重型机械行业2019年度信用展望.pdf

新世纪评级 2019年行业信用展望 - 1 - 重型机械行业 （弱）稳定 重型机械行业 2019年度信用展望 工商企业评级部 陈婷婷 经过前 期低谷调整， 加 上钢铁、 煤炭 等主要下游 行业供给侧改 革下景气度回 升，2018 年以 来我国 重型机械行业 延续弱势复苏 态势， 主要机 械产品产销量 增长。 但行业 产能过剩、 下游需 求不足 的局面未发生 根本性改变， 行业 探底回升 依然充满了较 大的不确定性， 短 期内企业 的经 营风险 和财务风险较 难有效缓解。 样本企 业表现方面 ， 2018 年以来重 型机械样本企 业经营业绩整 体小幅增长 ， 其中冶金矿山 和物料 搬运机械企业 复苏较明显， 但是船舶和轨 交设备企业收 入和净利润下 滑压力依然较 大， 行业复 苏的整体支撑 力度仍不强。 同时 重型机械 样本企业具有 低存货周转率、 低 应收账款 周转 率的特 征，2018 年受轨交设备企业营 业周期延长影 响， 行业整体 营运效率进一 步减慢。 样本企 业整体 财务杠杆水平 有所控制， 但是短 期债务偿 付压力仍较大， 且 企业之间 信用质量存在 分化 趋势， 其中船舶设备 企业亏损面扩 大，偿债风险 需予以关注。 从债券 发行情况看，2018 年 1-11 月重 型机械发债 企业信用等级 处于 AA-AAA 级 区间， 期 间发债 企业整信用等 级保持稳定， 未发生级别和 展望调整情况 。但是在 2014-2016 年行业 周期 性低谷 期， 重型机械 发债企业信用 等级整体向下 迁移， 且信用 违约事件较多 ， 影响行业整 体发 债利率 和发债利差均 有所扩大，企 业融资环境仍 不佳，但是信 用区分度有所 增强。 展望 2019 年，钢铁 、煤炭行业去 产能将继续减 弱对冶金矿山 机械的需求， 但是下游企业 经营状 况好转、 生产及采购热情上 升以及新增优 化产能等仍有 望推升冶金矿 山机械行业景 气度 整体持 续小幅回升 ， 此外， 轨交设 备政策支持预 期较好， 但 是物料搬运下游 建筑施工行业 固定 资产投 资需求仍将低 迷，船舶行业 受限于全球贸 易形势，运力 过剩问题依然 需要长时间消 化， 发展形 势仍较为严峻。 总 体看， 2019 年除个别细分 行业依赖产业 升级及技术、 政策 推动因素外 ， 重型机 械行业整体运 营难以出现重 大改观。 行业基本面 我国重型机械行业具有较强的周期性波动特征，其行业景气度与宏观经济发展及下游行业 固定资产投资情况紧密相关，前几年受宏观经济增速放缓、自身及下游行业双过剩影响，重型 机械行业陷入低迷，发展形式较为严峻， 2018 年以来随着下游景气度的好转，行业出现缓慢复 苏迹象，主要产品产量出现恢复性增长，但是由于原材料价格上涨，行业盈利下滑压力仍较大。 重型机械行业是机械工业中冶金机械制造业、重型锻压机械、矿山机械制造业和物料搬运机新世纪评级 2019年行业信用展望 - 2 - 械制造业以及大型铸锻件制造业的合称，是为金属冶炼、金属铸造及矿山开采、选矿和起重运输 等提供机械设备制造的基础工业，在国民经济分类中，按照GB/T4754-2017 国民经济行业分类 新标准的规定，重型机械行业归口的行业小类包括采矿、冶金、建筑专用设备制造（C351）和物 料搬运设备制造（C343）两个细分行业。本报告根据行业特点不同，按冶金机械、矿山机械和物 料搬运机械三个分行业来分类，其中冶金机械是指金属冶炼、铸造、轧制及其专用配套设备的制 造；矿山机械是指用于各类固体矿物及石料的开采和洗选的机械设备及其专门配套设备的制造， 包括建井设备，采掘、凿岩设备，矿山提升设备，矿物破碎、粉磨设备，矿物筛分、洗选设备， 矿用牵引车及矿车等产品及其专用配套件的制造；物料搬运机械是指轻小型起重设备、起重机、 生产专用车辆、连续搬运设备、电梯自动扶梯及升降机等产品的制造。本报告中重型设备除包括 国民经济分类中的重型机械，还包括运行特征相近的船舶设备、轨道交通设备等细分行业。 重型机械行业的产品大多为重大技术装备，通过为下游工业部门提供各类技术装备，带动和 提高下游行业技术水平，具有行业关联度高，技术带动力度大等特点，是工业发展的基础和关键 环节，通常被称为“工业的母机”和工业化建设的“发动机” 。