2016互联网+供应链金融研究报告.pdf

本报告编写人员报告研究组长：潘瑾健主 笔：张天华报告编写成员：安克伟 陈法善 高 泽 刘 冬 李东昌 林银龙 马 宁 吴 镝 于曙光 张天华（按姓名首字母排序）专 家 顾 问： 田维赢 张巍薇周治翰罗 川王 伟研 究 单 位：网贷天眼数据研究中心数据支持单位：北京领先创融网络科技有限公司 开鑫贷融资服务江苏有限公司北 京 道 口 贷 科 技 有 限 公 司 青岛海融易网络科技有限公司国内供应链金融这一概念产生于 20 世纪 80 年代，在不到四十年的时间里，供应链金融经历了线下、线下转线上、电商供应链金融和开放化的供应链金融四个阶段。而针对供应链的融资，则从相对封闭走向更加开放，金融玩家开始多元化，银行、上市公司、电商以及目前在风口的 P2P 企业多方参与，万亿级市场正在开启。近年来，供应链金融与P2P借贷联姻，新生出了（1）与核心企业合作，给核心企业的上下游企业做融资；（2）大宗商品服务商自建 P2P 平台；（3）核心企业出资设立P2P平台；（4）机构发起成立；（5）与保理、小贷公司合作等多种模式。本报告是第一份针对国内互联网 + 供应链金融的行业报告，网贷天眼研究院联合多家以供应链金融为主要业务的 P2P 借贷平台，对业务规模、流程、风控模式、风险点等多角度进行阐述，希望对了解互联网 + 供应链金融 P2P 化的成长与发展能够有所帮助。本报告所有数据均来自网贷天眼数据库和业内企业，部分观点来自行业专家和从业者，数据统计方法及操作标准源于网贷天眼内部规范，行文成稿力求清晰准确、独立、客观和公正，但依然可能存在谬误之处，还望各位斧正。互联网 + 供应链金融未来将走向何方？会产生什么新的机会？让我们一起来品读。前言011目录Contents新经济形势下的供应链金融业务（一）什么是供应链金融1、供应链金融的定义 32、供应链融资的特点 43、供应链金融与传统金融的区别 5（二）供应链金融诞生背景1、全球化大背景下企业间的分工细化 62、赊销结算的方式开始应用 63、降低成本提高效率的需要 74、中小企业融资难形成刚需 7（三）供应链金融的业务模式类型1、应收账款融资 82、存货质押融资 83、预付账款融资 10目 录2供应链金融研究报告2016互联网 +（四）供应链金融的四大参与者1、银行 112、上市公司 123、电商巨头 124、P2P 13行业发展概况（一）供应链金融P2P 下一片蓝海1、P2P 供应链金融时代发展的结果 172、万亿级供应链金融市场正在崛起 18( 二 )P2P+ 供应链金融行业发展情况1、P2P 平台供应链金融发展概况 212、P2P 平台涉足供应链金融的方式 233、行业数据分析 24重点平台业务分析( 一 ) 中瑞财富基于大宗商品领域的供应链金融服务1、基本信息 312、数据信息 323、项目案例 - 煤炭供应链应收账款转让项目 334、业务流程 345、流程解析 356、风控措施 353目录（二）开鑫贷商票贷1、公司简介 372、基础信息 373、商票贷产品介绍 384、商票贷运营数据 385、商票贷项目四大亮点 396、商票贷业务流程 407、商票贷风控措施 41（三）道口贷基于校友圈的供应链金融业务1、基本信息 422、主要股东背景 423、数据信息 434、业务流程 445、风控措施 456、具体标的分析 48（四）海融易核心企业下的供应链金融业务1、基本信息 492、数据信息 493、项目案例 - 小金链（海尔经销商信贷） 514、业务流程 525、风控措施 53P2P 供应链金融的核心问题和风险控制（一）P2P 平台涉足供应链金融业务利好4供应链金融研究报告2016互联网 +1、对 P2P 平台的利好 572、对融资方的利好 59（二）P2P 供应链金融面临的主要风险1、供应链主体的信用风险 602、交易贸易背景真实性产生的风险 623、业务操作产生的风险 624、物流监管方风险 635、担保资产的价值风险 64（三）P2P 