2018年平台债市场回顾之“湖北篇”.pdf

要 点 以中诚信国 际统计口 径内 湖北 省 平台 债 1 为样本 ， 本报 告对近年来 湖北省平台 债的发 行及兑付 情况 ， 2018 年债项及主 体发行品 种、 发 行方式 、 发行期 限、 信用 等级 分布 、 区域分 布、 利 率及利差 ， 未 来债务到 期 情况以 及 2018 年发生 的级别调 整、公告 及报备 事件 等进行了统 计分析。 市场情况回顾 ：2018 年，市场 环境有所 起伏 ，湖 北 省融资平台 债券 发行 规模和发 行利率随 政策变化 呈 现一定波动 性； 整体 上看， 债券发行 规模稳步 增长， 但因兑付规 模大幅增 长， 净 融资额有 所下降， 发行 利率上， 全 年发行利 率有所波 动，年初 最高 ；募 集资 金的用途上 ，以偿还 有息债务 为主。 2018 年发行 情况：1、 债项分类 统计： 从 债券品种 来 看， 非公开 定向融资 工具和中 期票据为 主要发行 券 种， 发行人 偏向选择 中短期 产品； 从 发行方式 看， 以 公开 发行为 主； 从发 行期限 来看 ， 债 券 发行以 中短 期为主，长 期债券发 行同比有 所下降； 从信用等 级来 看，2018 年 债 券 发 行 向 高 信 用 等 级 迁 移 ；区域 分布上 ， 发 行规模与 各地区的 经济财政 实力呈现 出较 强的正相关 性。2、 主 体分类统 计： 从信 用等级分 布来看， 发行主 体以 AAA 及 AA 为主； 从区域分布来 看， 武汉市和省 本级的发 债数量及 发债规模 最大； 从利差来看 ，发行利 差随着融 资平台信 用等级的 降低 而增加 ；2018 年首次发 行主体数量 8 家 ，分布较 均匀，发行 券种以企 业债为主 ，发行金 额均较小 。 债务到期情况：2019 年到期债 券主要集 中在武汉 市 和省本级， 两者合计 超过总到 期金额的 七成，到 期 规模排名靠 前的均为 主体信用 等级较高 的平台，2019 年到期债券 规模前十 的平台企 业主要 为 AAA 的 企业。 2018 年 事件分析： 从级别迁 移来看 ， 2018 年 以来， 湖 北省融资平 台调级数 量为 6 家 ， 且均 为正面调 升。 从公告来看 ，2018 年 湖北省各 类公告中 ，级别调 整 公告占比居 高。从发 行取消及 延迟情况 来看，湖 北 省融资平台 债券的取 消及延迟 情况较少 ，涉及债 券的 金额不高。 1本篇 统计 口径 内 的 平台 债 发 行主 体主 要 为 以基 础设 施 投 融资 为主 要职 能的 地方 政府 融资 平台 ， 此 外还 包括 以国 有 经 营性 资 产管 理运 营 为 主要 职能 的地方 国 有投 资控 股 类 公司 。 ccxi 2018 年平台债市场回顾之 “湖北篇 ” 政府 与 公共融资评 级部 （武汉 ） 方华东 、 鄢红、 黄伟、 周迪 组 中诚信 国际 一、2018 年湖北 平台 债 市 场整 体情 况 回顾 2018 年湖北省 平台债 月发行规模波动较大 ； 发行利率 也呈波动趋势， 处于较高水平。2018 年 1 月， 央 行决定下调 金融机构 存款准备 金率 1 个 百分点， 消 息公布后， 市场预期 资金面宽 松，债券 一级市场 情绪 高 涨，平台 债 投标热度 上升，2018 年一季 度，湖北 省 融资平台发 行量逐月 大幅增加 。同年三 月，财政 部发 行 了关于做好 2018 年地方 政府债务 管理工作 的通知 （财预2018 34 号） 和关于 规范金融 企业对地 方 政府和国有 企业投融 资行为有 关问题的 通知 （ 财金201823 号） ， 明确 要高度重 视地方政 府债务管 理工作、 强化地方政府债券管理 ，并以出资人身 份对各国有金 融企 业参与地方政府建 设项目融资提出 要求，致使 二 季度融资平 台 发行量 出现大幅 回落。2018 年 8 月 ， 银保监颁发201876 号文 关 于进一步 做好信贷 工作 提 升服务实体 经济质效 的通知 ， 明确 表示不能 盲目抽 贷断贷， 需合理满 足地方政 府平台融 资要求 ， 促使 了 城 投债发行的 新热潮 ， 但随 着国家对 融资平台 债务的把 控， 其后 发行量 出现下降 。 