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债市违约研究报告 1 2018 年债券市场违约概况 信息研究部/武博夫 丁书佳 摘要：2018 年债券市场违约事件数量较往年大幅增加，全年共有 131 支债 券发生违约，涉及债券余额 1210.79亿元。从发行人来看，2018年首次违约发行 人共 43 家，涉及违约债券共 109 支、债券余额 1020.94 亿元。2018 年违约事件 主要集中于民营企业，区域分布和行业分布较为分散，此外 2018 年违约事件中 涉及的上市公司数量较多。 一、违约发行人数量与涉及债券 2018年债券市场违约债券支数与规模均较 2017年大幅上升，共有 131支债 券 1 发生违约，涉及债券余额 1210.79亿元，而 2017年全年仅有 29支债券发生违 约，涉及债券余额 240.34 亿元。其中，2018 年第四季度违约债券支数与规模较 多，共 59支债券违约，涉及债券余额 498.23亿元。 2018 年 43 家首次违约发行人的 109 支债券违约（详见附表） ，涉及债券余 额 1020.94亿元，较 2017年的 9 家、10支、75.04亿元大幅上升。其中，2018 年 第四季度首次违约发行人共 18 家，在市场信用环境回缓趋势下仍较第三季度的 15 家有所增加，这主要是由于新增违约发行人主要集中于前三季度中已发生风 险事件的企业，包括盛运环保、中弘股份、金立通信、金茂纺织、雏鹰农牧等多 家发行人在债券违约前已出现其他债务逾期、延期兑付等负面事件。 图表 1. 20172018 年违约发行人数量及其违约债券情况 指标 2017年 2018年 违约债券支数 29 131 涉及债券余额（亿元） 240.34 1210.79 涉及发行人数量 17 51 其中：首次违约发行人数量 9 43 料来源：Wind，新世纪评级整理 二、首次违约发行人区域与行业分布 2018年首次违约发行人所在区域较为分散， 涉及 18个省市及自治区。 其中， 北京和广东省相对较多，分别为 9 家和 4 家；其次为山东省、安徽省和上海，各 为 3 家。广东省、山东省和安徽省的发行人违约主要集中在第四季度。 1不包括资产支持证券。 债市违约研究报告 2 图表 2. 2018 年首次违约发行人区域分布 区域 全年数量 其中：第四季度 北京 9 3 广东省 4 3 山东省 3 2 安徽省 3 2 上海 3 - 江苏省 2 1 辽宁省 2 2 山西省 2 1 浙江省 2 1 河南省 2 1 湖北省 2 - 吉林省 2 - 新疆维吾尔自治区 2 - 甘肃省 1 1 宁夏回族自治区 1 1 福建省 1 - 四川省 1 - 云南省 1 - 合计 43 18 数据来源：Wind，新世纪评级整理 从行业分布来看，按申万一级行业分类标准，2018 年首次违约发行人共涉 及行业 22 个，分布较为分散。具体来看，综合、房地产、公用事业行业相对较 多，分别为 7 家、4 家、4 家。其中，房地产行业的发行人违约主要集中在第四 季度。 图表 3. 2018 年首次违约发行人行业分布 申万一级行业 全年数量 其中：第四季度 综合 7 2 房地产 4 3 公用事业 4 1 商业贸易 3 1 化工 3 2 采掘 2 - 传媒 2 - 有色金属 2 - 制造业 1 1 食品饮料 2 1 批发和零售 1 1 债市违约研究报告 3 申万一级行业 全年数量 其中：第四季度 农林牧渔 1 1 交通运输、仓储和邮政 业 1 1 建筑业 1 1 非银金融 1 1 电子 1 1 纺织服装 1 - 钢铁 1 - 机械设备 1 - 计算机 1 - 建筑装饰 1 - 无信息 1 1 合计 43 18 数据来源：Wind，新世纪评级整理 三、首次违约发行人所有制结构 就发行人所有制结构来看，2018 年首次违约发行人以民营企业为主，共计 33 家，占总数的 76.74%，中央国有企业和地方国有企业各为 3 家，各占总数的 6.98%。 其中， 民营企业违约主要集中于第四季度， 共计 16家， 占全年的近 50%。 图表 4. 2018 年度首次违约发行人的所有制结构 数据来源：Wind，新世纪评级整理 中央国有企业, 3 地方国有企业, 3 中外合资企业, 2 外资企业, 1 公众企业, 1 民营企业, 33 债市违约研究报告 4 图表 5. 2018 年首次违约发行人所有制数量分布 发行人所有制类型 全年数量 其中：第四季度 中央国有企业 3 - 地方国有企业 3 1 中外合资企业 2 - 外资企业 1 1 公众企业 1 - 民营企业 33 16 合计 43 18 数据来源：Wind，新世纪评级整理 四、违约事件涉及的上市公司 2018年违约事件中涉及上市公司数量较多， 在全部 43家首次违约发行人中， 15 家为上市公司，11 家为上市公司的关联方。其中，中弘股份由于股价低于面 值，股票已于 12 月 28日被强制退市；同时多家可交换债发行人发生违约，包括 神雾环保母公司神雾科技、飞马国际母公司飞马投资、中珠医疗第二大股东一体 集团、欧浦智网母公司中基投资和北讯集团母公司龙跃实业。 