地区经济展望：撒哈拉以南非洲资本流动和就业前景.pdf

地区经济展望 撒哈拉以南非洲 资本流动和就业前景 201810 国 际 货 币 基 金 组 织 世界经济与金融概览 地区经济展望 撒 哈拉以南 非洲 资本流动 和就 业前景 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 1 8 年 1 0 月 国际货币基金组织 2018年国际货币基金组织 在版编目数据 名称：国际货币基金组织。 标题：地区经济展望。撒哈拉以南非洲：资本流动和就业前景。 其他标题：撒哈拉以南非洲：资本流动和就业前景。| 世界经济与金融概览。 描述：华盛顿特区：国际货币基金组织，2018年 |2018年10月| 包括参考书目。 标识符： ISBN 978-1-48437-539-6（印刷版） ISBN: 978-1-48437-776-5（网络 PDF） 主题：LCSH：非洲，撒哈拉以南-经济形势。| 经济发展-非洲，撒哈拉以南。| 资 本流动-非洲，撒哈拉以南。 分类号： LCC HC800.R4 2018 地区经济展望：撒哈拉以南非洲每年发布两次，分别在春季和秋季出版，以提供关于 撒哈拉以南非洲的发展情况概览。预测和政策考虑因素仅代表基金组织工作人员的观点， 不一定代表基金组织执行董事或其管理层的观点。 可通过网络、传真和来函方式订购出版物，联络信息： 邮寄地址：国际货币基金组织出版服务部 P.O. Box 92780, Washington, DC 20090 （U.S.A.） 电话: （202） 623-7430 传真: （202） 623-7201 电子邮件: publicationsimf imf elibrary.imf iii 目录 缩略语 . vi 致谢 .vii 概要 . viii 1. 经济复苏与不断攀升的风险 . 1 宏观经济发展与前景 . 3 资产负债表仍存在严重脆弱性 . 6 经济前景面临的风险 . 9 政策 . 11 参考资料.23 2. 撒哈拉以南非洲的资本流入：原因和影响 . 24 金融流动的变化 . 26 资本流动的驱动因素 . 30 金融流入对宏观经济的影响 . 34 结论 . 36 参考资料.38 3. 撒哈拉以南非洲的就业前景 . 40 技术变革的影响：机器会取代工人吗？ . 41 情景分析：探讨撒哈拉以南非洲的就业前景 . 45 需要何种政策来创造面向未来的就业机会？ . 47 结论 . 49 参考资料.53 统计附录. 54 专栏 1.1. 撒哈拉以南非洲燃料（能源）补贴重现 . 20 1.2. 金融波动期间撒哈拉以南非洲前沿经济体的市场发展 . 21 1.3. 实现可持续发展目标的进展 . 22 3.1. 情景1：非洲崛起 . 50 3.2. 情景2：非洲的非洲 . 51 3.3. 情景3：非洲漂流 . 52 表 2.1. 资本流动的波动性（占GDP的百分比） . 29iv 图 第一章 1.1. 全球增长预测：当期与2018年4月. 3 1.2. 部分大宗商品价格：预期变化平均值，2019-2020年与2017年 . 3 1.3. 撒哈拉以南非洲前沿市场经济体：国际主权债券发行额，20112018年 . 3 1.4. 撒哈拉以南非洲：实际GDP增长，2013-2022年 . 4 1.5. 撒哈拉以南非洲：就业人口变化. 4 1.6. 撒哈拉以南非洲：储备缓冲 . 5 1.7. 撒哈拉以南非洲：总体财政余额，2017-2018年 . 5 1.8. 撒哈拉以南非洲：中期财政计划，2018-2023年 . 6 1.9. 撒哈拉以南非洲：汽油价格，2018年4月/5月 . 6 1.10. 撒哈拉以南非洲：符合PRGT条件的低收入发展中国家的债务风险状况， 2008-2017年. 7 1.11. 债务风险高或陷入债务困境的撒哈拉以南非洲国家：各债务组成部分的累计贡献， 2013-2017年. 7 1.12. 撒哈拉以南非洲：平均财政余额和公共债务，2013-2018年 . 