供应链金融风险管理与控制1、P2P 供应链金融平台合规管理 642、加强平台技术安全建设，增强技术预防风险的能力 653、实现供应链管理系统模块化 654、加强对供应链融资主体授信的管理 665、明确操作流程、落实岗位职责、细化操作要点 666、加强对物流监管方的准入管理 677、加强对抵质押货物的货值动态管理 68互联网 + 供应链金融行业前景展望（一）电商平台发展供应链金融业务值得期待 71（二）供应链金融资产的资产证券化或成为新方向 71（三）巨头公司发展供应链金融业务更有优势 71（四）关注垂直细分领域 725目录（五）产融结合 72（六）发展与供应链金融配套的基础设施，将迎来风口 72后记 73新经济形势下的供应链金融业务3新经济形势下的供应链金融业务（一）什么是供应链金融1、供应链金融的定义供应链金融，是为中小型企业制定的一套融资模式。将资金整合到供应链管理中，以核心企业为中心，以真实存在的贸易为背景，通过对资金流、信息流、物流进行有效控制，把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险，通过立体获取各类信息，将风险控制在最低，从而提高链条上的企业在金融市场融得资金的可能性，进而促进链条上企业间的高效运转，实现资源的有效整合。从模式上看，供应链金融融资较之于传统融资更加便捷，融资企业议价能力相对提高。（图 1、图 2） 图 1 传统融资模式下，银行与各企业之间的关系4供应链金融研究报告2016互联网 +图 2 供应链融资模式下，银行与各企业之间的关系注意：供应链金融与传统贸易的保理、货押业务有明显的区别，保理和货押属于简单的贸易融资商品，而供应链金融是核心企业与金融机构之间达成的面向供应链成员企业的融资业务。前者是基于单个融资企业或者单个融资节点进行的融资，而后者更加注重金融机构和核心企业在供应链链条的整体把控能力和资源笼络能力，金融机构和企业之间的交互性更强。2、供应链融资的特点所谓的供应链融资，本质上看就是金融服务者通过对供应链参与企业进行综合评估，针对企业流动性差的资产，运用恰当的金融产品，实现闭合的资金运作模式。期间或借助第三方仓储、物流等中间企业的渠道优势。由此，供应链融资呈现出以下特点：（1）交易封闭性：基于对资金流、物流、商流的控制，结合授信、动产抵押、质押等操作方式，整个融资过程具有较强的封闭性。（2）自偿性：商品交易中的存货、预付账款、应收账款均以销售收入作为5新经济形势下的供应链金融业务图 3 传统金融与供应链金融的分析与对比优先还款来源，还款来源有自偿性特点。（3）资金流向明确，风险相对可控：供应链融资基于真实的贸易背景产生，资金流向和用途均受到金融机构的监管，风险相对可控。3、供应链金融与传统金融的区别通过对融资参与主体、融资条件、金融机构参与程度、信息披露、风险对比等方面进行对比分析，相较于传统金融，开展供应链金融优势鲜明，两者对比分析如图 3 所示：对金融机构来说：一对一的传统融资方式，人工成本、时间成本、风险识别成本等相对较高，金融机构参与仅限于对应的融资企业，对风险的把控相对较差。而在供应链融资的模式下，金融机构通过对融资企业及其所在的行业环境，所处生产线的地位进行综合授信，将风险控制在可控范围，同时金融机构得以迅速扩大业务量，真正实现双赢。6供应链金融研究报告2016互联网 +对融资企业来说：在传统融资模式下，融资企业相对于金融机构处于弱势地位，往往承担较高的融资成本，且在手续、时间上都备受压榨，难以保证资金的高效运转。而在供应链融资模式下，通过核心企业的作用，将个体信用扩展为企业链信用，提高了话语权，也增进了与金融机构的良好关系。（二）供应链金融诞生背景1、全球化大背景下企业间的分工细化国内供应链金融这一概念产生于 20 世纪 80 年代，以自力更生和进口为导向的拉美发展中国家因债务危机，艰难度日，与之相反的以出口为导向的东亚模式则风声水起；西方国家的凯恩斯经济学无法解决通胀难题；苏联解体意味着计划经济体制的失势。