的车辆不再享受“绿色通道”政策，实施备案管理稳定基层兽医机构和队伍严格开展实验室活动,大（II级）疫情和较大（III级）疫情.I:在15日内，2个以上（含）省级行政区发生疫情并流行;II:在15日内，在1个省级行政区内，1个以上（含）县级行政区发生疫情；III:公路口岸、铁路口岸和港口（空港、海港）进口的生猪中检出非洲猪瘟病毒强化流通环节监督检查限制省内生猪调运，发生2起及以上疫情省市，暂停生猪调出规范生猪产品调运，发生2起及以上疫情省市县，暂停所辖地区生猪产品调出发生疫情县市暂停生猪屠宰活动疫区种猪需实验室检测检疫合格后调出本省与发生非洲猪瘟疫情省相邻的省份暂停生猪跨省调运，并暂时关闭省内所有生猪交易市场严格产地检疫和屠宰检疫，省际间动物卫生监督检查站要严格执行24小时值班制度饲料生产企业暂停使用以猪血为原料的血液制品生产猪用饲料。已发生非洲猪瘟疫情的省份及其周边省份的养殖场（户），不得使用泔水饲喂生猪；其他省份的养殖场（户），不得使用未经高温处理的泔水饲喂生猪扑杀补贴标准从800元/头涨至1200元/头.中央财政对东、中、西部地区的补助比例分别为40%、60%、80%，对新疆生产建设兵团、直属垦区的补助比例为100%，以上补助经费从通报黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、安徽相关人员典型案例全国范围内全面禁止用餐厨剩余物饲喂生猪,2018/10/24 国务院办公厅关于进一步做好非洲猪瘟防控工作的通知2018/10/26 农业农村部办公厅关于做好非洲猪瘟实验室检测工作的通知,2017/9/202018/8/82018/8/312018/9/112018/9/132018/9/132018/9/29,农业部非洲猪瘟疫情应急预案农业农村部关于防治非洲猪瘟加强生猪移动监管的通知农业农村部关于切实加强生猪及其产品调运监管工作的通知农业农村部关于进一步加强生猪及其产品跨省调运监管的通知中华人民共和国农业农村部公告 第64号财政部、农业部联合关于做好非洲猪瘟强制扑杀补助工作的通知农业农村部办公厅关于非洲猪瘟疫情防控中违法违纪典型案例的通报,1.10 政府对疫情高度重视 疫情发生前已有防治、应急方案表6：非洲猪瘟相关政策一览,1.11 扑杀规模或超预期，养殖产能有所减少, 农村农业部公告：截止11月17日，发病猪场存栏数83631头，发病数6157头，死亡数4538头 据有关部门估计：截至11月1日，扑杀47万头,表7：已发生的非洲猪瘟疫情一览,序号,扑杀数量 采取措施913 疫区内生猪全部扑杀和无害化处理1362 全部扑杀、无害化处理，划定疫点疫区并实施封锁14577 扑杀养殖场周边3公里内生猪，对疫区实施消毒1332379,12345678910111213141516171819202122,发生时间 地点2018/8/1 辽宁省沈阳市沈北新区2018/8/14 河南省郑州双汇屠宰厂2018/8/15 江苏省连云港市海州区2018/8/17 浙江省温州市乐清市2018/8/30 安徽省芜湖市南陵县2018/9/2 安徽省宣城市宣州区古泉镇2018/9/2 安徽省宣城市宣州区五星乡2018/9/3 安徽省宣城市宣州区金坝办事处2018/9/3 江苏省无锡市宜兴市2018/9/5 黑龙江省佳木斯市郊区长青乡2018/9/6 安徽省滁州市凤阳县2018/9/6 黑龙江省佳木斯市向阳区2018/9/6 安徽省芜湖市南陵县许镇镇2018/9/6 安徽省宣城市天湖街道办事处2018/9/10 安徽省铜陵市义安区2018/9/12 内蒙古自治区锡林郭勒盟阿巴嘎旗2018/9/14 河南省新乡市获嘉县2018/9/15 内蒙古自治区锡林郭勒盟正蓝旗2018/9/17 吉林省公主岭市南崴子镇2018/9/17 内蒙古自治区科尔沁右翼中旗2018/9/22 内蒙古自治区呼和浩特市2018/9/28 吉林省松原市长岭县,存栏量383260462645928544030897878862033052219207515948413838844,发病数量4730615430185152123962261315631614814562348,死亡数量4730883408040948391222104152316648562223,备注首次发生非洲猪瘟,9月29日已解禁来源为黑龙江佳木斯交易市场,10月1日已解禁10月4日已解禁10月10日已解禁10月18日已解禁10月17日已解禁10月17日已解禁10月17日已解禁10月17日已解禁11月2日已解禁10月20日已解禁11月2日已解禁10月20日已解禁10月20日已解禁10月24日已解禁10月31日已解禁11月1日已解禁11月9日已解禁,23-27,2018/9/28 辽宁省营口市(五户养殖户),378,102,282930313233,2018/10/8 辽宁省营口市大石桥市、老边区2018/10/9 辽宁省鞍山市台安县2018/10/11 辽宁省大连市普兰店区2018/10/12 辽宁省鞍山市台安县新台镇2018/10/12 天津市蓟州区侯家营镇2018/10/14 