2018年不锈钢基本面专题研究报告.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 专题研究 |钢铁 2018 年 03 月 17 日 证券研究报告 本报告联系人：陈潇 020-8757-1273 gzchenxiaogf Table_Title 不锈钢专题 报告之 四 ： 如何看 2018年不锈钢基本面 供需框架渐强支撑盈利走高，重点 关注原材料控制力强、产品定位高端的不锈钢龙头 Table_AuthorHorizontal 分析师： 李 莎 S0260513080002 020-87574792 lishagf Table_Summary 一、供给： 2017年我国不锈钢粗钢产量 2577万吨、产能利用率仅 64%，结构以板材为主、占比超 90%，竞争相对有序、 CR10达 81% 产能及产量 ：根据安泰科统计，截至 2017年 ，我国实际 不锈钢产能接近 4000万吨， 其中 拥有资质的产能约3228 万吨 。 2017 年我国不锈钢粗钢产量 2577.37 万吨 、产能利用率仅 64.43%， 2005-2017 年 复合增长率高达19.11%， 2017年 占全球的 53.61%。 结构上 ， 2016年国内规模以上不锈钢企业的 中宽幅板卷、热轧窄带占比分别达 69.17%和 20.84%， 长材、型材和管材的合计占比仅为 9.99%。 供给格局 ：根据 51不锈钢网 统计， 2016年不锈钢粗钢产量排名前 三的企业为青山控股集团、太钢不锈以及北海诚德不锈钢集团，三家 产量合计达 1203万吨、 CR3为 48%；前十 企业产量合计 2020万吨、 CR10为 81%。 二、需求： 2017年我国不锈钢粗钢表观消费量 1985万吨，终端 结构为制造业占比 75.43%、 建筑领域占比 仅 24.57% 表观消费量 ： 我国不锈钢粗钢表观消费量由 2005年的 522万吨增长至 2017年的 1984.68万吨，期间年复合增长率达 11.77%；国产不锈钢材自给率又 2006年的 60%攀升至 2016年的 95.91%。 消费结构 ： 金属制品、建筑和工程机械是不锈钢的主要下游，占比分别达到 27.61%、 24.57%和 18.40%；其他交通、电力机械与机动车辆和部件占比分别达 11.09%、 11.04%、 7.29%。 三、 供需边际变化： 严格产能审核、环保高压加速产能结构升级，弹性需求释放、刚性需求拓展促需求增长， 2017年以来供需格局持续向好 供给端 ： 2018年预计新增不锈钢粗钢产能 782万吨， 国家严格产能审核、供给侧改革和环保高压将促不合规产能退出（规模在 772万吨左右），产能处于持续扩张期。 根据中国特钢企业协会不锈钢分会在 2017年中国不锈钢行业年会上的会长报告把握机遇乘势作为加快中国不锈钢行业转型升级，预计 2018 年不锈钢产量还将继续增长，增幅为 4%左右至 2700万吨。 结构上， 政策上并不鼓励 200系不锈钢的发展，另一方面，随着供给侧改革的深化和消费升级， 200系不锈钢的生存空间将逐步被挤压。 需求端 ： 城镇化建设促不锈钢弹性需 求持续释放，机械工程、电器等领域和新兴领域的 刚性 需求逐步拓展，预计 2018年不锈钢消费量同比增 5% 10%。 综和供需 ： 2017年开始，不锈钢消费量增速 5.37%快于产量增速 3.35%，预计 2018年供需格局持续改善 。 四、成本： 镍、铬合金为主要成本，供需持续紧张将支撑 2018年镍价中枢上移；铬铁供过于求使价格围绕不锈钢价格波动 成本构成 ： 以 304不锈钢冷轧做成本拆分，利用 2017年主要 原材料的年度均价进行计算， 镍是构成不锈钢生产成本最为主要的来源、占比在 60%左右，其次是铬、占比在 20%左右 。 