所有这一切均推动市场走向成熟，开始在全球配置资源。在此全球化的背景下，企业间分工细化，协作性不断增强，与此同时，企业由之前的纵向一体化，走向横向一体化。原本企业间的价值链基本在组织内部，企业间以产业或产品为界，之后，一个产品的产生从原材料采集、制作、加工、分销、到进入终端，涉及到很多企业，由此，企业的内部分工，变成企业间的分工。企业群、企业链开始出现。2、赊销结算的方式开始应用一件产品的最终形成从企业内部间的分工变成企业间的分工，中间产品在贸易流通中的比例提升，核心企业为了降低仓储存管成本，在保证按时、按需供应的同时，力求实现财务成本最低。所以在采购的过程中，出现了单笔的交易量下降、交易频率上升等特点。而从结算方式看，传统贸易的信用证和托收结算因为成本高、手续复杂（需要在银行留存保证金等），难以适应高频、低额的交易现状。由于企业间长期贸易合作，形成一定信用基础，赊销结算方式7新经济形势下的供应链金融业务大规模使用，企业产生了流动性差的现金流，盘活这部分资产对解决企业现金流上的尴尬处境极为重要。3、降低成本提高效率的需要在实践过程中，核心企业往往会通过推迟对供应商的付款和向分销商转移库存来实现自己的财务经济性，由此对上下游的企业带来资金挤压，变相地加高了整个供应链链条的企业生产成本。在直观的财务压力的刺激下，基于资金流和供应链财务层面的管理引起了重视。作为供应链管理的重要部分，供应链金融也就纳入了讨论范围。早期，核心企业通过借助自身信用，以商业银行等金融机构为依托，提供融资服务。而中小企业由于先天的劣势和规模较小，难以获得与大企业比肩的信贷融资优势，出现融资难、融资贵。通过企业间协作关系，借助核心企业的信用背书，中小企业也获得金融机构优待。4、中小企业融资难形成刚需据测算，一条供应链上 80% 以上是中小企业，一方面这部分企业资金流十分脆弱，加上信息不对称，征信体系的不完善，造成投资机构缺乏对企业的足够了解而减少甚至拒绝放款，融资难成为普遍存在的问题。另一方面，单纯的企业信贷融资手续复杂，需要一定的抵押物增信，难以适应高频、短期的融资需求。而发展供应链金融，以上下游企业之间的贸易往来凭据作为资信审查和放款依据恰到好处地弥补了这部分难题。（三）供应链金融的业务模式类型从业务模式看，供应链融资包括：应收账款融资、存货质押融资、预付账款融资三个方式。8供应链金融研究报告2016互联网 +1、应收账款融资企业为取得运营资金，以买卖双方签订的贸易合同产生的应收账款为基础，为卖方提供的，以合同项下的应收账款作为还款来源的融资业务。具体的操作流程是：上游的供应商与下游的采购商达成采购协议，由下游的采购商开具应收账款收据，证明应收权利的实时存在，供应商将应收账款的收益所有权转让给金融机构，进行融资，与此同时，下游的采购商对金融机构做出付款承诺。获得应收权益的金融机构按照下游采购商的信用状况和债权可实现的可能性，给予上游供应商即融资企业对应额度的信用贷款，从而盘活融资方资金流。当合同付款期限到期，下游采购商须按照协议内容，支付金融机构账款，金融机构在扣除前付账款和核定利息后，将剩余款项支付给上游供应商。至此一笔应收账款的业务圆满完成。（图 4）图 4 应收账款融资模式2、存货质押融资又称融通仓融资。融资企业以在第三方物流公司的存货作为质押物，期间9新经济形势下的供应链金融业务图 5 存货质押融资模式引入第三方物流公司对质押物进行监督管理进行的融资。各自的角色是：第三方物流公司对货物完成验收并进行评估，向银行出具相应的证明文件，银行根据评估结果给予一定额度授信。其具体操作方式有两种：质押担保和信用担保。质押担保融资的具体操作方式是：融资企业、仓储公司、合作银行签署协议，开立账户。融资企业物资进物流公司仓库，随后向银行发出贷款请求，物流公司收货后对货物进行验收和评估，向银行提交相关证明文件，银行依据货物的数额、贬值风险等给予一定额度的贷款。期间，融资企业清偿能力受限，银行享有货物的优先受偿权。融资企业通过销售存货回笼资金，银行在扣除前欠借款和相应利息后，将余款汇入融资企业账户。