电子行业专题报告：受益创新和汽车电子革命，FPC产业内资大有可为.pdf

最 近 一 年行 业指 数走 势 -51% -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 2018-01 2018-05 2018-09 电子 上 证 指 数 深 证成指 行 业 专 题 报 告公 司 研 究财 通 证 券 研 究 所投 资 评级: 增持( 维持) 表 1 ： 重 点公 司投 资评 级 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （01.04 ） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300657 弘信电子 29.74 28.60 0.70 0.97 1.46 40.86 29.48 19.59 买入 002938 鹏鼎控股 391.33 16.93 0.79 1.17 1.35 21.43 14.47 12.54 买入 002384 东山精密 154.87 9.64 0.33 0.69 1.02 29.21 13.97 9.45 买入 2019 年 01 月 06 日 电子行业专题报告 计 算 机 软 件 与 服 务证 券 研 究 报 告电 子投 资 要 点 ： 产 业 链 转移 ，内 陆 FPC 承接订单转移 2017 年国 内 FPC 市场 销售 额 占据 全球 FPC 市场 的 36% ，国 内正 在 逐步 成 为 FPC 市场 主 要供 应 地区 。 日韩 企业 开始 聚 焦一 系 列细 分 领域 产 品， 韩国 以 显 示 面板 料号 为主 ；日 本企 业由 于成 本和 终端 制造 集中 在国 内， 其本 土生 产 FPC 不具 备 市场 竞 争力 ， 纷纷 调整 产 品结 构 ， 调 高汽 车FPC 销 售占 比 。 因 此 国 内开 始承 接国 际大 厂消 费电 子的 订单 转移 ，与 此同 时内 资通 过技 术积 累 和 配合 客 户的 产 能提 升 ，有 望 与客 户 保持 长 期合 作 关系 。 国内 主要 FPC 厂 商 将 充 分 受 益产 业 转移 ， 业绩 迎 来高 速 发展 时 期。 消 费 电 子 创新 渗 透加 速， 新 应用 提 升市 场空 间 苹 果作 为 FPC 产 品 使用 最 主要 的 推动 者， 带动 行业 内 三星 和 国内 HOVM 加 大 相关 投 入。 随 着 3D sense 渗 透率 提 升、5G 带动 LCP/MPI 天 线 模组 改变 、 多 摄像 头 模组 、 折叠 屏 手机 等 创新 型 应用 导 入， 单 机 FPC 的 数量 和价 值 量 会 有很 大 的提 升 ，特 别 是新 应 用带 来 的 FPC 料 号的 单价 普 遍偏 高 。目 前 统 计 ， 手 机端 用 量在 20 片 以 上 ， 同 时安 卓 机型 创 新渗 透 率提 升 ， 使 得苹 果 在 FPC 需 求 中 占比 提升 ， 整体 市场 规 模每 年 保持 较高 增 速。 智 能穿 戴领 域 ， 受 益于 传 感器+FPC 的 应 用， 整个 行业 发 展会 随 着 IoT 的布 局而 迎 来再 次 高 速增长阶段。 汽 车 电 子 革命 ， 量价 提升 保 重构 行 业天 花板 汽 车电 子 接力 智 能手 机 成为 行 业成 长 新动 力 ，打 破 FPC 行 业 规模 天花 板 。 以 Tesla 为 代表 的 新能 源 汽车 强 调智 能 制造 ，FPC 取 代 线束 成 为趋 势 ， 目 前 Tesla Model3 车 型 中仅 电池 BMS 用 FPC 单 车 价值 超 100 美 金 ， 后 续随 着 新 车 型开 发完 毕， 线 束 大量 减少 ，单 车价 值量 有很 大提 升空 间。 同时 车规 级 别 产品 强调 质量 、稳 定性 和安 全性 ，供 应商 强调 长期 合作 ，因 此客 户粘 性 相 比消 费 电子 更 加强 烈 。