CLSA2019风水报告.pdf

风水 指数 20 19 己亥猪年 恒 生 指 数 年 度 风 水 指 南 2 3 2019 年 中信里昂证券风水指数 壬 Ren 阳 性，属 水 马 午 Wu 阳 性，属 火 丙 Bing 阳 性，属 火 时 柱 兔 卯 Mao 阴 性，属 木 癸 Gui 阴 性，属 水 猴 申 Shen 阳 性，属 金 猪飞狗走上高楼 欢迎来到土猪之年，我们第25版风水指数 让您以另类视角窥测来年运势，助您好运连连， 财源滚滚。猪是杂食动物，与大家熟知的一些 交易员一样，聪明又可爱，感情丰富，喜欢玩具， 容易走神，也容易对事情失去兴趣，我们来 详细说说。 我们还是尝试将土猪和恒生指数所属的土鸡(生 于1969年11月24日)进行合八字。今年情况看 起来不妙(第26页)：五行图上水火不容，属鸡者 五行地支为金，但今年命里缺金，与木冲突不多。 有鉴于此，来年宜止损，不宜逐利。要装满储 蓄罐，建议优先选择科技与互联网(第6页)。 而5月、6月和11月是寻找金蛋的最佳月份。注 意远离烈酒，保持头脑清醒，以科学制定的目标 来指引我们把玩数据的工作。 风水指数孜孜不倦地为您提供建议，只愿您 调整好每一天，祸单行，福双至。无论是投资、 国外游，还是布置办公室家具、选择伴侣，根 据风水指数审时度势，您的健康、财运和 幸福或可成倍增加。我们在第9-20页透露了各 个生肖的运程；第8页教您如何有效保护自己免 受煞星的困扰；第24页是香港置业建议；今年 生肖名人运程在第21页。 一如既往，我们还是建议您守好食槽，中信里 昂证券风水指数只供您茶余饭后消遣一阅， 切勿照本宣科，以免身陷囹圄。恭喜发财！ 萌犬也有靠谱的时候，2018年度恒生指数沿着 预测的羊肠狗道蜿蜒前行，直至8月。年初我们 略有抢跑，但掐准了漫无目的鸡飞狗走，以及 之后的偃旗息狗。但在9月份，人类忠诚的朋友 摸不着方向。本来期待指数能够一改上半年的 平淡，实现浴火重生，但土狗追逐幽灵之时， 土鸡早已成为折翼天使，跌落凡间。我们得承 认狗失去了线索，最终落魄收场。 土狗年：先声夺人，后失方向 高老庄高朋满座，迎猪年胸有成猪 前言 . .3 昔日猪年 . .4 行业点睛 . .6 趋吉避凶 . .8 生肖运程 . .9 生肖名人录 . . .21 房地产行业展望 . .24 2019年中信里昂证券风水指数 . .26 天干 阳 性，属 木 寅 虎 Yin 阳 性，属 火 Bing 丙 猪 亥 Hai 阴 性，属 水 己 Ji 阴 性，属 土 土猪年 地支 前言 2018年中信里昂证券风水指数 鸡 酉 You 阴 性，属 金 己 Ji 阴 性，属 土 阴 性，属 水 亥 猪 Hai 阴 性，属 木 Yi 乙 恒指土鸡 阳 性，属 金 申 猴 Shen Geng 庚 阳 性，属 金 名猪 风水学中，排四柱(年柱、月柱、日柱、时柱) 是推命的第一步，四柱由八个干支组成，称为 八字。中国古代用天干地支来计算历法，至今 已有三千余年。天干有十干，地支有十二支。 十干和十二支依次相配，组成六十个基本单位， 每六十年一个轮回。风水学里，一年的起点与 中国农历新年有所不同。2019年的起点是2月 4日11:20，这个时点天干是己，地支是亥，是 为己亥年。每个干支都有五行相伴(金、木、水、 火、土)，亦有阴阳属性。这样我们就得到来年 八字图，并与恒指土鸡的八字图(1969年11月 24日)进行合八字。 猪早已不是野生动物，人类驯化、饲养猪的历史已经超过一万年。近东与东亚均饲养家猪，早期 文学与艺术作品当中都可以看到猪身影。从西游记里的二师兄、卡通片里的麦兜、维尼的好 朋友小猪，到动物庄园里的拿破仑，可以说，成长过程中，我们每个人的脑海里都有一个猪 的形象。 八字 - 天干地支决定命理 2018 风水 指数 2月16日 1月10日 30,873 26,392 日 柱 日 柱 月 柱 月 柱 年 柱 年 柱 时 柱 目录 4 5 2019 年 中信里昂证券风水指数 火猪年 昔日猪年 昔日猪年 金猪大清早到院里散步，沿着 曲折的小路一直向下，差点把 年轻的恒生指数带到屠宰场。 磨刀声就在耳边。但命运之神 改变了主意，指数开始调头向 上，夏末攀上高位，群鸡得意 洋洋。冬季来临，金猪再度带 来阴云密布，但土鸡咬紧牙关， 顶风前行，最后栖于高位。 这一年风水指数尚未发布。 猪可能飞不起来，我们挚爱的 土鸡却贡献了精彩的表演，恒 生指数攀爬缓慢但毫不气馁， 凭借一蹄之力上涨50% 谁 说你不能给猪涂口红？我们要 告诉猪，若话已出口，就不是 随口一说。这一年木猪战鼓高 擂，拿到了公鸡城的钥匙。 风水指数完美预测出夏季的 下跌。 对于投资者而言，年初就是进 了脏乱差的猪圈，火猪还忘记 给烤炉点火。随后的几个月， 火猪在泥坑里越陷越深，直到 九月吃到一块多糖松露巧克力 之后，体重开始飙升，到11月 初成功增重60%左右。而后， 火猪又开始了笨手笨脚的表演， 犹如杀猪一般不停失血，年底 位置仅比年初略高一点点。真 是一个两肋插刀之年。 2007年风水指数暂停发布。 水猪年前四个月，土鸡踏着笨 拙的步伐翩翩起舞。恒生指数 春季小幅下跌，夏季温和走高。 而后逆风呼啸而至，局面骤然 生变。至十月初，指数深陷泥 潭。年底的一波上涨帮助指数 重回夏季高点。 这一年风水指数尚未发布。 金猪年 木猪年 水猪年 瑞典女性获得投票权 中国首颗科研卫星发射升空 华盛顿二十万人举行反越战游行 基辛格秘密访华 美元兑日圆汇率被允许自由浮动 林彪乘飞机在蒙古坠毁 ， 成未解之谜 中华人民共和国取代中华民国在联合国的席位 九龙城寨一塑料厂发生火灾 ， 五人死亡 阿联酋宣布从英国独立 藏匿于关岛丛林的日本二战士兵被发现 2月7日 3月3日 4月25日 7月9日 8月28日 9月13日 10月25日 11月18日 12月2日 1月24日 著名诗人萧三逝世 罗纳德里根发表演讲 ， 称苏联为 “邪恶帝国” 东京迪士尼乐园开园 香港降雨量达到274毫米 ， 为十七年单日最高 邓小平取代华国锋担任中央军事委员会主席 十 级 台 风“ 爱 伦 ”袭 港，1 0 人 死 亡 港币兑美元汇率跌至纪录新低9.6 韩国四位内阁部长在缅甸遇刺身亡 迈克尔杰克逊发行单曲 Thriller 苹果公司Mac电脑上市 2月4日 3月8日 4月15日 6月17日 6月18日 9月9日 9月24日 10月9日 11月2日 1月24日 马拉松运动员林义杰历时111天横越撒哈拉沙漠 