海外军工系列研究（一）“国防军费篇”：从十大强国军费历史，寻找军费增长“密码”.pdf

cgws 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级： 推荐 （ 维持 ） 报告日期： 2018 年 12 月 20 日 分析师：沈繁呈 CIIA， S1070518080001 010-88366060-8757 shenfanchengcgws 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 从十大强国军费历史，寻找军费增长“密码” 海外军工系列研究（一） “ 国防 军费篇” 世界 军费 增长到达 上升拐点： 2011 年 ， 美国 从伊拉克撤军后 ， 世界 军费总额 短暂 出现 下降， 但 2016 年后世界 军费 再次形成 上涨趋势 。 英国、澳大利亚、法国、德国四国作为美国的北约盟友，被要求在几年内军费支出提高到占 GDP 的比例 2%，并且最终目标为 4%；日本近几年军费连续增长，为未来撕毁和平宪法后军队建设做准备；印度经济 保持高速 增长， 计划投入更多的军费进行军事采购； 朝韩虽完成 历史性会晤，但韩国一方面仍然要面对朝鲜的威胁，另一方面要替美国承担驻韩美军的费用 ； 俄罗斯因经济下滑，导致军费支出连续两年 下降 ，但其规模 仍然在世界 前列 ；美国作为世界军事的霸主，虽然对外宣称 有 缩减军费支出 的可能 ， 实际却加大太空军等新兵种建设。 从世界各军事大国 的 军费走势来看，世界整体的军费支出开启了新一轮的上涨周期。 军费增速与 GDP 增速 之间 的关系 存在一定规律 ： 通过研究 历年 各军事大国 GDP 增速、 军事对峙强度、 军费增速等之间的关系 ， 可以 发现 ， 多数情况下，一国 在 高 GDP 增速与 强 军事对峙 的 阶段 ， 当 GDP 增速 进一步 上升时，军费 增长 表现出顺周期，高弹性，即军费增速高于 GDP 增速 ； 当GDP 增速 相对 下降时，军费增 长 表现出逆周期， 低弹性，即 军费 增速仍然较高或略 有下降。 在 低 GDP 增速与 强 军事对峙 的阶段 ，军费 增长 表现为持续对峙 时期 顺周期 ， 加剧对峙或战争时逆周期、增长高弹性的特点。在 弱军事对峙与低 GDP 增速 的阶段 ，军费 增长 表现为顺周期与中等弹性的特点 ； 在 弱军事对峙与 高 GDP 增速 的阶段 ，军费 增长 表现为顺周期与低弹性的特点。 我国军费未来走势 的 猜测 ： 2018 年我国军费增速重新驶入快车道，国防支出增长 8.1%。按照 世界军费增长 历史经验，如果未来 我 国 经济企稳，并且周边环境改善， 即 进入 弱军事对峙 、 高 GDP 增速的阶段 ，军费增长顺周期 ； 如果周边环境持续恶化，则进入 高 GDP 增速 、 强军 事对 峙的阶段 ， 军费将 持续高速增长 ； 如果发生系统性风险，世界整体经济下滑， 我国经济增长随之出现波动， 周边环境 恶化 ，则 我 国军费或将进入 低 GDP增速 、 强军事对峙的阶段 ，逆周期 增 长 。 风险提示 ： 世界整体经济下滑 ，周边局势 变换 ， 军费占财政支出比例降低 -20%-10%0%10%20%国防军工 沪深 300核心观点 分析师 证券研究报告 行业深度报告 行业报告 国防军工行业 行业深度报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 世界军费综述 . 5 1.1 世界军费总体变化与历史战争的关系 . 5 1.2 世界军费增长率与经济发展的关系 . 8 1.3 大国主导军费趋势，亚洲军费增长最快 . 9 2. 美国 -世界的警察，呼风唤雨的带头大哥 . 10 2.1 美国历年军费解析 . 10 2.2 美国国防建设情况 . 13 3. 英国 -冷战的始作俑者，大国之间的搅局者 . 16 3.1 英国历年军费解析 . 16 3.2 英国国防建设情况 . 17 4. 澳大利亚 -最忠诚的追随者，越俎代庖的典型 . 18 4.1 澳大利亚历年军费解析 . 18 4.2 澳大利亚国防建设情况 . 19 5. 法国 -曾经独立的高卢鸡，如今北约的小伙伴 . 20 5.1 法国历年军费解析 . 20 5.2 法国国防建设情况 . 21 6. 德国 -不复当年勇，战车也有生锈的时候 . 22 6.1 德国历年军费解析 . 22 6.2 德国国防建设情况 . 24 7. 俄罗斯 -苏联的遗孤，好战的北极熊也怕挨饿 . 25 7.1 俄罗斯历年军费解析 . 25 7.2 俄罗斯国防建设情况 . 26 8. 印度 -南亚大陆的霸主梦，军贸进口的主力军 . 