五、首次违约发行人评级机构分布 从评级机构分布来看， 2018年首次违约发行人共涉及联合 2 、 中诚信 3 、 大公、 鹏元、新世纪评级、东方金诚 6 家信用评级机构。 其中， 联合涉及的首次违约发行人和违约债券余额最多， 合计为 18家、 743.38 亿元； 其次为中诚信和大公， 首次违约发行人各为 10家， 债券余额分别为 430.07 亿元、246.64 亿元；鹏元 7 家、184.87 亿元；新世纪评级 4 家、46.25 亿元，东 方金诚 3 家、27.50亿元。 图表 6. 2018 年首次违约发行人的评级机构分布 评级机构 首次 违约发行人 数量 涉及 违约债券余 额（亿元） 联合合计 18 743.38 其中：联合资信 6 542.30 联合信用 18 743.38 中诚信合计 10 430.07 其中：中诚信国际 7 402.92 中诚信证评 4 61.52 大公 10 246.64 鹏元 7 184.87 2包含联合资信和联合信用。 3包含中诚信国际和中诚信证评。 债市违约研究报告 5 评级机构 首次 违约发行人 数量 涉及 违约债券余 额（亿元） 新世纪评级 4 46.25 东方金诚 3 27.50 数据来源：Wind，新世纪评级整理 注：1、年份为发行人首支债券发生违约的年份，此后持续违约的不重复统计。 2、未披露的评级信息不计入统计。未披露评级主要包括两种情况： （1）所评债券为私募； （2）已 出具评级报告但所评债券尚未发行。 3、若发行人首次违约时，某家评级机构对其所评债券已经全部到期，则不计入统计。 图表 7. 2018 年首次违约发行人评级机构分布 数据来源：Wind，新世纪评级整理 18 18 6 10 7 4 10 7 4 3 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 900.00 1000.00 违约债券余额（亿元/左轴） 首次违约发行人数量（右轴） 债市违约研究报告 6 附表：2018年首次违约发行人和违约债券 发行人简称 违约债券 违约债券类型 违约日期 省份 申万一级行 业 中融双创 16长城01 公司债 2018-06-13 北京 机械设备 16长城02 公司债 2018-09-11 中科建设 16中科建设PPN002 定向工具 2018-11-19 北京 建筑业 中弘控股 16弘债01 私募债 2018-11-28 安徽省 房地产 16弘债02 私募债 2018-10-18 16弘债03 私募债 2018-10-22 16中弘01 公司债 2018-12-26 华阳经贸 15华阳经贸MTN001 中期票据 2018-09-30 北京 商业贸易 18华阳经贸CP001 短期融资券 2018-10-08 18华阳经贸CP002 短期融资券 2018-10-08 18华阳经贸SCP001 超短期融资债券 2018-10-30 18华阳经贸SCP002 超短期融资债券 2018-10-11 18华阳经贸SCP003 超短期融资债券 2018-10-11 城六局 15城六局 私募债 2018-08-13 安徽省 综合 中安科 15中安消 私募债 2018-05-07 上海 计算机 云南省房集团 17省房债 私募债 2018-06-07 云南省 房地产 永泰能源 15永泰能源MTN001 中期票据 2018-10-22 山西省 采掘 15永泰能源MTN002 中期票据 2018-10-22 17永泰能源CP004 短期融资券 2018-07-05 17永泰能源CP005 短期融资券 2018-07-05 17永泰能源CP006 短期融资券 2018-07-05 17永泰能源CP007 短期融资券 2018-07-05 17永泰能源MTN001 中期票据 2018-07-05 17永泰能源MTN002 中期票据 2018-07-05 17永泰能源PPN001 定向工具 2018-07-05 17永泰能源PPN002 定向工具 2018-07-05 17永泰能源PPN003 定向工具 2018-07-05 18永泰能源CP001 短期融资券 2018-07-05 18永泰能源CP002 短期融资券 2018-07-05 18永泰能源CP003 短期融资券 2018-07-05 18永泰能源MTN001 中期票据 2018-07-05 18永泰能源PPN001 定向工具 2018-07-05 永泰集团 18永泰集团SCP001 超短期融资债券 2018-07-05 北京 采掘 印纪娱乐 17印纪娱乐CP001 短期融资券 2018-09-10 四川省 传媒 银亿股份 15银亿01 公司债 2018-12-24 甘肃省 房地产 阳光凯迪 16凯迪债 公司债 2018-06-01 湖北省 综合 兵团六师 17兵团六师SCP001 超短期融资债券 2018-08-13 新疆维吾 尔自治区 综合 金特钢铁 13金特债 企业债 2018-05-15 新疆维吾 钢铁 债市违约研究报告 7 发行人简称 违约债券 违约债券类型 违约日期 省份 申万一级行 业 尔自治区 新光控股 11新光债 企业债 2018-11-23 浙江省 综合 