电子行业深度报告：升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求.pdf

HeaderTable_User 810267106 1361147007 1726549013 HeaderTable_Industry 13020500 看好 investRatingChange.same 173833581 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 Table_Summary 报告起因 全面屏大趋势带来升降式和滑动式摄像头需求。 折叠屏手机带来转轴等金属结构件新需求。 核心观点 全面屏大趋势提升金属结构件需求： 全面屏已成为手机的标配，但前置摄像头等限制了屏占比的进一步提高。 升降式 和滑动式可以将前置摄像头在不用状态时隐藏在屏幕后面，废除了“刘海”，实现了屏占比的大幅飞跃。 Oppo和 Vivo 已在 2018 年的小众高端机型上采用升降式和滑动式结构，但出货量有限，今年 Oppo、 Vivo 和三星都有望在更多机型上采用。 升降式和滑动式结构复杂，包括 步进电机， 弹簧 、 中轴螺丝 、 圆盘限位桩 、 金属 限位框 等 多个精密金属结构件。这些结构件精度要求极高，加工和组装难度大， 给具有相关能力的公司带来巨大发展机遇。 折叠屏手机带来转轴等金属结构件新需求： 折叠屏可以实现便携性和大屏幕的双重需求需求，一个产品替代手机和平板电脑。各大厂商都在积极布局研发折叠屏手机，三星、华为等厂商有望很快发布相关产品。折叠屏手机需要转轴等金属结构件。不同折叠屏手机在弯曲半径、外观设计、阻尼、寿命等方面有不同需求， 需 要结构件厂商 配合 手机厂商进行 定制化研发 。 从笔记本电脑转轴市场来看，行业进入门槛高，因为集中度较高，龙头公司台湾新日兴利润率等长期 处于健康水平。大陆手机厂商竞争力强，未来对手机转轴、铰链等需求大，由于订制化的行业属性，大陆公司有望在手机转轴行业极具竞争力。 投资 建议与投资标的 受产能过剩影响， CNC 金属结构件行业在过去几个季度处于洗牌阶段，不少小型公司产能已有出清。 建议关注 A 股 CNC 金属结构件龙头长盈精密：供应各大主要客户的升降式和滑动式结构， 当前正在为客户研发可折叠屏手机的转轴组件。 此外建议关注布局折叠屏手机液态金属结构件的宜安科技。 风险提示 智能手机销量不达预期；智能手机创新进度不达预期。 Table_Title 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 电子行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A 股 行业 电子 报告发布日期 2019 年 02 月 13 日 行业表现 资料来源： WIND Table_Author 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijianorientsec 执业证书编号： S0860514050005 马天翼 021-63325888*6115 matianyiorientsec 执业证书编号： S0860518090001 Table_Contacter 联系人 杨旭 021-63325888-6073 yangxuorientsec Table_Report 相关报告 LCD 供需有望改善， OLED 折叠屏即将发布 2019-02-13 -21%-11%0%11%21%32%17!-0717!-0817!-0917!-1017!-1117!-1218!-0118!-0218!-0318!-0418!-05电子 沪深 300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 2 目 录 1 全面屏大趋势提升金属结构件需求 . 4 1.1 早年机型已出现滑轨式设计 . 4 1.2 全面屏拉动金属件工艺升级 . 7 1.2.1 金属件主导全面屏趋势下手机内部结构方案创新 7 1.2.2 高精度需求催生先进的精密金属件加工工艺 10 2 折叠屏进一步拉动金属结构件需求 . 14 2.1 可折叠手机有望实现快速渗透 . 14 2.2 定制化铰链、转轴有望成为金属结构件发展新助力 . 16 3 投资建议 . 17 4 风险提示 . 18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 3 图表目录 图 1： OPPO 和 vivo 旗舰机型惊艳发布 . 