2019年电力设备行业十大猜想：电车提速光伏暖行.pdf

年度猜新 /猜心系列报告之 2019 年电力设备行业十大猜想：电车提速光伏暖行 行业动态跟踪报告 行业报告 电力设备 2018 年 12 月 20 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市 （ 维持 ） 行情走势图 证券分析师 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615PINGAN 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809PINGAN 张 龑 投资咨询资格编号 S1060518090002 021-38643759 ZHANGYAN641PINGAN 研究助理 王霖 一般从业资格编号 S1060118120012 WANGLIN272PINGAN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 猜想一：配网或酝酿类似特高压的投资机会。 考虑稳增长 背景以及分布式电源、电动车的巨大发展潜力，存在大幅加大配网投资力度的可能。预计 发改委、能源局选定 12 个 直接联系 项目有望在 2019 年形成实质性进展，从而强化市场对于未来增量配网发展的预期。 猜想二： 19 年国内光伏政策保量、控补贴强度或是基调。 国家能源局明确补贴支持 并 保证规模 、 大幅提高 十三五 光伏建设的目标 ； 绿证交易金额以及未满足配额缴纳的补偿金等 有望 缓解补贴缺口问题。 光伏发电度电成本快速下降， 政策端 具备压补贴强度、适当放松规模的条件。 猜想三： 海外光伏市场爆发，形成明显需求支撑。 当前组件价格较 18年初下跌约 30%，直接推动光伏投资成本的下降，刺激海外需求。组件出口市场的集中度继续降低，新兴市场（南美、中东北非）为主的遍地开花局面继续发展，呈现良性发展的形势。 猜想四： 19 年风电补贴强度与光伏基本持平。 从全国范围来看，近年光伏的降本和电价下调速度相对风电更快，考虑组件价格明显下降，预计 2019 年光伏的标杆上网电价有望与风电基本相当，长期以来的风电的补贴强度较低的优势可能不复存在。 猜想五： 19 年新能源汽车产销或将超过 160 万台。 19 年为双积分大考首年，合资车型加速推进电动化；多款纯电 SUV 车型补贴后售价进入10-15 万元主力消费区间，性价比逐渐凸显。预计 19 年新能源乘用车有望实现销量 140 万台以上，带动新能源汽车销售总量突破 160 万台。 猜想六： 19 年动力电池系统单价或将突破 0.9 元 /wh。 2021 年国家补贴政策全面退出，特斯拉电池组目标价格 100 美元 /kwh，与 传统美日汽车龙头目标采购价格接近； 2021 年 国内 动力电池配套均价或将达到600 元 /kwh。未来三年动力电池年均降价幅度仍将达到 15%左右水平。 猜想七：提高能量密度技术正极路线多样化。 Model 3 销量快速增长带动松下 NCA 产业链配套的技术溢出， 加速 实现国产动力电池的 NCA技术导入 ； OLO 也将在正极高电压路线上凭借更低的金属成本获得一席之地。 19 年或将是正极 NCA/OLO 等新技术导入批量供货的元年。 猜想八： 软包动力电池应用进入爆发期。 宁德时代配套日产轩逸实现软包电池产业化，亿纬锂能、孚能科技获得戴姆勒软包订单， LG、 SKI加速国内工厂扩建，合资车型电动化导入沿用软包体系； 19 年软包领域或将迎来供给和需求共振，进入增长爆发期。 猜想九：充电桩利用率提高，运营商实现盈利。 新能源汽车保有量的 -60%-40%-20%0%20%Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18沪深 300 电力设备证券研究报告 电力设备 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 21 大 幅增长，以及续航里程增加带来的用车场景增多，将推动充电需求快速上升。伴随充电量的大幅提升，充电桩利用率显著提高，预计特来电、星星充电等龙头充电运营商明年充电业务将实现盈利。 猜想十：电驱动桥迎来大规模应用，替代单独电机电控系统。 电驱动桥低成本和高适应性的特点，使得电驱动桥成为电动汽车行业上下游共同的选择。明年电驱动桥将迎来规模化应用。相较于单独的电机和电控，单品价值提升，技术门槛相对提高，产品更易于实现差异化定位，改善目前电机电控产品同质化较为严重的局面。