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Table_Title 海外社会服务行业深度研究 高等教育行业分析 ：本科阶段 优化存量， 高职阶段 做优增量 2018 年 02 月 12 日 Table_Summary 【 投资要点 】 目前我国高校数量、招生人数尤其本科部分趋于稳定，增量多来自西部地区 和高职院校 。 国家政策引导发展应用型高校及职业教育，中西部地区、国家大政策涉及地区有更大 的 机会。 本科多为存 量博弈 （ 学额增量相对有限 ） ， 有能力、有经验的民办集团，可通过提供更切实际需求的应用型课程、 培养更符合当地产业需求的毕业生，从而获得一定学额增量及更好的生源，长期健康发展 。专科在 民族地区及产业所转移的区域均有结构性的机会，若院校能根据地区需求及时调整课程设置 ，把握行业趋势，也会有不俗表现； 该领域 政府鼓励社会力量办学。 【配置建议】 我们认为在中西部地区布局，拥有应用型高等院校运营经验的教育集团将有更大发展 ， 维持 民生教育“买入”评级，建议关注 中教控股、新高教集团 【风险提示】 新学期招生人数不及预期、学费提价不及预期 无合适收购标的 ，并购整合需要监管批准 Table_Rank 中性 （维持） Table_Author 东方财富证券研究所 证券分析师：闵立政 证书编号： S1160516020001 联系人：高思雅 电话： 021-23586487 Table_Report 相关研究 睿见教育、新高教集团、高教控股、中海物业 3 月或将进入深港通 2018.02.07 本周新一批港股通标的公布，关注教育板块 2018.02.05 新东方、好未来 K12 业务再提速 2018.01.29 持续复苏：华住酒店、金茂酒店经营数据向好 2018.01.22 2017 年全国快递业务收入 4957 亿元，同比增长 24.7% 2018.01.15 挖掘价值 投资成长 Table_Title1 行业研究 /社会服务 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 Table_yemei 海外社会服务行业深度研究 正文目录 1.存量市场：中国高校增加寥寥 . 4 1.1.高校数量趋于稳定，增量更多来自西部 . 4 1.2.西部地区 院校增加更多来自高职学校 . 5 1.3.民办高校数量低单位数增加，主要来自高职 . 6 2.扩招趋势不再，民办院校仍有提升空间 . 8 2.1.现状：高校招 生人数趋稳，本科占比在五成以上 . 8 2.2.升学史：本科显著提升，专科基本持平，中西部学子向东部流动 . 9 2.3.本科院校规模更大，西部民办略有优势，民办整体有提升空间 . 10 3.行业机会：在产业集中区域发展应用型高校 . 11 3.1.培养创新型、复合型、应用型和技术技能型人才 . 11 3.2. 中西部高等教育需振兴 . 14 4.港股上市公司旗下高校的地域分布及分析 . 16 5.相关标的和行业配置 . 18 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 Table_yemei 海外社会服务行业深度研究 图表目录 图表 1：中国高等教育学校数量 . 4 图表 2：中国高等教育学校增量 . 4 图表 3：自 1997年，各地区高校累计增加 . 4 图表 4：高校数 量每年增幅 . 5 图表 5：中国本科学校数量 . 5 图表 6：中国本科学校增量 . 5 图表 7：中国高职（专科）学校数 量 . 6 图表 8：中国高职（专科）学校增量 . 6 图表 9：高等教育学校设立标准 . 6 图表 10：高等教育学校转设要求 . 6 图表 11：中国民办高校数量 . 7 图表 12：中国民办高校增量 . 7 图表 13：民办本科学校数量几乎无增长 . 7 图表 14：本科高校 中民办占比不足四成 . 7 图表 15：民办专科学校数量略有增加 . 8 图表 16：专科高校中民办占比 25%左右 . 8 图表 17：高校招生人数（万）：扩招趋势放缓 . 8 图表 18：高校招生人数增速逐年下降 . 8 图表 19：本科招生占比：各地均在五成以上 . 9 图表 20： 2008年以来，普高升学比例逐年提升 . 9 图表 21：本科升学比例显著提升 . 10 图表 22：专科升学比例大致持平 . 10 图表 23：本科学校每届人数更多 . 10 图表 24：本科平均每校招生：地区间存在差异 . 11 图表 25： 专科平均每校招生：东、中、西部趋近 . 11 图表 26：公办院校每届招生多于民办，地域间差异收窄 . 11 图表 27：发展应用型高校的政策介绍 . 12 图表 28：发展中西 部地区高等教育的政策介绍 . 14 图表 29：上市（及提交聆讯）公司旗下（及拟收购）高教学校地理位置 . 16 图表 30：部分省份民办本科招生人数变化情况 (万人 ) . 17 图表 31：部分省份民办专科招生人数变化情况 (万人 ) . 18 图表 32：上市公司的估值情况 . 19 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 Table_yemei 海外社会服务行业深度研究 1.存量市场：中国 高 校增 加 寥寥 我国高等教育包括本科学校及高职专科院校。 1.1.高校数量趋于稳定，增量更多来自西部 教育部 1999年发布 面向 21 世纪教育振兴行动计划， 提出“ 高等教育入学率接近 15%”的目标，自此高校规模不断扩大 ； 而在 2010年后，尤其教育部 2012 年 发布全面 提高教学质量的若干意见 之后 ， 高教整体增速平稳。 总体来看， 2010年以前，东、中、西部地区高校增速接近，东部绝对增量更大；而之后国家各部位陆续发布 中西部高等教育振兴计划（ 2012-2020年） 、 国务院办公厅关于加快中西部教育发展的指导意见 等文件，西部高校增加较东部、中部更为明显。 