股权转让专题系列研究之二：国资纾困，星火燎原.pdf

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业 研究 /深度研究 2018 年 12 月 11日 中小市值 孔凌飞 执业证书编号： S0570517040001 研究员 021-28972083 konglingfeihtsc 张艺露 联系人 zhangyiluhtsc 金兴 联系人 jinxinghtsc 1中小市值 : 创业板领涨，关注钕铁硼磁性材料 2018.12 2中小市值 : 建议关注利通电子 2018.12 3中小市值 : 行业周报（第四十八周）2018.12 资料来源： Wind 国资纾困，星火燎原 股权转让专题系列研究之二 国资纾困，星火燎原 受上市公司大股东股权质押困境、估值探底和政策支持三方面因素的叠加影响， 2018 年国资在股权转让市场格外活跃。 我们通过梳理 2015-2018年 11 月 15 日 共计 68 件国资受让 事件，多角度分析了今年国资受让频发的原因与特点。 今年国资在股权转让市场中的行为多以纾困为目的， 对上市公司长期影响尚待观察；我们研究 2015、 2016 年完成国资受让股权上市公司此后的经营情况，并未发现整体性向好或向坏的共性，仍需具体案例具体分析 。 国资活跃于今年的股权转让市场 根据股权转让双方性质，我们把 股权转让分为“民转国”、“民转民”、“国转民”和“国转国”四类事件 。今年 发生的“民转国 ”事 件共 51 起， 同比增长 920%， 无论从绝对数量还是比例上，都超 过 前三年的总和。 其中，地方国资受纾困政策驱动， 拟 受让 40 家公司股权， 占比 78.43%。与民资相比，国资受让标的市值较大、 ROE 和资产负债率较高，集中于 电子元件等工业制造业 。 与往年相比，今年国资受让 溢价率低 ，标的市值较低、资产负债率较高。 国资入主后的变化 从往年的国资入主情况上看，交易完成后标的基本面整体变化偏中性。2015 和 2016 年完成的 10 件“民转国”事件， 5 家公司业务结构有调整，交易完成后一年归母净利润增速中位数 124.71%；业务结构基本不变的 5家公司， 交易完成后国资对其业绩的影响力并不显著 。 交易后的市场表现上， 2015-2017 年“民转国”事件首次披露 半年 后标的公司上涨 17.61%，高 于“民转民” 标的涨幅 14.42%。 投资建议：关注已披露引入国资标的和潜在的国资驰援标的 我们认为，今年已披露引入国资的 51 家上市公司中不 乏基本面优良、且估值相对较低的标的，建议关注宁波高发、 鸿利智汇、 合力泰、易事特、中金环境、美晨生态 ；考虑今年国资纾困 大背景 ，我们从大股东质押比例高且质押疑似触及平仓线、所在地为纾困重点城市的上市公司中，筛选出潜在的国资驰援标的，建议关注 金发拉比 、 盛屯矿业 、 慈文传媒、艾格拉斯、五洲新春、金能科技、 康欣新材 。 风险提示 交易完成时间不确定引发的股价继续下跌风险； 纾困政策执行不及预期；新进 股东方与上市公司磨合不佳 导致公司未来业绩恶化的风险；市场继续走弱导致股价持续下跌风险。 (37)(26)(15)(3)817/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10(%)中小市值 沪深 300一年内行业 走势图 相关研究 行业 评级： 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 12 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 国资活跃于今年的股权转让市场 . 4 市场寻底途中，“政策底”率先到来 . 4 国资纾困，今时不同往日 . 5 国资选取标的与民资的差异 . 8 今年国资受让与往年相比的异同 . 11 国资受让股权后，对公司个体影响整体偏中性 . 13 国资受让前后标的基本面观察 . 13 国资受让案例研究 . 15 广东广晟公司打造电子信息板块 . 15 航天彩虹“类借壳”南洋科技 . 16 云南工投战略投资沃森生物 . 17 国资股权受让后的市场表现 . 18 投资建议：关注两类标的 . 20 已公告拟引入国资的优质标的 . 20 筛选潜在的国资驰援标的 . 20 风险提示 . 21 图表目录 图表 1： 第一大股东疑似爆仓市值 7,398.34 亿元，占 A 股市场总市值 1.46% . 