较早推出电驱动桥的厂商毛利率有望得到一定提升。 投资建议： 我们聚焦“增量和溢价”主线，寻找“确定性增量”给细分行业带来的产销量增长与收入规模扩张，发掘具备“溢价能力”的公司在市场份额与单位盈利能力方面的突出表现。看好电动车板块 ，强烈推荐受益装机量快速增长和份额提升带来溢价能力凸显的中游锂电龙头宁德时代，看好能量密度提升诉求下高镍正极龙头企业当升科技和负极龙头企业璞泰来，看好软包电池快速渗透下受益需求增长的动力级铝塑膜龙头企业新纶科技，关注份额领先下成本优势持续凸显的湿法隔膜龙头恩捷股份；看好光伏板块，海外光伏需求爆发叠加国内政策回暖，看好通威股份；建议关注电网板块、充电桩板块的主题性机会。 风险提示： 1）政策变动风险：若 19 年新能源发电度电补贴、装机规模规划低于预期，或新能源汽车补贴政策低于预期，都将显著影响细分行业增速及利润水 平。 2）技术路线风险：新能源发电 /新能源汽车仍处于技术快速变革期，若下一代技术产业化进程超出预期，将对现有行业格局产生显著影响，前期投资回收能力将低于预期。 3）海外竞争对手进入中国市场风险：若合资车型放量带来海外松下、 LG、 SDI 等动力电池企业快速进入中国市场，或提前引发价格竞争引起国内产业链盈利能力快速恶化。 4）金属资源价格风险：刚果对钴金属加征 10%资源税，或将引起金属价格反弹；将显著影响国内三元材料体系价格，扰乱技术迭代节奏。 5）海外市场风险：印度、美国等主要光伏海外市场都针对国内光伏制造业征收关税， 加大光伏产业产品出海需求增长的不确定性。 公司 代码 股价 EPS PE 评级 2018-12-20 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 宁德时代 300750 77.34 1.77 1.50 1.78 2.29 43.69 51.56 43.45 33.77 强烈推荐 汇川技术 300124 20.96 0.64 0.76 0.95 1.19 32.75 27.58 22.06 17.61 强烈推荐 金风科技 002202 10.21 0.86 0.94 1.04 1.20 11.87 10.86 9.82 8.51 强烈推荐 当升科技 300073 28.12 0.57 0.70 0.91 1.07 49.33 40.17 30.90 26.28 强烈 推荐 新宙邦 300037 24.61 0.74 0.83 1.14 1.36 33.26 29.65 21.59 18.10 推荐 新纶科技 002341 12.28 0.15 0.39 0.58 0.76 81.87 31.49 21.17 16.16 推荐 通威股份 600438 8.45 0.52 0.49 0.70 0.80 16.25 17.24 12.07 10.56 推荐 璞泰来 603659 46.91 1.04 1.46 2.07 2.38 45.11 32.13 22.66 19.71 推荐 电力设备 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 21 正文目录 一、 猜想一：配网或酝酿类似特高压的投资机会 . 5 二、 猜想二： 19 年国内光伏政策：保量、控补贴强度或是基调 . 7 三、 猜想三：海外光伏市场爆发，形成明显需求支撑 . 8 四、 猜想四： 2019 年风电补贴强度与光伏基本持平 . 9 五、 猜想五： 19 年新能源汽车产销或将超过 160 万台 . 11 六、 猜想六： 19 年动力电池系统单价或将突破 0.9 元 /wh . 13 七、 猜想七：提高能量密度技术正极路线多样化 . 14 八、 猜想八：软包动力电池应用进入爆发期 . 15 九、 猜想九：充电桩利用率提高，运营商实现盈利 . 16 十、 猜想十：电驱动桥迎来大规模应用，替代单独电机电控系统 . 18 十一、 投资建议 . 20 十二、 风险提示 . 20 电力设备 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 21 图表 目录 图表 1 近年国网和南网配网投资披露情况（亿元） . 5 图表 2 增量配电网相关政策 . 6 图表 3 增量配电业务改革试点项目 直接联系安排表 . 6 图表 4 近年国内新增光伏装机情况 . 7 图表 5 各省 2020 年非水可再生能源电力约束性配额指标 . 8 图表 6 历年全球新增光伏装机规模 . 