重型机械行业属于典型中游行业， 行业周期性较强，易受外部环境影响，整个行业表现出明显的周期性波动特征。此外，作为投资 拉动型行业，其行业增速与全社会固定资产投资增速密切相关。从重型机械行业发展历史看，近 十几年来，我国重型机械行业呈现明显波动，其中 2002-2012 年伴随着我国经济的持续较快增长 及“4万亿计划”对全社会固定资产投资拉动，重型机械行业经历了 10 年的高速发展期，之后受 国内经济形势增长放缓，全社会固定资产投资规模紧缩影响，其行业增速于 2012 年上半年开始 有所放缓，以钢铁、水泥、有色金属等为代表的产能过剩行业景气度持续回落，产业的结构性风 险上升，重型机械行业面临下游行业及本行业产能“双过剩”的局面，行业下游需求低迷、景气 度迅速回落并在 2015 年陷入历史最低谷，企业销售、利润大幅下滑，行业发展形势严峻。2016 年以来，在国内外经济弱势复苏过程中，国家开始实施“三去一降一补” 1 的供给侧结构性改革 政策，并以钢铁、煤炭等行业为重点，加快淘汰落后产能，随着下游供求关系的改善，自 2016 年下半年，主要下游行业经营状况有所好转，为重型机械行业提供需求支撑， 2017 年我国重型机 械行业整体出现恢复性增长。根据2017 中国重型机械工业年鉴数据显示，2017 年重型机械 行业共实现主营业务收入 1.2 万多亿元，同比增长 8.3%，增速较上年提高 6.8 个百分点；行业利 润总额 654 多亿元， 同比增长 19%， 扭转上年同比下滑 13.36%的局面； 进出口总额 218.6 亿美元， 同比增长 6.1%。2018 年以来钢铁、煤炭等行业去产能工作继续推进，产品价格提升，企业效益 改善，投资活动比较活跃，前三季度重型机械行业仍延续上年增长态势，但是在整个机械工业行 业中，重型机械行业仍属于增速恢复相对缓慢的子行业之一。 图表 1. 通用设备制造业、专用设备制造业和重型机械行业主营业务收入增长率（单位：%） 资料来源： Wind 资讯， 图表中重型机械行业仅包括物料搬运设备、 冶金专用设备制造业和矿山机械设备制造业。 从产量情况来看，在经过了前两年需求疲弱后，2017年以来主要重型机械产品产量普遍 出现恢复性增长。根据2017中国重型机械工业年鉴数据，2017年 1-6月冶金机械行业累计1即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。 新世纪评级 2019年行业信用展望 - 3 - 完成金属冶金设备 25.6万吨，同比增长 5.87%；金属轧制设备 28.33万吨，同比增长 4.4%。矿 山机械行业累计完成矿山设备 425.24万吨，同比增长 13.97%。物料搬运机械行业累计完成起 重机 399.67万吨，同比增长 5.75%；输送机械 127.36万吨，同比增长 0.97%。根据中国机械工 业联合会统计数据，2017年全年矿山设备、冶金设备、金属轧制设备等产品增速均在 5-10%区 间，2018年 1-9月，矿山专用设备、起重机、数控锻压设备、风机、气体分离及液化设备等产 量均保持 12-30%增长。 图表 2. 近年来我国主要重型机械产品产量变化情况 资料来源：Wind 资讯，细分产品未公布 2017年全年及 2018年 1-9月最新数据。 盈利能力方面，自 2013年以来，重型机械行业内各子行业盈利水平普遍出现了不同程度的 下滑，特别是冶金和造船企业盈利下滑较为明显。2017年以来虽然行业有所回暖，但是原材料 价格攀升、用工成本上涨、物流成本和融资成本增长等推升经营成本，行业内企业盈利压力仍 较大。从机械工业全行业情况来看，根据中国机械工业联合会统计数据，2017年机械工业主营 业务利润率为 6.98%，比上年微增 0.08个百分点，2018年 1-8月机械工业主营业务收入利润率 6.57%，同比下降 0.32个百分点，总资产利润率 6.45%，同比下降 0.38个百分点，亏损企业亏 损面 18.34%，同比上升 1.28个百分点。