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敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 3 4 固定收益 破产重整 ，债券如何兑付 ？ 债券违约 专题 研究之破 产重整 固定收 益动态 2014 2019 2 28 19 8 7 4 393.96 1 2 3 4 19 8 *ST *ST *ST 5 26.53% 20-50 分析师 ( S0930516010001) 010-58452066 zhang_xuebscn ( S0930517100006) 021-52523678 chenliuebscn 联系人 0755-23894967 zengzhangrongebscn 010-58452070 weiwxebscn 021-52523677 shaochuangebscn 相关研 报 .2018-09-19 2019-03-04 敬请参阅最后 一页特别声明 -2- 证券研究报告 1 2014 2019 2 28 19 8 7 4 393.96 1 公司 代表债券 涉及的债券规模 （亿元） 重整进展 东北特殊钢 15 东特钢PPN002 等 71.70 2017-8-11 重整计划已被批 准，重整程序成功完成 云南煤化工 12云煤化MTN1 等 55.00 重整已成功完成，存续债 券在企业重整前已转移至 云南资本，正常兑付 *ST 超日 11 超日债 10.00 重整完毕，债券足额偿付 *ST 云维 云债暂停 10.00 2016 年12 月29 日重整完 毕，云维债已经兑付完毕 广西有色 13 桂有色PPN001 等 10.00 破产重整失败已破产清算 中国二重 12二重集MTN1 10.00 重整已成功完成，债权通 过现金清偿和债转股100% 清偿 *ST 舜船 12 舜天债 7.80 重整完毕，债券在重整前 已偿还 *ST 柳化 11 柳化债 0.06 法院于2018 年11 月26日已 批准重整计划，终止重整 程序，目前重整计划尚未 执行完毕 Wind 国投瑞银2019-03-04 敬请参阅最后 一页特别声明 -3- 证券研究报告 2 公司 代表债券 涉及的债券规模 （亿元） 重整进展 保定天威 13 天威PPN001 等 45.00 天威集团原重整方已退出重整， 目前管理人正积极寻找新的意向 重整方 大连机床 16 大机床SCP002 等 38.00 法院已裁定受理重整申请，目前 尚重整计划仍在制定中 富贵鸟 14 富贵鸟等 21.00 法院已裁定重整申请，目前债权 申报完毕，重整计划正在制定过 程，2019 年4 月25 日提交重整计 划草案（延期） 山东金茂 16 金茂01 16.25 2018-11-26 已裁定重整，未出计 划 五洋集团 15 五洋债等 16.10 法院于2018 年12 月4 日受理破产 重整申请，2019-1-7 对破产重整 立案管理人安排重整计划，目前 重整计划正在制定中 宁夏上陵 12 宁上陵 5.00 法院已裁定重整，目前处于申报 债权阶段 山东大海 17 大海01 5.00 2018 年11 月26 日已裁定重整， 尚未出重整计划 Wind 3 公司 代表债券 涉及的债券规模 （亿元） 重整进展 保千里 16 千里01 12.00 债权人的重整申请能否被法院受 理，公司是否进入重整程序尚存 在重大不确定性 盛运环保 16 盛运01 等 11.55 重整申请尚未被受理，公司是否 进入重整程序尚具有重大不确定 性 东方金钰 17 金钰债 7.50 公司是否进入重整程序尚具有重 大不确定性 天翔环境 16 天翔01 2.00 重整申请尚未得法院批准 Wind 4 1 4 3 2 7 2 0 2 4 6 8 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 历年被申请重整的主体数量 Wind 2019 2 28 2019-03-04 敬请参阅最后 一页特别声明 -4- 证券研究报告 5 19 重整完毕 42% 已裁定重整 37% 是否重整仍有不确定性的 21% Wind % 2 1 2 3 4 6 申请 重 整 法院 受 理， 裁定 准 许 重整 按期 提 