8 图表 7 组件平均价格走势 . 9 图表 8 2017 年 1-10 月组件出口分布 . 9 图表 9 2018 年 1-10 月组件出口分布 . 9 图表 10 宁夏 2018 年度风电竞争配置拟安排规模项目 . 10 图表 11 我国历年集中式光伏标杆电价（元 /kWh） . 10 图表 12 我国历年陆上风电标杆电价（元 /kWh） . 10 图表 13 截止 11 月， 18 年累计实现新能源汽车销售 103 万台 . 11 图表 14 多款新能源车型售价初步具备性价比 . 11 图表 15 蔚来 ES6 . 12 图表 16 小鹏 G3 . 12 图表 17 一汽丰田卡罗拉 phev . 12 图表 18 上汽大众途观 L phev . 12 图表 19 Model 3 在美国入门级豪华品牌轿车市场获得显著销量优势 . 12 图表 20 预计 19 年三元动力电池组售价在 850-950 元 /kwh 区间 . 13 图表 21 中 性预计 19 年三元电池组毛利率在 25%水平 . 13 图表 22 2021 年后 A 级乘用车可实现购买端油电平价 （单位：万元） . 14 图表 23 截止 18 年第 12 批推荐目录 13 家企业 EV 电池组能量密度达到 160wh/kg . 14 图表 24 OLO 体系构成比例与性能关系 . 15 图表 25 OLO 体系具备更高的截止电压和容量密度 . 15 图表 26 NCA/OLO 配套产品进入新能源汽车推广应用目录 . 15 图表 27 截止 18 年 11 月，软包动力电池装机量达到 5.78Gwh（单位： GWh） . 16 图表 28 奔驰 EQC 采用 LG 软包体系 . 16 图表 29 日产轩逸 EV 采用宁德时代软包体系 . 16 图表 30 每月新增公共充电桩数量（台） . 17 图表 31 公共充电桩利用率 . 17 图表 32 特来电单桩充电量快 速提升 . 18 图表 33 特来电充电业务利润情况 . 18 图表 34 博世电驱动桥构造 . 18 图表 35 博世电驱动桥构造 . 19 图表 36 上海电驱动三合一电驱动产品 . 19 图表 37 上海电驱动三合一电驱动产品 . 19 电力设备 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 21 一、 猜想一：配网或酝酿类似特高压的投资机会 无论是配网还是特高压，其主要投资机会依赖行业投资规模的增长， 2018 年特高压项目的批量推出与通过加大基建投资稳增长有关，从这个角度，未来加大配网投资有其可能性和合理性。我们认为配网投资可能从两个维度加强， 一是 存量配网升级改造投资的稳步增长，二是增量配网的加快建设。 （ 1）存量配网的升级改造 2015 年 8 月，国家能源局印发配电网建设改造行动计划（ 2015-2020） （简称行动计划） ，明确 了我国到 2020 年的配网行动路线， “十三五”期间累计投资不低于 1.7 万亿元 。根据国网发布的社会责任报告书，截至 2017 年，供电可靠率、电压合格率、智能电表覆盖率等指标已提前达成目标，配网自动化率等指标也在着力提升。 展望未来，我们认为配电网依然面临巨大挑战和升级改造压力。首先，分布式电源迅猛增长， 2017年分布式光伏新增装机规模 19.44GW，同比增长 3.7 倍， 2018 前三季度分布式光伏新增装机17.14GW，同比增长约 12%；虽然分散式风电规模尚小，在政策大力支持之下有望星火燎原；整体看分布式电源的大发展使得配网与负荷之间的潮流由单向流动变为双向流动。其次，电动汽车快速发展，未来用户侧储能也有望兴起，也对配网提出了新的 需求。 整体判断配网投资将稳步增长，考虑稳增长背景以及分布式电源、电动车的巨大发展潜力，存在大幅加大配网投资力度的可能。 图表 1 近年国网和南网配网投资披露情况（亿元） 资料来源 :国家电网、南方电网， 平安证券研究所 （ 2） 增量配网推进速度有望加快 增量配网是电改的重要抓手之一，截至 2018 年 6 月，发改委已推出三批共 320 个增量配网试点项目，其中 第一批 106 个、第二批 89 个 、 第三批 125 个 。受诸多因素影响，增量配网试点项目的推进较为缓慢，但增量配网发展环境正在改善， 2019 年推进速度有望加快。 首先， 2016 年以来，国家发改委出台了若干支撑增量配网发展的政策，政策机制等方面不断完善，尤其是 2018 年以来，政策出台的频度明显提升，且部分试点项目已经获得电力业务许可证，前期的政策、业务储备奠定了增量配网提速发展的基础。 