镍 ： 2018年预计镍的供需关系将进一步紧张，缺口将达 13万吨、 较 2017年扩大 5万吨，供需格局持续紧张将支撑镍价中枢进一步上移。 铬 ： 2018年铬铁行业仍将处于供过于求的 格局 ，但考虑到我国铬矿对外依存度较高，预计铬铁价格主要跟随不锈钢价格波动。 五、 价格与盈利：镍为驱动不锈钢价格的重要因素，供需框架支撑下吨钢毛利走强、成本框架支撑下吨 钢 毛利走弱 价格 ：镍价格或对不锈钢价格具有驱动作用，而不锈钢价格对于镍价格不存在显著的传导效应；高碳铬铁价格与不锈钢价格之间的相关关系存在时变性， 16年至今高碳铬铁价格或对不锈钢价格驱动作用显著。 盈利 ： （ 1）大部分区间不锈钢吨钢毛利呈现与镍价相悖的走势 ，佐证了成本框架，即镍价对于不锈钢价格具有驱动效应，不锈钢价格的变动滞后于镍价 。（ 2） 2017年 6月 -9月，不锈钢吨钢毛利走势与镍价走势一致，且不锈钢吨钢毛利走势强于镍价 。结合库存的数据，我们推测：镍价促成本框架支撑不锈钢价格走强； 低社会库存促供需框架支撑不锈钢价格走强，且供需框架作用强于成本框架，不锈钢吨钢毛利表现强势。 六、投资建议 ： 供需框架渐强支撑盈利走高，重点关注原材料控制力强、产品 定位高端的不锈钢龙头 行业 ： 2018年不锈钢行业供需格局将持续改善，供需框架对不锈钢价格的驱动效应将逐步增强；成本框架上，供需格局持续紧张将支撑 2018年镍价中枢进一步上移，而铬铁供过于求使价格或围绕不锈钢价格波动 ，成本框架对不锈钢价格的驱动效应将逐步弱化，不锈钢吨钢毛利 呈现逐步改善的格局。 投资标的 ：（ 1） 不锈钢下游部分行业要求供应商通过认证才能 进入该制造领域 ， 终端用户往往 需要通过对合格供应商进行 认证确保采购来源的可靠性和稳定性；（ 2）截至目前，不锈钢价格主要由成本端驱动， 不锈钢 公司对原料的控制力和议价能力或决定了其盈利空间 ；（ 3） 从 “ 中国制造 2025”和供给侧改革政策出发 ， 我们判断行业产能结构的升级势不可挡。 综上，我们建议重点关注 原材料控制力强、 产品定位高端且结构逐步改善的龙头：太钢不锈。 七、风险提示： 宏观经济超预期下滑；原材料成本超预期上涨；海外不锈钢产能扩张较快冲击国内市场 。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 专题研究 |钢铁 目录索引 不锈钢 . 4 一、供给： 2017年我国不锈钢粗钢产量 2577万吨、产能利用率仅为 64%，结构以板材为主、占比超 90%，竞争相对有序、 CR10达 81%. 6 二、需求： 2017年我国不锈钢粗钢表观消费量 1985万吨，终端结构为制造业占比 75.43%、建筑领域占比仅 24.57% . 8 三、供需边际变化：严格产能审核、环保高压 加速产能结构升级，弹性需求释放、刚性需求拓展促需求增长， 2017年以来供需格局持续向好 . 10 （一）供给：产能仍处扩张阶段，严格产能审核、环保高压加速结构升级， 18年预计产量增 4%左右、 200系占比进一步降低 . 10 （二） 需求：城镇化建设促弹性需求持续释放，机械工程、电器等领域和新兴领域的刚性 需求逐步拓展，预计 2018年不锈钢消费量同比增 5%-10% . 15 四、成本：镍、铬合金为主要成本，供需持续 紧张将支撑 2018年镍价中枢上移；铬铁供过于求使价格围绕不锈钢价格波动 . 17 （一）镍： 2018年供需格局持续紧张，支撑镍价中枢进一步上移 . 17 （二）铬： 2018年供过于求局面难改，预计铬铁价格主要跟随不锈钢价格波动 . 