智能电动汽车系列之：“蔚来”已来，关注电动车新势力.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告 动态报告 /行业快评 汽车汽配 智能电动汽车 系列之 超配 （维持评级） 2017 年 12 月 18 日 “蔚来”已来，关注电动车新势力 证券分析师： 梁超 0755-22940097 liangchaoguosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980515080001 联系人： 唐旭霞 tangxxguosen 事项： Table_Summary 北京时间 12 月 16 日晚，蔚来 ES8 在北京五棵松体育馆正式上市并开启预订，基准版补贴前售价人民币 44.8 万元，限量 1万辆创始版补贴前售价人民币 54.8万元。 评论： 蔚 来 汽车 ES8技术优势显著，亮点引人注目 ES8 的基础版补贴前起售价 44.8 万，前一万台为创始版，基本上所有配置均为顶配，补贴前售价 54.8 万，按照北京补贴标准，补贴后价格为 47.54 万。创始版包括 NAPPA 真皮套装、全季节舒适套装、高级环绕音响套装、带有完整功能的 NIO Pilot、 HUD 以及 NOMI 人工智能机器人 ；同时包括四项终身免费服务：终身免费质保、终身免费车联网服务、终身免费异地加电服务、终身免费道路救援。 为了进一步降低购买门槛，蔚来推出了电池租用方案，车价减 10 万，电池月付 1280元 ， 综合计算后的 基础版补贴后售价 约 27 万。 蔚来 汽车 ES8 技术优势亦十分抢眼。 NIO Power， 3分钟换电 NIO Power 主要由三部分组成： 家用充电桩：由蔚来免费安装。 蔚来换电站：这是蔚来与众不 同的一个设计，每个换电站占用三个车位的体积，地上地下都可安装，可以给 ES8 在三分钟内完成换电操作。蔚来在现场演示了换电过程：车辆自动倒车进入换电站，换电机构对车进行定位之后，换电即开始。蔚来换电站拥有 300 多项专利技术，研发人员解决了精准定位、快速拆卸等难题。在换电技术上， ES8 的可更换电池通过 8 个 Bayobolts 和 2 个 M10 螺栓固定和拆装，换电系统带有自锁结构，电池固定系统在生命周期内可以经历 3000 次换电操作。按照规划，到 2020 年，蔚来会按照 3 公里的服务半径，在 主要的城市部署至少 1100 座换电站。 移动充电车：也就是移动的 “ 大号充电宝 ” 。号称充电 10 分钟，续航 100 公里。目前已经部署了几百台，到 2020 年之前，在全国至少布置 1200 辆移动充电车。 另外，蔚来还会推出 “ 代客加电 ” 的服务。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图 1：全球首创的电能服务体系 资料来源： 蔚来 汽车官网，国信证券经济研究所整理 百公里加速 4.4 秒 硬件上， ES8 采用全铝合金车身和底盘，搭载前后双电机，四轮驱动模式。外观则采用“ X-Bar”前脸和“心跳曲线”尾灯等官方口中的“蔚来式”设计语言。 此外， ES8 搭载 70 kWh 液冷恒温电池组，等速续航里程 500 公里，综合工况续航里程 355 公里（ NEDC 工况），100-0km/h 制动距离为 33.8 米， 0.29 风阻系数。 加速性能上， ES8 的 0 至 100km/h 加速为 4.4 秒，这一指标也让 ES8 跻身 4 秒 SUV 俱乐部。 ES8 全系标配空气悬挂 ， 目前市面上搭载这样配置的车型仅有两款：一是路虎揽胜，二是特斯拉 Model X。但这两款车的起价 均为 100 万以上。 图 2： 4 秒 SUV 俱乐部 资料来源：雷锋网，国信证券经济研究所整理 NIOPilot：首个搭载 Mobileye EyeQ4 芯片的辅助驾驶系统 系统研发上，蔚来与博世、 Mobileye等企业都保持着战略合作。另一方面，车辆整体的集成、控制系统还是掌握在蔚来自己手中。 2016 年 4月，蔚来启动自动驾驶路测，目前蔚来在美有 400多人研发团队布局。 