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cgws 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级： 推荐 （ 维持 ） 报告日期： 2019 年 01 月 30 日 分析师：周伟佳 S1070514110001 CFA, ACCA 0755-83516551 分析师：于威业 S1070518100002 0755-83558957 yuweiyecgws 分析师：杨烨 S1070518100001 0755-83558957 yangyecgws 联系人（研究助理）：李雪薇 S1070118060010 021-31829697 lixueweicgws 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 科创板有望重塑估值体系，独角兽上市利好 A 股科技龙头 计算机 行业科创板专题报告 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 科大讯飞 0.28 0.43 102.65 68.05 佳都科技 0.17 0.29 47.39 27.67 恒生电子 0.97 1.25 18.37 14.29 用友网络 0.28 0.41 91.27 62.38 恒华科技 0.76 1.10 27.95 19.29 天源迪科 0.55 0.74 21.16 15.96 资料来源：长城证券研究所 投资建议： 科创板工作稳步推进，创业板也将推行注册制改革，国内的独角兽公司 将 率先登陆， 重塑估值体系， 有望对 A 股科技龙头公司的估值产生积极影响 。 此外， A 股人工智能、云计算、大数据龙头公司的估值 显著 低于美股公司。美股科技股收入增速是估值重点， 而 A 股 人工智能等龙头 公司 收入增速毫不逊色。 建议持续关注 A 股人工智能、大数据、云计算龙头公司 ，重点推荐科大讯飞、佳都科技、恒生电子、用友网络、恒华科技、天源迪科，建议关注中科曙光、中科创达、广联达、石基信息 、泛微网络、美亚柏科、宝信软件、超图软件等。 科创板上市 规则 有望 重塑估值体系， 有望推动 独角兽 企业上市。 1 月 30日晚间，中国证监 会发布关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见， 相关规则正在按程序公开征求意见。根据征求意见稿，相关上市制度、交易制度、投资者门槛等超出市场预期。 其中，科创板对于未盈利的创新型未上市企业具有较强的包容性，重塑估值体系，包括市值、收入、净利润、研发投入、现金流 等 共 5 套标准，允许亏损企业上市。放宽后的上市规则，有望推动独角兽企业上市。 独角兽上市有望对估值产生积极影响。 由于非上市企业的经营状况大部分未公开，我们通过媒体的公开报道作为数据来源。由于数据完整度不高，我们仅对 8 家国内未上市的独角兽企业进行粗略的估值分析。 从寒武纪、金山云、旷视科技、商汤科技、深兰科技、优必选、云从科技、纵目科技等 8 家独角兽公司的估值情况可以看出，独角兽的估值水平明显高于 A股相关 龙头上市公司，独角兽上市有望对 A 股龙头公司的估值产生积极影响。 A 股人工智能、云计算、大数据龙头公司的估值低于美股公司。 本 文对 A股、美股、新三板、港股的人工智能、大数据、云计算龙头公司进行估值-30%-20%-10%0%沪深 300 计算机 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 计算机行业 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 统计与对比分析，为各位投资者提供估值参考。根据统计结果，当前 A股人工智能、云计算、大数据龙头公司的估值 低于 美股公司。 由于 2015年 A 股科技股泡沫， A 股人工智能、云计算、大数据龙头公司的历史 PS、PB、 PE 最大值、中位数方面高于或接近美股。而在当前值方面，被美股全面压制。在最小值方面的表现也较为接近。 此外， A 股人工智能、 云计算、大数据龙头公司估值相比新三板、港股估值偏高，主要原因在于流动性具有较大差异，考虑流动性风险溢价因素，新三板、港股标的市值偏低。 美股科技股收入增速是估值重点， A 股 AI 龙头收入增速毫不逊色。 美股SaaS 服务提供商整体收入增长强劲，受到市场热烈追捧，云计算 IaaS 厂商竞争格局清晰， PaaS 厂商体量相对较小，大数据和人工智能厂商收入增速是估值重点 。