2018年度政策面七大盘点：从中央经济工作会议定调出发.pdf

策略 报告 | 投 资策 略 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 1 策略 证券研 究报 告 2018 年 12 月 24 日 作者 刘 晨明 分析师 SAC 执业证 书编号 ：S1110516090006 liuchenmingtfzq 李 如娟 分析师 SAC 执业证 书编号 ：S1110518030001 lirujuantfzq 许 向真 分析师 SAC 执业证 书编号 ：S1110518070006 xuxiangzhentfzq 吴 黎艳 联系人 wuliyantfzq 相 关报告 1 投资策略：策略 国 内 政 策- 一周国 内政策动态 20181223 2018-12-23 2 投 资 策 略 ： 策 略- 一 周 海 外 科 技 风 向 1223 2018-12-23 3 投资策略：策略 周 观 点- 整体符合 预期，对政治局会议的误解被 一一证伪 2019 年 中 央 经 济 工 作 会 议 要 点 简 评 2018-12-21 2018 年 度政策面七大盘点 ： 从中央经 济工作会议定调出发 年关 将 至 ，备 受 关 注的 中 央 经济 工 作 会议 如 期 召开 ， 对 来年 工 作 进行 部 署 。我们 认为 ， 中 央经 济 工 作会 议 对 于明 年 ， 尤其 是 上 半年 的 定 调至 关 重 要， 市 场 对于 政 策力 度 的 预期 将 由 此趋 近 。 但同 时 也 要明 确 的 是， 中 央 经济 工 作 会议 只 起 到提 纲 挈领 的 作 用， 而 不 对事 项 做 细节 规 定 ，因 此 诸 如企 业 减 税、 地 产 长效 机 制 等还 有 待后续政 策落地 。 本 文 将 首 先对 中 央 经济 会 议各 领 域 的 表述 做 总 结， 并 在此 基 础 上 ，对 过 去 一年 市 场 关 心 的 主要 问 题 进行 政 策面 的 全 面 盘点 ， 同 时对 年 初政 府 工 作 报告 的 完 成情 况 进 行 梳 理。 风险提示 ： 政策落实进度 不 及预期， 宏观经 济超预 期下 行 ，海外 不确定 因素 等 。 策略 报告 | 投 资策略 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 2 内容目 录 1. 对 中 央 经济 工 作会 议 的总 结 . 3 2. 2018 年度政策面七大盘 点 . 4 2.1. 稳增长 . 4 2.2. 财政政策 和货币 政策 . 6 2.2.1. 财政政 策 . 6 2.2.2. 货币政 策 . 8 2.3. 三大攻坚 战、供 给侧改 革 . 9 2.4. 企业纾困 与减税. 12 2.5. 房地产 . 13 2.6. 对外开放 . 15 2.7. 科创与资 本市场. 17 图表目 录 图 1 ：明年重 要会议 时间 . 6 图 2 ：2018 年主要货 币政策 . 9 图 3 ：企业纾 困政策 及基金 成立 . 13 表 1 ：测算-19 至 20 年所需 最低经济 增速 . 4 表 2 ：18 年目标完 成情况 总体 要求 . 4 表 3 ：今年以 来具有 定 调作 用的中央/ 国 务院会 议 . 5 表 4 ：18 年目标完 成情况 财政 和货币 政策 . 7 表 5 ：2018 年财政政 策- 消 费和个税 相关 . 7 表 6 ：18 年目标 完 成情况 扩大 内需 . 8 表 7 ：三大攻 坚战- 三年 行动 计划 . 9 表 8 ：18 年目标完 成情况 三大 攻坚战 、供给 侧改 革 . 10 表 9 ：截止 17 年末 去杠杆 成果 . 10 表 10 ：资管新 规及配 套文 件 . 