4 图表 2： 截止 2018 年 12 月 7 日，全部 A 股 PE 估值（ TTM_整体法）较去年下降 29.17%. 4 图表 3： 截止 2018 年 12 月 7 日， 368 家公司市值低于 20 亿 . 5 图表 4： 截止 2018 年 12 月 7 日， 329 家公司破净 . 5 图表 5： 明确纾困方案的地方政府已达 10 家，合计调动资金规模已接近千亿规模 . 5 图表 6： 2018 年发生的“民转国 ”事件达到 51 起 . 6 图表 7： 截止 11 月 15 日， 2018“民转国 ”事件占比较去年增加 12.30pct . 6 图表 8： 截止 11 月 15 日， 2018“民转国 ”事件同比增长 920% . 6 图表 9： 2018 年发生 51 起民资转让给国资的股转事件 . 7 图表 10： 国资在股权转让市场中议价能力较强 . 8 图表 11： 深圳、广州、北京地方国资分别拟受让 3 家上市公司股权 . 8 图表 12： 广东省成为股权转让市场国资最活跃的省份 . 8 图表 13： 国资和民资作为受让方参与股权转让的动因归纳 . 9 图表 14： 2015-2018 年“民转国”战略投资占比最大，总体为 51.52% . 9 图表 15： 2015-2018 年“民转民”财务投资占比最大，总体为 37.62% . 9 图表 16： “民转国”标的中有 6 家从事电子元件，占比 11.76% . 10 图表 17： “民转民”标的中有 12 家从事电气部件与设备，占比 6.7%. 10 图表 18： 民资转让给国资的标的平均市值（ 2018.12.7）达到 79.93 亿元，高于 “民转民 ”行业 研究 /深度研究 | 2018 年 12 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 标的的 65.41 亿元 . 10 图表 19： “民转国”标的平均 ROE（ 2017）达到 7.94% . 11 图表 20： “民转国”标的平均资产负债率（ 2017）达到 48% . 11 图表 21： 2015-2017 年“民转国”标的中有 4 家主营半导体产品，占比 23.53% . 11 图表 22： 2018 年国资受让平均溢价率比 2015-2017 年下降 5.24pct . 12 图表 23： 2018 年国资受让标的市值偏小、资产负债率 （ LY）偏高 . 12 图表 24： 2015-2016 年完成股权转让的标的基本面变化情况 . 13 图表 25： 2015-2016 年完成股转的 10 家上市公司中， 5 家业务结构有所调整 . 13 图表 26： 国资取得紫光学大的控制权 . 14 图表 27： 国资未取得南洋科技的控制权 . 14 图表 28： 国资取得佛山照明的控制权 . 14 图表 29： 国资未取得神州高铁、沃森生物的控制权 . 14 图表 30： 国资取得西藏发展、中恒集团的控制权 . 15 图表 31： 国资取得控制权的标的归母净利润增速及其行业对比 . 15 图表 32： 3 家国资未取得控制权的标的基本面变化情况 . 15 图表 33： 国资未取得控制权的标的归母净利润增速及其行业对比 . 15 图表 34： 佛山照明 2017 年扣非归母净利润同比上涨 134.01% . 16 图表 35： 佛山照明 LED 产品占比从 30.46%增加到 72.15%. 16 图表 36： 航天科技旗下无人机资产曲线上市 . 16 图表 37： 南洋科技 2017 年无人机业务占到公司营收的 75% . 17 图表 38： 南洋科技 2017 年无人机业务毛利率更高，达到 30.96% . 17 图表 39： 转让完成后，沃森生物 2017 年营收 6.68 亿元，归母净利润亏损 5.37 亿元 17 图表 40： “民转国”事件首次披露后半年涨幅最大 . 18 图表 41： “民转国”与 “民转民 ”事件首次披露后绝对涨跌幅对比 . 18 图表 42： “民转国”与 “民转民 ”事件首次披露后相对涨跌幅对比 . 18 图表 43： 5 家公司复牌后至少收获 1 个一字 涨停板 . 19 图表 44： 兆易创新与紫光学大开板半年内仍有上涨空间 . 19 图表 45： 已披露引入国资的优良标的筛选 . 20 图表 46： 疑似平仓价 =质押股价质押率（ 1+融资成本）平仓线 . 20 图表 47： 潜在的国资驰援标的 . 