7 1.13. 撒哈拉以南非洲：按货币划分的公共部门债务，2011-2017年 . 7 1.14. 撒哈拉以南非洲：银行不良贷款占贷款总额比重 . 8 1.15. 撒哈拉以南非洲：私人部门信贷增长 . 8 1.16. 撒哈拉以南非洲：银行持有的政府债务 . 9 1.17. 撒哈拉以南非洲：贸易措施对GDP的平均潜在影响 . 9 1.18. 撒哈拉以南非洲前沿市场和新兴市场利差，2014-2018年 . 10 1.19. 撒哈拉以南非洲前沿市场：国际主权债券的期限 . 10 1.20. 撒哈拉以南非洲：公共债务相对于GDP的百分比，2011-2023年 . 11 1.21. 撒哈拉以南非洲：国内流离失所者人数，2010-2017年 . 11 1.22. 撒哈拉以南非洲：对经常账户调整的贡献，2014-2017年 . 14 1.23. 相对于经常账户基准的偏离程度，2018年 . 14 1.24. 石油价格冲击对产出波动的贡献，按经济类型划分 . 15 1.25. 石油价格冲击对产出波动的贡献，按经济多元化程度划分 . 15 1.26. 撒哈拉以南非洲：财政政策和商品价格周期的周期性 . 16 1.27. 部分地区：实际人均GDP增长，2010-2022年 . 17 1.28. 预期的人均GDP增长率平均水平以及人均GDP的初始水平，2018-2022年.17 1.29. 实际GDP增长分解 . 18 1.30. 劳动力生产率增长的分解：行业间（再分配）和行业内（各部门劳动力生产率增长） 部分 . 19v 目录 第二章 2.1. 撒哈拉以南非洲：金融流量，19802017年 . 26 2.2. 撒哈拉以南非洲和新兴市场：净资本流动，19802017年 . 26 2.3. 撒哈拉以南非洲：全球金融危机前后的负债流动情况，20002017年.27 2.4. 撒哈拉以南非洲：负债流量和资产流量的构成，19802017年 . 27 2.5. 撒哈拉以南非洲：负债流量，19802017年 . 28 2.6. 撒哈拉以南非洲：净资本流动的激增，19802017年 . 29 2.7. 撒哈拉以南非洲：外部因素对直接投资和证券投资负债流动 （占GDP的百分比）的影响 30 2.8. 撒哈拉以南非洲：激增和逆转的预测概率与美国利率 . 31 2.9. 撒哈拉以南非洲：激增和逆转的预测概率与制度质量 . 32 2.10. 撒哈拉以南非洲和新兴市场：全球因素的影响，2000年1月2017年12月. 33 2.11. 撒哈拉以南非洲：金融危机前后全球因素的影响，2000年1月2017年12月. 34 2.12. 撒哈拉以南非洲：证券投资流入对宏观经济的影响 . 36 2.13. 撒哈拉以南非洲：负债流动对国内投资的影响 . 36 第三章 3.1. 总就业人口中的行业比重，1995-2017年 . 42 3.2. 撒哈拉以南非洲：通信连接技术的采用情况，1990-2010年 . 42 3.3. 对人均GDP的模型估计 . 43 3.4. 对劳动力比重的模型估计 . 43 3.5. 各国出口相对于自动化的脆弱性，基于Frey-Osborne的指数 . 45 3.6. 各国出口相对于自动化的脆弱性，基于Brynjolfsson、Mitchell和Rock的指数 . 46 3.7. 网民人数所占比例，2016年 . 48 3.8. 固定和移动宽带互联网连接的月度成本，2016年 . 48 3.9. 小学净入学率，1999-2014年 . 48 3.10. 中学净入学率，1999-2014年 . 48 3.11. 对不同地区的商品出口，2017年 . 