18 五、价格与盈利：镍为驱动不锈钢价格的重要 因素，供需框架支撑下吨钢毛利走强、成本框架支撑下吨钢毛利走弱 . 19 （一）价格：主要受原材料镍、铬价格所驱动，但不排除部分时段供需框架强于成本 . 19 （二）盈利：成本框架驱动下吨毛利随价格上涨而走弱，供需框架驱动下吨毛利与价格同向变动 . 21 六、投资建议：供需框架渐强支撑盈利走高， 重点关注原材料控制力强、产品定位高端的不锈钢龙头 . 23 七、风险提示 . 24 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 专题研究 |钢铁 图表索引 图 1：不锈钢冶炼工艺主要分为一步法、二步法和三步法，其中以 EAF+AOD 或EAF+VOD的两步法应用最为广泛 . 5 图 2： 2005-2017 年我国不锈钢粗钢产量年复合增速达 19.11%， 2017 年产量达2577.37万吨、占比达 54% . 6 图 3： 2016年国内规模以上不锈钢企业主要产品结构 . 6 图 4： 2005-2017年我国不锈钢表观消费量年复合增速达 11.77%， 2017年表观消费量达到 1984.68万吨 . 8 图 5： 2016 年 金属制品、建筑和工程机械是不锈钢的主要下游，占比分别达到27.61%、 24.57%和 18.40% . 8 图 6： 2009-2017年我国不锈钢粗钢产量结构 . 14 图 7： 2017年 200系、 300系和 400系不锈钢粗钢产量占比分别 27.98%、 52.28%和 19.74%。 . 14 图 8： 2016年 世界和我国不锈钢消费终端对比 . 15 图 9：不锈钢价格与镍价格表现出紧密的联动关系，镍价格或对不锈钢价格具有驱动作用 . 19 图 10： 2011年以来不锈钢价格与高碳铬铁价格时间序列关系 . 20 图 11：高碳铬铁价格对不锈钢价格驱动效应的时间序列关系 . 21 图 12：不锈钢吨毛利、镍价与社会库存走势 . 22 图 13： 17年开始不锈钢消费量增速快于产量增速，不锈钢供需格局逐步改善 . 23 表 1： 2016 年国内前 10 家不锈钢生产企业的粗钢产量 . 7 表 2：我国主要下游用钢行业不锈钢消费情况 . 9 表 3：江苏德龙镍业有限公司违规建设不锈钢产能被拆除、后通过产能置换的方式重新进入市场 . 10 表 4：据统计我国共计 2342 万吨的高炉在技术上可实现普碳钢转产不锈钢或不锈钢转产普碳钢 . 11 表 5： 2018 年国内不锈钢预计新增炼钢 产能 782 万吨 . 12 表 6：不锈钢下游领域均呈现不同程度的增长，带动不锈钢产品消费稳步提升 . 16 表 7：不同原料配比模式下， 304 不锈钢中镍、铬、合金、铁等元素的成本占比. 17 表 8：全球镍市场供需平衡表 . 17 表 9：我国铬铁供需平衡表 . 18 表 10：不锈钢价格与镍价格格兰杰因果检验结果 . 20 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 25 专题研究 |钢铁 不锈钢 是什么？ 不锈钢是不锈钢和耐酸钢的简称。在冶金学和材料科学领域中， 依据钢的主要性能特征，将含铬量大于 10.5%，且以耐蚀性和不锈性为主要使用性能的一系列铁基合金称作不锈钢 。不锈钢是指耐大气、蒸汽和水等弱腐蚀介质的钢，而耐酸钢则是指耐酸、碱、盐等化学浸蚀性介质腐蚀的钢。 如何分类？ 