区块链研究报告系列一比特币拥有长期价值.pdf

P.1 区块链研究报告系列 一 2018 年 2 月 2 日 区块链技术方兴未艾， 比特币拥 有长期价值 区块链技术 受到重视 ， 应用场景广泛 区块链本质上是一个去中心化的分布式账本数据库，它使得信息的传递不需要经过一个独立的第三方，它也 是 数字货币最重要的底层技术。相比于 中心化系统， 区块链技术具有去中心 化、 信息不可篡改 、 开放性 等特点 ，并 解决了 去中心化系统 的四个难题 ： 1） 货币防伪、 2）货币交易 验证 、 3） 双花问题 、 4）拜占庭将军问题 。在应用场景上，目前区块链 技术 已经 在 电子支付 、 保险理赔、 证券交易 、 票据业务 和公共服务层面等多个领域有了 广泛 应用 ， 成为了 解决 金融领域内信息不对称问题的潜在解决方案。 目前各个 国家和地区对于区块 链技术 普遍 表现接纳的 态度，而对于区块链其中一个应用 -数字货币则态度不一，更多趋向于 加强监管 ， 特别 对 是 ICO（ 首次代币发行 ） 则基本采取 强监管甚至禁止的政策。 比特币 褒贬不一，但长期价值犹在 比特币 是一种 总量恒定 在 2100 万的 数字货币， 以区块链技术为基础 ， 具有去中心化、全球化、匿名性等特性。 2017 年是比特币大放异彩的一年。其价格从 2017 年 1 月的 778 美元 飙涨到了 12 月 17 日的历史高点 超过了 1.9 万美元。 比特币 的衍生品交易也 正式 开启 ，芝加哥期权交易所（ Cboe） 和 芝加哥商 业交易所（ CME） 先后推出了比特 币合约。我们认为 比特币 的 货币属性并不是特别突出，商品属性更加明显一些。 从资产的 角度来看比特币 类似于黄金 ， 随着 挖矿成本不断提升 、 需求上升 、 比特币价值 被 重新认识 、 隔离见证使得 交易处理速度 提升 、 主流金融机构的接受， 比特币 的价值 会 得到认可 。 比特币的 硬分叉 代表了 不同 开发 团队 对比特币 技术的不同理解， 随着分叉货币 的出现，比特币 技术 实际上处于不断升级的 过程中 。 投资建议 比特币是通往数字货币世界的 钥匙 ， 其 2100 万 的有限供应， 以及 多种衍生产品的出现， 使其 成为一种资产的属性 越来越 突出。 此外 比特币的分叉货币如比特币现金 同样具 有价值 ，比特币现金 继承了比特币的所有 特性 ，并 体现了扩容 的 原始 设计思路，货币属性更加突出 。从股票角度 ，大型上市公司如腾讯 、美图 等纷纷开始区块链技术的探索和应用，并纷纷提出了自己的区块链技术架构，将会内化为公司生产力 并提升 效率 。 但 直接 参与数字货币 或者 ICO 的公司 要谨慎小心 ，因为 与 监管方向相违背。 本报告是 区块链研究 系列的第一篇 ， 重点介绍了 区块链技术 并 分析了比特币的 前景和 价值。在下一篇中我们将 重点围绕区块链技术的应用 和场景 进行研究探讨，并会介绍数字货币市场的 最新进展。 郑嘉梁 CFA Jupiter.zhengztsc.hk 852-23591856 Zhongtai International Research 2/F., 238 Des Voeux Road Central, Hong Kong Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 P.2 区块链研究报告系列 一 2018 年 2 月 2 日 目录 区块链：分布式账本数据库 . 3 区块链技术的提出背景 -去中心化思想 . 4 数字货币落实的难度 -四大问题需要解决 . 4 应用场景：方兴未艾的发展态势 . 8 比特币：一种点对点电子现金系统 . 12 比特币的发行机制 . 13 比特币经济意义 -从货币和资产角度 . 15 比特币的未来 -技术路线出现争议 . 20 比特币生态系统 -参与者众多 . 