我们进一步对比美股科技公司收入增速与 A 股科技公司收入增速之间的差异：样本中，美股 SaaS、 IaaS、大数据、 AI 公司，2017 年营业收入增速中位数分别为 29.81%、 22.80%、 33.77%、 31.01%， A 股云计算、大数据、 AI公司， 2017年营业收入增速中位数分别为 17.16%、26.68%、 37.08%， A 股人工智能公司 2017 年收入增速相对较优，大数据公司收入增速较为接近。 风险提示： 科创板推进进程不及预期的风险；独角兽 IPO 估值风险。 行业专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 科创板试点稳步推进，独角兽上市有望对 A 股科技龙头公司的估值产生积极影响 . 5 1.1 人工智能、大数据、云计算龙头公司在不同市场下的估值统计 . 6 1.2 A 股龙头公司当前估值低于美股水平，独角兽上市有望对估值产生积极影响 . 15 行业专题报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 表 1： 科创板相关规则简介（征求意见稿） . 5 表 2： 美股 AI、云计算、大数据龙头公司估值统计（统计截止日期： 2019 年 1 月 23 日）. 6 表 3： 新三板 AI、云计算、大数据龙头公司估值统计（统计截止日期： 2019 年 1 月 23 日）. 9 表 4： 港股 AI、云计算、大数据龙头公司估值统计（统计截止日期： 2019 年 1 月 23 日）. 10 表 5： A 股 AI、云计算、大数据龙头公司估值统计（统计截止日期： 2019 年 1 月 23 日）. 10 表 6： 新浪财经科创板潜力企业百强榜中 AI、大数据、云计算相关企业情况一览 . 11 表 7： 不同市场 AI、云计算、大数据龙头公司估值对比（统计截止日期： 2019 年 1 月 23日） . 15 表 8： 建议持续关注 A 股人工智能、大数据、云计算龙头公司（统计截止日期： 2019 年1 月 29 日） . 18 行业专题报告 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 设立科创板试点注册制稳步推进，独角兽上市有望对 A 股科技龙头公司的估值产生积极影响 科创板工作稳步推进，创业板 也 将推行注册制改革 ，国内的独角兽公司将率先登陆，有望 对 A 股科技龙头公司的估值 产生 积极影响 。本文对 A 股、美股、新三板、港股的人工智能、大数据、云计算龙头公司进行估值统计与对比分析，为各位投资者提供估值参考。 设立科创板试点注册制稳步推进 ，创业板将推行注册制改革 设立科创板试点注册制稳步推进 。 1 月 23 日，中央全面深化改革委员会第六次会议召开，审议通过了在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案、关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见。文件要求增强资本市场对科技企业的包容性，并稳步试点注册制。 1 月 30 日晚间，中国证监会发布关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见。证监会表示，已起草完成科创板首次公开发行股票注册管理办法 (试行 )和科创板上市公司持续监管办法 (试行 )，上交所已起草完成上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则等配套规则。相关规则正在按程序公开征求意见。根据征求意见稿，相关 上市制度、交易制度、投资者门槛等超出市场预期。 表 1： 科创板相关规则简介（征求意见稿） 制度 简介 实行注册制 上海证券交易所负责审核，证监会在 20 工作日内决定是否同意注册。一定规模上市公司可分拆子公司在科创板上市。 IPO 门槛 有 5 套标准，包括市值、收入、净利润、研发投入、现金流。允许亏损企业上市，允许同股不同权。允许红筹公司发 CDR 上科创板。 定价 更加市场化发行，新股发行价不设限制，建立机构投资者为主体的询价、定价、配售机制。 保荐机构 试行保荐跟投，以发行价认购一定比例，比较长期锁定。必须用自有资金，禁止资管计划等募集资金。初步设定， 2 年锁定期，认购发行数量限定为 2%5%。 交易机制 适当放宽涨跌幅限制。上市前 5 日，不设涨跌幅，全部放开，第 6 日开始为 20%。 投资者 50 万资金门槛， 2 年股票交易经验。公募基金会发行针对科创板的基金，普通投资者可以通过基金方式参与投资。允许沪港通、深港通投资者投资科创板。 