（图 5）信用担保融资具体的操作方式为：合作金融机构直接对第三方物流公司进行综合授信，由物流公司根据融资企业的经营状况、市场控制能力等因素给予信用额度，第三方公司除了对融资企业的货物承担监管责任之外，还为融资企业提供信用担保。10供应链金融研究报告2016互联网 +图 6 预付账款融资模式存货质押融资充分实现了以物流拉动资金流，有效降低了质押贷款的繁琐程序，提高了贷款效率和资金周转能力，同时降低了金融机构的融资风险；另一方面，引入第三方物流公司对货物进行监管，金融机构对整个融资过程的控制程度有提高。3、预付账款融资又称保兑仓融资。上下游企业签订交易合同，共同向金融机构办理保兑业务。买方获取该笔交易的仓单质押款额度，向供应商购买货物。金融机构与卖方签订质量保证协议和回购协议，与第三方仓储物流机构签署仓储监管协议。卖方在买方获得银行融资后，对仓储物流机构发货，并获取仓单。买方向金融机构缴纳承兑保证金及手续费，卖方将仓单质押给银行，银行开具承兑汇票，由此买方获得了提货权。需要说明的是，该类业务有买方承诺回购，有效地拓广了卖方的销售渠道，而买方也可以分批次购得货物，降低了财务成本和仓储成本。（图 6）11新经济形势下的供应链金融业务图 7 供应链 3 种融资方式对比分析从融资模式看：应收账款融资主要针对的是供应链下游企业，进行赊销时因为账期较长，造成的资金面紧张，侧重于盘活企业未来的现金流；融通仓融资则主要用于盘活在途物资以及产品库存占用的沉淀资金，最大限度发挥资金的使用效率；预付账款融资可以避免企业一次性采购带来的付款压力，特别是做大额订单，企业难以承担一次性大额付款，同时这种融资关系还能够帮助融资企业拿到超过自身资金能力的订单，并增加了上游供应商的销售能力。三种融资方式就其融资的各个环节进行对比如下（图 7）：（四）供应链金融的四大参与者1、银行银行是供应链金融的最早玩家，1999 年深圳发展银行最早涉入供应链金融业务，四年后，深发展银行在业内首先提出了“1+n”模式，所谓的 1 就是指核心企业，是银行信贷风险的安全节点。将核心企业的信用惠及到整个供应链的上下游企业中，同时开展供应链成员企业的批发营销。2005 年，深发展银行正12供应链金融研究报告2016互联网 +式提出供应链金融，同时引入核心企业、物流公司等风控变量，对供应链的不同节点，提供封闭的授信支持、结算、理财等综合服务。截至目前，包括平安银行、华夏银行、交通银行、招商银行等在内的多家银行涉足供应链金融业务。传统银行执着于以产品为中心的贸易融资策略，专注于信用证和托收的结算方式，在贸易融资的过程中承担的角色往往是帮着处理电子支票和汇款，与客户的关系比较疏远，业务增长点低。且银行的粗放模式在特定的中小企业融资领域是短板，造成风险识别成本高，操作手续复杂，难以保证高频、小额的融资需求。所以，银行在供应链融资领域有天生的短板。2、上市公司供应链金融领域广阔的市场空间以及金融行业的丰厚利润，加上互联网技术对各行业的渗透，核心企业和交易平台能够提供较为全面的用于风险评估的关键数据，上市系企业自然闻风而动。据不完全统计，目前，沪深两市有 30 余家上市公司涉足供应链金融业务，资金大部分是自有，而自有资金的有限性难以适应不断扩大的业务需求。很多上市公司开始通过搭建自己的财务公司或者自建 P2P 平台，以此获得源源不断的资金，如上市公司瑞茂通。3、电商巨头电商巨头丝毫不掩饰自己布局金融业务的野心，特别是在供应链融资领域。目前阿里巴巴、京东和苏宁等巨头均开展了供应链融资业务。一方面，电商作为销售的核心部分，通过开展供应链融资，提高用户的粘性，可以将商户牢牢捆绑在自己的平台。另一方面凭借打造的场景化金融和强大的数据掌控能力，电商在供应链融资领域有相当强的迫切性和优势。以京东为例，目前针对 B 端，京东金融设计了“京保贝”、“京小贷”等产品。以“京小贷”为例，通过利用商家在平台的交易记录、商品情况，以及消费者评价等关键信息，为商家提供浮动利率的融资服务。