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证券研 究报告 企业发 展路径 2019.01.30 ( ) 020-88836110 zhaoqmgzgzhs hu.jiajiagzgzhs A1310514080001 A1310117100002 2017 316 2017 1 18 39% 2018 9.3% 1 ; 2 2018 10 2 Fierce Biotech 2018 TOP15 2018 Fierce 15 1 2 + + 1 2 3 + / 1 (839836.OC) 2 (832586.OC) 3 (871392.OC) 4 (833178. OC) 5 (430047.OC) 2 28 证券研 究报告 企业发 展路径 . 4 1. . 4 1.1 . 4 1.2 . 7 1.3 . 7 1.4 . 8 2. . 11 2.1 + . 12 2.2 . 14 2.3 . 15 3. . 17 3.1 . 17 3.2 + . 18 3.3 . 20 3.4 . 20 3.1.1 . 21 3.1.2 . 22 3.1.3 . 24 3.1.4 . 24 3.5 . 25 4. . 26 3 28 证券研 究报告 企业发 展路径 图表 1 全 球拥 有在 研项 目 的制药 公司 数量 逐年 上升 . 5 图表 2 全 球小 型研 发药 企 在所有 制药 企业 的占 比超 过一半 . 5 3 . 6 图表 4 我国 创新 药融 资项 目数量 逐年 上升 . 6 图表 5 全球 小型 制药 公司 在 FDA 获 批新 药数 量占 比 不断攀 升 . 7 图表 6 全球 TOP12 药企 R&D 投 资回 报率 走低. 8 图表 7 上市 成本 翻番 的同 时预期 销售 峰值 减半 . 8 图表 8 小型 研发 药企 预期 销售额 峰值 高 于 top12 药企 . 9 图表 9 新药 研发 多个 细分 赛道 . 9 图表 10 全球 生物 医药 融资 总 金额 逐年 提升 . 10 图表 11 全球 生物 医药 并购 金额 在 2018 年 回升 . 10 图表 12 2018 年全 球 Biotech 企业 IPO 项目 数达 35 起（Western exchanges ） . 10 图表 13 全球 医药 外包 市场 的渗透 率逐 年提 高 .11 图表 14 美国 生物 制药 企业 的典型 发展 路径 . 12 15 2018 TOP15 . 12 图表 16 安进 通过 授权 销 售实现 产品 的全 球化 布局 . 15 图表 17 全球 在研 项目 前 十的企 业平 均 有 41% 来自 并购 . 15 图表 18 安进 通过 数十 次 并购实 现快 速发 展 . 16 图表 19 Sovaldi 上市 一年 销售额 突 破 100 亿 美元 . 17 图表 20 Harvoni 上 市一 年 销售额 突 破 100 亿 美元 . 17 图表 21 贝达 药业 借助 政 府资助 完成 埃克 替尼 的三 期临床 试验 . 18 图表 22 凯美 纳上 市后 销 售额稳 定增 长 . 19 图表 23 康柏 西普 上市 后 销售额 快速 增长 . 19 图表 24 贝达 药业 通过 多 次合作 并购 获得 多个 在研 药物 . 20 图表 25 贝达 药业 发展 历程 . 21 图表 26 贝达 药业 营收 和近 利润持 续增 长（ 单位 ：百 万元） . 22 图表 27 贝达 药业 通过 多 次的股 权激 励吸 引优 秀人 才 . 23 图表 28 贝达 药业 的研 发投 入及研 发人 员逐 年增 加 . 24 29 . 24 图表 30 贝达 药业 通过 IPO 募 集资 金支 持其 研发 生 产销售 . 25 4 28 证券研 究报告 企业发 展路径 1 2 A 4+7 1. 1.1 2017 316 Pharmaproject 2001 1198 2017 4003 2017 2016 316 8.6% 5 28 证券研 究报告 企业发 展路径 1 Pharmaprojects 12 Pharmaprojects 2017 1 1578 2 679 56.4% 2 Pharmaprojects 1198 1313 1503 1576 1621 1633 1769 1965 2084 2207 2387 2705 2745 2984 3286 3687 4003 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1 , 1578 2 , 679 2 , 1746 6 28 证券研 究报告 企业发 展路径 2014 59.9 2018 190.5 36 20102014 2015 2018 23 3 1 2010.1 2 2010.2 3 2010.6 4 2010.7 5 2011.1 6 2011.6 7 2011.8 8 2011.11 9 2012.2 10 2012.3 11 2012.5 12 2012.12 13 2013.4 14 2014.1 15 2014.1 16 2014.4 17 2016.6 18 2016.12 4 36 4 2 6 1 5 8 16 20 23 0 5 10 15 20 25 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 7 28 证券研 究报告 企业发 展路径 1.2
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