大熊猫乐乐和盈盈从四川抵达香港 空客A380首降台湾 永安百货成立100周年 菲律宾前总统埃斯特拉达被判犯有盗窃国家财产罪 恒生指数突破30000点 中国首个绕月探测卫星 “嫦娥” 一号开始绕月飞行 港铁公司正式成立 巴基斯坦前总理贝娜齐尔布托遇刺身亡 全球股市遭遇黑色星期一 ， FTSE创单日最大跌幅 2月21日 4月26日 6月8日6月28日 9月12日 10月26日 11月5日 12月2日 12月27日 1月21日 2月14日 1月26日 220.6 2月18日 2月16日 342.1 2月1日 2月11日 1971 20,567.9 23,759.3 2月22日 1月30日 1995 1983 2007 巴林银行倒闭 奥姆真理教在东京地铁发动沙林毒气袭击 ， 导致13人死亡 雅克希拉克当选法国总统 艺术家、 插画家叶浅予逝世 昂山素季软禁获释 Grateful Dead乐队吉他手、 主唱Jerry Garcia去世 曾荫权成为香港首位华人财政司长 以色列总理伊扎克拉宾在特拉维夫遇刺身亡 英国录得摄氏零下27.2度纪录最低气温 全长78千米的卫奕信径启用 2月26日 3月20日 5月1日 5月5日 7月10日 8月9日 9月1日 11月7日 12月30日 1月21日 931.4 11,338.5 7,342.7 1,108.5 恒生指數 恒生指數 恒生指數 恒生指數 风水指数 6 7 2019 年 中信里昂证券风水指数 行业点睛 五行起舞 在 风水里，五行逐月循环往复，周而复始，亦相互影 响。我们着眼于五行的相对强弱在每个月的此消彼 长。五行元素分量相同，才能实现投资组合的完美平衡 例如给火相关行业加点木或可激发好的表现。在相生规律 中，木助火，火反过来生土；金出自土而生水，水是生命 的基本成分，也是木生长所必需的。在相克规律中，水灭 火，火融金，让金变得软弱；金切木，木之根扎进土壤，吸 其养分，因而克土；土成渠引水，因而克水。 火全年烧个不停。火相关行业主宰的十和十一月、其自身周 期之初、直至春末夏初，势力尤为强盛。科技股或表现 不错，但夏季疲软。电信、石油副产品和公用事业股亦能给 你的钱包和投资组合加热。 为期三年的涨势开启，没有洪水，但若配置均衡就有望乘风 破浪。旅游、油漆、物流、酒店和各种船运业有良好表现。 可能的阻滞包括政府监管和关税。八月和九月由土主宰， 也是其黄金时间。 今年土行业可以仰仗八字图中的火元素获得提振。建筑和房 地产夏末应有良好表现。外国房地产市场或能雄起。水与土 偶有冲突，年中开始，边缘支持可能耗尽，末梢看起来有点 焦黄。 相克 相生 相生規律 相克規律 FIRE WATER EARTH 旺 吉 吉 资源 公用事业 博彩 房地产 科技 旅游 策略 电信/互联网Korean steel Sector outlook - Overweight Find CLSA research on Bloomberg, Thomson Reuters, Factset and CapitalIQ - and profit from our evalutor proprietary database at clsa For important disclosures please refer to page 93. Jihyang Hyun jihyang.hyunclsa +82 2 397 8436 Andrew Driscoll, CFA Head of Resources Research +852 2600 8528 Daniel Meng Head of China Materials +852 2600 8355 7 March 2018 Korea Materials Stock in focus Posco 005490 KS Rec BUY Market cap US$28,086m Price 348,500 Target 502,000 Up/downside 44% Hyundai Steel 004020 KS Rec O-PF Market cap US$6,414m Price 52,000 Target 60,000 Up/downside 15% clsa Thinning the field China capacity cuts make remaining incumbents happier Macau flying high S pe c ia l repor t Februar y 2018 Top down catalysts driving growth 火 水 土bruary China pr erty cyclingChina property Sector outlook - Overweight Find CLSA research on Bloomberg, Thomson Reuters, Factset and CapitalIQ - and profit from our evalutor proprietary database at clsa For important disclosures please refer to page 106. Nicole Wong Head of Property Research nicole.wongclsa +852 2600 8207 Alvin Huang +852 2600 8576 12 February 2018 China/HK Property Top BUYs China Coli 688 HK Market cap US$39.9bn Price HK$28.45 Target HK$36.00 Upside 27% KWG Property 1813 HK Market cap US$4.8bn Price HK$11.84 Target HK$14.00 Upside 18% Shimao 813 HK Market cap US$9.1bn Price HK$21.10 Target HK$25.50 Upside 21% Hong Kong Henderson Land 12 HK Market cap US$26.2bn Price HK$51.25 Target HK$60.00 Upside 17% New World Dev 17 HK Market cap US$15.1bn Price