年 底， 市 场环境 较为宽松 ， 2018 年四季 度融资平 台发行量 大幅增加 。从月平 均 发行利率来 看， 发行 利率 随着 政策的变 化 有所波 动 ， 且 均处于较高 水平。 图 1 ：2018 年月发行规模 及各级别发行 利率 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 2016 年以来 平台 债发行规模大幅 增加 ，但净融资 额逐 年减少 。近年来， 湖北省 平 台债 发行 规模大幅 增 加， 截至 2018 年末， 发行 规模总额 达 995.12 亿元， 较 2014 年增 长 86.18% 。2015 年， 在国务 院的统一 部 署 下， 以 预算法 修正案 为法律依 据， 以 国务院关 于 加强地方政 府性债务 管理的意 见为操作 指导， 深入管 理 中国地方债 务， 被称 为 “ 中国地方 债务管理 改革元年 ” ， 受此影响， 当年湖北 省 发行规 模同比大幅 下降 36.26% 。 兑付规模方 面， 20142018 兑 付规模呈 波动增长 趋势 ， 且 2018 年同 比大幅增长 60.55% ， 2014 年由于 多数 债 券未达 兑付 日期，当 年兑付规 模仅为 58.00 亿元 。净 融资额方面 ，2015 年 净融资额 受近两年 发行规模 和兑 付规模大幅 反向波动 的影响 ， 净融 资额同比 下降 80.92% ； 此外 ， 近年来 在金融强 监管和去 杠杆的大 环境下， 湖北省净融 资额自 2016 年起逐 年减少 ， 2018 年全省 净融资额为 470.16 亿 元， 同 比减少 22.67%，与 2014 年 净融资额基 本持平。 表 1 ：20142018 年债券发行、 兑付及净融资 额规模 （ 亿元） 2014 2015 2016 2017 2018 发行 规模 534.50 340.70 851.30 935.00 995.12 兑付 规模 58.00 249.80 207.50 326.98 524.96 净融 资额 476.50 90.90 643.80 608.02 470.16 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 目前， 湖北省发行债券募集用途主要 为偿还有息债务 。2018 年， 湖北省共 发行债 券 995.12 亿元， 其 中 募集用途为 偿还有息 债务 的债 券占比最 大，为 72.41% ；其次 为补充流 动资金和 建设一般 基建项目 ，分别 占 比 11.49% 和 7.45% ，暂无为 建设地下 管廊、标 准厂房/ 孵化器或其他 用途而募 集资金的 债券。 图 2 ：2018 年 发行债券募 集用途 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 二、2018 年湖北 融资 平台 债券 发行 分 析 湖北省区域债券种类较为分化 。2018 年，湖北 省共发 行债券 141 只，其 中中期票 据 、定向 工具和短 期 融资券 （含超 短融） 占 比较大， 分 别发行 39 只、 32 只和 29 只， 分别占 总发行 量的 27.66% 、 22.70% 和 20.57% ， 相较于 2017 年， 此三类债 券 发行数 量占比分 别增加 15.81 个百分 点、8.62 个 百分 点 和 7.23 个百分 点。2018 年， 企业 债、 资产支持 证券和 公司债发 行数量 占 比较 上年均有所 下降 ， 企业债 下降幅度 较大 ， 发行数 量占 比 同比下降 23.34 个百 分点。 图3 ：2018 年，债券种类分 布统计 图 4 ：2017 年，债券种类 分布统计 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 目前， 湖北 市场以公募债券发行为主。 湖 北省公募 债 券发行量较 大，2018 年 ， 湖北省 发行公募 债券 80 只，占当年 发行总量 的 56.74% ，较 2017 年公 募债券 发行占比小 幅下降。 