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“加密货币”货币属性分析报告深度合作媒体 （排名不分先后）2018年11月23日xnqb. com目 录 CONTENTS一货币概论摘要三加密货币发展概况二行业环境分析四加密货币与其他资产相关性研究五. 问题讨论六. 结论1.1 货币的基本属性1.2 法定货币的基本条件-1-2-2-3-4-6-7-9-10-14-18-20-22-23-26-28-29-34-35-36-38-43-452.1 加密货币是发展趋势2.2 加密货币技术优势明显2.3 政府监管使市场更规范3.1 加密货币市场整体情况3.2 市场发展情况3.3 市场特点3.4 行业痛点及挑战4.1 数据4.2 描述性统计4.3 相关分析4.4 投资组合分析4.5 小结5.1 加密货币存在泡沫5.2 加密货币不具备法定货币的条件5.3 犯罪活动加大政策风险摘要摘 要10月1日下午，委内瑞拉总统马杜罗在电视讲话中宣布，由委内瑞拉政府发行的法定数字货币“石油币”将于11月5日正式向公众出售，随后将在六家主流国际虚拟货币兑换所交易和流通。委内瑞拉不是第一个宣布计划将加密货币作为法定货币的国家，2月份马绍尔群岛共和国计划发行自己的加密货币作为正式的法定货币，去年10月，哈萨克斯坦共和国也表示想要进入加密货币市场，推出自己的法定数字货币。相比于传统信用货币，加密货币在数据安全、公开、透明方面优势明显，一时间加密货币能否取代法定货币成为大家关注的焦点。去年以比特币为首的加密货币市场火爆，引发了投资者对加密货币的关注。同时美元又进入了加息周期，资本不断从世界各地回流美国，美联储利用其金融霸权优势不断重复对世界各国“韭菜”的收割。同时政府财政赤字一般通过多印钞票来解决，导致通货膨胀。这些问题一直困扰着广大投资者直到加密货币的出现，它不受政府控制的特性吸引了全世界范围内的投资者。加密货币以它不受政府控制、数量恒定的特性，是对冲通货膨胀的理想工具，许多机构和政府纷纷布局加密货币市场。2017年12月，有消息称高盛集团正在建立一个交易部门，以打造一个包括比特币在内的数字货币交易市场。随着2017年比特币突破2万美金大关，加密货币受到的关注越来越大，不同国家对待它的态度也是不一样。截止10月15日，加密货币的总市值已经从最高点回落至2023亿美元，市值缩水了70%。可 见加密货币市场已经进入寒冬，一周成交量只有838亿美元，十分低迷。12种主流币的市值“全军覆没”，跌副榜首的分别是DASH、XRP、LTC，跌幅分别为65.51%、47.57%和35.39%。 使得一直被寄予厚望取代法币的加密货币受到人们的质疑，加密货币到底能不能发展到可以取代法定货币的程度，这是大家非常关心的问题。回答这个问题必须从它们的货币属性研究进行，研究加密货币的市场发展状况，与其他资产的联动关系。本文选取了市场中占比较大的几种加密货币进行相关性研究，同时基于加权平均法进行构建了加密货币指数（CRIX）代表的加密货币组合来探索其风险和回报特征。结果表明加密货币与其他资产的相关性比较弱，不过CRIX回报添加到传统资产组合可提高风险回报绩效。由 于加密货币的波动性较大，很容易产生泡沫，不具备稳定的保值功能。同时加密货币的数量恒定，有使经济系统陷入通货紧缩的风险。同时由于市场经济不健全，因此需要一个实体组织（政府）对经济适当干预。而加密货币是采用自组织的方式进行治理，无法对经济冲击进行调节。这些问题都限制了加密货币成为法定货币的条件，加密货币在很长一段时间内只能作为一种资产存在。不过由于信用货币的天然缺陷，基于区块链技术的加密货币实践提供了一个很好的思路。随着人类社会不断发展，市场经济越来越成熟，也许一种改良版的加密货币将真正取代法定货币。货币概论一货币最基本的职能是商品交换媒介：充当商品交换的媒介，是货币的本质属性和最基本的职能，也是货币区别于其他事物的鲜明标志，在信用货币条件下尤其如此。货币价值尺度的职能最终是服务于其流通手段和支付手段职能的。正是在充当商品交换媒介的过程中，货币才发挥着价值尺度的职能；正是为了充当商品交换的媒介，货币才需要发挥价值尺度的职能。货币是价值尺度：正因为货币作为商品交换的媒介，人们形成了用等量的货币（价格）来衡量一件商品的价值。货币是价值储藏的重要工具：交换媒介是货币实现价值储藏的基础，也就是说，货币的本质是商品交换的媒介，而货币的价值贮藏功能只是其交换媒介功能的自然派生物。11 货币的基本属性良好的流动性：因为货币是实现商品交换的媒介，因此它必须具备良好的流动性才能保证成交的成本最低。稳定的价值：居民持有某一货币的前提条件就是它的价值稳定，才会用它进行交易活动。政府信用背书：从货币发展演变的历史可以看出，国家信用是国家垄断货币发行权的基础。金属铸币流通时期，国家以政府信用确保金属铸币具有准确的重量和十足的成色，避免了不同机构发行的、不同标准的铸币流通给经济活动带来的不便。信用货币时代，信用货币的价值不决定于任何商品的价值，而主要取决于通货发行方的信用。本位币以国家信用为支撑，具有法偿性和强制性，这是本位币履行货币职能的价值基础。12 法定货币的基本条件2行业环境分析二421 加密货币是发展趋势（数据来源：IMF）（数据来源：CDCDATA）5美元为首的货币体系问题重重：国际货币基金组织（IMF）10月10日表示，2017年全球债务总规模达到创纪录的182万亿美元，比十年前金融危机爆发时高50%。其中美国更是占大头，截至9月30日的2018财年中，美国特朗普政府的债务总额增加了1.271万亿美元，达到21.52万亿美元的历史最高纪录。其根本原因是以美元为首的国际货币体系不健全，总结如下：1. 为了实现美元的输出和回流，美联储不断重复减息和加息计划，这种周期性的资金流入和流出实现了对其他国家资产的收割，这给其他国家特别是发展中国家带来了很大的经济冲击；2. 发达国家的政府为了获得更多选民支持往往会承诺高福利，结果就是债台高筑，这是金融不稳定的重要因素。由于发达国家货币具有强势地位，政府仍然能从市场中获得融资，使得资本仍然停留在发达国家；3. 由于信息不对称，政府往往会增发货币来弥补财政赤字，从而造成通货膨胀。