通货膨胀与经济发展分析报告.pptx

通货膨胀与经济发展分析报告,2018年12月12日,从通货膨胀与经济发展角度，探索行业配置历史规律,根据历史数据，我们将2000年至今的CPI变动趋势，拆分成6个完整的周期阶段进行具体分析，对比每一阶段期间各个申万一级行业收益率情况。统计结果显示，在6次CPI同比增速上行期间，国防军工、电子、农林牧渔等行业收益率较高。此外，在6次CPI同比增速下行期间，食品饮料、银行、非银金融、房地产等行业收益率领先其他行业。类似地，我们对2000年至今的GDP同比增速数据进行同样的分析，将经济发展拆分成5个完整的周期阶段。分析数据表明，在GDP同比增速上行的5个阶段中，国防军工、汽车、银行、有色金属等行业收益率超过其他行业。此外，在GDP同比增速下行的5个阶段中，通信、食品饮料、建筑材料、传媒、医药生物等行业收益率突出。综合通货膨胀与经济发展周期数据，我们得到以下历史规律：CPI与GDP同比增速同步上行时，配置国防军工、计算机、采掘、有色金属行业获得高收益的概率较高CPI与GDP同比增速同步下行时，配置食品饮料行业获得高收益的概率较高，医药生物、交通运输、建筑装饰和传媒行业也存在一定的高收益机会CPI增速上行且GDP增速下行时，配置传媒、计算机、建筑材料、采掘、食品饮料行业获得高收益的概率较高CPI增速下行且GDP增速上行时，配置银行、非银金融、国防军工、采掘行业获得高收益的概率较高结合行业配置历史规律下的2019年行业配置建议。根据我们年度策略报告的预判观点，经济金融去杠杆政策的深入推进对经济形成下行压力，基建投资增速超预期下行，叠加全球经济放缓以及贸易摩擦的边际影响，投资者对经济下行的担忧加大。在中央政治局会议提出“六稳”政策的背景下，2019年CPI增速或有所提升，但整体通胀压力仍处于可控区间。根据前面总结的行业配置的历史规律，配置传媒、计算机、建筑材料、采掘、食品饮料行业获得高收益的概率较高。风险提示：统计结果并不十分显著；拆分CPI和GDP周期，并未完全剔除其他因素对统计结果的影响；历史数据无法完全预测未来，历史不一定重演,将2000年至今CPI变动趋势拆分成6个完整的周期阶段进行分析,根据历史数据，我们将2000年至今的CPI同比增速的变动趋势拆分成6个阶段进行分析。第1阶段：上升期 2000年1月至2001年5月衰退期 2001年6月至2002年3月,第2阶段：上升期 2002年4月至2004年8月衰退期 2004年9月至2006年2月第3阶段：上升期 2006年3月至2008年2月衰退期 2008年3月至2009年6月第4阶段：上升期 2009年7月至2011年8月衰退期 2011年9月至2012年9月,第5阶段：上升期 2012年10月至2013年11月衰退期 2013年12月至2014年12月,第6阶段：上升期 2015年1月至2016年4月,衰退期 2016年5月至2017年3月,-4,0,84,2000年至今CPI同比增速（单位：%）12,2000,2002,2004,2006,2008,2010,2012,2014,2016,2018,CPI:当月同比,在第1至第4个拆分阶段，CPI上升期间收益率最高的六个行业,CPI第1阶段上升期间，收益率 TOP 6 行业列表,CPI第3阶段上升期间，收益率 TOP 6 行业列表,CPI第2阶段上升期间，收益率 TOP 6 行业列表,CPI第4阶段上升期间，收益率 TOP 6 行业列表,起始日期,2000-01,结束日期,2001-05,行业,期间收益率,123456,建筑材料采掘机械设备休闲服务有色金属农林牧渔,118.04%95.72%76.71%76.62%76.15%74.62%,起始日期,2002-04,结束日期,2004-08,行业,期间收益率,123456,钢铁采掘银行交通运输传媒公用事业,6.30%-6.05%-6.59%-7.86%-13.15%-13.63%,起始日期,2006-03,结束日期,2008-02,行业,期间收益率,123456,非银金融有色金属国防军工商业贸易机械设备电气设备,574.43%527.17%526.65%477.52%438.96%436.69%,起始日期,2009-07,结束日期,2011-08,行业,期间收益率,123456,食品饮料医药生物电子家用电器国防军工农林牧渔,80.64%57.75%56.16%50.55%47.15%45.29%,在第5至第6个拆分阶段，CPI上升期间收益率最高的六个行业,CPI第5阶段上升期间，收益率 TOP 6 行业列表,CPI第6阶段上升期间，收益率 TOP 6 行业列表,起始日期,2012-10,结束日期,2013-11,行业,期间收益率,123456,传媒计算机国防军工家用电器电子通信,122.48%69.49%53.15%51.97%44.64%37.79%,起始日期,2015-01,结束日期,2016-04,行业,期间收益率,123456,纺织服装轻工制造计算机休闲服务农林牧渔电子,56.37%50.64%45.76%41.91%41.88%37.82%,CPI上升期间，国防军工、电子、农林牧渔的收益率水平较高2000年至今，CPI上升期间收益率 