23 投资建议 . 29 比特币可以长期持有，关注其分叉货币 . 29 大型互联网公司通过区块链提升效率，触碰 ICO 红线将被严厉监管 . 29 附录：区块链部分技术解释 . 33 加密算法 . 33 比特币的非对称加密 . 34 区块链数据结构 . 35 公司及行业评级定义 . 37 重要声明 . 38 P.3 2018 年 2 月 2 日 区块 链 ：分布式账本数据库 区块链本质上是一个去中心化的分布式账本数据库，它使得信息（交易）的传递不需要经过一个独立的第三方。 它是比特币最重要的底层技术。 图表 1：区块结构 来源： 区块链 技术发展现状和展望 、中泰国际研究部 区块链 技术 是 通过许许多多的节点来实现的。 每 个节点将一段时间内 （ 10 分钟） 接收到的交易数据和代码封装到一个带有时间 戳的数据区块中 , 并将其连接到 当前最长的链上，一个个区块连接起来形成了区块链 。 如 上图所示， 数据 区块一般有 区块头 和区块体两个部分 。区块头封装了当前版本号 、前一 区块地址 、 当前区块的目标哈希值 、 当前区块的随机数 、 Merkle 根 以及 时间戳 等信 息。 随机数 代表着 该区块的记账权 ， 最先找到正确的随机数的 “矿工 ”将 会获得该区块的记账权 。 时间戳 则是 记录区块数据写入的时间 ，有助于形成不可篡改和不可伪造的区块链数据库。 哈希函数值 是 区块链 记录 交易的一种特殊方式。 区块链通常并不直接保存原始数据或交易记录 的 初始值 , 而是 先做哈希运算 , 即 将原始数据 按照运算规则转换成 特定 字符串后记入区块链。 Merkle 树 是区块链的重要数据结构。 Merkle 根 存在每一 个区块的头部，通过这个 root 值 连接着区块体，而区块体内记录着大量的交易， 每个 交易本身 都有自己的哈希值来唯一标识自己。 Merkle 树 极大地提高了 区块链的运行效率和可扩展性 , 使得 区块头只需包含根哈希值而不必封装所有底层数据 , 这使得哈希运算可以高效地运行在智能手机甚至物联网设备上。此外 ，Merkle 树能够 简化 验证 程序 , 即在不 运行完整区块链网络节点的情况下 , 也能 够对 (交易 ) 数据进行检验。 每一个 这样的区块 依次 连接 便 形成了区块链。 取得记账权的矿工将当前区块链接到前一区块 , 形成最新的 区块主链。这一条 主 链记录了完整的区块链数据 , 任何数据都可以通过此 主链得以确认和查询 。 P.4 2018 年 2 月 2 日 相比于 中心化系统， 区块链技术具有去中心 化、 信息不可篡改 、 开放性 等特点 。 去中心化 ：由于使用分布式核算和存储，不存在中心化的储存 或者管理 节点，所有的 节点都会记录 相同 的信息。 去中心 带来的好处在于系统中任意一个节点 发生 意外都不会对系统造成太大 损害， 这极大地克服了中心化 系统 自带的脆弱性。 信息不可篡改 ：区块链顾名思义 是许多区块的链接。 一旦信息经过验证并添加至区块链，就会永久的存储起来。想要更改 信息 必须 能够同时控制住系统中超过 51%的节点，因此区块链的数据稳定性和可靠性极高 。 开放性 ：中心化系统是开放的，除了交易各方的私有信息被加密外，区块链的数据对所有人公开，任何人都可以通过公开的接口查询区块链数据和开发相关应用，因此整个系统信息高度透明。 区块链技术 的提出背景 -去 中心化思想 区块链的构想最早可以追溯到二十世纪 自由主义经济 学 大师哈耶克的 思想 ， 哈耶克 在其 货币的非国家化 一书 中，提 出货币发行权并不一定要属于政府部门 ，政府部门发行货币 一定会造 成通货膨胀 ，因此既然 政府部门 在发行货币方面并非完美，那 也可以在 货币发行方面引入市场竞争，由非政府部门发行货币，在自由竞争中 决定 哪一种货币可以生存下来 ， 这就 是 哈耶克的 “世界货币 ”思想 。 