CDR 相关基金可以参与科创板产略配售安排。 严监管要求 信息披露特别要求科创板上市公司根据自身特点强化对业绩等进行针对性信息披露，包括科研水平、工作人员数量、科研资金投入等；适当延长核心技术团队锁定期，控股股东、实际控制人、董监高等锁定期；对欺诈发行上市的，可责令上市公司及其控股股东、实际控制人购回上市股份；明确交易类强制退市指标，优化财务类强制退市指标，一旦退市直接终止上市。 资料来源： 第一财经 ， 证监会 其中，科创板对于未盈利的创新型 未上市 企业具有较强的包容性 ， 重塑估值体系， 有望推动独角兽企业上市 。 上交所公布首次公开发行股票 5 套市值指标 分别是： （一）预计市值不低于人民币 10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5000 万元，行业专题报告 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 或者预计市值不低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元；（二）预计市值不低于人民币 15 亿元，最近一年营业收入不低于人民币 2 亿元，且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于 15%；（三）预计市值不低于人民币 20 亿元，最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币 1 亿元；（四）预计市值不低于人民币 30 亿元，且最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元 ；（五）预计市值不低于人民币 40 亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。 创业板将推行注册制改革。 1 月 28 日，广东省十三届人大二次会议开幕，省长马兴瑞作广东省人民政府工作报告，报告中提到争取创业板注册制改革，引导高新技术企业挂牌上市等报告内容，格外吸引资本市场关注。报告指出，大力推进自贸试验区改革创新。深入实施自贸试验区“制度创 新二十条”，积极开展首创性的改革探索，争取国家支持筹建创新型期货交易所、 创业板注册制改革 、创新横琴分线管理制度等重大事项，积极争取自贸试验区扩区。 还 指出，继续实施高新技术企业树标提质行动，加强高新技术企业创新能力建设， 引导高新技术企业挂牌上市 。支持创新型领军企业布局建设海外研发机构，鼓励大中型骨干企业建设省技术创新中心、企业研究院和企业重点实验室，规模以上工业企业建立研发机构比例提高到 40%以上。 独角兽有望率先上市，对 A 股科技龙头 公司 的估值 产生 积极影响 本文对 A 股、美股、新三板、港股的人工智能、大数据、云 计算龙头公司进行估值统计与对比分析，为各位投资者提供估值参考。 下文中的 PB、 PE、 PS 指标均使用 LYR(last year ratio)计算方法。国内独角兽公司使用媒体或公司 的 公开数据进行统计分析。考虑到独角兽公司有望第一批登陆科创板，其较高的估值水平或有望对 A 股科技龙头公司的估值产生积极影响 。 1.1 人工智能、大数据、云计算龙头公司在不同市场下的估值统计 首 先 ，我们统计了美股云计算、大数据、 人工智能 龙头或独角兽公司的估值情况，包括SaaS 公司 26 家 ， IaaS 公司 8 家和大数据、 人工智能 公司 11 家。统计结果如下： 表 2： 美股 AI、云计算、大数据龙头公司估值统计（统计截止日期： 2019 年 1 月 23 日） 公司名称 所属板块 当 前 市 值(亿美元 ) PB PE PS 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小值 中位数 当前值 赛富时(SALESFORCE) CRM 解决方案、 SaaS 服务 1,145.59 27 5 12 12 15957 -2185 148 899 18.3 3.1 9.0 10.9 SERVICENOW IT 运营 SaaS 服务商 329.84 429 13 27 56 414 -244 -74 -221 43.9 7.5 16.9 17.1 WORKDAY SaaS 企业管理软件 377.65 28 -2015 15 24 -38 -147 -81 -118 79.7 10.5 17.7 17.6 行业专题报告 长城证券 7 请参考最后一页评级说明及重要声明 公司名称 所属板块 当 前 市 值(亿美元 ) PB PE PS 