不锈钢钢种很多、性能各异，可以按产品外型、化学成分和组织结构来进行分类： （ 1） 按照 产品 外型 ，不锈钢可分为板材、长材和型材； （ 2） 按照化学成分 ，不锈钢又可分为铬系、铬镍 系 或铬镍钼系以及铬锰氮系； （ 3） 按照组织结构 ，不锈钢也可 分为奥氏体不锈钢 （代表钢种 304、 321、 316） 、铁素体不锈钢（代表钢种 409、 430） 、马氏体不锈钢 （代表钢种 410、 420） 、奥氏体 -铁素体双相不锈钢 （代表钢种 2304、 2205、 2507） 、 沉淀 硬化不锈钢 等，这类方法也是最为常用的方法。 表 1： 不锈钢 的 不同分类 标准及相应钢材特点 分类 方法 类别 产品 外型 板材 ：板状不锈钢钢材 长材 ：可分为棒材和线材，具有一定长度圆棒状、线状的不锈钢钢材 型材 ：其他形状的不锈钢钢材 化学成分 铬系 ：指除铁外，钢 中 的主要合金元素是铬，即铬系不锈钢，相当于 美国 的 AISI400 系列，代表钢号 430、 410 铬镍系 或铬镍钼系：指除铁外，钢中的主要合金元素是铬、镍、钼，即铬镍系或铬镍钼系不锈钢， 相当于 美国的 AISI300 系列 ，代表钢号 304、 316 铬锰 氮系：指除铁外，钢中的主要合金元素是铬、锰、氮，相当于美国的 AISI200 系列 组织结构 奥氏体 不锈钢：铁 -铬 -镍合金，具有面心立方晶体结构 铁素体 不锈钢：铁 -铬合金，具有体心立方晶体结构 马氏体 不锈钢：铁 -铬合金，晶体结构随成份而改变 奥氏体 -铁素体双相不锈钢：通常是铁 -铬 -镍合金，具有奥氏体和铁素体的双相结构 沉淀 硬化不锈钢：铁 -铬 -镍合金，是在马氏体、奥氏体、双相钢的组织上经热处理沉淀出硬化相，使 合金 硬化或强化 资料 来源： 我的 钢铁网、永兴特钢招股说明书 、 广发证券发展研究中心 如何冶炼？ 根据史彩霞等 在 钢铁技术 （ 2014年 第 1期 ） 发布的不锈钢冶炼工艺流程的分析与比较， 目前世界上生产不锈钢的冶炼工艺主要分为一步法、二步法和三步法；其中 EAF+AOD的两步法工艺产能约占 70%，三步法工艺产能约占20%，而一步法不锈钢生产工艺目前被广泛应用于生产 400系列不锈钢。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 25 专题研究 |钢铁 图 1：不锈钢冶炼工艺主要分为一步法、二步法和三步法，其中以 EAF+AOD或 EAF+VOD的两步法应用最为广泛 数据来源： 不锈钢冶炼工艺流程的分析与比较 （ 该文章由 史彩霞等 发表在 2014年第 1期 钢铁技术 ） 、广发证券发展研究中心 在简单认识和了解完不锈钢之后，本文将从供给、需求、成本、价格与盈利等多角度来深入剖析不锈钢行业基本面： （ 1）供给：总量规模？结构？未来的变化趋势？ （ 2）需求：总量规模？结构？未来的变化趋势？ （ 3）成本：原材料是什么？结构？未来的供需及价格变化趋势？ （ 4）价格与盈利：价格的驱动因素是什么？吨盈利由什么影响？盈利未来的变化趋势。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 25 专题研究 |钢铁 一、供给： 2017 年我国不锈钢粗钢产量 2577 万吨、产能利用率仅为 64%，结构以板材为主、占比超 90%，竞争相对有序、 CR10 达 81% 产能及产量 ：根 据安泰科对我国现有不锈钢产能的统计，截至 2016年年底， 我国实际拥有的不锈钢产能接近 4000万吨的水平 ； 截至 2017年年底， 2017年无新增合规不锈钢粗钢产能投放， 拥有资质的不锈钢冶炼产能约 3228万吨 ， 则 2017年 不具备资质的不锈钢产能达 772万吨，占比高达 19.3%。 