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,招商策略2018年回顾及2019年十大预测报告,报告日期： 2019年1月6日,招商策略团队2019年十大预测,A全年呈现N型走势，全年上证指数收红;,中小风格占优,创业板指收益率显著高于上证指数；TMT类，含通信、电子、传媒、计算机、军工等板块获得显著超额收益；,货币政策逐渐宽松，全年降准次数大于或等于两次；MLF、逆回购等政策工具利率下调大于或等于两次；,政府发布高级别促进多层次资本市场健康发展的若干意见；,并购重组重新活跃，定向可转债成为最重要的股份支付对价方式；,个股投资价值被深度挖掘，个股交易活跃程度明显提升，涨幅翻倍的股票将会超过过去三年；全年最重要的一个主题：科创板概念股，以科创板为核心，A股的产业链上下游、同行竞争对手、相似领域公司、参股控股科创板标的的上市公司、保荐投行、科创园区等被深度挖掘;中美在贸易领域握手言和，但是在其他领域继续发生摩擦;纳斯达克指数自2019年下半年开始重拾升势;,2019年成为未来A股七年周期中上行周期的起始之年;,风险提示：全球股市暴跌；中美关系继续恶化；美联储紧缩超预期；国内资本市场政策落地及进展低于预期。,2018年预测回顾,我们在2017年12月发布的报告2017年中预测回顾及2018年度十大预测中发布了2018年十大预测：, 利率震荡加剧，但整体中枢下行（已应验）； 房价稳中有降（已应验）；, 海外配置A股继续增加（已应验）；, 科技成为2018年配置关键词，“智联网”开始流行（已应验）；, 壳价值继续降低，年内出现10亿以下上市公司（已应验）；, 美国股票会遭遇两轮大的调整，第一轮发生在5-6月，第二轮发生在10月（已应验）； 信用债，资管产品，违约风险贯穿全年，“跑路”时有发生（已应验）；,2018年已经过去，从当前时点来看，大部分预言已经应验。,休闲服务,银行,食品饮料,农林牧渔,计算机,非银金融,医药生物,房地产,建筑装饰,钢铁,公用事业,交通运输,建筑材料,国防军工,通信,家用电器,化工,商业贸易,采掘,纺织服装,汽车,电气设备,机械设备,轻工制造,综合,传媒,有色金属,电子,A股市场回顾：惨淡收官 2018年A股各大宽基指数全部大幅下跌，中小市值跌幅较深，28个申万一级行业指数亦无一收涨，行业平均跌幅超30%。,-21.9,-24.6 -25.3,-28.6,-33.3 -34.4,-36.9,-37.7,-40,-25-30-35,2018年全年涨幅,（%）0-5-10-15-20-19.8,-45,-40,-25-30-35,申万一级行业2018年全年涨幅,（%）0-5-10-15-20,17-12-29,18-01-10,18-01-19,18-01-30,18-02-08,18-02-26,18-03-07,18-03-16,18-03-27,18-04-09,18-04-18,18-04-27,18-05-10,18-05-21,18-05-30,18-06-08,18-06-20,18-06-29,18-07-10,18-07-19,18-07-30,18-08-08,18-08-17,18-08-28,18-09-06,18-09-17,18-09-27,18-10-15,18-10-24,18-11-02,18-11-13,18-11-22,18-12-03,18-12-12,18-12-21,招商策略团队2018年全年关键节点观点回顾 2018年，招商策略团队曾准确预判了2-3月份的成长股行情，并分别于4月、5月和6月份连续提示风险，在10月底再次准确预判市场初步风格切换的尝试。,22002000,340032003000280026002400,38003600,-20%-25%,10%5%0%-5%-10%-15%,20%15%,创业板指滚动一个月收益率,上证综指,散户的疯狂、市场的担心、基本面的盲点和成长的逻辑,全球风险，这是你没有见过的全新版本,关注六月流动性风险,中国蝶变，A股涅槃,发展健康强大的股权市场已刻不容缓,周期的夕阳与成长的初春,科技类主题右侧来临!,静侯黎明,风格的嬗变前夜，兼论中小创崛起的两个条件,A股投资三段论：兼论市场底部信号与市场风格乌云的,金边,最后的出清,政策加持，风格转换迹象隐现,风格转换,获阶段性确认，机构加仓中小盘,冯虚御风，踏浪而行,2016-01,2016-02,2016-03,2016-04,2016-05,2016-06,2016-07,2016-08,2016-09,2016-11,2016-12,2017-01,2017-02,2017-03,2017-04,2017-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-11,2017-12,2018-01,2018-02,2018-03,2018-04,2018-05,2018-06,2018-07,2018-08,2018-09,2018-11,2018-12,3.31,中债国债到期收益率:10年,（%）544332,预言一：利率震荡加剧，但整体中枢下行（已应验） 2018年以来，十年期国债到期收益率持续震荡下行，从年初的3.90%左右持续下行至当前的3.31%。