云游戏：一场或由5G触发的3A游戏平民化.pdf

cgws 请参考最 后一页 评级说 明及重 要声 明 投 资评 级：推荐 （ 维持） 报 告 日 期：2018 年 12 月 28 日 分析师： 杨晓峰 S1070518090002 021-31829781 yangxiaofengcgws 分析师： 何思霖 S1070518070001 0755-83515591 hesilin cgws 分析师： 张正威 S1070518120002 0755-83554449 zhangzhengweicgws 行 业表现 数据来 源： 贝格 数据 相 关报告 2018-11-20 2018-11-13 2018-11-07 云 游 戏 ： 一 场 或 由 5G 触 发 的 3A 游 戏 平 民 化 传媒行 业 专 题 报 告 5G 突破网络瓶颈，云 游戏 加速起飞 云 游 戏 是 把 游 戏 放 在 云 端 服 务 器 运 行 ， 并 将 渲 染 完 毕 后 的 游 戏 画 面 压 缩 后通过网络传送给用 户， 同时传输用户操作。 云游戏对网络的要求 ：谷歌 Project Stream 项目要 求 25Mbps 带宽 ，延 迟 小于 40ms ，索尼 PS NOW 网 速达 到 12Mbps 才 能 流畅运 行。 现有 的云 游 戏项目 基本 仅在 少数 网络 设施好 的国 家/ 地 区推 广， 比如 PS NOW 仅 支持 北美地 区 ，Switch 云版 本 游戏 仅 支持 日服 。 高速且低延迟的 5G 将解 决困扰云游戏发展的 网络 瓶颈问题。5G 时 代网 速以千 兆计 算， 我 国 5G 未来接 入速 率预 期达 到 1000Mbps ，延 迟预 期小 于 1ms ， 这 将充 分满 足谷 歌 Project Stream 对云 游戏 的要求 （ 索 尼 PS NOW 的要求 相对 较低 ） 。 海外云游戏市场：索 尼 PS Now 和 Switch 云版本领 跑 索尼 PS NOW 布局最早， 技术相对成熟。PS NOW 可直接 在线 联网 玩平 台上的 所有 游戏 ， 该 服务 按时长 收费 ， 最 近价 格为 每月 9.99 美元 ， 3 个月 29.99 美元 ，一 年 79.99 美 元。对 于玩 家没 有意 愿反 复玩或 者仅 对游 戏试 玩，PS NOW 服 务在 价格 上优于 购买 数字 版。 Switch 云版 本游戏是任天堂丰富 平台内容的试 水，但动机 较强。 目前 ， Switch 上线 了两 款云版 本 游戏， 生 化危 机 7 和 刺客信 条： 奥德 赛 ， 其中 生化 危机 7 在 云 版的价 格为 2000 日元/180 天（约 124.8 元/180 天） 。 云游戏更像主机游戏 ，云 服务付费主机 云 游 戏 的 用 户 负 担 的 成 本 为 租 赁 服 务 器 成 本 加 游 戏 内 容 成 本 ， 云 游 戏 的 模 式 更 类 似 主 机 游 戏 而 非 手 游 和 页 游 。 未 来 将 出 现 云 游 戏 平 台 寡 头 ， 其 通过独占内容，扩大 用户 群体；通过第三方内 容， 增加用户粘性。 目前国 内云 游戏 方面 的公 司主要 是创 业公 司， 如格 来云游 戏， 其主 要游 戏 的包天 价格 为 59 元 ， 包 周价格 为 1123 元 ， 永 久 价格 为 129249 元 ， 预 计其成 本主 要来 自于 云服 务器的 成本 。 投资建议： 我 们 预 计 未 来 国 内 云 服 务 商 、 高 品 质 游 戏 研 发 商 和 具 备 引 进 海 外 顶 级 游 戏的公司将充分受益 于云 游戏的兴起： 1 ） 云服务商 ， 阿里 巴巴 （ 阿里 云） 、 腾讯控 股 （腾 讯云 ） 和金 山软件 （ 金山 云） ；2 ） 高品质游戏研发商， 网易 -30% -20% -10% 0% 10% 传媒 沪深300 核心观点 分 析师 证券研究报告 行 业 专 题 报 告 行 业 报 告 传 媒 行 业 行业专题 报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 （端游/ 手游研发） 、 腾 讯控 股 （端游/ 手 游研 发 ） 、完 美 世 界 （主机/ 端游/ 手游研 发） 、 吉 比特 （端 游/ 手游研 发） 、 三 七互 娱 （页游/ 手游 研发） 、 游族 网络 （页游/ 手游研 发） ；3） 具 备引 进海 外顶 级游 戏 能力的公 司， 腾讯控 股（Wegame 平 台） 、 完 美 世界 （Steam 中国） 、 金科 文化 （全 球运 营汤 姆 猫 IP ） 。 