图5 ：2018 年，债券公私 募发行分布 图 6 ：2017 年，债券公私 募 发行分布 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 2018 年， 受市场融资环境的影响， 风险 较小的中短期 债券更受青睐。 从发 行期限来 看，2018 年湖 北省 债券发行期 限主要在 五年以下， 其中期限 为一年以 下 （含一年） 、 一年 至三年 （含三 年） 和三至 五年 （含 五 年）的债券 发行量分 别为 33 只、35 只和 41 只， 分别 占比 23.40% 、24.82% 和 29.08% 。 图 7: 2018 年湖北省债券发行期 限分布 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 湖北 省内债券发 行区域 较为 分化，省本级 和武汉地区的发 行规模占比 大 。 从区域分布上看，武汉地区 发行的债券 数量和发 行规模最 大， 分别占总 发行数 量 和总发行规 模的 43.97% 和 43.42% ， 其次是湖 北省本 级 和宜昌，发 行数量分 别占总发 行数量 的 14.18% 和 8.51% ；发行 规模分别 占总规模 的 20.40% 和 8.98% 。发行 数量最少的 地区为黄 冈 市， 仅发行两 只债券 ， 占总发 行数量的 1.42% ， 此外 ，2018 年 ， 荆州 市 、 十 堰 市、随 州市和孝感 市均只发 行 3 只债 券， 分别占 总发行数 量 的 2.13% 。 发 行规模 方面， 荆州 市、 随州 市和 孝感 市 发 行规模最小 ，分别为 7.5 亿元 、16.00 亿 元和 16.00 亿 元，分别占 总发行规 模的 0.75% 、1.61% 和 1.61% 。 表 2 ：2018 年湖北省各市 发行债券情况 （单位：只、% 、亿元） 区域 发行债券 数量 发行债券 数量 占比 发行债券 规模 发行债券 规模 占比 湖北 省本 级 20 14.18 203.00 20.40 武汉 市 62 43.97 432.12 43.42 襄阳 市 10 7.09 56.00 5.63 宜昌 市 12 8.51 88.50 8.89 黄石 市 11 7.80 53.50 5.38 黄冈 市 2 1.42 22.00 2.21 荆州 市 3 2.13 7.50 0.75 十堰 市 3 2.13 30.00 3.01 随州 市 3 2.13 16.00 1.61 咸宁 市 7 4.96 41.00 4.12 孝感 市 3 2.13 16.00 1.61 荆门 市 5 3.55 29.50 2.96 合计 141 100.00 995.12 100.00 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 投资者更加偏好 AAA 等级债券。 从债券 级别分布 来看 ， 2018 年 AAA 级别债券数量占 比最大， 为 57.14% ， 其次是 AA 债券，占比为 23.81% 。 图 8:2018 年湖北 省发行 债券 级别分 布 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 注： 不含 公开 市场 无级 别债 项 发 行 主 体 信 用 等 级 以 AA 为 主 。 2018 年湖北省的 46 个发行主体 2 中， 主体级别 AAA 、 AA + 、 AA 、 AA - 及 AA - 以下的发行主体分别有 6 家、11 家、25 家、3 家和 1 家，发行主体 中 AA 级别的占比最高， 达到 54.35% 。 22018 年 湖北 省的 债券 发行 主体 共有 47 个 ， 其中 湖北 嘉康 建设 工程 有限 公司 暂无 公开 市场 的主 体级 别， 故未 列入 统计 。 图 9: 2018 年湖北省发行主体级 别分布 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 主体信用级别高低与所在区域的经济财 政实力相关性 较高。 