49 vi 缩略语 CEMAC 中非经济与货币共同体 ELA 紧急流动性支持 Ems 新兴市场 EMEs 新兴市场经济体 FDI 外国直接投资 GDP 国内生产总值 GPS 全球定位系统 ICRG 国别风险国际指南 MDGs 千年发展目标 MFIs 小额金融机构 MSMEs 中型企业 NPLs 不良贷款 ODA 官方发展援助 PFM 公共财政管理 REO 地区经济展望（国际货币基金组织） SDGs 可持续发展目标 SOEs 国有企业 SSA 撒哈拉以南非洲 TFP 全要素生产率 UN 联合国 UNHCR 联合国难民事务高级专员 UNOCHA 联合国人道主义事务协调厅 US 美国 VAR 矢量自回归 VAT 增值税 VIX 芝加哥期权交易所波动率指数 WAEMU 西非经济货币联盟 WEO 世界经济展望（国际货币基金组织） vii 致谢 2018年 10月期地区经济展望：撒哈拉以南非洲由 Papa NDiaye 领导的小组 在 David Robinson的指导下编写。 编写组成员包括：Aidar Abdychev、Cristian Alonso、Emre Alper、Francisco Arizala、Romain Bouis、Reda Cherif、Dominique Desruelle、Xiangming Fang、 Jesus Gonzalez-Garcia、Cleary Haines、Siddharth Kothari、Yun Liu、 Miguel Pereira Mendes、Nkunde Mwase、Mathilde Perinet、Mahvash S. Qureshi、Sidra Rehman 、Axel Schimmelpfennig、Preya Sharma 、Torsten Wezel、 Jaroslaw Wieczorek 和 Mustafa Yenice。 Alberto Behar、Paolo Cavallino、Shirin Elahi、Tunc Gursoy和 Mauricio Villafuerte 作出了具体贡献。 Charlotte Vazquez 负责文件编排，Krisztina Fabo 提供编排协助。文件的编辑和 编排由信息交流部的 Linda Long 监制。 本出版物使用如下惯例表示法: 在表格中，空格表示“不适用”，省略号（）表示“不适用”， 0 或 0.0代表 “零”或“忽略不计”。各个数字的合计与总数之间的微小差异是四舍五入造成 的。 破折号（-）在年份或月份之间（例如2009-2010年或1-6月），用以表示覆盖的年 份或月份，含起止年月；斜线或短斜线(/)在年份或月份之间（例如，2005/2006 年），用以表示财政或财务年度，与缩写FY类似（例如，FY2006年）。 “十亿”表示1,000个百万；“万亿”表示1000个十亿。 “基点”指一个百分点的1/100(例如，25个基点相当于一个百分点的1/4)。 viii 概要 经济复苏与不断攀升的风险 撒哈拉以南非洲的宏观经济前景继续增强。预计增长率将从 2017年的 2.7%提 高至 2018年的 3.1%，这反映了国内政策的调整以及外部环境的支持，包括全 球经济的持续稳定增长、大宗商品价格上涨以及宽松的外部融资条件。通货膨 胀率正在下降；许多国家都在遏制财政失衡。从中期以及现行政策来看，预计 增长率将加速至 4%左右，但这一增长水平仍不足以创造足够的就业岗位，以吸 纳预计进入劳动力市场的新就业者。 然而，财政调整的质量仍令人担忧，潜在的经济脆弱性尚未得到果断解决。 国内收入调动方面需要取得更多进展，以确保债务可持续性并为亟须的 投资和发展支出创造财政空间。迄今为止的财政调整在很大程度上反映 了石油出口国的油价反弹以及一些国家大幅削减资本支出的情况。除少 数例外情况外，在加强国内收入动员方面取得的进展相对不足；对于近 期的油价上涨情况，许多国家并没有及时调整国内燃料价格，导致再次 出现能源补贴问题；国内仍有巨额拖欠，导致不良贷款高筑；此外，在 一些国家，除中央政府外，国有企业正在成为一个主要的财政风险。 金融部门的脆弱性仍较为突出，巨额不良贷款拖累银行资产负债状况并 对私人部门的信贷造成限制。 从外部方面看，2018年上半年资本大量流入，欧洲债券的发行量创历史 新高，但新兴市场最近出现的动荡导致利差有所增加。然而，该地区国 家普遍没有重建储备缓冲，并且半数国家的储备水平仍低于一般充足水 平。 