这 样 的行 业 竞争 激 烈程 度 偏小 ， 是下 一块 FPC 参 与 企 业 必 争 之地 。 国内 企 业应 该 参考 海 外公 司 提前 布 局， 抢 占有 利地 位 。 风 险 提 示 ： 智能 终端 出 货量 大 幅下 滑 ，价 格 竞争 加 剧影 响 盈利 水 平。 行 业 研 究财 通 证 券 研 究 所受益创新和汽车电子革命,FPC 产业内资大有可为 请阅读 最后一页的重要 声明 以才聚财 ，财通天下 证 券 研 究 报 告联系信息 赵成 分析师 SAC 证书编 号：S0160517070001 zhaocctsec 邱凯 联系人 qiukctsec 邓小路 联系人 dxlctsec 021-68592326 相关报告 1 电子噪音逐渐减弱， 底部徘徊等待反攻: 电子行业年度投资策略 2018-12-17 2 PCB 全球产业链季度跟踪：Q3 业绩略承 压，通 信应 用尚 处过 渡期:电 子行 业深 度报 告 2018-11-11 3 部分板块业绩承 压，细分领域 国产替代 机会大:2018 年电子行业三季报点评 2018-11-05 数 据 来 源：Wind, 财 通证券研究所 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行 业 专 题报 告 内容目录 1 、 FPC- 现 代电路板的精细之作 . 4 1.1 传统 FPC 产 品多样化，满足丰富多彩 的应用需求. 4 1.2 新功能与应用带动高性能 FPC 需 求提 升. 4 1.3 制备流程图 . 5 2 、 需求来自于创新，下游需求接力 是行业成长的不断动力 . 8 2.1 智能手机中创新带来的价值提升 机会. 8 2.2 汽车电子带动 FPC 量 价齐升 .12 3 、 FPC 行 业格局的变化 .16 3.1 产业格局与区域格局的变化 .17 3.2 透过海外公司发展对国内企业的 启发.18 4 、 本土 FPC 企 业发展机遇与挑战 .22 4.1 相关标的 .23 图表目录 图 1 ： 软硬 结合 板优 缺点 比较 .4 图 2 ： 软硬 结合 板的 两种 形式 .5 图 3 ：COF 与 COG 比较 .5 图 4 ：FPC 工艺 步骤 .6 图 5 ：FPC 市场 规模 （单 位： 亿美 元） .7 图 6 ：FPC 下游 应用 .7 图 7 ：iPhone X 拆解 FPC 用量 .8 图 8 ：iPhone 多代产品FPC 使用情况.8 图 9 ：OLED 显 示屏 对COF 工艺 FPC 需求 .9 图 10 ：摄像头和人脸识别对 FPC 数量需求增加 .9 图 11 ：各价 位段手机出货占比 .9 图 12 ：IDC 关于 2017-2022 年手 机出 货量 预 测 .10 图 13 ：iPhone X 采用 LCP .11 图 14 ：MPI 膜对 LCP 有替代作用 .11 图 15 ：柔宇折叠手机 .11 图 16 ：三星折叠屏设计方案 .11 图 17 ：折叠屏FPC 设计机构 .12 图 18 ：折叠屏FPC 设计结构 .12 图 19 ：新能源车发展阶段 .13 图 20 ：特斯拉和苹果创新之路对比 .13 图 21 ：特斯拉汽车发展路 径 .13 图 22 ：汽车用FPC.14 图 23 ：车用FPC 市场 空间 与增 速 （单 位： 百万 美元 ） .14 图 24 ：Model S 线 束概 况 .14 图 25 ：传统BMS 线束走线情况 .15 图 26 ：FPC 代 替线 束的BMS .15 图 27 ：汽车照明系统 FPC .15 图 28 ：车载显示用 FPC .15 图 29 ：车用传感器 .16 图 30 ：ADAS 传感器用FPC .16 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行 业 专 题报 