27 8.1 印度历年军费解析 . 27 8.2 印度国防建设情况 . 29 9. 韩国 -核威胁的阴云，没有兵权的太极虎 . 30 9.1 韩国历年军费解析 . 30 9.2 韩国国防建设情况 . 31 10. 日本 -沉睡的经济巨人，断骨增高的军事侏儒 . 32 10.1 日本历年军费解析 . 32 10.2 日本国防建设情况 . 34 11. 中国历年军费解析与未来增长猜测 . 34 行业深度报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1： 全球 1949-2017 历年军费趋势 . 5 图 2： 1960-2017 全球军费增长率与全球 GDP 增长率与全球军费占 GDP 比例 . 8 图 3： 美国历年军费解析 . 11 图 4： 美国 1949-2017 年军费占 GDP 和政府支出比重 . 12 图 5： 美国 1988-2017 年人均军费（美元） . 12 图 6： 美 国 1953-2017 年 军费增速与 GDP 增速比 较 . 12 图 7： 2018-2019 年军费需求与授权情况（单位：十亿美元） . 13 图 8： 2019 年美国军费授权结构 . 14 图 9： 2019 年研制试验和评估军费授权构成 . 14 图 10： 2019 年境内作战与维护军费授权构成 . 14 图 11： 2019 年境外作战与维护军费授权构成 . 14 图 12： 2019 年境内外装备采购军费授权构成 . 15 图 13： 英国历年军费 . 16 图 14： 英国 1950-2017 年军费占 GDP 和政府支出比重 . 17 图 15： 英国 1988-2017 年人均军费（美元） . 17 图 16： 英国 1951-2017 年军费增速与 GDP 增速比较 . 17 图 17： 澳大利亚历年军费 . 18 图 18： 澳大利亚 1950-2017 年军费占 GDP 和政府支出比重 . 19 图 19： 澳大利亚 1988-2017 年人均军费（美元） . 19 图 20： 澳大利亚 1962-2017 年军费增速与 GDP 增速比较 . 19 图 21： 法国历年军费 . 20 图 22： 法国 1950-2017 年军费占 GDP 和政府支出比重 . 21 图 23： 法国 1988-2017 年人均军费（美 元） . 21 图 24： 法国 1951-2017 年军费增速与 GDP 增速比较 . 21 图 25： 德国历年军费（亿欧元） . 22 图 26： 德国 1953-2017 年 军费占 GDP 和政府支出比重 . 23 图 27： 德国 1988-2017 年人均军费（美元） . 23 图 28： 德国 1954-2017 年军费增速与 GDP 增速比较 . 24 图 29： 俄罗斯历年军费 . 25 图 30： 俄罗斯 1992-2017 年军费占 GDP 和政府支出比重 . 25 图 31： 俄罗斯 1993-2017 年人均军费（美元） . 25 图 32： 俄罗斯 1994-2017 年军费增速与 GDP 增速比较 . 26 图 33： 印度历年军费 . 28 图 34： 印度 1956-2017 年军费占 GDP 和政府支出比重 . 28 图 35： 印度 1988-2017 年人均军费（美元） . 28 图 36： 印度 1962-2017 年军费增速与 GDP 增速比较 . 29 图 37： 韩国历年军费 . 30 图 38： 韩国 1953-2017 年军费占 GDP 和政府支出比重 . 31 图 39： 韩国 1988-2017 年人均军费（美元） . 31 图 40： 韩国 1955-2017 年军费增速与 GDP 增速比较 . 31 图 41： 日本历年军费 . 32 图 42： 日本 1952-2017 年军费占 GDP 和政府支出比重 . 33 行业深度报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 43： 日本 1988-2017 年 人均军费（美元） . 33 图 44： 日本 1961-2017 年军费增速与 GDP 增速比较 . 33 图 45： 中国 1950-2017 历年军费 . 35 图 46： 中国 1989-2017 年军费占 GDP 和政府支出比重 . 35 图 47： 中国 1989-2017 年人均军费（美元） . 35 图 48： 军费增速与 GDP 增速关系示意图（讨论） . 36 图 49： 中国 1951-2017 年军费增速与 GDP 增速比较 . 