精准扶贫战略及其影响分析：大众消费和农村基建最受益.pdf

国内经济 宏观研究 证券研究报告 专题 报告 2018 年 03 月 18 日 大众 消费 和农村基建最受益 精准 扶 贫战略及其 影响分析 相关研究 证券分析师 李慧勇 A0230511040009 lihyswsresearch 王胜 A0230511060001 wangshengswsresearch 王健 A0230517090001 wangjian3swsresearch 李杨 A0230516080004 liyangswsresearch 张喆 A0230517080002 zhangzheswsresearch 赵金厚 A0230511040007 zhaojhswsresearch 刘迟到 A0230515050001 liucdswsresearch 研究支持 沈盼 A0230116080008 shenpanswsresearch 龚毓幸 A0230516100001 gongyxswsresearch 马王杰 A0230116090005 mawj2swsresearch 联系人 余子珍 (8621)232978187595 yuzzswsresearch 结论或者投资建议： 精准扶贫 ： 目标与现状 。 预计 2018-2020 年仍需 实现 3035 万人的脱贫任务。 目前共有595 个扶贫开发重点县，主要分布在云南、贵州、陕西、甘肃、河北、河南、四川等中西部地区。其中西藏、四省藏区、南疆四地州和四川凉山州、云南怒江州、甘肃临夏州等三区三州 等 是脱贫攻坚中的硬骨头。 如何扶贫？ 扶贫主要依赖 发展生产 、 易地搬迁 、 生态补偿 、 发展教育 、 社会保障 等 “ 五个一批 ” 措施 。其中 ，发展生产和易地搬迁 尤为值得关注 。发展生产重点 涉及 的 领域 包括 农林产业扶贫 、旅游扶贫、 电商扶贫 、资产收益扶贫以及 科技扶贫 。 而在易地搬迁 扶贫 方面 ，十三五需要易地搬迁的建档立卡贫困人口约 981 万人， 2018 年需要搬迁 280 万人。同时，各地计划同步搬迁约 647 万人。相应地 ， “ 十三五 ” 期间易地扶贫搬迁工程总投资约 9463 亿元。预计 2018 年易地搬迁所需的投资为 2597 亿元。 精准扶贫带来多少支出 ？ 预计 2018 年中央和地方财政的扶贫资金安排应在 1400 亿元以上。 国开行 2018 年的扶贫贷款应在 3300 亿元以上。 农发行 2018 年 的扶贫贷款 应在 7000亿元以上。 2018 年 仅财政和 政策 性 银行 对 扶贫的资金支持 应在 1.2 万亿以上 。 此外，还需考虑结构性信贷 政策对于扶贫的支持 ， 如 定向降准 等 。 因此 ，用于精准扶贫的资金支持规模相当可观。精准扶贫贷 款主要投向基建、 易地搬迁和产业扶贫领域 。 精准扶贫 将 促进农村基建 ，预计主要涉及的领域包括：农村公路建设、农村水系河道整治、农村水务、美丽乡村建设（房屋、景观等）等。 精准扶贫 利好大众消费 。 我们可以利用国家统计局公布的 2012 年 低 收入 户的消费数据，来判断贫困标准附近人口的消费行为， 进而分析 精准脱贫 对消费的影响。 农村居民低收入户的 消费 倾向 远高于 其他各收入阶层 的居民。 因此精准扶贫 可以提高 居民 整体 的消费倾向 。 从消费结构来看， 低收入户 在食品 、居住 、 医疗保健和交通通信类的 支出 占比较高 。与农村居民整体相比 ，低收入户 在食品以及医疗保健方面的支出占比 更高。 哪些子行业更受益于农村居民的消费能力提升？ 1）具备可选属性的子行业； 2）渠道下沉和渗透能力强的子行业。精准扶贫对家电的影响。家电作为可选消费品，将直接受益于农居民消费意愿和消费能力提升。未来 2-3 年农村冰箱和洗衣机可能进入更新大周期。空调、厨电、小家电在农村有较大普及空间。从未来市场空间看，厨电 空调 冰洗 。 