HK$11.66 Target HK$15.00 Upside 29% Swire Properties 1972 HK Market cap US$19.6bn Price HK$26.25 Target HK$32.00 Upside 22% clsa Upcycling Building more top cities iFlytek, Glodon in the fast lane CHINA SOFTWARE Special report May 2018 WORLDS FIRST MIGHTY GIGALOPOLIS Golden age Special report September 2018 China online entertainment to double by 2020 恭喜 发财 王艳 Nicolas Baratte David Murphy Andrew Driscoll Charles Yonts Jon Galligan 杨灵修 梁向奕 恒生指数八字不缺木，但属阴性，在同属阴性的土猪年没 有吸引力。然而猪这种动物属于水，因此可以期待些许增 长。教育与环境相关行业年初年末有保护，秋末是出击的 最佳时机。 平 必选消费品 可选消费品 医疗卫生/制药 WOOD 木China home appliances Sector outlook - Overweight Find CLSA research on Bloomberg, Thomson Reuters, Factset and CapitalIQ - and profit from our evalutor proprietary database at clsa For important disclosures please refer to page 176. Dylan Chu dylan.chuclsa +852 2600 8725 Dawei Feng, CFA Head of China Consumer Research +852 2600 8172 12 May 2017 China Consumer A-share initiations Gree 000651 CH Rec BUY Market cap US$27.4bn Price Rmb31.48 Target Rmb36.40 Total return 22% Little Swan 000418 CH Rec BUY Market cap US$3.6bn Price Rmb43.81 Target Rmb59.40 Total return 38% Midea 000333 CH Rec BUY Market cap US$32.9bn Price Rmb35.15 Target Rmb42.20 Total return 24% Qingdao Haier 600690 CH Rec BUY Market cap US$11.7bn Price Rmb12.87 Target Rmb16.80 Total return 33% H-share rating downgrade Haier Electronics 1169 HK Rec (old) BUY Rec (new) O-PF Market cap US$6.5bn Price HK$18.54 Target (old) HK$18.60 Target (new) HK$19.70 Total return 8% clsa Wheels & wings Initiating on A-share white-goods giants China healthcare Sector outlook - Overweight Find CLSA research on Bloomberg, Thomson Reuters, Factset and CapitalIQ - and profit from our evalutor proprietary database at clsa For important disclosures please refer to page 89. David Li Head of China Healthcare Res david.liclsa +852 2600 7068 Sandra Sun +852 2600 7931 12 January 2018 China Healthcare clsa Key distributors Sinopharm 1099 HK Rec O-PF Market cap US$11,941m Price HK$33.75 Target HK$38.00 Upside +13% Shanghai Pharma 2607 HK Rec O-PF Market cap US$9,424m Price HK$20.85 Target HK$23.37 Upside +12% CR Pharma 3320 HK Rec O-PF Market cap US$8,341m Price HK$10.38 Target HK$11.65 Upside +12% Pain before gain Structural reforms will create a stronger industry Watch David Lis CLSA Video Podcast 初维嘉 刘彤 李博 基 于 五 行 之 行 业 选 择 今年八字图上火力过旺，融化了为数不多的金。金与木亦有 冲突，金元素势单力薄，金融、法律和管理公司等相关行业 处境不妙。土能给予些许防护，尤其是夏季，因此宜减少主 动出击，以免产生重大损失。预计银行业监管将收紧。 二月 四月 六月 八月 十月 十二月 三月 五月 七月 九月 十 一月 一月 凶 银行 机械 金融Asean financials Sector outlook - Overweight No. of commercial banks vs fintechs in Asean Note: Fintechs without identifiable foundation year are excluded. Source: CLSA, CEIC, OJK, BNM, BSP, MAS, BoT, newswires, companies, fintech associations. Find CLSA research on Bloomberg, Thomson Reuters, Factset and CapitalIQ - and profit from our evalutor proprietary database at clsa For important disclosures please refer to page 37. 