4 图 2：诺基亚 N95滑轨式设计引人瞩目 . 4 图 3：早年滑盖智能手机占比持续提高（亿部） . 4 图 4：早年涌现多款代表性的滑轨手机 . 5 图 5：早年手机滑轨的类型 . 5 图 6：手机滑轨制造工艺流程 . 6 图 7：手机滑轨组件 . 7 图 8：早年滑盖手机推动滑轨市场规模稳步增长（亿元） . 7 图 9：金属结构件是手机轻薄化和大屏幕之间矛盾的最优解决方案 . 7 图 10：全面屏手机屏占比逐步提升 . 8 图 11： vivo NEX 隐藏摄像头结构占据了较大空间 . 9 图 12： vivo NEX 升降前置摄像头内部零组件拆分 . 9 图 13：双轨潜望结构内置金属轨道结构件 . 9 图 14： OPPO Find X 双轨潜望结构内 部元件构成 . 9 图 15： OPPO Find X 双轨潜望结构与滑盖机滑轨结构对比 . 10 图 16：当下最领先的金属件加工工艺 . 10 图 17： MIM 金属粉末注射成型技术工艺 . 11 图 18：消费电子产业增长推动 MIM 产业不断发展（ 单位：亿元） . 12 图 19： NMT 技术处理流程 . 12 图 20： NMT 工艺技术优点 . 12 图 21： CNC加工手机金属外壳 . 13 图 22： CNC工作原理 . 13 图 23：精密金属冲压件 . 13 图 24：精密冲压工艺原理 . 13 图 25：全球手机金属结构件市场需求持续增长（单位：百万套） . 14 图 26：三星折叠屏手机专利设计 . 14 图 27： LG 折叠屏手机专利设计 . 14 图 28：华为可折叠装置的铰链结构设计专利 . 15 图 29：安卓阵营折叠屏手机即将亮相 . 15 图 30：可折叠 OLED屏出货量预计在未来快速提升（百万片） . 16 图 31：可折叠智能手机出货量预计在未来快速增长（百万部） . 16 图 32：中兴 AXON M 折叠屏手机转轴设计 . 16 图 33： 微软 “Determinative Hinge”铰链设计 . 16 图 34：国内外在智能手机金属零部件加工产业链具备成熟制造工艺的主要公司 . 17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 4 1 全面屏大趋势提升金属结构件需求 OPPO 和 vivo 两大国内品牌分别于 18 月 6 月份发布旗舰机型 OPPO Find X 和 vivo NEX，为尽可能提高屏占比 的 同时实现 更 高效的功能，两款机型分别采用 创新的 隐藏式 前置摄像头技术 ，其中vivo NEX 采用升降式隐藏前置摄像头 ，而 OPPO Find X 的双 轨 潜望结构更是 令人惊艳。 这两款机型偏小众，出货量较低，今年 Oppo、 Vivo 和三星有望将升降式和滑动式结构推广至更多机型。 创新的移动式摄像头设计也对内部精密金属件的加工提出了更高的工艺技术要求，未来金属件行业有望伴随智能手机创新而保持持续增长。 图 1： OPPO 和 vivo 旗舰机型惊艳发布 型号 发布时间 外观创新 功能创新 图片 OPPO Find X 2018/6/20 双轨潜望结构、正反 3D 玻璃、曲面全景屏、四曲面机身、屏占比达 93.8% 人 脸 识 别 、Super VOOC闪充 vivo NEX 2018/6/12 无边界零界全面屏、屏占比达91.21%、升降式隐藏前置摄像头、背面 3D 玻璃、光线下呈现不同色彩变化、 Type-C 接口 屏下指纹识别、AI 功能、屏幕发声、 AI 逆光拍照、 AI 识图、AI 人像构图 数据来源： 中关村在线 、 东方证券研究所 1.1 早年机型已出现滑轨式设计 在 智能 手机发展历程中，早年 多款 机型已出现滑轨式设计。 其中 诺基亚 N95 采用 了独特的双向滑盖设计， 可轻松实现多媒体模式和商务模式的自由转换，具备强大的扩展功能。机身顶部配置了滑盖键盘，可通过触摸感应 的形式 来 实现 多媒体功能 的操作 。 早年滑盖手机深受 众多用户的喜爱，即便在 2009 年经济危机的影响 下 ， 全球 手机出货量下降，而滑盖手机出货量却逆势增长，由 2008年的 2.2 亿部增长至 2009 年的 2.5 亿部。同时滑盖手机渗透率逐年提升，由 2007 年的 18%增长至 2009 年的 21%。 