0200400600800100012001400160018002000南网： 100千伏及以下电网投资 国网：农网投资电力设备 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 21 图表 2 增量配电网相关政策 时间 制度文件 主要内容 2016.10 国家发展改革委 国家能源局关于印发售电公司准入与退出管理办法和有序放开配电网业务管理办法的通知 推出有序放开配电网业务管理办法 2016.11 国家发展改革委 国家能源局关于规范开展增量配电业务改革试点的通知 推出第一批共 106 个增量配网试点项目 2017.11 国家发展改革委 国家能源局关于规范开展第二批增量配电业务改革试点的通知 推出第二批共 89 个增量配网试点项目 2018.3 国家发展改革委 国家能源局关于印发增量配电 业务配电区域划分实施办法（试行）的通知 规范配电业务配电区域划分 2018.4 国家发展改革委 国家能源局关于规范开展第三批增量配电业务改革试点的通知 推出第三批共 97 个增量配网试点项目 2018.6 国家发展改革委 国家能源局关于规范开展第三批增量配电业务改革试点的补充通知 增补 28 个项目为第三批增量配电业务改革试点 2018.7 国家能源局综合司关于简化优化许可条件、加快推进增量配电项目电力业务许可工作的通知 简化优化增量配电项目电力业务许可条件，加快推进电力业务许可工作 2018.9 国家发改委关于对增量配电业务试点项目进展缓慢和问题突出地区进行约谈的函 国家发改委拟对进展缓慢的增量配网试点项目进行约谈 资料来源：国家发改委，平安证券研究所 其次， 2018 年以来国家电网等发生重大人事变动，为增量配网创造了相对有利的环境。 第三， 2018 年 11 月， 国家能源局综合司 发布 关于建立增量配电业务改革试点项目直接联系制度的通知 ， 为加快推进 增量配电网 试点项目落地见效，国家发展改革委、国家能源局决定选取 12 个重点试点项目作为直接联系项目，预计这 12 个项目有望在 2019 年形成实质性进展，从而强化市场对于未来增量配网发展的预期。 图表 3 增量配电业务改革试点项目直接联系安排表 序号 地区 试点项目 直接联系司局 1 贵州 贵安新区增量配电业务试点 国家发展改革委体改司 2 江苏 连云港徐圩新区增量配电业务试点 国家发展改革委体改司 3 河南 郑州航空港经济综合实验区增量配电业务试点 国家发展改革委运行局 4 河南 洛阳市洛龙高新技术产业开发区增量配电业务试点 国家发展改革委运行局 5 甘肃 瓜州柳沟综合物流及现代煤化工产业园区增量配电业务试点 国家发展改革委价格司 6 宁夏 宁东能源化工基地增量配电业务试点 国家发展改革委价格司 7 辽宁 大连瓦房店增量配电业务试点 国家能源局法改司 8 云南 文山州西畴兴街出口贸易加工区增量配电业务试点 国家能源局法改司 9 福建 福州市江阴工业集中区增量配电业务试点 国家能源局电力司 10 江西 江西上饶经开区马鞍山南片区光伏产业 园增量配电业务试点 国家能源局电力司 11 山东 青岛市红岛经济区（高新区）增量配电业务试点 国家能源局市场监管司 12 陕西 富平区域综合能源增量配电业务试点 国家能源局市场监管司 资料来源：国家发改委，平安证券研究所 电力设备 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 21 二、 猜想二： 19 年国内光伏政策 ： 保量、控补贴强度或是基调 在 531 新政影响下，国内光伏发展势头急转直下， 2018 年前三季度光伏发电新增装机 3454 万千瓦，同比下滑约 18%。 其中，光伏电站新增 1740 万千瓦，同比减少 37%；分布式光伏新增 1714 万千瓦，同比增长 12%。 预计 2018 年国内光伏装机约 40GW，同比下滑约 25%。 图表 4 近年国内新增光伏装机情况 资料来源 :国家能源局， 平安证券研究所 展望 2019 年，国内新增光伏装机主要受政策影响。 11 月 2 日，国家能源局召开太阳能发电“十三五”规划中期评估成果座谈会 ， 会议明确未来光伏行业会继续有补贴支持，同时保证规模 ； 能源局正在做十三五规划调整，大幅提高光伏建设的目标 ； 同时加快速度出台明年的政策，稳定市场预期。 我们认为，光伏政策制定的主要出发点是控制每年新增项目的总的补贴规模，而控制补贴规模有两种方式，一种是控量，补贴强度变化较小；另 一种是控补贴强度，量的约束可以适当宽松。 