从发 行主体的 区域分布 来看，AAA 级别的 发行主体全 部在省本 级和武汉 市，共有 6 家； 地级市 发行主体中 级别最高 的为 AA + ，宜昌市和襄阳市 分别 为 3 家和 1 家； 其余地 级市最高 级别为 AA ， 其中黄石 市的 AA 级别发行主体数 量最多， 有 5 家； AA - 及 AA - 以下的发行 主体数量 较少，共 4 家。 表 3 ：2018 年湖北省发债 平台地级市分 布 级别 AAA AA +AA AA -AA - 及以下 合计 省本 级 2 3 0 0 0 5 武汉 市 4 4 4 0 0 12 黄石 市 0 0 5 0 0 5 十堰 市 0 0 1 0 1 2 荆州 市 0 0 1 0 0 1 宜昌 市 0 3 4 1 0 8 襄阳 市 0 1 2 0 0 3 鄂州 市 0 0 0 0 0 0 荆门 市 0 0 1 2 0 3 黄冈 市 0 0 1 0 0 1 孝感 市 0 0 1 0 0 1 咸宁 市 0 0 3 0 0 3 随州 市 0 0 2 0 0 2 合计 6 11 25 3 1 46 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 发行主体以地级市及区县级为主 。 发行主 体的行政 层 级的分布上 ， 省本 级、 省会 （ 单列市） 、 地 市级和 区县级的发 行主体分 别有 5 家、12 家、18 家和 12 家，其中地 级市和区 县级的发 行主体数 量最多， 占比 分 别为 38.30% 和 25.53% 。 图10 ：2018 年湖北省发行主体行政层 级分布 图 11 ：2018 年首次发行主体发行券种 分布 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 首次发行主体数量较少。 2018 年湖北省 47 家发行 主 体中首次发 行主体有 8 家， 其中 宜昌市有 2 家， 省 本级、 武汉市、 黄 石市、 十堰 市、 襄阳市 和咸宁市 均 为 1 家； 从发行 的券种 分布来看， 企 业债、 公司 债和 定 向工具的数 量分别为 4 支、3 支和 1 支 ；发行规 模较 小，最大的 为 10.00 亿元，最 小的为 3.00 亿元。 表 4 ：2018 年首次发行主 体情况统计（ 只、亿元） 区域 主体数量 债券支数 发行规模 省本 级 1 1 3 武汉 市 1 1 6 黄石 市 1 1 10 十堰 市 1 1 10 宜昌 市 2 2 6 襄阳 市 1 1 4 咸宁 市 1 1 3 合计 8 8 42 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 发行利率整体呈增长趋势。2017 年 ，湖北省 各市发 行债券期限 主要分布 在五年和 七年，其 中宜昌、 黄 石、 黄冈、 荆州、 十 堰、 咸宁和 荆门发行 利率较高， 均在 6.00% 以上。2018 年， 鄂州 未发行债 券， 其他各 市 债券发行期 限分布较 为分散， 整体而言 ， 除期限 为 10 年及以上的 债券，2018 年湖北 省发行的 各期限债 券的 利率高于 2017 年发行 的同期限 债券利率 。 表 5 ：2017 年湖北省各市 发行债券利率 情况 （% ） 区域 1 年 3 年 5 年 7 年 10 年及以 上 湖北 省本 级 4.96 5.29 5.68 - - 武汉 市 4.90 5.58 5.81 5.55 5.12 襄阳 市 - - 5.80 6.13 - 宜昌 市 - - 6.11 6.61 6.43 黄石 市 - - 6.65 6.23 - 黄冈 市 - - - 6.88 - 10.87% 26.09% 38.30% 25.53% 省本级 省会（单列市） 地级市 区县级 荆州 市 - - 6.50 6.47 - 十堰 市 - - - 6.40 - 随州 市 - - 6.50 5.95 - 咸宁 市 - - - 6.10 6.30 孝感 市 4.77 5.90 5.47 6.50 6.35 荆门 市 - 6.40 6.60 6.50 - 鄂州 市 - - - - 6.1 整体 情况 4.91 5.61 6.07 6.26 5.92 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 表 6 ：2018 