在硬件上， ES8 的辅助驾驶系统搭载三目前向摄像头、 4个环视摄像头、 5个毫米波雷达、 12 个超声波传感器和 1 个驾驶状态检测摄像头。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 软件上， ES8 拥有新一代高性能智能网关 LION，能够让车辆进行自我学习，并能通过 OTA 的方式对车辆持续升级。 此外， ES8 是全球首个安装 Mobileye EyeQ4芯片的车型，今年 7月，奥迪推出新一代拥有 Level 3级别自动驾驶的 A8车型， 搭载的是 Moibleye 的 EyeQ3芯片。 EyeQ4的处理能力是 EyeQ3的 8倍，平均功耗 5瓦，响应时间 20 毫秒。 为了验证 ES8 的品质， 蔚来 在全球 4 大洲投入 485 辆车进行测验，测试里程超过 300 万公里，相当于绕地球 75 圈。ES8 按照最高安全标准设计，经过 144 类严格安全测试，全系标配 21 项主动安全配置。 图 3： 4 秒 SUV 俱乐部 资料来源：雷锋网，国信证券经济研究所整理 NOMI 人工智能伴侣 “ NOMI”为英文“ Know me”的谐音，它是一个人工智能系统，今年 3 月， NOMI 在科技盛会西南偏南（ SXSW）上首次与蔚来自动驾驶概念车 EVE 同步亮相。 作为一款车载的人工智能服务和伴侣系统， NOMI 可以持续学习用户的习惯、兴趣，并根据不同场景满足不同用户的个性化需求。 NOMI是全球首个车载人工智能系统，基于强大车载计算能力和云计算平台，创造全新人车交互方式。 人机交互硬件层面， ES8 采用的是全液晶仪表 +10.4 寸竖向中控屏 +HUD 的方案。软件层面，总的来说， ES8 的人机交互系统由 NIO OS、 NOMI 智能机器人、手机 App 三部分组成。 NIO OS，基于安卓打造，在这套系统里集成了对于车辆的一些控制功能，比如空调等等。而在内容、服务层面，因为蔚来广泛的 “ 朋友圈 ” ，类似京东、腾讯的服务，应该会陆续接入到 ES8 的车载大屏里。 同时 蔚来 宣布和京东、顺丰合作推出 “ 送货到后备箱服务 ” ，用户可以直接把快递收货地址设置为 “ 我的 ES8” ，由快递员将快件或商品放入 ES8 后备箱。 NOMI 智能机器人位于中控台正中央，采用了拟人化的方式，可以在圆形显示屏上显示一些拟人化表情，你可以把它理解为一个自然语音交互通道，并且它可以针对驾驶员实现个性化 “ 服务 ” 。技术上，整车的众多传感器都和它进行打通，所以可以通过它来实现对全车相当多功能的语音控制。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 4： NOMI 全球首个车载人工智能系统 资料来源：蔚来汽车官网，国信证券经济研究所整理 ES8 与竞争品相关关键参数对比 直接竞争对手为特斯拉 Model X。 ES8 的基础版补贴前起售价 44.8 万，前一万台为创始版，基本上所有配置均为顶配，补贴前售价 54.8 万，按照北京补贴标准，补贴后价格为 47.54 万。 国内在这个价位中暂无直接竞争对手， 全球来看，蔚来 ES8 最直接的竞争对手锁定为特斯拉 Model X （中国售价 87.39150.27 万元起）。 图 5： ES8 外观 图 6： Model X 外观 资料来源 : 蔚来汽车官网，国信证券经济研究所整理 资料来源 : Tesla 官网，国信证券经济研究所整理 车身尺寸方面： Model X 长宽高为 5037x2070x1684mm,长比 ES8 长 15mm，宽比 ES8 长 108mm，高比 ES8 低 69mm，总的来说Model X 容积比 ES8 约大 0.28 平方米。 Model X 轴距比 ES8 小 45mm； Model X 的座位数为 5，比 ES8 少 2 个座位，乘坐空间小一些。