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民银智库 研究 汽车制造行业研究及 风险提示 2018 年 以来 ，受宏观经济 下行压力加大 、购置税优惠政策退坡、购置税政策调整透支销量等 因素 叠加影响，汽车市场表现低迷，预计2018年汽车销量为 2820万辆，同比下降 2.4%。 目前， 我国汽车市场正处于从普及中期向普及后期过渡阶段，尚未到 达 普及后期，市场还有一定增长空间 。 随着购置税优惠政策退坡影响弱化，汽车市场有望恢复低速增长，预计 2020年汽车销量将达到 2970万辆 。 2018 年 以来 ， 汽车 市场需求 增速放缓 ，行业经营成本压力加大， 汽车制造业经营效益下滑明显。 2018 年 1-10 月，汽车制造业实现主营业务收入 66419 亿元，同比增长 5.7%；实现利润总额 4958.4 亿元，同比下降 5.4%。 同时， 行业对外开放进程加快， 加剧 行业竞争， 倒逼我国汽车产业优胜劣汰，产业链横向及纵向 兼并重组 活跃 ，行业集中度持续提升 。 从细分市场看，除受宏观经济影响外，购置税政策调整对乘用车市场造成较大负面影响 ， 2018 年 1-11 月，乘用车市场销售 2147.8 万辆，同比下降 2.8%；治超治限政策以及 淘汰 “国三”及以下车型 政策 有利于商用车市场 ， 2018 年 1-11 月，商用车市场 销售 394.1 万辆，同比增长 5.0%；新能源汽车 、智能网联汽车 是 汽车产业的 重点 发展方向， 2018年 1-11月，新能源汽车市场销售 103万辆，同比增长 68%。 汽车行业属于周期性较强的行业，随着市场逐步饱和，行业对宏观 经济及政策环境 变化更为敏感，建议商业银行密切关注行业面临的 宏观经济下行风险、政策 风险、技术风险、 竞争 风险 、对外贸易 风险。中国民生银行研究院 2018 年 12 月 13 日 研究团队： 黄剑辉 huangjianhuicmbc 李岩玉 liyanyucmbc 王润 wangrun1cmbc 廖贝妮 liaobeinicmbc 2018 年第 30 期 总第 90 期 目 录 一、汽车制造业内涵及特征 . 3 （一）内涵及分类 . 3 （二）行业特征 . 4 二、我国汽车制造业外部环境分析 . 5 （一）政策环境 . 5 （二）经济环境 . 9 （三）技术环境 . 10 三、我国汽车制造业运行状况分析 . 12 （一）行业空间 . 12 （二）细分领域发展现状及趋势分析 . 14 （三）行业经营绩效及竞争格局 . 22 （四）区域分布 . 24 四、我国汽车制造业投融资状况 . 27 （一）投资状况分析 . 27 （二）融资状况分析 . 28 五、风险提示 . 30 （一）宏观经济下行风险 . 30 （二）政策风险 . 31 （三）技术风险 . 31 （四）竞争风险 . 31 （五）对外贸易风险 . 31 3 民银智库专题报告 总第 90 期 汽车制造行业研究及 风险提示 汽车制造行业是我国国民经济的主导产业和支柱产业之一， 近年来 ，我国汽车 保有量 快速提升，汽车市场潜在增速逐步放缓 。 2017年，我国汽车销售 2887.9 万辆，同比增速为 3.2%。 2018 年以来， 受宏观经 济 下行压力加大 、购置税优惠政策退坡 、购置税政策调整 透支销量 等 因素 叠加 影响 ， 汽车市场 表现低迷 ，预计 2018 年汽车市场销量 约为 2820 万辆， 增速 同比下降 2.4%。 目前， 我国汽车市场 正处于从普及中期向普及后期过渡阶段，尚未 到 达 普及后期，市场还有一定增长空间 。 随着 购置税优惠政策退坡影响弱化，汽车市场有望恢复低速增长，预计 2020 年汽车销量将达到 2970 万辆。 本报告分析 了 我国汽车制造业的发展现状及趋势、面临的外部环境、行业运行情况以及行业投融资状况， 并 作出了 相应的 风险提示 。 一、汽车制造业内涵及特征 （一）内涵及分类 汽车产业是汽车制造业、产品经销商和服务提供商组成的覆盖汽车整车、零部件设计研发、制造、销售、售后服务及报废回收全过程的产业链。 2005 年开始，中国汽车工业协会对汽车整车制造实行新的统计分类， 将汽车整车制造分为乘用车和商用车两类。 表 1 汽车制造行业内涵及分类 分类 主要产品 乘用车 基本型乘用车 即轿车，指用于载送人员及其随身物品，且座位布置在两轴之间的汽车，座位数最多不超过九个。 多功能车（ MPV） 是集轿车、旅行车和厢式货车的功能于一身，车内每个座椅都可以调整，并有多种组合方式的车型。 运动型多用途车（ SUV） 既可载人，又可载货，行驶范围广泛。 交叉型乘用车 是指不能列入上述三类外的其他乘用车，主要指微型客车。 商用车 客车 在设计和技术特征上用于载运乘客及其随身行李的商用车辆，包括驾驶员座位在内座位数超过 9 座。 货车 主要为载运货物而设计和装备的商用车辆，它能否牵引一挂车均可。 