Procore：建筑管理SaaS独角兽扬帆起航.pdf

请务必阅读正文后的声明及说明 Table_MainInfo Table_Title 证券研究报告 / 行业深度 报告 Procore：建筑管理 SaaS 独角兽扬帆起航 报告摘要 ： Table_Summary 建筑管理 SaaS 领域独角兽，强大的管理团队 。 Procore 创立于 2002年，是全球建筑云 SaaS 领域优质提供商。 公司 总部位于加利福尼亚州 ，在美国、英国、澳大利亚等多国 设有 办事处。公司产品通过统一平台连接人员，应用程序和设备， 以帮助 专业 建筑人员 ，及时在预算范围内管理风险和构建高质量项目。 2016 年， Procore 被福布斯评为估值超 十亿美元初创公司，成为企业级服务领域的独角兽。并且公司广受资本厚爱，从创建之初获得多轮融资， 2018 年底还获得全球知名的投资机构老虎基金 7500 万美金的投资。 公司拥有强大的管理团队， 创始人 Tooey 具备建筑和 IT 技术方面的双重经验，为连续创业者， 核心管理成员拥有靓丽的教育背景、丰富的工作经验和行业资源，将助力公司加速发展。 产品体系丰富，满足 建筑领域多样的场景 需求 ，获得市场高度认可 。公司 拥有丰富的产品体系，主要包含项目管理 系统、 工程质量与安全管理 系统、 建筑行业财务管理 系统 以及工地 现场管控四大产品线。产品主要通过简化管理流程、促进项目成员沟通和协助管理文档，帮助企业大幅提高项目效率和落实问责制。 除此之外，公司还 推出App Marketplace 产品 ，引入第三方开放者， 打造融合平台， 目前平台拥有 2000 多名第三方开发者，已有 120 多款第三方软件接入。公司 产品被用于管理 几乎 所有类型的建筑项目，包括工业厂房，办公楼，公寓楼，大学设施，零售中心等 。相关产品 获得市场的高度认可 ，具备良好的品牌影响力 。 建筑管理信息化越发受到资本市场关注，公司有望上市。 因为建筑IT 行业曾被认为是不能创造利润和价 值的领域， 过去投资领域较少关注 该 领域 。 但如今该 领域逐渐 得到资本的热捧， 例如 2018 年 11月， Autodesk 则以 8.75 亿的金额收购建筑信息化服务公司 Plan Grid，该公司主要助力将传统的纸质工程图纸自动化转化为储存在云端的电子图纸。 Procore 用事实证明了其在产品研 发和市场开拓上的能力和优势，公司也同样获得资本市场追捧。据悉，目前公司 拥有上市规划 ，有望借助资本市场助力产品研发和市场开拓 。 风险提示 ：行业发展不及预期、建筑行业周期波动风险 Table_Invest 优于大势 上次评级： 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 -30%-19%-8%3%14%2018/22018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/1计算机 沪深300Table_Trend 涨跌 幅（ %） 1M 3M 12M 绝对收益 3.04% -0.86% -9.03% 相对 收益 -4.57% -4.76% 5.36% Table_IndustryMarket 行业数据 成分股数量（只） 228 总市值（亿） 20462 流通市值（亿） 14709 市盈率（倍） 26.36 市净率 （倍） 2.70 成分股总营收（亿） 6235 成分股总净利润（亿） 558 成分股资产负债率（ %） 41.68 Table_Report 相关报告 互联网 +大健康行业周报：互联网医院迈入新时代：首家省级互联网医院服务 +监管平台上线 2019-01-27 互联网 +大健康行业周报：药品集采试点方案出台，医保局集采平台建设大幕即将拉开 2019-01-22 互联网 +大健康行业周报： 2019 年：医保局推进信息化建设，医联体具体模式落地 2019-01-14 Table_Author 证券分析师：闻学臣 执业证书编号： S0550516020002 证券分析师 ：何柄谕 执业证书编号： S0550518040002 010-58034603 hebynesc /计算机 发布时间： 2019-02-13 请务必阅读正文 后的 声明及说明 2 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 目 录 1. 建筑 SaaS 领域独角兽，企业蓬勃发展 . 4 1.1. 耕耘建筑信息化十五载，成为企业 SaaS 服务领域独角兽 .4 1.2. 高学历经验丰富的管理团队，助力公司高成长 .4 2. 产品体系丰富，技术不断创新升级 . 6 2.1. 四大核心产品线，满足建筑项目多元化需求 .6 2.1.1. 项目管理系统：最容易使用的工具，用于最难管理的工作 . 6 2.1.1.1. 招投标系统：将竞标时间减少一半 . 7 2.1.1.2. 集中绘图管理系统：告别绘图集混乱 . 7 2.1.1.3. 移动办公系统：让办公更便捷 . 