Bancor协议研究报告.pdf

Bancor 协议研究报告2018 年 10 月1Bancor 协议研究报告2018 年 10 月1目录1. 行业综述.41.1 通证经济.41.2 首次代币发行 ICO.62. Bancor协议概述.102.1 Bancor 协议的由来.102.1.1 布雷顿森林会议.102.1.2 怀念凯恩斯.122.2 Bancor 协议的定义.132.2.1 Bancor 协议.132.2.2 Bancor 算法.142.3 Bancor 协议的特点.152.4 Bancor 协议的产生的意义.152.4.1 数字货币交易存在的痛点.162.4.1.1 流动性.162.4.1.2 长尾效应.172.4.2 解决方案.183. Bancor协议原理.193.1 智能代币.203.1.1 非盈利的自动化市商.203.1.2 连接器权重（CW）.213.1.3 代币网络.223.2 价格算法.233.2.1 价格公式.23Bancor 协议研究报告2018 年 10 月23.2.2 不同 CW 下的供求关系.243.2.3 处理价格变动.263.2.4 定价的例子.283.2.5 异步流动性.293.2.6 套利均衡价格.293.3 范例.303.3.1 买入代币的过程.313.3.2 卖出代币的过程.324. Bancor协议的应用项目.344.1 EOS 的资源体系.344.2 EOS 中的 RAM 概述. 364.3 EOS 中 RAM 的原理. 374.3.1 交易机制.374.3.2 EOS 与 RAM 兑换机制.384.3.3 RAM 的 Bancor 算法.384.3.4 EOS 与 RAM 兑换流程图.395. Bancor协议的优劣.415.1 智能代币的优势.415.2 Bancor 生态系统的优势.435.3 Bancor 协议存在的问题.445.3.1 Bancor 交易平台损失的案例.445.3.2 Bancor 协议的具体问题.446. Bancor协议的应用场景.486.1 促成“用户生成货币”的长尾.486.2 众筹一个项目.486.3 代币兑换者.49Bancor 协议研究报告2018 年 10 月36.4 去中心化的代币篮子.497. 未来展望.51参考文献. 53风险提示. 54Bancor 协议研究报告2018 年 10 月41. 行业综述凯文凯利在失控一书中提出“未来是去中心化的”，并提出了一个全新的社会形态：“一种依赖于大众智慧、云计算与物联网、虚拟现实与敏捷开发共同协作，从而共赢共生进化的社会经济形态”。大家在探讨“去中心化”问题时正是沉浸在这一思想框架之下。无论是从电话电报到互联网，再到 P2P 通信，还是从银行、信托、保险到 P2P 网络借贷或众筹金融，再到比特币，大家对于自由信息交换环境，去中心化价值传递的追求始终没有改变，也正是基于这一初衷，最终形成了如今的区块链技术。区块链时代充分验证了“去中心化”和“机械信任”的可能性，使得它在加密数字货币、金融、医疗等领域得到一定的应用。其中，加密数字货币是最重要的应用场景。数字货币是指对流通货币进行数字化，但在加密货币市场中，数字货币指代基于区块链网络而衍生出来的一种通证/令牌（代币），并无物理资产与之相对应。1.1 通证经济严格来讲，“代币”只是金融科技界和 IT 专家们为了区分区块链以及为区块链支撑的技术而抽离出来的概念，并且在今天还将两个意义相差巨大的词语Cryptocurrency 和代币混为一谈。确切地讲，前者称之为“加密数字货币”，源于比特币网络，目的是作为互联网支付的货币；后者被广泛译为“代币”，但实际上在网络通信中，代币的原意是指“令牌、信令”。在以太网成为局域网的普遍协议之前，IBM 曾经推过 一个局域网协议，叫做代币 Ring Network，“令Bancor 协议研究报告2018 年 10 月5牌环网”。网络中的每一个节点轮流传递一个令牌，只有拿到令牌的节点才能通信，这个令牌，逐渐被称之为“通证”，其实就是权益证明。