21 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 12 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 国资活跃于今年的股权转让市场 市场 寻底途中 ，“政策底” 率先 到 来 股权质押比例高企、股价不断下跌的恶性循环使得大股东不得不寻求潜在受让方。 在 我们的股权转让系列报告开篇 中，我们系统性研究了上市公司大股东自身股权质押风险导致的被动出让公司股权的事件。 近几年来， 民营上市公司的大股东为了 获得 较低 成本的融资 ，纷纷质押其所持上市公司股权 ； 然而 今年以来严峻的去杠杆形势下，二级 市场不断探底，部分个股陷入质押困境 股价下跌的恶性循环中， 导致大股东质押股权跌破平仓线，不得以寻求出让所持股份。 经我们系统测算， 考虑 2014 年至今的所有未解押数据，第一大股东存在股权质押的上市公司有 1848 家，质押总市值 24,318.83 亿元，占 A 股市场总市值 4.81%。其中，疑似爆仓市值 7,398.34 亿元，占 A 股市场总市值 1.46%。 图表 1： 第一大股东疑似爆仓市值 7,398.34 亿元，占 A 股市场总市值 1.46% 股东类型 股东存在质押的公司家数 质押总市值 （亿元， 20181126） 质押市值 占公司市值比例 占 A 股市场 总市值比例 疑似爆仓市值 （亿元， 20181126） 疑似爆仓市值 占 公司市值比例 占 A 股市场总 市值比例 第一大股东 1848 24,318.83 17.10% 4.81% 7,398.34 13.12% 1.46% 备注：截止 2018 年 11 月 26 日 资料来源： Wind、华泰证券研究所 A 股市场估值较 今年初 显著 下 降 。 从市盈率来看， 截止 2018 年 12 月 7 日 ， 全部 A 股 PE估值（ TTM_整体法） 较 年初 下降 29.17%，沪深 300 下降 25.83%，中小板 下降 34.18%，创业板下 降 8.94%。 我们认为 估值探底， 为潜在的受让方 提供了更为理想的买点，有助于其 降低买入成本。 图表 2： 截止 2018 年 12 月 7 日， 全部 A 股 PE 估值（ TTM_整体法）较去年下降 29.17% 资料来源： Wind、 华泰证券研究所 截止 2018 年 12 月 7 日 ， A 股市场有 368 公司 跌破 20 亿元，其中市值最小的金亚科技仅为 2.65 亿元。市值在 40 亿以下的公司占到了 45.66%，仅有 22.32%市值在 100 亿元以上。截止 2018 年 12 月 7 日 ，剔除市净率为负的异常情况外， A 股市场破净股数达到 329家，占比 9.24%。其中， 除 即将退市的 中弘退 市净率（ LF） 0.37 外 ，全市场 市净率 （ LF）最低的 厦门国贸 为 0.50。 全市场 46.45%的公司 市净率 （ LF） 低于 2 倍。我们认为，低市值公司易于成为股权转让市场的标的，特别是在控制权转让市场。这些公司往往经营不善或业务停滞，大股东希望保持其上市资格的同时积极寻求 股权受让方 ，这些公司也是我们惯称的“壳资源”。 0102030405060全部 A股 中小企业板 创业板 沪深 300(倍 ) 2017-12-29 2018-12-07行业 研究 /深度研究 | 2018 年 12 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 图表 3： 截止 2018 年 12 月 7 日 ， 368 家公司市值低于 20 亿 图表 4： 截止 2018 年 12 月 7 日， 329 家公司破净 资料来源： Wind、华泰证券研究所 资料来源： Wind、华泰证券研究所 政策纾解大股东质押困境。 随着 今年市场持续走弱， 10 月以来，中央、各地方政府、各金融机构纷纷出台救助上市公司股东纾解股权质押风险的政策或方案。 中央政府层面，国务院和央行都提出要以信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，支持暂遇困难但有前景的民营企业 ； 地方政府方面， 明确 纾困 方案的地方 政府 已达 10 家，合计调动资金规模已接近千亿规模 ； 在业内，中证协发布 证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的意向性方案 ， 方案明确首次 由 11 家券商达成出资 210 亿元设立母资管计划的意向 ，以此作为引导 形成千亿规模资管计划纾解股权质押困难 ； 同时，国寿资产、太平资产 、人保资产、 新华资产等险资成立 纾困上市公司股 权 质 押 风险产品 ， 目标规模合计 680 亿元。 