重型机械企业整体主营业务利润率也处于较低水平， 其中铁路、船舶等运输设备行业盈利能力相对最弱，物料搬运行业盈利能力相对较高，近年来 各细分行业盈利下滑压力普遍较大。 图表 3. 近年来我国主要重型机械产品主营业务利润率情况 资料来源：Wind 资讯，矿山机械、物料搬运和冶金机械未公布 2016和 2017年数据。 2018年以来，尽管钢铁、煤炭等行业在供给侧改革下，产品价格回升，企业经营状况好转， 但是除煤炭行业投资完成额同比小幅增长外，其他大部分下游行业的固定资产投资额仍处于减 少状态，包括钢铁、建筑施工业，对重型机械行业的发展支撑较弱。船舶和轨交设备仍表现低新世纪评级 2019年行业信用展望 - 4 - 迷，尤其是船舶行业交付难、融资难的问题困扰部分船企财务风险持续发酵。我国重型机械行 业整体产业链地位不强，现阶段经营压力仍较大。 重型设备行业的产品大多数都是非标产品， 需要根据客户的要求定制， 即使对于同一种产品， 不同客户的需求也不尽相同，具有很强的针对性、专用性，而且单价高、生产周期长，甚至客户 会指定某些原材料、 设备的供应商。 重型设备企业一般通过竞标取得订单， 主要采用 “以销定产” 、 “单件小批量”的生产模式运作，根据在手订单情况制定生产计划，采购原材料并组织生产。 我国重型设备制造业经过多年发展已形成了比较完整的产业链，重型设备行业的上游产业主 要为钢铁制造业、机电配套设备等行业，下游根据不同的细分行业对应采矿业、有色金属冶炼及 黑色金属冶炼业、建筑业、交通运输业、航运业等。重型设备制造业与其他产业的关联性很强， 行业的健康发展受下游行业固定资产投资情况影响很大。 图表 4. 重型机械产业链分布图 资料来源：新世纪评级整理 1、金属冶炼业（钢铁行业） 近几年钢铁行业产能一直严重过剩，2012-2015 年钢铁行业产能利用率从 72%逐年下降至 67%，行业盈利状况持续下降，2015 年全行业陷入亏损，随着 2016 年初国家开始推进供给侧改 革去产能政策， 全国去产能取得一定成效， 产能的大量出清使得产能利用率得到了很大提高， 2016 及 2017 年产能利用率分别提升至 71%和 78%。根据国家统计局数据，2017 年粗钢、生铁和钢材 累计产量分别为 8.32 亿吨、7.11 亿吨和 10.48 亿吨，分别较上年增长 5.70%、1.80%和 0.80%。同 时，钢价也有大幅上涨，使得部分钢企大幅减亏或扭亏。根据中国钢铁协会统计， 2017年 1-9 月， 全国钢铁行业规模以上企业完成销售收入 5.35 万亿元，同比增长 23.10%，增速较 2016 年同期提 高 27.19 个百分点；实现利润总额 2,413.40 亿元，同比增长 118.50%，增速较上年同期回落 153.91 个百分点。 2018 年钢铁行业处于去产能收尾阶段，钢铁去产能任务余量仅在 3,000 万吨左右，1-7 月已 压减 2,470 万吨， 前三季度钢铁行业产能利用率继续提升至 78.1%， 比上年同期提高 2.7 个百分点。 根据国家统计局数据，2018 年 1-11 月粗钢、生铁和钢材累计产量分别为 8.57 亿吨、7.08 亿吨和 10.13 亿吨，同比增长 6.70%、 2.40%和 8.30%，钢材价格仍处于高位，2018 年 1-11 月全国主要钢 材批发市场均价为 4,545 元/吨，比 2017 年同期上涨 11.22%，企业利润继续好转，根据中国钢铁 协会统计，2018 年前三季度钢铁企业实现利润 2,299.63 亿元，同比增长 86.01%，未来产能去化 任务有限，去杠杆、兼并重组等将成为供给侧改革的主要任务。 固定资产投资方面，随着钢铁去产能不断深入，环保、生产、质量等方面产业政策日趋严格， 受此影响，近年来钢铁行业固定资产投资累计同比下滑。根据国家统计局数据显示， 2017 年我国 钢铁制造业、机电配套设备业 物料搬运设备 业 矿山机械制造 业 冶金机械制 造业 船舶机械制 造业 铁路运输设备制 造业 建筑施工业 采矿业（煤炭行 业） 金属冶炼业 （钢铁行业） 航运业、港口 交通运输业 新世纪评级 2019年行业信用展望 - 5 - 钢铁行业固定资产投资额 3,804.2 亿元，同比下降 8.59%，降幅较上年扩大 6.34 个百分点。