预言一得以验证。图：利率震荡加剧，但整体中枢下行,2017-01,2017-02,2017-03,2017-04,2017-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-10,2017-11,2017-12,2018-01,2018-02,2018-03,2018-04,2018-05,2018-06,2018-07,2018-08,2018-09,2018-10,2018-11,预言二：房价稳中有降（已应验） 2018年以来，无论是一手房还是二手房，全国范围内多地房价出现了一定程度的下跌。预言二得以验证。图：2018年以来全国范围多地房价出现了一定程度的下跌,1.21.00.80.60.40.20.0,970920870820770720670620570,上海:中原领先指数:全市,北京:中原领先指数:全市,百城住宅价格指数:环比（右）,（%）,2017-01,2017-02,2017-03,2017-04,2017-05,2017-06,2017-07,2017-08,2017-09,2017-10,2017-11,2017-12,2018-01,2018-02,2018-03,2018-04,2018-05,2018-06,2018-07,2018-08,2018-09,2018-10,2018-11,2018-12,2018-03,2018-01,2018-02,2018-04,2018-05,2018-06,2018-07,2018-08,2018-09,2018-10,2018-11,2018-12,预言三：买房不如炒股，炒股不如买基，居民资金入市，全民炒基再现江湖（未应验） 2018年以来市场在诸多利空因素的作用下持续下跌，上证综指全年下跌24.6%，普通股票型基金指数全年下跌24.4%，房价亦表现萎靡，全年当周平均新增投资者数量24.6万，低于2017年的31.8万。预言三未应验。,6050403020100,当周新增投资者数量,（万）,10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%,上证综指年初以来收益率,Wind基金指数:普通股票型基金年初以来收益率0.6百城住宅价格指数:环比%（右）0.50.40.30.20.10,2013-12,2014-05,2014-10,2015-03,2015-08,2016-01,2016-06,2016-11,2017-04,2017-09,2018-02,2018-07,2016-01,2016-04,2016-07,2016-10,2017-01,2017-04,2017-07,2017-10,2018-01,2018-04,2018-07,2018-10,预言四：海外配置A股继续增加（已验证） 截至9月末，境外机构和个人持有A股市值为1.28万亿，持股市值较年初增加1038.17亿元。剔除市值下跌因素，净增持2763亿元。此外，今年以来陆股通带来增量资金超3000亿，远超2017年同期规模。预言四得以验证。,2%1%1%0%,4%3%3%2%,6000400020000,境外机构和个人持股市值,占A股自由流通市值比(右),单位：亿元1400012000100008000,2900280027002600,3000,35003400330032003100,(100)(200)(300)(400),0,500400300200100,陆股通资金净流入,上证综指,单位：亿元,2009Q2,2009Q4,2010Q2,2010Q4,2011Q2,2011Q4,2012Q2,2012Q4,2013Q2,2013Q4,2014Q2,2014Q4,2015Q2,2015Q4,2016Q1,2016Q2,2016Q3,2016Q4,2017Q1,2017Q2,2017Q3,2017Q4,2018Q1,2018Q2,2018Q3,70%60%50%40%30%20%10%0%,预言五：科技成为2018年配置关键词，“智联网”开始流行（已应验） 2018年以来，虽然市场持续下跌，但是机构配置往TMT+医疗保健迁移明显，前三季度TMT+医疗保健平均配置比例33.85%，显著高于2017年前年平均配置比例的30.98%。预言五得以验证 。图：公募基金医疗保健+TMT配置比例较2017年提升明显100%90%80%,公用事业消费服务金融地产中游制造资源品医疗保健TMT,预言六：并购再融资开始重新活跃，海外并购热度再升（未应验） 2018年以来，全部A股上市公司并购规模为12711亿，创了2014年以来的新低，再融资7439亿，同样大幅低于过去三年；海外并购方面，中国企业全年出境并购的规模为3291亿人民币，同样大幅低于过去几年的规模。预言六未应验。