13新经济形势下的供应链金融业务4、P2P早期大部分的资产端来自于线下的小额贷款公司、担保公司、保理公司等，属于民间借贷线下业务的线上化，想象空间更加巨大。随着 2015 年股市腰斩后，资本市场对网贷行业略有收缩，各大网贷平台在资金端大规模烧钱获客难以为继，抢占优质的资产端以提高资金端的议息能力成为最好的选择。一时间网贷行业细分领域供应链金融成为风口。据不完全统计，网贷行业开展供应链金融业务的平台有 20 余家，涉足的行业多以制造业、零售业为主。行业发展概况17行业发展概况（一）供应链金融P2P 下一片蓝海时下是 P2P 发展的第 8 个年头，从网贷天眼数据看，截至 2015 年 12 月 31日，P2P 网贷圈有平台 3858 家，其中问题平台 1310 家。目前，网贷平台正在以30% 左右的速度在加速淘汰，与此同时行业内积累了 1400 万的存量用户，行业开始从草莽时代过渡到理性增长阶段。1、P2P 供应链金融时代发展的结果目前，我国的供应链金融经历了传统线下供应链金融、线上供应链金融、电商供应链金融、开放化供应链金融四个阶段。传统的供应链金融核心就是“1+n”模式，1 即为核心企业，n 是与核心企业匹配的上下游中小微企业。该时期的供应链融资主要集中在线下，银行难以评估融资项目的真实性，加之在实际操作过程中，由于信息闭塞，造成重复抵押屡禁不止，大量的假仓出现，潜在风险很大。从线下转战线上，供应链金融迈上新台阶。银行专门开发与供应链融资配套的系统，通过与核心企业的合作，能够获取核心企业信息，最重要的是能监控到上下游企业的货物、资金流向等关键信息。在这个阶段，银行与供应链企业之间打造了一个封闭的管理系统，对企业的现金流有较好的掌控能力，还款来源有了一定的保障。电商巨头涉足供应链金融，以电商打造的场景模式和强大的数据信息体系，对其平台的商户信息实现了点对点式的监控，在这一阶段，资金流、物流、商流、18供应链金融研究报告2016互联网 +信息流都在电商的闭环管理之内，金融业务成为电商食物链上最顶端的一环。现阶段，供应链金融业务走向开放，银行、电商、互联网金融机构根据不同的市场属性，进行业务上的补充和完善。P2P 供应链金融业务在风口上应运而生，较好地弥补了 8%-18% 融资区间的中小微企业的需求。2、万亿级供应链金融市场正在崛起P2P 平台通过各种各样的方式，切入到需求旺盛的行业，开展供应链融资业务，具备三大显著优势：一是政策支持；二是互联网为其提供了技术基础；三是市场规模大，潜力无限。（1）国家政策支持A、新“国九条”财金政策银行业金融机构对小型微型企业贷款的增速不低于全部贷款平均增速；商业银行重点加大对单户授信 500 万元以下小型微型企业的信贷支持。逐步扩大小型微型企业集合票据、集合债券、短期融资券发行规模，积极稳妥发展私募股权投资和创业投资等融资工具；进一步推动交易所市场和场外市场建设，改善小型微型企业股权质押融资环境。对商业银行发行金融债所对应的单户 500 万元以下的小型微型企业贷款，在计算存贷比时可不纳入考核范围；允许商业银行将单户授信 500 万元以下的小型微型企业贷款视同零售贷款计算风险权重，降低资本占用。强化小金融机构重点服务小型微型企业、社区、居民和“三农”的市场定位。对小型微型企业的金融支持，要按照市场原则进行，减少行政干预，防范信用风险和道德风险。B、“金融 18 条”要把改进中小企业金融服务、扩大中小企业信贷投放作为各银行业金融机构开展信贷经营业务的重要战略，确保中小企业信贷投放的增速要高于全部贷款增速，增量要高于上年。推动服务县域中小企业的新型农村金融机构和小额贷款公司稳步发展；鼓19行业发展概况励各银行业金融机构到金融服务空白乡镇开设村镇银行和贷款公司；坚持小额贷款公司风险防范和规范发展并重，支持符合条件的小额贷款公司转为村镇银行；大中型商业银行在防范风险的前提下，为小额贷款公司提供批发资金业务，但小额贷款公司从银行业金融机构可获得融资资金的余额，不得超过资本净额的 50%。为高新技术型中小企业提供创新创业风险保障。