告 图 31 ：2012-2017 年NOK 营业状况（单位： 亿美元） .18 图 32 ：NOK 的 FPC 业务工厂分布情况.18 图 33 ：2012-2017 年Fujikura 营业 状 况（ 单位 ：亿 美元 ） .19 图 34 ：Fujikura 的FPC 产品结构 .19 图 35 ：Inter Flex 营收和利润（单位：亿美 元） .21 图 36 ：公司产能与工厂分布 .21 图 37 ：SIFLEX 营收和利润（单位：亿美元） .22 图 38 ：公司主要产品 .22 表 1 ：FPC 主要 技术 参数 和应 用 .4 表 2 ： 两种 工艺 技术 比较 .6 表 3 ：FPC 导电 线路 制造 方法 差异 对比 .7 表 4 ：2018Q3 季度市场主流手机占比.10 表 5 ：2015-2017 年FPC 企业营收概况（单位 ：亿美元）.17 表 6 ：2017 年 各地 区FPC 销售额与占比（单位： 亿美元） .17 表 7 ：NOK 今年 推出 的FPC 新品 .19 表 8 ：NOK 今年 推出 的FPC 新品 .20 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行 业 专 题报 告 1 、 FPC- 现代 电路 板的 精细 之作 1.1 传统 FPC 产品 多 样化 ，满 足丰 富多 彩的 应用 需求 FPC 是以挠性覆 铜板为基材制成的一种具有高度可靠性、绝佳可挠性的印刷电路 板。作为 PCB 的一种重要类别，FPC 具有配线密度高、重量轻、厚度薄、可折叠 弯曲 、 三维 布线 等其 他类 型电 路板 无法 比拟 的优 势， 更符 合下 游行 业中 电子 产品 智能化、便携化发展趋势，被广泛运用于现代电子产品。 按层数划分，FPC 可分类为单层 FPC 、 双层 FPC、多层 FPC； 相关 制造 技术 以单 层 FPC 制造技术为基础，通过迭层压合 的技术实现。 表1 ：FPC主要 技 术参 数和 应用 数 据 来 源：Nippon Mektron 官网、 财通证券研究所 1.2 新功能 与应 用带 动高 性能FPC 需求提升 柔性电路板与 PCB 硬板 的发 展， 催生 出 软硬结合板 这一 新产 品 。 所谓 软硬 结合 板， 就是柔性线路板与硬性线路板，经 过压合等工序，按相关 工艺要求组合在一起， 形成的具有 FPC 特性与 PCB 特性的线路板。 图1 ： 软硬 结合 板优 缺点 比较 数 据 来 源： 资料整理、 财通 证券研究所 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行 业 专 题报 告 由于软硬结合板既有一定的挠性区域， 也有一定的刚性区域， 对节省产品内部空 间， 减少 成品 体积 ， 提高 产品 性能 有很 大的 帮助 。 手机 越来 越薄 ， 功能 越来 越多 ， 设计也越来越复杂 ， 其中的电路板往往必须采用软硬结合板才能实现设计中的性 能。因此，软硬结合板正在成为该行业发展的重要方向。 软 硬 结 合板 的工 艺选 择：COF还是COG ？ COF 在芯片封装过程中，起到承载芯片、电路连通、绝缘支撑的作用，特别是对 芯片起到物理保护、 提交信号传输速率、 信号保真、 阻抗匹配、 应力缓和、 散热 防潮的作用。另外，COF 具有配线密度高、重量轻、厚度薄、可折叠、弯曲、扭 转等优点，是一种新兴产品，有利于先进封装技术的使用和发展。COG是将芯片 直接绑定在玻璃面板上， 而COF是将驱动芯片绑定在软板上。COF 的优势在于可以 实现 窄边 框， 主要 系芯 片直 接绑 定在FPC上从而减少了玻璃基板的占用。COG的优 势在 于轻 薄， 不用 增加FPC的封 装厚 度。 相比 于COG ，COF 可以将边框缩小至1.5mm 左右，减少端子部长度。 