11 表 11 ：今年以 来政府 债务 处置相关 政策 . 11 表 12 ：2018 年企业减税 政 策 . 12 表 13 ：2018 年度地产主 要 事件 . 14 表 14 ：贸易战 时间轴 梳理 . 15 表 15 ：2018 年度对外开 放 政策事件 . 16 表 16 ：2018 年主要国际 会 议/活动 . 16 表 17 ：2018 年科创板主 要 政策事件 . 17 表 18 ：2018 年沪伦通主 要 政策事件 . 17 表 19 ：2018 年 CDR 主 要政 策事件 . 18 表 20 ：2018 年其他资本 市 场相关政 策 . 18 策略 报告 | 投 资策略 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 3 年关将至 ， 备受 关注的 中央 经济工作 会议如 期召开 ， 对 来年工作 进行部 署 。 我 们认 为， 中 央经济工 作会议 对于明 年， 尤其是上 半年的 定调至 关重 要， 市场 对于 政策力 度的预 期将由 此趋近。 但 同时也 要明确 的 是， 中央经 济工作 会议只 起 到提纲挈 领的作 用， 而不 对 事项做 细节规定 ，因此 诸如企 业减 税、地产 长效机 制等还 有待 后续政策 落地。 本 文 将 首先 对 中央 经 济会 议各 领 域 的表 述 做总 结， 并 在此 基 础 上， 对过 去 一年 市 场关 心 的 主 要 问 题进 行 政策 面 的全 面盘 点 ， 同 时 对年 初 政府 工 作报 告 的 完成 情 况进 行 梳理 。 我 们 期 望 通 过 此文 ： 1 ） 对 刚 刚 召 开 的 中 央 经 济 工 作 会 议 有 一 个 清 晰 而 简 洁 的 认 识 ， 明 确 领 导 层 对 于 当 前 经 济 形 势 的 判断 及 对未 来 一年 的工 作 部 署 ； 2 ） 通 过 中 央 经 济 工 作 会 议 精 神 延 伸 ， 从 稳 增 长 、 财 政 和 货 币 政 策 、 三 大 攻 坚 战 和 供 给 侧 改 革 、 企业 纾 困和 减 税、 房地 产 、 对外 开 放、 科创 和 资本 市 场 七个 方 面回 顾 全年 的政 策 和 事 件 ， 从 而 对过 去 一年 宏 观政 策 的 变化 和 当前 的 政策 主线 有 一 个全 局 的把 握 ， 并 对应 到下 一步的行业 和 主题 配 置中 去 ； 3 ） 通 过 年 初 政 府 工 作 报 告 目 标 的 完 成 情 况 ， 帮助投 资 者 对 潜 在 的 主 题 投 资 机 会 ， 如 正 在 推 进 的 或者 过 去一 年 不达 预期 的 政 策 进 行 总结 ， 寻找 明年 的 政 策亮 点 。 1. 对中央 经济工作会议的总 结 上周政治 局会议 召开后 ， 由 于在经济 问题上 的表述 较少 ， 市场对 于会 议的理 解和政 策力度 也出 现 分 歧 。 本 次 中 央 经 济 工 作 会 议 对 宽 松 、 下 行 压 力 、 去 杠 杆 等 问 题 都 做 了 明 确 表 述 ： 市场对于 其中宽 松、 下行 压 力、 去杠杆 等问题 存在误 读 ， 我们也在 上周周 报中对 此 做出解 释。本 次 中 央 经 济工 作 会议也 验 证 了我 们 的说 法 ： 1 、 政 策 取 向更 加 宽松 。 会 议表态非 常明确 ： 第 一 ， 政 策 强 调 “加 力 提效 ” ， 货 币政 策 删 去 “ 中 性 ” 而 提 出 “ 松 紧 适 度 ” ， 都 表 明 宽 松 实 际 上 是 加 码 的 。 此外会议关注到了货币政策 传导的问题。 第 二 ， 提 出 我 国 现 阶 段 “ 投 资 需 求 潜 力 巨 大 ” ， 除了农村基建和公共服务基 建等“短 板以外 ” ， 还有制 造业技术 改造的 新型基 础设 施建设需 求。 