从产量上来观察， 2017年我国不锈钢粗钢产量达到 2577.37万吨， 2005-2017年期间年复合增长率高达 19.11%， 我国不锈钢粗钢产量占全球不锈钢粗钢产量的比重由 2001年的 3.80%提升至 2017年的53.61%； 从结构上来看， 2016年国内规模以上不锈钢企业的产品中宽幅板卷、热轧窄带占比分别达 69.17%和 20.84%，而长材、型材和管材的合计占比仅为 9.99%。 图 2： 2005-2017年我国不锈钢粗钢产量年复合增速达19.11%， 2017年产量达 2577.37万吨、占比达 54% 图 3： 2016年国内规模以上不锈钢企业主要产品结构 数据来源： 中国特钢企业协会 、 Wind、 广发证券发展研究中心 数据来源： 51不锈钢网、广发证券发展研究中心 产能利用率 ：根据中国特钢 企业 协会 数据 ， 2017年我国不锈钢粗钢产量为2577.37万吨，按照产能 4000万吨来进行计算， 2017年我国不锈钢粗钢产能利用率仅为 64.43%，不锈钢粗钢产能相对过剩。 供给格局 ：我国不锈钢行业集中度高，行业竞争相对有序， 2016年 CR3为 48.28%、CR10为 80.98%。根据 51不锈钢网的统计， 2016年不锈钢粗钢产量排名前三的企业为青山控股集团、太钢不锈以及北海诚德不锈钢集团，三家企业产量合计达 1203万吨、 CR3为 48.24%；不锈钢粗钢产量排名前十的企业产量合计 2020万吨、 CR10为80.98%。 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%05001,0001,5002,0002,5003,0002005200620072008200920102011201220132014201520162017中国不锈钢粗钢产量 (万吨 )中国不锈钢粗钢产量同比增速 (右轴 )中国不锈钢粗钢产量占全球比重 (右轴 )宽幅板卷 , 1724.96, 69%热轧窄带 , 519.71, 21%长材、型材、管材 , 249.13, 10%识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 25 专题研究 |钢铁 表 2： 2016 年 国内前 10 家 不锈钢 生产 企业 的 粗钢产量 企业 2016 年（万吨） 企业 2016 年（万吨） 青山控股 集团 580 鞍钢 联众 (广州 )不锈钢 有限公司 126 太钢不锈 412 张家港 浦项 不锈钢 有限公司 121 北海 诚德不锈钢集团 211 酒钢集团 宏兴不锈钢股份有限公司 108 宝钢 不锈钢 有限 公司 154 江苏 德龙镍业有限公司 101 河南 金汇 集团 131 山东 泰山钢铁集团有限公司 76 CR3=1203/2494=48.24% CR10=2020/2494=80.98% 数据来源： 51 不锈钢 网 、 Wind、广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 25 专题研究 |钢铁 二、需求： 2017 年我国不锈钢粗钢表观消费量 1985 万吨，终端结构为制造业占比 75.43%、建筑领域占比仅24.57% 在实际 应用中， 不锈钢以 其优异的各种性能， 有着 其他钢种无法替代的 作用 。比如 具备强度 高 、 加工性好 、 淬火 后硬度高 、 有磁性的 马氏体 不锈钢 ， 能 用于 生产餐具、刀刃、机械零件、涡轮机叶片等对硬度要求较高的产品 。 具备良好的耐腐蚀、耐热性、低温强度和机械特性 、 冲压 、 弯曲等热加工性好、无磁性的 奥氏体 304钢号 不锈钢 ，则能用于众多家庭用品、汽车配件、 医疗 器具以及建材、化学、 食品 工业 、 农业、船舶部件的制造。 