图2 ： 软硬 结合 板的 两种 形式 图3 ：COF 与COG 比较 数 据 来 源： 资料整理、 财通 证券研究所 数 据 来 源： 资料整理、 财通 证券研究所 1.3 制 备 流 程图 FPC 行业具有高度定制化的特点， 终端产品的轻薄化和功能多元化对于数据 的 传 输 能力、处理能力要求较高，使得 FPC 相应的工艺过程十分复杂， 工序繁琐 ， 而且每道工序对最终产品的稳定性和良品率都至关重要。 同时新的技术和功能增 加促使 FPC 向线 宽细 、 布线 密 、 工艺 精的 超精 化方 向发 展， 具体 体现 在 FPC 技术 上为细孔加工技术、 微米级线路技术、 多层精细化技术与系统 化 操作通孔技术等。 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 行 业 专 题报 告 图4 ：FPC 工艺 步 骤 数 据 来 源： 资料整理、 财通 证券研究所 对于 FPC 的工艺选择，现在主流的是“片对片”和“卷对卷”两种方式。 “ 卷对 卷 ” 可一次性全自动完成前期繁复的放卷、 清洁、 压膜、 收卷等多道工序， 再对 半成品进行裁切，大幅提高生产效 率，及生产精度。 “ 卷 对卷 ” 工艺 是一种 改变 现有“片对片 ”生产环节中先裁切再制造工艺 的改进。 表2 ： 两种 工艺 技术 比较 数 据 来 源： 资料整理、 财通 证券研究所 FPC 导线线路制备也因产品而异，主要包括了减成法、半加成法和全加成法。 加 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告 行 业 专 题报 告 成 法， 是 一种 精细 线路 制作 技术 ， 加成 法 相对于 现行 的减 成法 具有 提高 精细 度、 降低成本 、 降低污染的优良 特性 ， 其中 最重要 的是能够 制备超 精细的 线路 （ 可实 现 10 m 以下 线宽线距 ） ，能够 满足全面屏 COF 封装 中对更细微间距的 刚性要求 （线宽线距 在 20m 以下）， 是 全球范围 较为 先进 的技术 。因此 我们认为 掌握 加 成法技术 将有利于抓住新一代 手机 发展趋势 ， 卡位 高端 领域 。 表3 ：FPC 导电 线 路制 造 方法差异对比 工艺方法 减成法 半加成法 全加成法 线宽线距 50 m/50m 及以下 10m /10m50m/50m 30m/30m 及以下 污染 大 中 小 工序难度 复杂 复杂 简单 基板 覆铜板 特定基板 特定 含催化剂基板 线路附着力 优 优 中 能否 直接制备双面板 否 能 能 数 据 来 源： 印制 电路信息， 财通证券研究所 据 Prismark 预计，2021 年 FPC 年产值预计将超过 125 亿美元， 目前 FPC 产品主 要通过显示模组、 触控模组、 指纹识别模组等进入智能手机、 平板电脑等终端消 费品 市场 ， 近年 来， 随着 汽车智能化使得车载 FPC 的需求增速较快。 另外， 可穿 戴智 能设 备、 无人 机等 新兴 消费 类电 子产 品市 场的 快速 兴起 也为 FPC 产品带来新 的增长空间。2016 至 2021 年 FPC 的复合年均增长率将达 3.0% 。 图5 ：FPC 市场 规 模（ 单位 ：亿 美元 ） 图6 ：FPC 下游 应 用 数 据 来 源：Prismark 、财通证券研究所 数 据 来 源：Counterpoint 、财通证券研究所 而在相关应用领域中， 目前占比最高的依然是智能手机， 后续来看， 增速较快的 几个方面将是汽车电子和可穿戴设备。 手机 40% 平板 16% PC 9% 通讯与汽 车电子 百分比 其他 21% 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 8 证券研究报告 行 业 专 题报 告 2 、 需 求 来 自于 创新 ， 下游 需求 接力 是行 业成 长的 不断 动力 智能 手机 、 平板 电脑 等移 动 智能终端 为首的消费类电子产品市场高速增长， 再一 次的推动了作为连接配件 FPC 的市 场发 展， 同时 展望未来 ， 汽车 智能 化使 得车 载 FPC 的需求增速较快。