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表 1： Model X VS ES8 车身尺寸 MODEL X MODEL X MODEL X 蔚来 ES8 2017 款 100D 2016 款 75D 2016 款 P100D 2018 款 基准版 长宽高 mm 5037x2070x1684 5037x2070x1684 5037x2070x1684 5022x1962x1753 轴距 mm 2965 2965 2965 3010 整备质量 kg 2459 2391 2509 2460 座位数 个 5 5 5 7 前轮胎规格 255/45 R20 255/45 R20 255/45 R20 265/45 R21 后轮胎规格 275/45 R20 275/45 R20 275/45 R20 265/45 R21 资料来源 : 汽车之家，国信证券经济研究所整理 动力系统方面： Model X， 75D 为 6.3 秒， 100D为 5秒，只有 P100D 在狂暴模式下可以达到 3.1 秒的成绩， 75D 和 100D电动机总功率为 386kW， P100D电动机总功率为 568kW；而 ES8百公里加速为 4.4 秒，电动机总功率为 480kW； 表 2 ： Model X VS ES8 动力系统 MODEL X MODEL X MODEL X 蔚来 ES8 2017 款 100D 2016 款 75D 2016 款 P100D 2018 款 基准版 0-100km/h 加速时间 s 5 6.3 3.1 4.4 电动机总功率 kW 386 386 568 480 电动机总扭矩 N.m 0 0 967 840 资料来源 : 汽车之家，国信证券经济研究所整理 续航能力方面： 搭载了 75kWh锂电子电池组的 Model X 75D，工信部续航里程是 417km，搭载了 100kWh电池组的 Model X100D工信部续航里程为 565km，其电池慢充需要 10.5小时，快充 4.5小时；而 ES8 的电池组容量是 70kWh，采用三元锂电芯，液冷、恒温设计。其工信部续航里程是 355km， 60km/h 等速情况下为 500km+，同时 ES8 在节能模式可以延长 15%的续航里程，其电池慢充 8 小时，快充 80%的电量仅需 1 小时。对比来看， ES8 的电池组容量不够大，且车重不轻，所以续航里程不高。至于电池组容量的选择，应该是在车重和成本之间 的权衡结果 。 多方面考虑下， ES8 选择了 换电模式。 表 3： Model X VS ES8 续航能力 MODEL X MODEL X MODEL X 蔚来 ES8 2017 款 100D 2016 款 75D 2016 款 P100D 2018 款 基准版 电池容量 kwh 100 75 100 70 电池充电时间 快充 4.5 小时 慢充 10.5 小时 快充 4.5 小时 慢充 10.5 小时 快充 4.5 小时 慢充 10.5 小时 快充 1.0 小时 慢充 8.0 小时 耗电量kwh/100km 17.7 18 18.5 19.7 最大续航里程km 565 417 542 355 资料来源 : 汽车之家，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 内部配置方面： Model X 皮质、塑料、金属参杂，而 ES8 几乎全皮质；前排座椅功能上， ES8 也比 Model X 多出了按摩、通风等功能，且 ES8 可以实现手机互联和手机充电，由此可见， ES8 在车内空间的营造上更加有优势。 表 4： Model X VS ES8 内部配置 MODEL X MODEL X MODEL X 蔚来 ES8 2017 款 100D 2016 款 75D 2016 款 P100D 2018 款 基准版 倒车影像 后方影像 后方影像 后方影像 360 度全景摄像 内饰材质 塑料 塑料 塑料 皮质 皮质 皮质 皮质 金属 金属 金属 前排座椅功能 加热 加热 加热 加热 通风 按摩 手机互联 (Carplay&Android) - - - CarPlay Android 手机无线充电 - - - 资料来源 : 汽车之家，国信证券经济研究所整理 传感器方面： Model X 的两扇鹰翼门上共有 12 个传感器，包括超声波传感器和电容传感器。