36 图 50： 我国历年军费增速与 GDP 增速关系走势示意图 . 37 图 51： 按照世界军费的历史经验猜测中国军费未来走势 . 37 表 1： 第一阶段 “领土争端 ”主要军事事件 . 6 表 2： 第二阶段 “中东风云 ”主要军事事件 . 6 表 3： 第三阶段 “局部 战乱 ”主 要军事事件 . 7 表 4： 第四阶段 “美国反恐 ”主要军事事件 . 7 表 5： 第五阶段 “内战风波 ”主要军事事件 . 7 表 6： 各国军费占 GDP 比例 的比较 . 9 表 7： 世界各地区占世界军费的比例 . 9 表 8： 世界军费前十名国家之间的比较 . 10 表 9： 美国军费长周期与短周期分析 . 11 行业深度报告 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 世界军费综述 1.1 世界军费 总 体 变化 与历史战争 的关系 根据斯德哥尔摩国际和平研究所统计 ， 2017 年世界所有国家军费总额约为 1.7 万亿美元，同比增长 3.9%，军费占世界 GDP 的比例约为 2.2%，人均军费约为 230 美元 。 世 界军费在 2001 年后经历长达 10 年高速增长， 2011 年美国 开始 从伊拉克撤军，加上受到世界金融危机与油价波动等影响 ， 在 2012-2015 年 世界军费出现了小幅回落 。但是在 2016 年特朗普当选美国总统后， 2017 年世界军费 开始 出现上升势头 。 从世界军费 历史 走势 上看，可以把 二战后 全球军费的历史走势分为 六 个阶段，分别为：1949-1980 领土争端， 1980-1990 中东风云、 1990-2001 局部战乱、 2001-2011 美国反恐 与2011-2016 内战风波 ， 2016 年特朗普当选美国新一任总统，开启了军费 的第六 阶段。 图 1： 全球 1949-2017 历年军费 趋势 资料来源： SIPRI， 长城证券研究所 第一阶段 “领土争端” ，主要表现为世界军费长达 30 年的缓慢增长，期间 几乎 没有回落。这主要是因为在二战结束后，各个 被殖民的 国家独立 后 ， 殖民者 留下 了 大量的 领土争端问题， 从 而发生的世界性的不间断的局部战争。其中最 主要 的战争为：五次中东战争、三次印巴战争、朝鲜战争与越南战争 ， 这些战争 持续的 时间大多比较短 ， 加上世界经济在战后的缓慢复苏，所以在这个阶段世界 军费 主要表现为缓慢增长 。 行业深度报告 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 表 1： 第一阶段 “领土争端” 主要军事事件 战争 阶段 时间 特点 中东战争 1948-1982 第一次中东战争 1948-1949 阿拉伯国家不承认联合国关于巴以双方独立建国的决议， 试图 消灭以色列 于 建国萌芽。 第二次中东战争 1956-1957 因 埃及收回苏伊士运河公司后禁止以色列船只通过运河与蒂朗海峡，以色列发动战争与埃及争夺通行权。 第三次中东战争 1967 为 削弱阿拉伯联盟的力量，消灭巴勒斯坦解放组织，进而占领巴勒斯坦，以色列发动第三次中东战争。 第四次中东战争 1973-1974 以色列占领了大片阿拉伯国家土地，阿拉伯国家为了收复失地，发动了这场战争。 第五次中东战争 1982 巴解游击队协助埃及、叙利亚部队 展开游击战，袭击以军基地、仓库 和雷达站等军事设施。 印巴 战争 1946-1971 第一次印巴战争 1946-1950 战争原因是印度与巴基斯坦之间就克什米尔地区的主权问题。 第二次印巴战争 1965-1966 因库奇兰恩争夺，再次引起克什米尔地区的主权问题。 第三次印巴战争 1971 东巴不满无权在手，掀起独立运动，发生兵变，印度决定出兵支持东巴 。 朝鲜战争 1950-1953 第一 阶段 1950-1951 中国人民志愿军参战 ，发动第 1 次至第 5 次战役，志愿军收复平壤 、攻克汉城 。 第二阶段 1951-1952 联合国军发动攻势 ， 经过几次战役，战线稳定在 38 线附近，双方开始了谈判 。 第三阶段 1953 板门店双方谈判代表在所有问题上达成协议 ， 停战协定签字，朝鲜战争暂停 。 越南战争 1955-1975 第一阶段 19551960 南北 越 分治并 采取不同的意识形态和政治制度 ，双方开始对峙互相攻击 。 第二阶段 1961-1964 美国、中国、苏联介入， 提供军事援助 。 第三阶段 1965-1968 美国直接参战， 越南战争正式爆发 。 第四阶段 1969-1973 美国国内兴起反战运动 ，并 遍及美国国内 ，美国最终撤军 。 