2 、 对 下 行 压 力 更 加 关 注 。 政治局会议没有做出“下行 压力”加大的经济形势判断 ，但 今 天 会 议 不 但 沿 用 了 前 期 “ 稳 中 有 变 ” 的 提 法 ， 还 增 加 了 一 句 “ 变 中 有 忧 ” ，表明更加关注 下行压力 和稳增 长。 3 、 肯 定三 大 攻坚 战 成果 。 依然强调 三大攻 坚战， 但 一 方 面 肯 定了 “ 初 战告 捷 ” ， 另 一 方 面 更 加 倾 向于 采 取 “ 结构 性” 的 态 度， 并 且要 坚 定、 可控、 有 序、 适度 。 这 意 味着 在去 杠 杆 的 工 作 中会 更 加充 分 考虑 当前 下 行 压力 和 市场 承 受度 。 4 、 减 税 有 待 具 体 政 策 落 地 。 会议多次提到企业 方 面 的 问 题 ， 我 们 认 为 至 少 释 放 了 两 点 信 号： 一是 强调中 小企业 、 民 企的地位 ， 与前 期民企 座谈 会精神相 符； 二 是将进 一步 推动减 税 （会 议提到 “更大 规模减 税、 更 大规模 降费 ” ） 。 关 于 市 场 最 关心 的 增值 税 、 企 业税 的 问 题 ， 会议 没 有提 到 具体 数 字， 但 这不 意 味着 不 减税 事 实 上， 历 来中 央 经济 工 作会 议都 只 做 提 纲挈 领 的布 置 工作 ， 而 不 涉 及具 体 规则 。 因 此 减税 方 面 政策 还 有待 后 续落 地， 两会 前 后 或 为重 要 窗口 。 5 、 房 地 产 边 际 宽 松 但 又 底 线 。 本轮宽松，除了基建以外，市场还关心政策是否会 松绑地 产。 按这 次会议 来看， 我 们 认为本轮 宽松不 会回到 14-15 年大水漫灌 的状态 ， “ 房 住不炒” 仍然是底 线。但 是存在 边际 放松的可 能，这 次会议 也提 到了要“ 因城施 策、分 类指 导” 。 6 、 开 放 是 大 主题 。 时值改革 开放四十 周年大 窗口， 今 年 的政策和 几场外 事会议 中， “ 开放” 主题贯彻 始末 。 这次 会议也 将推动对 外开放 作为明 年重 点工作之 一， 其中特 别提到 了负面 清单制度 、明年 的一带 一路 峰会，另 外区域 政策里 提到 了粤港澳 。 7 、 继 续 强调 高 质量 发 展。 在明 年 工 作部 署 中， “ 推动 制 造业 高 质 量发 展 ” 被 作 为首 要工 作 ， 一方面是 传统动 能继续 出清 ， 另一方面 是通过 创新培 育 新动能。 另 外在 “ 促进形 成 强大国 策略 报告 | 投 资策略 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 4 内市场” 工作任 务中， 提到 了制造业 技 术改 造 和设 备 更新 的 新 型基 础 设施 需 求， 并具 体 到 5G 、 人 工 智 能、 工 业互 联网 、 物 联网 等 领域 。 8 、 更 加 关 注 资 本 市 场 。 今年 会 议 特 别 提 到 了 资 本 市 场 深 化 改 革 的 问 题 ， 是 过 去 几 年 里比 较罕见的 。 具体 措施包 括： 提 高 上 市公 司 质量 ， 完善 交易 制 度 ， 引 导 更多 中 长期 资金 进 入 ， 推 动 在 上交 所 设立 科 创板 并试 点 注 册制 尽 快落 地 。 2. 2018 年 度政策面七大盘点 以 下 我 们将 对 过去 一 年市 场关 心 的 主要 问 题进 行 政策 面的 全 面 盘点 ， 并 对 年初 政 府工 作 报 告 的 完 成情 况 进行 梳 理。 