风险提示： 云游戏 发展 不及 预期 ，游 戏行业 竞争 加剧 。 行业专题 报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 5G 突 破云 游戏 的网 络瓶颈 . 5 1.1 云游戏 是什 么？ . 5 1.2 5G 从“ 网速 ” 和 “延迟 ” 两个 维度突 破云 游戏 瓶颈 . 6 2. 海外云 游戏 市场 ：索 尼 PS Now 和 Switch 云 版本 领 跑 . 9 2.1 云服务 商： 谷歌 有望 借助 云成本 优势 进入 游戏 行业 . 9 2.1.1 谷歌等 云服 务商 积极 布局 云游戏 项目 . 9 2.1.2 云服务 商能 提供 低成 本的 硬件租 赁服 务 . 10 2.2 游戏研 发商 ：云 游戏 扩大 用户群 体， 适配 是关 键问 题 . 12 2.3 主机厂 商： 索尼 和任 天堂 先行， 任天 堂动 机较 强 . 14 2.3.1 索尼 PS NOW 布 局最 早， 技术相 对成 熟 . 14 2.3.2 Switch 云版本 游戏 是任 天 堂丰富 平台 内容 的试 水， 但动机 较强 . 15 3. 云游戏 更像 主机 游戏 ，云 服务 付费 主机 . 17 3.1 以史为 鉴： 从主 机游 戏发 展史看 云游 戏 . 17 3.2 发展期 ：游 戏研 发商 受益 ，独占 内容 和云 成本 是平 台致胜 的关 键 . 20 3.3 国内云 游戏 的发 展情 况： 以格来 云游 戏为 例 . 26 4. 投资建 议 . 27 5. 风险提 示 . 27 行业专题 报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 表目 录 图 1 ：云 游戏 运行 流程 图 （云替 代原 有终 端进 行游 戏计算 ） . 5 图 2 ：我国 5G 的发 展历 程 . 8 图 3 ：谷 歌云 游戏 项目 中 刺客 信条 ：奥 德赛 的 显示效 果 . 9 图 4 ：2018 年全 球游 戏市 场各游 戏类 型占 比（ 单位 ：亿美 元） . 12 图 5 ：主 机游 戏发 展历 史 . 20 图 6 ：PS3 独占 内容 与 PS3 的销量 之间 的关 系 . 22 表 1 ：OnLive 发 展历 史： 从成立 并购 关闭 . 6 表 2 ：各 洲网 内网 络延 迟 情况 . 6 表 3 ：云 游戏 和 VR 游 戏的 网络要 求 . 7 表 4 ：全 球固 定宽 带、4G 和 5G 下载 速率 的对 比 . 7 表 5 ：我 国电 信运 营商 对 5G 资 费的 表态 . 8 表 6 ：测 试者 对谷 歌 Project Stream 项 目的 评价 . 10 表 7 ：游 戏运 行成 本推 算 使用的 云服 务配 置（ 阿里 云和谷 歌云 ） . 11 表 8 ：使 用游 戏 PC 成本 推 算（以 微 星 GT63 电 脑为 例 ） . 11 表 9 ：使 用阿 里云 对游 戏 运行成 本进 行测 算（ 单位 ：元） . 11 表 10 ： 使用 Google 云对 游 戏运行 成本 进行 测算 （单 位：元 ） . 12 表 11 ： 不同 平台 之间 操作 的适配 分析 . 13 表 12 ：PS NOW 云 游戏 玩 家评论 . 14 表 13 ： 每天 游戏 时长 对每 小时价 格的 敏感 性分 析 . 15 表 14 ：PS NOW 上 的部 分 游戏 的 PS Store 价 格（ 按 主线时 长计 算） . 15 表 15 ： 任天 堂硬 件与 PS4 和 Xbox 的对 比 . 16 表 16 ：Switch 平台 云游 戏 玩家评 论（ 主要 是我 国国 内用户 评价 ，具 有一 定的 延迟） . 16 表 17 ： 主机 游戏 发展 历史 . 17 表 18 ： 游戏 研发 商在 Steam 平台 上的 最新 分成 比例 . 