图表 1：中国高等教育学校数量 图表 2：中国高等教育学校增量 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 图表 3： 自 1997年，各地区高校累计增加 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 050010001500200025003000东部地区 中部地区 西部地区-1000100200300400东部地区 中部地区 西部地区-1000100200300400500600700800东部地区 中部地区 西部地区2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 Table_yemei 海外社会服务行业深度研究 图表 4： 高校数量每年增幅 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 1.2.西部地区院校增加更多来自高职学校 2012年教育部发布全面提高高等教育质量的若干意见，“保持 公办普通高校本科招生规模相对稳定 ，高等教育 规模增量主要用于发展高等职业教育、继续教育、专业学位硕士研究生教育以及扩大民办教育和合作办学 。 ” 实际情况亦是如此，我国本科高校总数目前在 1200余所，自 2014年后增速明显放缓。同时，我国高职院校近 1400所，学校增量目前主要在西部地区。 图表 5：中国 本科 学校数量 图表 6：中国 本科 学校增量 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 -5%0%5%10%15%20%25%1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017东部地区 YOY 中部地区 YOY 西部地区 YOY02004006008001000120014002005200620072008200920102011201220132014201520162017东部本科 中部本科 西部本科-100102030402009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017东部本科 中部本科 西部本科1999年放开高等教育社会力量办学 2008年 ，独立学院单列计入高校数量 目前， 西部 高校增速 东部、 中部 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 6 Table_yemei 海外社会服务行业深度研究 图表 7：中国 高职（专科） 学校数量 图表 8：中国 高职（专科） 学校增量 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 1.3.民办高校数量低单位数增加 ，主要来自高职 高等教育的准入门槛较高，民办本科尤甚；学校设立受到政策调控。 截至 2017年，我国民办高教学校 700余所，本科院校民办比例在 35%左右，高职（专科）则在 25%左右，社会力量举办高职（专科）有一定深化的空间。 图表 9： 高等教育学校设立标准 土地 建筑面积 在校生 教师 行政 高职学校 150亩 生均教学 、 实验、行政建筑面积 20平方米 四年内达到2000人 四年内达到专任教师 100 人 省级人民政府依法审批设置专科层次高等学校后，由省级教育行政部门及时向教育部提交 备案文件 ，办理备案工作 普通本科 500亩 ； 生均占地面积 60平方米 生均校舍面积 30平方米 学院初期总面积 15万平方米 学院在校生 5000人 ; 大学在校生 8000人，在校研究生 5% 专任教师生师比中部 西部，且东部 100%,可能原因有二。首先，不同地区的学额分配比例确有差异；其次，更多中部、西部普通高中毕业生选择前往东部、中部求学，教育资源不同分布促使人口流动。 分学校性质来看，全国范围内升学本科比例提升显著；而升学专科比例较2005年基本持平，受本科扩招及适龄人口结构调整等多重因素影响。 图表 20： 2008年以来，普高升学比例逐年提升 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 注：升学比例 =地区高教招生人数 /地区 3年前普通高中招生人数 40%45%50%55%60%2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016东部 中部 西部0%20%40%60%80%100%120%2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016全国 东部 中部 西部2003-2008年 ， 高中阶段教育结构调整，普通高中入学比例提升 速度高于高教 毛入学率 增速 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 10 Table_yemei 海外社会服务行业深度研究 图表 21： 本科升学比例显著提升 图表 22： 专科升学比例大致持平 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 注：升学比例 =地区高教招生人数 /地区普通高中招生人数 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 2.3.本科院校规模更大，西部民办略有优势，民办整体有提升空间 由于学校设立要求不同， 本科院校一般要求更大土地、更多设备，其每届招生明显高于专科学校 。同时，中部地区本科院校规模相对较大（单届人数更多），东部地区由于学校密度高而西部地区由于辐射地域生源情况等原因规模较小。高职（专科）各地区的每届招生均在 2500人左右，地域间差异逐年缩小（注：招生人数不等同于入学人数，学生录取后可选择不报道）。 若按举办者性质拆分，公办院校较民办院校普遍多拥有 500学额。由于学额主要由政府部门分配， 西部地区民办学校 受到政策照顾， 学额略多于东部和中部 ，但地域间差异不明显。 图表 23： 本科学校每届人数更多 资料来源：教育部，东方财富证券研究所 20%30%40%50%60%70%东部 中部 西部20%30%40%50%60%东部 中部 西部0100020003000400050002005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016本科每校招生 专科每校招生
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