0 100 200 300 400 500 600 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 (No.) Commerical banks FintechsAsheefa Sarangi Managing Director HK and Singapore Banks asheefa.sarangiclsa +852 2600 8300 Daniel JH Lee +852 2600 7452 11 April 2018 South East Asia Financial services DBS DBS SP Rec BUY Market cap US$53.9bn Price S$27.66 Target S$35.50 Up/downside +28% Mandiri BMRI IJ Rec O-PF Market cap US$25.6bn Price Rp7,550 Target Rp8,700 Up/downside +15% OCBC OCBC SP Rec BUY Market cap US$40.6bn Price S$12.76 Target S$15.75 Up/downside +23% clsa Fintech shakeup Old and new players should make Southeast Asian banking more exciting The Asean banking sector is set to take a different route over the next few years, as fintech players carve out their own paths and partner with existing banks in more meaningful ways. In our view, as a market, Singapore is best positioned from the banks perspective. Our top picks are DBS (BUY), Mandiri (O-PF) and OCBC (BUY). Moving into mainstream There are more than 600 fintechs headquartered in Asean. This number has grown exponentially over the past decade, driven, in our view, primarily by rapid tech adoption, infrastructure improvement, confidence in the stability and reliably of mobile technology, urbanisation, rising literacy, a greater pool of young people, the pull of the unbanked or underserved population and greater accessibility of capital for startups. Verticals to stand by Most fintechs in Southeast Asia appear to be concentrated in payments and settlement, lending and data analytics. These verticals are also where Asean banks look to be partnering. Some homegrown companies have the potential to survive as standalone entities, but most will need to partner with large domestic corporates to achieve scale and navigate around any licensing and regulatory barriers. We profile 10 of the most interesting fintechs. Leapfrogging and readjusting Singapore is the most mature banking industry in Asean, while Indonesia and the Philippines are relatively less developed. As such, more of the city states existing revenue streams could be at risk, while parts of a traditional banking lifecycle might never take hold in the other two markets. Regulators and politicians in every market are taking action. Singapore appears to be relatively best placed, while the Philippines seems least well positioned. Stick with scale and technology leaders The shifting landscape presents both opportunities and risks for banks. Those that are in a supportive environment have