,16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000,18,000,A股并购规模（亿）,A股增发规模,（亿元）20,000,200%150%100%50%0%-50%-100%,250%,14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000,出境并购金额同比增长,（亿人民币）16,000,2009-10,2010-02,2010-06,2010-10,2011-02,2011-06,2011-10,2012-02,2012-06,2012-10,2013-02,2013-06,2013-10,2014-02,2014-06,2014-10,2015-02,2015-06,2015-10,2016-02,2016-06,2016-10,2017-02,2017-06,2017-10,2018-02,2018-06,2018-10,预言七：壳价值继续降低，年内出现10亿以下上市公司（已应验） 2018年以来A股壳价值延续了2017年持续下跌的走势，并在2018年7月份正式跌破10亿大关，回到了2014年的水平。预言七得以验证。图：2018年7月份A股壳价值跌破10亿,单位：亿元302520151050,市值最小5家公司(非次新股)均值,2017-01-03,2017-01-26,2017-02-27,2017-03-22,2017-04-18,2017-05-12,2017-06-08,2017-07-03,2017-07-26,2017-08-18,2017-09-12,2017-10-12,2017-11-06,2017-11-29,2017-12-22,2018-01-17,2018-02-09,2018-03-13,2018-04-09,2018-05-04,2018-05-29,2018-06-22,2018-07-17,2018-08-09,2018-09-03,2018-09-27,2018-10-29,2018-11-21,2018-12-14,预言八：美国股票会遭遇两轮大的调整，第一轮发生在5-6月，第二轮发生在10月（已验证） 2018年以来，美国股票市场发生多次大的调整，其中5-6月份发生了多次小级别的震荡调整，10月份以后发生了较大幅度的调整。预言八基本验证。图：2018年美国股票市场发生多次大的调整，10月份以来的大调整尤为剧烈,23000220002100020000,24000,28000270002600025000,6,5006,0005,5005,000,8,5008,0007,5007,000,纳斯达克指数,道琼斯工业指数（右）,预言九：信用债，资管产品，违约风险贯穿全年，“跑路”时有发生（已应验） 2018年以来信用债违约大幅增加，违约规模超过千亿，违约事件数超过百起，而2017年全年仅三百亿左右，预言九得以验证。图：2018年以来信用债违约数量急剧增加,20100,706050,2001000,4030030,违约金额（亿）,违约事件数,（亿元）600500400,2014-01,2003-05,2004-01,2004-09,2005-05,2006-01,2006-09,2007-05,2008-01,2008-09,2009-05,2010-01,2010-09,2011-05,2012-01,2012-09,2013-05,2014-09,2015-05,2016-01,2016-09,2017-05,2018-01,2018-09,预言十：梦回2013（未应验） 2018年以来十年期国债利率和A股整体估值均持续下行，预言十未应验。图：2018年以来十年期国债利率和A股整体估值均持续下行,50403020100,60,5.04.54.03.53.02.5,5.5,十年期国债利率,A股整体估值,2005.6.16,2008.10.9,2011.12.2,2014.11.11,2018.11.1,%,招商策略团队2019年十大预测,在此，我们发布2019年十大预测：,A全年呈现N型走势，全年上证指数收红;,中小风格占优,创业板指收益率显著高于上证指数；TMT类，含通信、电子、传媒、计算机、军工等板块获得显著超额收益；,货币政策逐渐宽松，全年降准次数大于或等于两次；MLF、逆回购等政策工具利率下调大于或等于两次；,政府发布高级别促进多层次资本市场健康发展的若干意见；,并购重组重新活跃，定向可转债成为最重要的股份支付对价方式；,个股投资价值被深度挖掘，个股交易活跃程度明显提升，涨幅翻倍的股票将会超过过去三年；全年最重要的一个主题：科创板概念股，以科创板为核心，A股的产业链上下游、同行竞争对手、相似领域公司、参股控股科创板标的的上市公司、保荐投行、科创园区等被深度挖掘;中美在贸易领域握手言和，但是在其他领域继续发生摩擦;纳斯达克指数自2019年下半年开始重拾升势;,2019年成为未来A股七年周期中上行周期的起始之年;,以上预测相关逻辑可参考我们前期发布的各系列报告，团队会持续跟踪并修正，市场有风险，投资需谨慎。,感谢聆听，欢迎关注！,
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