添加了钛元素 、具备高温耐腐蚀性及高温强度较好的 铁素体409L钢号 不锈钢 ，能用于生产汽车排气管、热交换机、集装箱等在焊接后不热处理的产品 ，具体分类和用途可参见 我们在 2017年 7月 23日发布的 不锈钢专题报告之一：需求篇 -制造业升级、消费升级和新领域拓展共助需求增长，产品结构再升级，看好行业投资机会。 表观消费量及结构 ：根据中国特钢企业协会数据，我国不锈钢粗钢表观消费量由 2005年的 522万吨增长至 2017年的 1984.68万吨， 年复合增长率达 11.77%；国产不锈钢材自给率 由 2006年的 60%攀升至 2016年的 95.91%。 从结构上来看，通过分析2016年我国不锈钢的下游终端可知， 金属制品、建筑和工程机械是不锈钢的主要下游，占比分别达到 27.61%、 24.57%和 18.40%；其他交通、电力机械与机动车辆和部件占比分别达 11.09%、 11.04%、 7.29%。如若将终端 分为建筑和制造业，则区别于普钢行业需求 超 50%是建筑领域， 不锈钢行业需求终端主要为制造业、占比高达75.43%，建筑领域占比仅为 24.57%。 图 4： 2005-2017年我国不锈钢表观消费量年复合增速达 11.77%， 2017年表观消费量达到 1984.68万吨 图 5： 2016年 金属制品、建筑和工程机械是不锈钢的主要下游，占比分别达到 27.61%、 24.57%和 18.40% 数据来源：中国特钢企业协会、广发证券发展研究中心 数据来源： ISSF、 51不锈钢网 、广发证券发展研究中心 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%05001,0001,5002,0002,5002005200620072008200920102011201220132014201520162017不锈钢表观消费量 (万吨 )表观消费量同比增速 (右轴 )金属制品 , 27.61%建筑 , 24.57%工程机械 , 18.40%其他交通 , 11.09%电力机械 , 11.04%机动车辆和部件 , 7.29%识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 25 专题研究 |钢铁 表 3： 我国 主要下游用钢 行业 不锈钢消费情况 行业 应用 领域 及 产品 消费 品种 日用 制品 橱柜产品、日用器皿等 主要为 201、 304、 430 等 牌号 不锈钢，厚度 3mm 的冷轧不锈钢薄板 建筑 室外装修、结构材料及耐腐蚀屋顶等领域 主要为 2012B，其次为 3042B，另外还有 304HL、 201HL、439HL 等牌号不锈钢 机械 化工设备、运输 设备、 海工设备、环保 设备、 能源设备和制药机械等领域 主要为直径 16325mm 的 1Cr18Ni9Ti 不锈钢无缝管及配套的不锈钢紧固件；厚度 0.4 3.0mm 的 300 系列冷轧不锈钢薄板和厚度 4 6mm 热轧不锈钢中板 家电 电子 洗衣机和干燥机内筒、热水器内胆、微波炉内外壳体、冰箱内衬 主要为 304、 316、 409L、 430 等牌号 不锈钢 汽车 汽车排气系统零部件 、发动机紧固件、汽车燃油箱 、汽车装饰用板领域 主要为 409、 430、 441、 429、 434、 436 等，排气系统用冷轧不锈钢板带加工而成的异形焊管 数据来源： 陈程等 我国 不锈钢生产消费现状分析及 2020 年 展望 、 广发证券发展研究中心 截至 2017年年底，我国不锈钢粗钢冶炼能力近 4000万吨、产量 2577.37万吨，但产能利用率仅为 64.43%。 