积极发展信用保险和短期抵押贷款保证保险等新型保险产品，鼓励保险机构积极开发为中小企业服务的保险产品。科学合理地厘定针对中小企业的保险费率，提高保险机构为中小企业提供保险服务的积极性。继续落实对中小商贸企业投保国内贸易信用险给予保费补助政策。积极推进证券公司代办股份转让系统非上市股份有限公司股份报价转让试点，适时将试点扩大到其他具备条件的国家级高新技术园区，完善监管和交易制度，改善科技型中小企业融资环境；积极推进完善短期融资融券、中小企业集合债券和集合票据的试点工作，适当简化审批手续，对中小企业发行债务融资工具实行绿色通道。C、从 2015 年 3 月政府发布工作报告开始到 9 月 16 日国务院常务会议，李克强总理三次公开鼓励互联网金融创新，支持 P2P 网络借贷发展。7 月 18 日，央行等十部门发布关于促进互联网金融健康发展的指导意见，此外 2015 年11 月，“规范发展互联网金融”更是被纳入“十三五”规划。国家对互联网金融发展的支持可见一斑。D、2016 年 2 月 14 日，经国务院同意，人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部、商务部、银监会、证监会、保监会联合印发了关于金融支持工业稳定增长调结构增效益的若干意见，意见指出要大力发展应收账款融资，要推动更多供应链加入应收账款质押融资服务平台。（2）互联网技术为供应链金融的进一步发展提供了技术支撑互联网在解决信息不对称方面有先天优势，供应链融资，通过引入互联网技术，大大降低了市场的信息不对称。一方面，通过应用互联网技术，设计出20供应链金融研究报告2016互联网 +符合整个供应链企业的结构化产品，将贸易过程中的三流整合在统一、开放的操作平台，从而降低信息传递成本，减少信息传递过程中的误差，达到提高工作效率的目的。另一方面，金融机构通过对供应链上企业、仓储公司、第三方物流公司等企业进行监控，可以实时把握交易风险，掌握交易进展，确保信息传递的可靠度和真实度，降低了金融机构的风险识别成本，提高融资的安全性和效率。此外，通过大数据的运用，可以对客户的交易行为进行分析，方便金融机构建立风控模型，将模糊变化的风险转化为可控的风险。从而降低整个供应链的融资风险。（3）供应链金融市场潜力大A、截至 2015 年上半年，国内企业数量超过 5000 万家，而中小企业占比数量在 80% 以上，贡献了 65% 的 GDP。参考 2014 年国内社会融资总额 16.5 万亿，那么中小企业的融资额将在 10 万亿以上。B、根据测算，2014 年非金融企业流动资产：包括企业存款、应收账款、预付账款等，预计总额为 87.3 万亿，假定可以用于供应链融资比例为 20%，资产质押的比例为 60%-70%，那么仅在 2014 年，国内的供应链融资额度就是 10万亿以上。且北大经济学院的一项研究显示，供应链金融在发达国家的增长率为 10%-30%，而在中国、印度等新兴经济体的增长率在 20%-25%。10 万亿的蓝海市场在不断开启。C、实际操作过程中大规模的赊销结算方式，据科法斯发布的中国企业信用风险状况调查报告，赊账销售已然成为企业最广泛的支付方式。其比例从 2012 年 86.5% 上升为 2013 年的 91.8%。在而在 2015 年的调查报告中则有89.6% 的企业表示，已在业务中采用赊销。高水平的赊销状态，往往给议价能力较差的企业带来较大的资金障碍，增加了企业运作过程中的财务成本。D、兴业证券统计，2015 年上半年，全国范围内融资租赁公司、内资融资租赁公司和外资融资租赁公司合计超过 1500 家，融资租赁资产总规模超过 2.7万亿，预计 2020 年，市场规模将达到 12 万亿。E、前瞻网也对我国供应链金融市场规模进行预测，根据其预测报告 201521行业发展概况年规模为 12 万亿，按每年 5% 的增长率，到 2020 年我国供应链金融市场规模将达到 15 万亿左右。