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小值 中位数 当前值 ZENDESK INC SaaS 客户管理服务 68.93 80 5 15 21 -19 -86 -32 -62 27.0 7.9 13.7 16.0 HUBSPOT INC SaaS 营销服务 59.65 140 8 17 28 -19 -157 -43 -150 17.3 7.6 11.8 15.9 微软公司(MICROSOFT) SaaS、云计算、人工智能 8,191.29 11 3 5 10 53 8 18 49 9.0 2.2 4.4 7.4 甲骨文(ORACLE) 数据库、 SaaS服务 1,767.18 7 3 4 4 51 13 19 46 7.1 3.1 4.7 4.4 SAP 企业管理软件及 SaaS 服务 1,247.12 6 3 4 4 38 18 30 31 6.8 4.1 5.4 5.3 奥多比 (ADOBE) SaaS数字媒体、数字营销 1,196.61 16 2 5 13 172 10 44 46 18.4 2.3 8.2 13.3 OKTA SaaS 身份管理 86.44 53 -202 32 53 -30 -76 -46 -76 33.2 15.3 21.1 33.2 COUPA SOFTWARE SaaS 财务管理 44.84 19 7 11 19 -27 -107 -59 -102 25.1 9.1 15.2 24.0 祖睿 SaaS 计量付费服务 22.17 149 65 84 83 -37 -85 -48 -47 23.7 10.4 13.4 13.2 ATLASSIAN CORP PLC 项目管理、团队协作 SaaS 服务 221.15 34 7 13 25 2050 -397 674 -185 27.2 11.4 16.9 25.3 PAYLOCITY HOLDING CORP 人力资源 SaaS服务 35.15 127 10 17 17 2062 -844 -124 91 17.5 6.7 10.8 9.3 ANAPLAN 企业财务规划SaaS 服务 37.49 34 23 28 34 -54 -79 -65 -79 22.3 15.1 18.4 22.3 NEW RELIC INC 性能监控 SaaS服务 53.57 56 5 11 25 -20 -121 -37 -118 27.2 7.6 12.7 15.1 SQUARE 移动支付 SaaS服务 285.73 52 6 16 36 -16 -647 -52 -455 18.4 2.3 5.2 12.9 SHOPIFY 移动商场 SaaS服务 156.41 44 8 16 16 -64 -488 -225 -391 44.3 10.2 21.4 23.2 BOX INC 云存储 SaaS 服务 27.66 272 4 28 185 -6 -26 -13 -18 21.8 4.2 6.7 5.5 自动数据处理 人力资源 SaaS服务 588.40 19 3 5 17 41 13 23 36 5.0 1.8 3.0 4.4 财捷公司(INTUIT) 财税 SaaS 服务 550.78 41 3 6 23 82 13 26 45 10.8 2.1 4.6 9.2 EVENTBRITE 在线活动策划SaaS 服务 23.57 16 11 13 13 -50 -75 -60 -61 14.3 9.5 11.5 11.7 沛齐公司(PAYCHEX) 人力资源及外包 SaaS 服务 250.79 13 6 9 12 35 13 25 27 9.6 3.6 6.4 7.4 布莱克波特科技 社会组织 SaaS服务 33.13 20 7 13 11 291 29 93 50 7.3 2.6 4.4 4.2 行业专题报告 长城证券 8 请参考最后一页评级说明及重要声明 公司名称 所属板块 当 前 市 值(亿美元 ) PB PE PS 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小值 中位数 当前值 RAPID7 INC 安全风险信息解决方案 16.68 76 -27 16 69 -5 -40 -17 -37 12.5 3.9 6.2 8.3 DOCUSIGN 自动化协议流程 SaaS 服务 75.02 51 28 36 36 -51 -203 -117 -140 26.9 11.3 16.3 14.5 亚马逊(AMAZON) 云计算、大数据、人工智能 8,019.18 97 8 20 29 673 -4777 85 264 5.6 1.0 2.4 