2018 年的 531 新政主要从量的角度进行控制，但在站在 2018 年底的时点，组件价格相对年初已经大幅下跌，光伏发电度电成本快速下降， 2019 年政策制定具备了压补贴强度、适当放松规模的条件。 与此同时，国内配额制已经征求了第三轮意见，近期有望出台，为缓解补贴缺口问题提供了一个选项。在配额制 +绿证体系下， 绿证 价格由市场交易形成 ， 国家可再生能源发展基金向发电企业拨付补贴资金时按等额替代原则扣减其绿证交易收益 ； 有关省级电网企业 将收缴的配额补偿金纳入国家可再生能源发展基金拨付资金 一并使用，用于本经营区内可再生能源发电补贴资金支付。 因此 ， 绿证交易金额以及未满足配额缴纳的补偿金等均可认为是可再生能源补贴资金新的来源 ，从而能够缓解补贴缺口问题。 整体判断 2019 年光伏政策基调是控补贴强度、保装机规模，预期 2019 年国内新增光伏装机规模较2018 年有所增长。 -50%0%50%100%150%200%250%01020304050602011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E装机容量（ GW） 增速电力设备 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 8 / 21 图表 5 各省 2020 年 非水 可再生能源电力 约束性 配额指标 资料来源 :国家能源局， 平安证券研究所 三、 猜想三：海外光伏市场爆发，形成明显需求支撑 近年全球光伏的发展势头强劲，整体呈现较快增长趋势，尤其近三年增速均超过 25%。 2017 年全球新增光伏装机 99.1GW，同比增长 29.4%，创历年新高。 光伏行业呈现明显的大国主导迹象，中国、美国、日本、印度引领全球光伏市场， 2017 年中、美、印、日四国光伏装机合计占比超过 80%，装机量分别达 53.06GW、 10.6GW、 9.63GW、 7.2GW。 图表 6 历年全球新增光伏装机规模 资料来源 :IEA， 平安证券研究所 在 531 新政推动下，组件价格呈现快速下跌，当前组件价格较 2018 年初下跌约 30%，直接推动光伏投资成本的下降，刺激海外需求。据 欧洲光伏产业协会 预测， 到 2018 年底，全球将有 14 个国家及地区光伏装机量达到 GW 级水平 中国、印度、日本、澳大利亚、韩国、中国台湾、美国、墨西哥、巴西、德国、土耳其、法国、荷兰、埃及 ， 而 2017 年 这一数字 只有 9 个。 此外， 2018 年 8 月 31 日，欧盟委员会宣布欧盟对华光伏产品反倾销和反补贴措施 于 9 月 3 日到期后终止，意味着欧盟市场将被打开，提供可观的海外市场增量。整体判断 2019 年海外市场需求受光伏投资成本快速下降刺激而呈现景气向上。 0%5%10%15%20%25%30%青海黑龙江宁夏 甘肃内蒙古吉林 新疆 北京 天津 河北 山西 湖南 陕西 安徽 云南 辽宁 山东 河南 湖北 江西 江苏 浙江 福建 广西 海南 贵州 广东 四川 上海 重庆-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0200004000060000800001000001200002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017全球新增装机（ MW） 同比增速电力设备 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 9 / 21 图表 7 组件平均价格走势 资料来源 :WIND， 平安证券研究所 2018 年前三季度，国内 组件出口量为 34GW，约为产量的 61.9%， 已经超过 2017 年全年的出口量，组件出口市场的集中度继续降低，新兴市场（南美、中东北非）为主的遍地开花局面继续发展 ，呈现良性发展的形势。 在国内市场需求相对低迷的情况 下 ，国内主要光伏企业在 2018 年加大了海外业务拓展的力度。 2018上半年，隆基股份 单晶组件对外销售 规模 2637MW，其中 海外单晶组件销量达到 687MW，是去年同期的 18 倍。 展望 2019 年，预计海外市场将对国内制造企业提供更强劲的需求支撑。 