F、从沪深两市 700 家上市公司发布的 2015 年业绩报告显示，600 余家公司应收账款总额超过 5600 亿元，其中 3 年期以下的应收账款占比近 70%。( 二 )P2P+ 供应链金融行业发展情况1、P2P 平台供应链金融发展概况据不完全统计，截至目前 P2P 网贷圈涉足供应链金融的企业有 20 余家，涉及到的行业主要有大宗商品、房地产、农业、制造业等。（图 8）图 8 涉足供应链金融业务的部分平台汇总22供应链金融研究报告2016互联网 +通过对平台基础信息进行分析，涉足供应链金融业务的平台呈现出四大特点：A. 集中在一线城市：从网贷天眼统计到的信息看，目前网贷行业涉足或部分涉足供应链金融业务的平台集中分布在一线城市，且以北京、广东最为集中，分别占比 57.89%、15.79%。图 9 涉足供应链金融业务平台地区分布图 10 涉足供应链金融业务平台时间分布B. 涉足供应链金融业务的平台，上线时间集中分布在 2014 年、2015 年，这与网贷行业掀起供应链热潮的时间吻合。23行业发展概况图 11 涉足供应链金融业务平台背景分布C. 涉足供应链金融业务的平台大多数为有背景平台。其中背景平台占比接近七成，这也印证了供应链金融业务是有门槛的。D.P2P 行业做供应链金融，涉足的行业主要为制造、零售、工程建设等行业，与这些行业高频、小额的融资属性相吻合。2、P2P 平台涉足供应链金融的方式通过对目前网贷行业涉足供应链金融业务的平台进行分析，基本的涉足方式可以归纳为以下五种：A.P2P 平台与核心企业合作，给核心企业的上下游企业做融资如开鑫贷，从页面披露的信息看，目前开鑫贷与 21 家企业达成合作，涉及到公共设施管理业、文化艺术业、设备制造业、零售业、建筑业、服务业等领域的融资。融资方持有上述企业开立的商业承兑汇票，质押在开鑫贷平台，进行融资。核心企业承诺到期兑付。B. 大宗商品服务商自建 P2P 平台如中瑞财富。瑞茂通为大宗商品服务商，特别是在煤炭、石化等行业领域有丰富经验。一方面大宗商品体量大、规模大，比较符合供应链金融的资本特性。另一方面，大宗商品融资企业对资金的需要期限较短，而 P2P 平台能够较好的24供应链金融研究报告2016互联网 +满足投资人对流动性的要求。 C. 核心企业出资成立 P2P 平台如海融易。由海尔集团出资成立，平台的小金链项目为供应链融资项目，由海融易平台联合保理公司给海尔集团产业链上的企业开展融资服务。D. 机构发起成立如道口贷。由清华大学五道口金融学院发起，以清华北大校友圈为核心阵地，主要专注于校友企业的供应链融资服务。E.P2P 与保理、小贷公司合作如爱投资。融资方将应收账款权利转让给保理商，由保理公司向爱投资平台申请融资，在交易的过程中，原债务人为第一还款来源，保理公司承担回购业务。3、行业数据分析据不完全统计，目前全面涉足或者部分涉足供应链金融业务的平台有 20 余家， 从统计到的数据看，这部分平台呈现出以下特点。 （1）资金端：供应链金融利率低于行业均值图 12 供应链金融业务利率变化趋势25行业发展概况在最近两年中，网贷行业利率一直呈现下降状态，行业渐趋理性归回。与行业利率整体下降的趋势相比，供应链金融的利率则基本上呈现相对稳定状态，略有波动。其综合利率维持在 10% 左右，目前依然低于行业平均利率。（2）资产端：融资周期短从标数看，借款期限在 6 个月以上的 P2P 供应链融资占比为 19.86%，超过80% 的标的借款金额在 6 个月以下，且 60.76% 的标集中在 3 月以下。P2P 平台的供应链融资较好的呈现了短期的融资特点，这与供应链融资的属性相符合。从 P2P 供应链金融的成交额看，借款期限在 6 个月及其以上的成交额占总成交额 42.23%，综合标数分析，融资期限在 6 个月及其以上的多为大额标的。大部分的标的仍然以小额为主。从实际情况分析，网贷行业投资人更偏向于短期、小额的标的，这种标的回款时间短，便于投资人做短线投资，兼顾投资收益和流动性，加之行业环境动荡不安，问题平台频出，投资人从资金的安全性出发，更愿意选择短期标。