新能源热管理行业报告：不一样的热管理，会成为谁的新蛋糕？.pdf

太平洋汽车新能源崛起系列研究四行业研究报告新能源热管理行业报告不一样的热管理，会成为谁的新蛋糕？首席分析师：白宇 执业证书编号 S1190518020004分析师： 方杰 执业证书编号 S1190517120002联系人： 刘文婷 徐慧雄P 2核心观点1234投资建议热管理是新能源汽车领域的新蓝海。 这是随着新能源整车增长而增长的增量市场，且价值量将近传统热管理的 3倍。电池热管理蕴藏新产品，将带来新的投资机会。 水泵和压缩机采用电动化、换热器采用液冷技术路线是新应用趋势。热管理迎来变革机遇，竞争格局有待分配。 传统热管理的国际巨头法雷奥、电装、马勒、翰昂等，积极发力新能源。前瞻布局的国内供应商跃跃欲试。 热管理零部件供应商相继推出主打产品，并切入整车供货体系。我们看好新能源热管理行业国内零部件厂商的崛起，有望借助国内新能源汽车市场弯道超车。重 点关 注：银轮股份、中鼎股份、西泵股 份、奥特佳、松芝股份、三 花智控等。P 31 国标新增热管理，行业变革已至国标中的热管理 从忽视到重视 由电动车辆分标委组织制定的三份强制性国家标准的征求意见稿于 1月 25日发布，包括 电动汽车安全要求 、 电动客车安全要求 和 电动汽车用锂离子动力蓄电池安全要求 ，新增了对热失控与热扩散重要性的说明以及测试标准。 热失控：电池单体放热连锁反应引起的电池自温升速率急剧变化的过热、起火、爆炸现象。热扩散：电池包或系统内由电池单体热失控引发的其余电池单体接连发生温度上升的现象。 热管理直接影响电动车动力电池安全性、使用寿命、充放电次数等。P 4新能源汽车热管理系统同示意图 特斯拉电池发热自燃资料来源：新能源电动车网，太平洋证券整理 资料来源：太平洋证券整理新能源热管理 =传统热管理 +三电热管理 传统燃油车热管理包括空调系统的热管理和发动机等其它发热设备的冷却，热管理在传统燃油车上的应用已非常成熟。 新能源汽车热管理包括空调系统、电池、电机电控和其它电子设备的热管理，插电式混合动力汽车热管理还包括发动机、变速箱的冷却。其中，纯电动汽车的空调制热无法利用发动机余热，可以使用 PTC加热、热泵空调等方法。传统燃油车热管理系统组成 新能源汽车热管理系统组成资料来源：太平洋证券整理 资料来源：太平洋证券整理传统燃油车热管理空调系统制冷系统制热系统发动机冷却传动系统冷却新能源汽车热管理11空调系统制冷系统制热系统电机电控冷却其他设备冷却电池热管理电池加热电热冷却纯电动汽车PHEV混合动力汽车发动机冷却传动系统冷却P 5 由于电池工作中产生的热量累积，会造成各处温度不均匀从而影响电池单体的一致性。从而降低电池充放电循环效率，影响电池的功率和能量发挥 。电池热管理可以 使电池组发挥最佳的性能和寿命，将电池包温度控制在合理的范围内。 新能源汽车 热 管理系 统需要考虑电池、电机等的散热以及电池在低温环境加热，还需要考虑与空调、乘员舱等的耦合 。 混动车还需要考虑排气系统等的辐射热影响。P 6动力电池热管理结构示意图 新能源汽车电池水冷板资料来源： 汽车科技 ，太平洋证券整理 资料来源：汽车电子设计，太平洋证券整理电池热管理是新能源热管理的关键传统热管理和新能源汽车热管理（液冷）核心组件及价格对比资料来源：电动汽车资源网、第一电动车网、太平洋证券整理 P 7新能源汽车热管理：价值量比传统提升近 3倍 新能源汽车热管理系统较传统汽车新增冷却板、电池冷却器、电子水泵、电子膨胀阀、PTC加热器 或热泵系统等，核心产品价值量从 2230元提升至 6410元左右。 新能源汽车热管理是一个随着新能源整车增长而增长的增量市场，随着新能源汽车的渗透率提升以及产品性能升级，热管理系统行业未来市场空间和价值巨大。预计 2020年我国新能源汽车产量达到 200万辆，热管理市场达到 128亿。传统热管理核心组件 估算价格散热器 450元蒸发器 180元冷凝器 100元油冷器 300元水泵 100元空调压缩机 500元中冷器 200元其他 400元合计 2230元新能源汽车热管理核心组件 估算价格电池冷却器 600元蒸发器 720元冷凝器 200元热泵系统 1500元电子水泵 840元电动压缩机 1500元电子膨胀阀 500元其他 550元合计 6410元新能源汽车渗透加速，热管理行业受益明显 2017年，我国汽车销量总数为 2888万辆，其中新能源汽车销量为 77万辆，占比为2.66%，相比 15年 1.29%的占比，新能源汽车销量占比增加了 1.37百分点。 随着政策红利释放，新能源汽车未来产销量会持续上升。我们预测，到 2020年，汽车产销量将会超过 3000万辆，而新能源的渗透率将会达到 6.67%，到 2025年目标渗透率为20%，未来新能源汽车前景广阔，将带动热管理系统行业发生巨变。P 82015-2018年新能源汽车月销量（万辆） 新能源汽车销量占比资料来源：乘联会，太平洋证券整理 资料来源：乘联会，太平洋证券整理31.64 50.14 76.81 14.0905001000150020002500300035002015年 2016年 2017年 2018年 Q1汽车总销量（万辆） 新能源汽车销量（万辆）1.29%1.79%2.66%1.96%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2015年 2016年 2017年 2018年 Q1未来三年新能源汽车销量复合增速约 40% 2015年至今，新能源汽车销量高速增长， 2017年我国新能源汽车销量总计 77万辆，同比增长 53%。 2018年 1-4月，累计销量 22万辆，同比增长 151%，全年预计可实现 108万辆，同比增长40%。 预计未来三年，新能 源 汽车 依 然会保持 40%左右的 高增长， 2020年销量 有望 突破 200万。P 92015-2018年新能源汽车单月销量（万辆） 近三年我国新能源汽车销量预测（万辆）资料来源：乘联会，太平洋证券整理 资料来源：乘联会，太平洋证券整理0%50%100%150%200%250%300%350%400%0501001502002502015 2016 2017 2018E 2019E 2020E新能源汽车销量 同比增速0.0020000.0040000.0060000.0080000.00100000.00120000.00140000.00160000.00180000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2015 2016 2017 2018P 102 产品升级中的“冷”与“热”