哈耶克所处的 时代， 正是 通货膨胀难以遏制 、 高通胀 和 高失业率 并存 的时代 ，因此 把通胀归结为货币现象，是 货币学派所给出的答案。 只要 货币发行 权 掌握在政府手中， 政府首先考虑的是 自身财政的需要，所以政府先天就缺乏把纸币发行量限制在 流通 所需的界限之内的 纪律 ， 也就是说 政府发行货币不具备内约束机制。这就是经济动荡的隐患所在 。因此 凡是政府发行的纸币迟早都会贬值 的。 另一位经济学 大师 弗 里 德曼则认为， 货币的 总量应该按照 4%-5%这样的一个 稳定的比率增加，他甚至建议废除美联储，而采用计算机技术建立比国家信用 更 稳定的货币体系， 这样就可以达到 稳定货币量 供应 ，减少 恶性通货膨胀。然而 佛利德曼并不是计算机 专家 ， 他的 思想流传了下来但是 在当时 并 没有可行的 操作技术。 最早将“去国家化”和 “去中心化 ”思想 引入货币中的即是中本聪 （ Satoshi Nakamoto）， 其在 2008年的 白皮书 比特币： 一个点对点的电子现金系统提出了 基于 区块链技术的 比特币概念，建立了 比特币 系统的基本设计框架和开放源代码系统，比特币正式诞生。 数字货币落实的 难度 -四大 问题需要解决 然而， 要实现一套去中心化 的 数字货币系统并非易事。 以目前 银行系统中的 电子化货币为例 ，双方交易通过银行进行，银行 以 自身信用作为抵押 为交易背书 ，这就是一个在中心化系统中实现交易的流程，但是如果去中心化， 双方如何 相信 货币 从 一 方转移到了另一方 。因此 一个可行的去中心化数字货币系统，要 解决 以下几个 问题 ： 1） 货币防伪： 如何验证货币的真伪 2） 货币交易 验证 ：如何 确定 货币实现了转移 3） 双花问题 ：如何避免 一笔 货币用于两次交易 P.5 2018 年 2 月 2 日 4） 拜占庭将军问题 比特币 背后 的区块链技术， 正是 因为解决了这些问题 的 突破性进展， 才 得以受到重视 。我们可以看一下区块链系统 如何解决了 这些问题。 货币交易和防伪 -数字签名机制解决 让付款 方 在交易单据上根据交易单内容加上其数字签名， 并让付款方 有办法可以验证 签名的真实性。这里的 数字签名采用了 “非对称加密算法 ”。整个交易过程如下图所示。 图表 2：比特币交易流程 来源： Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System、中泰国际研究部 数字签名。 签名者使用 只有自己 知道的 密码作为 密钥 ，可以对任意数据进行加密，加密后的数据就是数字签名。签字者 可以 公开一个 “公钥 ”， 其他人可以使用 该 公钥 进行解密 ，如果解密后的内容与加密 者的内容相符 ， 就可以证明该内容为加密者 所 加密 。而且同样的 加密者， 使用 一样的私钥签署不同内容的交易单，也会产生不同的 数字签名。 如上图交易单关系图所示，每 一笔钱的走向是由一系列交易单链串起来的。交易单签名的时候，签出来的名字， 不仅和一张交易单内容相关，而且还和这笔钱之前相关所有交易单的内容都相关 (签字的形成，和前一个交易单的 哈希值 相关）。签字固化了一笔钱上所有交易单的内容 、 金额与之前的签字（ 签字也是交易单内容的一部分）。任 何人可以很容易的验证和这笔钱相关交易单链中的所有签字。这意味着 要伪造或修改一个交易单，需要交易单链条中，被修改交易单后面所有交易单全部修改一遍。而交易单储存在全世界统一的账簿中。账簿又被所有用户备份。所以 在区块 链中 没有任何人能够修改交易单链中间的单据。 这个 过程 中 也 自然完成了货币真伪的验证，因为 每一笔 货币都 包含上一笔 交易的信息， 想伪造货币 就需要和全网用户竞争， 而这需要 的难度极大 ，即 51%攻击问题，这个我们在之后会 解释 。 