图表 5： 明确 纾困 方案的地方政府已达 10 家，合计调动资金规模已接近千亿规模 发布时间 政策 或行为 发布单位 主要内容 2018.10.13 促进上市公司健康稳定发展的若干措施 深圳市政府 建立上市公司债权融资支持机制和设立优质上市公司股权投资专项基金 ， 降低深圳 A 股上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性 。 2018.10.23 证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的意向性方案 中证协 形成 1000 亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，支持民营经济发展。 2018.10.23 决定设立民营企业债券融资支持工具 国务院、央行 通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有前景的民营企业债券融资。 2018.11.2 关于支持证券公司积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的通知 北京等各地证监局 服务实体经济发展，纾解具备发展前景的上市公司短期流动性压力。 2018.11.2 救助上市公司的方案 杭州、成都、北京、顺德、东莞等地政府 明确 纾困 方案的地方政府已达 10 家，合计调动资金规模已接近千亿规模。 2018.11.3 “国寿资产 凤凰系列产品 ” 国寿资产 险资首只纾困上市公司股 权 质 押 风险产品 ， 200亿分期发行 2018.11.6 设立上市公司纾困基金 山东国惠、中泰证券 山东国惠、中泰证券联合相关金融机构组建上市公司纾困基金，首期规模约 40 亿元 2018.11.14 海南上市公司大股东股票质押风险座谈会 海南省地方金融监督管理局 研究海南上市公司大股东股票质押风险问题 资料来源： 上海证券报、中证协 、华泰证券研究所 国资 纾困 ，今时不同往日 受上市公司大股东股权质押困境、估值探底 和政策支持 三方面因素的叠加影响， 2018 年国资在股权转让市场格外活跃。 我们 系统性地梳理了 2015 年 1 月至 2018 年 11 月 15 日发生的股权转让事件。我们认为， 2015 年至今，市场经历了三个不同的阶段：从高点向下 股灾 （ 2015 年 1 月 -2016 年 1 月）、缓慢回暖 结构性牛市（ 2016 年 2 月 -2017年 12 月）、 持续下跌 慢熊（ 2018 年至今），所以选取 2015 至今作为研究样本区间具有 一定的 代表性。 在去除要约收购 等特殊情况之后， 我们 将 1124 起股权转让事件按照转02004006008001,0001,2001,400(0,20) 20,40) 40,60) 60,80) 80,100) 100,200) 200以上(家 ) 处于该市值分布的公司家数02004006008001,0001,200(0,1) 1,1.5) 1.5,2) 2,3) 大于 3(家 ) 处于该市净率分布的公司家数行业 研究 /深度研究 | 2018 年 12 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 让方和受让方的性质，分为民资转让给国资、民资转让给民资、国资转让给民资、国资转让给国资这 四大类 。 本报告中 我们将以国务院国资委、财政部、地方国资委、各级人民政府 为最终控制人的 实体界定为“国资” ，对于资管计划或信托计划，即使管理人或受托人的最终控制人为国资委，我们仍然将其认作民资主体 （ 信托计划和资管计划的受益人往往不披露，为保证数据的可靠性，我们将此类情况 作如上处理） 。 从总体分布上看， “民转民 ”696 件，占比 61.92%；国资内部由于行政划转频繁， 股权转让事件占比也有 27.94%；国资与民资之间的转让因为国资的垄断地位以及严格的审批流程，占比仅有 10.14%， “民转国 ” 、 “国转民 ” 分别发生 68 件、 46 件。 