通证可以代表各种权益证明，从身份证到学历文凭，从货币到票据，从钥匙、门票到积分、卡券，从股票到债券，人类社会全部权益证明，都可以用通证来代表。同时“通证”并不是区块链的专属：游戏币、用户积分、打折卡、会员卡等都是通证的原型，都是数字权益证明，但由于缺乏密码学的应用，信用建设相对比较困难，流通也受限制。通证是基于固有和内在的价值（Intrinsic value），通证立足于实体经济、为实体经济服务。首先，从供给侧来看通证的供给充分市场化，高度自由，任何人、任何组织、任何机构都可以基于自己的资源和服务能力发行权益证明，而且随时可验证、可追溯、可交换，其安全性、可信性、可靠性是前所未有的。其次区块用流转和交易变得极其可靠。再则，通证的价格将由市场确定，是完全自由的市场经济，它将把“有效市场”渗透到微观领域的每一个角落。通证启发和鼓励人们把各种权益证明，比如门票、积分、合同、证书、点卡、证Bancor 协议研究报告2018 年 10 月6券、权限、资质等全部拿出来通证化，放到区块链上流转，放到市场上交易，让市场自动发现其价格，同时在现实经济生活中可以消费、可以验证，是可以用的东西，这是紧贴实体经济的。“通证+区块链”彻底颠覆传统经济中组织、激励与分配结构，改变市场经济的生产、流通、分配与消费关系，并最终促使人类资产由资产到证券、再到数据、最终权益化。通证经济重新定义了交易和分配问题，同时通过用代币来进行 ICO（首次公开发行代币融资）不失为一种创新的融资模式，ICO 将一级市场（发行市场）和二级市场（交易市场）混合，将股份制权益替换为“通证”。1.2 首次代币发行 ICO数百年来，不同类型的价值储备（以下称“货币”）一直以钞票、债券、股票、礼品卡、商家积分和社区货币 9 等形式发行和流通。接下来，出现了第一个去中心化的的数字货币，比特币。各种新型数字加密货币的发行浪潮紧随其后。在通证经济的基础上，世界见证了又一新兴的、使用智能合约技术的、通过众筹（ICO）发行的资产类别，“代币”的崛起。首次代币发行（英语：Initial Coin Offering，简称 ICO）也称首次代币发售、区块链众筹，是用区块链把使用权和加密货币合二为一，来为开发、维护、交换相关产 品或 者服 务的项 目进 行融资 的方 式。 从证 券界的 IPO （ Initial PublicOffering），即首次公开募股一词演变而来。Bancor 协议研究报告2018 年 10 月7早期的 ICO 被解读为初始数字货币发行 (Initial Coin Offering)，考虑到私人发行数字货币的敏感性，“Coin”本身是否是货币也有争议，该词一度被替换成了Bancor 协议研究报告2018 年 10 月8“代币” (代币)，并加上了“Crypto”(加密) 的修饰。因此，将 ICO 解读为 InitialCrypto Offering 更为准确，即通过发行加密代币的方式进行融资。所谓“代币”，在现实中通常是指在一定范围内使用的替代货币的某种凭证。这种代币同时也可视为一种在区块链上发行和流通的加密股权 (Crypto-Equity)。通常情况下，发起 ICO 的项目方筹集的虚拟币是比特币、以太坊。ICO 所得代币的常见用途：代币可以在项目中直接使用；代币相当于分红权益；持有代币相当于持有项目股份；项目方承诺以一定的资金（比如一定比例的毛利润或净利润）回购并销毁代币。随着项目的发展，代币价格与项目价值正相关。和所有的其他数字货币一样，ICO所得的代币交易方式如下：交易所交易 场外交易项目方回购 其他方式当前的代币交换模式有一个严重的障碍，即需要一定的交易量来实现市场流动性。这使得小规模代币，几乎不可能通过市场发现合理兑换价格并与主流数字货Bancor 协议研究报告2018 年 10 月9币进行交换。没有足够的交易量，新加密货币不能加入多个交易所，因此它们对持有人来说是无法流通的。虽然很多加密货币可能对用户或投资者来说是有真实价值的，不过他们也不愿意支持不能最终兑换为比特币、以太币或法币的加密货币。Bancor 协议应运而生，旨在为区块链加密货币解决这些问题。