TOP 6 行业综合统计,1st,2nd,3rd,4th,5th,6th,TOP 6 出现次数,平均排名,国防军工,2,1,3,3.7,1,11,12,电子农林牧渔采掘,2,332,4.75.72.0,1,1,计算机传媒有色金属,11,11,222,2.53.03.5,机械设备,1,1,2,4.0,11111,11,1,2211,休闲服务家用电器建筑材料钢铁非银金融食品饮料纺织服装医药生物轻工制造银行交通运输商业贸易公用事业电气设备通信,111,221111111111111,4.04.01.01.01.01.01.02.02.03.04.04.06.06.06.0,在第1至第4个拆分阶段，CPI衰退期间收益率最高的六个行业,CPI第1阶段衰退期间，收益率 TOP 6 行业列表,CPI第3阶段衰退期间，收益率 TOP 6 行业列表,CPI第2阶段衰退期间，收益率 TOP 6 行业列表,CPI第4阶段衰退期间，收益率 TOP 6 行业列表,起始日期,2001-06,结束日期,2002-03,行业,期间收益率,123456,交通运输食品饮料纺织服装机械设备公用事业房地产,-20.88%-21.08%-21.52%-21.72%-21.73%-22.04%,起始日期,2004-09,结束日期,2006-02,行业,期间收益率,123456,食品饮料银行休闲服务有色金属采掘国防军工,31.89%23.29%15.32%12.32%11.35%10.96%,起始日期,2008-03,结束日期,2009-06,行业,期间收益率,123456,房地产电气设备银行医药生物采掘非银金融,-11.82%-13.61%-15.75%-16.39%-18.53%-23.21%,起始日期,2011-09,结束日期,2012-09,行业,期间收益率,123456,非银金融食品饮料传媒银行休闲服务医药生物,-2.75%-9.73%-12.50%-12.83%-12.93%-13.95%,在第5至第6个拆分阶段，CPI衰退期间收益率最高的六个行业,CPI第5阶段衰退期间，收益率 TOP 6 行业列表,CPI第6阶段衰退期间，收益率 TOP 6 行业列表,起始日期,2013-12,结束日期,2014-12,行业,期间收益率,123456,非银金融建筑装饰钢铁交通运输房地产银行,117.96%74.90%73.46%57.01%56.94%53.88%,起始日期,2016-05,结束日期,2017-03,行业,期间收益率,123456,家用电器建筑装饰食品饮料建筑材料钢铁国防军工,30.84%30.65%26.58%25.52%16.73%14.86%,CPI衰退期间，食品饮料、银行、非银金融、房地产的收益率水平较高2000年至今，CPI衰退期间收益率 TOP 6 行业综合统计,5th,1st1,食品饮料银行,2nd21,3rd11,4th1,6th1,TOP 6 出现次数44,平均排名2.03.8,非银金融,2,1,3,2.7,1,1,1,房地产建筑装饰,2,32,4.02.0,1,1,1,交通运输钢铁采掘,12,222,2.54.05.0,1,12,医药生物国防军工休闲服务,1,2,222,5.06.06.5,1,1,11,111,家用电器电气设备纺织服装传媒机械设备有色金属建筑材料公用事业,1,11111111,1.02.03.03.04.04.04.05.0,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,将2000年至今GDP变动趋势拆分成5个完整的周期阶段进行分析,根据历史数据，我们将2000年至今的GDP同比增速的变动趋势拆分成5个阶段进行分析。第1阶段：上升期 2000年1月至2001年2月衰退期 2001年3月至2002年1月,第2阶段：上升期 2002年2月至2003年3月衰退期 2003年4月至2004年12月第3阶段：上升期 2005年1月至2007年9月衰退期 2007年10月至2009年3月第4阶段：上升期 2009年4月至2010年3月衰退期 2010年4月至2012年10月,第5阶段：,上升期 2012年11月至2013年3月衰退期 2013年4月至2016年3月0,4,128,2000年至今GDP同比增速（单位：%）16,GDP:不变价:当季同比,在第1至第4个拆分阶段，GDP上行期间收益率最高的六个行业,GDP第1阶段上行期间，收益率 TOP 6 行业列表,GDP第3阶段上行期间，收益率 TOP 6 行业列表,GDP第2阶段上行期间，收益率 TOP 6 行业列表,GDP第4阶段上行期间，收益率 TOP 6 