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2018年 7月 27日高端消费还会好多久？ 追求公平系列之九 主要观点 支撑高端消费的需求因素 中长期因素：中产扩容，消费新势力崛起（包括 90后、小鬼当家） 短期因素：供给侧改革加剧收入不平等，房价的财富效应，消费信贷爆发 支撑高端消费的供给因素 降价（减税、补贴、共享经济）、提质（高品质供给上市）、新模式（网红带货、物流革命、智能零售、渠道下沉） 支撑高端消费的部分短期因素或走弱，但中长期因素仍在 1、 高端消费与一般消费分化 3、 供给侧的因素 4、高端消费还会好多久？ 2、 需求侧的因素 高端消费与一般消费分化 总体社消弱，奢侈消费强 -505101520253035810121416182022242009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017同比， % 同比， % 社会消费品零售额 奢侈品销售额（右） 901001101201301401501601701801902006 2008 2010 2012 2014 20162006=100 零售价格指数 富豪消费价格 各行业内部高端与低端分化 高端服饰包括七匹 狼、报喜鸟、摩登大道、九牧王、朗姿股份、维格娜丝。-20-10010203040502010 2012 2014 2017同比， % 所有服装营业收入 高端服装营业收入 -10010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018累计同比，% 豪车销量 乘用车销量 各行业内部高端与低端分化 -30-20-10010203040502010 2012 2014 2016 2018Q1同比， % 高端酒总营业收入 次高端总营业收入 三四线白酒总营业收入 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018占比 三门及以下冰箱销量 多门及对门冰箱销量 高端白酒包括茅台，五粮液，泸 州老窖；次高端包括水井坊，山西汾酒，舍得酒，酒鬼酒，古井贡 酒，老白干酒；三四线：顺鑫农业，伊力特，金种子酒，皇台。1、 高端消费与一般消费分化 3、 供给侧的因素 4、高端消费还会好多久？ 2、 需求侧的因素 需求侧的因素 长期因素（一）：中产扩容 0501001502002008 2010 2012 2013 2014 2015 2016 2017万人 高净值人群数量 资产 1000-5000万 资产 5000万 -1亿 资产 1亿以上 0204060801001201402005 2010 2015 2020E 2025E 2030E城市家庭数量，百万 城市家庭数量 新兴中产 ： 每月 可支配收入5000-8000元 上层中产 ： 每月 可支配收入12000-22000元 富裕人群 ： 每月 可支配收入22000元 +
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