超声波传感器用于感知障碍，电容传感器用于感知已经与车门发生接触的障碍物或人体，以避免车门的进一步动作；而 ES8 是雷达路线 毫米波雷达装了 5 个（前三后二），再加上前向三摄像头、 4 个负责全景影像的环视摄像头，以及一个监控车内的摄像头。 电动汽车方面的竞争对手 ： 威马汽车 12 月 11 日发布的首款量产车 EX5； BYTON 拜腾公布的拟上市电动 SUV 汽车；正处于 B轮融资阶段、致力于电动汽车领域的小鹏汽车。 威马 EX5： 定位于紧凑型 SUV，续航 450KM，价格 20 30 万， EX5 将会在 2018 年底正式上市，并将于北京车展正式接受预定。其定位于 20 万元区间的“大众化智能” SUV产品；最高 600公里、综合工况 450 公里续航水平；采用 C2M定制生产、交付 周期可缩减到特斯拉的三分之一；搭载“车窗交互”、“隐藏式门把手”等智能交互功能；车内大尺寸触摸屏可实现横竖 180度翻转；提供 Super ID系统账号系统，支持产品实时联网。 BYTON拜腾： 将推出的首款产品定位于纯电动中型 SUV，将于 2018 年 1月 7日，在北美 CES展上全球首发，并于 2019年第四季度正式上市。入门价格 30 万元，对标奥迪 Q5、宝马 X3、奔驰 GLC等车型。除了像传统汽车注重驾驶性能的不断提升外，BYTON 拜腾致力于打造“下一代智能终端”，并将这一理念融入到产品的外观设计中。即将展出的样车就采 用了全新的设计语言，旨在表达“数字力量取代传统马力”的核心概念。比如， BYTON Concept的智能表情 (smart surface)可以根据不同的使用场景开启不同的显示模式，与用户和行人进行“对话”，实现智能化的人机交互。这一设计也令车辆的前脸极具辨识度： LED大灯呈现出钻石般璀璨的视觉效果，醒目的灯带贯穿前脸，品牌标志性的汇聚线点缀其间，带来未来世界般的视觉冲击力； BYTON Concept的核心亮点之一是全新的智能人车交互系统，车内搭载了长 125 厘米、高 25 厘米的共享体验屏（ Shared Experience Display）和触摸式方向盘（ Touch Wheel），并支持手势识别、语音识别、触摸控制、生物识别等互动方式，提供新颖、便捷的人机交互体验。 小鹏 Beta： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 定位于紧凑型 SUV，续航 300KM，价格 10 20 万，于 2017 年 10 月下线的首批量产车目标客户群为极客用户，小鹏汽车将不断搜集客户反馈，通过不断迭代优化， 2018年将面向大众推出 2.0版，以期给用户提供更好的出行体验。小鹏汽车 Beta版百公里加速两驱为 7.9s，四驱为 5.8s；一块 12.3英寸的全液晶显示屏代替了传统的仪表盘设计，功能 丰富，可自由定制显示内容；其搭载 15.6寸全触摸屏幕， 1080p高清显示，搭载顶级车规 8 核平台，可以实现对车内大部分功能的控制，兼具导航、音乐、蓝牙电话等智能娱乐系统。并且可以通过 OTA下载安装经过小鹏官方安全验证的各种应用；小鹏汽车可在低速情况下，对于前车进行自动跟随行驶；在车位狭窄的情况下，快捷的实现自动泊车过程；当车主不方便进入车内时，可以通过钥匙或者车主 APP 实现车辆的远程召唤；配备高清摄像头，可以进行拍照或者录制视频；手机客户端 APP 可实现对于汽车的远程控制，包括远程开启空调，控制充电，查看车况， 导航寻车，远程拍照分享等。 奇点 IS6： 定位于大中型 SUV，续航 400KM，价格 20 30 万 。 提供两驱 /四驱、五座 /七座、城市版 /运动版等多种组合配置车型，采用对开门设计，预计 2018 年上市，消费人群定位为泛 90 后。除了充电模式外，奇点 iS6 还将推出支持换电的车型，未来计划在部分城市投放。 图 7：威马 EX5 图 8： BYTON 拜腾 资料来源 :百度 ，国信证券经济研究所整理 资料来源 : 百度 ，国信证券经济研究所整理 图 9：小鹏 Beta 图 10：奇点 IS6 资料来源 : 小鹏汽车官网，国信证券经济研究所整理 资料来源 : 百度 ，国信证券经济研究所整理 其他竞争对手。 