辽宁省鞍山市台安县桑林镇,33584601353120639180,334160208829214,93160117218914,国内首例万头存栏猪场发生非洲猪瘟疫情,3435363738394041424344454647,2018/10/14 辽宁省锦州市北镇市2018/10/14 辽宁省盘锦市大洼区王家街道曙光村2018/10/15 辽宁省盘锦市大洼区王家街道王家村2018/10/15 辽宁省铁岭市开原市庆云堡镇2018/10/15 辽宁省盘锦市大洼区清水镇2018/10/15 辽宁省盘锦市大洼区王家街道2018/10/16 辽宁省盘锦市大洼区西安镇2018/10/17 山西省大同市2018/10/22 云南省邵通市镇雄县牛场镇2018/10/22 云南省邵通市镇雄县母享镇2018/10/22 浙江省台州市三门县2018/10/23 湖南省益阳市桃江县2018/10/23 湖南省承德市桃源县2018/10/25 贵州省毕节市赫章县,19938157127066404323322316115804353228054626810,2211091295010303143729824756442088,221109129141030204342982475617318,48,2018/10/26,49,50,2018/10/26,106752552531122449144859672416110,99472217344149144854761310110,5152535455565758596061626364656667686970,2018/10/27 湖南省常德市桃源县2018/10/30 山西省太原市阳曲县2018/10/30 湖南省怀化市沅陵县2018/10/30 云南省普洱市思茅区2018/11/3 山西省阳曲县西凌井乡2018/11/4 重庆市丰都县兴义镇2018/11/5 湖南省湘西土家族苗族自治州保靖县2018/11/7 湖北省罗田县2018/11/8 湖南省娄底市涟源市2018/11/8 江西省上饶市万年县2018/11/8 吉林省延边朝鲜族自治州龙井市2018/11/8 福建省莆田市城厢区2018/11/9 安徽省青阳县2018/11/12 湖北省武穴市2018/11/14 湖北省黄冈市浠水县2018/11/16 四川省宜宾市高县2018/11/16 吉林省白山市浑江区2018/11/16 云南省昭通市威信县2018/11/17 江西省上饶市鄱阳县2018/11/17 云南省昆明市呈贡区,76842101443647309119821915493045218339147636401150348,野猪疫情屠宰厂,7172,2018/11/17 四川省成都市新津县2018/11/17 上海市金山区合计,11031483631,27506157,13114538,18563,封锁、扑杀、无害化处理、消毒等,2018/10/26 贵州省毕节市七星关区(三养殖户),49,25,25,1.12 扑杀规模或超预期，养殖产能有所减少 扑杀范围：疫区：由疫点边缘向外延伸3公里的区域；受威胁区：由疫区边缘向外延伸10公里的区域。对有野猪活动地区，受威胁区应为疫区边缘向外延伸50公里的区域 疫情发生所在地的县级以上人民政府兽医主管部门，根据检测和调查结果确定扑杀范围 存在扩大扑杀范围的可能（北方个别县区实行全部扑杀），农户扑杀有时损失并不大表8：朝阳市生猪基础产能安全区和疑似非洲猪瘟扑杀补助标准,补助标准,处理,补助标准,生产母猪,1200元/头,生产母猪育肥猪（150kg以上）,1200元/头 无害化处理1200元/头 可收储或销售,育肥猪（100-150kg（含）育肥猪（40-100kg（含）,800元/头500元/头,可收储或销售 育肥猪（100kg以上）可收储或销售 育肥猪（40-100kg（含）,1200元/头800元/头,架子猪（25-40kg(含）仔猪25kg(含)以下,300元/头200元/头,无害化处理无害化处理,架子猪（25-40kg(含）仔猪25kg(含)以下,500元/头300元/头,疑似（含可疑）非洲猪瘟,安全隔离区,1.13 疫区调运封闭致生猪价格区域间分化 目前全国生猪调运基本停滞，生猪价格呈现区域市场特征 疫情逐步解除后，低价区域生猪价格出现补涨，高价区回落图16：部分疫区与非疫区生猪价格分化比较,19.316.2213.211.7210.359.06,222018161412108,2018-01,2018-02 2018-03,2018-04,2018-05,2018-06,2018-07,2018-08,2018-09,2018-10,2018-11,元/千克,全国,辽宁,浙江,河南,广东,吉林,万头,119.37,117.21,122.27,121.47,124.79,123.66,112,118116114,120,122,126124,公斤,图17：育肥猪出栏活体重变化,3725.2,3203.5,3370.5,3697.5,3400.03300.03200.03100.03000.0,3600.03500.0,3800.03700.0,2014.8-9,2015.8-9,2016.8-9,2017.8-9,2018.8-9,图19：生猪规模屠宰场疫情发生后屠宰量4000.03889.93900.0,17423.59,15381.45,14895.08,15936.495,18005.92,6000,8000,1200010000,14000,16000,18000,20000,2014.1-9,2015.1-9,2016.1-9,2017.1-9,2018.1-9,万头,1.14 