交 重整计 划 债权 人 会 议表决 法 院 裁 定 批准 重 整 计划 按 期 执 行 重整 计 划 法 院 裁 定 重整 执 行 完毕 债务人、债权人、出 资额占债务人注资十 分之一以上的出资人 提出申请 规定 期限内(6 个月或 请求再延长) 提交重整 计划，否则进入破产 清算 法院 受理申请后，裁 定是否准许，准后进 入下一流程，不批准 则进入破产 清算 召开债权人会议表决 重整计划，协商至会 议通过后进入下一程 序 重整计划若不按期执 行完毕则 进入破产清 算，按期执行完毕则 进入下程序 Wind 2019-03-04 敬请参阅最后 一页特别声明 -5- 证券研究报告 16 01 17 01 2021 7 作为债权人向 法院提申请 等待法院裁定 向破产管理人 申报债权 委托 受托管理 人申报债权 裁 定 进 入 重 整 参与债权人会 议，表决重整 计划 Wind 3 19 8 *ST *ST *ST 5 26.53% 20-50 2019-03-04 敬请参阅最后 一页特别声明 -6- 证券研究报告 8 5 30 万为界 20万为界 50万为界 20万为界 30万为界 0 10 20 30 40 50 60 *ST 云维 柳州化工 东北特殊钢集团 *ST 超日 *ST 舜船 清偿率 （标签为大额债权与小额债权分界线） Wind % 4 *ST 4.1 *ST 2017 9 18 2018 1 31 2018 4 10 2018 11 23 2018 11 26 *ST 14.23% 1) 26.04 2) 2 2.88 3) 20 20 50% *ST 4) 20 1000 50% 5) 1000 50% 2019-03-04 敬请参阅最后 一页特别声明 -7- 证券研究报告 *ST 2018 3 8 4.83 / 6) 3.22 / 6.04 45 11 510.62 20 20 50% 9 *ST 债权人广西柳化氯碱公司向柳州中 院申请对公司破产重整 柳州中院 柳州中院依法裁定受理柳 化股份重整一案 ，11 柳化债立即到 期应付 2017-9 2018-1 第一次债权人会议 2018-04 重整投资人引入等工作尚未 完成， 管理人申请重整 计划草案提交期限 延长至2018 年8 月31 日 。 2018-7 23 日召开第二次债权人会议；27日法院 裁定批准 柳州化工股份有限公司重整 计划 2018-11 2019-1 最新重整进展：资本公积金转增股 本事宜实施完毕；元通公司成为公 司控股股东 ；完成部分 以 股抵债的 债权人划转股票 工作 Wind 4.2 2016 3 2016 10 2017 8 11 46.13% 2017 11 27 1) 456 2019-03-04 敬请参阅最后 一页特别声明 -8- 证券研究报告 2) 50 100% 3) 50 22.09% 4) 50 5) 55 43% 10% 47% 104 50 100% 50 22.09% 10 15 东特钢CP001 成为东特钢首只违 约债券，随后一年内存续债券陆续 违约，违约本金达71.7 亿元 大连中院裁定受理 阿拉善盟金圳 冶 炼公司对公司破产 重整的 申请，公 司正式进入 破产重整程序， 2016-3 2016-10 第一次债权人会议 2016-12 申请将提交重整计划草案时间延期 至2017 年5 月10 日 2017-4 申请将提交重整计划草案时间延期至 2017 年7 月10 日 2017-5 2017-8 8 日举办第二次债权人会议；11 日 大连中院裁定批准东特钢重整计划 Wind 4.3 2015 11 5 “ 14 PPN 0 03” 2015 12 18 2016 2 22 2015 12 31 2019-03-04 敬请参阅最后 一页特别声明 -9- 证券研究报告 216.77% 2016 9 12 11 14桂有色PPN003 实质性违约 广西有色向南宁中级法院提交破产 重组 申请 2015-11 2015-12 公司公告称资产 被债权人申请资产 保全或者司法 冻结 2016-2 由于未能形成重整计划，破产重整 失败，进入破产清算流程 2016-9 Wind 5
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