4.5 IBM 云计算、大数据、人工智能 1,207.70 14 3 8 7 27 9 14 14 2.3 1.0 1.7 1.5 谷歌(ALPHABET)-C 云计算、大数据、人工智能 7,480.22 6 2 4 5 70 14 32 59 9.1 3.0 6.7 6.7 微软公司(MICROSOFT) SaaS、云计算、人工智能 8,191.29 11 3 5 10 53 8 18 49 9.0 2.2 4.4 7.4 阿里巴巴 云计算、大数据、人工智能 3,910.10 46 5 8 7 82 17 49 38 34.7 8.4 16.2 9.8 威睿 云计算、虚拟化 618.03 24 -207 6 8 550 19 48 108 67.9 2.8 7.8 7.8 PIVOTAL SOFTWARE 大数据、云计算PasS 服务 44.09 11 6 7 6 -24 -44 -29 -27 14.2 7.7 9.3 8.7 TWILIO 云通信平台、PaaS 99.25 50 6 11 28 -49 -163 -70 -156 34.0 7.3 12.9 24.9 TABLEAU SOFTWARE 数据可视化及分析 SaaS、大数据 101.23 148 4 10 13 2992 -71 -28 -55 37.4 4.1 11.3 11.5 CLOUDERA 大数据分析与管理 19.70 17 5 9 6 -4 -17 -11 -5 12.0 4.3 7.8 5.4 天睿公司(TERADATA) 大数据分析、数据仓库 51.52 9 2 5 8 40 -80 20 -77 5.8 1.1 2.5 2.4 ALTERYX 大数据分析、人工智能 43.71 78 10 22 28 -36 -232 -99 -224 34.3 12.8 18.5 33.2 FAIR ISAAC CORP 信贷生命周期管理决策方案 62.34 25 3 6 24 55 16 29 44 7.5 1.9 3.4 6.0 DOMO 商业智能、数据可视化 6.69 -13 -24 -17 -23 -2 -4 -3 -4 6.5 3.4 4.4 6.2 SPLUNK 大数据分析 176.51 37 -5159 10 22 -18 -344 -58 -68 50.3 8.2 16.7 13.9 英伟达 (NVIDIA) 人工智能 910.67 26 1 3 12 105 -349 24 30 21.6 0.8 2.7 9.4 DROPBOX 在线存储服务、人工智能 94.76 163 77 108 92 -71 -151 -99 -85 15.2 7.1 10.0 8.6 印孚瑟斯技术 咨询、技术服务及人工智能 457.84 5 3 4 5 37 15 18 18 8.4 3.2 3.9 4.2 苹果公司(APPLE) 人工智能 7,304.12 13 3 6 7 84 9 19 12 8.6 2.1 3.9 2.8 资料来源： wind，长城证券研究所 行业专题报告 长城证券 9 请参考最后一页评级说明及重要声明 下面，我们对新三板云计算、大数据优质公司的估值情况进行了统计，包括云计算公司14 家 ，大数据公司 8 家。统计结果 见表 3。 其中 A 股上市公司持股方面， 荣之联 (2.537%)、银信科技 (2.537%)、东华软件 (2.537%)持有 通用数据 股权， 二六三（ 5.13%） 、 京投发展（ 2.59%） 、 航天信息（ 5.42%间接） 、 鼎汉技术（ 1%间接 )持有 首都在线 股权， 南京高科（ 6.49%间接）持有 赛特斯 股权， 用友网络（ 12.42%间接）持有 随锐科技 股权，任子行（间接）、远光软件（间接）持有 和创科技 股权，拓尔思（间接）、通光电子（间接）持有 易讯通 股权， 齐心集团（ 21.93%） 持有 神州云动 股权。 表 3： 新三板 AI、云计算、大数据龙头公司估值统计（统计截止日期： 2019 年 1 月 23 日） 公司名称 所属板块 当 前 市 值(亿 元 ) PB PE PS 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小值 中位数 当前值 优炫软件 信息安全 12.74 16.7 1.7 3.2 2.8 149 7.1 31.9 24.1 22.4 1.2 6.3 3.9 安博通 物联网网络安全与数据分析 12.28 11.8 6.0 6.1 6.2 36.5 33.0 33.3 33.7 11.4 8.0 8.1 8.1 通用数据 数据分析、数据安全 23.65 4.4 3.1 3.3 3.3 160 