居民娱乐消费支出增多，影视细分行业高速增长.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 1/22 证 券 研 究报告| 新 三板行业研究 联讯新三板 【联 讯 新三 板 行业 报 告】 居 民娱 乐消 费支出增多，影视细分行业高速增 长 2017 年 12 月 20 日 投资要点 分 析 师 ：彭 海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱：penghailxsec 分 析 师 ：陈 诤娴 执业编号：S0300516090001 电话：+86-021-51782239 邮箱：chenzhengxianlxsec 研 究 助 理： 李兴 电话：010-84938897 邮箱：lixinglxsec 电 影 、 网剧 等细 分行 业 保持高速增长 随着中国移动红利时代的成熟， 用户由 PC 端向移动端迁徙的趋势放缓， 中 国的移动互联网领域进入存量市场， 与此对应的是买量成本上升， 和头部化 趋势 的显 现。 因为 移动 端而 新兴 商业 模式 较多 产生 于移 动端 ， 随移 动端 内容 的丰 富， 占据 了用 户更 多的 闲暇 时间 。 随着国内用户红利逐渐消失， 传媒行 业从产业层面到资本层面都经历了一整年的消化期， 整体增速有所放缓。 但 从行业细分领域看， 由于用户内容付费意愿提升、 互联网加速传媒企业的转 型和并购等因素， 传媒部分新兴细分行业仍保持高速增长。 我们建议关注 电 影、网剧 等具有成长性的传媒细分行业 。 国家文化产业战略 地位提升， 影视作品 “精品化” 、 “网 络 化” 成为 发展 趋势 2017 年 2 月文化部发布了文化部“十三五”时期文化发展改革规划 ， 文中强调要推动文化产业成 为国民经济的支柱产 业， 落实 供给 侧结 构性 改 革，完善现代文化产业体系，着力发展骨干文 化企业和创 意文化企业，全 面提升文化产业发展的 质量和效益。 由于 互 联网 的快 速发 展， 各大 互联 网 企业用户规模出现爆发式的增长， 用户数过亿的 互联网企业迅速增加， 网 民已经成为泛娱乐产业的消费主力。 目前， 电视台与新媒体正处于互补融合 的 高速发展期，影视娱乐产业的 转型 升级 、 “网 台联 动” 、 “网 络化 ”将 成 为今后的主流趋 势。 电影 ： 优质 国产 大片 带动 票房 回暖 ，长 期有 望稳 定增 长 电影 方面 ， 在票 房回 暖， 国产 电影 质量 提升 的背 景之 下， 随着 城镇 化的 推进 、 三线城市及以下城市观影人次有望进一步增长； 此外， 随着我国消费升级持 续， 居民 娱乐 消费 支出 增多 ， 人均 观影 次数 有望 继续 增长 。 两大 核心 驱动 有 望带动票房保持增长。因此， 优质电影制作、发行商将显著受益。 网剧 ： “内 容为 王” 逐步 取代 “渠 道为 王” ，付 费时 代全 面 到来 网剧方面，由于观剧习惯的互联 网化、IP 热潮 的兴 起、 新媒 体的 迅速 发展 等因素的影响，2014 年以来网生内容市场快速增长， 网络剧 “爆款” 频现， 影响力提升显著，市场规模也不断高速增长。 此外，随着视频付费用户增 长， 未来 中国 视频 付费 市场 想象 空间 巨大 ， 从而 也有 望进 一步 带动 网剧 市场 的发展。 新 三 板 市场 具有 投资 价值 的 影视 企业 根据前文梳理的行业逻辑， 影视行业推荐的挂牌公司 分别是 业绩较高的行业 龙头和力辰光 （836201.OC ） 、定位“年轻精品剧”的影视综合公司唐人影 视（ 835885.OC ） 以及 影视制作发行能力突出现象级作品频出， 储备大量优 质 IP 业绩高速增长的嘉行传媒（830951.OC ） 。 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 2/22 风险提示 市场 不及预期；知识产权风险； 产业政策风险。 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 3/22 目 录 一、电影、网剧等新兴细分行业保持高速增长 . 5 二、国家文化产业战略地位提升，影视作品“精品化” 、 “网络化”成为发展趋势 . 