精准扶贫下 农业发展方向 有两条主线： 1）依托 各项涉农 扶持 资金的产业扶贫 ； 2）加速 土地 制度 改革， 提高 农民财产性收入，同时推动 农业 规模化、专业化生产。 请务必仔细阅读正文 之后的各项信息披露与声明 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 1. 精准扶贫：目标与现状 . 5 2. 如何扶贫？ . 6 3. 精准扶贫的支出分析 . 8 3.1 2018 年扶贫资金支持应 在 1.2 万亿以上 .8 3.2 扶贫资金主要投向 .9 4. 精准扶贫对农村基建的影响 . 9 5. 精准扶贫对消费品行业的影响 . 11 5.1 精准扶贫对消费的影响 . 11 5.2 哪些子行业更受益于农村居民的消费能力提升？ . 13 5.3 精准扶贫对家电的影响 . 14 6. 精准扶贫下的农业发展 . 16 6.1 产业扶贫：财政资金 +社会资本 . 16 6.2 加快土地流转，促进农业现代化，推动农民增收 . 17 目 录 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1： 中国扶贫开发重点县数量 . 5 图 2：“五个一批”精准扶贫 . 6 图 3： “十三五”时期搬迁任务进度 . 7 图 4：农发行 2016 年扶贫贷款投向 . 9 图 5：国开行 2016 年扶贫贷款投向 . 9 图 6： 2017 年中央财政 扶贫基金分配 . 10 图 7： 各地帮扶贫困重点县分布图 . 10 图 8： 在一般村镇投资中基建一般占 25%左右 . 10 图 9： 部分特色小镇投资情况（亿元） . 10 图 10： 2012 年农村居民低收入户人均消费支出 . 11 图 11： 2012 年农村居民低收入户人均消费支出 . 12 图 12： 2012 年农村居民人均消费支出结构 . 12 图 13：食品是我国农村居民最主要的消费支出项 . 12 图 14： 2017 年农村和城镇居民可支配收入提升明显 . 13 图 15： 2017 年农村居民消费支出改善强于城镇居民 . 13 图 16： 2017 年以来国内乳制品行业增速环比改善明显 . 14 图 17： 精准扶贫对家电的影响 . 14 图 18： 冰箱每百户保有量 (台 ) . 15 图 19： 洗衣机每百户保有量 (台 ) . 15 图 20： 家电下乡数量（万 台） . 15 图 21： 家电下乡各品类比例 . 15 图 22： 空调每百户保有量（台） . 16 图 23： 油烟机每百户保有量（台） . 16 图 24： 生猪养殖企业通过“公司 +合作社 +农户”扶贫扩张模式图 . 17 图 25： 2016 年土地流转面积占家庭承包面积近 35% . 18 图 26： 家庭农场数量 2015 年达到 34.3 万个 . 18 图 27： 土地以流转是家庭农场的主要经营方式 . 18 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 表 1:“十三五”时期贫困地区发展和贫困人口脱贫主要指标 . 5 表 2:“十三五”时期工程建设进度表（万平方米、万公里、万亩） . 7 表 3：易地搬迁资金筹措方案 . 8 表 4：“十三五”时期建档立卡搬迁人口投资安排进度表（亿元） . 8 表 5：不同细分行业的城镇居民和农村居民年人均消费量差异程度不同 . 13 表 6：湖北省黄梅县产业扶贫项目 . 17 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 1. 精准扶贫：目标与现状 “十三五”脱贫攻坚规划 提出，要 在 2020 年 实现 贫困人口全部脱贫，消灭贫困县、贫困村。根据国务院扶贫办在 2017 年 2 月底 公布的消息， 2016 年全国农村贫困人口减少了 1240 万人 ，而 农村贫困人口 仍然有 4335 万人 。 