该地区的经济前景受到重大下行风险的影响。全球经济正在进入政策不确定性 的异常高涨期；大多数发达经济体的增速已经放缓，并且在贸易紧张局势加剧 的情况下，增速可能会大幅放缓；同时，大宗商品价格的飙升以及多个国家选 举前面临的民粹主义压力可能会破坏为财政整顿所做的努力。 保障经济复苏并为该地区创造足够多的就业机会以充分利用其人口红利要求保 持强有力、可持续和具有包容性的增长。反过来，要实现这一目标，需要采取 加强恢复能力并促进劳动力和资本重新分配到生产力更高的部门的政策，以更 快地提高收入。这些政策包括稳步推行财政整顿以减少债务脆弱性；推进收入 调动工作；提高支出效率，特别是解决浪费资源的能源补贴再次出现的问题； ix 在制度环境允许的情况下容许更大的汇率灵活性并防止资产负债表出现脆弱性 因素；及时解决日益严重的金融部门薄弱问题；以及寻求促进私人投资和加强 潜在增长的政策。 撒哈拉以南非洲的资本流入：原因和影响 自全球金融危机以来，撒哈拉以南非洲的非官方跨境资本流入急剧增加。按经 济规模计算，近年来撒哈拉以南非洲的净资本流入高于新兴市场经济体的净资 本流入。这种增长大部分是由非居民资本流入，尤其是证券投资流入推动的。 实证分析表明，全球因素（特别是美国的利率、全球风险回避情绪和大宗商品 价格）是促进资本流入撒哈拉以南非洲的重要驱动力量。不过，强健的国内基 本面有助于减轻与资本流动波动相关的不稳定风险。分析还表明，资本流动的 国内影响取决于流动类型。总体来说，证券投资流动往往更容易使实际汇率和 产出移动至趋势线上方，并推动信贷增长这些脆弱性因素往往会加大爆发 金融危机的可能性。虽然证券投资流动与国内投资或增长至少在历史上并不紧 密相关，但它们似乎确实会刺激公共消费（包括社会支出）。相比之下，内向 外国直接投资似乎能直接刺激国内投资，并进而为经济增长提供支持。这些研 究结果表明，该地区的外部融资、国内宏观经济稳定性以及投资和经济增长之 间存在着复杂的关系。政策制定者需要谨慎行事，确保有效利用借入资金，提 高生产力，并促进可持续的经济增长。政策制定者还必须保持警惕，预防宏观 经济和金融失衡的加剧。 撒哈拉以南非洲的就业前景 当前的技术进步浪潮将改变世界各地的就业格局。在此背景下，撒哈拉以南非 洲地区如何在未来二十年内每年创造所需的 2000万个就业岗位，以吸纳不断增 长的劳动力？本章将重点介绍当前的技术创新浪潮（第四次工业革命）将如何 对撒哈拉以南非洲的比较优势以及该地区各国的工作性质产生影响。本章将利 用常规经济模型并借助情景分析法，以便考虑全球经济一体化进程和气候变化 影响如何重塑经济机会并进而对撒哈拉以南非洲的就业前景产生影响。总体政 策挑战是为推动增长的新兴部门提供支持。如果能够成功克服这一挑战，撒哈 拉以南非洲可以为年轻人和不断增长的人口创造就业机会，并在实现可持续发 展目标方面取得进展。发展战略必须顺应第四次工业革命的要求和前景。一体 化和互联互通是成功落实增长政策的关键支柱。这包括建设传统和数字基础设 施、建立一个与时俱进、不断调整技能要求的教育系统、智慧城市化、为不稳 定的劳动力市场构建安全网以及贸易一体化。 1 第一章 经济复苏与不断攀升的风险 撒哈拉以南非洲的宏观经济表现继续增强， 反映了国内的政策调整和有利的外部 环境， 包括全球经济持续稳定增长、 大宗商品价格上涨以及宽松的外部融资条件。 预计增长率将从2017年的2.7%提高到2018年的3.1%； 通货膨胀正在降低， 许多国 家都在遏制财政失衡。 虽然经济表现的改善值得肯定，但调整的性质意味着，短期和中期的潜在脆弱性 问题尚未得到果断解决,以保护经济复苏免受国内外冲击带来的风险的影响。需 要在国内收入调动方面取得更多进展，以确保债务可持续性，并为亟需的投资和 发展支出创造财政空间。此外，从中期来看，预计将有大量新劳动力进入劳动力 市场，而潜在增长水平仍然过低，无法为其创造足够多的就业机会。 目前，财政整顿在很大程度上反映了石油输出国的油价反弹，以及一些国家资本 支出的大幅削减。