另外，可穿戴智能设备、无人机等新兴消费类电子 将接力 起逐渐下滑的手机市场，为新的行业增长点提供动力 。 2.1 智 能 手 机中 创新 带来 的价 值提 升机 会 我们认为， 手机的不断创新为 FPC 创造更多的应用领域， 从一开始的应用中， FPC 可用于手机中的 LCD 面板、LCD 显示 模组 、相 机模 组、 按键 、电 池， 整机 用量 平 均在 10-12 片左 右， 随后 是生 物识 别的 引进 ， 带来 指纹 识别 模组 中的 应用 ； 多摄 像头带来相关模组产品；3D Sense 相关产品，柔性 OLED 显示 屏对触显 FPC 新的 价值 提升 ； 以及 折叠 屏对 大面 积高 性能 FPC 的需 求等 ， 终端 应用 创新 不断 带来 单 机 ASP 的提升。 FPC 在手 机上 的应 用将 看到 两个 方面 的变 化： 1 、 单 机 用 量的 提升:受 益于 行业 集中 度 苹果产品一直是市场上 FPC 产品的主要消耗厂商， 每代产品新功能能打导入给供 应链带动大量新增订单，同时拉动安卓阵营各厂商对其智能产品中 FPC 的投入。 受苹果手机 FPC 软板使用的影响， 目前主流品牌均在其产 品中引入越来越多的 FPC 。 图7 ：iPhone X 拆解FPC 用量 图8 ：iPhone 多代产品FPC使用情况 数 据 来 源：Prismark 、财通证券研究所 数 据 来 源：Prismark 、财通证券研究所 国产手机中采用 FPC 一直处于行业追赶者，原因包括产业链成熟度和单价偏高， 目前 iPhone 手机单机 FPC 达到 30 美金左右， 这部分成本对于以 追求 性价比的低 端品牌机型 来说 是很难实现的，但安卓 阵营 也在跟随 iPhone 的步伐 ，在 FPC 这 一块投入逐渐增大 ， 主要 还是 可以 看见 使用 FPC 产品对手机关键设计有很好的帮 助作用 。 目前安卓机阵营中 三星手机单机用量约 12-13 片，国内 HOV 单机用量约 10 片左 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 9 证券研究报告 行 业 专 题报 告 右。随着新应用的导入以及渗透 率提升，新的 FPC 产品 料 号会 不断 增多 ，比 如 OLED 对软硬结合板，生物识别以及摄像头模组等改进都对 FPC 用量增加 都 有积 极作用。 图9 ：OLED 显示 屏对COF 工艺FPC 需求 图10 ：摄像头 和人 脸识 别对FPC 数量需求增加 数 据 来 源： 发烧友学院、 财 通证券研究所 数 据 来 源： 发烧友学院、 财 通证券研究所 全面屏高端机型追求手机边框超窄效果， 将会采用COF 封装 ， 与普 通的COG 封装相 比，COF 需要超细FPC ，COF价格在4美金 左右 ， 远超COG 所用FPC单价 。 伴随 全面 屏 成为智能手机行业升级的确定性趋势之一， 采用COF 方案的全面屏手机将带动FPC 单价提升。 手机有单 机价值的改变，手 机均价将不断上涨，2017 年为 313 美元，2018 年会 大涨10.3 而来到345 美元， 2022 年进一步达到362 美元 ， 年复 合增 长率2.9。 图11 ：各价 位段 手 机出 货占 比 数 据 来 源：GFK 、财通证 券研究所 再者行业集中度的提升改变对行业的产生良好的产业链格局 ，国内 HOVM 加上海 外 Apple 和 Samsung 市场总体占有率不断提升， 剩下品牌市场空间受到排挤。 主 流 6 家核心手机终端厂商对硬件创新和功能模块创新有很高的欲望， 以此来绑定 消费 者， 提高 自身 占有 率。 