年湖北省各市 发行债券利率 情况 （% ） 区域 1 年 3 年 5 年 7 年 10 年及以 上 湖北 省本 级 4.72 5.78 6.04 - 5.75 武汉 市 5.6 6.01 6.1 5.09 5.04 襄阳 市 - 5.73 5.43 7.88 - 宜昌 市 - 7.05 6.58 7.8 7 黄石 市 4.6 7.17 7.2 7.2 - 黄冈 市 - - - 5.61 - 荆州 市 - 6.9 - - - 十堰 市 - - 5.93 - - 随州 市 - - 6.66 - - 咸宁 市 5.72 - 6.19 7.38 - 孝感 市 5.61 6.58 - - - 荆门 市 - 7.05 - 7.15 - 鄂州 市 - - - - - 整体 情况 5.13 6.51 6.19 6.68 5.44 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 2018 年，湖北省公私募债券发行利率较上年整体呈 增长趋势。 公募债券 发行利率 方面， 除五年 期 AA 债券， 2018 年各 类平均发 行利率较 上年同期 限同级别 的平均发行 利率均有 所增加 。 私募债 券发行 利率方面 ， 样本债券中 ，2017 年 仅发行三 年期 AA 债券、 五年 期 AAA 债券、 五年期 AA + 债券和五年期 AA 债券；2018 年发行的债 券期限主 要为三年 期和五年 期，发行 利率 较上年差别 较小，均 小于 0.5 个百分点 。 表 7 ：2018 年 湖北省 各级 别 融资平台 利 率分布情况（ 公 募） （% ） 1 年 3 年 5 年 7 年 10 年及 以上 利率 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 AAA 4.72 4.72 5.36 5.76 5.24 5.60 4.99 5.09 4.89 5.32 AA +5.00 - 5.20 5.88 5.56 5.69 5.87 - 5.69 - AA 4.98 5.45 - 7.11 6.00 5.98 5.99 6.84 6.26 - AA - - - 5.76 - 5.60 6.53 7.15 7.08 7.80 数据来源：Wind 资讯,中诚信国际整理 表 8 ：2018 年 湖北省 各级 别融资平台利 率分布情况（ 私 募） （% ） 1 年 3 年 5 年 7 年 10 年及 以上 利率 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 AAA - - - 5.53 5.95 6.15 - - - - AA +- - - 6.30 5.70 6.39 - - - 6.20 AA - - 6.23 7.02 6.62 7.25 - 7.80 - - AA - - - - - - - - - - 数据来源：Wind 资讯,中诚信国际整理 图 12 ：20172018 年 湖北省融资平台 债券各 期限 利率对比 （公募发行 AAA 为例） 数据来源：Wind 资讯,中诚信国际整理 发行利差呈较大 的 分化趋势 ，2018 年利差整体较上年 有所增加 。2017 年湖北省 各市发行 债券利 差主要 集中于 200BP 和 300BP 之间， 仅所有一 年期债券 平均 利差和武汉 地区 10 年及以 上债券平 均利差小 于 200BP ， 黄石五年期 债券平均 利差、黄 冈七年期 债券平均 利差 和孝感七年 期债券平 均利差大 于 300BP 。2018 年各市 发行债券利 差主要集 中于 250BP 和 450BP 之间， 整 体平均发行 利差较上 年有所增 加。 