疫区存在一定的压栏活猪和冻肉库存 疫区调运限制会造成一定的活猪压栏和冻肉库存图18：2014-2018 1-9月规模屠宰场屠宰量,2018-06,2018-04,2018-05,2018-07,2018-08,2018-09,2017-12,2018-03,2016-09,2016-10,2016-11,2016-12,2017-01,2017-02,2017-03,2017-04,2017-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-10,2017-11,2018-01,2018-02,2016-10,2017-01,2017-04,2016-11,2016-12,2017-02,2017-03,2017-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-10,2017-11,2017-12,2018-01,2018-02,2018-03,2018-04,2018-05,2018-06,2018-07,2018-08,2018-09,2018-10,14.68,13.97 13.9,14.36,13.14 13.19,图20：规模化猪场成本效益,1.15 目前养殖户去产能动力有所减弱 2018年下半年规模化养殖盈利在改善，亏损比例在减少,17.77,11.2510.69,13.95,17.1516.4715.4814.1713.9413.8813.97 14.09 13.713.58 13.56,15.0214.5213.55,13.313.48 13.24 13.2613.1411.73,10,17161514131211,1918,元/公斤18.12,出栏肥猪平均价格,出栏肥猪成本价,3.142.84,3.8,3.06,2.570.47,1.14,-0.13,-1.99-2.45,-2.36,-0.26,1.06,-1-2-3,43210,5,3.72,13.3,2.57,48.28,89.11,53.8310.22,0,8070605040302010,10090,%,图21：养殖户亏损比例,注：样本为8000养猪户定点监测数据,8.5,9.08.3,9.05.6,10.5,1.0,11.5,12.912.4,15.513.414.4,14.1,1.3,11.57.6,18.3,18.6,18.1,12.98.05.2,0,15105,2520,万头,图22：淘汰母猪屠宰量21.118.7,注：样本范围为150家万头规模猪场注：监测范围为山东临沂、河南商丘、江西上高、湖南湘潭等4个淘汰母猪集中屠宰地,2000-09,2001-09,2002-09,2003-09,2004-09,2005-09,2006-09,2007-09,2008-09,2009-09,2010-09,2011-09,2012-09,2013-09,2014-09,2015-09,2016-09,2017-09,2018-09,1.16 2019年猪价走势：N型 非洲猪瘟疫情逐步转入“常态化” 2019年生猪价格可能走势：N型，幅度依疫情进展、养殖场与屠宰厂博弈。逻辑：调运解除，低价区补涨，高价区回落，总体上涨；压栏或库存供应增加，价格上涨受抑制或回落；2018年养殖规模减少效应，供给偏紧，价格上涨；潜在产能释放，完成“疫情”周期图23：疫情与生猪价格走势的关联性,23.5414.08,20100,6050,元/公斤,仔猪,生猪,去皮带骨猪肉,猪蓝耳病,口蹄疫403025.06,猪腹泻病,非洲猪瘟,1996,1998,2000,2002,2004,2006,2008,2010,2012,2014,2016,1997,1999,2001,2003,2005,2007,2009,2011,2013,2015,2017,2018E,图24：蓝耳病疫情发生情况,单位：头,图25：疫情导致2007年生猪出栏量大幅下降,单位：万头,1.17 蓝耳病疫情曾引发 2006/2007年生猪价格暴涨 兽医公报统计：2006年蓝耳病发病数11.4万头，死亡3.1万头，扑杀3910头；2007年蓝耳病发病数9.6万头，死亡2.7万头，扑杀3.02万头；2007年猪瘟发病数14.8万头，死亡3.3万头，扑杀3656头,100000800006000040000200000,120000,160000140000,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,猪瘟,发病数,死亡数,捕杀数,61,20756,508,73,510,