国务院扶贫办 预计 2017 年 将减少 1300万左右贫困人口。以此推算 ，未来三年仍需 实现 3035 万人的脱贫任务。 表 1:“十三五”时期贫困地区发展和贫困人口脱贫主要指标 指 标 2015年 2020 年 属性 数据来源 建档立卡贫困人口（万人） 5630 实现脱贫 约束性 国务院扶贫办 建档立卡贫困村（万个） 12.8 0 约束性 国务院扶贫办 贫困县（个） 832 0 约束性 国务院扶贫办 实施易地扶贫搬迁贫困人口（万人） 981 约束性 国家发展改革委、国务院扶贫办 贫困地区农民人均可支配收入增速（ %） 11.7 年均增速高于全国 平均水平 预期性 国家统计局 贫困地区农村集中供水率（ %） 75 83 预期性 水利部 建档立卡贫困户存量危房改造率（ %） 近 100 约束性 住房城乡建设部、国务院扶贫办 贫困县义务教育巩固率（ %） 90 93 预期性 教育部 建档立卡贫困户因病致（返）贫户数（万户） 838.5 基本解决 预期性 国家卫生计生委 建档立卡贫困村村集体经济年收入（万元） 2 5 预期性 国务院扶贫办 资料来源：“十三五”脱贫攻坚规划，申万宏源研究 从扶贫的重点区域来看 ， 目前共有 595 个扶贫开发重点县，主要分布在云南、贵州、陕西、甘肃、河北、河南、四川等中西部地区。其中西藏、四省藏区、南疆四地州和四川凉山州、云南怒江州、甘肃临夏州等三区三州 ， 以及贫困发生率超过 18%的贫困县和贫困发生率超过 20%的贫困村，是脱贫攻坚中的硬骨头。 图 1： 中国扶贫开发重点县数量 资料来源： 中国发展门户网 ，申万宏源研究 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 2. 如何扶贫？ 2015 年 10 月 16 日，国家主席习近平在减贫与发展高层论坛上首次提出 “ 五个一批 ”的脱贫措施 ， 即发展生产脱贫一批 、 易地搬迁脱贫一批 、 生态补偿脱贫一批 、 发展教育脱贫一批 、 社会保障兜底一批 。 在 2015 年 11 月 29 日发布的 中共中央国务院关于打赢脱贫攻坚战的决定 中 ， 又进一步将 精准 扶贫的方略细化为 ： 发展特色产业脱贫、引导劳务输出脱贫、实施易地搬迁脱贫、结合生态保护脱贫、着力加强教育脱贫、开展医疗保险和医疗救助脱贫、实行农村最低生活保障制度兜底脱贫、探索资产收益扶贫等 。 在五个一批的扶贫措施中 ，发展生产和易地搬迁是 其中较为重要的手段。 其中 ，发展生产重点 涉及 的 领域 包括 农林产业扶贫 、旅游扶贫、 电商扶贫 、资产收益扶贫以及 科技扶贫 。 这些产业 是值得关注的精准扶贫的重点领域。 图 2： “五个一批” 精准扶贫 资料来源：申万宏源研究 而在易地搬迁 扶贫 方面 ， 根据全国“十三五”易地扶贫搬迁规划 的要求， 十三五需要易地搬迁的建档立卡贫困人口约 981 万人；西部占 67.7%，中部占 30.2%，东部占2.1%。 2018 年需要搬迁 280 万人。同时，各地计划同步 搬迁约 647 万人。 十三五期间易地搬迁计划新建住房 41468 万平方米、道路 11.4 万公里、饮水管网 14.1 万公里、电网 11.5 万公里，以及新建大量学校、卫生院所等。 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 图 3： “十三五”时期搬迁任务进度 资料来源： 全国“十三五”易地扶贫搬迁规划 ， 申万宏源研究 表 2:“十三五”时期工程建设进度表（万平方米、万公里、万亩） 内容 合计 2016 2017 2018 2019 2020 住房 41468 10827 14359 11462 4331 489 其中建档立卡人口住房 21908 5572 7608 6266 2238 224 道路 11.4 2.7 3.4 3 