表 9 ：2017 年湖北省各市 发行债券利差 情况 （单位：BP ） 区域 1 年 3 年 5 年 7 年 10 年及以上 湖北省本级 159 202 218 - - 武汉市 169 211 226 202 123 襄阳市 - - 233 251 - 宜昌市 - - 266 293 284 黄石市 - - 3-4 266 - 黄冈市 - - - 312 - 荆州市 - - 284 283 - 十堰市 - - 0 278 - 随州市 - - 277 259 - 咸宁市 - - - 288 629 孝感市 194 230 232 318 245 荆门市 - 281 291 280 - 鄂州市 - - - - 250 整体情况 167 224 252 268 219 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 表 10 ：2018 年湖北省各市发行债券利 差情况 （单位 ：BP ） 区域 1 年 3 年 5 年 7 年 10 年及以上 湖北省本级 232 265 273 148 141 武汉市 - 253 203 425 - 襄阳市 - 377 292 454 326 宜昌市 201 385 364 383 - 黄石市 - - - 195 - 黄冈市 - 341 - - - 荆州市 - - 258 - - 十堰市 - - 328 - - 随州市 287 - 281 405 - 咸宁市 - 366 - - - 孝感市 232 265 273 148 141 荆门市 - 253 203 425 - 鄂州市 - - - - - 整体情况 207 322 273 313 243 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 公私募债券利差随着级别的降低而增加。 公 募债券 利 差方面，除了 三年期 AA + 债券，各期限债 券利差 随着级别的 降低而增 加；2018 年私募债 券利差较 上 年变化较小 ，也基本 为各期限 债券利差 随着级别 的降 低 而增加。 表 11 ：2018 年 湖北市各级别融资 平台利 差分布 情况（公 募） （BP ） 1 年 3 年 5 年 7 年 10 年及以上 利率 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 AAA 130 164 216 260 1 203 139 148 85 210 AA +175 - 191 259 219 224 215 - 209 - AA 194 245 - 381 243 268 242 335 258 - AA - - - - - - 298 335 349 393 数据来源：Wind 资讯,中诚信国际整理 表 12 ：2018 年湖北市各级别融资平台 利 差分布情况 （ 私募） （BP ） 1 年 3 年 5 年 7 年 10 年及以上 利率 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 AAA - - - 232 239 239 - - - - AA +- - - 313 236 285 - - - 260 AA - - 257 361 299 389 - 453 - - AA - - - - - - - - - - - 数据来源：Wind 资讯,中诚信国际整理 图 13 ：20172018 年融资平台债券各期限利 差对比（公 募发行 AA 为例） 数据来源：Wind 资讯,中诚信国际整理 三 、 债券 到期 情况 统 计 债 券 到 期 规 模 与 发 行 规 模 相 关 ， 武 汉 市 和 省 本 级 的 到 期 债 券 规 模 最 大 。2019 年湖北省到期债 券总金额为 321.69 亿 元，其中规模 最大的为武汉 市 和省本级，分别达 到 138.93 亿元 和 87.00 亿元；地 级市中到期债券规 模相对较小， 排名前三的为 宜昌 市、 襄阳市和咸宁 市， 分别为 26 亿元、 20 亿元和 16 亿元。 图 14: 2019 年到期债券规模及 区域分布 （亿 元） 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 短期融资券到期规模最大。 从 到期 债券券种 分布来看 ， 包含短期融 资券、 企业债 、 定向 工具 、 中期票 据、 公司债和资 产支持计 划，其中 短期融资 券的到期 金额 最大，达到 176.50 亿 元，占总 到期规模 的 54.92% 。 