21 表 19 ：PS3 独 占游 戏内 容 . 21 表 20 ： 三大 主机 平台 主要 独占游 戏类 型 . 23 表 21 ： 任天 堂游 戏销 量排 名（截 至 2018 年 9 月末 ） . 24 表 22 ： 任天 堂第 一方 工作 室 . 24 表 23 ： 任天 堂参 股公 司 . 24 表 24 ： 索尼 第一 方工 作室 . 25 表 25 ： 微软 第一 方工 作室 . 25 表 26 ： 多平 台第 三方 游戏 及类型 . 26 表 27 ： 格来 云游 戏可 玩热 门游戏 . 27 表 28 ： 格来 云游 戏的 游戏 售价 . 27 行业专题 报告 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 5G 突 破 云 游 戏 的 网 络 瓶 颈 1.1 云游戏是什么？ 云 游戏是 把游戏 放在 云端服 务器运 行，并 将渲 染完毕 后的游 戏画面 压缩 后通过 网络传 送 给 用 户， 同 时传 输用 户操作 。 云游戏使用 的技术类似于 视频串流 技术，但 串流的 信号不 仅包含 压缩 的画 面， 还包 括用户 的操 作， 因此 对网 络的延 迟有 很高 的要 求。 云 游戏对 用户 的终端 要求降 低，用 户的 游戏设 备不需 要任何 高端 处理器 ，同时 也不需 要 下载客 户端 ， 只 需要 基本 的视频 解压 能力 （对 显卡 和显示 屏仍 有要 求） ， 降 低 了玩家 的 游 戏进入 成本 。 这将促使更 多需要高配置硬件的 3A 游戏或高品质游戏， 能够 触及更多 普 通 用户群体， 进而带动 3A 或 高 品质游戏的普及化。 （3A ， 也 就是 AAA ， 并 不 是 某个 单 词 的缩写 ， 而是 一种 对游 戏 模糊的 评判 标准， 而且 每 年都在 更新， 近年 来 大 众 认可 的 3A 大 作包括 巫 师 3 黑暗 之 魂 3 上 古卷 轴 5 等。 ） 图 1 ： 云 游 戏 运行 流 程图 （云 替 代 原有 终 端进 行 游戏 计算 ） 资料来 源： 大麦 云游 戏官 网， 长城 证 券研究 所 OnLive 是云游戏的鼻祖 ，但因为网速问题， 发展 并不顺利，后 被 Lauder Partners 收 购。 2009 年， OnLive 第 一 次亮相 旧金 山游 戏开 发者 大会 ， 引 起业 界对 “ 云 游戏 ” 强烈关 注 ， 但 2012 年 OnLive 因 经营 不善被 早期 投资 方 Lauder Partners 收购，2015 年 宣布关 闭， 索尼后 来购 买了 其知 识产 权。 OnLive 关闭 时 其 同时 在线 人数只 有 1800 人 ，几 乎 没有付 费用 户， 但每 月的 维护费 用 高 达 500 万 美元 。OnLive 的服务 不受 用户 欢迎 的原 因在于 它只 能提 供每 秒 30 帧 720p 游 戏，并 且因 为网 速和 延迟 的原因 ，游 戏卡 顿， 体验 很差。 行业专题 报告 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 表 1 ：OnLive 发展历史：从成立并购关闭 时间 重 要事件/ 里 程碑 2009 年 3 月 在旧金山开发者大会上首次公布 OnLive 平台 ，引起业界 对“云游戏”强烈关注 2010 年 6 月 OnLive 平 台服务器上线， 首发游戏包括 刺客信条 1 、 无 主之地 1 、 NBA 2K 10 等多款大作 2011 年 2 月 从宏达电融资 4000 万美元 2012 年 8 月 被早期投资方 Lauder Partners 收购重组，裁员 50% ，创始人 Steve Perlman 离职 2015 年 4 月 OnLive 关 闭，线上人数只有 1800 人；索尼收购其 140 余项知识产权 资料来 源： 投资 数据 库公 众号 ，长 城 证券研 究所 1.2 5G 从 “ 网 速 ” 和“ 延 迟 ” 两 个 维度 突 破 云 游 戏 瓶颈 网 速一直 是限制 云游 戏发展 的瓶颈 ，带宽 不够 ，限制 画面的 传输， 过高 的延迟 无法满 足 即时游戏的需求；同 时目 前移动网络的资费仍 然不 低。 