2.2 0.1 饮水管网 14.1 2.7 4.8 4.1 2.4 0.1 电网 11.5 2.6 3.9 3.6 1.3 0.1 学校及幼儿园 1612 318 566 526 148 54 卫生院所 573 108 221 187 43 14 其他村级服务设施 2477 420 1099 752 192 14 基本农田改造 595 135 187 165 80 28 新增及改善灌溉面积 478 125 145 143 60 5 宅基地复垦 280 64 85 72 42 17 迁出区生态恢复 1543 320 541 478 170 34 资料来源：全国“十三五”易地扶贫搬迁规划，申万宏源研究 相应地 ， “ 十三五 ” 期间，易地扶贫搬迁工程总投资约 9463 亿元。资金来源包括中央预算、地方债务、专项建设基金、自筹资金等。 2018 年建档卡搬迁人口所需投资 1625亿元。如果按照建档卡搬迁人口投资占易地搬迁总投资的比重外推，则 2018 年易地搬迁所需的投资为 2597 亿元。 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 表 3：易地搬迁资金筹措方案 内容 总投资（亿元） 所占比例（ %） 总投资 9463 100 中央预算内投资 800 8.4 地方政府债务资金 994 10.5 专项建设基金 500 5.3 低成本长期贷款 3413 36.1 农户自筹资金 898 9.5 其中：建档立卡搬迁人口 215 地方自筹及整合其他资金 2858 30.2 资料来源：全国“十三五”易地扶贫搬迁规划，申万宏源研究 表 4：“十三五”时期建档立卡搬迁人口投资安排进度表（亿元） 内容 合计 2016 2017 2018 2019 2020 总投资 5922 1463 1939 1625 683 212 中央预算内 800 160 160 160 160 160 投资 省级投融资主体 4907 1248 1704 1404 501 50 统筹安排资金 搬迁对象自筹资金 215 55 75 61 22 2 资料来源：全国“十三五”易地扶贫搬迁规划，申万宏源研究 3. 精准扶贫的支出分析 3.1 2018 年扶贫资金支持 应在 1.2 万亿以上 根据国务院扶贫办在 2017 年 2 月底 公布的消息， 2016 年全国农村贫困人口减少了1240 万人 ，而 农村贫困人口 仍然有 4335 万人 。 国务院扶贫办 预计 2017 年 将减少 1300万左右贫困人口。以此推算 ，未来三年仍需 实现 3035 万人的脱贫任务。 从未雨绸缪的角度考虑， 预计 2018 年 的脱贫力度仍将高于 三年的平均水平 ，接近 2017 年水平。 2018 年 财政专项扶贫资金投入应在 1400 亿元以上。从扶贫资金安排来看， 2016 年脱贫 1240 万人 ，全国财政专项扶贫资金投入超过 1000 亿元。 根据财政部的消息， 2017年中央和地方财政专项扶贫资金规模将超过 1400 亿元。考虑到物价上涨等因素 ， 预计 2018年中央和地方财政的扶贫资金安排应不低于该规模。 国开行 2018 年的扶贫贷款应在 3300 亿元以上。 根据国开行 9 月 4 日 公布 的信息，“十三五”期间将向贫困地区发放 1.5 万亿元精准扶贫贷款的任务，十八大以来国开行已累计发放精准扶贫贷款 4776 亿元。 这意味着未来三年仍将投入 1 万亿 以上 的 精准 扶贫贷款 。其中 ， 2018 年投入的精准扶贫贷款应 高于 三年均值 ， 应在 3300 亿元以上。 农发行 2018 年 的扶贫贷款 应在 7000 亿元以上。农 发 行也提出 ， “ 十三五 ” 期间将累计投放贷款 3 万亿元。 其中 2017 年计划 全年精准扶贫贷款投放量不低于 6000 亿元。 2016宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 年农发行精准扶贫贷款 为 4883 亿元 。