我们 将 政 策分 为 稳增 长、 财 政和 货 币 政策 、 三 大 攻坚 战 和供 给侧 改 革 、 企业 纾 困和 减 税、 房地 产 、 对 外 开 放、 科 创和 资本 市 场 共七 个 方面 。 2.1. 稳 增长 即将过去 的 2018 年 ，在国 内经济下 行、企 业流动 性问 题暴露， 以及海 外贸易 战的 内外交 困之下 ， 宏观 政策出 现重要 变化。 过去两 年， 作为政 策 主线的金 融、 经济去 杠杆边 际放缓， 同时中央 会议正 式定调 宽松 ，体现托 底经济 的底线 思维 。 与此同时 ，17 年十 九大以 来 ， 国内 经济的 中长期 奋斗目 标由数量 转向质 量， 因此一 定程度 上可以接 受经济 增速的 下行 。 我们 测算了 如果要 完成 “2020 年比 2010 年 GDP 翻一 番 ” 的 目标，若 今年全 年 GDP 增 速为 6.6% ，则 19-20 年复 合增长率 仅需 6.11% ； 如 果 全年 GDP 为 6.7% 或 6.5% ，则 18-20 年复合增长 率最低 分别为 6.06% 和 6.16% 。 表 1 ： 测算-19 至 20 年所需最低经 济增速 2010 年 不 变 价 GDP （ 亿） 2017 年 不 变 价 GDP （ 亿） 2018 年 GDP 不 变 价 （估计 ， 亿） 19-20 所需最 低 复合增长 率 假 设： 18 年全 年 GDP6.7% 320102.6 533412.4 569151.0 6.06% 假 设： 18 年全 年 GDP6.6% 568617.6 6.11% 假 设： 18 年全 年 GDP6.5% 568084.2 6.16% 资料来源 ：Wind ，天 风证券 研究所 发改委主 任宁吉喆 22 日表 示，今年 预计能 够实现 全 年 6.5% 的 GDP 增长目标。 除此之外 ， 年初政府 工作报 告提出 的总 体要求目 前也基 本能够 完成 。 要特别指 出的是 ， 一方 面 ， 城镇 居民可支 配收入 实际同 比在 今年有比 较明显 的下降 ， 截 止三季度 累计同 比数为 5.7% （去年 全年为 6.46% ） ； 另一方 面， 今 年贸易战 的影响 暂不明 显， 前 11 个月进出 口总额 同比 11.1% ， 规模超过 去年全 年。 表 2 ：18 年目标完成情况总体要求 目标 完 成情况 国 内生产总 值增长 6.5%左右 前三季度 6.7% ，三季度单季从 6.7% 降至 6.5% 居 民消费价 格涨幅 3% 左右 截止 11 月累计同 比 2.1% 城 镇新增就 业 1100 万 人以上 截止 11 月累 计 1293 万 城 镇调查失 业率 5.5% 以内 今年新增目标。截止 11 月为 4.8% 。 城 镇登记失 业率 4.5% 以内 截止三季度为 3.82% 进 出口回稳 向好 前 11 个月进出口总额 27.88 万亿元，同比 11.1% ，规模超 去年全年。 居 民收入和 经济增 长基本 同步 截止三季度，城镇居民可支配收入累计同比 7.9% ，实际累 策略 报告 | 投 资策略 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 5 计同比 5.7% 。 单 位国内生 产总值 能耗下降 3% 以上 前三季度单位国内生产总值能耗同比下降 3.1% 。 资料来源 ： 统计 局，Wind ， 天风证 券研 究所 重要会议 方面， 除了 12 月 的政治局 会议和 中央经 济工 作会议， 今年 4 月、7 月、10 月的 政治局会 议已经 清晰地 勾画 出为应对 经济下 行压力 而做 出的政策 调整。 4 月政治 局会议 分析一 季度 经济形势 ，在贸 易战冲 击下 重新强调 内需， 但货币 政策 的 口径仍然 维持稳 健中性 。 