图 2：诺基亚 N95滑轨式设计 引人瞩目 图 3： 早年滑盖智能手机占比持续提高 （亿部） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 5 数据来源： 百度、 东方证券研究所 数据来源： 长盈精密招股书、 东方证券研究所 图 4： 早年 涌现多款 代表性的滑轨手机 数据来源： 网易手机 、 东方证券研究所 滑盖 机分为滑盖部分与主机部分 ，由直板机演变而来，由两个直板机叠连在一起。 滑轨作为滑盖手机最核心的金属结构件， 可 实现手机屏幕和键盘之间相对滑动，能够有效地同时增加手机显示屏幕面积和物理键盘操作面积 。 手机 滑轨 可分为两种， 一种是滑盖和主机部分带有 滑道，两个壳体通过轨道相配合，壳体间加入预压的弹簧片以提升滑动手感；另一种是采用标准的滑轨模块，将滑轨与滑道分别固定于滑盖与主机部分的两个壳体上，两部分之间的运动完全通过滑轨模块完成。 图 5： 早年手机滑轨的类型 0%5%10%15%20%25%0510152007 2008 2009全球手机出货量全球滑盖手机出货量滑盖手机渗透率（右轴）有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 6 数据来源： 百度、 东方证券研究所 手机产品使用频率高，滑轨的使用寿命需达到滑动 10 万次以上，因此需不断提升金属件精密度及加工工艺，以达到结构稳定、平面度易控制、滑动顺畅、寿命更高的效果。为保证手机滑轨的滑动性，早年行业内将手机滑轨的平面度提高至 0.1mm 以下，配合间隙 0.04mm 以下，对金属配件精度的要求很高。手机滑轨 研发设计涉及机械工程、力学、结构工程、塑胶工程、 材料学、 手机 ID设计等众多专业领域； 产品 生产制程复杂，涉及到精密弹簧模组开 发制作、精密五金模具设计制作、精密射出成型、激光焊接、一体化攻牙 、铆接等几十道工序 。 图 6： 手机滑轨制造工艺流程 数据来源： 长盈精密招股书、 东方证券研究所 早年滑盖手机 渗透率的稳步提升， 为 手机滑轨 市场带来持续成长的空间。 全球手机滑轨市场规模由2007 年的 68 亿元增长至 2009 年的 101 亿元 ； 中国手机滑轨市场规模由 2007 年的 33 亿元增长至 2009 年的 50 亿元。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 7 图 7： 手机滑轨组件 图 8： 早年滑盖手机推动滑轨市场规模稳步增长（亿元） 数据来源： 长盈精密招股书、 东方证券研究所 数据来源： 长盈精密招股书、 东方证券研究所 随着滑盖手机风靡一时，金属滑轨加工工艺也逐渐成熟，滑轨金属件价格呈现稳步下降趋势。而后，以 iPhone 为代表的搭载触摸屏的智能手机面世，智能手机迅速成为市场主流，滑盖手机的热度渐渐退却，在此过程中滑轨不再成为金属结构件发展的主要推动力。 1.2 全面屏拉动 金属件工艺升级 1.2.1 金属件主导全面屏趋势下手机内部结构方案创新 近年来智能手机外观与功能创新不断 ， 全面屏手机的面世 使 提升屏占比成为各大旗舰机型共同追求的目标 ， 而内部零部件的小型化 、 集成化以及创新型设计 对金属结构件的定制化工艺提出了更高要求。 精密金属结构件是手机轻薄化和大屏幕之间矛盾的最优解决方案 ， 传统塑料结构件的拉力强度不符合大屏幕机身发展的要求，而碳纤维在拉力强度 和体积比重等指标上优于金属材料，但在性价比、散热性和加工难度远 不如金属材料 。因 此 ，在全面屏 趋势的推动 下，智能手机对精密金属件 的需求持续上升 。 图 9：金属结构件是手机轻薄化和大屏幕之间矛盾的最优解决方案 性能 ABS 塑料 镁铝合金 不锈钢 聚碳酸酯 强度 较低 强度好、刚性强 高 抗冲击强度高 外观加工 可塑性强 可加工造型丰富 加工难度高 需电镀处理 敏感 较差 较好 好 取决于工艺 重量 较重 较轻 重 较重 3638404244460501001502007 2008 2009全球手机滑轨市场规模中国手机滑轨市场规模手机滑轨单价 (右轴 单位：元 )有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 8 散热性 较差 较好 好 一般 射频信号 无影响 可解决 可解决 无影响 防电磁波 不良 好 好 不良 回收性 难 可回收 可回收 难 数据来源： 新材料在线、 东方证券研究所 其中，由 OPPO Find X 和 vivo NEX 为代表的隐藏式前置摄像头方案为屏占比的进一步提升提供了可行方案 。 vivo NEX 采用“零界全面屏”的设计， 上方和左右两侧边框都得到大幅度压缩 ， 屏占比高达 91.2%。