8 2.1.2. 质量 &安全管理系统：保证工程质量与安全 . 9 2.1.2.1. 每日工作日志：捕获报告所需的一切 . 9 2.1.2.2. 数字化表格：电子文档变得更容易 . 10 2.1.2.3. 标准化检查系统：提前识别危险 . 11 2.1.3. 建筑行业财务系统：满足所有财务需求 . 11 2.1.3.1. 预算系统：可以信任的数字 . 11 2.1.3.2. 合同管理系统：保留可追踪的纸质痕迹 . 13 2.1.4. 工地现场管控 系统：提高现场团队工作效率 . 13 2.2. 打造融合平台，推出 App Marketplace 产品 .14 3. 产品获得市场高度认可，帮助客户大力节省成本 . 14 4. 建筑信息化行业广受关注，公司有望上市 . 14 请务必阅读正文 后的 声明及说明 3 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 图目录 图 1：公司四大产品体系示意图 . 6 图 2：招投标产品功能 . 7 图 3：集中绘图管理产品功能 . 8 图 4：图纸管理示意图 . 8 图 5：项目管理系统示意图之移动办公 . 9 图 6：质量 &安全管理系统之每日工作日志功能 . 10 图 7：质量 &安全管理系统之数字化表格功能 . 10 图 8：质量 &安全管理系统之标准化检查功能 .11 图 9：建筑行业财务系统之预算系统功能 . 12 图 10：一般条件检测页面 . 12 图 11：多级标准预算页面 . 13 图 12： Procore 软件节省费用的详细分析 . 14 表 目录 表 1：公司历次融资情况 . 4 表 2： Procore 高管团队简介 . 5 请务必阅读正文 后的 声明及说明 4 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 1. 建筑 SaaS 领域独角兽，企业蓬勃发展 1.1. 耕耘建筑信息化 十五载 ， 成为企业 SaaS 服务领域独角兽 早在 1996 年， Procore 的创始人 Tooey Courtemanche 就 创办了自己的软件开发公司，专注于 Web 应用程序。为了围绕 Microsoft Project 工作计划构建一个基于 Web 的协作工具，从团队成员那里收集关于计划实际发生的事情的反馈， Tooey 专注于发现建筑市场的需求，访问了工作现场，了解了项目经理每天面临的低效率 情况 ， 设计了一个用于管理 RFI 的系统和一种共享项目进度表的工具，即 Procore。 Tooey于 2002年创办 Procore 公司 。目前公司 是 全球 建筑云 SaaS 领域优质 提供商。 总部位于加利福尼亚州 并且 在全球 多国 设有办事处 。公司产品 通过统一平台连接人员，应用程序和设 备，以帮助 专业 建筑 人员，及时在预算范围内管理风险和构建高质量项目。 相关产品 已 被 用于管理数十亿美元的年度建筑量。 2016 年， Procore 被福布斯 评为估值超 十亿美元初创公司 ， 成为企业级服务领域的独角兽 。 并且公司广受资本厚爱，从创建之初获得多轮融资， 2018 年底还获得全球知名的投资机构老虎基金的 6500 万美金的投资。 表 1： 公司历次融资情况 时间 轮数 融资金额 投资机构 2018.12.14 Series H - Procore $75M Tiger Global Management 2017.6.22 Secondary Market - Procore $50M Dragoneer Investment Group 2016.12.8 Series G - Procore $50M ICONIQ Capital 2016.1.17 Venture Round - Procore $30M 2015.12.30 Series F - Procore $50M ICONIQ Capital 2015.4.16 Series E - Procore $30M ICONIQ Capital 2014.6.11 Series D - Procore $15M Bessemer Venture Partners 2007.1.25 Series B - Procore $4M Greater Pacific Capital 2004.5.1 Venture Round - Procore 数据来源： Crunchbase、东北证券 另外公司还 在 Deloitte Technology Fast 500 名单上获得了一席之地，连续三年被评为Inc 5000 增长最快的公司，并被福布斯杂志评为 Cloud 100 公司。 除此之外，公司广受员工喜爱，公司还 被评为 2017 年 Glassdoor 最佳工作场所之一。 1.2. 高学历 经验丰富的 管理团队， 助力公司高成长 Tooey Courtemanche 是 公司 创始人兼首 席执行官。 十多年前， Tooey 利用互联网的力量改善建筑项目管理。