图 13 不同借款期限下标的数量和成交额占比26供应链金融研究报告2016互联网 +图 14 不同融资金额下标的数与成交额占比图 15 贷款余额增长速度变化（3）资产端：融资额度小从标数看，在统计到的已发布并完成投资的供应链金融的标中，100 万以上的标数占总标数的 12.32%，大额标的数量较少，标的金额在 10 万以下的标占总标数的 36.30%。P2P 平台的供应链融资较好地反应了小额的特点。这种特点的标对平台来说，一方面能够较容易地控制风险、把握流动性，另一方面能在获客上获得一定的优势。（4）贷款余额增速远高于行业27行业发展概况从网贷天眼统计到的数据看，在过去的 2015 年，P2P 网贷行业贷款余额以平均 10% 左右的速度在增长，而 2015 年度，网贷行业供应链金融业务除去 3月份之外，基本上远高于行业整体增速，供应链金融发展势头非常强劲。（5）资产端：借款人融资频繁图 16 供应链融资与网贷行业融资频次对比从网贷天眼统计到的数据看，网贷行业借款端平均融资次数为 5.85 次。而供应链融资小额高频的特点与网贷行业不谋而合，但是前者相对更加高频。两者单个企业的融资次数在 10 次以内的借款企业分别占比 77.16%、95.12%，而融资次数在 10 次以上供应链融资企业较后者要高出 17.96 个百分点。28供应链金融研究报告2016互联网 +图 17 投资人与投资金额（6）资金端：新增投资人投资金额高于行业水平网贷天眼通过对整个行业和供应链金融平台进行动态监测发现，2015 年供应链金融业务新增投资人数远高于行业水平，9 月份以后，行业的资产荒越来越严峻，供应链金融的新增投资人增长加速。这说明在经济形势下行、资产荒愈演愈烈的情况下，网贷投资人对供应链金融产品的投资倾向更强。从新投资人的投资金额看，供应链金融类标的的人均投资低于行业水平，结合投资人的增长速度分析，反应出供应链金融标的相对难抢，供不应求。重点平台业务分析31重点平台业务分析( 一 ) 中瑞财富基于大宗商品领域的供应链金融服务1、基本信息中瑞财富是国内首家大宗商品供应链金融信息服务平台，平台于 2014 年 5月上线。中瑞财富实缴注册资本 1.25 亿元，并通过第三方支付进行资金托管，是国内获得公安部信息安全备案和测评双重保障的 P2P 平台之一。2015 年 9 月，A 股上市公司瑞茂通宣布入股中瑞财富，占股比例达到 20%。瑞茂通自 2000 年开始从事煤炭供应链管理业务，已成为中国领先的煤炭供应链管理服务专家，煤炭供应链网络覆盖全球。依托股东在大宗商品领域强大的背景，中瑞财富目前已成功服务于煤炭、油气、钢铁、石化等多条大宗商品供应链条中的上百家企业。平台上线项目涵盖短、中、长三种期限，上线至今，平台所有项目均按时兑付，无一笔坏账。平台名称：中瑞财富法人代表：朱莹莹隶属公司：北京领先创融网络科技有限公司注册资本：12500 万（实缴）供应链产品名：煤炭供应链系列、油品供应链系列、石化供应链系列等平台上线时间：2014.5 产品上线时间：2014.5主要股东背景：瑞茂通供应链管理股份有限公司（股票代码 600180）瑞茂通供应链管理股份有限公司，是中国领先的大宗商品供应链管理服务32供应链金融研究报告2016互联网 +专家，于 2000 年开始进入煤炭供应链领域，主要从事煤炭供应链管理业务，历经 15 年的发展已成为全球领先的大宗商品供应链平台服务商。2012 年 8 月，瑞茂通在上交所上市，成为 A 股首家市值超百亿的煤炭供应链上市公司。瑞茂通依托专业化的供应链管理服务和供应链平台服务，打造供应链管理一体化综合服务平台，目前主营业务已由单一煤炭领域拓展至铁矿石、棉花等全品类大宗商品供应链领域，业务模式也由单一商品贸易逐步转型为以电子商务平台为纽带，协同大宗商品贸易和以供应链金融为代表的供应链平台服务，迈向供应链管理领域的新纪元。2、数据信息（1）截至 2015 年 12 月 31 日，中瑞财富贷款余额为 45844 万元。（