图 15: 2019 年到期债券券种分 布 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 2019 年债券到期规模前十位主要集中在武汉市和省本 级， 主体信用等级主要为 AAA 。 武汉地 产开发投 资集团有限 公司到期 规模最大 ， 为 44.30 亿元 ， 占最近 一期公开财 务报表总 债务的比 重为 6.36% ； 地级市中 ， 咸宁市和襄 阳市到期 规模最大 ， 分别为 16.00 亿 元和 13.00 亿元， 其中咸宁 高新投资 集团有限 公司的 到期 规 模占最近一 期公开财 务报表总 债务的比 重达到 19.75% ，短期偿债 压力较大 。 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 表 13 ：2019 年到期债券规模前十发行 主体 （亿元） 发行主体 名称 区域 主体信用 等 级 2019 年到期 规模 最近一期 公开 财务报表 总债 务 2019 年到期债 务占比（%） 武汉 地产 开发 投资 集团 有限 公司 武汉 市 AAA 44.30 696.25 6.36 湖北 省长 江产 业投 资集 团有 限公 司 省本 级 AAA 35.00 445.77 7.85 湖北 省联 合发 展投 资集 团有 限公 司 省本 级 AAA 23.00 1,009.16 2.28 武汉 地铁 集团 有限 公司 武汉 市 AAA 21.06 1,605.91 0.06 湖北 省文 化旅 游投 资集 团有 限公 司 省本 级 AA +21.00 227.38 9.24 咸宁 高新 投资 集团 有限 公司 咸宁 市 AA 16.00 81.01 19.75 武汉 金融 控股(集团) 有限 公司 武汉 市 AAA 15.00 570.07 2.63 武汉 市城 市建 设投 资开 发集 团有 限公 司 武汉 市 AAA 15.00 1,553.67 0.97 汉江 国有 资本 投资 集团 有限 公司 襄阳 市 AA +13.00 573.03 2.27 湖北 省科 技投 资集 团有 限公 司 武汉 市 AAA 11.50 771.86 1.49 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 四、 事件 统计 2018 年以来，湖北省融资平台调级数量为 6 家，且均为正面调升。2018 年湖北 省政府平 台企业 共有 6 家信用等级 上调， 占发 行主体的 比例为 12.77% ， 其中 有 3 家的信 用等级是 由 AA - 上调至 AA 。 从级别调整 原 因来看，主 要系区域 经济发展 向好及政 府支持力 度加 大所致。 表 14 ：2018 年级别调整事件统计 发行主体 调整方向 调整后级 别 调整前级 别 评级机构 调整原因 武 汉 市 江 岸 国 有 资 产 经 营 管 理 有 限 责 任 公 司 上调 AA +AA 上海 新世 纪 区域 经济 发展 向好 、 行 业地 位突 出、 政府 支持 力度 大 钟 祥 市 城 市 建 设 投 资 公司 上调 AA AA -鹏元 资信 区域 发展 环境 良好 、 营 业收 入增 加、 外 部支 持力 度较 大、 资 本实 力增 强 黄 冈 市 城 市 建 设 投 资 有限 公司 上调 AA +AA 鹏元 资信 区域 经济 增长 、营 业收 入增 长、 外部 支持 力度 大 赤 壁 市 蓝 天 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 责 任 公 司 上调 AA AA -鹏元 资信 外部 环境 较较 好、 公司 城建 和土 地整 理项 目具 有一 定持 续性 、 获 得外 部支 持力 度很 大 湖 北 松 滋 金 松 投 资 控 股集 团有 限公 司 上调 AA AA -鹏元 资信 外部 环境 较好 ， 外 部支 持力 度较 大 湖 北 省 长 江 产 业 投 资 集团 有限 公司 上调 AAA AA +中诚 信国 际 外部 环境 持续 向好 、 偿 债资 金来 源保 障程 度高 、利 润逐 年增 加 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 2018 年评级机构日常公告主要为级别调整以及债务增 幅提示。 