在作为建筑师开始他的职业生涯后， Tooey 转入旧金山湾区的技术行业，在那里他拥有一家成功的网络应用公司。凭借在建筑和技术方面的双重经验，他开始开发基于云的软件。如今，全球数十万建筑专业人士通过 Procore管理他们的项目。 请务必阅读正文 后的 声明及说明 5 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 Steve Zahm 是 Procore 的总裁兼首席运营官 ，负责监督公司的创收和 帮助 客户成功。Steve 在斯坦福大学获得学士学位，在加州大学伯克利分校获得哈斯商学院工商管理硕士学位。 在 Procore 之前， Steve 共同创立了 Digital Think，这是企业学习行业 中首批基于云的 软件公司之一。在 Digital Think 期间， Steve 负责营销和业务开发工作。 Rusty Reed 为公司首席财务官。 Rusty 拥有范德比尔特大学的学士学位 。 Rusty 在过去的 17 年里一直从事技术金融领域。 Rusty 在两个不同的 IPO 团队中担任高级职务，并且已经成为合并和收购交易中约 10 亿美元的一方。在投资银行业务短暂工作后，他开始为南加州的少数早期技术公司工作。从企业发展到首席财务官和首席执行官，他在帮助中早期技术公司实现其使命方面拥有广泛的经 验。 Sam Crigman 为公司 首席技术官 。 Sam 从加州大学圣塔芭芭拉分校获得学士学位。Sam 负责开发和执行组织的工程战略，确保 Procore 的应用程序和基础架构随着Procore 的快速增长而不断扩展和推进。 Sam 负责监督应用程序开发，架构，质量保证和开发运营，同时发展并领导一支由才华横溢的工程师组成的高素质团队。 Michelle Greer 是人力的副总裁 。 Michelle 拥有惠特曼学院的心理学学士学位和哈佛大学的咨询和咨询心理学学士学位。 Michelle 负责 Procore 人力资源的各个方面。她设计 并实施了多个人力资源系统和实践，以及针对各种主题设计和提供的管理和员工培训。在成立人力资源咨询业务之前， Michelle 曾在加州桑尼维尔的计算机网络公司 SkyStream Networks 担任人力资源副总裁。她曾在 Hewlett-Packard， Apollo Computer， BayBanks Inc.和 General Electric Company 担任过其他重要的人力资源职位。 Dennis Lyandres 是 公司 首席 营销 官 。 Dennis 在加州大学伯克利分校获得学士学位，并以最高的学术荣誉毕业。 Dennis 负责所有全球收入和面向客户的职能，包括业务开发，客户成功，销售和营销。 Dennis 于 2014 年加入 Procore，担任销售执行副总裁。在担任销售高级副总裁期间，丹尼斯帮助收入从 1000 万美元增加到超过 1 亿美元。在加入 Procore 之前， Dennis 曾在 Cloudera 担任销售和销售管理团队的早期成员，负责扩展 Cloudera 发展最快，最成功的销售团队。在 Cloudera 之前， Dennis在 Pentaho 担任过各种销售和业务开发职位。 Paul Lyandres 是 公司 战略与企业发展执行副总裁 。 Paul 毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院 。 Paul 负责管理 Procore 的平台扩展和战略合作伙伴关系。继 BVP 以 1600万美元投资该业务后，保罗从 Bessemer Venture Partners（ BVP）加入了 Procore。在BVP， Paul 专注于对 Industry Cloud 的投资，特别关注垂直构建软件。 表 2： Procore 高管团队 简介 姓名 职位 入职时间 教育经历 Tooey Courtemanche CEO 2002 年 亚利桑那大学 Steve Zahm 总裁兼首席运营官 2004 年 斯坦福大学 加州大学伯克利分校 Rusty Reed 首席财务官 2014 年 范德比尔特大学 Sam Crigman 首席技术官 2015 年 加州大学圣巴巴拉分校 请务必阅读正文 后的 声明及说明 6 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 Michelle Greer 副总裁 2015 年 惠特曼学院 哈佛大学 Dennis Lyandres 销售总监 2018 年 加州大学伯克利分校 Paul Lyandres 执行副总裁 2014 年 宾夕法尼亚大学沃顿商学院 数据来源： 东北证券 2. 产品体系丰富，技术不断创新升级 2.1. 四大核心产品线，满足建筑 项目多元化需求 Procore 经过十余年的发展， 拥有 丰富的产品体系 ， 主要包含项目管理 系统、 工程质量与安全管理 系统、 建筑行业财务管理 系统 以及工地现场管控四大产品线。 