2018 年钢铁行业超低排放改造等环保政策持续加码，迫使企业在环保设施上增加投入以维系生产， 1-4 月钢铁行业累计固定资产投资同比上升 4.30%，但是对冶金机械的投资需求动力依然不足。 图表 5. 钢铁行业固定资产投资累计完成额及同比增速情况(单位：亿元，%) 资料来源：Wind 资讯 2、采矿业（煤炭行业） 我国煤炭行业产能过剩问题一直突出。为化解煤炭过剩产能，实现煤炭市场供需平衡，2016 年起我国开始启动煤炭去产能工作，加速了过剩产能的出清，对行业供给端产生了重要的短期影 响。2016 年和 2017 年我国累计退出煤炭产能约 5.4 亿吨。尽管去产能取得成效，但我国煤炭产 能过剩问题依然存在。根据煤炭工业协会统计，经过两年的去产能，截至 2017 年末全国煤矿总 产能约 53 亿吨/年，其中形成能力的有效产能 39 亿吨/年以上，在建和技术改造煤矿产能 12-13 亿吨/年。此外，我国煤炭产能结构不合理的问题突出，落后产能仍占较大比重，全国 30 万吨以 下的煤矿数量仍有 3,209 处、产能约 5亿吨，其中，9万吨及以下的煤矿数量 1,954 处、产能 1.26 亿吨，淘汰落后、提升优质产能的任务依然较重。2018 年我国计划退出煤炭产能 1.5 亿吨左右， 2018年 1-8 月已累计化解煤炭过剩产能约 1亿吨， 完成全年任务的 67%。 根据 煤炭工业发展 “十 三五”规划 ， “十三五”期间将化解淘汰过剩落后产能 8 亿吨/年左右，截至 2018 年 8 月末已退 出产能合计约 6.4 亿吨，未来还需退出产能 1.6 亿吨，后续去产能任务依然艰巨。随着煤炭过剩 产能的出清，国内煤炭行业供需关系恢复至紧平衡状态，煤价维持高位震荡， 2018 年以来煤炭企 业经营效益继续回升。 从固定资产投资来看， 2016 年，我国煤炭去产能进入实质推进阶段，行业固定资产投资增速 下滑趋势明显，根据国家统计局数据， 2016 年，全国煤炭开采和洗选业固定资产投资 3,038 亿元， 同比下降 24.2%， 2017 年以来随着行业景气度提升以及国家引导先进产能投放，我国原煤新增产 能增加，当年新增产能 1.99 亿吨，同比多增 0.70 亿吨，固定资产投资有所回升。2018 年 1-9 月 煤炭开采行业固定资产投资小幅增长 2.1%，受其影响，矿山机械制造业的市场需求在 2016 年同 比下降后得到好转。 新世纪评级 2019年行业信用展望 - 6 - 图表 6. 我国煤炭开采行业固定资产投资及同比增长情况（单位：亿元，%） 资料来源：Wind 资讯 3、建筑施工业 我国建筑施工行业主要依靠基建、房地产和制造业等固定资产投资拉动，近年来受基础设施 建设、房地产等趋缓影响，建筑施工行业发展增速亦相应放缓，2017 年全国建筑业总产值 21.40 万亿元， 同比增长 10.5%， 增速较上年提高 2.91 个百分点； 2018年 1-9 月建筑业仍延续上年增长， 当期实现总产值 15.23 万亿元，同比增长 9.38%。但是我国建筑业进入门槛较低，业内企业数量 庞大，行业产能过剩且生产方式落后，因此虽然行业总产值保持增长，但是行业固定资产投资自 2016 年以来持续处于下滑状态，根据国家统计局数据，2017 年建筑业固定资产投资额累计为 3,647.92 亿元，较上年下降 19.00%，增幅下降幅度较大；2018 年 1-11 月建筑业固定资产投资仍 延续上年下滑态势，降幅为 8.40%，建筑业固定资产投资持续低迷对物料搬运机械行业新增需求 产生一定不利影响。 图表 7. 建筑业固定资产投资累计完成额及同比增速情况(单位：亿元，%) 资料来源：Wind 资讯 4、船舶和航运业 自 2009 年以来全球船运市场持续低迷，订单不断减少，2017 年随着全球经济形势的弱势复 苏，被视为全球经济先行指标的波罗的海国际干散货综合运价指数（BDI） ，截止 2018 年 12 月 17 日 BDI 平均值 1,353.13 点，较上年初上涨 18.68%，但是仍处于历史相对低位；同期巴拿马型 船运价：四条航线平均期租升从年初 10,748 美元/天上升至 11,924.00 美元/天，涨幅为 10.94%。 