根据英 国 Cable 截止2018 年 7 月的 报告 ，全 球固 定 宽带的 平均 下载 速率 仅为 9.10Mbps ； 据 Verizon 的数 据， 各洲 网 内网络 延迟 从 10ms 到 130ms 不 等， 洲 际网 络延 迟普 遍在 100ms 以上。 表 2 ：各洲网内网络 延迟 情况 主 要网络 平 均延迟数 据（ms) Trans Atlantic 71.5 Europe 11.2 North America 37.0 Intra-Japan 10.8 Trans Pacific 101.8 Asia Pacific 94.0 Latin America 128.4 EMEA to Asia Pacific 121.3 资料来 源：Verizon 官网 ，长 城证 券研 究所 行业专题 报告 长城证券 7 请参考最后一页评级说明及重要声明 云游戏对网络的要求 ：谷 歌 Project Stream 项目要求 25Mbps 带宽，延迟小于 40ms ； 索尼 PS NOW 网速达到 12Mbps 才能流畅运行。 现 有的 云游 戏项 目基 本仅 在少数 网络 设施 好的 国家/ 地区推 广， 比如 PS NOW 仅支持 北美 地区 ，Switch 云 版本 游戏 仅支持 日服 。 VR 游戏对网络的 要求：相 比于云游戏，VR 对网络的 要求更高，更难实现 。 360 度低 分辨 率的 画面 ， 网速需 求为 带 宽 25Mbps ；要达 到 HD TV 的 画质 ， 网速需 求为 带宽 80-100Mbps ；而 视 网膜级 别的 画质 ，网 速至 少为带 宽 600Mbps ； 为防 止眩晕 ， 延 迟需要 少 于 1ms。（ Mbps 是以比 特位 为单 位， 电信 行业一 般使 用此 单位 ，MB/S 以 字节 为单位 ，手 机上 显示 的软 件下载 速度 使用 此单 位; 1MB/S=8Mbps ） 表 3 ：云游戏和 VR 游戏的网络要求 云 游戏网络 要求 VR 网 络 要求 项目 谷歌 Project Stream 索尼 PS NOW 低分辨率 HD TV 视网膜级 别 网速要求 25Mbps ， 15Mbps 稳 定的下载速度 5Mbps ， 顺畅 玩最低 12Mbps 至少 25Mbps 80-100Mb ps 600Mbps 时延 1000 （预期） 全球平均 9.1 - - 延迟 网内 10-130ms 之间 - 1ms 资料来 源：Cable.uk ，宽带 发展 联盟 ，V erizon ，长城 证券 研究 所 行业专题 报告 长城证券 8 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 2 ： 我国 5G 的发展历程 资料来 源： ” 两 部委 ” 公众 号， 人民 网 ， 长城 证券 研究 所 我国 5G 规划从 2015 年开始， 国家 “ 十三五” 规划 指出积极推进第五代 移动 通信 （5G ） 技术研究，于 2020 年启 动 5G 商用。 中国 5G 试验规划分为两 大阶段 ：前一个阶段 为 5G 关键技术测试阶段（20152018）， 后一个阶段为 5G 产品研 发阶段（20182020 ） ，预 计 2020 年实现商用。 2018 年 12 月 ，工信 部发 放 5G 系统 试验 频率 使用 许可。 中国 移动 的目 标为 2019 年 5G 预商用 ， 2020 年 规模 商用 ， 预 计在 2019 上 半年 推 出 5G 智能手 机和 首批 自 主品 牌 5G 终 端。 中国 电信 发布 了 5G 终端技 术白 皮书 以及 进 行 5G 原型 研发 和试 验 ， 预 计 在 2019 年 至 2020 年进 行 5G 商用 实 验。 根据 太 平洋 电脑 网 ， 中国电 信副 总经 理高 同庆 表示， 针对 普通用 户的 5G 流量 收费 目前正 在研 究中 ， 具 体流 量收费 可能 会是 以 10GB 来起跳 ， 而 不是以 往 每 1GB 这样 来收 费，这 样一 来 每 10GB 的 收费， 预计 也就 是 10 块钱 左右， 甚 至可能 更低 。 中 国联 通也 表示， 将尽 可能 把 每 GB 的网络 资费 控制 在五 角钱 之内。 