除了特斯拉和一些电动汽车以外， 单 从车身尺寸角度考虑， 部分 和 ES8 体积相仿的汽油车，在某些方面可以看作其竞争品，比如丰田汉兰达、大众途昂、沃尔沃 XC90、奥迪 Q7，路虎揽胜，奥迪 A8 等 。 蔚来汽车产业链相关供应商梳理 奥特佳 蔚来汽车空调的供应商。 2016年 12 月 5日左右，奥特佳子公司空调国际（上海）有限公司与上海蔚来汽车有限公司签署了合作框架协议。协议约定空调国际将为蔚来汽车的一款量产纯电动汽车开发空调系统和冷却模块， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 相关产品将从 2017年 12 月开始供货，项目生命周期为 5年。 蒂森克虏伯 蔚来汽车转向机的供应商。 蒂森克虏伯是一家传统的德国技术公司，在汽车领域主要涉及车身材料、发动机核心部件、减震器等方面的开发。蒂森克虏伯为宝马 7 系提供了转向机，虽然其是一家相对传统的供应商，但在看到未来新能源的发展趋势后，这家公司希望能够将触角伸向全新的领域，其后来为 蔚来 汽 车提供 ES8 的转向机。 佛吉亚 蔚来汽车隔音工程的供应商。 佛吉亚 (FAURECIA)是法国标志雪铁龙集团旗下汽车零部件企业，佛吉亚致力于为汽车制造厂商提供高质量的创新产品、技术解决方案和服务，在汽车座椅、排放控制技术系统、汽车内饰和外饰四大业务领域居业界领先地位。佛吉亚本身也是参与了蔚来 ES8 的研发项目，但他们对新兴公司的态度还是有些保守，只选择的只涉及了一些隔音工程方面的工作。 延锋江森 （华域汽车） 蔚来汽车座椅配套的供应商。 上海延锋江森座椅有限公司，简称“延锋江森”由延锋伟世通汽车饰件系统有限公司和 美国江森自控国际有限公司共同投资建立。总部位于上海浦东康桥工业园区。公司业务领域覆盖座椅总成、机械零件、座椅发泡、座椅面套、头枕及顶饰系统等。 Brembo 蔚来 汽车 制动卡钳和制动盘供应商。 Brembo（布雷博）公司是一家 意大利 从事高性能 制动器 系统和部件的工程设计、开发和制造的厂商。 国网电动汽车公司 蔚来 汽车 充换电网络的建设运营、电池储能等能源领域供应商。 2017 年 11 月 27 日，国网电动汽车公司与蔚来正式签署战略合作框架协议，双方将整合品牌及资源优势，建立长期稳定的合作伙伴关系。国网电动汽车公司是全球领先的充换电网络建设及服务运营商，致力于打造国际一流的电动汽车服务平台，为 电动汽车用户提供覆盖全国的卓越服务体验。 大陆集团 蔚来 汽车 无线充电、无人驾驶、智能座舱、下一代制动系统和空气悬挂系统。 2017年 5月 31 日，科技公司大陆集团在德国柏林与蔚来正式签署战略合作框架协议。蔚来早在 2014 年创立伊始就与大陆集团建立了合作伙伴关系，大陆集团为蔚来量产车 ES8 提供了包括空气悬挂系统和轮胎在内的多项先进技术与解决方案。此次双方签约后，将进一步加深彼此在蔚来制造平台方面的合作，包括无线充电、无人驾驶、智能座舱、下一代制动系统和空气悬挂系统等。 四维图新 蔚来 汽车 地图、导航、车联网供应 商。 2016年 8月北京四维图新科技股份有限公司与上海蔚来汽车有限公司签署了战略合作框架协议，四维图新（ 002405）是蔚来汽车的战略合作伙伴，公司为 ES8 提供了地图、导航软件、车联网服务；并且双方将在导航引擎、车联网、自动驾驶、交通大数据在线服务系统、全球业务等方面进行紧密合作。 康得新 蔚来 汽车 碳纤维复合材料总成部件供应商。 康得新（ 002450）于 2017 年 6月与蔚来汽车签订了电动汽车碳纤维部件量产定点采购协议，子公司康得复材将为蔚来提供大规模的碳纤维复合材料总成部件。 上海德联 蔚来 汽车制动液供 应商。 2017年 6月份左右，广东德联集团股份有限公司子公司上海德联化工有限公司与上海蔚来汽车有限公司签署了框架协议。子公司上海德联获得蔚来汽车零件供应商资格，并为蔚来汽车预计 2017年开始量产的某车型供应汽车制动液。 内部体系供应 蔚来汽车的核心三电供应商。 