5 （一）国家文化产业战略地位提升，跨越式发展高度可期 . 5 （二）影视作品“精品化” 、 “网络化”成为发展趋势 . 5 （三）在“泛娱乐”成为主流的形势下，IP 多元化开发及协同作用更加突出 . 5 三、电影：优质国产大片带动票房回暖，长期有望稳定增长 . 6 （一）电影行业回顾：电影市场经过 16 年后触底后，17 年回暖迹象明显 . 6 （二）影片头部效应越发凸显，优质内容有望带动观影热情 . 6 （三）观影人次及频次将成为行业主要驱动，票房仍具增长空间 . 7 四、 网剧 ： “内 容为 王” 逐步 取代 “渠 道为 王” ，付 费时 代全 面到 来 . 8 （一）基于互联网化、IP 热潮的兴起，网生内容市场实现快速增长 . 8 1 、网剧市场趋向成熟，头部精品化趋势增强 . 9 2 、IP 网剧数量攀升，播放量急剧看涨 . 10 （二）网剧行业驱动：内容精品化带动视频付费用户增长，助力网剧进一步发展 .11 1 、伴随网生内容精品化的发展，视频付费市场进入高速发展期 .11 2 、 “版权购买+ 自制”精品优质内容，吸引付费用户 . 12 五、新三板影视行业公司简介 . 12 六、新三板市场具有投资价值的影视企业 . 14 （一）和力辰光（836201.OC ）:2016 业绩较高的新三板影视行业龙头 . 14 （二）唐人影视（835885.OC ）: 定位“年轻精品剧”的影视综合公司 . 15 （三）嘉行传媒（830951.OC ）: 影视制作发行能力突出 现象级作品频出，储备大量优 质 IP 业绩高速增长 . 18 七、风险提示 . 20 图表目录 图表 1 ： 17 年 1-9 月票 房同 比增 长 16.5% ，票房回暖迹象明显 . 6 图表 2 ： 2018 年拟上映影片. 7 图表 3 ： 2017 年三线以下城市票房占比扩大至 43.1% ，成为票房增长重要动力 . 8 图表 4 ： 2016 年中国人均观影次数 1.73 次，距北美 3.8 次仍有较大差距 . 8 图表 5 ： 2016 年网络剧数量同比增长 60.6% . 9 图表 6 ： 2016 年网剧播放量同比增长 225.5% . 9 图表 7 ： 部分新三板影视公司代表网剧作品 . 9 图表 8 ： 2015 、2016 年网络剧 TOP50 播放量对比 . 10 图表 9 ： 部分新三板影视公司优质 IP. 10 图表 10 ： 2016 年 IP 剧播出量同比增长 227% .11 图表 11 ： 2017 年中国视频付费用户规模突 破 1 亿人次 .11 图表 12 ： 2017 年网剧播放量排名. 12 图表 13 ： 新三板影 视行业（wind 分类）挂牌公司净利润排名前五十企业. 12 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 4/22 图表 14 ： 和力辰光部分优质作品展示 . 14 图表 15 ： 和力辰光营业总收入及增长率（万元） . 15 图表 16 ： 和力辰光归母净利润及增长率（万元） . 15 图表 17 ： 唐人影视 2017 年部分优质作品展示 . 16 图表 18 ： 唐人影视营业总收入及增长率（万元） . 17 图表 19 ： 唐人影视归母净利润及增长率（万元） . 17 图表 20 ： 嘉行传媒 2017 年部分优质作品展示 . 18 图表 21 ： 嘉行传媒部分签约艺人及 IP 展示 . 19 图表 22 ： 嘉行传媒营业总收入及增长率（万元） . 20 图表 23 ： 嘉行传媒归母净利润及增长率（万元） . 20 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 5/22 一 、 电 影、 网剧 等 新兴 细分 行业 保持 高速 增长 随着国内用户红利逐渐消失，传媒行 业从产业层面到资本层 面都经历了一整年的消 化期，整体增速有所放缓。但从行业 细分领域看，由于用户 内容付费意愿提升、互 联网加速传媒企业的转型和并购等因 素，传媒部分新兴细分 行业仍保持高速增长。 18 年我们建议关注电影、 网剧等具有成长性的传媒细分行业， 并积极布局细分行业 中低估值、业绩优的白马股。 