行业列表,起始日期,2000-01,结束日期,2001-02,行业,期间收益率,123456,建筑材料采掘有色金属钢铁农林牧渔机械设备,86.71%85.03%62.31%61.56%61.46%57.58%,起始日期,2005-01,结束日期,2007-09,行业,期间收益率,123456,非银金融有色金属国防军工房地产采掘商业贸易,924.43%897.24%819.33%627.91%591.85%560.88%,起始日期,2002-02,结束日期,2003-03,行业,期间收益率,123456,汽车国防军工银行非银金融休闲服务机械设备,20.87%18.58%14.06%13.11%5.64%5.18%,起始日期,2009-04,结束日期,2010-03,行业,期间收益率,123456,家用电器汽车电子休闲服务计算机医药生物,82.87%78.54%75.32%73.68%69.85%66.53%,在第5个拆分阶段，GDP上行期间收益率最高的六个行业GDP第5阶段上行期间，收益率 TOP 6 行业列表,起始日期,2012-11,结束日期,2013-03,行业,期间收益率,123456,银行国防军工医药生物公用事业汽车家用电器,27.43%23.31%18.10%18.03%16.99%16.88%,GDP上行期间，国防军工、汽车、银行的收益率水平较高2000年至今，GDP上行期间收益率 TOP 6 行业综合统计,1st,2nd,3rd,4th,5th,6th,TOP 6 出现次数,平均排名,国防军工,2,1,3,2.3,汽车,1,1,1,3,2.7,1,1,11,银行有色金属计算机,1,222,2.02.52.5,1,1,1,非银金融采掘家用电器,11,1,222,2.53.53.5,1,1,休闲服务医药生物,1,1,22,4.54.5,1,1,111,1,机械设备建筑材料电子钢铁房地产公用事业农林牧渔商业贸易,21,21111111,6.01.03.04.04.04.05.06.0,在第1至第4个拆分阶段，GDP下行期间收益率最高的六个行业,GDP第1阶段下行期间，收益率 TOP 6 行业列表,GDP第3阶段下行期间，收益率 TOP 6 行业列表,GDP第2阶段下行期间，收益率 TOP 6 行业列表,GDP第4阶段下行期间，收益率 TOP 6 行业列表,起始日期,2001-03,结束日期,2002-01,行业,期间收益率,123456,食品饮料机械设备纺织服装建筑材料交通运输银行,-17.13%-19.30%-20.47%-20.84%-20.87%-21.43%,起始日期,2003-04,结束日期,2004-12,行业,期间收益率,123456,采掘钢铁传媒交通运输通信电气设备,14.79%9.48%6.42%1.87%-2.30%-11.13%,起始日期,2007-10,结束日期,2009-03,行业,期间收益率,123456,电气设备农林牧渔医药生物通信计算机建筑装饰,-12.77%-20.78%-24.13%-29.16%-33.02%-35.30%,起始日期,2010-04,结束日期,2012-10,行业,期间收益率,123456,食品饮料医药生物有色金属家用电器休闲服务建筑装饰,21.96%-6.47%-19.04%-20.77%-23.31%-25.86%,在第5个拆分阶段，GDP下行期间收益率最高的六个行业GDP第5阶段下行期间，收益率 TOP 6 行业列表,起始日期,2013-04,结束日期,2016-03,行业,期间收益率,123456,计算机传媒通信休闲服务纺织服装轻工制造,215.54%195.30%130.65%127.20%124.39%119.45%,GDP下行期间，通信、食品饮料、建筑材料的收益率水平较高2000年至今，GDP下行期间收益率 TOP 6 行业综合统计,1st,2nd,6th,通信,3rd1,4th1,5th1,TOP 6 出现次数3,平均排名4.0,2,食品饮料建筑材料,1,22,1.02.0,11,11,传媒医药生物计算机,1,1,222,2.52.53.0,1,1,1,纺织服装电气设备交通运输休闲服务,11,111,2222,4.04.04.54.5,1,111,1,1,建筑装饰采掘机械设备钢铁农林牧渔有色金属家用电器银行轻工制造,211,211111111,6.01.02.02.02.03.04.06.06.0,行业配置历史规律与及建议,我们对2000年至今的数据进行分析后，发现以下规律：CPI同比增速上行时：国防军工、电子、农林牧渔等行业收益率较高CPI同比增速下行时：食品饮料、银行、非银金融、房地产等行业收益率较高GDP增速上行时：国防军工、汽车、银行、有色金属等行业收益率较高GDP增速下行时：通信、食品饮料、建筑材料、传媒、医药生物等行业收益率较高结合前面的分析，我们可以得到以下推论：CPI与GDP同比增速同步上行时：配置国防军工、计算机、采掘、有色金属行业获得高收益的概率较高CPI与GDP同比增速同步下行时：配置食品饮料行业获得高收益的概率较高，医药生物、交通运输、建筑装饰和传媒行业也存在一定的高收益机会CPI增速上行且GDP增速下行时：配置传媒、计算机、建筑材料、采掘、食品饮料行业获得高收益的概率较高CPI增速下行且GDP增速上行时：配置银行、非银金融、国防军工、采掘行业获得高收益的概率较高风险提示：统计结果并不十分显著拆分CPI和GDP周期，并未完全剔除其他因素对统计结果的影响历史数据无法完全预测未来，历史不一定重演,谢谢观看,THANK YOU,