P.6 2018 年 2 月 2 日 双花问题 -时间戳机制解决 双花问题 仍然是数字货币交易要克服的问题。 在中心化 系统 中 ，银行提供了统一交易单系统，使用银行卡或者信用卡交易可以保证钱是只被交易了一次。 比如 同一个账户的两笔交易，在银行系统中都会有记录， 只要前一笔交易成功 ，银行就会对该账户扣钱，第二笔 交易由于 时间在这之后，不会有同一笔钱花了 联系的情况，这是银行系统 对 交易的 背书 。 而 使 用现金交易 也类似 ，由于是物理上直接转移，不会出现二次支付的情况。而在数字货币 世界中 ，假设交易者修改了交易单，使得 同一个货币被 使用了两次， 就破坏 该数字货币的生态，因此需要全网统一的交易记录和 交易次序 。 比特币 是通过 时间戳机制 来实现交易的全网 记录的 。 图表 3： 比特币交易流程 来源： Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System、中泰国际研究部 时间戳机制 的含义 是指 对数据的先后次序进行标记，标记的产生是使用区块的 哈希值。 因为在 整个 区块链中，每一笔交易都会被记录在区块中， 而 区块之间 是有前后次序穿起来 ，所以后一个区块的交易一定依赖于前一个区块。每一个 区块 都可以计算根据前一个区块产生的 哈希值 ，并进行验证，如果验证成功，则表明该区块合法，然后每一个区块都建立起来。 这样 区块 链条的 产生不依赖于 每个 用户 机器 上的时间， 只依赖于 数据前后关系，这个关系不会因某一个用户 机器 时间不同而改变 。 如果 改变 区块产生的时间， 则需要改变这个 区块 之后所有区块的内容，但是由于区块是在每个用户的机器上备份的， 所以 时间戳机制保证了不会产生 双花问题 。 拜占庭将军问题 -PoW 机制解决 拜占庭将军问题 是区块链系统 最为 核心问题， 大概描述为 ：拜占庭 帝国 N 个在不同地方的将军围攻一个敌人，忠诚的将军希望通过某种协议达成某个命令的一致（比如约定某个时间一起进攻），但其中一些背叛的将军会通过发送错误的消息阻挠忠诚的将军达成命令上的一致。如果同时发起进攻的将军数量少于 M 个，那么不足以歼灭敌人反而容易被敌人全部歼灭。怎样做才能保证有多于 M 个将军在同一时间一起 发起进攻 ？ P.7 2018 年 2 月 2 日 翻译成数学语言就是 ：假如节点总数为 N，叛变将军数为 F，则当 N3F+1 时，问题才有解，即 Byzantine Fault Tolerant (BFT) 算法 。 拜占庭问题之所以难解，在于任何时候系统中都可能存在多个提案（因为提案成本很低），并且要完成最终的一致性确认过程十分困难，容易受干扰。但是一旦确认，即为最终确认 。 比特币在 创设时是通过 工作量证明（ Proof of Work）的思路来解决这个问题的。 去中心化网络由于 没有一个中心的存在去证明某一个节点的可靠性， 因此 可能存在某些 恶意节点为 了 自身利益 做出 不利于整个网络 的 事情 ， 使得整个网络 不稳定 甚至瘫痪。比如矿工可以选择对其他矿工发起DDOS（分布式 拒绝服务 ） 攻击，拖慢竞争者的网络，以提高自己挖到区块的概率。 这样发动攻击 矿工获得更高的收益， 从而引起矿工 相互 进行 DDOS 攻击，会造成整个比特币网络不可用，交易无法提交生效，进而导致整个比特币的价值降低。 工作量证明的 思路是： 1） 全网节点写作产生交易记录和交易次序。 每一笔交易记录 都需要进行 全网 广播，这样每一笔交易都得 到了 全体用户的验证。 每一笔交易 都被记录在交易 账簿 （ 区块 ） 中 2） 每 10 分钟 产生一个新的 区块 ，这 10 分钟内 所有的交易都会被记录在这个区块中。每个区块全局唯一 ， 按照时序一个一个串下来，即为区块链。 3） 假设 新的区块都是由 诚实 的 用户创建的 ，就不存在拜占庭问题，但假设这个区块不是 由诚实 用户创建 的 ，要如何判断一个用户是 诚实 的？