7 月政治 局会议 分析上 半年 经济形势 ，在消 费、投 资等 经济数据 开始下 滑的情 况下 ， 确认宽松 转向 。 对经 济形势 描述首次 用到 “ 稳中有 变 ” 的说法， 同时 提出 “ 六个稳 ”、 补短板、 扩大内 需等。 但地 产政策仍 然非常 严格， “遏 制房价上 涨 ” 表 明底线 。 10 月政治局会 议分析 前三 季度经济 形势 ， 对经 济下行 压力更加 重视 。 对于 地产泡 沫不 再提及， 对中小 企业支 持描 述增加。 三季度 的货币 政策 执行报告 对于金 融去杠 杆也 有 所淡化。 12 月中央经 济工作 会议不 仅延续了 “稳中 有变” 的提 法，还增 加了“ 变中有 忧” ，表 明对经济 下行压 力更加 关注 。 三大攻 坚战的 部署上 更加 注重节奏 ， 地产 坚持 “ 房住 不 炒”但有 边际放 松的迹 象。 表 3 ： 今年以来具有定调作用的中 央/ 国务院会议 12 月中 央经济工 作会议 1031 政治局 会议 731 政治 局会议 723 国常 会 423 政 治局会 议 稳增 长 经济运行 稳 中 有 变 、 变 中有忧，外部环境复杂 严峻。坚持六个“稳” 。 下 行压力较 大， 企 业经 营 困难较多 ， 长期 积累 风 险 暴 露 。 坚持六个 “稳” 。 保持经济平稳健康发 展：稳 就业、 稳金融、 稳外贸、稳外资、稳 投 资、稳预 期 保 持 经 济 运 行 在 合 理区间 经济运行延续 了稳中向好态 势。 财政 积 极 财 政 政 策 要 加 力 提 效 积极财政政策 积极。 在 扩大内需 和结 构调整上发挥更大作 用。 更 加积极。 聚焦减税 降费、 加快地方专项 债发行和使用进度。 积极。 把加快调 整结构与持续 扩大内需结合 起来。 货币 稳 健 货 币 政 策 要 松 紧 适 度 稳健货币政策 稳健。 把好货币供给总 闸门， 保持流动性合理 充裕。 稳健、 松紧适度。 保 持 适 度 的 社 融 和 流 动性合理充裕。 稳健中性。 投资 稳 投 资 ； 现 阶 段 投 资 需 求 潜 力 巨 大 ， 要 发 挥 投 资 关键作用 稳投资 稳投资 推 动 有 效 投 资 稳 定 增长； 调动民间投资 积极性； 完善外商再 投资鼓励政策。 房地 产 构 建 地 产 长 效 机 制 、 房 住 不 炒 、 因 城 施 策 、 分 类 指导 未 提地产 下 决 心 解 决 、因城施 策、 遏制 房价上涨、长 效机制。 推动楼市健康 发展 基建 加 强 人 工 智 能 等 新 型 基 础 设 施 建 设 ； 补齐农村 和 公 共 服 务 基 础 设 施 短 板。 未提及。 但 同 天国 办发 布 关于保 持基础 设施 领 域 补 短 板 力 度 的 指 导 意见 加大基础设施领域补 短 板的力度 。 有 效 保 障 在 建 项 目 资 金 需 求 ， 避 免 烂 尾。 利用地方 专项债 推 动基建。 推动信贷、股 市、 债市、 汇市、 楼市健康发展 防风 险 坚持结构性去杠杆 思 路 ， 做 到 坚 定 、 可 控 、 有序、适度。 只 在 今 年 工 作 总 结 里 提到。 打好三大攻坚战。 防风 险和服务实体更好结 合， 坚 持去 杠杆， 把握 力 度和节奏 。 坚 持 不 搞 “ 大 水 漫 灌” 式强刺激 ； 守住 不 发 生 系 统 性 风 险 底线。 全力打好三大 攻坚战。 策略 报告 | 投 资策略 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 6 供给 侧 坚 持 以 供 给 侧 结 构 性 改 革 为 主 线 ， 坚 持 深 化 市 场 化 改 革 、 扩 大 高 水 平 开放。 坚 持 以 供 给 侧 结 构 性 改革为主线， 加大改革 开放力度。 深入推进供改。 