图表 6： 2018 年发生的“民转国 ”事件达到 51 起 首次披露年份 “民转国” （已完成 /总数） “民转民” （已完成 /总数） “国转民” （已完成 /总数） “国转国” （已完成 /总数） 控制权变更 控制权 未变更 合计 控制权 变更 控制权 未变更 合计 控制权 变更 控制权 未变更 合计 控制权 变更 控制权 未变更 合计 2018 2/22 12/29 14/51 26/50 83/129 109/179 0/2 1/4 1/6 2/18 35/82 37/100 2017 1/1 6/6 7/7 42/44 92/97 134/141 3/3 9/9 12/12 18/20 56/63 74/83 2016 3/3 2/2 5/5 52/52 91/96 143/148 8/8 2/2 10/10 4/4 40/44 44/48 2015 2/2 3/3 5/5 42/43 169/185 211/228 11/11 6/7 17/18 8/9 60/74 68/83 合计 8/28 23/40 31/68 162/189 435/507 597/696 22/24 18/22 40/46 32/51 191/263 223/314 备注：截止 2018 年 11 月 15 日 资料来源： Wind、华泰证券研究所 2018 年 截止 11 月 15 日， “民转国 ” 事件共 51 起， 无论从绝对数量还是比例上，都 超过前三年的总和。 2015-2018 年 11 月 中旬 ，各年发生的 “民转国 ” 事件次数分别为 5、 5、7、 51 次，占比分别为 1.50%、 2.37%、 2.88%、 15.18%， 2018 年截止 11 月 15 日 “民转国 ” 事件占比比上年 增加 12.30pct，发生次数 相比去年同期 增 加 920%。从今年的情况上看，受 A 股市场不断探底和政策持续发力的影响， “民转国 ” 事件发生次数 较年初有明显 增加， 2018 年 10 月 1 日 -11 月 15 日 首次披露的 “民转国 ” 事件达到了 20 次。 10 月以来已有 10 家地方政府提出明确的纾困方案，救助民企上市公司。在 10 月 以来 披露的20 起“民转国”事件中，北京、深圳 、广州、珠海、中山、顺德、无锡、浙江、福建 等地方国资 拟 受让 19 家上市公司股权 ，各地方政府将救助方案付诸行动的效率较 高 。 图表 7： 截止 11 月 15 日， 2018“民转国 ” 事件占比较去年 增加 12.30pct 图表 8： 截止 11 月 15 日， 2018“民转国 ” 事件同比增长 920% 资料来源： Wind、华泰证券研究所 资料来源： Wind、华泰证券研究所 在 2018 年发生的 51 起国 资受让 事件中，国资拟获得 22 家公司的控制权，占比 43.14%，其中华塑控股、怡亚通已完成控制权变更；国资受让不导致控制权变更的有 29 件，占比56.86%，其中已完成 12 件。我们认为对于涉及控制权转让的事件 ，国资方因为存在国有资产保值增值的要求和严格的审批流程，一般具有谈判周期较长、完成时间较不确定等特点。据不完全统计，截止 11 月中旬 ，天海防务、山东华鹏、红宇新材、东方网络四家上市公司股份转让给国资 已 终止 。其中，前两家上市公司转让失败系因双方无法达成统一意见，红宇新材因交易条件无法完成，东方网络转让事宜未能通过昆山市国资办审批 。 国资解决上市公司股东股权质押问题。 在今年发生的 51 件“民转国”事件中， 13 家公司出现质押转让的情形，主要有三类： 1） 在转让协议中写明，因拟转让股份处于质押状态，交易价款中的第一笔专门 用于转让方偿还质押借款 ； 0%20%40%60%80%100%2015 2016 2017 2018“民转国” “民转民” “国转民” “国转国”(5)0510151月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月(件 )2015 2016 2017 2018行业 研究 /深度研究 | 2018 年 12 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 2） 在交易之前，受让方先向转让方提供一笔借款，供转让方解除质押； 3） 转让方场外质押违约，无力偿还借款，最后通过与质权人签订股权转让协议解决违约问题。 