电影方面，在票房回暖，国产电影质 量提升的背景之下，随 着城镇化的推进、三线 城市及以下城市观影人次有望进一步 增长；此外，随着我国 消费升级持续，居民娱 乐消费支出增多，人均观影次数有望 继续增长。两大核心驱 动有望带动票房保持增 长。因此，优质电影制作、发行商将显著受益。 网剧方面，由于观剧习惯的互联网化、IP 热潮的兴起、新媒体的迅速发展等因素的 影响， 2014 年以来网生内容市场快速增长， 网络剧 “爆款” 频现， 影响力提升显著， 市场规模也不断高速增长。 此外 ， 随着 视频 付费 用户 增长 ， 未来 中国 视频 付费 市场 想象空间巨大，从而也有望进 一步带动网剧市场的发展。 二、 国家 文化 产业 战略 地 位提 升， 影视 作品 “ 精品 化” 、“ 网络 化” 成为 发 展趋势 （ 一 ） 国家 文化 产业 战略 地位 提升 ，跨 越式 发展 高度 可期 2017 年 2 月文 化部 发布 了 文 化部“ 十三五” 时期文化发展改革规划 ， 文中强调要推动 文化产业成 为国民经济的支柱产 业， 落实 供给 侧结 构性 改革 ， 完善 现代 文化 产业 体系 ， 着力发展骨干文化企业和创 意文 化企 业， 全面 提升 文化 产业 发展 的 质量和效益。 我国 文化产业战略地位的不断提升和国家政策对文 化产业的大力扶持， 预示着文化产业将迎 来跨越式的发 展，伴随着企业的规模 效应和全球化布局，文化 企业有着巨大的发展空 间 。 （ 二 ） 影视 作品 “精 品化 ”、 “网 络化 ”成 为发 展趋 势 近年来，我国影视行业总体处于供过于 求的局面，一方面是因为 影视产业的快速发展吸 引了大批人 才、资 本进 入， 另一 方 面则 是因 为互 联网 技术 的快 速发 展使 影视 作品 的制 作、 传播 成本 不断 下降 。 在此 形势 下， 影视 产 品间 的竞 争将 从“ 以量取胜” 向“ 以质取胜” 转变，制作精良的影视作品奖成为市场 竞 争中最大的筹码。 由 于互 联网 的快 速发 展， 各大互联网企业用户规模出现爆发式的 增长，用户数过亿的 互联 网企 业迅 速增 加， 网 民已经成为泛娱乐产 业的 消费 主力 。 目前 ， 电视 台与 新媒 体正 处于 互补 融合 的 高速发展 期，影视娱乐产业的 转型升级、“ 网台联动” 、“ 网络化” 将成为今后的主流趋势 。 （ 三 ） 在“ 泛娱 乐” 成为 主流 的形 势下 ，IP 多 元 化 开 发及 协同 作用 更加 突出 近年来， “ 泛娱乐” 的概念不断深入人心， 其核心是基于 IP 中的 情节 、 角色 或其 他元 素的 系列开发 与改编。 如今， “ 泛娱乐” 概念已在更广泛领域内被接受， 在游戏、 影视、 文学、 动漫、音乐、实景演出 等其 他领 域广 泛 布局同 IP 的开 发模 式， 通 过多 种文 化创 意产 品体验链接并聚合了粉丝情感， 构建知识产 权的新生态。 “ 泛娱乐” 的产业布局可充分利 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 6/22 用文化产业之间的协同效应，一方面， 在该概念下，游戏、 文学 、动 漫、 影视 、音 乐、 戏 剧不再孤立发展，而是以 IP 作为 链接 和聚 合 粉丝 情感 的核 心， 诸 多产 业互 为宣传 平台 ， 推动 用户 在不 同产 品之 间的 转移 ， 将 IP 资源的价值最大化。 另一方面， 具有强 大流量获取 功能的影视、音乐、文学 等产业与具有强大 变现 能 力的 游戏 、周 边产 品等 产业相结合，可以形成品牌知 名度 不 断提 升与 盈利 能力 不断 增强 之间 的正 向循 环。 在 信息化时代的背景下，这种协同效应也愈发凸显。 通过以“ 泛娱乐” 概念为指导的发展模 式，优秀的文化企业 能够 利 用 IP 多方 位综 合开 发为 用户 提供 多元 化互动娱乐体验， 培养品牌文化并挖掘更丰富的品牌价值，探索多 元化跨行业的多赢商业模式 。 三 、 电 影： 优质 国 产大 片带 动票 房回 暖， 长期 有望 稳定 增长 （ 一 ） 电影 行业 回顾 ：电 影市 场经 过 16 年后触底后，17 年回暖迹象明显 数据 显示 ， 我国 电影 票房 市场 在过 去十 年中 保持 高速 增长 的态 势。 国内 电影 票房 从 2007 年的 33.27 亿元增长到 2016 年 457.12 亿元，年均复合增长率达到 33.80% 。