产品主要 通过简化 管理流程、促进 项目 成员 沟通和 协助管理 文档，帮助企业大幅提高项目效率和 落实 问责制。 产品系统可实现的 实时数据和可访问性最大限度地降低了代价高昂的风险和延迟 ， 使 建筑公司的项目 利润 得以 提升 。 Procore 产品被用于 管理所有类型的建筑项目，包括工业厂房，办公楼，公寓楼，大学设施，零售中心等。 图 1： 公司 四大产品体系示意图 数据来源：东北证券 2.1.1. 项目管理 系统： 最 容易 使用的工具，用于最难管理的工作 Procore 项目管理 系统 可以帮助用户在一个地方管理多个项目，并获得最终的项目可见性。 产品具备 随时随地协作、连接现场和办公室、便捷管理图纸 、 协调设计与运营团队等优势。 随时随地协作。 构建真正的协作环境，为每个项 目团队成员提供无限的实时可访问性。从协调到完成，使项目保持最新，团队 时刻关注项目的循环更新 ， 这样就不会忽视任何变化。 连接现场和办公室。 移动性的力量让团队保持团结，即使他们不在一起。使用Procore，客户可以通过实时更新和即时跟踪访问他们所需 的所有信息，这 将通请务必阅读正文 后的 声明及说明 7 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 过 更多的团队合作， 达到 更少的返工，甚至更好的项目利 润。 便捷 管理图纸。 Procore 项目管理系统 是一个以绘图为中心的应用程序。如果每个人都不在同一页面上，则会遗漏重要细节。 Procore 项目管理系统 将团队所需的一切（提交， RFI，打卡列表，照片等）放入当前的绘图集中，以便每个人在需要时都能获得所需的内容。 协调设计与运营团队 。 产品协助整理 客户的所有问题，以便设计和运营团队可以更快地解决问题。 2.1.1.1. 招 投标 系统 ： 将竞标时间减少一半 Procore 的 投标 软件 可实现 承包商从 Procore 下载投标包，并将投标直接提交回系统。产品 具有强大的搜索功能，可征求并接受投标，具有无限文档存储的投标包，及时记录出价并 跟踪。 图 2： 招投标产品功能 数据来源： Procore 官网、 东北证券 2.1.1.2. 集中绘图管理 系统 ： 告别绘图集混乱 Procore 建筑项目管理软件为图纸管理提供了一个无缝的过程。用户可以从头到尾快速轻松地查看图纸和修订。 请务必阅读正文 后的 声明及说明 8 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 图 3： 集中绘图管理 产品 功能 数据来源： Procore 官网、 东北证券 图 4： 图纸管理示意图 数据来源： Procore 官网、东北证券 2.1.1.3. 移动办公系统：让办公更便捷 移动办公系统可以实现办公形式的多样化，不仅能基于 PC 端工作，而且移动端同请务必阅读正文 后的 声明及说明 9 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 样可以高效数据互联。 图 5： 项目 管理系统示意图 之移动办公 数据来源： Procore 官网、东北证券 2.1.2. 质量 &安全管理 系统： 保证 工程 质量与安全 质量 &安全管理系统 通过 每天 收集大量 工作 数据 ， 使用此数据来降低风险，跟踪性能并持续改进质量和安全流程 。 明确 问题所在 。使用数据和报告仪表板精确定位和解决所有项目中的问题。快速创建自定义报告，共享并对这些报告采取措施，停止做可能让客户面临风险的事情。 创造 卓越。 客户在建立一份高质量的工作时，需要的工具达到（或超过）客户的期望。通过 Procore 能够更快地执行作业，更有效地沟通，并使用旨在超越竞争对手的工具确保高质量的构建。 控制、自由 。借助 Procore 的质量和安全解决方案，可以使用公司级报告来维护公司数据并帮助客户标准化报告，同时让项目可以自由地在需 要时进行（某些）调整。 2.1.2.1. 每日 工作 日志 ： 捕获报告所需的一切 Procore 的每日 工作 日志工具不仅仅是现场笔记。 Procore 为项目经理提供了更强大的施工软件解决方案，他们需要每天跟踪每个细节 ， 不仅仅是 人工， 通信，设备，材料和工作现场事件。 请务必阅读正文 后的 声明及说明 10 / 17 Table_PageTop 行业深度报告 图 6： 质量 &安全管理系统 之 每日 工作 日志功能 数据来源： Procore 官网、 东北证券 2.1.2.2. 数字化表格 ： 电子文档变得更容易 简单到复杂的表格和检查触手可及。保持联系并准备好对客户内部和第三方利益相关者至关重 要的表格。 使用 Procore 的表格工具，捕获保证安全所需的宝贵数据，帮助客户建立质量标准。 Forms Tool 消除了时间浪费，记录了客户需要的详细信息，并满足内部和外部要求。 图 7： 质量 &安全管理系统 之 数字化表格 功能 数据来源： Procore 官网、 东北证券