图表 9： 2018 年发生 51 起民资转让给国资的股转事件 标的名称 标的代码 转让股份 控制权 转让 溢价率 受让方性质 进度 备注 美晨生态 300237.SZ 21.46% 是 -0.38% 潍坊市 地方国资 签署转让协议 亿利达 002686.SZ 15.22% 是 25.00% 浙江省 地方国资 签署转让协议 质押转让 ， 加表决权委托 8% 利德曼 300289.SZ 29.71% 是 16.16% 广州 市地方国资 国资委批准 受让方解决质押问题 欧浦智网 002711.SZ 29.99% 是 16.91% 顺德 市 地方国资 签署 意向 协议 中金环境 300145.SZ 6.65% 是 11.62% 无锡市 地方国资 签署转让协议 加表决权委托 12.13% 达华智能 002512.SZ 23.51% 是 -9.94% 福州市 地方国资 签署 意向 协议 棕榈股份 002431.SZ 5-8% 是 -0.38% 南京市地方国资 签署框架协议 受让方此前已持有 6.79%股份，本次 方案未定 长信科技 300088.SZ 11.81% 是 0.00% 安徽省地方国资 签署转让协议 受让方解决质押问题，加表决权委托 5% 英唐智控 300131.SZ 20.63% 是 -10.00% 深圳市地方国资 签署框架协议 受让 4.22%+认购定增 16.41% 宜安科技 300328.SZ 9.78% 是 -29.23% 株洲市地方国资 签署转让协议 受让方 此 前已持有 10.86%股份， 加表决权委托 7.33% 怡亚通 002183.SZ 18.30% 是 -21.94% 深圳市地方国资 已完成 天沃科技 002564.SZ 5.81% 是 1.79% 上海市地方国资 国资委批准 受让方 此 前已持有 9.19%股份， 加表决权委托 14.87% 腾信股份 300392.SZ 30.00% 是 -26.24% 青岛市地方国资 签署转让协议 康达新材 002669.SZ 26.00% 是 34.98% 唐山市地方国资 签署转让协议 受让方解决质押问题 金一文化 002721.SZ 17.90% 是 北京市地方国资 国资委批准 一元转让，受让方解决债务问题 金贵银业 002716.SZ 16.70% 是 中信集团 签署意向协议 金额未定 环能科技 300425.SZ 27.00% 是 22.30% 中国建筑 签署转让协议 受让方解决质押问题 华塑控股 000509.SZ 间接转让 是 湖北省 地方 国资 签署框架协议 质押转让 合力泰 002217.SZ 15.00% 是 22.28% 福建省地方国资 签署转让协议 加表决权委托 14.79%，有业绩承诺 国旅联合 600358.SH 14.57% 是 22.48% 江西省地方国资 签署转让协议 受让方解决质押问题 大富科技 300134.SZ 29.99% 是 22.36% 郑州市地方国资 签署转让协议 受让方解决债务问题 *ST 尤夫 002427.SZ 间接转让 是 航天科工 签署意向协议 解决转让方债务问题 赫美集团 002356.SZ 5% 否 北京市 地方国资 签署意向协议 方案未定 全通教育 300359.SZ 5.18% 否 -4.17% 中山市 地方国资 签署转让协议 受让方解决质押问题 智慧松德 300173.SZ 18.83% 否 4.74% 佛山市 地方国资 签署转让协议 易事特 300376.SZ 29.90% 否 8.32% 珠海 市 地方国资 国资委批准 宝莱特 300246.SZ 5-8% 否 9.97% 珠海 市 地方国资 签署意向协议 鹏起科技 600614.SH 8.10% 否 广州市 地方国资 签署意向协议 方案未定 豫金刚石 300064.SZ 8.42% 否 -14.69% 河南省地方国资 签署转让协议 永清环保 300187.SZ 不超过 30% 否 浏阳市地方国资 签署框架协议 方案未定 银邦股份 300337.SZ 8.09% 否 -8.85% 太原市地方国资 签署转让协议 受让方解决质押问题 延安必康 002411.SZ 5.00% 否 -9.99% 延安市地方国资 签署框架协议 新筑股份 002480.SZ 16.00% 否 0.00% 四川省地方国资 已完成 受让方解决质押问题 闻泰科技 600745.SH 7.85% 否 0.07% 云南省地方国资 签署转让协议 万业企业 600641.SH 7.00% 否 -1.48% 国家集成电路基金 签署转让协议 万达电影 002739.SZ 5.11% 否 -0.15% 北京市文资办 签署转让协议 通富微电 002156.SZ 16.03% 否 -10.68% 国家集成电路基金 已完成 受让方此 前已持有 15.70%股份 圣济堂 600227.SH 10.94% 否 -8.30% 中国长城 已完成 瑞康医药 002589.S