资料来源：长城证券研究所 第二阶段 “中东风云” ，主要表现为军费在 10 年内 的 快速增长，这主要是因为在 1980 到1990 期间发生了两场旷日持久的 消耗 战争 。 一个是苏联入侵阿富汗的第一次阿富汗战争，一个是两伊战争。 国与 国之间的全面战争，使得世界军费增速明显快于 1949-1980 年。 除此之外， 北约也在冷战 中 后期发动了对苏联的“攻势”， 使得欧盟各国军费快速增长。美国 在此 期间发动了几次局部战争，分别为 1983 年 美国入侵格林纳达 、 1986 年 美军袭击利比亚 、 1989 年 美国入侵巴拿马战争 ， 同 样是促使军费快速增长的原因 。 表 2： 第二阶段 “中东风云” 主要军事事件 战争 阶段 时间 特点 两伊战争 1980-1988 第一阶段 1980-1982 伊拉克全面进攻，伊朗组织边境防御和反攻。 第二阶段 1982-1984 伊朗发展反攻势头，伊拉克被动挨打。 第三阶段 1984-1988 双方展开地面拉锯战，加强空中与海上袭击。 第四阶段 1988 伊拉克重新掌握战场主动权，再次攻入伊朗境内。 第一次阿富汗战争 1979-1989 第一阶段 1979-1980 苏联大举出兵 第二阶段 1980-1985 苏军发动全面打击和重点清剿 第三阶段 1986-1989 双方战略相持 资料来源：长城证券研究所 第三阶段 “局部战乱” ，主要 表 现为军费快速下降， 后 维持 10 年不变。其主要原因是 随着冷战的结束， 北约不 再 需要 较高 军费维持军力 ， 世界形成了一超多强的局面。 但苏联解体 后 各地区原有的和新出现的民族、宗教、领土等各种矛盾不断激化，从而引发危机，导致地区武装冲突、局部战争的爆发 不断 。据统计， 1992 年世界各地共发生各种规模的行业深度报告 长城证券 7 请参考最后一页评级说明及重要声明 局部战争和武装冲突 30 起 ， 从战争和冲突的地区分布上看，苏联地区占 10 起，排名第一。 表 3： 第 三 阶段 “局部战乱” 主要军事事件 战争 时间 特点 第一次海湾战争 1990-1991 为恢复科威特主权、独立与领土完整并恢复其合法政权而对伊拉克进行的一场战争 第一次车臣战争 1994-1996 俄罗斯联邦与高加索穆斯林武装分子自称的“伊奇克里亚车臣共和国”之间的一次军事冲突。 第 二 次车臣战争 1999 俄罗斯联邦在这次战争中重新夺回对车臣的控制权。 科索沃战争 1999 是一场由科索沃 的民族矛盾直接 引发，在以美国为首的北约的推动下发生的高技术局部战争。 波黑战争 1992-1995 波斯尼亚和黑塞哥维那三个主要民族围绕波黑前途和领土划分等问题而进行的战争。 资料来源：长城证券研究所 第四阶段 “美国反恐” ，主要表现为军费再次高速增长， 其主要原因为美国 在“ 911” 事件 后 ，发动了两场 以反恐 为目的 战争，一个是第二次阿富汗战争，一个是第二次海湾战争。 与第二阶段相同，这种持久的消耗战，是军费 再次 高速增长的直接原因，美国反恐的 10 年，世界军费的增幅超过了以往任何时候。 表 4： 第四阶段 “美国反恐” 主要军事事件 战争 时间 特点 第 二 次海湾战争 2003-2011 美国以伊拉克藏有大规模杀伤性武器为由，绕开联合国安理会，单方面对伊拉克实施军事打击。 因为是海湾战争的延续，又称为第二次海湾战争。 第 二阿富汗 战争 2001-2014 是以美国为首的联军在 2001 年 10 月 7 日起对基地组织和塔利班的一场战争，该战争是美国对九一一事件的报复，同时也标志着反恐战争的开始。 资料来源：长城证券研究所 第五阶段 “内战风波” ，主要表现为世界军费短暂的维持稳定，并 出现一定的下滑。美国在 2011 年撤出阿富汗后，开始实行收缩的军事战略，但其依旧奉行代理人战争的理念。在这个阶段中东三场内部战争，伊拉克内战 、 利比亚内战 、 叙利亚内战 ， 后面都有美国支持，形成了代理人战争。 表 5： 第 五 阶段 “内战风波” 主要军事事件 战争 时间 特点 伊拉克内战 2011 至今 2011 年美军撤离伊拉克之后，伊拉克反叛武装宗教极端组织伊拉克和沙姆伊斯兰国与伊拉克政府之间的战争 叙利亚内战 2011 至今 叙利亚政府与叙利亚反对派组织、 IS 之间的冲突 利比 亚内 战 2011 至今 交战双方为穆阿迈尔卡扎菲领导的政府和反抗卡扎菲的势力。“后卡扎菲时代”的利比亚群雄割据 ， 各种地方势力崛起。 资料来源：长城证券研究所 第六阶段 ， 特朗普 2016年当选新一届美国总统后，就在世界范围内军事上烧了“三把火” 。第一把火烧向欧洲 ， 特朗普 2018 年 7 月 的 欧洲之行向北约的欧洲盟国施加压力，迫使这些盟国投入更多的军备费用，先期达到国