表 5 ：我 国电信运营 商对 5G 资费的表态 运 营商 资费 中国电信 10 元/10GB 中国联通 0.5 元/GB 中国移动 - 资料来 源： 太平 洋电 脑网 ，长 城证 券 研究所 行业专题 报告 长城证券 9 请参考最后一页评级说明及重要声明 2. 海 外 云 游 戏 市 场 ： 索 尼 PS Now 和 Switch 云 版 本 领 跑 2.1 云 服 务 商 ： 谷 歌有 望 借 助 云 成 本优 势 进 入 游 戏 行业 2.1.1 谷歌等 云服务商积极布局 云游戏项目 谷歌云游戏项目：2018 年10 月，谷歌发布 Project Stream 项目，把刺 客信 条： 奥德 赛 放到云端运行 ， 用户 通过串流技术在 Chrome 浏 览器中就可以玩到这 款育 碧新发售的 3A 大作。 对于 Project Stream ， 北 美17 岁以 上的 玩家 可以 在 谷歌的 网页 上进 行申 请， 需要 25Mbps 的宽带 ， 稳定 下载 速 度 15Mbps ， 延 迟小 于 40ms 的 网 络， 达到 测速 要求 后 ， 可 以领取 谷 歌 的邀请 码， 在带 有 Chrome 浏览器 的终 端（ 支持 Windows ，macOSX ，Chrome OS ，Linux ） 可以运行 刺客 信条 ： 奥 德赛。 谷歌上 的 刺 客信 条 ： 奥 德赛 无 法自 己改 画质 ， 服务器 端统 一提 供 1080p 、60fps 的画 质。 据 测试 过的用 户反馈， 试玩过 程相 当惊艳 ，基本 无卡顿 ，运 行流畅 ，但画 质有所 降 低， 在 720p1080p ， 达不 到60fps ， 基本在3040fps， 偶尔有马赛克 现象， 与 主机画质 比较画面明显泛白（ 排除 显示器原因） 。 图 3 ： 谷歌云游戏项目中 刺客信条：奥 德赛 的 显示效果 资料来 源 ：YouTube ， 长 城证 券研 究 所整理 行业专题 报告 长城证券 10 请参考最后一页评级说明及重要声明 表 6 ：测试者对谷 歌 Project Stream 项目的评价 地点 网 络状况 画质 流 畅度/ 延迟 美国佐治亚州 北部 55Mbps ， 无任何网络 占用 游戏内大概在 720p 到 1080p 之 间，不到 60fps 美国 网络稳定时清晰度不错， 不稳定 时画质会急剧下降 （变为 480p）， 出现几率为 3%-5% 鼠标键盘操作无明显延迟 美国 不如本地流畅，延迟可接 受，室外场景快速晃动视 角，无高迟滞感 西洛杉矶 足够，全程带宽占用 最高 25Mbps, 平均 18Mbps 左右 成熟的 STREAM 体验 成熟的 STREAM 体验 美国 300Mbps 带宽 和 PS4 无差异 和 PS4 无差异 资料来 源： 知乎 ，长 城证 券研 究所 2.1.2 云服务 商能提供低成本的 硬件租赁服务 相比用户直接买 PC 或游戏 主机硬件， 未来在 带 宽费 用下降背景下， 云端 租赁 服务器的方 式价格更低。 以 刺 客信 条： 奥 德赛 为 例， 官 方推 荐 4k 画质 需要 的配置 为 Inter Core i7-7700 处理 器、 16GB 内存 、GeForce GTX 1080 显卡 ，存 储空 间 46GB ， 硬件 价格 参考 以微星 GT63 的京 东价 格 21999 元 为标 准； 按可 用 5 年 计算 ， 每 天使 用 5 小 时 ， 平均 每小 时成 本为 2.47 元， 如果每 天使 用 24 小时 ， 平 均每小 时的 成本 为 0.51 元 。 同 样的 服务 器配 置 ， 阿 里云服 务目 前若租 用一 个月 ，小 时均 价为 2.9 元 ，若 去掉 宽带 费用（25Mbps ） ， 小时 实 例均价 为 0.7 元；租 用一 年， 小时 均价 为 2.4 元 ，小 时实 例均 价 为 0.6 元 ；租 用五 年， 小 时均价 为 2.1 元，小 时实 例均 价 为 0.2 元。 这里我们更加关注实 例价 格，相比服务器成本 ，带 宽在 5G 起来后来， 带宽 价格下降将 较 快。 租 用时间 越长， 越接 近云服 务商成 本价格 ，因 此在不 计算云 服务商 带宽 价格的情 况下， 硬件实例的租用价 格 或接近 0.2 元/ 小时， 这也是 未来云服务价格的一 个参 考指标 。 