图表 8 2017 年 1-10 月组件出口分布 图表 9 2018 年 1-10 月组件出口分布 资料来源 :CPIA， 平安证券研究所 资料来源 :CPIA， 平安证券研究所 四、 猜想四： 2019 年风电补贴强度与光伏基本持平 2018 年 12 月 17 日，宁夏发改委公布 宁夏风电基地 2018 年度风电项目竞争配置评优结果 ，共披露28 个符合生态保护要求的风电项目评估结果，其中 20 个项目将获得一定的规模安排 。 本批竞争配置风电项目的加权平均上网电价约 0.44 元 /千瓦时 ，而宁夏作为光伏一类地区， 531 新政之后新核准光伏项目的标杆上网电价为 0.5 元 /千瓦时 。考虑组件价格的大幅下降，预计 2019 年宁0.200.220.240.260.280.300.320.340.360.38 组件价格（美元 /瓦）组件价格（美元 瓦）印度30.9%日本20.4%澳大利亚6.0%美国5.5%墨西哥5.3%巴基斯坦3.3%荷兰2.5%阿联酋2.3%巴西2.3%韩国2.0%其他19.4%印度15.8%日本14.0%澳大利亚10.7%墨西哥10.4%乌克兰4.3%巴西4.2%埃及3.4%荷兰3.3%阿联酋2.9%巴基斯坦2.4%其他28.5%电力设备 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 10 / 21 夏地区新核准光伏项目的标杆上网电价将 在现有基础上较大幅度下降，结合光伏的建设周期短于风电等因素，估计 2019 年宁夏地区光伏项目在上网电价或补贴强度方面相对风电不再处于劣势。 图表 10 宁夏 2018 年度风电竞争配置拟安排规模项目 序号 项目名称 申报规模 （万千瓦） 承诺电价 （元 /千瓦时） 评优得分 拟安排规模（万千瓦） 1 华润海原尖尖山风电项目 12 0.44 88 12 2 华润海原北山梁风电项目 8 0.45 87 8 3 华电海原李俊堡风电二期项目 10 0.47 86 6 4 宁夏嘉泽红寺堡谭庄子风电项目 5 0.46 84 5 5 宁夏嘉泽红寺堡古木岭风电项目 15 0.46 84 15 6 中电建中卫麦垛山风电项目 20 0.45 83 20 7 宁夏大唐国际南川二期风电项目 15 0.44 79 15 8 中核汇能同心兴隆风电项目 10 0.37 77 10 9 北京洁源青铜峡市峡口风电项目 7.8 0.44 76 7.8 10 宁夏盐池马斯特王乐井鸦儿沟（一期）风电项目 4.998 0.49 74 4.998 11 宁夏盐池马斯特王乐井鸦儿沟（二期）风电项目 4.998 0.49 74 4.998 12 宁夏 盐池马斯特王乐井鸦儿沟（三期）风电项目 4.998 0.49 74 4.998 13 宁夏盐池马斯特惠安堡郝家山风电项目 4.998 0.49 74 3 14 三峡新能源利通区五里坡风电项目 7 0.45 74 7 15 三峡新能源红寺堡风电项目 5 0.45 74 5 16 中能吴忠同心风电场张家庄风电项目 10 0.46 73 10 17 卧龙电气红寺堡风电项目 15 0.39 70 15 18 宁夏灵武兴黔风电项目 20 0.43 69 20 19 中元科创宁夏同心顾家庄子风电项目 10 0.44 65 7 20 浙能宁夏中卫香山风电项目 20 0.47 64 12 资料来源：宁夏发改委，平安证券研究所 从全国范围来看，近年光伏的降本和电价下调速度相对风电更快，考虑组件价格明显下降，预计 2019年光伏的标杆上网电价有望与风电基本相当，长期以来的风电的补贴强度较低的优势可能不复存在。 图表 11 我国历年集中式光伏标杆电价（元 /kWh） 图表 12 我国历年陆上风电标杆电价（元 /kWh） 资料来源 :国家能源局、 平安证券研究所 资料来源 :国家能源局、 平安证券研究所 1.151 10.9 0.90.80.650.550.50.95 0.950.880.750.650.61 1 0.980.850.750.70.40.50.60.70.80.911.11.2 类资源区 类资源区 类资源区0.51 0.51 0.51 0.510.490.47 0.470.40.54 0.54 0.54 0.540.520.5 0.50.450.58 0.58 0.58 0.580.560.54 0.540.490.61 0.61 0.61 0.61 0.61 0.6 0.60.570.350.40.450.50.550.60.650.72011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018陆上风电 类资源区陆上风电 类资源区陆上风电 类资源区陆上风电 类资源区