总体看，2018 年以来我国船运市场仍处于缓慢复苏中。 新世纪评级 2019年行业信用展望 - 7 - 图表 8. 波罗的海国际干散货综合运价指数与巴拿马型船运价情况(单位：美元/天) 资料来源：Wind 资讯 2018 年以来在全球航运市场小幅上涨及国际原油价格持续走强下， 国际船舶市场延续上年回 升势头，我国新承接船舶订单同比增长，造船完工量同比下降，手持船舶订单止跌回升，根据工 信部数据，2018 年 1-11 月，全国造船完工量 3,293 万载重吨，同比下降 17.43%；同期新接船舶 订单量 3,306 万载重吨，同比增长 40.20%；11 月底，手持船舶订单量 8,736 万载重吨，同比增长 6.97%。 图表 9. 近年来我国船舶工业发展情况（单位：万载重吨） 资料来源：Wind 资讯 受地缘政治、贸易摩擦等外部因素影响，国际船运和造船市场复苏回升的基础还不稳固，需 求不足和产能过剩的矛盾仍然存在，国内船企经营业绩恢复还需一段时间，根据中国船舶工业行 业协会发布的2018 年上半年船舶工业经济运行分析 ， 1-5 月，全国规模以上船舶工业企业实现 主营业务收入 1,943 亿元，同比下降 2.6%，其中，船舶制造企业 788 亿元，同比下降 4.8%；船 舶配套设备制造企业 271 亿元，同比增长 0.3%。规模以上船舶工业企业实现利润总额 41.4 亿元， 同比下降 26.1%。其中，船舶制造企业 9.3 亿元，同比下降 67.8%；船舶配套设备制造企业 8.9 亿 元，同比下降 42.2%。行业盈利水平大幅下降，一方面，船用钢材价格持续高涨直接影响企业利 润水平；另一方面企业建造高技术船舶的成本高企，甚至部分船型自合同签订到开工建造就有因 钢材价格上涨而出现亏损的情况，此外，劳动力、物流成本的刚性上涨给企业经营带来较大压力， 统计显示，我国船舶制造企业主营业务收入利润率仅为 1.2%，同比下降 3个百分点。 分船型看，受制于手持订单规模庞大，短期内海工建造市场新增需求依旧有限，装备价格持 续低迷，此外船东的谨慎和二手海工市场的活跃，给海工船交付造成困难，长期无法交付的海工 项目给企业运营带来压力，而大型液化天然气船、大型集装箱船等船型鲜有成交，主要承接的船 型仍以散货船为主，且大多为小批次、多品种船舶，这对企业设计技术储备、产品开发能力和船新世纪评级 2019年行业信用展望 - 8 - 型储备等方面提出更高要求。 此外，我国船舶企业“融资难” 、 “交付难”等深层次问题依然存在。在低迷的市场环境下， 船舶首付款只有 5-10%，企业一方面为完成船舶建造需先垫付大量资金，行业整体现金流状况较 差，行业内骨干大型企业现金流萎缩，普遍面临着资金紧张的问题；另一方面由于无法开立预付 款保函不敢接单，即使接单也因开立保函周期过长导致订单无法生效，船舶企业融资环境不佳， 2018 年以来国内主要金融机构对我国船舶行业信贷支持仍普遍持谨慎态度， 部分银行为规避风险 对船舶企业融资采取一刀切的做法。另外， 2017 年，国际知名海工运营商哈菲拉航运、潮水公司、 法斯塔德航运等申请破产或筹划债务重组对海工装备建造市场打击巨大，船企手持海工平台项目 延期交付和弃船现象依然存在，市场环境持续恶化。我国船企手持各类海工平台涉及合同终止和 弃船项目明显增多，对船厂生产经营造成极大影响。而海洋工程装备产品定制化的特点，使之转 手出售的难度极大，当前海工产业技术日新月异，船企在手海工项目的弃船风险不断集聚，交付 形势尤为严峻，有待依靠政府政策扶持。 5、铁路与轨道交通业 随着经济的增长及人们对交通工具的质量要求提高，我国铁路基建投资经历了长时间的大规 模增长，2013-2017 年，全国铁路完成固定资产投资 3.9 万亿元，新增铁路营业里程 2.94 万公里， 其中高铁 1.57 万公里，是历史上铁路投资最集中、强度最大的时期。到 2017 年底，全国铁路营 业里程达到 12.7 万公里，其中高铁 2.5 万公里。