55.9 115 115 10.3 7.8 7.8 7.8 指南针 金融数据服务 25.55 43.0 0.2 4.4 4.7 270 -76.7 17.7 16.5 20.9 0.2 3.9 3.8 首都在线 IDC、云计算 21.68 22.4 1.4 5.0 4.1 129 3.9 29.8 53.5 14.6 0.5 3.4 4.5 易建科技 云计算及智能解决方案 38.66 9.2 0.2 1.1 1.4 63.1 1.5 26.2 24.8 7.0 0.2 3.8 3.6 中科软 行业专用软件 59.80 14.5 0.8 4.1 6.2 69.6 3.0 20.2 25.6 2.8 0.2 1.0 1.4 赛特斯 信息通信解决方案 25.91 26.5 0.2 4.8 2.7 59.6 1.2 30.2 16.1 29.2 0.3 7.6 4.0 中磁视讯 特殊人群的多媒体运营服务商 5.27 6.6 0.7 2.6 0.7 67.7 5.7 28.6 6.2 13.9 1.4 7.3 1.5 随锐科技 视频通信云产品与服务 100.13 48.4 9.9 24.5 26.7 920 91.6 316 422 40.3 9.9 24.4 31.2 和创科技 移动销售管理云服务 46.30 71.2 9.5 18.9 26.9 - - - - 181 20.1 44.9 44.9 未来国际 大数据、云服务 9.84 2.2 1.4 2.0 2.0 68.0 16.5 24.2 68.0 4.7 2.9 3.0 3.0 易讯通 云计算、大数据 4.91 22.0 0.3 5.1 1.9 78.5 0.8 20.3 7.8 26.4 0.2 6.1 2.0 神州云动 云计算平台及软件服务 4.08 19.8 6.2 8.7 8.7 -8.6 -347 -25.2 -22.7 23.6 7.4 12.6 12.6 福信富通 车联网 3.60 12.0 3.0 4.4 3.8 27.7 15.2 23.0 19.6 4.9 2.7 4.0 3.4 云宏信息 云计算 3.57 28.6 1.6 4.7 2.0 71.6 -33.1 26.2 -17.0 19.9 1.5 6.6 2.8 缔安科技 云联接运营服务 3.07 10.4 5.5 6.4 5.5 62.8 -59.6 50.8 50.4 14.3 5.9 6.3 5.9 捷尚股份 视频大数据处理 2.72 20.9 0.8 2.4 1.3 71.7 - 9.1 -58.6 19.7 1.1 6.0 1.8 数据堂 数据市场服务提供商 1.44 112.7 0.3 3.1 0.7 1749 -72.1 -0.7 -1.5 110 0.8 9.6 2.3 微企信息 云及大数据、人工智能等 转型服务 0.23 11.8 0.5 2.8 0.8 68.8 -5.6 15.7 -3.9 2.3 0.3 1.2 0.4 资料来源： wind，长城证券研究所 行业专题报告 长城证券 10 请参考最后一页评级说明及重要声明 下面，我们对港股云计算、大数据、 人工智能 优质公司的估值情况进行了统计，包括云计算公司 10 家 、大数据公司 3 家和 人工智能 公司 7 家。统计结果如下： 表 4： 港股 AI、云计算、大数据龙头公司估值统计（统计截止日期： 2019 年 1 月 23 日） 公司名称 所属板块 当 前 市 值(亿 元 ) PB PE PS 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小值 中位数 当前值 中国软件国际 云计算 87.55 10.0 0.4 2.1 2.4 45.4 -92.3 21.2 21.8 5.1 0.4 1.3 1.3 浪潮国际 云计算 41.00 22.1 0.4 1.4 2.0 5199 -37.4 14.6 36.3 6.2 0.3 1.2 3.0 腾讯控股 云计算、 AI 31721.66 37.7 3.1 13.6 10.4 120 28.1 50.5 37.1 44.8 8.2 16.0 11.1 新意网集团 大数据 111.16 4.4 0.4 1.0 2.8 30.1 3.2 10.5 0.0 14.6 2.0 7.1 8.1 FIT HON TENG 云计算 237.37 4.8 1.3 1.8 1.6 36.9 13.8 18.4 16.8 2.2 0.7 1.0 0.9 国联通信 车联网 1.15 49.0 0.6 3.0 1.0 304 -52.9 5.2 -24.0 13.7 0.6 2.6 1.2 宝德科技集团 云计算、大数据 4.54 4.8 