国外云 成本 估算 以 Google Cloud 服务 为例 ， 因 收费 标 准不同 （ 主要是 存储 空 间 375G 起， 没有单 独的 带宽 成本 ， 且 按小时 收费 ） ， Google 的 云 服务价 格 为 1.2 元/ 小时 。 虽然按目前 的云服务成本 （主要是带 宽成本高） ， 使用云端运行 的游戏成本并没有显 著 的 优势， 但其 可以降低尝鲜门槛， 让 非重 度用户在不购买游戏 本或 者主机游戏的情况下 体验 3A 游戏。 未来随着带宽费用下 降， 云服务运行游戏成本 将显 著低于游戏本的运行 成本 。 行业专题 报告 长城证券 11 请参考最后一页评级说明及重要声明 表 7 ：游戏运行 成本 推算 使用的云服务配置（ 阿里 云和谷歌云） PC 国 内（阿里 云） 国 外（谷歌 云） 处理器 Inter Core i7-7700 4.2 GHz 通用型 g5 n1-standard-4 显卡 GeForce GTX 1080 内存 16GB 4 核 16G 4 核 15G 分辨率 4K 帧数 30 帧 存储空间 需要 46 GB 可用空间 50GB 375GB 带宽 25Mbps 资料来 源： 游迅 网， 阿里 云官 网，Google Cloud 官网 ，京 东商 城， 长城 证 券研究 所 表 8 ：使用游戏 PC 成本推 算（ 以微星 GT63 电脑为例） 价 格参考 预计 使用时 间 每 天使用小 时数 使 用总时长 （小 时） 平 均每小时 成本 ￥21999 5 年 5 8900 ￥2.47 资料来 源： 京东 商城 ，长 城证 券研 究 所 表 9 ：使用阿里云对 游戏 运行成本进行测算（ 单位 ：元） 租 用时间 一 个月 三 个月 9 个月 一年 三年 五年 实例价格 502.0 1353.0 3829.5 4768.5 8577.0 9705.0 带宽价格 1552.5 4657.5 13972.5 15835.5 47506.5 79177.5 总价格 2054.5 6010.5 17802.0 20604.0 56083.5 88882.5 实例月均价 502.0 451.0 425.5 397.4 238.3 161.8 带宽月均价 1552.5 1552.5 1552.5 1319.6 1319.6 1319.6 月均价 2054.5 2003.5 1978.0 1717.0 1557.9 1481.4 行业专题 报告 长城证券 12 请参考最后一页评级说明及重要声明 租 用时间 一 个月 三 个月 9 个月 一年 三年 五年 小时均价 2.9 2.8 2.7 2.4 2.2 2.1 小时实例均价 0.7 0.6 0.6 0.6 0.3 0.2 资料来 源： 阿里 云官 网， 长城 证券 研 究所 表 10 ： 使用 Google 云对游戏运行成本进行测 算（ 单位：元） 时长 1 天 一周 一 个月 一 季度 一年 3 年 价格( 美元） 4.18 29.25 127.09 381.27 1,525.08 4,575.25 价格（人民币） 28.8541 201.9098 877.28956 2631.8687 10527.47 31582.49 小时均价 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 资料来 源：Google Cloud 官网 ，长 城 证券研 究所 注 ：美 元兑 人民 币汇率 为 6.9029 2.2 游 戏 研 发 商 ： 云游 戏 扩 大 用 户 群体 ， 适 配 是 关 键问 题 云 游戏在统 一的硬 件服务器 上运行， 游戏商 不必要为 多种硬件 规格同 时编写游 戏软件， 节 省大 量成 本费用 ，同 时可 以面 向更 多终端 用户 。 一般认为， 游戏的开发难度是，主 机 游戏PC 游 戏 移动 游戏 网页 游戏 ，主 机游 戏的 可玩性 更高 。 假 设主 机游 戏研发 商 可 以从主 机用 户扩 展到 其他 用户， 那么 它的 收入 将有 较大的 增长 。2018 年主机游戏的市场 占有率为 28%，游戏总收 入1349 亿美元，主机市场 收入为 383 亿美元。 图 4 ：2018 年 全 球游 戏 市场各 游 戏 类型 占 比（ 单 位： 亿美 元 ） 资料来 源：Newzoo ， 长城 证券研 究所