但是从增速来看，2011 年铁道部高层变动带来负 面冲击， 铁路固定资产投资增速在 2011-2012 年出现明显下滑， 2013 年起城市轨道交通投资增加， 带动近三年来铁路固定资产投资规模持续保持在 8,000 亿元左右高位，但是增速基本处于停滞状 态，对轨交及相关配套设备需求整体表现低迷。 图表 10. 铁路运输业固定资产投资累计完成额及同比增速情况 (单位：亿元，%) 资料来源：Wind 资讯 从行业上游情况看，重型设备制造业的上游行业主要为钢材制造业、生产电气控制系统的机 电配套设备制造业。钢材方面， 2016 年以来经过供给侧改革及去产能的持续推进，钢铁行业产能 过剩问题得以缓解，供给相对水平下降，钢材价格也随之得以持续波动上升。中钢材综合价格指 数由 2016 年初的 93.34 点上升至 2018 年 12 月 21 日的 107.59 点，随着供给侧改革的推进，预计 短期内钢材价格仍将维持高位，一定程度上加大了重型设备制造企业的成本压力。 新世纪评级 2019年行业信用展望 - 9 - 图表 11. 中钢协钢材综合价格指数 资料来源：Wind 资讯 机电配套设备制造业方面，电气控制系统机电配套设备是重型设备制造业的重要部件。目前 国产的机电设备主要用于低端产品，多数高端设备主要由美国通用电气公司、瑞典 ABB 公司、 德国西门子公司、日本安川电机公司等国际知名的电气设备供应商供应。近年来，受下游行业持 续不景气因素影响，我国机电设备行业库存高企，价格竞争较为突出，产品价格处于低位，但是 2017 年以来随着下游行业持续回暖及上游钢铁等原材料价格上涨推升机电配套设备价格， 成本压 力也因此向重型机械行业传导。此外，我国机电配套设备库存仍处于高位，且整体供应较充足， 但是高端设备需要进口仍增加了重型机械企业成本管控难度。 图表 12. 我国电气机械及器材制造业情况(单位：%) 资料来源：Wind 资讯 从上下游产业链地位来看，目前我国重型机械行业整体产能过剩并在中低端环节竞争激烈， 市场处于供过于求的状态， 下游需求变化直接决定其产品销售， 因此重型机械企业为了获取订单， 扩大销售规模，会采用赊销方式，部分会以较宽松的信用条件为筹码参与投标竞争，导致企业被 下游企业占用较多资金，且由于技术含量普遍不高，相对下游企业定价能力不强，随着竞争的加 剧，存在拿到订单就亏损的现象。而上游原材料价格普遍上升，也增加了上游企业的整体议价能 力，尤其对于规模优势不明显的重型机械企业而言，利润空间容易受到挤压，总体看，在上下游 的挤压下，重型机械行业经营压力较大。 近年来国家政策主要侧重于促进重型机械行业转型升级及先进制造和高端装备制造业发 展，随着多项政策进入实质性推进阶段，将加快淘汰行业落后产能，并鼓励企业做大做强，整新世纪评级 2019年行业信用展望 - 10 - 体政策环境较宽松，但更加具有针对性，优势企业更容易获取政策支持。 经过多年的发展，我国已经成为重型设备制造业的制造大国，但并非制造强国，长期存在自 主创新能力弱、产业结构不合理、与国际大型重机企业相比企业规模较小、产品质量技术不足等 问题。而随着我国人力成本优势的减弱及用工荒的出现，机器替人带来的机械产品自动化、智能 化要求提升，因此，近年来，国家的支持政策更多地转变为促进产业技术升级、产品结构调整等 方面，相继出台、推出了中国制造 2025 、 机械工业“十三五”规划纲要 、 机械工业“十三 五”质量管理规划纲要 、 关于加大重大技术装备融资支持力度的若干意见等一系列新的改革 政策及相关细化文件，旨在支持高端装备制造业快速发展，同时积极促进传统产业的高技术化， 实现产业价值链从低端向高端提升。 除以上政策方向外，针对产能过剩的问题，未来还将出台提高准入门槛、淘汰产品过剩的细 分行业落后产能等政策。此外，环保标准日益严格，2016年 4月 1日，环保部发布了关于实施 国家第三阶段非道路移动机械用柴油机排气污染物排放标准的公告 ，非道路移动机械不得装用 不符合非道路标准第三阶段要求的柴油机，意味着更高的污染排放控制标准和更高的生产成 本，将使一批达不到要求的生产企业被强制性退出市场。总体看，国家政策的落实有助于提升行 业整体发展质量，而在行业转型升级过程中也将加大部分产能落后企业的竞争淘汰风险，导致行 业竞争格局的变化。 