0.3 1.2 0.3 38.3 1.6 12.2 1.7 2.1 0.1 0.5 0.1 思博系统 云计算 0.72 95.4 0.8 1.7 0.8 161 -109 12.1 10.5 7.9 0.2 0.4 0.2 金蝶国际 云计算 242.9 34.0 1.1 3.6 5.1 98.5 -50.1 28.5 65.5 12.9 0.8 4.0 8.6 神州控股 大数据、 AI 57.19 14.6 0.6 1.4 0.6 27.8 -20.9 11.7 -13.8 1.1 0.1 0.2 0.4 大生农业金融 大数据 3.15 7.9 0.1 1.1 0.1 280 -0.4 11.3 -0.2 1.7 0.0 0.3 0.0 久融控股 大数据 8.70 91.0 -5.3 2.3 2.0 279 -44.2 -3.3 27.5 189 0.2 2.2 3.1 光启科学 AI 33.86 118 0.2 1.2 1.4 779 -570 -0.3 51.3 188 0.1 0.9 11.0 中兴通讯 云计算、大数据 649.03 6.0 1.1 2.5 1.7 61.6 -51.4 21.2 11.9 2.0 0.3 0.8 0.5 联想集团 云计算 674.03 1157 1.0 4.3 2.4 136 -61.6 18.8 -45.4 1.5 0.0 0.4 0.2 美图公司 云计算 98.34 11.3 -7.1 5.7 1.5 -5.1 -175 -13.0 -41.7 85.9 1.5 24.4 1.8 资料来源： wind，长城证券研究所 下面，我们对 A 股云计算、大数据、 人工智能 优质公司的估值情况进行了统计，包括云计算公司 13 家 、大数据公司 10 家和 人工智能 公司 11 家。统计结果如下： 表 5： A 股 AI、云计算、大数据龙头公司估值统计（统计截止日期： 2019 年 1 月 23 日） 公司名称 所属板块 当 前 市 值(亿 元 ) PB PE PS 最大值 最小值 中位数 当前值 最大值 最小 值 中位 数 当前 值 最大 值 最小 值 中位数 当前值 科大讯飞 AI 593.86 24.5 4.7 10.4 9.6 7.7 204.0 27.6 99.9 91.2 136.6 46.1 7.2 川大智胜 AI 32.51 12.7 2.0 5.0 4.7 2.5 933.1 18.8 131.8 70.2 71.5 46.4 4.3 中科曙光 AI 240.11 41.4 3.2 13.2 11.5 7.6 422.2 23.6 135.3 116.6 77.7 17.5 1.1 中科创达 AI 105.61 37.4 6.8 14.7 12.2 8.4 289.0 29.8 142.8 136.3 135.3 54.7 7.4 科大智能 AI 108.48 21.4 1.7 6.4 4.4 2.6 820.6 20.9 123.9 59.1 32.2 30.1 3.9 汉王科技 AI 31.38 73.0 1.7 9.3 5.6 3.8 1243.2 -35.5 261.5 127.4 72.6 33.1 1.9 拓尔思 AI 42.24 16.0 2.0 5.5 4.8 2.3 235.0 23.3 64.7 52.9 26.7 77.7 4.5 佳都科技 AI 129.50 42.6 -30.7 2.7 4.6 4.0 669.5 -45.7 89.9 70.1 60.9 46.0 0.6 浙大网新 AI 79.25 13.9 1.6 4.9 4.0 1.8 212.5 -184.9 53.0 58.9 26.1 11.4 0.4 恒生电子 AI 360.06 55.9 1.3 9.7 9.2 11.7 1941.8 16.5 168.0 57.3 76.4 75.3 1.8 浪潮软件 AI 50.33 21.3 1.2 6.0 4.8 2.3 1866.4 19.6 141.0 66.6 40.7 84.6 1.1 麦达数字 云计算 39.96 52.7 1.5 7.0 4.6 2.4 822.6 -28.3 151.2 62.8 53.0 24.0 0.6 齐心集团 云计算 51.73 16.3 1.6 4.4 3.0 2.1 496.9 25.5 122.7 54.8 36.9 8.1 1.2 梦网集团 云计算 64.12 45.1 1.2 7.0 3.7 1.3 181.7 -90.2 48.6 43.5 26.7 27.8 2.2
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