补 短板 是当前重点任务，加 大基础设施补短板力 度，做好乡村振兴战 略。 坚 决 出 清 “ 僵 尸 企 业” 。 深化供改。 重点 提了去产能和 降成本。 做好乡 村振兴战略。 企业 实施更大规模减税降 费； 高质量发展为首要任 务； 创造公平竞争制度环 境 ， 鼓 励 中 小 企 业 加 快 成长； 推 动科创板 尽快落 地。 对 中小企业 描述增 加。 坚持 “两个毫不动摇” ， 促 进 多 种 所 有 制 经 济 共同发展， 研究解决民 营企业、 中小企业发展 中遇到的困难。 增强创新力、 发展新动 能 落实支小再贷款、 小 微 企 业 和 个 体 工 商 户 贷 款 利 息 免 征 增 值税； 引导降准资金 用于支持小微； 鼓励 商 业 银 行 发 行 小 微 企业金融债券。 民生 推 进 乡 村 振 兴 战 略 ； 稳 就业摆在突出位置。 做好民生保障和社会 稳定工作， 稳定就 业放 在 更突出位 置。 有 效 投 资 要 对 接 发 展 和民生需 要。 加强基本公共 服务。 外资 着力稳外贸、稳外资 积极有效利用外资， 维 护 在 华 外 资 企 业 合 法 权益。 保护在华外资企业合 法权益。 提及 会议 2019 年第二届一带一路 国际合作高峰论坛 庆祝改革开放 40 周年 和国际进口博览会。 资料来源 ： 政府 网，新 华社， 天风证 券 研究所 对于政策 态度的 变化， 我 们 建议高度 重视具 有定调 意义 的会议， 包 括明年 的两会 、几次政 治局会议 、中央 经济工 作会 议、四中 全会（ 参考此 前三 中全会， 历来是 大课题 出处 ） 。 图 1 ：明年重要会议时间 资料来源 ： 政府 网， 天 风证券 研究所 2.2. 财 政政 策和货 币政 策 为应对国 内经济 下行压 力， 如上所述 ，政策 面在年 中做 出了一定 调整。 2.2.1. 财政政策 政府工作 报告中 赤字率 目标 比去年 低 0.4 个百分 点，赤 字规模与 去年持 平；不 过在 地方专 项债券和 中央对 地方转 移支 付上， 要比 去年更 加积极 。这体现了 在积极 财政的 同时 ， 对政 策略 报告 | 投 资策略 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 7 府部门债 务风险 的防控 。 财政政策 保持 “ 积极 ” 表述 ， 但在中 央经济 工作会 议中 说要加力 提效。财政政 策今 年的一 个重点是 减税。 财政部 长在 10 月接受采访 时表示 ， 全年 的减税降 费力度 规模预 计超 过 1.3 万亿，高 于年初 1.1 万 亿的 政策目标 。 表 4 ：18 年目标完成情况财政和货币政策 目标 完 成情况 赤 字 率 拟 按 2.6%安排，财政赤字 2.38 万亿 。 其 中中央赤 字 1.55 万 亿 ， 地方赤 字 8300 亿， 地方专项 债券 13500 亿。 截止 11 月 ， 不考虑预算稳定调 节基金、 政府性基金等因 素， 赤字为 1.94 万亿； 其中中 央盈余 5.41 万亿， 地方 赤 字 7.35 万亿 ， 预计能够完成赤 字率目标。 专项债券 15-17 年分别为 1000 亿、4000 亿和 8000 亿。 为 企业和个 人减税 8000 多亿元 ， 为 市场主体 减轻非 税负担 3000 多 亿 财政部部长刘昆 10 月表示，2018 年减税降费力度预计 超过 1.3 万亿，高于年初 1.1 万 亿政策目标。 中央对地方一般性转移支付增长 10.9% 中央对地方税收返还+ 转移支付执行数未公布。 预算数为 70344 亿，比 2017 年增加 5204.4 亿，增长 8% 。 M2 、 社会融资 规模 合 理增长 M2 截止 11 月同比增 长 8% ， 比 去年同期低 1.1 个百分点； 社融存量同比 9.9% ，首次降至 10% 以内。 