因此 ， 未来三年仍将投放 2 万亿 贷款 。 按照 高于三年均值的标准 计算 ， 预计 2018 年投入的 扶贫贷款规模应在 7000 亿 以上 。 简单计算可以得到 ， 2018 年 仅财政和 政策 性 银行 对 扶贫的资金支持 应在 1.2 万亿以上 。此外，还需考虑结构性信贷 政策对于扶贫的支持 ， 如 定向降准 等 。 因此 ，用于精准扶贫的资金支持 规模相当可观。 3.2 扶贫资金主要投向 精准扶贫贷款主要投向基建、 易地搬迁和产业扶贫领域 。 2016 年 农发行 4883 亿扶贫贷款， 易地搬迁 1202 亿元， 产业扶贫 1603 亿元， 基建扶贫 2026 亿元。 2016 年国开行3153 亿元， 易地搬迁 311 亿元， 产业扶贫 277 亿元， 基建扶贫 1513 亿元， 教育扶贫 229亿元 。 2016 年农发行和国开行的扶贫贷款一共 8036 亿元， 其中基建扶贫 3539 亿元， 产业扶贫 1880 亿元， 易地搬迁 1513 亿元。 图 4：农发行 2016 年扶贫贷款投向 图 5： 国开行 2016 年扶贫贷款投向 资料来源：农发行，申万宏源研究 资料来源：国开行，申万宏源研究 4. 精准扶贫对 农村基建的影响 2018 年精准扶贫投入超 万亿 ，将对农村基建形成强力支持。 2017 年 中央财政扶贫基金分配排前五的省分别为：贵州、云南、甘肃、新疆、广西，全国帮扶贫困重点 县数量最多的分别是云南（ 73 个）、贵州（ 50 个）、陕西（ 50 个）、甘肃（ 43 个）、河北（ 39个）。 2017 年中央财政扶贫基金分配给中西部 22 个省份的资金规模占总规模的比例达到97.4%。 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 图 6： 2017 年中央财政扶贫基金分配 图 7： 各地帮扶贫困重点县分布图 资料来源： WIND， 申万宏源研究 资料来源： WIND， 申万宏源研究 建筑企业是 乡村振兴 战略 最先、最直接的受益方， 可以在生态保护扶贫、提升贫困地区区域发展能力、产业发展脱贫三个大的板块进行积极参与， 从历史看， 精准 扶贫 投入 中涉及基建建设的比例超 60%。相关重点工程包括 6130 个村的基础设施建设、培育 1000家乡村旅游创客基地、到 2020 年建设 1000 家“乡村旅游后备箱工程示范基地”、推进拥有资源的特色小镇加快发展，认定推介一批休闲农业和乡村旅游示范县、一批中国美丽休闲乡村等。 我们预计主要涉及的领域包括：农村公路建设、农村水系河道整治、农村水务、美丽乡村建设（房屋、景观等）等。其中作为农业经济的中心 ，和城乡沟通的桥梁纽带，特色小镇成为乡村振兴的重要抓手。守估计，单个特色小镇平均投资 20 亿，按照住建部总规划1000 个特色小镇的总量，将总共产生两万亿投资额，约占 2015 年国家总 GDP 的 3% ，可为经济增长提供强大推力。此外，根据 2015 年城乡建设统计公报，在一般村镇投资中基建投资大约可占 25%左右，结合目前可得的部分特色小镇投资数据，可以测算出基建投资的比重占总投资约 35%。 图 8： 在一般村镇投资中基建一般占 25%左右 图 9： 部分 特色小镇投资情况（亿元） 资料来源： WIND， 申万宏源研究 资料来源： WIND， 申万宏源研究 01020304050607080贵州 云南 甘肃 新疆 广西 四川 陕西 西藏 湖南 河南 湖北 山西 安徽 河北 江西 青海内蒙古 黑龙江重庆 宁夏 吉林 海南 辽宁 山东 福建 广东 浙江 江苏中央财政专项扶贫资金分配（亿元）公共建筑 8%住宅 56%生产性建筑12%桥梁道路10%供水 3%排水3%园林绿化2%环境卫生2%其他2%燃气、供暖2%基础设施投资24%2015 年一般村镇投资结构