15新光01 公司债 2018-09-25 15新光02 公司债 2018-10-22 16新光债 私募债 2018-10-19 17新光控股CP001 短期融资券 2018-09-25 17新光控股CP002 短期融资券 2018-10-29 18新光控股CP001 短期融资券 2018-11-21 五洲国际 16锡洲01 私募债 2018-08-24 江苏省 建筑装饰 16锡洲02 私募债 2018-10-04 17锡洲01 私募债 2018-10-04 同益实业 16同益02 私募债 2018-10-22 辽宁省 化工 神雾科技 16神雾E1 可交换债 2018-04-28 北京 医药生物 神雾环保 16环保债 私募债 2018-03-14 北京 公用事业 一体集团 16体EB01 可交换债 2018-11-29 广东省 综合 金立通信 16金立债 私募债 2018-10-29 广东省 电子 华信国际 15沪华信MTN001 中期票据 2018-11-05 上海 商业贸易 15华信债 公司债 2018-12-05 16申信01 公司债 2018-09-10 17沪华信MTN001 中期票据 2018-06-21 17沪华信MTN002 中期票据 2018-09-25 17沪华信SCP002 超短期融资债券 2018-05-21 17沪华信SCP003 超短期融资债券 2018-06-25 17沪华信SCP004 超短期融资债券 2018-07-30 17沪华信SCP005 超短期融资债券 2018-08-20 17华信Y1 公司债 2018-09-03 17华信Y2 公司债 2018-11-19 金茂纺织 14鲁金茂MTN001 中期票据 2018-11-26 山东省 制造业 15金茂债 公司债 2018-11-26 16金茂01 公司债 2018-11-26 大海集团 17大海01 公司债 2018-11-26 山东省 非银金融 宁上陵 12宁夏上陵债 企业债 2018-10-15 宁夏回族 自治区 综合 洛娃科技 15洛娃01 公司债 2018-12-25 北京 食品饮料 16洛娃01 公司债 2018-12-25 17洛娃01 公司债 2018-12-25 17洛娃科技CP001 短期融资券 2018-12-06 18洛娃科技MTN001 中期票据 2018-12-07 龙跃实业 17龙跃E1 可交换债 2018-12-06 山西省 - 17龙跃E2 可交换债 2018-12-06 债市违约研究报告 8 发行人简称 违约债券 违约债券类型 违约日期 省份 申万一级行 业 乐视网 15乐视01 私募债 2018-08-03 北京 传媒 凯迪生态 11凯迪MTN1 中期票据 2018-05-07 湖北省 公用事业 11凯迪债 公司债 2018-11-19 16凯迪01 公司债 2018-09-05 16凯迪02 公司债 2018-09-05 16凯迪03 公司债 2018-12-13 金鸿控股 15金鸿债 公司债 2018-08-23 吉林省 公用事业 宏图高科 15宏图MTN001 中期票据 2018-11-26 江苏省 批发和零售业 18宏图高科SCP002 超短期融资债券 2018-12-07 利源精制 14利源债 公司债 2018-09-25 吉林省 有色金属 洪业化工 16洪业02 公司债 2018-07-25 山东省 化工 众品食品 17众品SCP002 超短期融资债券 2018-09-25 河南省 食品饮料 刚泰集团 16刚集01 公司债 2018-09-26 上海 有色金属 16刚集02 公司债 2018-11-05 17刚泰02 私募债 2018-09-26 富贵鸟 14富贵鸟 公司债 2018-04-23 福建省 纺织服装 16富贵01 私募债 2018-05-09 中基投资 16中基E1 可交换债 2018-11-28 广东省 交通运输、仓 储和邮政业 16中基E2 可交换债 2018-12-20 飞马投资 16飞投01 可交换债 2018-09-28 广东省 综合 16飞投02 可交换债 2018-09-28 16飞投03 可交换债 2018-10-18 16飞投E4 可交换债 2018-10-27 大连金玛 17金玛03 公司债 2018-10-12 辽宁省 商业贸易 17金玛04 公司债 2018-10-12 17金玛05 公司债 2018-11-15 雏鹰农牧 18雏鹰农牧SCP001 超短期融资债券 2018-11-05 河南省 农林牧渔 18雏鹰农牧SCP002 超短期融资债券 2018-12-21 华业资本 17华业资本CP001 短期融资券 2018-10-15 北京 房地产 盛运环保 16盛运01 私募债 2018-10-11 安徽省 公用事业 17盛运01 公司债 2018-11-27 18盛运环保SCP001 超短期融资债券 2018-10-09 大东南集团 16东南01 公司债 2018-10-16 浙江省 化工 数据来源：Wind，新世纪评级整理
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