观影人次 从 2007 年的 0.71 亿， 增长 2016 年的 13.72 亿， 年均 复合 增长 率达到 34.47% 。 中国 电 影产业在国民经济新的发展形势下实现了稳健增长。 2016 年在 票补 减少 、 影片 整体 质量 不佳 等因 素的 影响 下， 票房 增速 出现 大幅 下滑 ， 同比 增长仅为 3.7% 。2017 年，在战狼 2 、 羞 羞的 铁拳 等 优质 国产 片的 带动 下，17 年 票房增速开始回暖。数据显示，17 年暑期档的票房达到了 163 亿，同比增长 31% ，创 下了 历史 新高 ； 国庆 档票 房实 现 23.8 亿 ， 与去 年同 期相 比增 长 50.6% ； 在暑 期档 和国 庆 档的共同助力下，截止 11 月 20 日，我国电影票房突破 500 亿，较去年同期增长 15% ， 全国观影人次达 14.48 亿 ，同比增长 19% 。并且在贺岁档新片的助力下，我们预计 17 年全年票房有望达到 550 亿元，同比增长有望达到 20% 。 图表1 ： 17 年 1-9 月票 房同 比增 长 16.5% ， 票 房回 暖迹 象 明显 资料来源：联讯证券，wind （ 二 ） 影片 头部 效应 越发 凸显 ，优 质内 容有 望带 动观 影热 情 从 2017 年单片票房成绩来看， “内容为王”属性越发突显。暑期档国产优质军旅题材大 片 战 狼 2以 56 亿票房成绩问鼎中国票房冠军； 羞羞的铁拳 以 22 亿票房带动国庆 档票房成绩同比增长超过 40% ； 非好 莱坞 外语 片中 ， 摔 跤吧 ！ 爸爸 豆瓣 评分 高达 9.1 30.5% 43.0% 63.9% 28.9% 30.1% 27.5% 36.2% 48.7% 3.7% 10.5% 16.5% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1H17 1-9 月 17 票房 （左 轴， 亿元 ） 同比 增速 （右 轴， 百分 比 ） 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 7/22 分， 并凭 借着 口碑 的力 量在 国内 收获 12 亿票 房。 这些 现象 表明 ， 随着 观众 对电 影质 量要 求提 升， 具有 优质 内容 的高 口碑 作品 将成 为观 众的 首选 ， “内 容为 王” 属性 越发 突显 。 随 着我国影片内容制作质量的提升，单片票房天花板有望不断提升。 展望 2018 年， 国产 优质 IP 捉妖记 2 、 唐 人街 探案 2 、 狄 仁杰 之四 大天 王 将陆 续 上映，有望带动明年国产片票房增长。进口片方面， 复仇者联盟 3、 X 战警：新变种 人 、 死 侍 2 、 黑 豹 、 海 王 等超 级英 雄系 科幻 大 片亦 有望 吸引 年轻 观影 人群 ，预 计 2018 年电影市场有望保持稳定增长。 图表2 ： 2018 年 拟 上映 影片 影片名称 上映日期 类型 国家 泡芙小姐 2018 年 1 月 爱情 中国 营救汪星人 2018 年 2 月 16 日 剧情/ 喜剧 中国 西游记女儿国 2018 年 2 月 16 日 奇幻/ 剧情 中国 捉妖记 2 2018 年 2 月 16 日 奇幻/ 动作 中国 唐人街探案 2 2018 年 2 月 18 日 喜剧/ 冒险 中国 狄仁杰之四大天王 2018 年 7 月 27 日 悬疑/ 古装 中国 移动迷宫 ：死亡解药 2018 年 1 月 26 日 动作/ 科幻 美国 黑豹 2018 年 2 月 16 日 动作/ 剧情 美国 新古墓丽影 2018 年 3 月 16 日 动作/ 冒险 美国 环太平洋 2 2018 年 3 月 23 日 动作/ 冒险 美国 X 战警：新变种人 2018 年 4 月 13 日 动作/ 科幻 美国 复仇者联盟 3 ：无限战争 2018 年 5 月 4 日 动作/ 冒险 美国 死侍 2 2018 年 6 月 1 日 动作/ 科幻 美国 超人总动员 2 2018 年 6 月 15 日 喜剧/ 动画 美国 碟中谍 6 2018 年 7 月 27 日 动作/ 冒险 美国 海王 2018 年 12 月 21 日 动作/ 科幻 美国 资料来源：联讯证券，艺恩 （ 三 ） 观影 人次 及频 次将 成为 行业 主要 驱动 ，票 房仍 具增 长空 间 短期来看，随着消费升级，居民娱乐消 费支出持续提升以及国产 影片质量逐步提升，票 房天花板有望不断提升，2018 年电影市场仍有望保持 15% 以上的增速。 