图表 13. 近年来我国重型机械行业相关国家政策明细 政策名称 发布时间 政策内容 鼓励技术创新、提高发展质量、出口及企业兼并重组 关于加大重大技术装备融资 支持力度的若干意见 2014.12 为推进中国制造强国战略，搭建支持重大技术装备发展的政银合作平台，为企业提供装备 研发、创新能力建设、技术改造、产业化、装备出口、走出去、兼并重组等产业链条多环 节金融支持。 中国制造 2025 2015.5 围绕先进制造和高端装备制造，明确提出要以智能制造为突破口和主攻方向，以新一代 信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、 先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高 性能医疗器械等十个领域为重点，在技术上、产业化上有所突破。 机械工业“十三五“质量管理 规划纲要 2016.1 坚定走质量强国之路，以全面提高机械工业产品质量和质量管理水平为目标，以创建世 界知名品牌为主线，以信息化、数字化、智能化为支撑，促进机械工业实现规模速度型 向质量效益型的历史跨越。 机械工业“十三五”规划纲 要 2016.3 总体要求以中国制造 2025提出的目标和任务为指引，将“夯基础、补短板、攻高端、 强管理”作为机械工业“十三五”的主攻方向。到 2020 年实现工业增加值年均增速保持在 6.5%，主营业务收入利润率平均水平略高于十二五期间，培育出一批世界知名品牌和具有 国际竞争力的知名企业，中小企业专业化、特色化发展加快，细分领域隐形冠军显著增加， 主要机械产品的质量和可靠性基本达到发达国家水平，规模以上企业研发经费内部支出占 主营业务收入比重不低于 1.5%。 关于调整重大技术装备进口 税收政策的通知（最新修订） 2018.1 对符合规定条件的国内企业为生产国家支持发展的重大技术装备或产品而确有必要进口 的部分关键零部件及原材料，免征关税和进口环节增值税。 2018年增列了国内处于起步期 或成长期的部分技术装备，删减了目前国内部分已具有较强竞争优势的技术装备。 细分行业政策 全国矿产资源规划 （2016-2020 年） 2016.11 强调全面推进绿色勘探、绿色矿山和绿色矿业发展示范区极爱内设，加快转变资源利用 方式和矿业发展方式，迫使矿山企业在技术装备、开采工艺等方面进行变革。 船舶工业深化结构调整加快 转型升级行动计划（2016 2020年） 2017.1 到 2020年，造船产量占全球市场份额在十二五基础上提高 5个百分点，海洋工程设备与 高技术船舶国际市场份额达到 35-40%，科技创新能力进入造船先进行列，前 10 家造船 企业造船完工量占全国总量的 70%以上，形成一批核心竞争力强的世界级先进船舶和海 洋工程装备制造企业。加强产业创新、金融等支持力度。 海洋工程装备制造业持续健 康发展行动计划（20172020 年） 2018.1 初步形成 2-3家海洋工程整体解决方案供应商和总承包商， 形成 4-5家世界级海洋工程装备 总装建造企业和若干专业分包商。 到 2020 年我国海洋工程装备制造业国际竞争力和持续发 展能力明显提升，产业体系进一步完善。 铁路“十三五”发展规划 2017.11 全国铁路营业里程达到 15万公里，其中高速铁路 3万公里，大力推进机车车辆装备升级， 研制先进适用和绿色智能安全的机车车辆装备，发展适合城际、市域（郊）铁路特点的新 型动车组，优化普客车型结构。发展适应“门到门”、多式联运、国际互联互通运输等货 运成套技术装备， 资料来源：新世纪评级整理 新世纪评级 2019年行业信用展望 - 11 - 我国重型机械行业地区发展不平衡， 并形成外资企业高端领域垄断， 中低端国有企业主导， 民营企业充分竞争的市场格局，且细分产品领域集中度较高，龙头企业占据绝对优势。行业内 企业间竞争对设计研发能力、生产技术及资金投入的要求较高，另外经营规模效应的显现有助 于提高企业成本优势， 2018年以来经过前期市场低迷期调整，部分企业退出市场或转型，市场 集中度存在进一步提升的趋势。 