从评级 机构日常 公告来 看，2018 年公告 类型包括高 管变更、 债务增 幅提示、 股东变更 、 资产 重组 、 级别 调整 和其 他 ， 其 中占比最 高的公告 类别为 级 别调整 ， 占 到公告总 数量的比 重为 50% 。 表 15 ：2018 年日常公告统计 公告类型 高管变更 债务增幅 提示 担保增幅 提示 股东变更 资产重组 级别调整 其他 数量 2 5 0 2 1 14 4 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 从公告类别来看，日常公告主要集中在 级别调整，其 次为债务增幅提示。2018 年级别调 整类型的 公告 数量较多， 主要 系鹏元 将重庆三 峡担保集 团有限公 司 的主体信用 等级由 AA + 上调为 AAA ， 故调升了重庆三 峡担保集团 有限公司 做担保人 的相关债 项的信用 等级 。 图 16 : 评级机构披露公告类 型统计 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 2018 年全年取消及推迟发行的债券数量不多， 涉及债 券的金额也不高。2018 年取 消发行的 债券为 武汉 高科国有控 股集团有 限公司 2018 年度第 一期中 期票 据， 该期 中期票 据的基础 发行规模 为 0.50 亿 元， 发行 金 额上限为 1 亿元，拟 发行的时 间为 2018 年 10 月 17 日。 表 16 ： 取消发行情况统 计 发行主体 拟发行债 券 拟发行金 额 发生日期 武 汉高 科国 有控 股集 团有 限 公司 武汉高科国有控股集团有 限 公司 2018 年 度第 一期 中期 票 据 基础 发行 规模 0.5 亿元 ， 发行 金额 上限 1 亿元 2018/10/17 资料 来源 ：WIND 资讯，中 诚信 国际 整理 2018 年推迟 发行的债 券分别为 麻城市城 市建设投 资 有限公司、 谷城县建 设投资经 营有限公 司和潜江 市 城市建设投 资开发有 限公司 （以下简 称 “ 潜 江城投 ” ） 的公司债券 ， 均为县 级城投 债券。 截 至目前 ， 仅有潜 江 城投于 2019 年 1 月成 功发行金 额为 8.00 亿元的 公司 债券，其余 两家均未 发行。 表 17 ： 推迟发行情况统 计 发行主体 拟发行债 券 拟发行金 额 发生日期 麻 城市 城市建 设投 资有限 公 司 2018 年 第一 期麻 城市 城市 建 设投 资有 限公 司公 司债 券 2.40 亿元 2018/12/17 谷 城县 建设投 资经 营有限 公 司 2018 年 第二 期谷 城县 建设 投 资经 营有 限公 司公 司债 券 3.00 亿元 2018/11/28 潜 江市 城市建 设投 资开发 有 限公 司 2018 年 潜江 市城 市建 设投 资 开发 有限 公司 公司 债券 13.00 亿元 2018/01/19 资料 来源 ：WIND 资讯，中诚 信国 际整 理 小 结 2018 年， 市 场融资环 境由严趋 松， 湖北 省融资平 台发 债规模稳步 增长， 但净 融资额 有所下降。 2018 年， 湖北省融资平台发行品 种以银行间产品 为主，期限以 中短期为主，主要在五 年以下，平均发 行利率 有所波 动， 发行方 式主要为 公开发 行， 募集 资金的用 途上， 主要用于偿 还有息债 务； 从 区域分布 来看， 省 本级和 武 汉市的融资 平台数量 最多 ， 信用等 级最高 ， 债券 发行 规模最大 ， 其次 为宜昌和 襄阳 ， 同区域 的经济财 政实 力 呈正相关； 从不同信 用等级主 体的数量 来看，AA 级 别的主体数 量最多； 从行政层 级来看 ， 以地级 市及省 会 （单列市） 为主； 债券到期 方面， 债券到期 规模与发 行规模相关 ， 武汉市 和省本 级的到期 债务规模 最大， 两 者合计超过 湖北省总 到期金额 的七成 。 从 2018 年事 件分析来看 ， 信用 等级迁移 主要以上 调为主 ， 级别 调 整 在各类公告 中占比居 高 。 从发行取 消及 延迟 情况来 看 ， 全年取消及推 迟的债券 数量不多， 涉及债券 的金额 也 不高。