蔚来汽车的 ES8 配套的是三元锂电池，来自苏州正力蔚来新能源科技有限公司；装配的电机来自 蔚来 (南京 )动力科技有限公司，电机型号为 YS240S001/YS240S001，峰值功率为 240KW； ABS型号及生产企业分别为 ESP9，由博世汽车部件 (苏州 )有 限公司。苏州正力蔚来新能源科技有限公司是由 蔚来 (南京 )储能技术有限公司和常熟正力投资有限公司共同投资成立；而 蔚来 (南京 )动力科技有限公司成立于 2016 年 07 月，由江苏 蔚来 投资有限公司持有 100%股权。法定代表人李斌，公司经营范围包括新能源汽车整车及相关零部件技术开发、技术服务等。由上面的信息可以看出，蔚来汽车的核心三电基本由自己内部体系供应配套。这与蔚来汽车最初的计划一致。 三花汽零 （三花智控） 蔚来汽车 热管理部件供应商。 全资子公司浙江三花汽车零部件有限公司成为了蔚来汽车零部件供货商。其被确定成为了蔚来新能源电动汽车平台热管理部件的供货商。 江淮汽车 蔚来 汽车合作伙伴。 双方将全面推进新能源汽车、智能网联汽车产业链合作，预计整体合作规模约 100 亿元。具体合作领域及内容有： 1.深化产业链合作，搭建新能源汽车、智能网联汽车的研产销发展平台，共同研发、 制造、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 推广新能源汽车和智能网联汽车产品。 2.基于互联网、物联网等的技术创新，深化先进制造基地建设，形成高智能化、高 自动化、高集成化的制造体系能力。 3.优化整合供应链体系资源， 加强电池、电机、电控、汽车电子等核心关键部件技 术合作，打造全球一流的供应链能力体系。 4.充分利用互联网的时代特征，从客户核心需求出发，深化产业生态圈建设，构建 无缝式、智能化、人文化的客户体验平台。 5.通过产业链的技术合作、资本合作等，面向全球，积极整合研发资源，构建一支国际一流的研发、管理及创新团队。 长安汽车 蔚来 汽车合作伙伴。 2017年 4月 9日，蔚来与长安汽车签署战略合作协议，意向成立合资公司。双方展开研发、生产、销售、服务等全产业领域的合作，实现资源共享、合作共赢。蔚来在三电、智能化、轻量化 、能源管理的技术研发及相关成本优化等领域不断取得突破长安拥有丰富的整车设计制造经验，完善的供应商体系和具有前瞻性的新能源战略、智能化发展规划。此次合作，蔚来将在电动汽车研发、自动驾驶和无人驾驶技术等领域，及以全程用户体验为核心的商业模式上与长安汽车的全球研发能力、制造和供应链体系对接，实现优势互补，融合共赢。 我们认为： 蔚来 ES8 是互联网企业主导下的首款 量产 智能新能源汽车 ，是国内造车新势力 脱离概念，进入 商用 的标志性事件 。 ES8 布局国内新能源产品线缺失的中 大 型 SUV， 在内饰和配饰方面具备一定的竞争力， ES8 的量产 也将激励 其它车企 如小鹏、奇点等产品加速落地 ， 利好国内智能新能源行业发展 ， 目前 国内进入智能 电动 汽车配套体系的先期企业主要 集中在 新能源热管理系统和智能汽车执行层， 关注具备核心技术、有望打入智能 电动 爆款车型供应链体系的零部件标的 。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 相关研究报告： 行业产销数据点评系列： 11 月汽车销量同比增长 0.7%，持续推荐行业龙头 2017-12-12 汽车汽配 2018 年投资策略：短期结构性机会犹存，长期把握汽车智能化和新能源两条主线 2017-11-30 行业产销数据点评系列： 10 月汽车销量同比增长 2.2%，持续推荐行业龙头 2017-11-13 汽车行业三季报梳理：利润增速中位数 9%，原材料成本、汇兑损益扰动零部件板块当期业绩 2017-11-09 新能源汽车产业系列：第十批补贴目录持续发布，专用车乘用车持续放量 2017-11-06 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 10%之间 低配 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 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