除少数国家以外，各国在加强国内收入调动方面进展不大。实 际上，在一些石油输出国（安哥拉、刚果共和国、赤道几内亚、加蓬），2017年 以实际价格衡量非大宗商品收入有所下降， 尽管其他资源密集型国家能够提高非 资源收入。由于近期油价上涨，许多国家推迟国内燃料价格调整，引致浪费资源 的能源补贴重现。 国内拖欠数额也居高不下， 2017年年末其存量相当于GDP的5% 左右。在预算资源用于维持低效率国有企业的一些国家中，除中央政府之外，国 有企业（SOEs）正在成为主要的财政风险来源。 这种财政表现限制了私人部门的反应， 加深了对金融体系的压力。 在许多国家 （安 哥拉、乍得、加纳、赤道几内亚、莫桑比克），国内拖欠（通常是对供应商的拖 欠）持续产生，也导致不良贷款（NPLs）增加，对发放给私人部门的信贷造成压 力，也加剧了金融部门的脆弱性。 在一些国家，不良贷款率较高，银行盈利能力较低，资本比率出现严重缺口，导 致金融部门的脆弱性增加。在其他方面，有吸引力的政府证券的回报率提高了银 行的盈利能力。 从外部来看，经常账户余额变化不大。然而，资本流入强劲，2018年上半年欧洲 债券发行量创历史新高。随着发达经济体货币政策正常化取得进展，新兴市场经 济体动荡导致利差有所扩大。然而，尽管存在有利环境，但储备缓冲普遍没有得 到重建，而且在该地区一半的国家中，储备缓冲依然低于充足水平。 总体的情况掩盖了各个国家之间的巨大差异。最近在南苏丹签订的和平条约、莫 桑比克正在开展的和平进程，以及厄立特里亚和埃塞俄比亚之间关系的改善，为 这些国家的发展提供了窗口。安哥拉已采取重要措施应对长期存在的治理问题， 并解决近年来阻碍经济增长的深层次宏观经济失衡问题。 本章由Papa NDiaye领导的小组撰写，Romain Bouis提供协调工作。小组成员包括：Reda Cherif、Jesus Gonzalez-Garcia、 Cleary Haines、 Miguel Perreira Mendes、 Nkunde Mwase、 Torsten Wezel和Jaroslaw Wieczorek。 2 展望未来，全球经济正进入一个政策不确定性异常加剧的时期，其下行风险可能 对该地区许多国家产生不利影响。 在大多数发达经济体中， 增长已经放缓， 并且， 在贸易紧张局势升级的情况下，增长速度可能会大幅放缓。随着发达经济体产出 缺口缩小，利率上升，再加上美元持续走强，那些货币与升值货币正式或非正式 挂钩的国家将面临偿债负担加重、新借贷成本增加、竞争压力加大的问题。 为了更好地应对这些挑战，各国应： 实施旨在减少债务脆弱性的财政战略，与稳定的财政整顿措施保持一致。 大多数国家都制定了这样的战略。然而，为了保证效果，战略实施需要持 续进行，即便是在大宗商品价格暂时上涨或大选前夕，明年非洲多个较大 经济体都将面临选举，包括尼日利亚、塞内加尔和南非。 推进国内收入调动工作。由于各国平均税收收入低于估计的潜在水平，差 距为 GDP 的 3-5%，各国都拥有很大的空间来拓展收入基础，并为其重点 发展领域开辟财政空间。除了有效、现代的税收政策和管理体系之外，该 地区成功收入调动案例的共同点还包括对基本制度的关注。 这还需要采取 措施以强化税基，简化税收制度，并解决税收豁免和税收鼓励问题。重要 的是，成功的改革并非遵循既定模板，而是根据各国具体国情而实施（国 际货币基金组织，2018年 a）。 提高支出效率，特别是解决低效的能源补贴政策重现的问题，为此，应实 施自动的燃料定价机制（加纳和莫桑比克已成功引入这一机制），同时采 取缓解措施以补偿低收入者。 在制度环境许可的情况下允许更大的汇率灵活性， 并避免资产负债表方面 的脆弱性因素。 及时应对日益严重的金融部门薄弱环节。 不要等到金融部门崩溃再采取行 动，那时将需要做出破坏性调整并增加财政负担，使经济增长深受拖累。 一些国家最近在减少不良贷款（赤道几内亚、几内亚比绍）、加强资本缓 冲（安哥拉、加纳、莫桑比克）和采用新的审慎规则（中非经济与货币共 同体（C