中长 期来 看， 我们 认为 ，观 影 人 次及 频次 将成 为行 业主 要驱 动 。 目前，我国城市化率仅 为 57% ， 对比 发达 国家 平均 80% 城市 化率 水平 ， 我国 城市 化率 仍有 较大 增长 空间 ， 伴随 着城市化的推进，城市人口的增长，三 线及以下城市的观影人次 有望进一步增长。数据 显示，截止到 11 月 20 日，2017 年观影人次已达到 14.48 亿，同比增长 19% ，超过去 年全年 13.7 亿人 次。 此外 ， 我们 对 比 2016 年及 2017 国庆档城市票房分布 ， 可以发现， 一线城市票房占比持续下降，仅为 17.2% ；二线城市票房占比最大，但相比 2016 年也 有所滑落，占比 39.8% 。三线及以下城市则继续扩张，票房占比从 2016 年的 40.2% 增 长至 43.1% ，可见三线及以下城市的票房收入是支撑 2017 年票房增长的重要动力。随 着城市化推进以及院线渠道下沉，预计 三线及以下城市观影人次 有望进一步增长，成为 中长期票房主要增长动力。 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 8/22 图表3 ： 2017 年 三 线以 下城 市票 房占 比扩 大至 43.1% ， 成 为 票房 增长 重要 动力 资料来源：联讯证券，艺恩 人均观影次数方面 ，2016 年中国的人均观影频次在 1 次左右（城镇人口在 2 次左 右） ， 相比于北美 3.8 次一年，需求端上升空间巨大，随着我国消费升级，居民娱乐消费支出 持续增长，并且在优质内容供给持续加 大之下，人均观影次数有 望达到发达国家水平， 是票房中长期增长的另一主要动因。 图表4 ： 2016 年 中 国人 均观 影次 数 1.73 次，距北美 3.8 次仍 有 较大 差距 资料来源：联讯证券，wind 四 、 网 剧： “内 容 为王 ”逐 步取 代“ 渠道 为王 ”， 付费 时代 全面 到来 （ 一 ） 基于 互联 网化 、IP 热潮 的 兴起 ，网 生内 容市 场实 现快 速增 长 由于观剧习惯的互联网化、 IP 热潮 的兴 起、 新媒 体的 迅速 发展 等因 素的 影响 ， 2014 年以 来网生内容市场快速增长， 网络剧 “爆款” 频现 ， 影响力提升显著。 2008 至 2016 年间， 网络剧的年产量始终保持稳步增长，尤其是 2014 年网络剧产量爆发式增长至 205 部， 2015 年则超过电视剧产量。2016 年增速虽然不及 2015 年，但也同样实现了 60.6% 高 增速。 23.6% 21.1% 20.2% 18.7% 17.2% 43.7% 44.0% 41.9% 41.0% 39.8% 17.3% 18.3% 18.6% 19.3% 20.0% 10.4% 11.7% 13.5% 14.5% 16.1% 4.9% 4.9% 5.7% 6.4% 7.0% 2013 2014 2015 2016 2017 五线 城市 四线 城市 三线 城市 二线 城市 一线 城市 2.81 3.68 4.67 6.17 8.30 12.60 13.72 0.42 0.53 0.66 0.84 1.11 1.63 1.73 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 观影 人次 （左 轴， 亿次 ） 人均 观影 次数 （右 轴， 次 ） 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 9/22 图表5 ： 2016 年网络剧数量同比增长 60.6% 图表6 ： 2016 年网剧播放量同比增长 225.5% 资料来源：联讯证券，艺恩 资料来源：联讯证券，艺恩 1 、 网 剧 市场 趋向 成熟 ，头 部 精品 化趋 势增 强 在经历了 2014 年和 2015 年的野蛮生长后，网络剧市场在 2016 年进入成熟期，由原 先的 “博 量” 发展 转为 “品 质 ” 发展 。 