资料来源 ：财政 部网站 ，Wind ，天 风证 券研究所 减税政策 一是针 对企业，尤 其是战略 新兴产 业和中 小企 业； 二是针 对消费 者， 以 配 合刺激 内需的政 策方向，并对冲 今 年社零消 费增速 的下滑。针 对企业的 政策我 们放在 后面“企业 纾困和减 税”的 部分整 理， 此处梳理 今年刺 激消费 以及 个税减免 相关政 策。 表 5 ：2018 年财政政策- 消费和个税相关 时间 部门 财 政政策- 消费 和个税减 免相关 2018/5/22 财 政部 财 政部表示 自 2018 年 7 月 1 日 起，降低 汽车整 车及零 部件进 口关税。 2018/8/10 工 信部、发 改委 工 信部和发 改委印 发 扩大 和升 级信息消 费三年 行动计 划 （2018-2020 年 ） ， 提出到 2020 年，信息消费规模 达到 6 万亿元，年均增长 11% 以上。信息技术 在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到 15 万亿元。 2018/8/31 全 国人大 全国人大通过新个税 法：专项附加扣除，包括子女 教育、继续教育、大病 医 疗 、 住房 贷款利 息或者 住房租金 、 赡养 老人等 支出 ， 2019 年 1 月 1 日 起施行 ， 今年 10 月 1 日 起施行最 新起征 点和税率 。 2018/9/8 财 政部、税 务 总局 关于 2018 年第 四季度 个人所 得税减除 费用和 税率适 用问题 的通知 ， 对纳 税人在 2018 年 10 月 1 日后实 际取得的工资、薪金所得，减除费用统一按照 5000 元/ 月执行, 并按照修订后 的个人所得税税率表一计算应纳税额，对纳税 人在 2018 年 9 月 30 日（含） 前实际取得的工资、薪金所得，减除费用按照 税法修改前规定执行。 2018/10/10 国 务院 国 务院办公 厅印发 完善 促进消 费体制机 制实施 方案（2018-2020 年 ） ，进 一步放宽服务消费领域市场准 入；大力发展住房租赁市场； 继续实施新能源 汽 车 车辆 购 置税 优惠 政策 ； 加快 推 进第 五 代移 动通 信（5G ）技 术 商用 ；完 善 有利于促进居民消费的财税支持措施，推动消费税立法。 2018/11/28 财 政部 财政部进一步调整海 南离岛旅客免税购物政策，将 离岛旅客每人每年累计 免 税 购物限额 增加到 30000 元 ，不 限次，12 月 1 日起 执行。 2018/12/22 国 务院 国务院总理李克强日 前签署国务院令，公布修订后 的中华人民共和国个 人 所 得税法实 施条例 ； 随后 个人 所得税专 项附加 扣除暂 行办法 同步下 发。 资料来源 ： 财政 部、税 务总局 网站， 天 风证券研 究所 年中政策 转向宽 松， 主要体 现在基建 方面 。 年中 以来我 们看到部 委不止 一次下 发政 策或通 策略 报告 | 投 资策略 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 8 知，督促 地方债 的发放 。 5 月 3 日财政部发 布 关于 加强地方 预算执 行管理、 加 快支出进 度的通 知 ， 督促 地方 政府在收 到上级 转移支 付后 ， 抓紧分 解 下达 到本级 有关 部门或下 级财政 ； 最后 一期 的 下达时间 不得迟 于预算 执行 当年的 9 月 30 日。 8 月 14 日财政部发 布 关 于做好地 方政府 专项债 券发 行工作的 意见 ，各 地至 9 月底 累计完成 新增专 项债券 发行 比例原则 上不得 低于 80% ， 剩余的发 行额度 应当主 要放 在 10