为提高屏占比， vivo NEX 将 光敏传感器做到屏幕下方 ， 并 通过屏幕震动代替听筒传播声音 ；同时 加入了 “升降式前置摄像头 ”设计 ， 使全面屏设计更加极致 。 OPPO Find X 凭借93.8%的 屏占比 , 成为当前屏占比最高的全面屏手机，其率先采用的 顶部“双轨潜望”结构与底部COP 封装技术 ， 成功 消灭了“刘海”和“下巴”， 将 正面指纹、前置相机等元器件全部 集成 起来 ，实现了超高屏占比的视觉效果 。 OPPO Find X 和 vivo NEX 面世以来受到市场广泛关注， 也使金属滑轨有望再次成为智能手机金属结构件的增长动力。 图 10： 全面屏手机屏占比逐步提升 数据来源： 搜狐科技、 中关村在线、 东方证券研究所 从内部构造来看 ， vivo NEX 的 前置 升降摄像头 结构 占用了很大一部分空间，由众多零组件构成。其中， 完成整个机动的是 螺旋 步进电机 ， 用 来传动 前置 摄像头的升 降； 弹簧 作为缓冲装置 ， 由 中轴螺丝 固定 ， 介于传动机构与前摄模组之间 ， 可有效防止 外力按压导致的传动机构损坏 ； 圆盘限位桩用于控制 摄像头的前后滑动 ; 靠近边框的 金属 限位框 则是为了防止摄像头的左右晃动，并起到密封有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 9 的 作 用。 多种精密金属结构 件 的组合，使 vivo NEX的前置隐藏摄像头可达到 滑动顺畅 且稳定性高、寿命长的效果。 图 11： vivo NEX 隐藏摄像头结构 占据 了 较大空间 图 12： vivo NEX 升降前置摄像头内部 零组件 拆分 数据来源： 中关村在线 、 东方证券研究所 数据来源： 中关村在线 、 东方证券研究所 OPPO Find X 的 “双 轨 潜望结构”开启了智能手机形态的新时代。从内部构造来看，螺旋步进电机是双 轨 潜望结构实现升降的核心机械元件，通过旋转螺旋杆实现滑块的位移。 螺旋步进电机与双轨潜望结构间置有“缓冲片”，材质为 “金属 +硬塑”，能够起到一定的缓冲作用。潜望结构内部设有金属轨道，其内部有缓冲层，可减少轨道接触面的摩擦，以保证滑移过程的顺畅。 同时，双轨潜望结构将前后摄像头、红外传感器、红外补光灯等 多个 元器件隐藏在了手机内部 。 图 13： 双 轨 潜望结构 内置金属轨道结构件 图 14： OPPO Find X 双轨潜望结构内部元件构成 数据来源： 中关村在线、 东方证券研究所 数据来源： 中关村在线、 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子深度报告 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 10 智能手机 产品 日 新月异的设计理念 ，对结构件制造服务商的生产工艺、数控及精密技术运用提出了更高的要求 。从手机升降摄像头的滑轨来看， 内部采用全金属结构，以保证轨道强度 ，而 金属件精密度的提升 可有效的 提高滑轨运作过程的的顺滑性、稳定性和耐用性。 相比较目前的升降摄像头滑轨结构和早年的滑盖手机滑轨结构来看，早年滑盖机是通过机械化来实现滑动，而目前的升降摄像头是通过自动化实现的。步进电机作为目前手机升降摄像头结构的动力源，本身就有一个导向轴，可以起到很好的导向作用，配合两边的校正 滑轨，能够很好的防止滑动部分在 X-Y 平面及 Z 方向的串动；同时在复位时有复位点，和电机的预紧力能够有效防止松动，使机器结构紧密结合，这在早年滑盖机上是无法实现的。 从工艺角度 可见， OPPO Find X 滑轨采用冲压钢片 、 中框上注塑 等工艺 ，还要 在内部 留下导轨空间， 这就对精密 金属件 加工工艺 提出了更高的要求 ，从而推动 了 单机价值的提升。 图 15： OPPO Find X 双轨潜望结构与滑盖机滑轨结构 对比 OPPO Find X 双轨潜望结构 滑盖手机滑轨结构 动力源 螺旋步进电机 弹簧 导向机构 马达轴以两边的滑轨、滑 动部分的导轨槽 导轨部分 滑动部分与主板 连接方式 FPC+同轴电缆 通过一个大 FPC板和主板连接 滑轨金属件 精密程度 很高 较高 金属件加工工艺 精密冲压 、 中框 注塑 精密射出 成型 数据来源： 中关村在线 、 东方证券研究所 1.2.2 高精度需求催生先进的精密金属件加工工艺 手机精密金属结构件对产品轻便度、散热性能、色泽度、色差、电磁屏蔽性能、生产精度等要求高，随着 科学技术和信息化产业的快速发展 ， 精密金属制造工艺也越发先进 。 图 16： 当下最领先的金属件加工工艺