相较 2015 年网络剧数量超过 100% 的增速， 2016 年的增速明显放缓，但优秀头部网络剧 播放量只增不减。网剧市 场的发展吸引了大量资 金涌入，伴随国产高分网剧频出，市场 潜力不断体现，多家新三 板影视公司看好网剧市 场并已参与其中。 图表7 ： 部 分 新 三板 影视 公司 代表 网剧 作品 公司 代 表 网 剧作品 唐人影视（835885 ） 无心法师系列 嘉行传媒(830951) 三生三世十里桃花、漂亮的李慧珍 和力辰光(836201) 最佳女配 传视影视(832455) 恶魔少爷别吻我（第三季、第四季） 云端传媒（836628 ） 假凤虚凰 艺能传媒(833892) 那些年，我们正年轻 星座魔山（837639 ） 少林寺传奇 锦辉传播（837141 ） 盗墓笔记 海润影业（836583 ） 超级大英雄 开心麻花（835099 ） 江湖学院 资料来源：联讯证券，公开资料 2016 年上线网络剧 Top50 播放总流量为 380 亿，较 2015 年增长 78% ，流量增长势头 强劲。其中播放量在 20 亿以上的网络剧为 5 部，占比 10% ，较去年上涨 8% ，且 2016 年排名第一的老九门的播放量比 2015 年排在首位的盗墓笔记的累计播放量高 出 60 亿，5-10 亿播放量级的上线部数较 2015 年增长 10% ，其他段位上线部数有所下 降或持平，网络剧市场进入强者越强的头部精品竞争时代。 205 470 755 129.3% 60.6% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2014 2015 2106 网络 剧播 出数 量（ 左轴 ， 部） 同比 增速 （右 轴， 百分 比 ） 125 274 892 119.2% 225.5% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 2014 2015 2106 网络 剧播 放量 （左 轴， 亿 次） 同比 增速 （右 轴， 百分 比 ） 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 10/22 图表8 ： 2015 、2016 年网络剧 TOP50 播放量对比 资料来源：联讯证券，艺恩 2 、IP 网 剧 数量 攀升 ，播 放量 急剧 看涨 2014-2016 年 IP 改编剧的数量与播放量涨势明显，IP 改编剧数量方面趋势稳健。2016 年， 全年 IP 改编 剧播 出数 量 为55 部， 较2014 年增幅达189.5% ， 同比 2015 年增长48.6% 。 从播放量角度看， IP 改编剧势头强劲， 2016 年 IP 改编剧总播放量为 490.6 亿， 较 2014 年增幅达 1535.3% ，同比 2015 年增 长 227% 。整体来看，2016 年上线的 55 部 IP 改编 剧更吸引 490.6 亿播放量，占全年的 55% ，IP 改编剧的引流效果可见一斑。 图表9 ： 部 分 新 三板 影视 公司 优质 IP 公司 IP 嘉行传媒 三生三世十里桃花、她很漂亮 、 苍穹之剑 、烈火如歌 、谈判 官、傲娇与偏见、美人谋律等 和力辰光 藏住星光的森林、飞刀又见飞刀、校花的贴 身高手、铁道游击 队、最佳女配、大成等 盛夏星空 长生歌、密查等 中汇影视 嫌疑人 X 的献身等 唐人影视 梦幻西游、秦时明月等 资料来源：联讯证券，公开资料 2 36 3 8 1 2 31 9 3 5 1 亿以 下 1-5亿 5-10 亿 10-20 亿 20 亿 以上 2016 2015 新三板行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 11/22 图表10 ： 2016 年 IP 剧播出量同比增长 227% 资料来源：联讯证券，艺恩 （ 二 ） 网剧 行业 驱动 ：内 容精 品化 带动 视频 付费 用户 增长 ，助 力网 剧进 一步 发展 1 、 伴 随 网生 内容 精品 化的 发 展， 视频 付费 市场 进入 高速 发展 期 根据艺恩咨询数据显示，2014 年中国视频付费用户规模为 945 万； 至 2015 年， 在 盗 墓笔 记 等会 员剧 的带 动下 ， 付费 用户 规模 迅猛 增长 ， 全年 付