an advantage, but IT-savvy banks with scale should be the biggest winners. Our top picks on the fintech shakeup theme, and taking valuations into account, are DBS (BUY), Mandiri (O-PF) and OCBC (BUY). CLSA Fintech METAL 金 Same same . . . Special report September 2018 Chinas banks confronted by policy changes 李坤龙 Asheefa Sarangi 郑爱晶SUMMIT PREVIEW ONE BELT ONE ROAD Implications for H shares May 2017 OBOR Effects of recent disruptions on A- and H-share automakers FAST & FURIOUS A JOINT REPORT Summer 2017 China Auto FinanceHard decisions Special report December 2018 Asia faces tough choices in CG reform CG WATCH 2018 行业点睛 二月 四月 六月 八月 十月 十二月 三月 五月 七月 九月 十 一月 一月 二月 四月 六月 八月 十月 十二月 三月 五月 七月 九月 十 一月 一月 二月 四月 六月 八月 十月 十二月 三月 五月 七月 九月 十 一月 一月 二月 四月 六月 八月 十月 十二月 三月 五月 七月 九月 十 一月 一月 五月、六月和最后三个月财运旺盛，十一月最佳。 英镑兑美元汇率跌至平价。 重大贪腐丑闻。 China baijiu Sector outlook Find CLSA research on Bloomberg, Thomson Reuters, Factset and CapitalIQ - and profit from our evalutor proprietary database at clsa For important disclosures please refer to page 159. Terrance Liu, CFA terrance.liuclsa +852 2600 8966 Cathy Chen +852 2600 7075 Valerie Zhou +852 2600 778229 October 2018 China A-share Consumer Initiating coverage Jiangsu Yanghe 002304 CH Rec U-PF Market cap US$22.6bn Price Rmb101.2 Target Rmb107.0 Up/downside +6% Kweichow Moutai 600519 CH Rec BUY Market cap US$115.3bn Price Rmb619.0 Target Rmb757.0 Up/downside +22% Luzhou Laojiao 000568 CH Rec O-PF Market cap US$8.6bn Price Rmb39.5 Target Rmb45.0 Up/downside +14% Sichuan Swellfun 600779 CH Rec BUY Market cap US$2.1bn Price Rmb29.3 Target Rmb38.0 Up/downside +30% Wuliangye Yibin 000858 CH Rec BUY Market cap US$31.5bn Price Rmb54.8 Target Rmb75.0 Up/downside +37% clsa Also see our China alcohol report Fancy liquor Premiumisation is on as volume growth plateaus China alcohol Sector outlook Find CLSA research on Bloomberg, Thomson Reuters, Factset and CapitalIQ - and profit from our evalutor proprietary database at clsa For important disclosures please refer to page 80. Oliver Matthew Head of Asia Consumer Research oliver.matthewclsa +81 3 4578 8041 Shinji Yoshida +81 3 4578 8047 Terrance Liu, CFA +852 2600 8966 29 October 2018 North Asia Consumer Drink to our BUYs CR Beer 291 HK Price HK$28.00 Target HK$38.00 TSR +37.4% Kweichow Moutai 600519 CH Price Rmb619.00 Target Rmb757.00 TSR +24.9% Sichuan Swellfun 600779 CH Price Rmb29.26 Target Rmb38.00 Up/downside +35.3% Treasury Wine TWE AU Price A$14.97 Target A$24.00 Up/downside +62.8% Wuliangye Yibin 000858 CH Price Rmb54.80 Target Rmb75.00 Up/downside +40.8% Outperform Luzhou Laojiao 000568 CH Price Rmb39.45 Target Rmb45.00 Up/downside +19.1% Underperform Jiangsu Yanghe 0002304 CH Price Rmb101.20 Target Rmb107.00 U