使用工作量证明 ， 即假设 愿意付出 一定工作量的用户应该是诚实可靠的 ， 他 创建 的区块也是可信的，里面 包含的 交易也是可信的，就可以作为被全网用户接受的基础。 每一个节点都可以参与 工作 量 证明，通过一个难 求解 易验证 问题 的 解决，获得工作量 证明 。 4） 把工作量证明的 到 数字 n、 区块 ID、交易校验单、 最后一个区块 的 哈希值等多个数字打包然后进行全网广播， 各个节点 就可以判断这个新区块是否 包含重复交易， 判断成功后将这个区块 挂在本地备份的 世界区块链 尾端 。 5） 节点选在 最长的区块链，抛弃较短的区块链，使得 全网节点 全部确认一个共同的难度综合最大的区块链条，并在这个链条之后进行工作量 证明 。 6） 创建区块 的过程，就是检验 交易单 的过程，也是保存交易单的过程， 同时也是 比特币 产生 的机制，是比特币系统的核心。 全网节点 创建新的区块，最长的分支代表全网最大的 工作量证明 ，因此最长的链条是被全网用户所认可的最诚实链条。 这一套区块链 的设计保证了区块和交易的 合法性，其机制如下： 1） 全网用户监督交易， 所有交易记录 被所有用户备份。 如果想篡改某项交易 或者创造新的交易单，则由于该交易单不被其他用户所认可而无法通过验证 。 2） 时间戳机制 保证交易顺序， 区块链 被修改可能性小。 之前 已经提到，时间戳机制使得每一个新区块都 包含 上一个区块 数据的 哈希值，新的区块建立依赖于老区块的数据，保证新旧之间是一个链条串下来的，使得顺序唯一确定，而且交易单数据不能被改变。 P.8 2018 年 2 月 2 日 3） Sha256 解决问题机制使得 区块的 计算 困难而验证容易。 工作量 证明机制需要用过 Sha256 算法 ，该算法 实现起来难度较大 ，但是验证起来 非常简便。保证 参与的用户 在一定程度上是诚实用户，使得全网协力。 4） 非对称加密 使得别人无法伪造 交易单 。非对称加密算法会使得 伪造他人签名 变得困难，这样就无法使用其他账户交易得来的钱。 5） 工作量 证明机制保证数量 占优 的 诚实 节点产生 同意 的交易内容与次序 真实 。 如果一个 用户 试图 否认刚刚发生的交易而企图 收回 刚才 发出的 比特币 ， 则需要不断的伪造新的区块，因为全体用户只接受最长链条 上的 区块 ， 即诚实节点所创造的区块，分支较短会被抛弃 。 因此 假设想要作弊的节点 要持续造假的话，他需要比全网其他用户的算力还要高，即至少占据 51%以上的算力，这 在当前情况下已经是不可能的事情。 而假设 改作弊节点拥有这样的算力，直接参与挖矿变成诚实节点是更经济的选择。 区块链的 主要类型 区块链主要分成三种： 公有链 、私有链 和联盟链 公有链是一种 任何人都可以参与公式过程的区块链，是完全去中心化的区块链，以比特币 、 以太坊为代表 ， 来自于 社会上的 开源社区 。公有链 的主要特点有： 1）大部分项目采用 PoW 共识机制， 2）任何用户都可以访问 ； 3）程序开发者 无法影响客户， 4） 账户交易数据默认公开。 私有链与 公有链不同，其权限掌握在 私人组织中，可以为 企业或者政府 ， 并非任何人都可以参与访问。私 有链 的 主要特点是： 1） 交易速度较公有链快，因为并非 所有人都可以访问 ，节点数量少，而且少量节点就可以验证交易； 2）数据被更好的 保护， 其数据被 组织所私有。 3） 由于有组织去维护，其基本产品会得到保护 ， 如银行的分布式解决方案。 联盟链的 开放程度 介于 私有链和公有链 之间 ， 只有 联盟的成员才 可以访问 ，联盟链的 主要特点是 ： 1）主要为 行业协会 、 机构组织所采用 ； 2） 不采用 PoW 共识机制而是采用 PoS 机制或者 PBTF 机制。