同时 也属 于在 硬件 投入 力度 和品 控要 求较 高的 行业 领 0% 0 3% 22% 22% 14% 11% 7% 2% 18% 31% 27% 27% 27% 23% 20% 29% 30% 25% 18% 17% 15% 19% 20% 35% 25% 21% 15% 18% 21% 21% 26% 19% 14% 10% 8% 7% 10% 15% 16% 13% 12% 10% 9% 8% 12% 11% 11% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0-600 600-1000 1000-1500 1500-2500 2500-4000 4000- 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 10 证券研究报告 行 业 专 题报 告 军者，对于 FPC 的使用量和单价敏感度相较几年前大幅降低，FPC 单机使用数量 上有了很大的提升， 也就是说行业集中度和品牌话语权的提升对于 FPC 用量是有 促进作用的。 表4 ：2018Q3 季度市场主流手机占比 数 据 来 源：IDC 、财通证 券研究所 全球智能手机市场已经趋于饱和。 据统计，IDC 在全 球季 度手 机追 踪报 告中 称， 今年全球智能机出货量预计为 14.2 亿部，较上年的 14.7 亿部下降 3%。但是到 了 2019 年， 全球 智能 机出 货量 将增 长 2.6% 。 从长 期来 看，2022 年的全球智能机 出货量将达到 15.7 亿部，5G 手机成为成长的主要动力。 图12 ：IDC 关于2017-2022 年手机出货量预测 数 据 来 源：IDC 、财通证 券研究所 2 、 创 新设 计带 来行 业机 会 5G 新应用将带来 FPC 市场新增量。5G 商用逐步临近，通信频率和网络带宽越来 越高，传统的 PI 软板作为终端设备的天线和传输线正在遭遇性能瓶颈。而基于 LCP 基材的软板凭借在传输损耗、 可弯折性、 尺寸稳定性、 吸湿性等方面的优势， 成为高速高频 FPC 主要发展方向之一。 此外以杜邦公司为主的 PI 膜厂商也在不 断改进 PI 性能，随着 MPI（改质 PI ，一种改良的 PI）技术的成熟，MPI 的综合 性能也在 15GHz 以下频率范围内接近 LCP 。 LCP 天线首次在 2017 年款机型中出现，iPhone X 使用高频高速性能的 LCP 天线 减小手机内部空间占比，iPhone X 中使用了 2 个 LCP 天线，iPhone 8/8Plus 使 -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 0 500 1000 1500 2000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2.5G 3G 4G 5G 增速 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 11 证券研究报告 行 业 专 题报 告 用 1 个局部基于 LCP 软板的天线模组， 均用于提高终端天线的高频高速性能， 减 小组件的空间占用。据估算，iPhone X 的单根 LCP 天线价值约为 5 美元，单机 价值合计 10 美元，而 iPhone 7 上所采用的普通 PI 天线 ASP 约为 0.4 美元，整 体来看 ASP 价格有数量级的提升，供应链内的供应商受益很大。 图13 ：iPhone X 采用LCP 图14 ：MPI 膜对LCP 有替代作用 数 据 来 源： 发烧友学院、 财 通证券研究所 数 据 来 源：财通证券研究所 MPI 与LCP 天线将在5G时代共存，但市场将修正对LCP 材料与软板的高成长预期。 未来5G时代MPI 与LCP 天线分别负责10-15GHz 以下与mmWave (27GHz) 。 (1) 因生产较为复杂，且产品良率偏低，LCP 软板供货商稀缺带来终端议价能力 减弱；(2) 基于目前技术限制，若欲提升LCP 软板与 模块生产良率，可能会降低 天线效能；(3) MPI 天线效能因氟化物配方改善而提升，在10-15GHz 的高频 (或 更低) 效能已与LCP 相当。 手机天线模组中， 软板价格占比在60%-70%左右 ， 基于LCP的天线单价偏高主要是 原材料和产品良率， 采用MPI 代替LCP ， 原材 料成 本价 格下 降30-40% 左右 ， 良率 和 现有PI膜良率相当，可以降低天线模组的价格，利于LCP/MPI 价格平滑化同时提 升产品渗透率，对行业而言，FPC 的单价价值再次得到提升。 双面屏幕/折叠 屏手 机， 成为2018 年年末手机市场上的 “黑马” ， 这是一个新的 时 代 即“手机多屏互动”的“雏形” 。 2018 年10 月31 日， 柔宇科技举办2018 新品 发布 会， 发布 了全 球首 款可 折叠 柔性 屏 手机FlexPai 。手机拥有一块7.8 英寸显示屏，可向外翻折实现折叠 ，支持0-180 的折 叠， 官方 实验 使用 次数 超过20万次 。 正式 拉开 了折 叠屏 创新 的大 门， 目前 多 家主流手机厂商将于2019 年跟进发布相应产品。 图15 ： 柔宇 折叠 手 机 图16 ： 三星 折叠 屏 设计 方案 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 12 证券研究报告 行 业 专 题报 告 数 据 来 源： 公司官网、 财通 证券研究所 数 据 来 源：IT烽火台、 财 通证券研究所 三星一向在手机屏幕上占据技术优势， 因此， 三星可折叠屏手机一直受到市场广 泛关注。最近公开的首个可折叠手机方案，显示它采用的是外屏4.6 寸，展开后 的内屏是7.3寸。不过，三星还准备了可以连续实现两次折叠的手机，这种机型 的好处是合起后能做到更加小巧，同时展开后让有效显示的面积更大。 图17 ：折叠屏FPC 设计机构 图18 ：折叠屏FPC 设计结构 数 据 来 源： 贤集网、 财通证 券研究所 数 据 来 源： 贤集网、 财通证 券研究所 FPC 柔性线路板的自由弯曲、卷绕、折叠性极大的满足了可折叠智能手机发展要 求 。FPC柔性线路板的自由弯曲、卷绕、折叠性极大的满足了可折叠智能手机发 展要求，FPC是影响折叠手机品质的关键因素，虽然折叠手机的翻盖寿命不完全 决定于FPC，但 FPC与转轴机构的配合性及其重要。 因此， 最 根源的方式应该是FPC 厂商在手机的机构设计同时要参与进去。在制备折叠屏处的FPC 结构时需要考虑 的因素包括了以下几点： 材料的选择、 层数选择、 弯折区域线路设计、 弯折区域 设计、屏蔽层设计、电镀选择等。 2.2 汽车 电 子带 动 FPC 量价齐升 谨 请 参 阅尾页重要声明 及 财通 证券股票和行业评级标准 13 证券研究报告 行 业 专 题报 告 新能源车会成为新的产业链明珠， 未来FPC软板 的增 长动 能 将逐 步切 换到 汽车 电 子等 新兴 需求 。 新能 源汽 车中 特斯 拉成 为行 业领 导者 ， 特斯拉汽车单车价值量高， 叠加特斯拉国内上海建厂的确定性，特斯拉的放量生产， 产业链 迎来 发展 机 遇 。 新能源汽车已经完成了从0到1%的过 程， 目前 进入 的是 从1% 到 10% 的快速成长期。 驱动 行业 进一 步发 展的 关 键在 于 产业 成 熟度 和 技术 进步 所带 来 的新 能 源商 用车 的“经济性”和新能源乘用车的“爆款” 。 图19 ：新能 源车 发 展阶 段 数 据 来 源： 资料整理 、财通 证券研究所 特斯拉对于汽车界的定义， 特斯拉汽车的诞生已经在开始改变整个汽车产业， 就 如同苹果在智能手机创新所带来的风暴一样， 一直引领着 潮流 和方 向。 特斯 拉汽 车从诞生之日起就惊艳了汽车界， 新能源、 智能驾驶、 汽车娱乐终端等加速了汽 车产业由传统业务向智能汽车转变 。特斯拉同时也改变了 整个汽车供应链体系， 和苹果手机一样，由特斯拉去挑选产业