2017年不锈钢表观消费量达 1984.68万吨 ， 从 2016年不锈钢的消费结构来看，不锈钢 下游主要 为制造业、占比高达 75.43%，建筑领域占比为 24.57%。 综合供需，不锈钢粗钢产能目前处于供过于求的状态，产能相对过剩。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 25 专题研究 |钢铁 三、 供需边际变化：严格产能审核、环保高压加速 产能结构升级，弹性需求释放、 刚性 需求拓展促需求增长，2017 年以来供需 格局 持续 向好 （一）供给： 产能仍处扩张阶段，严格产能审核、环保高压加速 结构升级，18年 预计产量增 4%左右 、 200系 占比进一步降低 1、总量变化： 18年预计新增不锈钢粗钢产能 782万吨，国家严格产能 审核、供给侧改革和环保高压将促不合规产能退出，预计产量增 4%左右 1.1 产能减少：国家严格产能 审核、“地条钢”出清和环保高压常态化发展促不合规、环保基础较差的产能逐步退出 （ 1）“地条钢”出清致 200多万吨劣质不锈钢产能退出 。 钢铁工业调整升级规划（ 2016-2020年）要求 全面取缔生产“地条钢”的中频炉、工频炉产能 ；根据山西太钢不锈钢股份有限公司董事长张志方代表高祥明会长作的题为把握机遇乘势作为加快中国不锈钢行业转型升级的会长工作报告， 粗略统计 2017年淘汰中（工）频炉的劣质不锈钢产能大约为 200多万吨，其主要产品为“ 200系 ” 。 （ 2）国家严格产能审核标准，不具备产能资质的产能 将 逐步关停乃至退出 ， 潜在不合规不锈钢产能 为 772万吨、占比高达 19.3%。 从打击“地条钢”开始，供给侧结构改革逐步将淘汰不合规产能、僵尸产能等， 我们在 国家严格产能审核标准的 背景下，不具备产能资质的不锈钢粗钢产能将逐步关停乃至退出 。 按照 2017年不锈钢粗钢产量 2577.37万吨来进行推算，如若行业不具备产能资质的产能彻底出清，暂不考虑合规产能的新增或退出，则届时我国不锈钢粗钢产能利用率将达79.84%=2577.37万吨 /3228万吨 ， 已达 我们在 2018年 2月 23日发布的钢铁工业国际比较专题之四：寻找与求证去产能下钢铁股的中长期投资逻辑 -紧随周期轮动，短中期内钢铁盈利韧性可期、长期产能去化驱动行业周期改善 报告 中日本钢铁工业进入供给刚性状态后所对应的产能利用率合意区间 79.28%-93.16%。 表 4： 江苏德龙镍业有限公司违规建设不锈钢产能被拆除、后通过产能置换的方式重新进入市场 项目由来 项目处理 德龙公司在 2015 年12 月将建设中的精炼车间违规改造成不锈钢生产车间，建成1 台 80 吨保温炉、 4台 60 吨 AOD 炉及相关配套设施 ，具备生产 300 系不锈钢的能力 2016 年 12 月 5 日国家钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议办公室通报了江苏德龙镍业有限公司违规建设钢铁项目的有关情况，省政府办公厅紧急下发了关于江苏德龙镍业有限公司违规建设钢铁项目有关情况的通报（苏政传发 2016 307 号） 2016 年 12 月 5 日晚，盐城市委、市政府责成响水县委、县政府立即组织力量拆除江苏德龙镍业有限公司违规建设的不锈钢冶炼设备 2016 年 12 月 8 日不锈钢冶炼设备全部拆除完毕，已建设的不锈钢车间及其配套的公辅工程、环保工程封存 2017 年 6 月，江苏省经信委下发关于江苏德龙镍业有限公司不锈钢冶炼项目产能置换方案的公告（苏经信产业【 2017】 364 号），经报江苏省人民政府同意，将位于徐州的江苏成钢