有名的联盟链组织 包括 R3 CEV 区块链计 划， 包括富国银行 、 美国银行等 ， 平安银行也有参与。 应用场景：方兴未艾的 发展态势 金融 市场中一直存在着信息 不对称 的问题。 因为信息 的 不对称 ，市场参与者之间建立有效的信用机制较为困难 。这极大 地增加了资金往来成本 。区块链 技术因为其去中心化 ， 信息不可篡改， 开放性等特征 ，成为了 解决 金融领域内信息不对称问题的潜在解决方案。 目前区块链 技术 已经 在 电子支付 、 保险理赔、证券交易等多个领域有了应用。 P.9 2018 年 2 月 2 日 （ 1）电子支付（比特币等电子 货币 ）： 区块链技术 能够 使得 汇款人和收款人之间直接建立联系。优化了汇款的流程，真正地做到实时到账。 以比特币 为例， 比特币 能 带来 更快、更廉价的转账模式 。传统的银行转账收费高并且极为 耗时，特别是进行跨国汇款的时候，因为其中牵扯了太多的第三方机构。如果使用比特币的话，整个转账体验将会极大地改善。对于比特币来说，转账只是一种点对点的活动，就和发送邮件一样，成本非常低，并且能快速到账。基于 转账速度快这一特点， 比特币 还能 更好地促进电子商务的发展 。目前包括亚马逊在内的多家电子商务平台开始或正在准备接受比特币作为一种新型的支付手段。比特币使得消费者，特别是海外消费者的付款能够即时到账，大大加快了发货的速度，提升了消费体验。此外 ， 因为 比特币总数量恒定这一特点，比特币 能 更有效地 抵抗 通胀 。 当前 信用货币体 系最大 的问题是货币的价值是 受 到央行控制的 ， 当 央行为了促进经济发展进行货币超发时， 人们 手中的货币会贬值，是一种变相的 “收税 ”行为 。 然而 ，比特币 的 总量是恒定的，并且新币的开发速度正在不断减慢，这就 意味着，比特币是一种类似于 黄金的 良好抗通胀资产。 得益于 区块链技术 的匿名性和信息 不可篡改特点，比特币还是一种 更保密、安全的资金存储方式 。 （ 2）保险 理赔 ： 区块链 在保险理赔中的一个潜在应用是 通过 智能合同的方式简化理赔程序。 保险公司和投保人只需要 将 保险合同整合到区块链中， 那么 该合同就称为了一种智能合同。当理赔条件 被触发 之后， 保单会自动理赔。 这样有助于保护 投保人的利益，解决索赔难的问题。 （ 3）证券 交易方面 ： 传统 的金融 业务 需要有金融中介机构的参与。 以股票 资产 交易 为例，将股票资产整合进 区块链 后，便可直接发起交易无需经过中介机构 。投资者 通过区块链代码表达 双方 达成的合约，这样合约便 能够 自动执行。 此外 ， 区块链 还能降低监管 成本。在这一领域 ， 美国纳斯达克已经有了尝试。Linq 平台是区款链企业 Chain 与 纳斯达克合作 搭建 的。这是一个 私募股权 交易平台 。交易方 的 身份 ，交易量等信息 都会被 记录在区块链商。 因为区块链 的开放性，监管机构能轻松 地 进行市场监 管， 减少 暗箱操作，内幕交易等。 （ 4）票据业务 方面： 区块链 技术可以构建新型的数字票据业务模式。传统 的 票据业务非常依赖票据交易中心，因此会有较高的 运营 以及操作风险。通过 区块链技术 ，票据可以实现去中心化的 传递 ， 消除 对票据交易中心的依赖性。 （ 5）公共服务方面 ： 区块链 技术能够优化 产权登记 。目前，房地产交易市场存在透明度低、手续繁琐、记录出错等问题。区块链技术因为信息 不可篡改等特性 可实现对土地所有权、房契等信息的记录和追踪，并确保相关文件的可查验性。在 医疗健康领域 ， 区块链 技术 可以 使得医疗机构之间做到更好地 信息共享 ， 进一步提高诊断准确率，改善治疗效果，降低医疗成本。在 教育 领域 ， 区块链技术也能够 解决现有的学生信用体系不完整、数据缺乏、验证手段效果 差 等问题。 P.10 2018 年 2 月 2 日 监管机构 -开放程度不一，支持区块链而 打压 数字货币投机 各个国家对于 区块链及 数字货币的 态度和监管政策差异较大，而且 政策的 出台仍然 慢于 技术的发展。 