我国重型机械行业，经过 50 多年的发展，行业内整体竞争较为充分。受益于国内经营的发 展及大规模的固定资产投资，国内重型设备行业在过去十几年里得到了长足的发展，各细分领域 都由少量大型企业占据相当市场份额，市场集中度逐步提高。行业竞争特点体现于以下几方面： 从地域分布来看，由于历史和地区环境的影响，重型设备行业区地发展不平衡。东部地区经 济发展较早，在工业化、城镇化建设拉动下，对重型设备需求较大，行业在投入、产出及效益方 面均占绝对优势，中西部地区基本处于弱势。近年来，由于国家持续加大对西部地区的开发力度， 这一形势在逐渐改变，东部地区绝对量虽继续大幅增长，但比重呈下降趋势。 从企业性质看，大型国有企业（中央企业）大多具有相对较长的经营历史，在发展中得到了 政府的支持及产业政策的倾斜，并能承担了国内大部分的战略性项目，在行业内处于中坚力量及 主导地位，积累了深厚的技术实力、品牌、生产能力。民营企业（部分为原地方国有企业改制的 民营企业）之前往往有多年为重型设备厂商提供配套零部件的历史，实现原始的资本积累，再通 过资本市场融资及兼并实现经营实力的提升，转型进入成套设备市场。该类企业规模一般不大， 但相对国有企业经营机制更为灵活，在部分细分行业领域，已具备较强的市场竞争力。外资企业 发展历史较长，技术、品牌优势更为突出，在高端市场具有很强的竞争力，甚至形成垄断，并在 全球范围内拥有产业链布局。 我国重型机械企业数量多，大多数企业的发展方式仍较为粗放，产品特色不明显，技术开发 多是跟随型，技术研发投入不足，大型企业大而不强，质量水平不高且不稳定，知名品牌少，国 际高端市场占有率较低。骨干企业新的核心技术不多，智能控制技术基础欠缺，呈现高端市场占 有率不足，低端市场同质化竞争激烈的局面。经过长时间的市场低迷期，企业之间市场竞争加剧， 部分企业因逐步丧失市场竞争力退出市场或向其他领域转型，市场集中度存在提升趋势。根据 2017 中国重型机械工业年鉴 ， 截至 2016 年末， 我国重型机械企业 4,556 家， 较上年末减少 113 家。 经营规模效应的显现有助于提升重型机械企业竞争优势。此外，重型机械产品体积大、重量 大，而且加工精度要求高，制造工艺复杂，企业在研制过程中不仅要融合多学科、多领域的专用 技术，还需要充分的工程经验积累。另外，有许多产品，市场并不能提供生产过程所需的关键设 备，企业只能自行开发、制造，对企业的设计研发能力、生产技术及资金投入的要求较高，因此 形成较高准入门槛，新进入者较少，龙头企业在各产品细分市场已占据主导地位。大连重工、中 国一重、北方重工、中信重工、中国二重、上海重机、太原重工等七家企业被称为中国的“七大 重工” ， “七大重工”在国内重型机械行业中无论是营业收入还是市场份额上都具有较好优势，是 国内重型机械行业的第一梯队。目前，七大重工的主导产品各有侧重，在各自细分市场具备绝对 优势，形成差异化竞争的格局。 图表 14. “七大重工”的主导产品品种 企业名称 主导产品品种 大连重工起重集团有限公司 冶金机械、港口机械、起重机械、散料装卸机械、风力发电机组、大型船用曲轴、隧 道掘进机、城市垃圾焚烧发电设备 太原重型机械集团有限公司 轧锻设备、起重机设备、挖掘焦化设备、火车轮轴及轮对、铸锻件、油膜轴承、煤化 工设备及齿轮传动机械 中信重工机械股份有限公司 采掘机械、提升机械、选煤机械、破碎与粉磨机械、水泥机械、冶金轧钢机械 北方重工集团有限公司 磨煤机、掘进机、冶金辅机 中国一重集团有限公司 重型石化容器、冷连轧机、大型锻钢支承辊、机械压力机产品 中国第二重型机械集团有限公司 冶金成套设备、核电、水电、火电成套铸锻件、重型压力容器、大型传动件、大型成 套航空模锻件 上海重型机器厂有限公司 电站设备、冶金设备、水泥设备、锻压设备、掘进机、大型铸锻件 资料来源：Wind 资讯 新世纪评级 2019年行业信用展望 - 12 - 从不同细分领域看，我国煤机行业集中度较高，其中外资企业依托其技术优势，在高端市场 占据绝对优势，国内煤机主要生产厂商包括天地科技、创立集团、郑煤机、中煤能源、太重煤机、 三一国际等。从“三分一架”细分竞争格局看，采煤机和液压支架集中度较高，按照中