4 民银智库专题报告 总第 90 期 分类 主要产品 半挂牵引车 装备有特殊装置用于牵引半挂车的商用车辆。 客车非完整车辆和货车非完整车辆 分别指客车底盘和货车底盘，客车非完整车辆按照长度进行细分，货车非完整车辆按照总质量细分。 资料整理：中国民生银行研究院 （二）行业特征 1. 在 工业经济 中占据重要地位 2017 年，我国汽车产销突破 2880 万辆，连续 9 年位居全球第一。汽车产业不断发展壮大，在国民经济中的地位和作用持续增强。自2009 年以来，我国汽车制造业产品销售收入占工业企业产品销售收入的比重逐年增长。 2017 年，汽车制造业产品销售收入为 85333.3亿元，同比增长 10.8%，在全国工业企业产品销售收入中所占的比重为 7.33%，占比较上年提升了 0.37 个百分点。 表 2 2009-2017 年工业企业及汽车制造业产品销售收入 年度 工业企业产品销售收入 （亿元） 工业企业产品销售收入同比（ %） 汽车制造业产品销售收入 （亿元） 汽车制造业产品销售收入同比（ %） 汽车制造业产品销售收入占比（ %） 2009 474608.64 7.10 25945.93 23.05 5.47 2010 624450.52 31.78 36812.81 40.21 5.90 2011 843315.36 27.23 47152.82 16.83 5.59 2012 915914.8 11.04 50531.55 8.54 5.52 2013 1029149.76 11.24 60540.00 18.74 5.88 2014 1094646.48 6.96 66677 12.30 6.09 2015 1103300.7 70156.9 4.8 6.39 2016 1151617.55 4.91 80185.8 14.1 6.96 2017 1164623.81 11.08 85333.3 10.8 7.33 数据来源：国家统计局 2. 产业链长、辐射面广、带动作用强 汽车 制造业 涉及到国民经济中的诸多行业。从生产过程来看，汽车工业对钢铁、有色金属、橡胶、塑料、玻璃、涂料等原材料工业，铸、锻、热、焊、冲压、机加工、油漆、电镀、试验、检测等设备制造业，机械、电子、电器、化工、建材、轻工、纺织等配套产品和零部件产生巨大需求；从使用过程看，汽车行业对公路建设、能源工业、交通运输业和服务业产生巨大需求，从而推动相关产业的发展；销售5 民银智库专题报告 总第 90 期 及售后过程中带动了汽车贸易业、金融服务、保险、维修等产业的迅速发展。此外，汽车工业的发展还促进了新型钢材、合成橡胶等新型材料，各种高性能设备、自动化设备、数控机床、 自动生产线、机器人等装备制造以及电子信息技术等产品的应用，推动相关行业发展。 3. 进入及退出壁垒较高 汽车行业进入壁垒较高。一是 较高的资金壁垒。汽车行业是资金密集型行业，无论是研发、建厂还是购置生产设备都比一般行业有更大的资金需求。 二是 较高的技术壁垒。汽车行业的整车制造和零部件研发都对技术有较高要求，特别是汽车作为一种代步工具，安全技术要求较高。 三是 较高的规模经济壁垒。对于汽车及零部件产业而言，一般认为单个企业整车企业产量在 40-60 万辆，零部件企业在 100 万-200 万件，才能达到最小经济规模的要求，规模 经济要求提升了企业的进入门槛。 汽车行业退出壁垒较高。 汽车行业属于资金密集型产业，在企业建设时投入大量资金建设厂房、生产线。在企业希望退出汽车行业时，由于这些设备和生产线所生产的商品具有单一性和特殊性，难以实现快速转卖和转产，因此，汽车生产企业的退出沉没成本较高。 二、我国汽车制造业外部环境分析 （一）政策环境 2017 年以来，我国汽车产业政策主要着力点在于不断加强汽车市场的规范化管理，引导汽车市场健康发展，加大推动汽车市场对外开放力度，推动汽车 产业 绿色化、电动化、智能化发展，以及加大对二手车市场的支持力度。 1. 提高汽车市场投资门槛，规范市场发展 2018 年 5 月， 国家 发改委向有关部门发布汽车产业投资管理规定（征求意见稿）， 预计 将于 2018 年内公布实施。 从目前征求意见稿的相关内容看， 整车项目投资布局方向强调 优化产能布局，将 各省份的产能利用率 作为投资考虑重点 ，产能利用率的高低直接体现了6 民银智库专题报告 总第 90 期 该省份的产业基础能力， 并 反应了该省份及其周边地区的市场潜力 。鼓励产能利用率低的省份和企业加大投资和兼并重组力度， 加快技术进步 ， 淘汰落后产能，增强市场竞争力， 推动产能向产业基础扎实、配套体系完善、竞争优势明显的省份聚集。 2逐步放开汽车外资股比，下调汽车进口关税 2018 年 4 月，国家发改委就制定新的外商投资负面清单及制造业开放问题答记者问中提到：汽车行业将分类型实行过渡期开放，2018 年取消专用车、新能源汽车外资股比限制； 2020 年取消商用车