有些国家政策 较为明确，如俄罗斯和中国，但有些国家 比如美国， 每个 州 都可以 颁布法令 ， 造成政 出多方 。但是对于 区块链技术，大部分国家和地区认为其有较大的潜力和产业机会， 而 数字货币和区块链技术区分开，并纳入金融监管的范畴。 中国 监管机构对 区块链 技术应用 态度积极。 中国央行 行长 周小川在 2016 年表示 区块链是一些个选的技术， 人民 银行部署了重要力量研究区块链应用技术 。 中国央行 副行长 范一飞 在 2016 年 9 月 表示各个金融机构要建立灵活 、 可延展性强 、 安全可控的 分部式 系统架构 ， 加强对区块链新兴技术的持续关注，不断升级 产品和服务 ，提升普惠金融水平。 但是 对于数字货币和 ICO， 中国监管态度 较为严厉。 2013 年 五部委联合发布了 关于防范比特币 风险的通知 ， 支出比特币不具备法 偿 性和强制性的货币属性，并不是真正意义上的货币。 而对于 ICO， 在2017 年 市场火爆 以来，央行等七部委也发布 了 关于防范 代币发行融资风险的公告公告 ，要求 任何组织和个人不得非法从事代币发行 融资活动 ，各金融机构和非银行支付机构不得开展与代币发行融资交易相关的业务。 自 该政策发布以后，中国 大陆境内 ICO 活动已经全部停止 。 美国 也是对 ICO 强化了监管， 美国证监会 SEC 在去年 向 投资者发布 了 某些上市公司 进行 ICO 骗局的警告，其中有市场操作行为，后来 SEC 也暂定了一些有参与 ICO 或者代币发行的上市公司普通股交易 美国税务局 也开始探讨关于比特币 和 比特币现金 征税 的问题 。各个州来看 ，纽约将 虚拟货币管理 和比特币牌照的管理编入了 纽约 金融服务局法律法规 。 特拉华 州 则较为开放 ，该州州长表示 将 择机开始 将 盖 州的企业管理档案 转移到 分布式账本 体系 ，该州的 一系列 举措和计划被称为 “特拉华 州区块链 倡议 活动 ”。 2015 年 纽交所入股了 coinbase， coinbase 获批了成立了 比特币交易所。 2017 比特币 期货合约在美国 芝加哥 期货交易所和 芝加哥 期权交易所正式上线。 欧洲监管当局认为 区块链可以改进 证券交易 的 后 流程。 欧洲 监管 及市场管理局高官认为区块联合分布式账本技术 将有助于 对证券交易的后流程部分有 成本和效率 的改善。但是 区块链 所代表的 分布式账 本技术和中心化系统 会 有相当长的 共存 期 ，目前仍有交易量、可扩展性 和隐私保护等诸多问题仍待解决 。 区块链技术 有助于打通 目前金融系统中被金融机构 分割 的体系，因此潜在的管理、风控、结算和清算成本都有降低的可能。但需要 各类 金融机构的参与，以制定 共同认可的 技术体系，破除体系间的孤立状态。 日本是世界上对 区块链态度最好的国家。 2017 年 即出台了多项法令 支持 比特币发展， 4 月份 日本政府修订了资金结算法，承认比特币是一种合法的支付方式，并为交易所制定了一系列标准和规则 。 7 月份 正式终止了在交易所购买比特币所需支付的 8%的消费 税 。 8 月份 日本金融厅（ FSA）透露大约有 50家比特币交易所已向该机构提交了注册文件，并成立了专门监督数字货币的小组 。 9 月份 发布了首批得到许可的日本 “虚拟货币交易所 ”名单 。日本境内的 虚拟货币交易所主要有 Bitflyer、 Zaif、 BTCBOX、GMO、 QUOINEX、 BitBank、 Bitpoint 等， 日元结算的比特币交易 曾一度 占到了全球交易量的 65%，其次为美元。 日本除了比特币 以外，区块链的应用已经非常 广泛 ，包括房地产登记 、 身份证登记 、 银行间清算、供应链金融、消费 支付 等多种领域 进行 了 广泛地 探索 。